ESTRUCTURA DE FINANCIAMIENTO VAN

El caso de “Viña Cerro Azul”

Un conocida empresa está interesada en adquirir tierras de cultivo de vid en Cerro Azul,
Cañete, para constituir la empresa “Viña Cerro Azul”. Con ella, espera incrementar la
producción de vino de su empresa Viñas del Sur S.A.C. Necesita ahora la elaboración de
un flujo de caja y de los estados financieros del proyecto. Por recomendación de una
prestigiosa firma, Ud. ha sido encargado de tal tarea. El proyecto comprende 10 años.

Supuestos del proyecto

Ventas y precios

El producto final, la uva, tiene dos destinos: la venta a la empresa Viñedos del Perú S.A. y
el mercado externo. Se estima que el 20% de las ventas totales serán colocadas en este
último.

El precio en el mercado internacional es $ 0.36 y se espera que se mantenga en ese nivel

durante la vida útil del proyecto. A la empresa Viñas del Sur S.A.C. se le concederá un
descuento del 5% sobre el precio de exportación.

Producción

Se piensa adquirir tres fundos: Hortensia, Filomena y Gertrudis. Éstos tienen una
extensión de 500, 450 y 300 Has., respectivamente. De Hortensia, se espera un
rendimiento máximo de 6,374 Kg/Ha por año; de Filomena, 5,600 Kg/Has; y de Gertrudis,
4,000 Kg/Has.

Se piensa que los fundos alcanzarán gradualmente su producción máxima. Se proyecta

para los cuatro primeros años una producción equivalente al 40% del máximo posible; en
los dos años siguientes el porcentaje se incrementaría a 70%, en los dos años siguientes
el porcentaje se incrementaría a 90%y, finalmente, a 100%.

Inversión

El costo de los fundos es $ 2,000,000. A ello, se añadirá la inversión en un equipo de riego

por goteo ($ 129,000), dos tractores ($ 30,000 cada uno), y un terreno para los edificios
administrativos y el almacén ($ 10,000). Se proyecta invertir $ 56,000 en la construcción
de estos últimos. Para el tercer, sexto y noveno año se tendrá que hacer una inversión por
todos los conceptos menos el fundo.

Asimismo, se requerirá acondicionar el terreno de cultivo antes de iniciar las faenas de

siembra, lo que significará un gasto de $ 512,500. Se deberá realizar un mantenimiento
del terreno lo cual costará $ 32,500 anualmente.

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Costos de cultivo y cosecha

Se proyecta la participación de un equipo de jornaleros que cobrará $ 100 por la siembra

de un hectárea y $ 135 por su cosecha (se estima una cosecha al año). El gasto anual en
insumos será de $ 200, por cada hectárea.

Costos de administración y ventas

Se esperan costos anuales de $ 58,000 en planillas en las áreas de administración y

ventas. Se espera que ese costo incremente anualmente en 20%.

Financiamiento

Defina usted cuál es el financiamiento que maximice el valor de la

empresa susodicha (VAN).
Tenga en cuenta lo siguiente:
 Plazo
 Monto
 Amortización
o Bullet
o Amortizable
 Amortización constante
 Amortización no constante
 Moneda
o Dólares
 Interés
o Fijo: 5.25%
o Variable: Libor 1Y
o Año 1-4: 5.05%
o Año 5-8: 5.35%
o Año 9-10: 5.50%
o WACC: 14% (Costo Capital Promedio Ponderado)