LOS CAPITALES GOLONDRINAS Y SUS VENTAJAS Y DESVENTAJAS EN

COLOMBIA

ANDRES FELIPE GAITAN ROJAS

1455115

CORPORACIÓN UNIVERSITARIA REPUBLICANA

DERECHO

ECONOMIA COLOMBIANA

BOGOTÁ

2018
LOS CAPITALES GOLONDRINAS Y SUS VENTAJAS Y DESVENTAJAS EN
COLOMBIA

TRABAJO DE INVESTIGACIÓN

CAPITALES GOLONDRINAS

DR. EDER SOLORZANO

PROFESOR DE ECONOMIA

CORPORACIÓN UNIVERSITARIA REPUBLICANA

DERECHO

ECONOMIA COLOMBIANA

BOGOTÁ

2018
 1. INTRODUCCIÓN

El presente trabajo de investigación tiene como objetivo analizar los efectos que los
capitales especulativos más comúnmente conocidos en Latinoamérica como
“capitales golondrina” tienen sobre las economías emergentes de dichas regiones,
gracias a la globalización y al desarrollo tecnológico.

Se tratará de analizar la entrada de Inversión Extranjera de Cartera a Colombia, en

los que se tomó el estudio principalmente.

Por último, se evaluará el nivel de éxito o fracaso de los controles o medidas

impuestas por algunos de los países más afectados por la entrada de capital
golondrina.
 2. DESARROLLO

2.1. CAPITAL E INVERSIÓN ESPECULATIVA

El capital en sí tiene su origen con el capitalismo, y las inversiones especulativas

son esencialmente en dinero y en los mercados bursátiles, aunque también lo
pueden ser en la compra y venta de bienes, interviniendo en su valor y precio para
obtener importantes ingresos producto de su negociación incierta y con alto riesgo.

Por ello, son inciertas en la obtención de resultados y de rendimientos futuros, en

donde se puede ganar mucho o se puede perderlo todo. Se especula con el valor
de los títulos o bienes adquiridos, con la finalidad de que se revalúen y se obtenga
utilidad en el futuro producto de la venta.

Este fenómeno junto al desarrollo del mercado bursátil dan lugar al capital y a la
inversión especulativa y que tiene como objetivo hacer dinero con dinero, para así
generar muchísimo más capital.1

En los últimos tiempos estas inversiones se han acentuado en países emergentes

sobre todo de América Latina.

1
TRANCON, Javier. Capital e inversión especulativa. Las capitales golondrina y sus consecuencias en la
economía. [En línea], 22 de septiembre del 2014. [revisado 18 de marzo de 2018]. Disponible en:
https://prezi.com/9ybb_jg53dmc/los-capitales-golondrina-y-sus-consecuencias-en-la-economia/
 2.2. BENEFICIO DE LA INVERSION ESPECULATIVA

El principal beneficio de las inversiones especulativas es la de percibir importante

valorización de los activos, altos rendimientos financieros, y crecientes márgenes
de utilidad en la negociación de compra y venta de los títulos valores adquiridos. 2

3. INVERSION PRODUCTIVA

3.1. DEFINICIÓN

Se considera que una inversión es productiva, cuando el dinero se destina a la

adquisición, renovación, y mejoramiento de bienes para que generen nuevos bienes
y servicios, que beneficien a la sociedad en el caso de las inversiones del gobierno,
a la satisfacción de necesidades de los clientes en el caso de las empresas, o al
bienestar y crecimiento personal.

Una inversión productiva se diferencia del gasto o el consumo, en que se aplaza la

decisión de recibir los beneficios de corto plazo para obtener un rendimiento y
producción mayor en el mediano y largo plazo.3

2
ANONIMO. Enciclopedia de inversiones. Inversión especulativa. [En línea], Noviembre del 2014. [revisado
18 de marzo de 2018]. Disponible en: http://www.inversion-es.com/inversion-especulativa.html

3
ANONIMO. Enciclopedia de inversiones. Inversión productiva. [En línea], Noviembre del 2014. [revisado 18
de marzo de 2018]. Disponible en: http://www.inversion-es.com/inversion-productiva.html
4. DIFERENCIAS ENTRE INVERSIÓN ESPECULATIVA Y PRODUCTIVA

Inversión Inversión
Productiva Especulativa

Objetivo Obtención de una Obtención de una

rentabilidad rentabilidad
continua inmediata
Tiempo Medio y largo plazo Corto plazo

Riesgo Menor Mayor

Principal Obtención de Puede provocar

Desventaja beneficios más lenta varios problemas y
y en mucho mas desajustes en la
tiempo economía de los
países.
Principal Ventaja Obtención de una Posibilidad de
riqueza constante y obtener benéficos
continua más altos con
mayor facilidad
Obtención de A través de la A través de la venta
Riqueza generación de valor de activos
con producción de aprovechando las
bienes y servicios, variedad de precios
en el mercado.
Viendo las diferencias graficadas en la anterior tabla ambas son buenas pero
sencillamente se diferencian en el tiempo de realización y la precaución a un gran
impacto de riesgo ya que en una situación puede funcionar todo y en otra se
puede perder todo así mismo.

Entiendo estos dos temas de inversiones el siguiente tema a tocar será las
capitales golondrinas que es el ítem principal de trabajo de investigación.

5. LOS CAPITALES GOLONDRINAS

5.1. DEFINICIÓN

Los capitales golondrina son un problema y un mal que se ha acentuado con la

globalización, y que tiene un gran efecto negativo en la economía.

El capital golondrina hace referencia al capital que llega al país, permanece por un
corto tiempo y luego sale del país nuevamente.

Esto sucede cuando por ciertas coyunturas y circunstancias el país ofrece

incentivos y buena rentabilidad a los capitales extranjeros, por tanto esos capitales
llegan para aprovechar dicha oportunidad y una vez la han aprovechado vuelan a
buscar otro mercado que les brinde una oportunidad mejor, una rentabilidad mejor.
Estos capitales pasajeros, y especulativos adicionalmente, no llegan sino para
aprovechar la oportunidad del momento y luego son retirados sin dejar nada
positivo en el país [nada que sea oportunista deja algo positivo en ninguna parte],
y por el contrario se van dejando serios inconvenientes.4

Son inversiones especulativas y cortoplacistas atraídas por el diferencial entre las

tasas de interés de un país y otro en los mercados financieros. Abandonan
rápidamente el país en busca de nuevas y mejores oportunidades y
rentabilidades.5

Las economías emergentes de Latinoamérica son un incentivo para este tipo de

capitales, ya que no son tan desarrolladas como potencias mundiales de Europa y
Asia

5.2. CAUSAS DE LA LLEGADA DE ESTOS CAPITALES

5.2.1. ALTAS TASAS DE INTERÉS A NIVEL INTERNO.

La situación económica cada día es más crítica. Según la Organización

Internacional del Trabajo (OIT), Colombia está entre los países con el salario mínimo
más bajo de la región y una de las tasas de interés más altas a nivel interno es
muchos ítems como vivienda, salud, etc. Esto hace a Colombia y a países de
Latinoamérica favoritos para estos capitales oportunistas.

4
Gerencie.com. Gerencie de finanzas y economía. Capitales Golondrinas. [En línea], 22 de Septiembre del
2017. [revisado 18 de marzo de 2018]. Disponible en: https://www.gerencie.com/capitales-golondrina.html

5
TRANCON, Javier. Las capitales golondrina y sus consecuencias en la economía. [En línea], 22 de
septiembre del 2014. [revisado 18 de marzo de 2018]. Disponible en: https://prezi.com/9ybb_jg53dmc/los-
capitales-golondrina-y-sus-consecuencias-en-la-economia/
 5.2.2. CAMBIO FIJO

Aprovechar el tipo de cambio fijo en un país. Da a entender al inversor que hay

una estabilidad sabiendo en todo momento cuál será el valor de su inversión.

5.2.3. BAJAS TASAS DE INTERES EN LOS MERCADOS

INTERNACIONALES

Asesores del programa de educación financiera de Asobancaria, explican que si hay

mucho dinero en la calle, la demanda de bienes y servicios se hace mayor a la
capacidad de producción en el país, lo que produce que los precios aumenten. A
este fenómeno se le llama inflación.6

Por el contrario, si hay poco dinero circulando, “la gente no tendrá con qué comprar
y por extensión las empresas enfrentan problemas para vender sus productos; en
ese caso, los precios tienden a disminuirse para incentivar el consumo. A ese
fenómeno se le conoce como deflación”, explican.

Mantener el equilibrio entre la inflación y la deflación es fundamental para el buen

desempeño de la economía de un país y así la inversión especulativa de los
capitales golondrinas no llegue debido al bajo interés intencional.

6
Vanguardia.com. Negocios y economía del país. Cómo afecta la tasa de interés a la economía personal y
nacional. [En línea], 01 de Octubre del 2017. [revisado 18 de marzo de 2018]. Disponible en:
http://www.vanguardia.com/economia/negocios/411256-como-afecta-la-tasa-de-interes-a-la-economia-
personal-y-nacional
 5.2.4. SEGURIDAD POLITICA

Existencia de una seguridad política en la economía receptora ya que ofrece mayor

seguridad a los inversionistas gracias a reformas y procesos de integración regional.
Entraría en parte del gobierno la mejor seguridad para que las inversiones en cartera
de los capitales golondrinas no lleguen con tanta facilidad a Colombia y el resto de
países de Latinoamérica.

5.2.5. MAYOR RENTABILIDAD EN LA BOLSA DE VALORES

Durante 2017 se registró un comportamiento heterogéneo en el mercado accionario,

tanto a nivel sectorial como a nivel de los emisores, anunció recientemente
Corficolombiana en su Informe de perspectivas económicas 2018. De hecho, el
comportamiento diferenciado se observó en la rentabilidad de las acciones y en los
resultados corporativos de los emisores.7

Esto hace que con gran variedad de precios los capitales golondrinas quieren
invertir en muchas cosas para mejorar la situación y así sacar provecho de esa
rentabilidad.

7
Dinero.com. Acciones ¿Cómo se ha movido la rentabilidad de acciones en Colombia? [En línea], 27 de
Enero del 2017. [revisado 18 de marzo de 2018]. Disponible en:
http://www.dinero.com/inversionistas/articulo/rentabilidad-de-acciones-colombianas-e-indice-
colcap/241426
 5.2.6. PRESENCIA DE DÉFICIT FISCAL

Mediante un análisis denominado “Macro Fiscal”, la Contraloría explicó que el

panorama para las finanzas públicas del Gobierno Nacional en 2015 no estaría tan
claro, pues el comportamiento de algunos hechos macroeconómicos comienza a
incidir sobre el futuro de los ingresos de la Nación.

El Boletín Macro Fiscal recuerda que según un estudio realizado por la ONU, por
cada dólar en que se reduzca el precio internacional del petróleo el Estado
colombiano dejaría de percibir $430.000 millones al año, lo cual significaría que una
caída de US$20 tiene un impacto sobre las finanzas del Estado superior a $8
billones. 8

A lo que los inversores extranjeros venían con buenos ojos para invertir a un interés
mucho más alto y car provecho de la situación en Colombia.

5.2.7. MERCADO DE DIVISAS Y SISTEMA CAMBIARIO ESTABLE

Facilita la transferencia de fondos de un país a otro y en distintas divisas

favoreciendo las compras, ventas, transacciones internacionales.

8
Dinero.com. Economía. En riesgo el déficit fiscal de Colombia. [En línea], 1 de Diciembre del 2017. [revisado
18 de marzo de 2018]. Disponible en: http://www.dinero.com/economia/articulo/analisis-contraloria-
general-republica-sobre-precio-del-petroleo/203752
 5.3. PROPOSITOS DE CAPITALES GLONDRINAS

De esta manera se busca aprovechar mayores tasas de interés u oportunidades de

corto plazo. Y son como su mismo nombre lo indica, capitales que permanecen muy
poco tiempo en las economías, que tiene un propósito muy concreto, y es sacar una
ganancia rápida. Capitales que así como llegaron de inmediato vuelven a salir.

Veamos un ejemplo específico para entender porque se da este capital de corto

plazo, y particularmente qué efectos tiene sobre la distintas economías. Bien,
supongamos que en Estados Unidos hay una tasa de interés de mercado del 2%,
mientras la tasa de interés en Colombia gravita en alrededor del 8%, sería muy
atractivo pedir dinero prestado en los Estados Unidos para llevarlo a Colombia y me
ganaría el diferencial de interés entre el 8% y el 2%.

Cuando los capitales llegan en masa a Colombia esas grandes cantidades de

dólares provocan de inmediato que se revalúe el peso Colombiano. Pues
recordemos que cuando aumenta la oferta de un bien, este disminuye su precio. Al
disminuir el precio del dólar paralelamente estamos diciendo que se está
aumentando o revaluando el precio del peso. Esto es claramente nocivo para el
exportador de Colombia, que observa como el producto que vende en los mercados
internacionales pierde competitividad, es decir, se encarece en virtud de la
revaluación de la moneda local.9

9
TodosobreDinero.com. Educación Financiera. Que son los capitales golondrinas y que efectos y propósitos
tienen. [En línea], 17 de Febrero del 2018. [revisado 19 de marzo de 2018]. Disponible en:
http://www.todosobredinero.com/2014/02/que-son-los-capitales-golondrina-y-que.html
 5.4. CONSECUENCIAS DE LA ENTRADA DE CAPITAL ESPECULATIVO

Una entrada excesiva de capital cortoplacista puede provocar distintas

consecuencias:

5.4.1. REVALUACIÓN

La revaluación es el incremento de valor de una moneda frente a otra en un sistema

de tipo de cambio fijo.

Se produce en los sistemas monetarios de tipo de cambio fijo, en los cuales uno o
más países fijan su moneda a otra de un tercer país de referencia como ratio de
conversión con durabilidad en el tiempo.

Una revaluación es originada y decidida por las autoridades monetarias de los

estados, generalmente a través de los Bancos Centrales debido a la esteticidad del
tipo de cambio. Si hay un sistema de libre flotabilidad, las monedas ajustarán su
valor de forma automática, autorregulándose vía mercado de oferta y demanda de
divisa, mientras que en un sistema fijo son las autoridades las que han de mudar
éste (por ejemplo, que la relación entre el dólar estadounidense y el peso
colombiano pase de 1/5 a 1/3) una vez que se producen cambios significativos y
que el tipo de cambio no refleja adecuadamente la paridad o valor entre dos
monedas, procediéndose a cambiar la relación. 10

10
Economipedia.com. Educación Financiera. Revaluación. [En línea], Febrero del 2015. [revisado 19 de
marzo de 2018]. Disponible en: http://economipedia.com/definiciones/revaluacion.html
Creando unas situaciones de enfrentamiento directo como los son:

- Más importaciones que exportaciones por ser más baratas y rentables

- Desequilibrio balanza comercial
- Desaparición y quiebra de pymes
- Desempleo
- Menor consumo.

5.4.2. VOLATILIDAD DE LA TASA DE CAMBIO

La tasa de cambio es un indicador económico de referencia que mide el número de

pesos colombianos que debemos pagar para obtener un dólar estadounidense. Por
ejemplo, el 31 de agosto de 2017, el peso colombiano se cotizaba en $1.918 por
cada dólar estadounidense. En contraste, el lunes fluctuó alrededor de los $3.100,
es decir, que comparado con hace 356 días, el peso colombiano se ha depreciado
en 38%. Esto significa que nuestra riqueza y salarios, en pesos, han perdido más
de una tercera parte de su valor, si se estiman en dólares, y que las deudas en la
moneda estadounidense contraída por nacionales crecieron en igual magnitud.11

Colombia tiene un régimen de tipo de cambio flotante o flexible, lo que significa que
el precio del dólar, en pesos colombianos, depende de la cantidad de moneda
estadounidense que se requiera en el país y de su cuantía disponible en el territorio
nacional. Así, en los días de abundancia del dólar, su precio en pesos colombianos

11
GARCIA, Danny. Columna. Volatilidad de la tasa de cambio. [En línea], 2 de septiembre del 2015. [revisado
19 de marzo de 2018]. Disponible en:
http://www.elmundo.com/portal/opinion/columnistas/volatilidad_de_la_tasa_de_cambio_i.php#.WrAtUB3
OXcs
tiende a bajar. En cambio, en situaciones de escasez, el dólar se vuelve caro y
debemos pagar más pesos por cada billete emitido por el Gobierno Estadounidense.

Creando unas situaciones de enfrentamiento directo como lo son:

- Da lugar a una apreciación cambiaria

- Moneda local posee mayor valor que la divisa dólar
- Consecuencias similares a la revaluación.

5.4.3. ALTAS TASAS DE INTERÉS

Las tasas de interés son el precio del dinero. Si una persona, empresa o gobierno
requiere de dinero para adquirir bienes o financiar sus operaciones, y solicita un
préstamo, el interés que se pague sobre el dinero solicitado será el costo que tendrá
que pagar por ese servicio. Como en cualquier producto, se cumple la ley de la
oferta y la demanda: mientras sea más fácil conseguir dinero (mayor oferta, mayor
liquidez), la tasa de interés será más baja. Por el contrario, si no hay suficiente
dinero para prestar, la tasa será más alta.12

¿Cómo influyen las tasas de interés en la economía? Tasas de interés bajas ayudan
al crecimiento de la economía, ya que facilitan el consumo y por tanto la demanda
de productos. Mientras más productos se consuman, más crecimiento económico.
El lado negativo es que este consumo tiene tendencias inflacionarias.

12
Economia.com. Educación Financiera. Tasas de Interés. [En línea], Octubre del 2017. [revisado 19 de
marzo de 2018]. Disponible en: https://www.economia.com.mx/tasas_de_interes.htm
Tasas de interés altas favorecen el ahorro y frenan la inflación, ya que el consumo
disminuye al incrementarse el costo de las deudas. Pero al disminuir el consumo
también se frena el crecimiento económico.

Creando unas situaciones de enfrentamiento directo como lo son:

- Exceso financiamiento externo

- Incrementa la demanda de créditos destinados al consumo
- Se adquiere gran nº de acciones y bienes raíces
- Incremento de los precios
- Aparición de “burbujas especulativas”.

5.5. POSIBLES SOLUCIONES

5.5.1. EVITAR APRECIACION DE LA MONEDA LOCAL

La moneda del país, cuyas finanzas públicas se alimentan mayoritariamente de las

exportaciones de petróleo y carbón, se ha fortalecido constantemente por una
mayor inversión extranjera directa y en menor medida por el influjo de capitales
externos especulativos hacia los mercados de capitales.
"Necesitamos que las autoridades en Europa y Estados Unidos tomen plena
consciencia de que los problemas de sus países no se resuelven simplemente
imprimiendo más dinero, sólo con la política monetaria, sino que tienen que tomar
medidas también de carácter fiscal que nos permitan a nosotros darnos un alivio en
materia de la tasa de cambio", dijo Cárdenas. 13

5.5.2. INDEPENDENCIA MONETARIA

Hasta ahora la Junta Monetaria el organismo encargado de la política monetaria no

ha gozado de esta autonomía y bien puede afirmarse que esta falta de
independencia le ha costado al pueblo colombiano buena parte de la
desvalorización de su moneda.

Qué autonomía puede tener una Junta compuesta en su totalidad por funcionarios
del Gobierno. Por ello resulta muy acertada la iniciativa de abolir la Junta Monetaria
y concentrar en la Junta Directiva del Banco de la República la responsabilidad de
la política monetaria.14

Se debe tener sumo cuidado al establecer la forma como va a conformarse dicha

Junta para que de ella formen parte personas independientes, de reconocido
carácter y de las más altas calidades académicas y morales.

13
CARDENAS, Mauricio. Portafolio. Frenar apreciación de la moneda local [En línea], 22de septiembre del
2017. [revisado 19 de marzo de 2018]. Disponible en:
http://www.portafolio.co/economia/finanzas/opciones-vienen-frenar-apreciacion-peso-79326

14
ElTiempo.com. Archivo. Independencia Monetaria. [En línea], 22 de marzo de 1991. [revisado 19 de marzo
de 2018]. Disponible en: http://www.eltiempo.com/archivo/documento/MAM-48215
0
 5.6. MEDIDAS DE PARTE DEL GOBIERNO

Los gobiernos tienen distintas alternativas para frenar esos capitales golondrinas, la
primera de ellas es aumentar los impuestos a dichos capitales, de tal forma que el
inversionista que coloca ese capital de corto plazo se lo piense dos veces antes de
tomar la decisión de invertir en un País u otro.

Otra alternativa seria bajar las tasas de interés para que ese diferencial entre un
País y otro se reduzca, de tal manera que haga menos atractiva la inversión en el
País que paga tasas de interés más altas. Obviamente esos impuestos a los
capitales no están exentos de críticas, pues se dice que una economía proclive al
mercado o con inclinación de mercado, no debe gravar los capitales por más de
corto plazo que este sea.

Sin duda esto se tratara de una discusión eterna, pero el efecto fundamental que
tienen muchas veces las llegadas masivas de capitales es revaluar la moneda local,
con el propósito de aprovechar oportunidades de corto plazo que constantemente
están buscando los inversionistas.