UNIVERSIDAD ALAS PERUANAS

FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES

Curso: Finanzas Internacionales

Tema: desarrollo de las preguntas

Profesor: Julio Cesar Sanabria Montanez

Alumno: Rúbel Rojas Huamán

Ciclo : X

Turno : Noche

2013
 I. Analice la Crisis Financiera sucedido en España. (Causas,
consecuencias, impacto Y soluciones.

La actual crisis española es consecuencia de muchos errores pasados y presentes de

nuestra economía y su salida pasa por tomar medidas difíciles y concretas.

 Antes de comenzar el análisis de la crisis financiera en España, cabe mencionar su

evolución respecto a su etapa de crecimiento económico desde 1995 a 2007, periodo
que además se dio origen a las causas de dicha crisis. Tanto en el año 1973 y 1985,
España pasó por dificultades de acuerdo al precio del petróleo y presencia de
desequilibrios macroeconómicos formándose las bases para un nuevo crecimiento.
Luego, en los años de 1986 y 1990, la economía española vivió una etapa de intenso
crecimiento apoyado en todas las rubricas de la demanda nacional, tanto en la
inversión como en el gasto público y el consumo. La estrategia de política monetaria
elegida fue la del mantenimiento de un tipo de cambio como variable objetivo con el
doble propósito de introducir disciplina e ingresas a la peseta en el Sistema Monetario
Europeo. Sin embargo, en 1992, España desacelera su crecimiento tras los costes de
la unificación alemana. Pronto en el año 2007, los negocios en España iban muy bien,
el país vivía en una euforia económica de la cual nadie sospechaba que podía
encontrar un brusco final. De pronto apareció: La fiebre especulativa inmobiliaria,
impulsado inicialmente por la satisfacción de las necesidades de vivienda
encontrándose en los bancos europeos, gracias a las condiciones financieras
asociadas con la aparición del euro, a unas entidades gustosas de financiarla; con ello
la inversión se desvió de otros fines y la economía empezó a acumular déficits. A
pesar de ello, España podía ser financiada con capitales de otros países a participar 
de las ganancias especulativas inmobiliarias. El equilibrio entre todos estos elementos
era precario y la perturbación llego en el segundo semestre de 2007, de la mano de la
crisis financiera internacional que se origino en Estado Unidos por la insolvencia de un
buen número de compradores de casas que carecían de recursos para hacer frente a
los pagos de sus hipotecas.
CONSECUENCIAS

En primer lugar nuestros sectores productivos más importantes la construcción, el

turismo y el automóvil, se han visto afectado por problemas internos (burbuja
inmobiliaria) y externos caída de demanda de productos turísticos y automóviles a
nivel global, incluida nuestra propia demanda interna, lo que ha provocado pérdidas
millonarias de puestos de trabajo en sectores muy intensivos en mano de obra.

Un segundo problema importantísimo, es el deterioro de nuestra productividad con

respecto a otros países, a modo de ejemplo en los últimos diez años, hemos perdido
un 36% de competitividad con respecto a Alemania el principal productor europeo, lo
que ha significado que nuestro sector exportador deje de ser competitivo con respecto
a nuestros socios de la Unión Europea.

Un tercer grupo de problemas, se centran en la inadecuada política energética y del

agua, que venimos siguiendo históricamente, somos un país altamente dependiente
de los combustibles sólidos  –petróleo- importado de otros países, esto significa
energía cara, y dependencia de terceros estados, lo que agrava nuestra competitividad
exterior, ocurriendo sucesos tan lamentables como lo ocurrido en el último mes de
Diciembre donde aumenta nuestra inflación en plena crisis de demanda interna  –
vamos de locos-. En cuanto al agua sufrimos un problema económico-político, la falta
de visión de nuestro gobierno y nuestros políticos autonómicos, dificulta la llegada del
agua a las zonas deficitarias como el Levante, Murcia, y Andalucía Oriental, que
podrían ser las áreas mas importantes para reforzar nuestro sector agroalimentario e
incrementar nuestras exportaciones agrícolas a Europa.

Un cuarto grupo de problemas radica en nuestro sistema financiero, todavía está por 
abordar en profundidad las fusiones de Cajas de Ahorro, tan necesarias para asegurar 
su supervivencia, ya que han sido las principales afectadas de la irracionalidad
crediticia de pasados años al sector inmobiliario. Asimismo se viene produciendo una
disminución drástica del crédito por parte de todo el sistema financiero Bancos y
Cajas, a pequeños empresarios y familias, hace unos años mucho, ahora nada,lo que
dificulta la supervivencia de las pequeños empresas que son las que mantienen el
80% de los puestos de trabajo en España, así como el día a día de muchas familias
españolas. Mi pregunta es si tenemos un sistema financiero que no presta y realiza su
principal función, no habría que intentar cambiarlo por parte del gobierno y mas
cuando se está beneficiando de multimillonarias ayudas públicas tanto por el Gobierno
de España, como por parte del Banco Central Europeo, mediante tipos de interés
bajísimos.

II. Analice el comportamiento del Tipo de Cambio mensual en el periodo

del 2012. Comente.

El tipo de cambio es una de las variables económicas más inestables a lo largo del
tiempo en una economía globalizada. Este fenómeno podría deberse a diversos
factores tanto económicos y como no económicos.

Los factores externos de índole económicos que influyen en el tipo de cambio son las
exportaciones, las importaciones, las remesas del exterior, el ingreso de capitales
extranjeros por inversión y turismo, el riesgo país, entre otros.

En lo referente a los factores no económicos tenemos el contexto político, las

expectativas de los agentes económicos, que influyen en el tipo de cambio.

Durante el 2011 se ha producido una apreciación de nuestra moneda y hemos pasado

de S/. 2.795 al comienzo del año a terminar en S/. 2.694.

En el presente año continuará la apreciación de nuestra moneda y estaremos en

S./2.60 a finales de diciembre 2012.

III. casos

1. En la pantalla Reuter de tu computadora observas las siguientes cotizaciones:

Nueva York 1 dólar = 1.90 marcos alemanes (DM)

Francfort DM 1 = 3.82 nuevos soles

Perú 1 nuevo sol = 0.4577 dólares (2.62 nuevos soles por dólar)

Con base en los mercados de Nueva York y Perú, calcule el tipo de cambio
cruzado nuevo sol/marco y compárelo con el tipo de cambio directo.
 $1 = DM 1.90
DM 1 = S/.3,82
S/.1 = $ 0.4577
$1 = S/.2,62

Calcular Tipo de Cambio S/. con DM

Tipo de Cambio Cruzado

S/.2,62 = $1 2,62 1,38
DM 1.90 = $1 1,9

Entonces S/.1.38 por Marco Alemán

DM / S/. S/. / DM
DM S/. S/. DM
1 3,82 1 0,2618

2. En Colombia un turista alemán cambia DM $ 76,000 por una tasa de canje de

1.988, si al terminar su visita le sobran $ 1,500 pesos colombianos convertibles.
¿Cómo se realizaría esta operación si la tasa de recanje es de 1.780?
2) Caso turista en Colombia

Marcos pesos
76000 Alemanes 151.088 colombianos
1,988 tasa de canje

Al final le queda
pesos Marcos
1500 colombianos 842,70 Alemanes
1,78 tasa de recanje
 IV: casos

a) Una empresa cuyas importaciones ascienden a 400,000. $USA, deberá

realizar el pago a su proveedor dentro de 3 meses. Tiene por tanto la intención
de cubrir su riesgo de cambio pero dejando una puerta abierta ante la
posibilidad de que el dólar evolucione a la baja, no estando dispuesto a pagar 
la prima de una opción. Para lo cual se tiene la siguiente información:

- Tipo de cambio a contado 0,377 $/€ Compra; 0,377 $/€ Venta.

- Puntos Swap a 3 meses: 0,49 Compra; 0,61 Venta.
- Seguro de Cambio Import: 0,388 $/€
- Seguro de Cambio Import Participativo al 35%: 0,3555 $/€
- Call a 0,3555 $/€: 0,545 €/$ .Opción de compra de los dólares.
- Put a 0,3555 $/€: 0,83846154 €/$ . Opción de venta de los dólares.

Calcular el Futuro (Seguro de Cambio Participativo) a los 3 meses cuando el tipo

de cambio del dólar se sitúa por encima (0.3566 $/ €) y debajo (0.3488 $/ €) del
Seguro de Cambio Import Participativo

b) Se va a realizar una importación que requiere el pago de 250,000 de dólares

americanos dentro de un año y queremos fijar la cantidad de euros necesaria
para hacer frente a dicho pago.
Se plantean entonces dos preguntas: ¿Cuántos euros debería recibir el banco
para obtener el 250,000 mil de dólares?, y ¿cuál es el tipo de cambio justo
$/Euro para dentro de un año?.
Sabiendo que:
- Tipo de cambio de contado, hoy, 6.15 US Dólar/Euro
- Tipo de interés, hoy, del Dólar al plazo de un año: TNA 2.36 % con
capitalización mensual.
- Tipo de interés, hoy, del Euro al plazo de un año: TEA 5.15 % con
capitalización mensual.
1) CASO SEGURO DE CAMBIO PARTICIPATIVO

Importe 400000 $
Periodo 3 meses

Tipo de Cambio al Contado Compra Venta

0,377 $ / E 0,377 $ / E

Puntos Swap 3 meses 0,49 0,61

Cotización a plazo

Seguro de Cambio Import 0,388 $ / E

Seguro de Cambio Import Participativo (SCIP) al 35%: 0,3555 $ / E

Call a 0,3555 $ / E = 0,545 E / $ Opción de compra de los dólares

Put a 0,3555 $ / E = 0,83846154 E / $ Opción de venta de los dólares

Prima por pagar y cobrar

$400 000 * 0.545 E/$ (Prima por

La entidad vende al cliente una Opción Call = 218.000 Euros pagar)

$400 000 * 65% * 0.83846154 (Prima por

El cliente vende a la entidad una O pción Put = 218.000 Euros cobrar)

* No se realiza el pago de ninguna prima, el cobro y el pago es el mismo importe.

Seguro de Cambio Participativo

Escenario 1: El tipo de cambio se sitúa por encima de 0.3555 $ / E

Opción de Compra, Call: el cliente aplica su derecho de compra

Importe * Precio SCIP =

$400 000 * 0.3555 $/E = 142.200 Euros

Si no se adquiere la divisa:

Precio de mercado 0,3566 $ / E

Importe * (Cotización vigente - Precio SCIP pactado) =

$400 000 * (0.3566 $/E - 0.3555 $/E) = 440 Euros

Importe a abonarse a la
empresa por la
apreciación del dólar

Escenario 1: El tipo de cambio se sitúa por debajo de 0.3555 $ / E

 $400 000 * 65% * 0.83846154 (Prima por
El cliente vende a la entidad una O pción Put = 218.000 Euros cobrar)

* No se realiza el pago de ninguna prima, el cobro y el pago es el mismo importe.

Seguro de Cambio Participativo

Escenario 1: El tipo de cambio se sitúa por encima de 0.3555 $ / E

Opción de Compra, Call: el cliente aplica su derecho de compra

Importe * Precio SCIP =

$400 000 * 0.3555 $/E = 142.200 Euros

Si no se adquiere la divisa:

Precio de mercado 0,3566 $ / E

Importe * (Cotización vigente - Precio SCIP pactado) =

$400 000 * (0.3566 $/E - 0.3555 $/E) = 440 Euros

Importe a abonarse a la
empresa por la
apreciación del dólar

Escenario 1: El tipo de cambio se sitúa por debajo de 0.3555 $ / E

Opción de Venta,Put: el cliente vendió a la entidad

Dado que el SCIP es el 35%, el 65 % de la operación la entidad debe comprarlo a 0.3555 $ / E

El 35% lo comprará de acuerdo a la cotización del mercado.

Precio de mercado 0,3488 $ / E

65% de $400 000 260.000

35% de $400 000 140.000

(Importe * Precio SCIP pactado) + (Importe * Precio de mercado)=

($260 000 * 0.3555 $/E) + ($140 000 * 0.3488 $ / E)
= 141.262 Euros

Si no se adquiere la divisa:

Precio de mercado 0,3488 $ / E

Importe que debe comprar la entidad* (Precio SCIP pactado - Cotización vigente) =

$260 000 * (0.3555 $/E - 0.3488 $/E) = 1.742 Euros

Importe a pagar a la
entidad por la diferencia
entre el tipo de cambio
Opción de Venta,Put: el cliente vendió a la entidad

Dado que el SCIP es el 35%, el 65 % de la operación la entidad debe comprarlo a 0.3555 $ / E

El 35% lo comprará de acuerdo a la cotización del mercado.

Precio de mercado 0,3488 $ / E

65% de $400 000 260.000

35% de $400 000 140.000

(Importe * Precio SCIP pactado) + (Importe * Precio de mercado)=

($260 000 * 0.3555 $/E) + ($140 000 * 0.3488 $ / E)
= 141.262 Euros

Si no se adquiere la divisa:

Precio de mercado 0,3488 $ / E

Importe que debe comprar la entidad* (Precio SCIP pactado - Cotización vigente) =

$260 000 * (0.3555 $/E - 0.3488 $/E) = 1.742 Euros

Importe a pagar a la
entidad por la diferencia
entre el tipo de cambio

del mercado y el tipo de

cambio fijado.

2) FIJACION DE EUROS PARA IMPORTACIÓN

Valor de la
importación: 250.000 dólares
Tiempo: 1 año
Cuantos euros se requieren???

Tipo de cambio al contado hoy 6,15 $ / E

Tipo de Interés del Dólar a un año TNA 2,36% con capitalización mensual

Tipo de Interés del Euro a un año TEA 5,15% con capitalización mensual
TNA 5,03%

Importe a pedir prestado por el banco

Importe a prestar en euros: $250 000 / 6.15 = 40.650 euros que pedirá prestado el banco
para adquirir los $250 000

Dentro de 3 meses pagará intereses:

 del mercado y el tipo de
cambio fijado.

2) FIJACION DE EUROS PARA IMPORTACIÓN

Valor de la
importación: 250.000 dólares
Tiempo: 1 año
Cuantos euros se requieren???

Tipo de cambio al contado hoy 6,15 $ / E

Tipo de Interés del Dólar a un año TNA 2,36% con capitalización mensual

Tipo de Interés del Euro a un año TEA 5,15% con capitalización mensual
TNA 5,03%

Importe a pedir prestado por el banco

Importe a prestar en euros: $250 000 / 6.15 = 40.650 euros que pedirá prestado el banco
para adquirir los $250 000

Dentro de 3 meses pagará intereses:

T. Nominal: Importe a prestar en euros * TNA euros * (n/360)= 41.161,82 euros (principal + intereses)

Importe a invertir por el banco

Importe a comprar al contado en $: 250.000

Dentro de 3 meses pagará intereses:

T. Nominal: Importe a comprar en dólares * TNA $ * (n/360)= 1.475,00 dólares (intereses)

 Al transcurrir los tres meses:

El banco devolverá el principal más los intereses a su acreedor: 41.161,82 euros

Mientras que recibe el principal más intereses 251.475,00 dólares

El tipo de cambio de equilibrio:

Es aquel tipo de cambio que el banco aplicará al importador

251.475,00 6,11 $/E

41.161,82
T. Nominal: Importe a prestar en euros * TNA euros * (n/360)= 41.161,82 euros (principal + intereses)

Importe a invertir por el banco

Importe a comprar al contado en $: 250.000

Dentro de 3 meses pagará intereses:

T. Nominal: Importe a comprar en dólares * TNA $ * (n/360)= 1.475,00 dólares (intereses)

 Al transcurrir los tres meses:

El banco devolverá el principal más los intereses a su acreedor: 41.161,82 euros

Mientras que recibe el principal más intereses 251.475,00 dólares

El tipo de cambio de equilibrio:

Es aquel tipo de cambio que el banco aplicará al importador

251.475,00 6,11 $/E

41.161,82

V: Realice un análisis o síntesis de cómo fue el FUNCIONAMIENTO INICIAL

DEL SISTEMA MONETARIO EUROPEO (SME)

En diciembre de 1978 a través de una resolución del Consejo Europeo fueron

definidas las características básicas del Sistema Monetario Europeo, fijándose como
fecha de su entrada en funcionamiento el 15 de marzo del año siguiente e instándose
al Consejo, a la Comunidad Europea y a los Bancos Centrales a ponerlo en práctica.

El objetivo prioritario del Sistema Monetario Europeo, desde un principio, consistió en

estabilizar las relaciones de cambios entre las monedas imbricadas en el mismo; a fin
de garantizar un correcto funcionamiento del Mercado Común, y de ese modo
contribuir a la confianza de los inversionistas. Dicho de otro modo, su objetivo principal
era hacer de Europa un área de estabilidad cambiaria corrigiendo así la inestabilidad e
incertidumbre derivada de la variabilidad de los tipos de cambio, al mismo tiempo que
se intentaba conseguir una estabilidad interna fruto de la convergencia económica de
 V: Realice un análisis o síntesis de cómo fue el FUNCIONAMIENTO INICIAL
DEL SISTEMA MONETARIO EUROPEO (SME)

En diciembre de 1978 a través de una resolución del Consejo Europeo fueron

definidas las características básicas del Sistema Monetario Europeo, fijándose como
fecha de su entrada en funcionamiento el 15 de marzo del año siguiente e instándose
al Consejo, a la Comunidad Europea y a los Bancos Centrales a ponerlo en práctica.

El objetivo prioritario del Sistema Monetario Europeo, desde un principio, consistió en

estabilizar las relaciones de cambios entre las monedas imbricadas en el mismo; a fin
de garantizar un correcto funcionamiento del Mercado Común, y de ese modo
contribuir a la confianza de los inversionistas. Dicho de otro modo, su objetivo principal
era hacer de Europa un área de estabilidad cambiaria corrigiendo así la inestabilidad e
incertidumbre derivada de la variabilidad de los tipos de cambio, al mismo tiempo que
se intentaba conseguir una estabilidad interna fruto de la convergencia económica de
los países, tanto en precios como en costes.

 A tales efectos, pueden sintetizarse los elementos principales componentes del

Sistema Monetario Europeo en tres: un mecanismo de tipos de cambio e intervención,
una moneda, el ECU, que opera como unidad de reserva e instrumento de liquidación,
y el Fondo Europeo de Cooperación Monetaria (FECOM), que fue disuelto a
comienzos de la segunda fase de la Unión Económica Monetaria, traspasando sus
competencias al Instituto Monetario Europeo.

Todos los países de la Unión Europea son miembros del S.M.E. aunque Grecia,
Suecia y Reino Unido no están sometidos al mecanismo de cambios e intervención
que establece para cada una de las monedas de un tipo central de cambio del ECU
(pivote Central) y los tipos de cambio centrales o paridades fijas de cada moneda
respecto a las restantes (pivotes bilaterales).

La llamada parrilla de paridades, considerada como la estructura básica y referencia

de estabilización de los tipos de cambio de mercado de las monedas participantes,
está constituida por todos los tipos de cambio bilaterales; existiendo un compromiso
por parte de los Bancos Centrales de intervenir para intentar mantener a sus
respectivas monedas dentro de la banda de fluctuación establecida en torno +/- 2.25%
respecto al tipo Central hasta el 2 de agosto de 1993 que pasó al +/- 15% como
consecuencia de las turbulencias monetarias acontecidas en el periodo que oscila
entre agosto de 1992 y julio de 1993. Para su consecución, era necesario que el
Banco emisor de la moneda apreciada vendiera su propia moneda a cambio de la
moneda depreciada, y el Banco emisor de la moneda depreciada, asimismo, debía
retirar del mercado su moneda sustituyéndola por la moneda apreciada, siendo las
autoridades responsables de la moneda causante de la desviación de los tipos de
cambio de mercado de los pivotes bilaterales quienes deben adoptar las medidas a
seguir, en función de la debilidad o fortaleza relativa a una moneda.

La referencia para el mecanismo de cambios del S.M.E. es el ECU (European

Currency Unit, escudo en francés, o simplemente Unidad Monetaria Europea). La
aparición del ECU significó un principio de independencia inicial de los europeos frente
al dólar de E.E.U.U.; además, el ECU pasó a servir de unidad para los cálculos
presupuestarios dentro de la Comunidad Europea, empleándose, igualmente a partir 
de 1980, para emisiones de capital como empréstitos públicos y privados en los países
comunitarios; así como, en cuentas bancarias, comercio exterior, tarjetas de crédito,
entre otros efectos financieros.

El ECU cabe definirlo como la unidad monetaria del S.M.E. constituida por una cesta
de monedas formada por cantidades fijas de 12 monedas comunitarias; es decir,
consiste en la suma de cantidades concretas de cada una de las monedas de los
estados miembros de la Comunidad Europea. La cesta del ECU debía revisarse
periódicamente, en principio cada cinco años, a fin de adaptarla al peso comparativo
de los países de la Comunidad Europea, en función de tres elementos: PBI, comercio
intracomunitario y cuota en el FECOM. Sin embargo, desde 1993 se suprimió
definitivamente por el artículo 109.6 del Tratado de Maastricht.

Por último, reseñar como funciones principales del ECU:

a. Servir de unidad para los cálculos presupuestarios en la Comunidad Europea.

b. Medio de pago y reserva de los Bancos Centrales.

c. Magnitud de referencia en el sistema de tipos de cambio.

 Aunque la creación del S.M.E., en general, se puede considerar globalmente positiva
pues además de conseguir el mantenimiento de una cierta estabilidad cambiaria y un
mayor grado de coordinación de las políticas económicas, afianzando, asimismo, la
cooperación entre Bancos Centrales y consiguiéndose un mayor nivel de convergencia
en términos de tipos de interés y de inflación; no obstante, no se puede olvidar que el
S.M.E., desde sus comienzos, venía arrastrando la dificultad de garantizar la
coexistencia de un sistema de tipos de cambio cuasi fijos, en un entorno de creciente
liberación de los movimientos internacionales de capital y con unos mercados
financieros minuciosos ante las posibilidades efectivas de convergencia de las
economías europeas.

Todo esto pone de relieve la necesidad de implantar una moneda única,

desembocando en una política monetaria común y una intensa coordinación en
materia de política económica, especialmente en lo referente a políticas
presupuestarias, a fin de conseguir un área donde se eliminarían el riesgo cambiario
previamente existente entre las monedas sustituidas por el EURO, así como unos
menores costes de transacción en los cobros y pagos exteriores, consiguiéndose
eliminar todo obstáculo o limitación a la movilidad de capitales.