Apalancamiento Operativo

¿Qué es Apalancamiento?
• Apalancar significa levantar, mover algo con la ayuda de una palanca.
• En sentido general puede definirse el Apalancamiento como el fenómeno
que surge por el hecho de la empresa incurrir en una serie de cargas o
erogaciones fijas, operativas y financieras, con el fin de incrementar al
máximo las utilidades de los propietarios.
• Como es lógico suponer, mientras mayores sean esas cargas fijas, mayor
será el riesgo que asume la empresa y por lo tanto, también será mayor la
rentabilidad esperada como consecuencia de ello. En este caso el riesgo se
relaciona con la posibilidad de que en un momento determinado la
empresa quede en imposibilidad de cubrir esas cargas fijas y deba asumir,
por lo tanto, pérdidas elevadas debido al "efecto de palanca"
 ¿Qué es Apalancamiento?
• El punto de partida para el análisis del apalancamiento es el estado de
resultados presentado bajo la metodología del sistema de costeo variable
y en el cual deben quedar claramente identificados tres items a saber:

Las ventas

La utilidad antes
de intereses e
La utilidad por
impuestos o
acción (UPA)
utilidad
operativa (UAII)
 ¿Qué es Apalancamiento Operativo?
• Surge de la existencia de costos y gastos fijos de operación y se define
como la capacidad de la empresa de utilizar dichas cargas fijas con el fin
de incrementar al máximo el efecto que un incremento en las ventas
puede tener sobre las UAII.

En conclusión, se entiende por apalancamiento operativo, el impacto

que tienen los costos fijos sobre la estructura general de costos de
una compañía. Por ejemplo: al invertir la empresa en activos fijos se
generará una carga fija por concepto de depreciación.

Generalmente estas inversiones se hace con el fin de actualizar la

tecnología de la empresa y, como consecuencia de estas inversiones,
algunos costos variables, como por ejemplo la mano de obra directa,
sufren una disminución en la estructura de costos de la empresa.
Pero, ¿qué herramienta mide el efecto o impacto que sufren las
utilidades operacionales cuando las empresas incrementan sus
ventas por las inversiones en nuevos activos fijos (tecnología)?

Al desplazar mano de obra directa (costo variable) por depreciación (costo

fijo), la estructura de costos de la empresa sufre cambios importantes,
repercutiendo en el nivel de las utilidades operacionales.
Estos cambios son evaluados a la luz del Grado de Apalancamiento Operativo,
GAO, el cual mide el impacto de los costos fijos sobre la UAII (utilidad
operacional) ante un aumento en las ventas ocasionado por inversiones en
tecnología.
APALANCAMIENTO OPERATIVO
Suponga que las ventas corresponden a la
persona a la izquierda del balancín y que las
utilidades operacionales a las personas a la
derecha del mismo. Un aumento en las ventas
ocasionado por un aumento en los costos fijos
permitirá tener un mayor peso a la izquierda del
balancín. Esto origina que la utilidad
operacional se “eleve” a niveles significantes.

Pero en caso de no tener las ventas un peso

significativo, las utilidades operacionales
sufrirán descensos bruscos que a la postre
afectarán la utilidades netas.
 APALANCAMIENTO OPERATIVO
El Grado de Apalancamiento Operativo GAO, es entonces la herramienta que
mide el efecto resultante de un cambio de volumen en las ventas sobre la
rentabilidad operacional y se define como la variación porcentual en la utilidad
operacional originada por un determinado cambio porcentual en ventas.
Algebraicamente, el GAO puede expresarse como:
GAO = MC
UAII
El margen de contribución (MC) es igual a la diferencia entre las ventas totales y los costos variables totales.
La utilidad operacional (UAII), es la diferencia entre el margen de contribución y los costos fijos.

Otra fórmula que también puede utilizarse para la estimación del Grado de
Apalancamiento Operativo GAO, es:

G A O = % Cambio en la UAII
% Cambio en las Ventas
% cambio UAII = variación relativa (%) de las utilidades operacionales
% cambio ventas = variación relativa (%) de las ventas
 Ejemplo 1: Apalancamiento Operativo
Estructura de la Empresa «SOL NACIENTE»

Ahora se ilustrará el Estado de Resultados para este volumen de ventas, o

sea 10.000 unidades y se mostrarán las utilidades operativas para niveles
de ventas de 8.000 y 12.000 unidades.
Ejemplo1: Apalancamiento Operativo
 Ejemplo 1: Apalancamiento Operativo
De este ejercicio aritmético puede concluirse, por el momento, lo siguiente:

1. Que el efecto sobre las UAII siempre es un efecto ampliado. En este

caso, un incremento en las ventas del 20% genera un incremento
(ampliado) del 61,54% en las UAII. Igualmente, una disminución en
las ventas del 20% genera una disminución de las UAII del 61,54%.
Esto conduce a la segunda conclusión.
2. El Apalancamiento Operativo se da en ambos sentidos.
3. Cuando hay costos fijos siempre estará presente el Apalancamiento
Operativo.
 Ejemplo de Apalancamiento Operativo

• En el ejemplo ilustrado se tiene que

GAO = 61,54% / 20% = 3,077

El grado de apalancamiento operativo obtenido de 3,077

significa que por cada punto, en porcentaje, que se aumenten (o
disminuyan) las ventas a partir del punto de referencia de 10.000
unidades, habrá un aumento (o disminución) porcentual de las
UAII de 3,077 puntos. Por ejemplo, si las ventas se aumentan en
el 30%, las UAII lo harán en un 30% x 3,077 = 92,31%.
Compruébelo el lector haciendo los cálculos respectivos.
 Ejemplo 2: Apalancamiento Operativo
Suponga que los costos variables para la empresa son 3
millones para un nivel de ventas de 5 millones.

Luego, CV/Ventas = 3/5 = 0,6 = 60%

Imagine ahora que las ventas aumentarán un 10%, vale decir,

5,5 millones, mientras los CF = 1 millón se mantienen al igual
que la participación relativa de los CV.
Se reparte $ 150.000 en dividendos preferentes.
Ejemplo 2: Apalancamiento Operativo
Situación Situación Variación
Actual Nueva

Ventas 5.000.000 5.500.000 10%

Costos Variables de Operación -3.000.000 -3.300.000 10%
Costos Fijos de Operación -1.000.000 -1.000.000 0%
Utilidades Antes de Intereses e Impuestos 1.000.000 1.200.000 20%
Pagos de Intereses -250.000 -250.000 0%
Utilidades antes Impuestos 750.000 950.000 27%
Impuesto -300.000 -380.000 27%
Dividendos Preferentes -150.000 -150.000 0%
Utilidad Neta 300.000 420.000 40%
UPA (100.000 acciones) 3,0 4,2 40%
Ejemplo 2: Apalancamiento Operativo
G.A.O. = ($1.200.000 -$1.000.000)/ $1.000.000
($5.500.000 -$5.000.000)/ $5.000.000

G.A.O. = $ 200.000 * $ 5.000.000

$ 1.000.000 $ 500.000

G.A.O. = 0,2 * 10

G.A.O. = 2,0

Este valor indica que cada punto porcentual de variación en las ventas, a
partir de 5 millones, generará un cambio de un 2% en las UAII en forma
proporcional.
Ejemplo 2: Apalancamiento Operativo
• Mientras mayor sea el grado de apalancamiento operativo de la
empresa, mayor será la amplificación de los cambios en las
ventas sobre las UAII.

G.A.O. = M.C (Vtas – C.Variables)

UAII

G.A.O. = $5 Millones – $3 Millones

$1 Millón

G.A.O. = 2.0
Ventas G.A.O.
500.000 -0,25

1.000.000 -0,67 ZONA DE

1.500.000 -1,5 PERDIDA

2.000.000 -4

2.500.000 0  PUNTO DE EQUILIBRIO

3.000.000 6
El G.A.O. de una empresa está en función
3.500.000 3,5 de la naturaleza del proceso de
producción.
4.000.000 2,67
Si es una empresa altamente tecnológica,
4.500.000 2,25 tiene bajos costos de Mano de Obra, lo
que se interpreta como altos Costos Fijos
5.000.000 2 y bajos Costos Variables. Esta estructura
genera un G.A.O. alto y por ende altas
5.500.000 1,83
utilidades si las ventas son grandes o
pérdidas si las ventas disminuyen.
6.000.000 1,71