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• As empresas S/A de Capital Fechado e as Limitadas que tiverem Ativo Total maior que R$ 240
milhões ou Receita Bruta Anual maior que R$ 300 milhões deverão seguir as mesmas normas
das S/A de Capital Aberto.
PASSIVO
(Dívidas e Obrigações)
ATIVO Capital de Terceiros
Estes termos são aplicados para fins legais, para fins gerenciais, normalmente,
são utilizados os termos tradicionais de mercado, ou seja:
• Receitas
• Custos e Despesas
• Lucro ou Prejuízo
CUSTOS DESPESAS
Informações
Econômicas Financeiras
ATIVO PASSIVO e PL
Fontes de
Aplicações a Curto Prazo
Curto Prazo
Fontes de
Aplicações a
Longo Prazo
Longo Prazo
Balanço Patrimonial – Classificação
• A Despesa com Depreciação reduz o lucro, mas não o caixa, uma vez
que não há desembolso, pois o pagamento ocorreu no momento da
aquisição do bem ou dos pagamentos das parcelas quando financiado.
Imobilizado Bruto
Intangível
(-) Amortização Acumulada
Patrimônio Líquido – Reservas
De acordo com a Lei 5.764 de 1971 - Art. 28. As cooperativas são obrigadas a
constituir as seguintes reservas:
I. Fundo de Reserva destinado a reparar perdas e atender ao desenvolvimento de
suas atividades, constituído com 10% (dez por cento), pelo menos, das sobras
líquidas do exercício;
II. Fundo de Assistência Técnica, Educacional e Social, destinado a prestação de
assistência aos associados, seus familiares e, quando previsto nos estatutos, aos
empregados da cooperativa, constituído de 5% (cinco por cento), pelo menos,
das sobras líquidas apuradas no exercício.
§ 1° Além dos previstos neste artigo, a Assembleia Geral poderá criar outros fundos,
inclusive rotativos, com recursos destinados a fins específicos fixando o modo de
formação, aplicação e liquidação.
§ 2º Os serviços a serem atendidos pelo Fundo de Assistência Técnica, Educacional e
Social poderão ser executados mediante convênio com entidades públicas e privadas.
Demonstração do Resultado do Exercício - DRE
• Os credores podem apurar, através dele, a rentabilidade das empresas e a geração de caixa
em função de suas operações, essa análise é importante para definição dos limites de
crédito.
• Aos próprios administradores para medirem suas eficiências e, quando necessário, alterar a
política dos negócios da empresa, como por exemplo: alteração de preços, aumento da
produção, expansão da propaganda, redução de custos etc.
Trata-se de uma demonstração dedutiva, ou seja, inicia-se pela Receita de Vendas ou Serviços e
vai-se deduzindo os impostos, custos e despesas para se chegar ao resultado (lucro ou prejuízo).
DRE – Estrutura de Acordo com a Legislação
DRE – Estrutura de Acordo com a Legislação
Rubricas Descrição
Ingresso / Receita Bruta Total das vendas e/ou serviços.
Impostos sobre Ingresso / São os Tributos incidentes sobre a Receita: ICMS, ISS, PIS e
Receita COFINS.
Ingresso / Receita Líquida Ingresso/Receita Bruta menos os Tributos, é o verdadeiro
Ingresso/Receita da empresa.
Dispêndios / Custos São todos os gastos relacionados ao processo produtivo do
bem ou do serviço. Para o Comércio será o valor pago pela
mercadoria menos os créditos de impostos.
Sobra / Lucro Bruto Resultado da Produção ou Venda
Dispêndios / Desp. Com São todos os gastos relacionados ao processo comercial,
Vendas inclusive área de marketing.
Dispêndios / Desp. São todos os gastos relacionados às áreas meios, como:
Administrativas financeiro, contabilidade, jurídico, depto.pessoal, RH etc.
Rec./Desp.Financeiras São os juros provenientes das aplicações financeiras
(receitas) e empréstimos e financiamentos (despesas).
DRE – Estrutura de Acordo com a Legislação
Rubricas Descrição
Outros Dispêndios e São ganhos ou gastos de menor expressão que não se encaixarem
Desp. / Ingressos e Rec. nos itens anteriores, como, por exemplo: o resultado na venda de
Operacionais imobilizado.
Resultado Operacional Sobra ou Perda (Lucro ou Prejuízo) proveniente das Operações,
serve para medir a eficiências das atividades operacionais da
empresa.
Ingressos e Receitas / São ganhos ou gastos não relacionados às atividades operacionais,
Dispêndios e Desp. por exemplo: um recebimento de indenização por danos morais,
Extraordinário roubos etc.
Sobra / Lucro Antes do Resultado antes do Imposto de Renda e da Contribuição Social
Imp.Renda sobre o Lucro.
São os Tributos incidentes sobre o Lucro, são de aproximadamente
34%. No caso das Cooperativas este imposto só incide sobre os
Imp.Renda e Cont.Social
Atos Não Cooperativos, as Sobras dos Atos Cooperativos são
distribuídos para os Cooperados que irão tributar na Pessoa Física.
Sobra / Lucro Líquido Resultado final da empresa, serve para medir a eficiência da
empresa em relação aos investimentos realizados.
DRE: Lei das S.A. x Gerencial
LEGAL GERENCIAL
RECEITA RECEITA
(-) CUSTOS (-) CUSTOS E DESPESAS VARIÁVEIS
LUCRO BRUTO CONTRIBUIÇÃO MARGINAL
(-) DESPESAS (-) CUSTOS E DESPESAS FIXAS
LUCRO OPERACIONAL LUCRO OPERACIONAL (EBIT)
Exemplos:
Materiais e Insumos
Fretes
Comissão, Prêmio por Produção
Taxa Cartão de Crédito
Custos e Despesas Fixos
“são aqueles que permanecem $
constantes, em termos de valor total,
independentemente de variações do
nível de atividade dentro da faixa
relevante”.
(Garrison, Noreen e Brewer, p.44) CF
Item
1 2 3 4 5 6
Custo Custo Custo Total
Qtd. Custo Fixo Custo Unitário
Variável Variável da Produção
Produzida mensal (5 1)
Unitário Total (1 x 2) (3 + 4)
Margem de
Lucro Bruto 15.000 40.000 4.500 44.500
Contribuição
E B I T D A
L A J I D A
• Uma empresa pode ter boa liquidez a longo prazo, mas não
estar conseguindo saldar seus compromissos de curto prazo, o
que pode, inclusive, impedi-la de chegar ao longo prazo. Por
isso, o foco da gestão financeira deve se direcionar para a
análise da liquidez de curto prazo. A esse índice chamamos de
Liquidez Corrente. Ele é calculado de acordo com a fórmula a
seguir:
Ativo Circulante
LIQUIDEZ CORRENTE (LC) =
Passivo Circulante
Índices de Liquidez – Exemplo
ATIVO PASSIVO
Circulante 350.000 Circulante 230.000
Caixa e Bancos 10.000 Financiamentos 90.000
Aplicações Financeiras 50.000 Fornecedores 100.000
Clientes 120.000 Salários e Encargos a Pagar 10.000
Estoques 150.000 Impostos a Pagar 30.000
Despesas Antecipadas 20.000
Não Circulante 370.000 Não Circulante 110.000
- Realizável a Longo Prazo 30.000 Financiamentos 110.000
- Investimento 100.000
- Imobilizado 200.000 Patrimônio Líquido 380.000
- Intangível 40.000
350.000
LIQUIDEZ CORRENTE (LC) = = 1,52
230.000
Índices de Liquidez – Exemplo
• O índice de 1,52 significa que, para cada $1,00 de dívidas de curto
prazo, a empresa possui recursos equivalentes a $1,52 para efetuar o
pagamento.
• Para o Estoque ter liquidez, é preciso que primeiro ele seja vendido,
para em seguida se transformar em Contas a Receber, para depois de
vencido se transformar em recursos financeiros. Além disso, é um
ativo que necessita ser renovado, ou seja, será reposto, gerando
também novos valores em Fornecedores a Pagar.
Índices de Liquidez – Exemplo
Pagamento
NCG
Passivo Circulante
Ativo Operacional ou Cíclico Passivo Operacional ou Cíclico
Clientes, Estoques, Adiantamentos Fornecedores, Salários a Pagar, Prov.
a Receber, Impostos a Recuperar, 13º e Férias, Contas a Pagar, Adto. de
Despesas Antecipadas, etc. Terceiros, Impostos a Pagar, etc.
Longo Prazo
Longo Prazo
Passivo de
Ativo Não Circulante Passivo Não Circulante
Ativo de
(RLP + Investimento + +
Imobilizado + Intangível) Patrimônio Líquido
NCG – Cálculo
ATIVO PASSIVO
Circulante 350.000 Circulante 230.000
Caixa e Bancos 10.000 Financiamentos 90.000
Aplicações Financeiras 50.000 Fornecedores 100.000
Clientes 120.000 Salários e Encargos a Pagar 10.000
Estoques 150.000 Impostos a Pagar 30.000
Despesas Antecipadas 20.000
Não Circulante 370.000 Não Circulante 110.000
- Realizável a Longo Prazo 30.000 Financiamentos 110.000
- Investimento 100.000
- Imobilizado 200.000 Patrimônio Líquido 380.000
- Intangível 40.000
Passivo Ope.
Ativo Ope. 140.000
290.000
NCG = 150.000
NCG: Aplicação ou Fonte Operacional
• Aplicação Operacional: Quando o NCG > 0
Ativo Operacional é maior que o
Passivo Operacional, significa que a Passivo
empresa está investindo recursos nas Ativo Operacional
suas operações, ou seja, trata-se de Operacional
Aplicação Operacional
aplicação de recursos para financiar
a operação.
NCG < 0
• Fonte Operacional: Quando o Passivo
Operacional é maior que o Ativo Ativo
Operacional, significa que a empresa Operacional Passivo
está conseguindo financiar suas Operacional
operações com recursos de credores Fonte Operacional
operacionais.
Nesse caso, a NCG está sendo toda financiada pelos credores e, ainda, está havendo
uma sobra para ser aplicada em outras atividades; por isso é considerada uma fonte
de recursos.
NCG: Aplicação Operacional
NCG = 100 - 40 = 60
Estoques = 40 NCG > 0
Clientes = 60 Fornecedores = 30
Salários a Pagar = 10
• Nesse caso, há mais recursos aplicados nas operações ($40 + $60 = $100) do que
as fontes obtidas dos credores operacionais ($30 + $10 = $40). Em função disso,
há uma necessidade de recursos para financiar essa diferença ($ 60).
• Portanto, quando a NCG é maior do que zero, significa que existe Aplicação
Operacional de recursos, uma vez que o Ativo Operacional é maior que o Passivo
Operacional, ou seja, as atividades operacionais geram demanda de recursos que
precisam ser financiadas.
NCG: Fonte Operacional
NCG: 50 - 80 = - 30
NCG < 0 Fornecedores = 60
Estoques = 20 Salários a Pagar = 20
Clientes = 30
• Nesse caso, há mais recursos originados dos credores operacionais ($60 + $20 =
$80) do que os aplicados nas operações ($20 + $30 = $50); em função disso, há
uma sobra de recursos operacionais ($30).
• Portanto, quando a NCG é menor do que zero, significa que há Fontes
Operacionais de recursos, uma vez que o Passivo Operacional é maior que o Ativo
Operacional, ou seja, as atividades operacionais estão sendo financiadas pelas
fontes operacionais, gerando, ainda, uma sobra de recursos para serem aplicados
em outras atividades da empresa, como investimentos no mercado financeiro,
mobiliário (ações) ou, até mesmo, aquisição de imobilizado.
Cálculo da NCG e do Ciclo Financeiro
NCG
Receita Líquida
Para transformar a NCG em Dias de Receita Líquida, que é o Ciclo Financeiro, basta
multiplicar esse percentual por 360 dias, se se estiver trabalhando com Receita
Anual, ou por 30 dias, se se estiver trabalhando com Receita Mensal.
Cálculo da NCG e do Ciclo Financeiro
Assim teremos: 0,10 x 360 dias = 36 dias, portanto a empresa tem recursos
equivalentes a 36 dias de receita aplicados nas suas operações.
Portanto, podemos escrever a fórmula do Ciclo Financeiro da seguinte forma:
NCG = $ 60
Estoques = 40
Clientes = 60 Fornecedores = 30
Salários a Pagar = 10 CF = $ 60 x 360 = 30 dias
$ 720
CF Estoques = 40 x 360 = 20 dias
720 Ativo
Operacional = 50 dias
CF Clientes = 60 x 360 = 30 dias
720
= 30 dias
CF Fornec. = 30 x 360 = 15 dias
720 Passivo
CF Salários = 10 x 360 = 5 dias Operacional = 20 dias
720
Responsáveis pelo Ciclo Financeiro
Fontes de Curto
Prazo
NCG (T)
Aplicação
Operacional Fontes de Longo
Prazo
(CDG)
Capital de Giro (CDG)
Aplicações Fontes
de Recursos de Recursos
CDG
Ativo Passivo Não Circulante Passivo (Fontes) de
Ativo Não Circulante Longo Prazo
(Aplicações) de +
Longo Prazo Pat. Líquido
Ativo de Passivo de
Longo Prazo Longo Prazo
Dinâmica de Liquidez
Conforme visto, a NCG pode ser financiada com o CDG e/ou com o
Saldo de Tesouraria. Com estes três elementos, NCG, CDG e T, é
possível verificar a estrutura de liquidez de uma empresa pelo
Modelo Dinâmico, sabendo-se que:
• T = Ativo Financiero (Errático) – Passivo Financeiro (Errático)
• NCG = Ativo Operacional - Passivo Operacional
• CDG = Passivo de Longo Prazo - Ativo de Longo Prazo
Aplicação Fonte
T Positivo Negativo
T: AF - PF 30 - 0 = 30 > 0 aplicação
• Essa situação é tão confortável que é
chamada de “Colchão de Liquidez”. No
NCG: AO - PO 60 - 20 = 40 > 0 aplicação entanto, há que se ter cuidado para não
CDG: PLP - ALP 100 - 30 = 70 > 0 fonte perder a oportunidade de aumentar as
operações melhorando-se a rentabilidade
dos recursos.
Dinâmica de Liquidez – Situação 2
EMPRESA – B
ATIVO PASSIVO
Circulante 40.000 Circulante 36.000
Liquidez Ativo Circulante
Disponbilidades 10.000 Empréstimos 9.000 Corrente - LC Passivo Circulante
Clientes 10.000 Fornecedores 23.000
Estoque 20.000 Salários a Pg. 4.000
Real.Lg.Prazo 10.000 Não Circulante 24.000
Imobilizado 50.000 Patrimônio Lïquido 40.000
EMPRESA - A EMPRESA - B
• Para financiar a NCG, o ideal é que sejam utilizados recursos de longo prazo
(CDG). Assim, quando a NCG aumentar mais do que o CDG, a empresa terá
necessidade de recorrer a recursos financeiros de curto prazo para financiar
parte das suas operações, aumentando, assim, o T como fonte de recursos e
reduzindo a liquidez da empresa.
T = 20 T = 40
NCG
NCG CDG = 100
160
80 CDG = 120
O Efeito Tesoura
Fonte: MOTA, Haroldo. Apostila de Finanças e Contabilidade Gerencial. Nova Lima: FDC, 2006. PDD. Adaptação.
O Efeito Tesoura – Exemplo
Fonte: MOTA, Haroldo. Apostila de Finanças e Contabilidade Gerencial. Nova Lima: FDC,
2006. PDD. Adaptação.
O Efeito Tesoura – Exemplo
Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Ano 5
Vendas Anuais 1.000 2.000 4.000 8.000 16.000
Ciclo Financeiro 90 90 90 90 90
NCG 250 500 1.000 2.000 4.000
CDG inicial 200 250 350 550 950
Lucro 5% das vendas 50 100 200 400 800
CDG atual 250 350 550 950 1.750
T 0 (150) (450) (1.050) (2.250)
T / NCG 0% -30% -45% -53% -56%
Ano-1 Ano-2 Ano-3 Ano-4 Ano-5
T T
150 450 T T
NCG CDG NCG NCG NCG 1.050 NCG 2.250
250 250 500 CDG 1.000 2.000 4.000
CDG
350 550 CDG CDG
950 1.750
O Efeito Tesoura – Gráfico
4.500
NCG
4.000
3.500
3.000
2.500
2.000 CDG
1.500
1.000
500
0
Inicial Ano-1 Ano-2 Ano-3 Ano-4 Ano-5
Fluxo de Caixa Indireto
QUAL O PRINCIPAL
OBJETIVO
DE UMA EMPRESA ?
MAXIMIZAÇÃO
DA RIQUEZA
DO ACIONISTA
(DO COOPERADO)
Econômico (Lucro) x Financeiro (Caixa)
Lucro Operacional
=
Caixa Fluxo Cx. Acionista
Fluxo de Caixa – Base Indireta
Decisão de Decisão de
investimento financiamento
Capital de
Ativos
Terceiros
NCG (Dívidas)
+
Investimentos de Capital Próprio
Longo Prazo (Acionistas)
Resposta:
O ideal é que a Variação da NCG seja menor que o EBITDA, caso contrário
o Fluxo de Caixa Operacional será negativo, podendo, na maioria das
vezes, ser necessário a captação de recursos onerosos para financiar as
operações.
Houve aquisição de
estoque no valor de $300,
sendo $100 à vista e o
restante a prazo.
Ativo Operacional
Exemplo de Fluxo de Caixa
Portanto, a médio e longo prazo precisa ser positivo, caso contrário, não
conseguirá pagar o seu endividamento financeiro e distribuir resultado.
Mensagem do Fluxo de Caixa
CRIAÇÃO OU DESTRUIÇÃO
DE VALOR
EVA – ECONOMIC VALUE ADDED
Para maioria dos autores, investidores, analistas e profissionais da
área financeira, o melhor modelo de avaliação da criação ou não de
valor é EVA – Economic Value Added, traduzindo: Valor Econômico
Adicionado, conforme o próprio nome, trata-se da riqueza adicionada
além do resultado esperado.
Esse conceito pode ser aplicado para empresa como um todo ou para
suas unidades de negócios, filiais, linhas de produto, atividades etc.
Como se trata de valor econômico e não financeiro, assim, o grande
objetivo é verificar se as operações da empresa estão adicionando
riqueza, portanto esse indicador compara o ROIC – Return On Invested
Capital que significa: Retorno sobre o Capital Empregado (Ativo
Econômico) com o CMPC – Custo Médio Ponderado de Capital, onde:
EVA – ECONOMIC VALUE ADDED
APLICAÇÕES FONTES
Ativos: Capital de
NCG Tereceiros
+
Investimentos
Capital Próprio
Longo Prazo
ROIC CMPC
RESULTADO CUSTO DE
OPERACIONAL ≠ CAPITAL
CRIAÇÃO OU DESTRUIÇÃO
DE VALOR
Empresa - A Empresa - B
Lucro Operacional 1.000 1.000
Investimento
(NCG + Ativo Longo Prazo) 10.000 8.000
ROIC 10,0% 12,5%
Margem X Giro do
Operacional Ativo
Exemplo:
Forma de Analisar:
Relembrando:
EBIT – IR e CSSL
ROIC: Retorno sobre o Capital Investido ROIC =
Ativo Econômico
onde:
• EBIT – IR e CSSL: é o lucro operacional líquido depois dos impostos,
também conhecido como NOPAT – Net Operating Profit After Taxes
• Ativo Econômico é a NCG + Ativo Não Circulante, portanto é o Capital
Investido com objetivo de gerar Resultado Operacional (EBIT).
Portanto, a fórmula pode ser lida da seguinte forma:
NOPAT NOPAT Receita Líquida
ROIC = ou ROIC = X
Capital Investido Receita Líquida Capital Investido
EVA – Cálculo