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OPORTUNIDADES

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y una importante notoriedad de marca. Un canal directo de comunicación entre profesionales del sector y gestoras
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VISIÓN MACRO DE LOS MERCADOS
FINANCIEROS
Escenario base en los mercados financieros

Macro: crecimiento robusto y sincronizado, pero sin presión al alza sobre la inflación, lo que supone que la retirada de
estímulos podrá ser muy gradual.

Bonos. TIRes repuntarán a medio plazo en un contexto de progresiva normalización monetaria:


• Fed. Inicio reducción balance (actual) 4,5 bln USD, en octubre. Próximas reuniones: 1-nov, 13-dic.
• BCE. Anuncio de tapering previsto para octubre. Esperamos -10.000/-20.000 mln eur/mes a partir de enero 2018
(desde 60.000 mln eur). Nivel balance actual 2,3 bln eur. Próximas reuniones: 26-oct, 14-dic.
• Banco de Japón. El único banco central que mantiene un discurso ampliamente expansivo.

Bolsas. Exceso de complacencia provoca que cualquier elemento externo (guerra dialéctica EEUU-Corea del Norte)
incremente la volatilidad y provoque tomas de beneficios. Sin embargo, el fondo (recuperación macro y de resultados
empresariales) es bueno y la retirada de estímulos será gradual. Aprovechamos las recientes caídas desde máximos
de abril (-8% en bolsas europeas) para tomar posiciones, en base a un buen fondo macro y de resultados empresariales
(con mayor recorrido al alza en Europa) y unas condiciones financieras que seguirán siendo muy laxas (especialmente
en Europa).

Eurodólar. Euro podría frenar (al menos temporalmente) su apreciación tras +14% vs USD en 2017.
Catalizadores: solidez en datos EEUU (salvo impacto puntual de huracanes), cierto impacto negativo de apreciación
Euro en Eurozona. Inflación superior en EEUU vs Eurozona que lleve a más subidas de tipos o reducción de balance
más rápido de lo descontado por el mercado.
Factores clave en los mercados financieros

Techo de deuda en Estados Unidos (29-septiembre). Aplazado hasta 15 diciembre 2017


1-octubre: Referéndum independentista en Cataluña
Tensión geopolítica (Corea del Norte)
Negociaciones del Brexit
Renegociación NAFTA
Acuerdos de gobierno en Alemania

Otras fechas de interés:

18-octubre. 19º Congreso del Partido Comunista Chino. Esta cita se ve como una
oportunidad para el presidente Xi de consolidar su poder y reforzar las políticas del
gobierno. Menos crecimiento a cambio de más estabilidad

Finales de año: según Gary Cohn, la reforma fiscal americana podría estar lista
Alternativas de inversión
Valoraciones mundiales: ¿qué nos indica el PER de Shiller?

PER de Shiller a finales de 2007: 28,7x PER de Shiller a finales Agosto 2017: 21,5x

Valoración elevada
Valorisation élevée Valoración
Valorisation faiblebaja

>30,0 28,0 25,4 22,8 20,1 17,5 14,9 12,3 9,6 7,0

Exposición a acciones teórica: 5% en 2007, hoy en día 30%


Fuerte dispersión de valoraciones con más oportunidades en Europa y Asia Fuente: Amiral Gestion.
Renta Variable de EE.UU.: ¿por qué tan poca exposición en los fondos?

Estados Unidos: ¿por qué tan poca exposición EE.UU.en el fondo?

• Un mercado importante: >50% de la capitalización bursátil mundial

• Una fuerte subperformance con respecto al resto del mundo desde 2012

170
S&P 500 MSCI World hors US
150
130
110
90
70
50
30
Jan-07 Jan-08 Jan-09 Jan-10 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-15 Jan-16 Jan-17

Baja ponderación en los fondos globales Sextant Autour du Monde (4,8%) y Sextant Grand Large (6,6%)
Indicadores adelantados de la OCDE
EEUU: primeros indicios de debilitamiento del sector industrial
La zona del euro se beneficia de los efectos de la recuperación económica
Los indicadores de actividad chinos resisten
Divisas: el euro debería seguir apreciándose
Credimiento global sincronizado, incluyendo emergentes

Nota: el orden de las barras es (de izquierda a derecha): 2016, proyecciones 2017 y proyecciones 2018
Expectativas de PIB real y de inflación
Expectativas de PIB real Expectativas de inflación

Observación del mercado


Posicionamiento

• Carteras pro crecimiento


• Duración baja, cero o negativa
• Preferencia por activos de riesgo comparados con activos seguros
¿Qué TIR nos ofrece actualmente?
IDEAS DE INVERSIÓN DESTACADAS
FONDOS DE INVERSIÓN
DESTACADOS

Sextant PEA Sextant Grand Large Sextant Autour du Monde

FR0010286005 FR0010286013 FR0010286021

• Rentabilidad 3 años: • Rentabilidad 3 años: 10,01% • Rentabilidad 3 años:


21,14% 10,04%
• Volatilidad 3 años: 4,36%
• Volatilidad 3 años: 8,47% • Volatilidad 3 años: 12,21%

RV Europa Gran Cap Mixto Flexible Renta Variable Global

* Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras. Rentabilidad anualizada a fecha 25/09/2017 (Fuente Morningstar)
FONDOS DE INVERSIÓN
DESTACADOS

Sextant Grand Large

FR0010286013

• Rentabilidad 3 años: 10,01%


• Volatilidad 3 años: 4,36%

Mixto Flexible
Sextant PME
Exposición geográfica de la cartera de RV

EE.UU.Brasil; 1.5%
6.6%

Francia; 30.1%
China (incluyendo HK); 12.6%

Corea del Sur; 8.4%

Alemania; 6.1%

Japón; 17.5%
Reino Unido; 9.5%
Resto de UE
7.5%
FONDOS DE INVERSIÓN
DESTACADOS

Sextant PEA

FR0010286005
• Rentabilidad 3 años:
21,14%
• Volatilidad 3 años: 8,47%

RV Europa Gran Cap


Sextant PEA
Más exposición a Europa ex Francia y mundo: evolución de la exposición geográfica 2004 - 2017

Resto
Mundo

Resto Francia Francia


Mundo

Europa Europa
FONDOS DE INVERSIÓN
DESTACADOS

Sextant Autour du
Monde
FR0010286021

• Rentabilidad 3 años:
10,04%
• Volatilidad 3 años: 12,21%

Renta Variable
Global
Sextant Autour du Monde
Ejemplo de inversión

Cronología bursátil de la inversión Evolución del consenso de analistas


FONDOS DE INVERSIÓN
DESTACADOS

M&G Optimal Income M&G Dynamic M&G European Strategic


Allocation Value
GB00B1VMCY93 GB00B56H1S45 GB00B28XT522

• Rentabilidad 3 años: 2,92% • Rentabilidad 3 años: 6,68% • Rentabilidad 3 años: 7,54%


• Volatilidad 3 años: 3,67% • Volatilidad 3 años: 7,88% • Volatilidad 3 años: 13,13%

Mixto Defensivo Mixto Flexible Renta Variable Europa

* Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras. Rentabilidad anualizada a fecha 25/09/2017 (Fuente Morningstar)
FONDOS DE INVERSIÓN
DESTACADOS

M&G Optimal Income

GB00B1VMCY93

• Rentabilidad 3 años: 2,92%


• Volatilidad 3 años: 3,67%

Mixto Defensivo
M&G Optimal Income Fund
El gestor del fondo ha superado a los principales sectores de renta fija a lo largo de las dediferen-
tes condiciones del mercado.de renta fija a lo largo de las de diferentes condiciones del mercado.
M&G Optimal Income Fund
Asignación de activos a lo largo del tiempo
M&G Optimal Income Fund
Evolución de la duración: gestión activa de la duración
FONDOS DE INVERSIÓN
DESTACADOS

M&G Dynamic
Allocation
GB00B56H1S45

• Rentabilidad 3 años: 6,68%


• Volatilidad 3 años: 7,88%

Mixto Flexible
M&G Dynamic Allocation Fund y M&G Prudent Allocation Fund
M&G Dynamic Allocation Fund y M&G Prudent Allocation Fund

Rentabilidad
M&G Dynamic Allocation Fund y M&G Prudent Allocation Fund

Exposición a renta variable: Generando rentabilidad a través de posiciones de valor relativo


M&G Dynamic Allocation Fund y M&G Prudent Allocation Fund

Exposición a renta fija: posiciones de valor relativo


FONDOS DE INVERSIÓN
DESTACADOS

M&G European Strategic


Value
GB00B28XT522

• Rentabilidad 3 años: 7,54%


• Volatilidad 3 años: 13,13%

Renta Variable Europa


M&G European Strategic Value

Las compañías de la Eurozona están especialmente atractivas


M&G European Strategic Value

La oportunidad value: La dispersión entre valoraciones pocas veces


ha sido mayorEl value está barato en términos absolutos y relativos
M&G European Strategic Value

Buen comportamiento a pesar de las dificultades


FONDOS DE INVERSIÓN
DESTACADOS
Carmignac Carmignac Carmignac
Patrimoine Sécurité Emerging
Patrimoine

FR0010135103 FR0010149120 LU0592698954

• Rentabilidad 3 años: 2,58% • Rentabilidad 3 años: 0,90% • Rentabilidad 3 años: 4,13%


• Volatilidad 3 años: 7,33% • Volatilidad 3 años: 1,20% • Volatilidad 3 años: 8,98%

Mixto moderado RF Diversificada CP Mixto Global Emergente

* Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras. Rentabilidad anualizada a fecha 25/09/2017 (Fuente Morningstar)
FONDOS DE INVERSIÓN
DESTACADOS
Carmignac
Patrimoine

FR0010135103

• Rentabilidad 3 años: 2,58%


• Volatilidad 3 años: 7,33%

Mixto moderado
Vontobel Patrimoine

28 años de convicciones y gestión del riesgo


Rentabilidad anualizada de Carmignac Patrimoine: 8.2% desde lanzamiento
FONDOS DE INVERSIÓN
DESTACADOS
Carmignac Sécurité

FR0010149120

• Rentabilidad 3 años: 0,90%


• Volatilidad 3 años: 1,20%

RF Diversificada CP
Vontobel Sécurité

28 años de Preservación de Capital


FONDOS DE INVERSIÓN
DESTACADOS
Carmignac Emerging
Patrimoine

LU0592698954

• Rentabilidad 3 años: 4,13%


• Volatilidad 3 años: 8,98%

Mixto Global Emergente


Vontobel Sécurité

Exposición emergente con menos volatilidad


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