FACULTAD DE INGENIERÍA Y ARQUITECTURA

CARRERA PROFESIONAL DE INGENIERÍA DE SISTEMAS

CARRERA PROFESIONAL DE INGENIERÍA DE SISTEMAS

INGENIERÍA ECONÓMICA Y FINANCIERA

TRABAJO DE INVESTIGACIÓN
VALUACIÓN DE ACCIONES DE COSAPI

Integrantes :
 Luis Gutierrez Yajahuanca
 Leonel Aponte Aponte
 Juan Surco Anacleto

Profesor:

Dr. Julio César Mariños Alfaro

CICLO: VI

LIMA – PERÚ
2018-I
 ÍNDICE

ÍNDICE ......................................................................................................................... 2

INTRODUCCIÓN ........................................................... Error! Bookmark not defined.

CAPÍTULO I ................................................................... Error! Bookmark not defined.

1. DESCRIPCIÓN DE LA EMPRESA ..................................................................... 4

2. DIRECTORIO...................................................... Error! Bookmark not defined.

3. GERENTE GENERAL ......................................... Error! Bookmark not defined.

4. COMPOSICIÓN ACCIONARIA DEL 2018........... Error! Bookmark not defined.

5. INFORMACIÓN DE LAS FINANZAS DE LOS ÚLTIMOS 4 AÑOS ............. Error!

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CAPÍTULO II .................................................................. Error! Bookmark not defined.

1. ACTIVIDADES REALIZADAS ............................. Error! Bookmark not defined.

2. JUSTIFICACIÓN ................................................................................................ 6

3. OBJETIVOS ....................................................................................................... 6

a. OBJETIVO GENERAL .................................................................................... 7

b. OBJETIVOS ESPECÍFICOS ........................................................................... 7

4. BASE TEÓRICA................................................................................................. 7

5. METODOLOGÍA ................................................. Error! Bookmark not defined.

6. RESULTADOS .................................................... Error! Bookmark not defined.

7. DISCUSIÓN ........................................................ Error! Bookmark not defined.

CAPÍTULO III ................................................................. Error! Bookmark not defined.

1. BIBLIOGRAFÍA ................................................... Error! Bookmark not defined.

2. WEBGRAFÍA....................................................... Error! Bookmark not defined.

3. ANEXOS ............................................................. Error! Bookmark not defined.

 INTRODUCCION

Las acciones comunes ofrecen una corriente esperada de flujos de efectivo futuros y su
valor se obtiene igual que el de otros activos financieros: valor presente de la corriente
esperada.

La valuación de estas acciones constituye el capital accionario de la empresa, es decir

otorgan voz y voto.

El presente trabajo trata sobre la valuación de acciones aplicada en la empresa COSAPI

S.A.

Para saber más sobre esta empresa, podemos decir que COSAPI, es una empresa líder
de ingeniería y construcción con experiencia en la ejecución de proyectos en doce
países. Con 53 años de experiencia, es una las constructoras peruanas más importantes
y con mejor reputación del sector.
 CAPITULO I

I.1 DESCRIPCIÓN DE LA EMPRESA

COSAPI, con más de 50 años en el mercado, es la segunda empresa de ingeniería y

construcción de capital nacional en el Perú, según el ranking de las “500 Mayores
Empresas del Perú” publicado por América Economía. Ha completado de manera
exitosa varios de los proyectos más importantes y emblemáticos del Perú, tanto en el
sector privado como en el sector público. Entre estos proyectos se encuentran obras
como el desarrollo del proyecto Antamina, uno de los proyectos mineros más
importantes desarrollados en el Perú; la construcción y conservación de 1,187 y 1,975
km de carreteras respectivamente; la construcción del Jockey Plaza Shopping Center,
el centro comercial más grande del país en ventas
COSAPI es una empresa líder de ingeniería y construcción con experiencia en la
ejecución de proyectos en doce países. Con 53 años de experiencia, es una las
constructoras peruanas más importantes y con mejor reputación del sector.
COSAPI ha participado en los proyectos más relevantes en los sectores de minería,
transporte, industria básica y edificaciones urbanas, y cuenta con las certificaciones
internacionales para desarrollar proyectos con los más altos estándares en seguridad y
calidad. De esta manera, contribuye al éxito de sus clientes enfocándose en culminar
los proyectos dentro del plazo y el presupuesto contractual establecido.

I.2 DIRECTORIO

El periodo es de 2016-2017
NOMBRE
Walter Gerardo Piazza de la
Jara
Fernando Raúl Valdez Torero
Lizardo Helfer Llerena
Renato Zolfi Federici
María Elena Hernández Pastor
CARGO
Presidente Ejecutivo
Vicepresidente Ejecutivo
Gerente General
Gerente Corporativo de Administración y
Finanzas
Gerente de Contabilidad

Tabla 1: Directorio COSAPI

Fuente: Propia

I.3 GERENTE GENERAL

Lizardo Helfer Llerena

I.4 COMPOSICION ACCIONARIA DEL 2017

Tabla 2: Composición accionaria

Fuente: Propia

I.5 INFORMACION DE LAS FINANZAS DE LOS ULTIMOS 4 AÑOS

INDICES 2014 2015 2016 2017

FINANCIEROS
Liquidez 82.1 millones 176.4 159.1 millones 125 millones
millones
Rotación de 782.5 863.5 915.3 millones 975.2 millones
Activos millones millones
Solvencia 1,563.2 1,628.8 1,773.5 2,150.6
Deuda/Patrimonio 0.75x 0.87x 0.91x 0.97x
Rentabilidad de 15.4% 20.6% 2.9% 21.5%
Actividades
Ordinarias %
Rentabilidad de 4.2% 5.3% 0.9% 4.7%
Patrimonio %
Valor en libros 47,687 61,541 75,254 81,229

Tabla 3: Finanzas últimos 4 años

Fuente: Propia
 CAPITULO II
II.1 ACTIVIDADES REALIZADAS

Las actividades que realizamos durante el desarrollo del proyecto son las siguientes.
Para iniciar recopilamos la información necesaria sobre la empresa, luego para el
desarrollo se aplicará los criterios de decisión de inversión, valuación de acciones
emitidas para poder captar recursos financieros.
Para realizar dicha valuación de acciones se utilizará como herramienta Microsoft Excel,
que servirá para realizar las operaciones matemáticas y financieras las cuales serán la
base en la ejecución del proyecto.
Con la valuación de acciones comunes se permitirá calcular el valor de las acciones de
la empresa actualmente, la cual servirá para poder definir la valuación de la empresa
para el siguiente año y dentro de 3 años.
Para ello emplearemos las siguientes formulas:

 Modelo de dividendos de crecimiento constante de Myron Gordon

 Valor actual de la acción

 Tasa esperada de rendimiento

 Tasa de crecimiento de dividendos anual constante

= 𝑷(𝟏 + 𝒈)𝑛

II.2 JUSTIFICACIÓN

Esta instigación será de suma importancia, ya que permitirá conocer el valor real
de las acciones de la empresa COSAPI S.A. y evaluarlas en contraste con el
valor que estas poseen en el mercado y de esta manera tomar decisiones
respecto a la venta de estas.

II.3 OBJETIVOS
 OBJETIVO GENERAL

Evaluar la emisión de acciones de COSAPI para tomar decisiones

respecto a los resultados obtenidos

OBJETIVOS ESPECÍFICOS

 Obtener la información relevante para analizar las acciones.

 Identificar las variables que se necesitan para la valuación de
acciones.
 Analizar si las emisiones de acciones de la empresa son
beneficiosas.
 Lograr valorar mediante acciones reales.
 Otorgar propiedad de la empresa.

II.4 BASE TEÓRICA

ACCIONES
Son títulos emitidos por una sociedad que representa el valor de una de las
fracciones iguales en que se divide su capital social. Estos títulos cumplen una
doble función: En primer lugar, le confieren propiedad a quien las adquiere, por
ende, voto; y en segundo, sobre la base de una negociación previa, la
capacidad de recibir beneficios de las utilidades de la empresa como del
mercado.

TIPOS DE ACCIONES
 Acciones preferentes:
Este tipo cuenta con un dividendo específico el cual se paga antes de
que se paguen dividendos a los titulares de acciones ordinarias, a
menos que la empresa no tenga la capacidad financiera para hacerlo.
La mayoría de acciones preferentes paga dividendos trimestralmente
con una tasa promedio entre el 5% a 9% anual, incluso algunas pueden
tener cláusulas de tasas ajustables.

 Acciones comunes:
Es una porción dentro de la empresa en la que su valor, dependiendo
de si la empresa es pública o privada, está sujeta a la volatilidad del
mercado, y le confiere participación dentro de la junta de accionista de
la empresa.
Cuando la empresa es pública, en otras palabras, que cotiza en bolsa
de valores, si se presenta una fluctuación en el mercado, de forma
directa o indirecta, puede afectar el valor de la acción. El precio se
mueve partiendo de cómo se comporte el mercado.
 ACCIONES EN EMPRESAS
Al ‘introducir’ la empresa en bolsa mediante las acciones, permitiendo a los
inversores comprar títulos y ser propietarios del negocio, la junta directiva
puede recaudar fondos para reinvertirlos en la compañía.
Si este dinero se aplica prudentemente para la expansión y la mejora, debería
incrementar el precio de las acciones. Así, la compañía y sus inversores
dependen considerablemente el uno del otro.

VALUACIÓN DE ACCIONES

La valuación de acción es el proceso de estimar el precio de un activo,

considerando diversos elementos relacionados con el desempeño de la
empresa, así como el ambiente o contexto de la misma, a fin de obtener la
información necesaria y suficiente para tomar decisiones sobre invertir o no en
la compañía, realizar fusiones o adquisiciones. Los poseedores de las acciones
esperan ser recompensados con dividendos periódicos en efectivo y con el
incremento del valor de las acciones. Es por esto que los inversionistas venden
una acción cuando creen que está sobrevaluada, y la compran cuando está
subvaluada.

II.5 METODOLOGIA
Para la investigación se utilizó la información adquirida de la bolsa de valores
de Lima, iniciando con el histórico en la emisión de acciones de COSAPI S.A.
luego estudiamos esta información desde el periodo 2015 y trabajamos con
ello principalmente con los datos necesarios para la valuación de acciones,
hallamos la tasa esperada actual según los dividendos entregados y luego
calculamos el valor actual según una tasa esperada distinta.
II.6 RESULTADOS

Entrega de dividendos en efectivo

Año: 2015
Concepto: Utilidades obtenidas
Monto: S/. 58,6 millones

Entrega de dividendos por acción

Tipo: Acciones comunes
Número de acciones: 140 millones
Monto por acción: S/. 0,4185714285
 Entrega de dividendos en efectivo
Año: 2016
Concepto: Utilidades obtenidas
Monto: S/. 6,2 millones

Entrega de dividendos por acción

Tipo: Acciones comunes
Número de acciones: 140 millones
Monto por acción: S/. 0,044285714

Entrega de dividendos en efectivo

Año: 2017
Concepto: Utilidades obtenidas
Monto: S/. 24 millones

Entrega de dividendos por acción

Tipo: Acciones comunes
Número de acciones: 200 millones
Monto por acción: S/. 0,12

Dividendos entregados por acción en razón de las utilidades de los años

terminados:

Año Terminado 2015 2016 2017

Dividendo 0,4185714285 0,044285714 0,12

 Primero calcularemos el valor de la tasa de crecimiento constante del

dividendo

Usando la fórmula de Excel:

= 𝑇𝐴𝑆𝐴(2; ; −0,4185714285; 012)
𝑔 = −0,46
 Este resultado que la tasa del dividendo va decreciendo.

 Ahora hallamos el dividendo para el año 2017

= 0,12 ∗ (1 + (−46%))^2
2017= 0,034992

 Calculamos la tasa esperada del inversionista según lo dividendos

actuales:
0,034992
𝐾𝑠 = + (−46%)
1,87
i= -44,1%

Esta es tasa esperada actual según el precio que tienen en la bolsa

de valores de lima las acciones de la empresa.

 Y en el caso que el inversionista espere que por lo menos los dividendos

no sigan bajando su tasa esperada se calcularía de la siguiente manera.

Dividendo calculado para el año 2018:

𝐷0 = 0,12 ∗ (1 + (−46%))

2018 = 0,0648

Tasa esperada por el inversionista según los dividendos del 2018

0,0648
𝐾𝑠 =
1,87
i= 3,5%

 Bajo esta tasa hallaremos el precio teórico de las acciones:

0,0648
𝑃=
0,035 − (−0,46)

P= 0,13090909

Como podemos observar, si un inversionista desea comprar las acciones

de COSAPI S.A. actualmente y su tasa esperada es 3,5% el precio de
estas mismas seria de S/. 0,13090909.
II.7 DISCUSION

Luego de haber estudiado los dividendos entregados por la empresa COSAPI

S.A. en los años anteriores, su precio actual de las acciones en la bolsa de
valores de Lima y el precio que tiene según una mínima tasa esperada de un
inversionista podemos encontrar los siguientes hechos:
- El precio que tienen las acciones en la bolsa de valores es más elevado
que el precio teórico que estas tendrían para un inversionista.
- A los inversionistas actualmente no les conviene comprar acciones de
COSAPI S.A.
- A los dueños de las acciones les convendría vender las acciones de la
empresa debido a la baja que está teniendo
- El estado en el que se encuentra la empresa podría cambiar, sin
embargo, por el momento el precio de las acciones está cada vez más
bajos.
 CAPITULO III
CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES

 Las acciones de la constructora peruana COSAPI SAC cayeron el 1/03/2016

más de 89% menos que en el 2015, podría volver a licitar el contrato para
construir un condominio donde la compañía tiene una participación del 10%.
 La acción de COSAPI perdía un 69%, a S/ 1.87, en la bolsa de Lima. El título
siguió el desempeño negativo de los papeles de COSAPI.
 La constructora peruana apuntaba a sacar beneficio de los problemas de con
el presidente Pedro P. Kuczynski tras confirmarse su participación en el
Línea 2 y Ramal Av. Faucett – Gambetta de la Red Básica del Metro de Lima
y Callao los cuales tienen como costo de proyecto un monto elevado de US$
5,658 millones.
 Se recomienda por el momento no invierta en un proyecto que tenga menor
participación en la empresa COSAPI S.A. debido a la gran caída de sus
acciones que ha tenido hace dos periodos.
 Actualmente la empresa tiene sus acciones con un buen valor teniendo como
factores a la caída en la bolsa de valores de las constructoras con las que
trabajaba Odebrecht.
 CAPITULO IV

BIBLIOGRAFIA

 Bolsa de Valores Bolsa de Valores S.A.A , Bolsa de Valores Bolsa

de Valores S.A.A (2018), Recuperado de
http://www.bvl.com.pe/inf_corporativa73140_Q09TQVAxQkMxQQ
.html
 COSAPI S.A., COSAPI (2018), Recuperado de
https://www.cosapi.com.pe/site/index.aspx
 Autónoma del Perú, Valuación de Acciones (2018), Recuperado de
https://virtual.autonoma.edu.pe/uploads/w20180129163419647_7
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2018_214329_pm_Sesi%C3%B3n10Valuaci%C3%B3ndeAccione
s.pdf
 ANEXOS
a. Memoria Anual COSAPI 2015
b. Memoria Anual COSAPI 2016
c. Memoria Anual COSAPI 2017