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AGUSTIN
TEMA:
EL MERCADO DE DIVISAS
DOCENTE:
AREQUIPA – PERU 11
Docente: Mg. Benjamin Obando
Gomez Material reproducido para fines didacticos
EL MERCADO DE DIVISAS
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DEFINICIÓN DEL MERCADO DE DIVISAS
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FUNCIONES DEL MERCADO DE DIVISAS
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SEGMENTOS DEL MERCADO DE DIVISAS
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Desde el punto de vista del tamaño:
MERCADO
DE 1) Mercado al Menudeo
CONTADO 2) Mercado al Mayoreo.
3) Mercado Intercambiario.
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1. EL MERCADO AL MENUDEO
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2. EL MERCADO AL MAYOREO
En el mercado al mayoreo se realizan transacciones con
billetes en cantidades mayores a diez mil dólares, compra y
venta de documentos (carta de crédito, letra de cambio etc.)
en diferentes monedas y giros telegráficos.
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3. EL MERCADO INTERCAMBIARIO
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EFICIENCIA DEL MERCADO
INTERCAMBIARIO
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EFICIENCIA DEL MERCADO
INTERCAMBIARIO
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PARTICIPANTES EN EL MERCADO DE DIVISAS
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c) Los arbitrajistas y especuladores que pueden operar
en interés propio o en interés de una de las
empresas o individuos que realizan las
transacciones.
d) Los bancos centrales y las tesorerías de los
gobiernos. El mercado interbancario directo es un
mercado descentralizado, continuo, de oferta abierta
y de subasta doble.
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2. EL MERCADO INTERBANCARIO INDIRECTO
Aquí las transacciones se realizan o son preparadas
por los corredores (brokers).
Este mercado indirecto basado en corredores se
caracteriza como cuasi descentralizado, continuo, de
órdenes límite y de una sola subasta.
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TIPOS DE CAMBIO DIRECTOS Y CRUZADOS
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TIPOS DE CAMBIO DIRECTO
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TIPOS DE CAMBIO CRUZADOS
TC
Sol Sol x TC US$
TC
Euro US$ Euro
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ARBITRAJE DE DOS PUNTOS
Aprovecha la diferencia de precio de la misma moneda
en dos mercados o dos vendedores en el mismo
mercado.
Si el tipo de cambio sol/dólar en Perú es 3.50 y al mismo
tiempo el tipo de cambio dólar/sol en New York es
0.2899 (1/3.45), conviene comprar los dólares en New
York y venderlos en Perú.
Supongamos 100 millones de soles, la vuelta completa
produce una ganancia de S/.1’449,275.36 es decir
1.44% del valor inicial:
S/.100,000,000 / 3.45 = $28’985,507 x 3.50 =
S/.101’449,275 – S/.100’000,000 = 1’449,275.36
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EL ARBITRAJE DE TRES PUNTOS
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CASO DE ESTUDIO
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SOLUCIÓN:
125.39 ¥/US$
¥/S/. = --------------------- = 35.82 ¥/S/.
3.50 S/./US$
Dado que el tipo de cambio cruzado (35.82 ¥/S/.) es
mayor que el tipo de cambio directo (35.71 ¥/S/.) es
conveniente comprar los yenes en New York y venderlos
en Tokio.
El sol compra más yenes a través del dólar que
directamente.
También se puede decir que es conveniente vender
soles por dólares y comprarlos en yenes.
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b) Si disponemos de S/.10,000 primero compramos dólares en Perú,
después, con estos dólares compramos yenes en New York, y
finalmente en Tokio compramos soles con yenes, el resultado es:
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Consideremos primero el mercado peruano del dólar. Si el
dólar se compra a S/.3.45 debe venderse a S/.3.45 + 1.5% =
3.5018.
Si alguien compra soles con dólares obtiene S/.3.45 por cada
dólar (cotización a la compra del banco).
Si alguien compra dólares con soles obtiene sólo 1/3.5018 =
0.2856 dólares por cada sol (cotización a la venta del banco).
La vuelta completa sol→ dólar→sol provoca una pérdida de
1.47%
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Cuando existen costos de transacción, es necesario ser muy
cuidadoso al calcular el valor recíproco de un tipo de cambio. El
valor inverso tiene sentido si un tipo de cambio es a la compra y
el otro a la venta:
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ESPECULACIÓN EN EL MERCADO SPOT
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Para ganar, el especulador tiene que cumplir por lo
menos una de las siguientes condiciones:
1.- Poseer una información no disponible para el
público en general.
2.- Evaluar la información existente de manera más
eficiente que el promedio del mercado.
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Supongamos que un especulador considera que dentro de una semana el
precio del dólar se va apreciar. Para apostar sobre esta conjetura toma una
posición larga en soles, es decir cambia soles por dólares y los invierte
comprando CBMN a 28 días. Si dentro de una semana el sol efectivamente se
aprecia, el especulador vende los CBMN y vuelve a comprar dólares.
Además de su ganancia de capital, también obtiene una ganancia por la tasa
de interés.
Situación hoy: TC compra TC venta
3.45 3.50
REU = 5.5% efectiva anual tasa de interés libre de riesgo en E.U
(para Letras del Tesoro).
RM = 20.5% efectiva anual tasa de los CBMN a 28 días en Perú.
E(TC a la compra en 7 días) = 3.35 tipo de cambio esperado dentro
de 7 días. El tipo de cambio esperado es la base de la
apuesta que hace el especulador.
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Operaciones del especulador:
1. Vende sus notas del tesoro por 1 millón de dólares, o retira la misma
cantidad de su cuenta de un banco.
2.Compra soles en el mercado Spot en Perú (comprar soles es
equivalente a vender dólares). El especulador recibe el tipo de
cambio interbancario a la compra y tiene 3.45 millones de soles.
3. Se compra CBMN a 28 días con vencimiento dentro de una semana.
Situación 7 días después: TC compra TC venta
3.37 3.42
Aún cuando las expectativas del especulador no se cumplieron totalmente, el sol
peruano se apreció:
Operaciones del especulador:
1. Vende los CBMN y recibe el capital más los intereses:
US$ 1’000,000 x 3.45 = 3’450,000 (1 + 0.0005[1] x 7) = 3’462,513 soles
2. Compra dólares en el Mercado spot en Perú. Los compra al tipo de cambio a
la venta del momento, esto es a S/. 3.42. Obtiene 1’012,430.70 dólares.
[1] La tasa de interés de 20.5% es una tasa efectiva anual por consiguiente se debe encontrar la tasa
efectiva diaria: (1.205) 1/360 = 1.0005 –1 = 0.0005 34
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El especulador obtiene una ganancia bruta en una semana de US$ 12,430.70
lo que constituye 1.24% del capital invertido y un rendimiento anual de
15.94%.
El costo de oportunidad del especulador es lo que él deja de ganar en dólares
(rendimiento de los letras del tesoro, o la tasa de interés que produce su
cuenta en dólares). Este costo es 5.5% anual, o 0.1% semanal (1.055 1/360 x
7) es decir US$ 1,041.14
La ganancia neta del especulador es US$ 12,430.70 – US$ 1,041.14 = US$
11,389.56 lo que constituye 1.13% del capital invertido con una rentabilidad
anual del 14.4%.
La ganancia del especulador parece ser muy elevada, es necesario considerar
que el riesgo que asume también es considerable. Igualmente pudo haber
perdido.
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