¿POR QUÉ NO ENTRA CAPITAL EN LOS PAÍSES POBRES?

 El déficit comercial de Estados Unidos, representa una entrada de capital del resto del
mundo en Estados Unidos.

𝐹𝑈𝑁𝐶𝐼Ó𝑁 𝐶𝑂𝐵𝐵 − 𝐷𝑂𝑈𝐺𝐿𝐴𝑆 = 𝐴𝐾 𝛼 𝐿1−𝛼

Donde K es el capital, L es el trabajo, A es una variable que representa el estado de la

tecnología y  es un parámetro que determina la participación del capital en la renta total.

𝐾 𝛼−1
 PRODUCTO MARGINAL DEL CAPITAL  𝑃𝑀𝐾 = 𝛼 𝐴 ( 𝐿 )
 El producto marginal del capital indica cuánta producción adicional se obtiene con una
unidad más de capital.
 Un aumento de K/L reduce PMK (cuanto más capital tiene un país, menos valiosa es una
unidad más de capital).
 Este fenómeno del producto marginal decreciente establece que el capital debe ser más
valioso donde es escaso.
 Los países pobres tienen no sólo un nivel más bajo de acumulación de capital
(representado por K/L) sino también menos capacidad de producción (representada por
la variable A).

Por ejemplo, los países pobres, en comparación con los ricos, pueden tener menos acceso
a las tecnologías avanzadas, un nivel de educación más bajo (o sea, menos capital humano)
o una política económica menos eficiente. Esas diferencias pueden significar menos
producción con unas cantidades dadas de capital y de trabajo; en la función Cobb-Douglas,
eso se traduce en que el valor del parámetro A es más bajo. En ese caso, el capital no tiene
por qué ser más valioso en los países pobres, aunque sea escaso.

 La segunda razón por la que el capital no se dirige a los países pobres se halla en que
a menudo en ellos no se respetan los derechos de propiedad. La corrupción
normalmente es mucho mayor; las revoluciones, los golpes de Estado y las
expropiaciones son más frecuentes; y los gobiernos a menudo suspenden el pago
de la deuda. Por lo tanto, aunque el capital fuera más valioso en los países pobres,
los extranjeros podrían no invertir en ellos su riqueza simplemente por temer
perderla.
 Independientemente de cuál de estas dos razones sea la correcta, el reto para los
países pobres es buscar fórmulas para dar la vuelta a esta situación. Si estos países
ofrecieran la misma eficiencia en la producción y la misma protección jurídica que
ofrece la economía de Estados Unidos, el sentido de los flujos inter- nacionales de
capitales probablemente se invertiría. El déficit comercial de Estados Unidos se
convertiría en un superávit comercial y el capital fluiría a estos países emergentes.
Ese cambio ayudaría a los pobres de todo el mundo a escapar de la pobreza.

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 ¿CÓMO PUBLICAN LOS PERIÓDICOS EL TIPO DE CAMBIO?
Esta subida del tipo de cambio se denomina apreciación del dólar; un
descenso del tipo de cambio se llama depreciación. Cuando la moneda nacional se
aprecia, permite comprar una cantidad mayor de moneda extranjera; cuando se
deprecia, permite comprar una cantidad menor. La apreciación se denomina a veces
fortalecimiento de la moneda y la depreciación se denomina a veces debilitamiento
de la moneda.

LA GRAN ECONOMÍA ABIERTA

LA SALIDA NETA DE CAPITAL
 En el modelo de la pequeña economía abierta, el capital entra y sale libremente de la
economía a un tipo de interés mundial fijo r*.

𝐼𝑁𝑉𝐸𝑅𝑆𝐼Ó𝑁 𝐸𝑋𝑇𝐸𝑅𝐼𝑂𝑅 𝑁𝐸𝑇𝐴

= 𝐶𝐴𝑁𝑇𝐼𝐷𝐴𝐷 𝑃𝑅𝐸𝑆𝑇𝐴𝐷𝐴 𝐴𝐿 𝐸𝑋𝑇𝑅𝐴𝐽𝐸𝑅𝑂
− 𝐶𝐴𝑁𝑇𝐼𝐷𝐴𝐷 𝑃𝑅𝐸𝑆𝑇𝐴𝐷𝐴 𝐷𝐸𝑆𝐷𝐸 𝐸𝐿 𝐸𝑋𝑇𝑅𝐴𝑁𝐽𝐸𝑅𝑂

 EJ: Un inversor estadounidense –por ejemplo, el gestor del patrimonio de una

universidad estadounidense– tiene que decidir dónde va a invertir unos fondos. Puede
invertir en el interior (por ejemplo, concediendo préstamos a empresas americanas) o
en el extranjero (concediendo préstamos a empresas extranjeras). Son muchos los
factores que pueden influir en su decisión, pero seguramente uno de ellos es el tipo de
interés que pueda obtener.
 Cuanto más alto sea el tipo que pueda obtener de su país, menos atractiva le parecerá
la inversión exterior.
 Cuanto más alto sea el tipo de interés en un país, más dispuestos estarán a prestar a
empresas extranjeras y a comprar activos extranjeros.

ENTRADA NETA DE CAPITAL  𝐹𝐶 = 𝐹𝐶(𝑟)

 Cuando sube el tipo de interés, disminuye la salida de ahorros al extranjero y entran

más fondos para acumulación de capital procedentes de otros países.

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a) En la economía cerrada, no hay préstamos internacionales y el tipo de interés se ajusta
para equilibrar el ahorro y la inversión interiores. Eso significa que FC = 0 a todos los
tipos de interés. Esta situación surge por:
1. Los inversores interiores y extranjeros no quisieran tener activos extranjeros.
2. El Gobierno prohibiera a sus ciudadanos realizar transacciones en los mercados
financieros extranjeros, como hacen algunos.
b) En este caso, el capital entra y sale libremente del país al tipo de interés mundial fijo r*.
Esta situación surgiría si los inversores interiores y extranjeros compraran el activo que
tuviera el mayor rendimiento y si esta economía fuera demasiado pequeña para influir
en el tipo de interés mundial.

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¿Por qué el tipo de interés de una gran economía abierta no viene determinado por el
tipo de interés mundial?

1. El país es suficientemente grande para influir en los mercados financieros

mundiales. Cuanto más preste al extranjero, mayor es la oferta de préstamos en la
economía mundial y más bajos serán los tipos de interés en todo el mundo. Cuanto
más pida prestado al extranjero (es decir, cuanto más negativo sea FC), más altos
serán los tipos de interés mundiales.
2. Los inversores nacionales y extranjeros prefieren tener su riqueza en activos de su
propio país a tenerla en activos extranjeros

EL MODELO
EL MERCADO DE FONDOS PRESTABLES: El ahorro de una economía abierta, S, se utiliza de
dos formas: para financiar la inversión interior, I, y para financiar la salida neta de capital,
FC.

𝑆 = 𝐼 + 𝐹𝐶

El ahorro nacional depende del nivel de producción, de la política fiscal y de la función de

consumo. La inversión y la inversión exterior neta dependen ambas del tipo de interés.

𝑆− = 𝐼(𝑟) + 𝐹𝐶 (𝑟)

EL MERCADO DE DIVISAS: La relación entre la salida neta de capital y la balanza comercial.

(1)𝑋𝑁 = 𝑆 − 𝐼

(2)𝑋𝑁(𝜖) = 𝐹𝐶

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*Las fuerzas que alteran el tipo de cambio real o los niveles de precios también alteran el
tipo de cambio nominal.

LA POLÍTICA ECONÓMICA EN LA GRAN ECONOMÍA ABIERTA

El panel (a) muestra el equilibrio del mercado de fondos prestables; el (b), la relación entre
el tipo de interés de equilibrio y la salida neta de capital; y el (c), el equilibrio del mercado
de divisas.

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LA POLÍTICA FISCAL INTERIOR: La política reduce el ahorro nacional, S, disminuyendo así la
oferta de préstamos y elevando el tipo de interés de equilibrio, r. La subida del tipo de
interés reduce tanto la inversión interior, I, como la salida neta de capital, FC. La disminución
de la salida neta de capital reduce la oferta de moneda nacional que se quiere cambiar por
divisas. El tipo de cambio se aprecia y las exportaciones netas disminuyen.

 En una gran economía abierta, una expansión fiscal eleva el tipo de interés y reduce la
inversión, al igual que en la economía cerrada, y provoca un déficit comercial y una
apreciación del tipo de cambio, al igual que en la peque- ña economía abierta.
 En los tres casos, la política fiscal expansiva reduce el ahorro nacional S. En la economía
cerrada, la disminución de S coincide con una disminución equivalen- te de I, por lo que
XN permanece constante e igual a cero. En la pequeña economía abierta, la reducción
de S coincide con una disminución equivalente de XN, por lo que I permanece constante
en el nivel fijado por el tipo de interés mundial. La gran economía abierta es el caso
intermedio: en ambos casos, tanto I como XN disminuyen menos que S.

DESPLAZAMIENTOS DE LA DEMANDA DE INVERSIÓN: La demanda de fondos prestables

aumenta, elevando el tipo de interés de equilibrio. La subida del tipo de interés reduce la

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salida neta de capital: los nacionales con- ceden menos fondos prestables al extranjero y
los extranjeros conceden más préstamos a los nacionales. La reducción de la salida neta de
capital reduce la oferta de moneda nacional en el mercado de divisas. El tipo de cambio se
aprecia y las exportaciones netas disminuyen.

LA POLÍTICA FISCAL: La reducción de la demanda de importaciones desplaza la curva de

exportaciones netas hacia fuera. Como no ha cambiado nada en el mercado de fondos
prestables, el tipo de interés no varía, lo cual implica, a su vez, que la inversión exterior neta
no varía. El desplazamiento de la curva de exportaciones netas provoca una apreciación del
tipo de cambio. La subida del tipo de cambio encarece los bienes nacionales en relación con
los extranjeros, lo que reduce las exportaciones y fomenta las importaciones. Al final, la
restricción comercial no afecta a la balanza comercial.

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DESPLAZAMIENTOS DE LA SALIDA NETA DE CAPITAL:

1. Política fiscal extranjera ( tipo de interés)

2. Inestabilidad política en el extranjero () salida neta de capital.

La reducción de la demanda de préstamos reduce el tipo de interés de equilibrio. La

reducción del tipo de interés tiende a elevar la salida neta de capi-tal, pero como eso sólo
atenúa en parte el desplazamiento de la curva FC, FC sigue disminuyendo. La reducción de
la salida neta de capital reduce la oferta de su moneda en el mercado de divisas. El tipo de
cambio se aprecia y las exportaciones netas disminuyen.

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CONCLUSIONES
¿Qué diferencias existen entre las economías abiertas grandes y las pequeñas?

Ciertamente, la política económica afecta al tipo de interés en la gran economía

abierta, a diferencia de lo que ocurre en una pequeña. Pero los dos modelos llegan a
conclusiones similares en otros aspectos. Tanto en la gran economía abierta como en la
pequeña, las medidas que elevan el ahorro o reducen la inversión generan superávit
comerciales. Asimismo, las medidas que reducen el ahorro o elevan la inversión provocan
déficit comerciales. En ambas economías, las medidas comerciales proteccionistas hacen
que el tipo de cambio se aprecie pero no influyen en la balanza comercial. Como los
resultados son muy parecidos, en la mayoría de los casos se puede utilizar el modelo más
sencillo de la pequeña economía abierta, aun cuando la economía examinada no sea
realmente pequeña.

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