1. ¿Por qué se considera que el dólar estadounidense es una moneda vehicular?

2. ¿Qué ventajas tiene la negociación en monedas extranjeras cuando el mercado de divisas

es profundo (líquido)?

4. Explique las funciones del mercado de divisas.

6. ¿Por qué en el mercado de ventanilla el diferencial cambiario es mayor que en el mercado

interbancario?

8. ¿Qué significa que el mercado de divisas es eficiente en el sentido operativo?

La eficiencia operativa significa que el costo de transacción es bajo. El diferencial cambiario entre
las principales monedas es inferior a 0.1%.13 Si un cambista compra un millón de dólares con euros
y al instante regresa a los euros14 (vuelta completa), pierde menos de mil dólares. Los bajos costos
de transacción aumentan el volumen de las operaciones y hacen que el ajuste de los precios a las
cambiantes condiciones del mercado sea continuo y suave.

El bajo diferencial cambiario es producto de la liquidez del mercado y de la competencia entre los
operadores. El diferencial aumenta si la moneda no es objeto de muchas transacciones, o si su tipo
de cambio es muy volátil.

Para que el mercado de divisas sea eficiente en el sentido operativo se requieren:

 Gran volumen de transacciones.

 Competencia entre los cambistas.
 Estabilidad macroeconómica que reduce la volatilidad de la moneda.
 Marco institucional y tecnología adecuados.

9. ¿Qué significa que el mercado de divisas es eficiente en el sentido económico?

Un mercado es eficiente en el sentido económico si los precios reflejan toda la información

disponible. Tales precios contribuyen a una asignación eficiente de los recursos escasos. En un
mercado eficiente, quienes reciben los recursos son aquellos que pueden hacer el uso más
productivo de los mismos.

Para que el mercado de divisas sea eficiente en el sentido económico se requieren:

 Bajos costos de transacción.

 Libre disponibilidad de una información veraz y oportuna.
 Racionalidad de los agentes económicos (ausencia de sesgos y prejuicios).
 Libre movimiento de capitales y no intervención de las autoridades.
El debate acerca de si el mercado de divisas es eficiente en el sentido económico no está
concluido. Quienes alegan que el mercado es ineficiente citan los frecuentes casos de sobreajuste
de los tipos de cambio, en respuesta a una nueva información. Noticias negativas empujan el tipo
de cambio de la moneda afectada a niveles más bajos de lo que parece razonable (por ejemplo, el
peso mexicano en 1995). Noticias de naturaleza positiva elevan la cotización de la moneda más
allá de lo que los expertos consideran el nivel de equilibrio. Sin embargo, incluso aquellos que
afirman que el mercado cambiario es ineficiente en el sentido económico, aceptan que en el largo
plazo el mercado no permite que los tipos de cambio se desvíen mucho de sus niveles,
determinados por los fundamentos económicos. Podría aducirse que el mercado de divisas es
eficiente en el largo pero no en el corto plazo. Esto explicaría los sobreajustes y al mismo tiempo
permitiría utilizar el mercado para determinar la fortaleza relativa de cada moneda en el largo
plazo. En opinión del autor, el mercado de divisas es casi eficiente. Desde luego, esto no significa
que el tipo de cambio sea siempre ideal. Significa que nadie puede determinar el tipo de cambio
de equilibrio mejor que el mercado. Los funcionarios del gobierno por lo regular no tienen mayor
información que el mercado para determinar el nivel “correcto” de los tipos de cambio; todo lo
contrario. A falta de una mejor opción, no resta más que depender del juicio de los participantes
en el mercado, los cuales en las transacciones diarias apuestan su propio dinero y procesan con
gran eficiencia y rapidez toda la nueva información que aparece.

10. Explique el papel de los corredores (brokers) en la preparación de las transacciones en

divisas.

11. ¿En qué circunstancias la participación del banco central en el mercado cambiario puede

calificarse como intervención?