UNIVERSIDAD TECNOLOGICA DE HONDURAS

MERCADOS FINANCIEROS
Módulo # 6

MERCADO FINANCIERO: DETERMINACION DE LAS TASAS DE INTERES

I. Datos Generales
Nombre de la Asignatura: MERCADOS FINANCIEROS Código: MFE-1046
Unidades valorativas: 4 Duración del Módulo: 10 días

Objetivos Específicos:

1. Definir el funcionamiento de las tasas de interés en el mercado financiero.

2. Determinar que es la diversificación de carteras de activos financieros y el tipo
de interés que se aplica.
3. Analizar los mercados, sus precios y tasas de interés.
4. Definir y analizar la teoría de fondos prestables, sus funciones y características
en los mercados financieros.
5. Conocer las teorías de las demandas y ofertas de los recursos en los mercados
financieros.
6. Conocer los nuevos procesos de las estructuras de las tasas de interés de los
mercados financieros.
7. Describir el mercado de valores de deuda en el mercado de dinero y su
funcionamiento para la toma de decisiones gerenciales.
8. Explicar la dinámica en el mercado de dinero, sus participantes y los factores a
considerar en los procesos de extensión financiera.

Competencias a alcanzar:

1. Posee el conocimiento para uso de la determinación de las tasas de interés.

2. Conocer los procesos de los activos financieros y el tipo de interés que se
puede generar en sus procesos de venta.
3. Conoce las teorías de los fondos prestables y sus características de aplicación.
4. Comprende los procesos de la demanda y oferta de recursos financieros.
5. Comprende la estructura y tipos de las tasas de interés de las instituciones
financieras.
6. Analiza el mercado de valores de deuda aplicando al mercado de dinero.
 UNIVERSIDAD TECNOLOGICA DE HONDURAS
MERCADOS FINANCIEROS

Descripción breve del foro:

Luego de haber leído el material el estudiante será capaz de dar su opinión en el
siguiente Foro:
Foro Módulo 6
1. Explicar el proceso de determinar la tasa de interés en los mercados financieros
2. Explicar ¿Cuáles son los aspectos a considerar en los activos financieros en el
mercado de negociaciones?
3. ¿Qué es la teoría de los fondos prestables y cuáles son los principales retos y
desafíos que tienen las empresas al momento de su desarrollo?
4. Explique la teoría de la demanda y oferta de los recursos financieros
5. Determinar la importancia de conocer las estructuras de las tasas de interés en los
procesos de negociación de los mercados financieros.
6. ¿Cuáles son las principales clases de tasas de interés que existen en los mercados
financieros?
7. Explique ¿Qué entiende por mercado de deuda?
8. ¿Qué es el mercado de dinero y por qué las empresas deben participar?
9. Explique ¿Cuáles son los factores que se deben considerar para ingresar al
mercado de dinero?

Descripción breve de actividades:

Los estudiantes deberán realizar esquemas mentales que resuman la clase.
Participara activamente en los foros que se establezcan para cada módulo.

1. Los estudiantes deberán realizar mapas conceptuales que resuman la clase.

2. Análisis de video relacionados con el modulo.
3. Análisis y desarrollos de casos Practicos, elaborando conclusiones y
recomendaciones para la toma de decisiones.
4. Participara activamente en los foros que se establezcan para cada módulo.

II. Contenido

INTRODUCCIÓN
 UNIVERSIDAD TECNOLOGICA DE HONDURAS
MERCADOS FINANCIEROS
Las tasas de interés desde tiempo inmemorial estuvieron ligadas a la abstención del
sujeto económico de consumir en el presente a fin de obtener una recompensa a
futuro. En ambas operaciones clásicas ahorro y préstamo las tasas de interés serán
las que determinen el atractivo para dejar de consumir ahora y ahorrar, o solicitar un
préstamo para un fin económico determinado, entrando en función dos variables
importantes, no las únicas: el capital y el tiempo transcurrido.

La diferencia entre las tasas del dinero ahorrado y las tasas del dinero prestado será
la ganancia del banco, descontando sus gastos operativos para establecer sus
programas de mercados financieros.

MERCADO FINANCIERO: DETERMINACION DE LAS TASAS DE INTERES

Fuente: Economía.mx
 UNIVERSIDAD TECNOLOGICA DE HONDURAS
MERCADOS FINANCIEROS
Determinación de las tasas de interés en los mercados financieros.

La tasa de interés es el precio del dinero. Cuando aumenta la tasa de interés,

disminuye el atractivo de mantener saldos en efectivo, en virtud de que el costo de
oportunidad de la liquidez se eleva.

Un nivel de ingresos alto y una tasa de interés baja obligan a los poseedores de
liquidez a conservar su dinero para aprovechar el precio de oportunidad. Pero
cuando la tasa de interés es alta, el poseedor del dinero invertirá su efectivo en la
mejor propuesta financiera.

Mientras más altas sean las tasas de interés, menores saldos de efectivo se
demandaran.

Lo anterior solo será válido si las tasa de interés son las variables independientes
para manejar la economía. De ahí que las instituciones financieras deben determinar
la oferta monetaria que sea adecuada para mantener las tasas de interés al nivel
adecuado para evitar especulaciones monetarias.

Cuando los demandantes de recursos se ven frenados por las tasas de interés altas,
las mismas tienden abajar, lográndose un equilibrio en la intersección de la oferta
con la demanda del dinero.

Cuando hay escasez de dinero puede ocasionar que los ahorradores e inversionistas
disminuyan la parte de su ingreso destinado al ahorro o inversión, esto, con el objeto
de mantener mayores cantidades de efectivo en caja y bancos para efectuar
transacciones.

Las empresas, por su parte, trataran de obtener más dinero, solicitando préstamos
en cantidad mayor a sus necesidades.

La competencia por recursos escasos, motivado a esa oferta limitada de dinero, se

representa por los esfuerzos para solicitar préstamos y por la resistencia para
ahorrar, provocando que las tasas de interés aumenten.
 UNIVERSIDAD TECNOLOGICA DE HONDURAS
MERCADOS FINANCIEROS
Por lo anterior habrá ahorradores e inversionistas motivados por el alza en las tasas
de interés; asimismo los demandantes de dinero que están dispuestos a pagar esas
tasas, tendrán el privilegio de usar esos fondos limitados.

Diversificación de carteras.

 Es el conjunto de activos que un inversor posee es conocido como su cartera.

 La relación entre riesgo y rentabilidad se puede reducir a través de la
combinación con otros activos con diferentes niveles de riesgo y rentabilidad al
del resto de activos que ya componen la cartera.

Protección y especulación.

 Los individuos pueden ser adversos al riesgo, en cuyo caso buscan protección o
cobertura.
 Al otro lado del "coberturista" se encuentra el especulador, que es quien está
dispuesto a exponerse al riesgo que quiere evitar el que se cubre.

Los activos financieros y el tipo de interés.

 Un activo financiero posee un cierto rendimiento o rentabilidad nominal.

 Es importante tomar en cuenta que su verdadero rendimiento es su

rentabilidad real, la cual es la rentabilidad nominal menos la tasa de
inflación esperada.

Los mercados: precios y tasas de interés.

 La tasa de interés es la remuneración exigida por la cesión temporal o el

uso del dinero.

 Tasa de interés activa: Es el precio que un individuo paga por un crédito o

por el uso del dinero (no es en sí el precio del dinero).
 UNIVERSIDAD TECNOLOGICA DE HONDURAS
MERCADOS FINANCIEROS
 Tasa de interés pasiva: Es el rendimiento por retener un instrumento
financiero en vez de dinero.

Los activos financieros y el tipo de interés

Aspectos a considerar:

 Los distintos agentes económicos acumulan riqueza, la cual está

determinada por su situación patrimonial, es decir, por la relación entre sus
activos y sus pasivos.

 Una adecuada gestión de su cartera de activos mejora esa situación

patrimonial, y permite incrementar el nivel de riqueza.

 En un modelo simple se supone la existencia de sólo dos activos: el dinero

y los bonos.

 Se busca entonces la mejor combinación entre rentabilidad, liquidez y

riesgo.

 Para acumular riqueza los agentes ahorran (sacrifican parte de su consumo

presente en pro de su consumo futuro).

 La riqueza global de una economía es la suma de todos los activos en los

que los ahorros se transforman.

 En el modelo que se presenta la riqueza se presenta como los activos

dinero y los bonos emitidos por empresas y el gobierno.

 La gestión de la riqueza consiste en determinar la demanda de dinero y la

demanda de bonos que se desea tener en un determinado momento.

 El mercado de dinero y el mercado de bonos se ajustan de manera

conjunta

MERCADO FINANCIERO: TEORIA DE FONDOS PRESTABLES.

 UNIVERSIDAD TECNOLOGICA DE HONDURAS
MERCADOS FINANCIEROS
La teoría de fondos prestables es un término en la economía que se utiliza para
describir el dinero que está disponible para pedir prestado. Es otra palabra para los
activos financieros. El mercado de fondos prestables es el mercado que reúne a los
prestatarios y a los ahorradores juntos. En particular, los fondos prestables consisten
en préstamos bancarios y el ahorro de los hogares.

El capital se refiere al dinero y a la oferta y a la demanda de dinero en los

diferentes mercados. Normalmente, las empresas y entidades que proporcionan
bienes y servicios son los demandantes de capital. En otras palabras, los prestatarios
exigen fondos prestables, del mismo modo, las familias y entidades, los que compran
bienes y servicios son los proveedores de capital.

En otras palabras, los que ahorran son los que proveen los fondos prestables. Por
otra parte, los hogares pueden suministrar bienes indirectamente por las porciones
de ahorro de sus ingresos y poniéndolos en cuentas de ahorro (prestándoselos a los
bancos).

Definición de fondos prestables.

La tasa de interés es el costo de pedir prestado los fondos prestables, pagados por el
prestatario al prestamista. En otras palabras, es la tasa de rendimiento. Las tasas de
interés a menudo se consideran como las tasas de porcentaje anual (es decir, que se
extienden más de un año). El interés compuesto es el interés que se carga tanto en
el saldo de capital y en los intereses devengados, sin los intereses pagados de un
préstamo.

Función de los fondos prestables.

El equilibrio del mercado de fondos prestables se produce cuando el capital de

ahorro es igual a la inversión de capital, de acuerdo con "Economía". Puede ser
representado matemáticamente como Ahorro Nacional = Inversiones Nacionales +
Inversión Extranjera Neta. El precio en particular que trae el mercado de fondos
 UNIVERSIDAD TECNOLOGICA DE HONDURAS
MERCADOS FINANCIEROS
prestables en el equilibrio es la tasa de interés. En otras palabras, la teoría de fondos
prestables determina la tasa de interés de equilibrio de un préstamo en particular.

Resultado de los fondos prestables.

Cuando la demanda y las curvas de oferta son simbolizadas en el mismo gráfico, la

curva de demanda tiene pendiente negativa. Esto demuestra que los prestatarios van
a demandar más dinero a tasas de interés más bajas. Por otro lado, la curva de
oferta se inclina hacia arriba y demuestra que los prestamistas están dispuestos a
ofrecer más dinero a tasas de interés más altas. Como resultado, la tasa de interés
de equilibrio es el punto donde el suministro y las curvas de demanda se cruzan.

Características de los fondos prestables.

Otras consideraciones de la teoría de fondos prestables es la tasa de retorno sobre el

capital. Es importante señalar que la demanda de fondos prestables tiene en cuenta
los ingresos adicionales que la empresa puede obtener de su uso del dinero (llamada
la tasa de retorno sobre el capital). En otras palabras, la demanda de una empresa
(al igual que la del individuo) se mantendrá mientras la tasa de retorno sobre el
capital continúe aumentando.

MERCADO FINANCIERO: DEMANDA Y OFERTA DE RECURSOS

FINANCIEROS

Un participante en el mercado o bien puede ser oferente, por lo tanto, dispone de

un exceso de dinero para realizar inversiones o demandante, que busca ese
excedente de dinero en forma de capital y préstamos.

Esta ecuación se originó a partir de las teorías keynesianas. La teoría explica que un
mercado determinado puede tener exceso de efectivo, por lo que el proveedor de
fondos puede prestarlo, y las personas necesitadas de efectivo pueden pedir
prestados los fondos. Por lo tanto, la ecuación es: el ahorro agregado es igual a la
inversión agregada.
 UNIVERSIDAD TECNOLOGICA DE HONDURAS
MERCADOS FINANCIEROS

La demanda de fondos se compone de: Los que necesitan flujos de efectivo, las
necesidades de funcionamiento diario, los necesitados de financiación provisional o
financiación puente y los que necesitan fondos a largo plazo para proyectos
empresariales o infraestructuras.

La oferta consiste en: los que tienen el ahorro agregado fondos de

jubilación, fondos de pensiones, fondos de seguros que pueden ser utilizados en
favor de la demanda.

El origen de los ahorros o los fondos pueden ser locales de ahorro o el ahorro
externo. Así que mucho pensiones o de ahorro se puede invertir en los edificios
escolares; orfanatos; o para la red de carreteras como vías de peaje o el desarrollo
de los puertos.

Ejemplos:

Un accionista de una compañía necesita liquidez, y un ahorrador desea invertir en

esa compañía. A través de los mercados financieros intercambian la propiedad de
las acciones de la compañía.
 UNIVERSIDAD TECNOLOGICA DE HONDURAS
MERCADOS FINANCIEROS
Una empresa necesita financiación para un nuevo proyecto y lanza una ampliación
de capital. Aquellos potenciales inversores a quienes le aparezcan atractivas las
condiciones comprarán estas nuevas acciones que emite la empresa.

MERCADO FINANCIERO: ESTRUCTURAS DE LAS TASAS DE INTERES

Manejo de las tasas de interés.

La tasa de interés representa el importe del alquiler del dinero. Dado que los montos
de intereses son dinero lo mismo que el capital, este importe se presenta
normalmente como un porcentaje que se aplica al capital por unidad de tiempo; a
este valor se le denomina tasa de interés.

Para poder aplicar las fórmulas de equivalencia de cifras de dinero en el tiempo, es

necesario que la base del tiempo para la tasa de interés aplicada coincida con el
período o longitud del intervalo de la línea del tiempo entre momentos consecutivos.
A esta presentación de la información del interés se le llama tasa periódica.

El período puede ser finito: Día, mes, bimestre, trimestre, semestre, año o
infinitesimal que es cuando tiende a cero, en cuyo caso el tratamiento toma el
nombre de interés continuo.

Además de contar con la información del interés en tasas periódicas se pueden

manejar otras formas, como la tasa nominal y la tasa efectiva, las cuales se discuten
enseguida.

Naturaleza de las tasas de interés.

La declaración de una tasa de interés lleva implícitos dos elementos:

 Causación: Informa el momento en el cual el interés se causa o tiene lugar

según se haya estipulado en el contrato o por el negocio en cuestión. Aquí el
monto de interés se calcula y se da por cierto, pero no necesariamente se cancela
 UNIVERSIDAD TECNOLOGICA DE HONDURAS
MERCADOS FINANCIEROS
sino que se puede acumular aditivamente como un interés simple o si se acumula
sin capitalizarse o se puede capitalizar convirtiéndose en interés compuesto.

 Capitalización: Informa el momento en el cual el interés calculado o acumulado

aditivamente se lleva a capital, o sea, se capitaliza. Rigurosamente no tiene que
existir coincidencia entre los períodos de causación y de capitalización ya que
puede pensarse, por ejemplo, en una tasa de interés del 2% mensual
capitalizable trimestralmente; sin embargo, y tal vez por lo imprácticos que se
tornarían los cálculos en ese ambiente, se tiene prácticamente en la totalidad de
las situaciones una coincidencia de los dos períodos, en cuyo caso se le denomina
período de composición:

Componer = Causar y Capitalizar

Nótese que en el caso de interés simple no hay capitalización y por lo tanto no

hay composición, sólo existe causación. El interés compuesto, por el contrario,
se construye sobre el concepto de composición:

Aún hay más consideraciones; desde el ángulo de la causación, el interés puede

exigirse al vencimiento o anticipadamente, según se estipule en el contrato, así como
el canon de arrendamiento se acostumbra cobrar anticipadamente o el salario se
acostumbra pagar al vencimiento del período, con lo que se puede resumir la
naturaleza del interés en el siguiente esquema:
 UNIVERSIDAD TECNOLOGICA DE HONDURAS
MERCADOS FINANCIEROS

En la práctica, los modos que se presentan con letras mayúsculas en el esquema

anterior son clásicos y se entienden "por defecto"; es decir, si una tasa no se declara
simple se entiende COMPUESTA; si no se declara continua se entiende PERIÓDICA;
si no se declara anticipada se entiende VENCIDA.

Denominaciones de la tasa de interés.

Según la manera como una tasa de interés proponga la información se le denomina

de una de estas formas:

 Periódica: La tasa corresponde al período de composición ya sea

porcentaje por día, mes, bimestre, trimestre, semestre, año. Algunos
sectores la conocen como tasa efectiva periódica ya que puede ser efectiva
diaria, efectiva mensual, efectiva trimestral, pero aquí se denominará
simplemente tasa periódica.

 Nominal: Es la expresión anualizada de la tasa periódica, contabilizada por

acumulación simple de ella.

 Efectiva: Es la expresión equivalente de una tasa periódica en la que el

período se hace igual a un año y la causación siempre se da al vencimiento.

 Anticipada: Cuando el interés se causa en forma anticipada en el período.

 UNIVERSIDAD TECNOLOGICA DE HONDURAS
MERCADOS FINANCIEROS
 Vencida: Cuando el interés se causa en forma vencida en el período.

Clases de tasas de interés.

De acuerdo con lo tratado en el numeral anterior, se pueden emplear cinco clases de

tasa de interés:

 Tasa periódica vencida de interés, que expresa la forma de interés periódico

vencido.
 Tasa periódica anticipada de interés, que expresa la forma de interés periódico
anticipado.

 Tasa nominal vencida de interés, que expresa la forma de interés nominal

vencido.

 Tasa nominal anticipada de interés, que expresa la forma de interés nominal

anticipado.

 Tasa efectiva de interés, que expresa la forma de interés efectivo.

MERCADO FINANCIERO: MERCADO DE VALORES DE DEUDA (MERCADO DE

DINERO).

Mercado de deuda.

La principal característica de este mercado, es que las empresas cuando necesitan de

recursos financieros para continuar con sus proyectos, emiten una serie de títulos
denominados “deuda”. Estos títulos los colocan en el mercado para posibles
inversionistas que buscan obtener un rendimiento atractivo para su dinero. En este
tipo de instrumentos, el inversionista o “acreedor”, conoce desde el principio el
rendimiento esperado y el riesgo existente es mínimo.

Los instrumentos financieros en el mercado de deuda pueden identificarse como a

corto, mediano o largo plazo. Mientras mayor sea el plazo, por lo general mayores
 UNIVERSIDAD TECNOLOGICA DE HONDURAS
MERCADOS FINANCIEROS
son los rendimientos esperados. A continuación se describirán algunos títulos de
acuerdo al tipo de plazo para su realización:

Corto Plazo (Menores a 1 año).

Aceptaciones bancarias: Las aceptaciones bancarias son la letra

de cambio o de aceptación que emite un banco en respaldo al préstamo que
hace a una empresa. El banco, para fondearse, coloca la aceptación en el
mercado de deuda, gracias a lo cual no se respalda en los depósitos del
público.

Papel comercial: Es un pagaré negociable emitido por empresas que

participan en el mercado de valores. Este título, por ser un pagaré, no ofrece
ninguna garantía, por lo que es importante evaluar bien al emisor. Debido a
esta característica, el papel comercial ofrece rendimientos mayores y menor
liquidez.

Pagaré con Rendimiento Liquidable al Vencimiento: Son títulos de corto

plazo emitidos por instituciones de crédito. Ayudan a cubrir la captación
bancaria y alcanzar el ahorro interno de los particulares.

Certificado Bursátil de Corto Plazo: Es un título de crédito que se emite

en serie o en masa, destinado a circular en el mercado de valores, clasificado
como un instrumento de deuda que se coloca a descuento o a rendimiento y
al amparo de un programa, cuyas emisiones pueden ser en pesos, unidades
de inversión o indizadas al tipo de cambio.

Mediano Plazo (Mayores a 1 año pero no más de 3).

Pagaré a Mediano Plazo: título de deuda emitido por empresas o

gobiernos con la facultad de contraer pasivos y suscribir títulos de crédito.
 UNIVERSIDAD TECNOLOGICA DE HONDURAS
MERCADOS FINANCIEROS
Largo Plazo (Más de 3 años).

Obligaciones: son instrumentos emitidos por empresas privadas o gobiernos

que participan en el mercado de valores.

Certificados de participación inmobiliaria: títulos colocados en el

mercado bursátil por instituciones crediticias con cargo a un fideicomiso cuyo
patrimonio se integra por bienes inmuebles.

Certificado de Participación Ordinarios: títulos colocados en el mercado

bursátil por instituciones crediticias con cargo a un fideicomiso cuyo
patrimonio se integra por bienes muebles.

Mercado de Dinero.
Es aquel en que las empresas, bancos y entidades gubernamentales satisfacen sus
necesidades de recursos financieros, mediante la emisión de instrumentos de
financiamiento que puedan colocarse directamente entre el Público Inversionista.
Es el mercado al que acuden inversionistas en busca de instrumentos que satisfagan
sus requerimientos de inversión y liquidez. Es aquel que se encuentra integrado por
instrumentos de renta fija con vencimiento inferior a un año, emitidos por
organismos gubernamentales, instituciones de crédito y empresas privadas.

¿Por qué participar en el mercado de dinero?

Los Ofertantes depositan fondos por un corto periodo de tiempo, en espera de ser
realizados y por otra parte los demandantes de fondos lo hacen para el
mantenimiento equilibrado de los flujos de recursos; por lo que acuden inversionistas
que tienen dinero temporalmente ocioso y demandantes de esa inversión, que tienen
que satisfacer los requerimientos de su capital de trabajo.
 UNIVERSIDAD TECNOLOGICA DE HONDURAS
MERCADOS FINANCIEROS
Características de los activos financieros negociados en el mercado de
dinero:

 Obtener recursos en efectivo para satisfacer necesidades inmediatas o

temporales de tesorería.
 Operaciones mercantiles efectuadas, son a plazo menor de un año y están
determinadas por la vigencia de los títulos o valores mismos.
 Activos financieros que se comercializan tienen una alta liquidez en función de
la vigencia de los mismos y del gran mercado secundario con el que cuentan.
 El riesgo que se corre de no cobrar los activos financieros que se
comercializan, es relativamente reducido, en función de los plazos a los que se
emiten.
 El valor que se negocian los activos financieros, es muy sensible en sus
variaciones al comportamiento que presentan los oferentes y/o demandantes,
resultado del impacto que les cause alguna información de tipo económico,
financiero, político o social que se correlacione con los mismos títulos o
valores.

Principales participantes del mercado de dinero:

Para que este Mercado funcione, se requiere de la participación de diferentes

actores:

 Oferentes: Son aquellos que llevan los recursos al mercado como los
ahorradores e inversionistas.
 Demandantes: Son aquellos que requieren del financiamiento para satisfacer
sus necesidades de capital de trabajo o de dinero.
 Intermediarios: Son las Casas de Bolsa y Bancos.

Factores a considerar en el mercado de dinero:

Riesgo contraparte para el inversionista: Depende de la solidez de la empresa

emisora, ya que no hay garantía específica. El inversionista podrá conocer el grado
de riesgo conforme a la calificación que le otorgue una institución calificadora de
valores.
 UNIVERSIDAD TECNOLOGICA DE HONDURAS
MERCADOS FINANCIEROS

Rendimiento e Intereses: Las emisoras serán las que determinen en cada caso,
la tasa de interés que se obliguen a pagar, pagando estos intereses en periodos
generalmente cada 28 días.

¿Que son los instrumentos de deuda?

Los instrumentos de deuda funcionan como un préstamo, los inversionistas que los
compran, están prestando su dinero al emisor, quien promete devolverlo en una
fecha determinada y además, pagar un interés.

De esta manera, notamos que la relación que existe entre los precios de los
instrumentos y las tasas de interés es como los extremos opuestos de una balanza.
Cuando disminuyen las tasas de interés, los precios aumentan y cuando aumentan
las tasas de interés, los precios disminuyen.

¿Qué es un papel comercial?

Títulos de deuda privada documentados en pagarés emitidos por sociedades

anónimas, denominados en moneda nacional. En algunos casos, pueden ser pasados
al tipo de cambio nacional o internacional de los mercados financieros de dinero.

Bibliografía

Mercados e instituciones Financieras, Jeff Madura, 8va Edicion, Editorial

CENGAGE,2010.

Mercados Financieros, Mark Grinblatt , Sheridan Titman, 2da Edicion , Editorial Mc

Graw Hill, 2011.
 UNIVERSIDAD TECNOLOGICA DE HONDURAS
MERCADOS FINANCIEROS
Finanzas Internacinales , Zbigniew Kozikowski , 2da Edicion Editorial Pearson , 2010.