Material de trabajo Finanzas Industriales

Hoja de tarea académica 4

TEMAS: Flujo de efectivo del presupuesto de capital y Técnicas de
presupuesto de capital

Sección : 3811 Apellidos y Nombre : HUIZA RAMOS JORGE LUIS

Docente : Ing. Juan Meza Huallparuca Fecha : Del 20 al 23 de junio 2018
Unidad : Unidad I Duración: a discreción del grupo
Semana : Semana 11

Instrucciones: resolver en grupo de 5 integrantes los problemas indicados líneas debajo

1. Problemas: P8-2, P8-4, P8-7, P8-9, P8-11, P8-13, P8-15, P8-17, P8-20, P8-21 de la
Pagina 344 al 348 del Capítulo 8: Flujos de efectivo del presupuestó de capital del
libro: Principios de Administración Financiera de GITMAN, Lawrence J., 11ª. Edición.
México. Pearson Educación; 2007.

2. Problemas: P9-2, P9-5, P9-8, P9-10, P9-12, P9-15, P9-17, P9-19, P9-20, P9-21 de la
Pagina 124 al 393 del Capítulo 9: Técnicas del presupuesto de capital: certeza y riesgo
del libro: Principios de Administración Financiera de GITMAN, Lawrence J., 11ª. Edición.
México. Pearson Educación; 2007.

P9–2 Comparaciones de periodos de recuperación de la inversión Dallas Tool tiene un

periodo de recuperación máximo aceptable de 5 años. La empresa contempla la
compra de una nueva máquina y debe elegir entre dos alternativas. La primera máquina
requiere una inversión inicial de 14,000 dólares y generará entradas de efectivo
anuales después de impuestos de 3,000 dólares cada año durante los próximos
7 años. La segunda máquina requiere una inversión inicial de 21,000 dólares y proporcionará
una entrada de efectivo anual después de impuestos de 4,000 dólares durante
20 años.
a. Determine el periodo de recuperación de la inversión de cada máquina.

14.000 / 3.000 = 4,6666... años.

Período de recuperación de la segunda máquina: 21.000 / 4.000 = 5,25 años.

b. Comente la aceptabilidad de las máquinas, asumiendo que son proyectos

independientes.

La inversión en la primera máquina es aceptable, dada la exigencia planteada por la

sociedad, porque su período de recuperación ( 4,67 años ) es inferior al máximo
aceptable de 5 años. No ocurre así con la segunda máquina porque su período de
recuperación ( 5,25 años ) supera ese mínimo exigible de 5 años.

c. ¿Qué máquina debe aceptar la empresa? ¿Por qué?

De acuerdo con las normas de la empresa, y suponiendo qu no esté previsto el uso

de otros criterios para evaluar las nuevas inversiones, se debería aceptar la inversión
en la primera máquina por lo que acabamos de decir. De aplicar criterios como el VAN,
resultaría más aceptable la inversión en la segunda máquina porque con ella se
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obtiene una mayor valor añadido aunque su recuperación se produzca unos meses
más tarde que con la primera.

d. ¿Muestran las máquinas de este problema algunas de las desventajas del uso del
periodo de recuperación de la inversión? Analice.
Con el criterio del período de recuperación sale perjudicada la opción de la segunda
máquina que, al producir rendimientos durante casi 15 años después de su período de
recuperación, da lugar a mayor valor añadido neto
P9–5 Valor presente neto: proyectos independientes Con un costo de capital del 14 por
ciento, calcule el valor presente neto de cada uno de los proyectos independientes mostrados
en la tabla que aparece en la parte superior de la página siguiente e indique
si cada uno de ellos es aceptable.

a.

Entrada anual de efectivo $4,000

Factor de interés del VP de
3.17
la anualidad FIVPA
Valor presente de las
$12,680
entradas de efectivo
Inversión inicial 13,000
Valor Presente Neto (VPN) ($320)

b. No es aceptable el proyecto porque se obtiene un valor presente menor que $0 y que

por tanto no genera beneficios realizar la inversión

c. No es aceptable el proyecto porque se obtiene un valor presente menor que $0 y que

por tanto no genera beneficios realizar la inversión
P9–8 Periodo de recuperación de la inversión y VPN McAllister Products contempla tres
proyectos. Los flujos de efectivo de cada proyecto se presentan en la tabla siguiente. La
empresa tiene un costo de capital del 16 por ciento.
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a. Calcule el periodo de recuperación de la inversión de cada proyecto. ¿Qué proyecto

es preferible según este método?
Proyecto A
$40,000 ÷ $13,000 = 3.1 años
Proyecto B
PRI = 3 + 40,000 - 30,000
16,000
PRI = 3 + 10,000
16,000
PRI = 3 + 0.6
PRI = 3.6 años
Proyecto C
PRI = 2 + 40,000 - 35,000
13,000
PRI = 2 + 5,000
13,000
PRI = 2 + 0.4
PRI = 2.4 años
Se prefiere el Proyecto C porque ofrece el tiempo de recuperación más corto, es decir 2.4 años.

b. Calcule el valor presente neto (VPN) de cada proyecto. ¿Qué proyecto es preferible
según este método?

Entrada anual de
$13,000
efectivo

Factor de interés del VP

3.274
de la anualidad FIVPA

Valor presente de las

$42,562
entradas de efectivo
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Inversión inicial 40,000

Valor Presente Neto

$2,562
(VPN)

c. Comente los resultados que obtuvo en los incisos a y b y recomiende el mejor

proyecto. Explique su recomendación.
Con base a los literales a y b definitivamente se recomienda el Proyecto C porque se
va a recuperar la inversión más rápidamente y por ende va a ser más rentable como
lo demuestra el resultado obtenido en el VPN en donde la tasa de rentabilidad va a
superar la tasa de costo de capital.
Proyecto A
FIDP = $20,000 + 25,000 + 30,000 + 35,000 + 40,000 / 5
FIDP = $150,000 / 5
FIDP = $30,000
PRP = $90,000 / 30,000
PRP = 3
El FIVPA para 5 años más cercano a 3 es 2.991 que corresponde a la tasa del 20%.
TIR = 0.17 + 1,025 (0.18 – 0.17 )
1,025 + 1300
TIR = 0.17 + 1,025 (0.01)
2,325
TIR = 0.17 + 10.25
2,325
TIR = 0.17 + 0.004
TIR = 0.174
TIR = 17.4%
PROYECTO B
$490,000 ÷ $150,000 = 3.267
Los FIVPA más cercanos a 3.267 para el período de 4 años son 3.312 (que
corresponde al 8%) y 3.240 (que corresponde al 9%).
El valor más cercano a 3.267 es 3.240.
Por tanto la TIR para el proyecto es del 9%.
Proyecto C
$20,000 ÷ $7,500 = 2.666
Los FIVPA más cercanos a 2.666 para el período de 5 años son 2.689 (que
corresponde al 25%) y 2.635 (que corresponde al 26%).
El valor más cercano a 2.666 es 2.635.
Por tanto la TIR para el proyecto es del 26%.
Proyecto D
FIDP = $120,000 + 100,000 + 80,000 + 60,000 / 4
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FIDP = $360,000 ÷ 4
FIDP = $90,000
PRP = $240,000 ÷ 90,000
PRP = 2.667
El FIVPA para 4 años más cercano a 2.667 es 2.635 que corresponde a la tasa del
26%.
TIR = 0.21 + 560 (0.22 – 0.21)
560 + 3,260
TIR = 0.21 + 560 (0.01)
3,820
TIR = 0.21 + 5.6
3,820
TIR = 0.21 + 0.0014
TIR = 0.2114
TIR = 21.14%
El costo de capital máximo es la TIR correspondiente al Proyecto C, es decir el 26%
ya que es la tasa mayor de estos proyectos.

P9–10 TIR: proyectos mutuamente excluyentes Paulus Corporation intenta elegir el mejor
de dos proyectos mutuamente excluyentes para expandir la capacidad de almacenamiento
de la empresa. Los flujos de efectivo relevantes de los proyectos se presentan
en la tabla que se encuentra en la parte superior de la página siguiente. El costo de
capital de la empresa es del 15 por ciento.
a. Calcule la TIR al porcentaje entero más cercano de cada proyecto.
Proyecto X
FIDP = $100,000 + 120,000 + 150,000 + 190,000 + 250,000 / 5
FIDP = 810,000 / 5
FIDP = 162,000
PRP = 500,000 ÷ 162,000
PRP = 3.086
El FIVPA para 5 años más cercano a 3.086 es 3.058 que corresponde a la tasa del
19%
TIR = 0.15 + 9,350 (0.16 – 0.15)
9,350 + 4,610
TIR = 0.15 + 93.5
13,960
TIR = 0.15 + 0.0067
TIR = 0.1567
TIR = 15.67%
Proyecto Y
FIDP = $140,000 + 120,000 + 95,000 + 70,000 + 50,000
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5
FIDP = 475,000 ÷ 5
FIDP = 95,000
PRP = 325,000 ÷ 95,000
PRP = 3.421
El FIVPA más cercano a 3.421 es 3.352 que corresponde a la tasa del 15%.
TIR = 0.13 + 57,065 (0.14 – 0.13)
57,065 + 21,575
TIR = 0.13 + 570.65
78,640
TIR = 0.13 + 0.0072
TIR = 0.1372
TIR = 13.72%

b. Evalúe la aceptabilidad de cada proyecto con base en las TIR calculadas en el inciso

El Proyecto X es aceptable porque su TIR del 15.67% es mayor que el costo de capital
del 15% de Paulus Corporation.
No se acepta el Proyecto Y porque su TIR del 13.72% es menor que el costo de capital.

c. ¿Qué proyecto es preferible con base en estas medidas?

De acuerdo al resultado del literal a es preferible el Proyecto X porque posee una TIR
más elevada.

P9–12 VPN y TIR Lilo Manufacturing realizó los cálculos siguientes para un proyecto a
largo plazo que está contemplando. La inversión inicial es de 18,250 dólares y se espera
que el proyecto genere entradas de efectivo después de impuestos de 4,000 dólares
anuales durante 7 años. La empresa tiene un costo de capital del 10 por ciento.

a. Determine el valor presente neto (VPN) del proyecto.

Entrada anual de efectivo $4,000

Factor de interés del VP de la
4.868
anualidad FIVPA
Valor presente de las entradas
$19,472
de efectivo
Inversión inicial 18,250
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Valor Presente Neto (VPN) $1,222

b. Determine la tasa interna de rendimiento (TIR) del proyecto.

$18,250 ÷ $4,000 = 4.562
Los FIVPA más cercanos a 4.562 para el período de 7 años son 4.564 (que
corresponde al 12%) y 4.423 (que corresponde al 13%).
El valor más cercano a 4.562 es 4.423.
Por tanto la TIR para el proyecto es del 13%.

c. ¿Recomendaría que la empresa aceptara o rechazara el proyecto? Explique su

respuesta.
Si recomendaríamos el proyecto ya que la TIR del 13% es mayor que la tasa de costo
de capital del 10% por lo tanto el proyecto se considera como rentable realizarlo.
P9–15 Todas las técnicas: decisión entre inversiones mutuamente excluyentes Easi
Chair Company intenta seleccionar el mejor de tres proyectos mutuamente excluyentes. La
tabla siguiente muestra la inversión inicial y las entradas de efectivo después de impuestos
relacionadas con estos proyectos.

a. Calcule el periodo de recuperación de la inversión de cada proyecto.

PR=INVERSIÓN INICIAL / ENTRADA DE EFECTIVO ANUAL
PR= 60000/20000 3.00 AÑOS
PR= 100000/31500 3.17460317 2.0952381 2.85714286 3 AÑOS 2 MESES 2 DÍAS
PR= 110000/32500 3.38461538 4.61538462 18.4615385 3 AÑOS 4 MESES 18 DÍAS
b. Determine el valor presente neto (VPN) de cada proyecto, asumiendo que la empresa
tiene un costo de capital del 13 por ciento.

c. Calcule la tasa interna de rendimiento (TIR) de cada proyecto.

PROYECTA PROYECTO PROYECTO

A B C
UNVERSION
INICIAL -6000 -100000 -110000
1 20000 31500 32500
2 20000 31500 32500
3 20000 31500 32500
4 20000 31500 32500
5 20000 31500 32500
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TIR 18,86% 17,34% 15,59%

tir mayor que el costo de capital, se acepta el proyecto

13% costo capital, se aceptan los 3 proyectos.
PROYECTO A
0% 4000
13% 10344.63
19.86 0
17,34%

d. Trace los perfiles del valor presente neto de ambos proyectos en la misma serie de
ejes y analice cualquier conflicto de clasificación que pueda existir entre el VPN y
la TIR.

e. Resuma las preferencias que dicta cada medida e indique qué proyecto recomendaría.
Explique por qué.
P9–17 Integración: decisión de inversión completa Hot Springs Press contempla la compra
de una nueva imprenta. El costo instalado total de la imprenta es de 2.2 millones
de dólares. Este desembolso se compensaría parcialmente por medio de la venta deuna
imprenta actual.
.
a. Determine la inversión inicial que requiere la nueva imprenta.
b. Calcule las entradas de efectivo operativas que se atribuyen a la nueva imprenta.
Nota: asegúrese de tomar en cuenta la depreciación del año 6.
c. Determine el periodo de recuperación de la inversión.
d. Calcule el valor presente neto (VPN) y la tasa interna de rendimiento (TIR) relacionados
con la nueva imprenta propuesta.
e. Haga una recomendación para aceptar o rechazar la nueva imprenta y justifique
su respuesta.
P9–19 Opciones reales y VPN estratégico Jenny Rene, la CFO de Asor Products, Inc.,
terminó la evaluación de un gasto de capital propuesto para un equipo que podría expandir la
capacidad de manufactura de la empresa. Descubrió que el proyecto era inaceptable con la
metodología del VPN tradicional porque VPNtradicional __1,700 dólares _ 0 dólares

a. Utilice la información proporcionada para calcular el VPN estratégico, VPNestratégico, del

gasto en el equipo propuesto de Asor Products.
b. Con los resultados que obtuvo en el inciso a, ¿qué acción debe recomendar Jenny
a la administración con relación al gasto en el equipo propuesto?
c. En general, ¿cómo demuestra este problema la importancia de considerar las opciones
reales al tomar las decisiones del presupuesto de capital?
P9–20 Racionamiento de capital: métodos de TIR y VPN Bromley and Sons intenta
seleccionar el mejor de un grupo de proyectos independientes que compiten por el
presupuesto de capital fijo de la empresa de 4.5 millones de dólares. La empresa reconoce
que cualquier parte no aprovechada de su presupuesto ganará menos que su costo de capital
del 15 por ciento, generando así un valor presente de las entradas de efectivo menor que la
inversión inicial. En la tabla siguiente, la empresa resumió los datos más importantes que se
utilizarán para seleccionar el mejor grupo de proyectos.
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a. Use el método de la tasa interna de rendimiento (TIR) para seleccionar el mejor

grupo de proyectos.

Los grupos que satistacen la propuesta son los mostrados a continuacion:

Primer grupo
C 2.000.000 19% 2.300.000
F 2.500.000 23% 300.000
4.500.000
Segundo Grupo
E 800.000 22% 900.000
F 2.500.000 23% 300.000
G 1.200.000 20% 1.300.000
4.500.000
Sin embargo el segundo grupo de ptoyectos son lso que tiene una TIR mas alta
permitiendo que la empresa tenga una mayor rentabilidad

b. Utilice el método del valor presente neto (VPN) para seleccionar el mejor grupo
de proyectos.

Inversion Valor presente de la entradaTasa costo

Proyecto TIR VPN
Inicial de efetivo al 15% de capital
A (5.000.000) 17% 5.400.000 15% ($ 304.347,83)
B (800.000) 18% 1.100.000 15% $ 156.521,74
C (2.000.000) 19% 2.300.000 15% $ 0,00
D (1.500.000) 16% 1.600.000 15% ($ 108.695,65)
E (800.000) 22% 900.000 15% ($ 17.391,30)
F (2.500.000) 23% 300.000 15% ($ 2.239.130,43)
G (1.200.000) 20% 1.300.000 15% ($ 69.565,22)

Con la aplicacin de la VPN encontramos que el proyecto B nos da un flujo positivo de efectivo.
Por otra parte el proyecto C no genera perdida y por otro lado los proyectos A,D,E,F,G, generan
pedida debido a que el costo de dinero es my alto para la inversion o la entrada e efectivo es
muy baja para la inversion inicial.

b. Compare y analice las respuestas que obtuvo en los incisos a y b.

De acuerdo a loanalizado en los puntos a y b encontramos que la basandonos en la la TIR
se ubicaron un grupo de proyectos que alcanzaban el presupuesto de la compañía y estos fueron
debid a la TIR que tenian, por el contrario en el puento b a analizar el valor presente neto encontram
que 5 de los 7 proyectos nos dan negativo y unicamnete un proyecto generaria entabilidad para la
empresa y por el contrario uno no generaria ni perdida ni utilidad.
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c. ¿Qué proyectos debe poner en marcha la empresa? ¿Por qué?

Considerando los analisis de TIR y VPN delos proyectos considero que no se debe poner en
marcha ninguno de los proyectos ya que no satisfacen la necesidad de rentabilidad para la
empresa basado en los valores de entrada de cada uno de ellos.

P9–21 Racionamiento de capital: método del VPN Una empresa con un costo de capital
del 13 por ciento debe seleccionar el grupo óptimo de proyectos entre los que presenta la
tabla siguiente, dado su presupuesto de capital de 1 millón de dólares.

a. Calcule el valor presente de las entradas de efectivo relacionadas con cada proyecto.
1. A $384,000
2. B $210,000
3. C $125,000
4. D $990,000
5. E $570,000
6. F $150,000
7. G $960,000
8. A $300,000 $384,000
9. B $200,000 $210,000
10. E $500,000 $570,000
11. $1,000,000 $1,164,000
12. $1,164,000 - $1,000,000 = $164
13. C $100,000 $125,000
14. D $900,000 $990,000
15. $1,000,000 $1,115,000
16. $1,115,000 - $1,000,000 = $115
17. F $100,000 $150,000
18. G $800,000 $960,000
19. C $100,000 $125,000
20. $1,000,000 $1,235,000
21. $1,235,000 - $1,000,000 = $235

b. Seleccione el grupo óptimo de proyectos, teniendo en mente que los fondos sin
aprovechar son costosos.
El grupo de proyectos que más conviene es el F, G y C porque se obtiene el VAN más elevado
de $235.
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Enviar con caratula y solución de los problemas al correo Jmezah@continental.edu.pe hasta

el día sábado 23-06-2018 a horas 11:00 am

Referencias bibliográficas a consultar:

1. Lectura: Capítulo 8: Flujos de efectivo del presupuestó de capital del libro: Principios
de Administración Financiera de GITMAN, Lawrence J., 11ª. Edición. México. Pearson
Educación; 2007.
2. Lectura: Capítulo 9: Técnicas del presupuesto de capital: certeza y riesgo del libro:
Principios de Administración Financiera de GITMAN, Lawrence J., 11ª. Edición. México.
Pearson Educación; 2007