IN3301: Evaluación de Proyectos.

Profesor: Claudio Jiménez.

Auxiliares: José Francisco Domı́nguez, Nicolás Troncoso.

Auxiliar 3
Matemáticas Financieras.

Resumen.

Tipos de interés.
Inflación (π): Es el aumento generalizado y sostenido de los precios de los bienes y servicios existentes en
el mercado durante un perı́odo de tiempo, generalmente un año. Se mide a través del ı́ndice de precios de
consumidor (IPC), que refleja los cambios en el precio de una canasta de bienes y servicios.
Tasa de interés nominal (i): mide el aumento en el monto del dinero. Por ejemplo, invertir $1000 a un 5 %
de interés nominal anual nos asegura que al final del año tendremos $1050.
Tasa de interés real (r): mide el aumento de poder adquisitivo. Siguiendo con el ejemplo anterior, si
invertimos $1000 a un 5 % de interés real anual nos dice que a final del año podremos comprar un 5 %
más de bienes y servicios, pero no nos asegura cual será el monto de dinero que tendremos, ya que esto
depende de la inflación.

Luego, las tres tasas anteriormente descritas se relación en la ecuación de Fisher como:

(1 + r)(1 + π) = (1 + i)

Valor Presente y Valor Futuro.

Valor Presente: Es una manera de valorar activos, y su calculo consiste en descontar el flujo futuro a
una tasa de rentabilidad ofrecida por alternativas de inversión comparables (nivel de riesgo parecido) a la
que esta siendo evaluada, la cual se conoce como tasa de descuento (r).
Valor Futuro: Es la cantidad de dinero que alcanzará una inversión en alguna fecha futura al ganar
intereses según alguno de los siguientes tipos de interés:
1. Interés simple: Es el que se calcula sobre un capital que permanece invariable o constante en el tiempo y
el interés ganado se acumula sólo al término de esta transacción.

Cn = C0 · (1 + n · i)

Donde : Cn es el capital al final de los n perı́odos, C0 Es el capital inicial sometido a la aplicación de la

tasa. i es la tasa de interés y n es el horizonte temporal evaluado.
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2. Interés Compuesto: Es el que se calcula sobre un capital inicial que va acumulando intereses a lo largo
del tiempo, ya que, al final de cada perı́odo de capitalización la ganancia se agrega al capital inicial. lo
anterior sigue la siguiente fórmula:

i n·m
Cn = C0 · (1 + )
m
Donde m, corresponde al número de perı́odos de capitalización que se realizan. Generalmente, se utilizan
tasas anuales y capitalizaciones anuales por lo que es más común encontrar la formula ası́:

Cn = C0 · (1 + i)n

3. Interés de composición continua: Es un modelo de interés compuesto que se capitaliza continuamente. Es

decir, se usa cuando m → ∞

Cn = C0 (e)i·n

Afortunadamente existe una regla que relaciona los tres tipos de interés ası́:

(1 + isimple · n) = (1 + icompuesto )n = eicontinua ·n

Finalmente la relación de cada tasa entre perı́odos se puede obtener como:

(1 + ianual ) = (1 + isemestral )2 = (1 + itrimestral )4 = (1 + ibimestral )6 = (1 + imensual )12 = (1 + idiaria )365

Modelos de cálculo para valor presente.

Fn
• Valor presente de un flujo que ocurrirá en el n-esimo perı́odo: V P =
(1 + r)n
F1 F2 Fn
• Valor presente para n flujos con tasas ri distintos : V P = + + ... +
(1 + r1 )1 (1 + r2 )2 (1 + rn )n
F1 F2 Fn
• Valor presente para n flujos con una tasa igual : V P = 1
+ 2
+ ... + =
(1 + r) (1 + r) (1 + r)n
PT Ft
t=1
(1 + r)t
• Anualidad: Valor presente de n flujos iguales conuna tasa igual para todos los perı́odos:
F F F (1 + r)n · r
VP = + + ... + = F ·
(1 + r)1 (1 + r)2 (1 + r)n (1 + r)n − 1
• Perpetuidad: Valorpresente de infinitos flujos iguales con una tasa igual para todos los perı́odos
(1 + r)n · r

F
V P = lı́mn→∞ F · =
(1 + r)n − 1 r
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Problema 1.
Para comprar un notebook usted necesita 178 UF, este monto se puede conseguir mediante un crédito,
para esto usted cuenta con 5 alternativas bancarias. Sabiendo que la tasa de inflación anual esperada es del 2 %,
responda, ¿cuál es la mejor alternativa?

1. El Banco A le ofrece una tasa del 6.02 % semestral real.

2. El Banco B le ofrece una tasa del 14 % anual con capitalización trimestral.

3. El Banco C le ofrece una tasa del 0.777 % mensual nominal.
4. Al Banco D usted debe pagar 200 UF al final del año.
5. El Banco E le ofrece pagar una tasa real anual de un 14 % que compone continuamente.

6. El Banco F le ofrece pagar una tasa anual de un 14 % que compone continuamente.

Respuesta:
1. El Banco A ofrece un interés del 6,02 % semestral real. Para llevar la tasa a una tasa anual se utiliza la
ecuación (3):

(1 + rA,anual ) = (1 + rsemestral )2
= (1 + 0, 0602)2
= 1, 06022
= 1, 124

Por lo tanto, rA,anual = 12, 4 %.

2. El Banco B ofrece un interés del 14 % anual con capitalización trimestral. Para llevarla a una tasa anual
efectiva se utiliza la ecuación (1):

itrimestral 4
(1 + iB,anual ) = (1 + )
4
0, 14 4
= (1 + )
4
= 1, 0354
= 1, 1475

Luego, iB,anual es igual a:

 iB,anual = 1, 1475 − 1
= 14, 75 %

Luego, llevamos a tasa real mediante la Ecuación de Fisher (2), se obtiene:

(1 + iB,anual )
(1 + rB,anual ) =
(1 + π)
1, 1475
=
1, 02
= 1, 125

Por lo tanto, rB,anual = 12, 5 %.

3. El Banco C le ofrece un interés del 0,777 % mensual nominal
La llevamos a tasa anual:

(1 + iC,anual ) = (1 + imensual )12

= 1, 0077712

Por lo que:

iC,anual = 1, 0077712 − 1
= 9, 73 %

Luego, llevamos a real mediante la Ecuación de Fisher, se obtiene:

(1 + iC,anual )
(1 + rC,anual ) =
(1 + π)
1, 0973
=
1, 02

Por lo tanto, rC,anual = 7, 5 %.

4. Al Banco D usted debe pagar 200UF al final del año. Usando la ecuación de valor futuro (5):

V F1 = V P (1 + rD,anual )1
200 = 178 ∗ (1 + rD,anual )1

Quedando: rD = 12, 35 %

Nota: El que n sea igual a uno, se debe a que deseamos calcular el valor futuro en un año más.
5. El Banco E le ofrece una tasa real anual de 14 % que compone continuamente
Usando la fórmula:

(1 + rE ) = er
(1 + rE ) = e0,14
re = 15, 02 %
 6. El Banco F le ofrece una tasa anual de 14 % que compone continuamente

(1 + iF ) = ei
(1 + iF ) = e0,14
if = 15, 02 %

Luego, llevamos a real mediante la Ecuación de Fisher, se obtiene:

(1 + iF,anual )
(1 + rF,anual ) =
(1 + π)
1, 1502
=
1, 02
= 1, 127

Por lo tanto, rF,anual = 12, 7 %.

Finalmente, una vez analizadas todas las opciones, la alternativa que más conviene, dado que tiene la menor
tasa es la del Banco C.
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Problema 2.
Suponga que usted recibe un sueldo de $1.800.000 mensuales, de los cuales un 10 % se va como ahorro a su
fondo de pensión (AFP). Esta le asegura una rentabilidad del 5 % real anual. Suponga que usted trabajara bajo
este sueldo durante 30 años y después de eso jubilará y vivirá para siempre. Considere una inflación del 3 %.

a. ¿ Cuanto dinero tendrá ahorrado luego de esos 30 años? ¿ A qué renta vitalicia corresponde ese monto?
b. Suponga ahora que la AFP solo le ofrece un 4 % anual nominal de rentabilidad. ¿ Qué porcentaje de mi
sueldo debo ahorrar si quiero recibir al menos el 90 % de mi sueldo actual como renta vitalicia?

Respuesta:
Parte a)
si el sueldo: 1.800.000, su 10 % para el ahorro será de 180.000, luego tenemos que utilizar el interés adecua-
do(nominal anual): Usando la ecuación de Fisher:

(1 + i) = (1 + r) · (1 + π)ia = 0, 0815 ≈ 0,08(1 + ia ) = (1 + im )12 im = 0,00655 ≈ 0,006

Luego, el valor presente de por el pago mensual de $180.000 mensuales a la AFP durante 30 años (360
meses) es igual a:

(1 + r)n − 1 (1 + 0,006)360 − 1
   
VP =C · = 180,000 · = 26,517,844
(1 + r)n · r (1 + 0,006)360 · 0,006

Luego se puede decir que V Pt=30 = 26,517,844, luego, aplicando la definición del valor actualizado se
resuelve la sigueinte relación V Pt=30 = V Pt=0 · (1 + 0,006)360 lo que permite calcular el valor futuro de los
ahorros traidos a valor presente, lo que corresponderá al monto total que se deberı́a ahorrar, es decir :

V Pt=30 = V Pt=0 · (1 + 0,006)360 = 228,460,579

Luego, la renta vitalicia que se estima, deberá ser utilizando la formula de una perpetuidad ası́:

renta
228,460,579 = ⇔ renta = 1,370,763
0,006

Parte b)
En este caso, se debe convertir la tasa de descuento usando la relación:
 (1 + 0,04) = (1 + imensual ) ⇔ im = 0,003

posteriormente, como se desea recibir una renta de 1.620.000 (90 % de la renta mensual actual) realizándose
los siguientes cálculos:

1,620,000 540,000,000
V Pt=30 = = 540,000,000 ⇔ V Pt=0 = = 183,678,308
0,003 (1 + 0,003)360

Luego, para calcular la cuota que se debe pagar se realiza el siguiente cálculo:

(1 + r)n · r (1 + 0,003)360 · 0,003

   
C = V Pt=0 · = 183,678,308 · ⇔ C = 836,085
(1 + r)n − 1 (1 + 0,003)360 − 1

Lo anterior equivale a tener que ahorrar un 46.449 % de la remuneración mensual.