Universidad Nacional del Santa

EAP – Sistemas e Informática Gestión Financiera Basada en TI

Valor Presente

Formulación de Alternativas
La evaluación económica de una alternativa requiere un flujo de efectivo estimado
durante un periodo de tiempo específico y un criterio para elegir la mejor alternativa.
Las alternativas se desarrollan a partir de propuestas para lograr un propósito
establecido, algunos proyectos son técnico, operacional y económicamente factibles y
otros no.

Las propuestas de proyecto son precursores de alternativas económicas. Para formular

alternativas es conveniente categorizar cada proyecto según lo siguiente:

Mutuamente Excluyente, cuando sólo uno de los proyectos viables puede

seleccionarse mediante un análisis económico. Cada proyecto viable es una
alternativa.

Independiente, esto es cuando más de un proyecto viable puede seleccionarse a

través de un análisis económico.

También es importante reconocer la naturaleza o tipo de alternativas. Los flujos de

efectivo determinan si las alternativas están basadas en el ingreso o en el servicio. Las
alternativas a evaluarse han de ser del mismo tipo, no tiene sentido evaluar alternativas
de ingreso contra alternativas de servicio:

De Ingreso. Cada alternativa genera costo (o desembolso) e ingreso (o entrada),

estimados en el flujo de efectivo y posibles ahorros. Los ingresos dependen de la
alternativa a seleccionar.

De Servicio. Cada alternativa tiene solamente costos estimados en el flujo de

efectivo. Los ahorros o ingresos no son dependientes de la alternativa
seleccionada, de manera que estos flujos de efectivo se consideran iguales como

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en el caso de proyectos del sector público. En estos casos la evaluación se basa

sólo en los estimados de costos.

Análisis de Valor Presente

Alternativas con periodos de vida iguales
El análisis de valor presente (VP) se calcula a partir de la TMAR para cada
alternativa. El método de valor presente se basa en que los ingresos o egresos se
transforman en dinero equivalente ahora. Es decir todos los flujos de efectivo
futuros asociados con una alternativa se convierten dólares presentes.

Cuando las alternativas son mutuamente excluyentes se aplican los siguientes

lineamientos para seleccionar una alternativa.

Una alternativa. Calcule el VP a partir de la TMAR. Si VP >= 0, se alcanza o

excede la tasa mínima atractiva de rendimiento y la alternativa es financieramente
viable.

Dos o más alternativas. Determine el VP de cada alternativa usando la TMAR.

Seleccionar la alternativa que tenga el mayor Valor Presente (más a la derecha de la
recta numérica).

En la gráfica se muestra los valores

presentes de dos proyectos A y B. Dado
-∞ VPa VPb +∞ que el VP del proyecto B (VPb) es mayor
entonces se elegirá este proyecto.

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Ejemplo 7 – 1
Los siguientes proyectos tienen son de servicio y tienen la misma duración (6 años),
realice la comparación respectiva utilizando el método del valor presente, considere
una tasa de interés del 20% anual.

Motor Disel (D) Motor a Gas (G)

Costo Inicial 3 500 5 000
Costos Operativos Anual 1 000 550
Valor de Salvamento 800 1000

Solución
Valor presente de la alternativa de Motor Disel:
VPD = -3 500 - 1000 (P/A; 20%, 6) + 800 (P/F; 20%; 6)
VPD = -3 500 - 1000 (3.3255) + 800 (0.3349)
VPD = -6 557.58

Valor presente de la alternativa de Motor a Gas

VPG = -5 000 - 550 (P/A; 20%, 6) + 1 000 (P/F; 20%; 6)
VPG = -5 000 - 550 (3.3255) + 1 000 (0.3349)
VPG = -6 469.13

Como se observa la alternativa de motor a gas (G) tiene un valor presente

superior al del motor disel, por lo tanto se elige la alternativa G.

Alternativas con periodos de vida diferentes

Cuando el método de valor presente se utiliza para comparar las alternativas
mutuamente excluyentes que poseen vidas diferentes, se sigue el procedimiento
anterior con una excepción:

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EL VP de las alternativas deberá compararse sobre el mismo

número de años.

Las suposiciones del análisis del VP con alternativas de vidas diferentes son:

 El servicio ofrecido por las alternativas será el MCM de años de vida útil de
cada proyecto.
 La alternativa seleccionada se repetirá durante cada ciclo de vida del MCM
exactamente en la misma forma.
 Los estimados del flujo de efectivo serán los mismos en cada ciclo de vida.

Ejemplo 7 – 2
Un Ingeniero de sistemas desea iniciar operaciones en la industria de software, para
lo cual necesita arrendar equipo de computo. Se le presentan dos opciones, cada
una con un costo inicial, costo anual de arrendamiento y un estimado de
rendimiento mostrados a continuación:

Opción (A) Opción (B)

Costo Inicial -25 000 -28 000
Costos Anual de arrendamiento -5 500 -5 100
Rendimiento del depósito 3 500 7 000
Termino de arrendamiento 6 9

Se desea determinar que opción de arrendamiento deberá seleccionarse, con base a

la comparación de valor presente, si la TMAR es de 15% anual.

Solución
Como los arrendamientos poseen diferentes periodos de vida se debe tomar su
MCM y luego elegir el que tenga mayor valor presente:

Calculando MCM = 18, luego hallando valor presente:

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VPA = -25000 –25000(P/F; 0,15; 6) –25000(P/F; 0,15; 12) – 5500(P/A; 0,15; 18)
+ 3500 (P/F; 0,15; 6) + 3500 (P/F; 0,15; 12) + 3500 (P/F; 0,15; 18)
VPA = -64 134,50

VPB = -28000 – 28000(P/F; 0,15; 9) – 5100(P/A; 0,15; 18) + 7000(P/F; 0,15; 9)

+ 7000(P/F; 0,15; 18);
VPB = -64 307,36

Luego, elegimos la opción A por tener un Valor presente más alto que la opción B

Análisis de Valor Futuro

El Valor futuro (VF) de una alternativa puede determinarse directamente del flujo de
efectivo mediante el establecimiento del valor futuro, o al multiplicar el VP por el factor
F/P, a partir de la TMAR establecida.

El análisis de una alternativa, o la comparación de dos o más alternativas, usando este

método es especialmente aplicable a decisiones con grandes capitales de inversión,
cuando el objetivo principal es maximizar la futura prosperidad de los accionistas.

Una vez determinado el valor futuro, los lineamientos de decisión son los mismos que
con el análisis de valor presente. VF >= 0 significa que se logrará o se excederá la
TMAR. Si se compara dos o más alternativas mutuamente excluyentes, se debe
seleccionar aquella con el mayor VF en términos numéricos.

Ejemplo 7 – 3:
Un inversionista adquirió un negocio de cabinas de Internet por S/. 75 000, hace 3 años.
Hubo una perdida neta de S/. 10 000 al final del primer año.

Un proceso de mejora continua permitió que el flujo de efectivo neto se incremente con
un gradiente aritmético de S/. 5 000 por año a partir del segundo año, y se espera que
continúe este patrón en un futuro próximo.

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Se necesita saber a que precio deberá vender al final de 5 años para lograr una TMAR
de 25% anual, que es requisito indispensable para el accionista.

Solución:

VF = ?

i = 25% 10
5

0 1 2 3 4 5
-5
-10

-75

Luego tenemos:
VF5 = -75 (F/P; 25%; 5) – 10(F/A; 25%; 5) + 5(A/G; 25%; 5)(F/A; 25%; 5)
VF5 = -246 810

El precio deberá ser de al menos S/. 246 810 para alcanzar la TMAR requerida
por el inversionista.

Análisis de Costo Capitalizado

El costo capitalizado (CC) se refiere al valor presente de una alternativa cuya vida útil
se supone durará para siempre. Algunos proyectos de obras públicas tales como puentes,
diques y sistemas de irrigación se encuentran dentro de esta categoría.

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La fórmula para calcular el CC se deriva del factor P = A(P/A; i; n) dónde n=∞,

1 1 
entonces reemplazando y operando tenemos: P A 
1 i  
n

 i 
 

A
Reemplazando P por CC, obtenemos: CC 
i
A continuación se muestra el procedimiento ayuda a calcular el CC en un número
infinito de secuencias de flujo de efectivo:

1. Elaborar un diagrama de flujo de efectivo mostrando los flujos no recurrentes

(una vez) y, al menos, dos ciclos de todos los flujos de efectivo recurrentes
(periódicos).
2. Encontrar el Valor presente de los flujos no recurrentes. Éste será su valor de
CC.
3. Calcular el valor anual uniforme equivalente (Valor A) a través de un ciclo de
vida de todas las cantidades recurrentes. Sumar esto a todas las cantidades
uniformes que ocurran del año 1 al infinito, lo cual resultará en un valor anual
uniforme equivalente total (VA).
4. Dividir el VA obtenido en el paso 3 entre la tasa de interés i para obtener su
valor de CC.
5. Sume los valores de CC obtenidos en los pasos 2 y 4.

Ejemplo 7- 4:
La Municipalidad Provincial del Santa desea adquirir una Solución de TI para el control
del auto evaluó. Si el nuevo sistema se utilizará indefinidamente, encontrar el valor
equivalente actual.

El sistema tiene un costo de instalación de S/.150 000 y un costo adicional de S/.50 000
después de 10 años. El costos de mantenimiento es de S/.5 000 por los primeros 4 años,
y S/.8 000 después de estos. Además se espera que haya costo de actualización
recurrente de S/.15 000 cada 13 años. Suponga una TMAR de 5% anual.

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Solución:

i = 5% anual
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 .... 25 26

S/.5 000
S/.8 000

S/.15 000 S/.15 000

S/.50 000

S/.150 000

Análisis de Periodo de Recuperación

El análisis de recuperación es otra extensión del método del valor presente. Este
análisis puede tomar dos formas: una para i>0% y otra para i=0%.

El periodo de recuperación np es el tiempo estimado que tomará para que los ingresos
estimados y otros beneficios económicos recuperen la inversión inicial y una tasa de
rendimiento establecida. El valor de np generalmente no es un entero.

El periodo de recuperación nunca debe utilizarse como la medida primaria de valor para
seleccionar una alternativa. En su lugar, se determinaría para ofrecer depuración inicial
o información complementaria junto con un análisis realizado usando el valor presente u
otro método.

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