Capitulo 2

El PRODUCTO INTERNO BRUTO (PIB)

Componente mas importante son las cuentas nacionales (registro de los niveles
agregados de producto, ingreso, ahorro, consumo e inversión de la economía)
Los datos de estas cuentas se usan para calcular el PIB y el PNB.

PIB

-Valor total de la producción Los servicios de gobierno, Captura la producción corriente

corriente de bienes y servicios carabineros, sistemas de los bienes finales valorizado a
finales dentro de un año, el PIB judiciales y aparato precio de mercado.
suma toda la producción y la regulador del estado, no Producción Corriente: no
reúne en una sola medida, se tienen precio de mercado, considera reventa de productos
expresa en la unidad monetaria no esta disponible o no en un periodo anterior. Si pasa
local existe. eso se llama sobrestimación del
-Demanda final de los clientes Trabajos como dueñas de PIB.
casa, huertas familiares,
EL FLUJO CIRCULAR
DEL INGRESO etc. no se contabilizan en
el PIB
- Cuando una persona vende
productos a un cliente, el valor de la
compra para el cliente es igual al ingreso que percibe la empresa.
- El ingreso recibido de distribuye: pago de insumos a otra empresa, pago
salarios, pagos de intereses, etc.
- Ingresos de Capital: ( pago de intereses de créditos y utilidades)

SUMA DE TODAS LAS EMPRESAS DE LA ECONOMÍA

Total de compras por parte de Compras interempresas +

clientes nacionales= ingreso total = salarios+ ingresos de capital
de las empresas

- Esta ecuación es valida sólo para economía cerrada

- Las compras son de dos tipos, efectuadas por usuarios finales y efectuadas
por las empresas que usan productos de otras empresas.
- Si se restan las compras interempresas se llega a la demanda final.
 Demanda final=valor agregado

Demanda final = Ingreso del trabajo+ Ingreso

del capital
(Ecuación solo para economía cerrada)

Entonces el PIB…

- Producción final de las - Valor agregado de las

empresas empresas
- Gasto final de las familias - Ingreso de las familias

La equivalencia de la demanda, valor agregado y el ingreso es el FLUJO CIRCULAR

DEL INGRESO

Familias

Trabajo y
Bienes y Capital
servicios (insumos)

Empresas

Formas de medir el PIB

- Sumas de las compras finales en la economía (ajustando importaciones y

exportaciones)
- Suma del valor agregado de todas las empresas de la economía
- Suma de todos los ingresos de los factores productivos (trabajo y capital),
en la economía.

Método del gasto

Suma de todas las demandas finales por bienes y servicios en un periodo dado.
Existen 4 áreas de gastos: Consumo ( C ), Inversión ( I ), Consumo de Gobierno
( G ) y Ventas Netas ( NX )
PIB = C + I + G + (X-I)

Método del valor agregado

Valor agregado: valor de mercado del producto en cada etapa de su producción,
menos el valor de mercado de los insumos utilizados para obtener dicho producto.
Este método calcula el PIB sumando el valor agregado producido en cada sector de
la economía por ejemplo:
valor ag. Minería + valor ag. Agricultura + valor ag. Industria
+ ..

Método del ingreso

Suma de los ingresos de todos los factores (trabajo y capital) que contribuyen al
proceso productivo. Hay distintas formas de calcular el ingreso, Ingreso Doméstico
(suma del ingreso del trabajo y capital), Ingreso Laboral ( compensación de los
empleados asalariados), Ingreso de Capital ( ingresos de trabajadores
independientes, utilidades, ingresos por arrendamiento, intereses,etc)

PIB distinto al INGRESO DOMÉSTICO, debido a la depreciación de capital e

impuestos indirectos.
Si se le resta la depreciación al PIB se obtiene el PIN ( PRODUCTO INTERNO
NETO)

ID = PIN – TI = (PIB-DN)- TI

EL PRODUCTO NACIONAL BRUTO (PNB)

- Mide el valor total del ingreso que reciben los residentes nacionales en un
periodo dado
- En economía cerrada el PIB y PNB son iguales.
- Mide el ingreso de los residentes en la economía, no importa si es interno o
del resto del mundo.

Pago neto a factores (PNF)

Ingreso neto recibido por factores de producción nacionales desde el exterior.

PNB= PIB+ PNF

PNF>0, el PNB será superior al PIB
PNB per cápita y bienestar económico
Por persona, sirve para medir el desarrollo y el bienestar económico de un país. Se
obtiene dividiendo el PNB/POBLACIÓN TOTAL.
- Se dice que un país con alto nivel de PNB per cápita, tienen mejor bienestar
económico.
- El PNB per cápita revela mucha información del bienestar económico:
- Mide la producción a precios de mercado.
- El bienestar económico del PNB se alcanza dependiendo del precio de
mercado de los productos.
- El bienestar económico radica en que esta medida no tiene en cuenta el
grado de desigualdad en la distribución del ingreso del país
LA MEDICIÓN DE LOS PRECIOS EN LA ECONOMÍA
Es esencial saber si las diferencias entre variables reflejan diferencias en el precio
de los bienes, diferencias en la cantidad o combinación de ambas.
- El PIB y PNB se mide en variables nominales, el problema sucede cuando se
comparan estas variables en distintos periodos de tiempo.
- Si se quiere comparar el bienestar económico debe ser en variables reales.

La construcción de índices de precios

Es difícil saber si una variación del PNB nominal proviene de un cambio de precio o
en cantidad. Uno de los índices mas comunes es el Índice de precios al
consumidor (IPC) o Deflactor de precios del consumo (DPC).

Total gasto de consumo = precio de alimento x cant de alimento +

precio de arriendo x cant de superficie arrendada

-Índice solo para medir el costo del consumo

IPC= 2/3 x precio de alimento + 1/3 x precio de arriendo

PIB nominal vs PIB real

PIB nominal: Mide el valor del mercado de la producción de bienes y servicios
finales de un país a precio de mercado corriente.
PIB real: Mide al valor de la producción a precios de un año base, (mantiene todos
los precios constantes), nos indica cuanto crece una economía como un todo,
resultado únicamente de los aumentos en la cantidad de bienes y servicios
producidos, sin aumento de precio. Para calcularlo se considera que el PIB nominal
es igual al nivel promedio de precios x nivel de producción real de la economía.
- Si se parte del PIB a nivel de precios de mercado corriente, se puede hacer
que el PIB sea igual al deflactor de precios del PIB

PIB NOMINAL = NIVEL DE PRECIOS (P) X PIB REAL (Q)

Nivel de precios= PIB NOMINAL/ PIB REAL

Deflactor implícito de precios: medida de los precios promedio de una economía,

se calcula dividiendo el PIB NOMINAL/ PIB REAL

Capítulo 6
OFERTA AGREGADA, DEMANDA AGREGADA ,
PRODUCTO Y DESEMPLEO.
Todo nivel esta sujeto a fluctuaciones ( generando ciclos económicos) . La teoría de
Keynes era apropiada para los mercados laborales y las estructuras de las
economías industrializadas de 1930.
Se puso énfasis a los shocks de demanda (variaciones de políticas fiscales o
inversión de empresas), pero no quita importancia los shocks de oferta (cambio
en los precios relativos).

Las principales teorías de fluctuaciones se basan en la oferta y demanda agregada.

La demanda agregada

Economía cerrada: QD puede definirse como cantidad total de bienes y

servicios demandada por residentes de un país para un nivel determinado de
D
precios. Suma de Q =C + I + G

Supongamos que G es fijo, el foco es C e I (funciones de la tasa de interés) una

tasa alta de interés disminuye el consumo, mayor ahorro y reducción de la
demanda de inversión por parte de las empresas, por tanto C+I tiene a disminuir a
medida que aumenta r (tasa de interés).

Relación entre C e I y el nivel de precios: C e I constante, pero P aumenta, el nivel

de precio afecta el consumo y la inversión de muchas maneras, por sobre todo de
los saldos monetarios reales (M/P)
Una reducción en los saldos monetarios reales provocan una caída de C e I
Cuando M/P disminuye, las familias tratan de recuperar saldos monetarios
vendiendo otro tipos de activos para convertirlo en dinero.
- En una economía abierta se vendería moneda extranjera para convertirla
a moneda nacional
- En una economía cerrada se vendería acciones y bonos, con el fin de subir
el M/P, si se venden bonos se tiende a a reducir el precio de los mismos se
condicionan en forma inversa.
- Si se considera C+I+G, incluyendo las expectativas sería una función
negativa del nivel de precios, tomando M como nivel dado de los saldos
monetarios. Se vincula a la curva de demanda agregada.

- Función decreciente al nivel de precios.

- Curva determinada para un nivel dado de M y G

- A mayor P menor M/P por tanto C menor.

Economía Abierta: cantidad agregada total de bienes internos demandados por
compradores nacionales y extranjeros. Suma de las demandas de bienes internos
que realizan los residentes de un país en forma de Consumo, inversión, y gasto de
gobierno, más la demanda externa por bienes internos ( demanda por
exportaciones); Si C+I+G es el gasto total de familias, gobierno, empresas si se le
resta IM el gasto de las importaciones se encuentra el gasto interno dirigido a
bienes internos ( C+I+G- IM) + X o C+I+G+(X-IM)
- Un alza en los niveles de precio hace caer la demanda agregada, alza en
nivel de precio interno provoca un aumento los precios internos en
comparación con los externos .
- Encarece la compra de de bienes internos y abarata la compra de productos
extranjeros, lo que sucede es una reducción de compras de bienes internos,
se importa más.
- También forma una una función negativa del nivel de precios de la economía
(mismo gráfico anterior).

La oferta agregada
Monto total del producto que las empresas y familias deciden ofrecer para un
cierto conjunto de precios y salarios de una economía. Las empresas eligen el nivel
de producción para maximizar sus utilidades sabiendo el precio del producto, las
familias toman decisiones de oferta al determinar cuanto trabajo ofrecerán
basándose en el nivel de los salarios reales.

Curva de oferta agregada

Relación existente entre la oferta agregada y el nivel de

precios.

Supongamos que se usa Q K Y L (capital y trabajo), tecnología

T. La función seria Q=(K,L,T). K y T fijos en el c/p , se debe
determinar cuanto trabajo debemos contratar, esto debe ser
hasta que el punto en que el Producto marginal se iguale al
salario de demanda del trabajo. Dado que la demanda laboral
es una función negativa de w se puede usar la función de
producción Q=Q(L,K,T)
Para formular : Q s=Q S (w , K , T ) w -, K y T+ , todas las empresas desearan
ofrecer mas producto mientras menor sea el salario real y mayor sea el acervo de
capital y nivel de tecnología

Keynes, los clásicos y la forma de la oferta agregada.

Keynes afirmó que la oferta agregada tiene pendiente positiva,
a mayor nivel de precio más oferta de productos, suponiendo
que el salario nominal está fijo, ya que un P mas alto se
traduce en un nivel menor de salario real. Salario nominal fijo a
corto plazo mejor aproximación a la realidad
- Un aumento en el nivel de precio genera una reducción
del salario real y un aumento de la demanda de trabajo.
En la visión clásica el salario nominal w cambia de forma
inmediata en reacción a la variación de P.
- Keynes supone que el salario nominal es inflexible en el
corto plazo, W no se ajusta a los cambios de P,
instantáneamente
- Keynes= teoría general estudio de la economía de Gran
Bretaña.

Equilibrio entre oferta agrega y demanda agregada.

Útil para determinar el producto y nivel de precios de equilibrio , nos sirve para ver
los niveles de equilibrio de Q y P
- El equilibrio esta dado por la intersección de la función de oferta y demanda
agregada.
- Nos determinará el nivel de empleo de la economía, bajo ciertas
condiciones.
- Una política monetaria expansiva es un aumento de la oferta monetaria,
como consecuencia de medidas adoptadas por el banco central, desplaza la
curva de demanda agregada hacia arriba y hacia la derecha.

- Un efecto similar es una expansión fiscal o devaluación del tipo de cambio

(expansión de la demanda agregada)
- Una política monetaria tiene distintos
efectos si es con tipo de cambio o flexible.
- Caso clásico: el desplazamiento de la
demanda agregada provoca un exceso de
demanda al nivel de precios original P0, a
medida que los precios suben el salario
real tiende a la baja, generando un exceso
de demanda en el mercado laboral,
eliminado rápidamente por un incremento
del salario nominal, los precios
aumentarán mientras exista un exceso de
demanda en el mercado de bienes. El
salario nominal aumenta junto con los precios (salario real constante). Por
tanto el nivel de precios y el salario nominal aumentan en igual proporción.
Un aumento en la demanda agregada conduce a una alza de precios sin
efectos en el producto.
- Caso Keynesiano: La expansión de la demanda agregada también provoca
un exceso de demanda al nivel inicial de precios. Con el salario nominal fijo
el alza de precios conduce a una disminución del salario real, por ende las
empresas aumentan la demanda de trabajo y oferta de producto. En el
nuevo equilibrio el producto y los precios han aumentado y los salarios
reales caen, una expansión de la demanda agregada hace subir el producto,
el empleo y el nivel de precios. Como el salario nominal no cambia, el alza
de nivel de precios implica una caída del salario real.
Caso de un shock de oferta, introduciendo una mejora tecnológica :
- Caso clásico: La oferta agregada se desplaza a la derecha , el nuevo
equilibrio se alcanza a un nivel de producto de pleno empleo más grande.
Dada la curva de demanda agregada, en el nivel de precios Po hay un
exceso de oferta de producto lo que presiona al nivel de precios para que
baje hasta P1
- Caso Keynesiano: La oferta agregada se desplaza hacia abajo y a la
derecha, porque las empresas desearán ofrecer mas cantidad de producto
para cada nivel de precio, en el nuevo equilibrio el producto aumenta hasta
Q1 y los precios caen de P0 a P1, el incremento del producto no es tan
grande, ya que la caída del nivel de precios hace aumentar el salario real,
ya que el salario nominal es rígido. Este aumento del salario real amortigua
la expansión proveniente de shock de oferta, se recomienda una política de
expansión de demanda ante un shock de oferta. Con la ayuda de una
expansión de la demanda, el efecto global sobre el producto es lo mismo
que el modelo clásico
- En ambos casos un shock favorable de oferta aumenta el
producto y reduce el nivel de precios.

Las fuentes de las fluctuaciones económicas

Milton Friedman: afirma de la mayoría de los shock económicos se generan por el

lado de la demanda debido a la inestabilidad de las políticas monetarias del banco
central.
Robert Lucas y Robert Barros: la inestabilidad monetaria como fuente esencial de
los shocks macroeconómicos
Otros economistas: Los shocks predominantes son los tecnológicos, los cuales
impactan a las trofes bancarias.
Keynes: carácter ascendente de la curva de la oferta sino la inestabilidad de la
demanda agregada. Proveniente de shocks en los mercados privados

En resumen hay dos tipos de shocks: las perturbaciones de la demanda ( cambios

en la política fiscal y monetaria, cambios en los montos de inversión de empresas
privadas) y los shocks de oferta ( avances tecnológicos y fluctuaciones en precios
de los insumos)

Capítulo 12
CONSUMO Y AHORRO
Las decisiones de consumo y ahorro ayudan a determinar nuestras tasas de
crecimiento de la economía, la balanza comercial, el nivel de ingreso y nivel de
empleo, se basa en la teoría de consumo y ahorro del ciclo de vida
Si se consume mas del ingreso del periodo actual se llama desahorrar (ahorro
negativo).
Esta teoría dice que las familias deciden su consumo de hoy en función de
expectativas de ingreso futuro (toma de decisiones intertemporal).
La suma de ahorro de las personas y empresas nos da el ahorro privado. Ahorro
nacional: suma del ahorro privado mas del gobierno.

Consumo y ahorro nacional

Para construir esta teoría nos debemos enfocar en las decisiones de ingreso
personal disponible a consumo o ahorro ( ingreso que la familia gana en un
cierto periodo y que queda disponible para ser consumido o ahorrado). Para llegar
al ingreso personal disponible desde el ingreso nacional, se deben hacer 3 ajustes:
- Una fracción de utilidad de empresas queda en ella y no se distribuye a
individuos, esta parte del ingreso nacional se resta para calcular el ingreso
disponible de familias.
- Se resta la fracción del ingreso que si obtiene el individuo pero pasa al
gobierno en forma de impuesto directo
- El gobierno hace las transferencias a ciertas personas que aumentan el
ingreso disponible.

La familia y la restricción presupuestaria intertemporal

La familia como unidad básica: unidad única, con un único conjunto de objetivos
bien definidos que se resumen en la función de utilidad familiar.

Restricción presupuestaria en el modelo de dos periodos

Modelo de dos periodos donde el primero es el presente y el segundo el futuro.
Si se gana Y1 en p1, se gasta c1 y ahorra S1=Y1-C1, S1 es negativo cuando se
esta pidiendo dinero prestado. Un ahorro hoy de monto S1 valdrá (1+r)S1 en el
segundo periodo. Entonces en el consumo del segundo periodo será
C2=c2+Y2+(1+r).

C2 Y2
C 1+ =Y 1+ : restricción presupuestaria intertemporal
(1+r ) (1+ r)

Relaciona el consumo de la familia con el ingreso familiar, se lee “ el valor descontado

del consumo de toda la vida c1+c2/(1+r) es igual al valor descontado del ingreso de
toda la vida y1+y2/(1+r)”
Representación gráfica de la restricción presupuestaria

La relación de C1 con C2 es la línea que representa todas las

combinaciones posibles de consumo, que sean coherentes con
la restricción presupuestaria intertemporal, la familia puede
elegir cualquier punto dentro de esta. En el punto B la familia
esta limitando su consumo de hoy a fin de poder consumir
posteriormente.

Q: dotación de recursos,
La decisión familiar entre consumo y ahorro equilibrio

La función de utilidad intertemporal UL(C1,C2) , se comporta

como cualquier función de utilidad de la teoría del consumo, la
mejor representación es a través de las curvas de indiferencia ,
tienen pendiente negativa porque la familia tendrá que recibir
mas C2 para seguir con el mismo bienestar luego de perder
algo de C1 y cóncava hacia fuera porque el monto en el cual
C2 debe aumentar dada una reducción de C1. Se crea el
supuesto de la tasa marginal de sustitución, disminuye a
medida que se avanza por la curva en dirección sudeste, a
medida que nos movemos en estas curvas la utilidad de la
familia aumenta.

Acreedora neta: su enfoque es en el periodo 1

Deudora neta: su enfoque esta en periodo 2

Si el ingreso es muy alto hoy, y bajo en el

periodo 2 la familia prefiere un consumo
estable, creando un promedio de sus ingresos.

LA TEORIA DEL INGRESO PERMANENTE PARA EL

CONSUMO
Milton Friedman, Teoría del ingreso permanente: “ El consumo presente C1 debería
estar determinado por algún tipo de promedio entre el ingreso actual y el futuro,
no sólo por el ingreso actual”.
Caso: Agricultor, que sufre altas variaciones de su ingreso en un año y otro a
causa de las fluctuaciones de las cosechas y de los precios agrícolas. Suponiendo
que tuvo un mal año por debajo del promedio, ¿disminuye su consumo o basa su
consumo en su ingreso promedio o permanente?
Si el agricultor maximiza la utilidad intertemporal y puede endeudarse o prestar su
dinero entre períodos, lo razonable será que mantenga su consumo en su nivel
promedio incluso en el año que su ingreso fue bajo. Para encontrar un nivel
promedio de ingreso correcto, se hace la siguiente pregunta ¿qué ingreso
constante en casa periodo daría la misma restricción presupuestaria de por vida
que el flujo de ingreso efectivo Y1 e Y2?:

Yp= ( 1+r
2+r )( Y 1+
Y2
1+r )

- Si la familia recibe Yp cada periodo, tendrá la misma

restricción presupuestaria de dos periodos que tendría
con la trayectoria de ingresos de Y1 e Y2
- El ingreso permanente es un promedio entre el ingreso
presente y futuro, cuando la tasa de interés es cero o muy
baja.
- Friedman sostiene que el consumo C1 está mucho mas
relacionado con el ingreso permanente Yp que con el
ingreso presente Y1
- El consumo presente C1 es igual al ingreso permanente
Yp
- (ver ejemplo pág. 406)

Ahorro e ingreso permanente

Dado que el consumo depende del ingreso permanente, la tasa de ahorro se

relaciona con la diferencia entre el ingreso efectivo y el ingreso permanente.
Supongamos que C1=Yp, el ahorro es la diferencia entre Y1 y C1, donde el ahorro
es S1= Y1-C1 = Y1-Yp
S1=Y1-Yp
Cuando el ingreso es alto en relación a Yp, la familia ahorra la diferencia. La idea es
usar el ingreso temporalmente alto para acumular un ahorro financiero, con fin de
mantener un consumo futuro.
Si el ingreso del periodo 1 es menor que el ingreso permanente lo correcto seria
endeudarse (desahorrar).

Shocks de ingreso
-Shock temporal: Y1
cae Y2 no cambia
-Shock permanente:
Y1 e Y2 caen en la
misma cantidad
-Shock anticipado: Y1
no cambia pero se
espera la baja de Y2
El rol de las expectativas
La importancia con las expectativas tiene relación con la inflación futura. Se deben
hacer expectativas acerca del comportamiento futuro de las variables económicas.
Friedman supuso que las expectativas de ingreso futuro se forman de manera
adaptativa, las personas ajustan sus estimaciones de Yp periodo a periodo.

Evidencia empírica sobre el ingreso permanente

Se observaba el comportamiento del consumo de familias individuales en muestras
estadísticas y el comportamiento del consumo del sector familiar con datos
agregados.
C=a+cY

El modelo del ciclo de vida para el consumo

Se fundamenta en la teoría de que el consumo de un periodo en particular
depende de las expectativas de ingreso por toda la vida y no del ingreso del
periodo actual
El ingreso tiende a fluctuar sistemáticamente a través del curso de la vida de las
personas, y que por lo tanto el comportamiento del ahorro personal esta
determinado esencialmente por la etapa en que la persona esté de su ciclo de vida

Franco Modigliani: autor de la teoría del ciclo de vida “El ciclo de vida, el ahorro
individual y la riqueza de las naciones”

Consumo y ahorro durante el ciclo de vida

Cuando las personas son jóvenes, tienen ingresos
bajos, tienden a desahorrar sabiendo que ganarán
mas a futuro, durante los años productivos su
ingreso alcanza un máximo en la edad mediana y
pagan deudas pasadas, ahorrando para jubilar, en
este momento su ingreso cae a cero y deben
consumir sus recursos ahorrados.
Este análisis se puede replantear con el modelo del
ingreso permanente

Capítulo 13

INVERSIÓN
Capital: factores durables de producción (maquinaria, edificio, agua limpia, suelo
fértil, educación, fuerza de trabajo).
La teoría de la inversión debe ser intertemporal (la motivación de una decisión de
inversión es aumentar las posibilidades de producción futura). Nos permite saber
como se distribuye el producto el producto de un determinado periodo entre su uso
actual (consumo) y futuro (inversión) y contribuye al crecimiento económico de
largo plazo.
Tipos de capital e inversión
Cuentas nacionales:
- Inversión fija de la empresa: mide lo que gastan las empresas en las plantas
y equipos
- Inversión en existencias: inventarios de las materias primas, productos
semiterminados y listos, que aún no se han vendido al comprador final.
- Inversión en estructuras residenciales: lo que se gasta tanto en mantener
las viviendas existentes como en producir nuevas.

Los problemas para medir la inversión

Bienes de consumo durables como automóviles entregan servicios de consumo por

muchos periodos futuros. Las compras de nuevos bienes durables deben ser
considerados como forma de inversión y el stock total de estos deben
contabilizarse dentro del stock de capital.
El gasto de gobierno en carreteras y demás obras son otra forma de inversión pero
también se clasifican en la categoría de consumo en las cuentas nacionales. Estos
tipos de capitales se llaman capital reproducible porque el stock de capital
puede aumentarse a través de más producción. El capital no reproducible no
puede aumentarse por la vía de producir más (son agotables).

Robert Eisner: la cantidad de inversión que se realiza en una economía tiene a

subestimarse, mientras que el consumo se sobrestima.

Inversión bruta e inversión neta

Inversión bruta: gasto total en bienes de capital

Inversión neta: igual a la variación del stock de capital de un año a otro
La diferencia de ambas es igual a la depreciación del capital, el monto en que el
stock de capital existente se gasta durante un determinado año.

Patrones de inversión
El gasto en inversión es más volátil que el gasto en consumo

Utilización de la capacidad instalada

La utilización efectiva del capital puede ser distinta a la cantidad física de stock de
capital disponible, no siempre se da un uso debido a huelgas, desempleo de los
trabajadores, etc.
Los países pueden recuperarse de una recesión con un aumento rápido del PIB,
aún con niveles bajos de inversión

La teoría básica de la inversión

Se inicia de la función de producción, la cual el producto es una función creciente

el capital, el trabajo y tecnología.
Productividad marginal del capital (PMK): cuando el stock de capital es muy
bajo, la PMK es grande. A medida que se incorpora mas capital al proceso
productivo la ganancia que se puede obtener de seguir agregando capital decae. El
PMK es una función positiva pero decreciente del stock de capital

La curva de demanda por inversión

Función negativa de la tasa de interés , un incremento de r debe
implicar una caída del K óptimo, reduciendo el nivel de inversión
deseado I=I( r ) donde I es la función de r.
La productividad marginal decreciente del capital representa la
respuesta negativa de la demanda de inversión frente a una
variación de la tasa de interés

El papel de las expectativas

La inversión depende de la percepción que se tenga de la
productividad marginal futura del capital. Toda decisión esta llena de
incertidumbre.
Parte de la volatilidad de la inversión y por ende de la incertidumbre que la rodea,
deriva de los cambios de expectativas sobre el futuro, este cambio puede tener
una base en nuevas evidencias respecto de las condiciones económicas, como
modelos de demanda, consumo, etc.

Impuestos y subsidios
Toda empresa esta sujeta a impuestos y subsidios que alteran todo tipo de decisión
de inversión óptima.
1−s
PMK= (r +costo neto de impuesto)
1−t

Los impuestos pueden estimular la inversión privada indirectamente si se destinan

a financiar ciertos gastos públicos que aumentan la productividad de la inversión.

Estudios empíricos sobre la inversión

Modelo del acelerador de la inversión:

Relación entre la tasa de inversión y las variaciones del producto agregado.
Supuesto de que existe una relación estable del stock de capital de una empresa
que desea tener y su nivel de producto.

K*=hQ
Si la empresa puede invertir sin demora para mantener el stock de capital efectivo
en el nivel deseado K* será igual a K, la inversión total sería I=h(Q+a-q)+costo
neto de impuesto K. Este modelo es débil por que:
- la razón entre capital deseado y el nivel de producto h se supone constante
- el modelo supone que la inversión es siempre suficiente para mantener el
verdadero stock de capital igual al deseado.

El enfoque del costo de ajuste

Enfoque nuevo, la modificación mas simple al modelo del acelerador especifica un
mecanismo de ajuste parcial, que describe un ajuste gradual de K al nivel deseado
de K*
 I =K +1−K =g ( K ¿ +1−K )+ δK
g=1 se obtiene el modelo del acelerador de la ecuación
g<1 el k real se ajusta solo gradualmente a través de la brecha entre capital real y
deseado menor g mas lento el ajuste.

La teoría q
Parte de la idea de que el valor de las acciones de una firma en el mercado bursátil
ayuda a medir la brecha entre K y K*
La variable q se define como el valor de mercado de la empresa dividido por su
costo de reposición del capital. Costo que habría que pagar por compras de la
planta y equipos de la empresa
valor de mercado
q=
costo de resposicion de capital

q>1 K+1* es mayor que K, La inversión debería ser alta

q<1 K+1* es menor que K, La inversión debería ser baja
( PMK−δ)
q=
r
q tenderá a ser mayor que 1 si la PMK es mayor que (r+ δ ¿ en los periodos
futuros
q tenderá a ser menor que 1 si la PMK es menor que (r+ δ ¿ en los periodos
futuros.

- Si el precio de mercado es alto, el mercado esta señalando el hecho de que

debe aumentarse gradualmente el stock de capital para llegar de K a K*
- Otra forma de entender la q de tobin es:
-Si q>1 : el precio por acción del capital es mayor que el costo del capital
físico, la empresa puede financiar rentablemente un nuevo proyecto de
inversión por la vía de emitir acciones.
- Los movimientos de q no explican las fluctuaciones observadas de la
inversión.

Capítulo 14

LA CUENTA CORRIENTE Y EL ENDEUDAMIENTO

EXTERNO
En una economía cerrada, el ahorro debe ser siempre igual a la inversión .

Cuenta corriente en la balanza de pagos: cuando los residentes de un país otorgan

mas crédito a los extranjeros que los propios acumulando derechos financieros
netos con el mundo, se dice que hay superávit de cuenta corriente. Cuando el
país acumula obligaciones netas con el resto del mundo, la economía tiene un
déficit en la cuenta corriente.
Superávit: el ahorro nacional> inversión nacional y la diferencia se presta al
exterior
Déficit: inversión nacional>ahorro nacional.
La cuenta corriente tiene una restricción presupuestaria intertemporal. Las
exportaciones netas son un método para pagar los intereses sobre los pasivos
acumulados durante el tiempo que hubo déficit.

El saldo de la cuenta corriente

Los residentes de un país normalmente pueden colocar o captar dineros en el
exterior, constituyendo así derechos o pasivos con los residentes del exterior.

Equilibrio entre ahorro e inversión

En economía abierta la diferencia entre el ahorro y la inversión es el saldo de la
cuenta corriente
CC=S-I
Ahorro nacional> inversión interna : el país tiene superávit de cuenta corriente
Ahorro nacional< inversión interna: el país tiene un déficit de cuenta corriente

Cambios en la posición de activos externos netos del país

¿Qué pasa cuando un país ahorra mas de lo que invierte? Se acumulan activos
financieros contra el resto del mundo. La economía interna presta dinero a los
residentes extranjeros, tal vez por la vía de invertir en un banco extranjero. F
(activo financiero), entonces el saldo de la cuenta corriente será igual al cambio de
los activos financieros netos entre un periodo y el siguiente:
CC=F
F>0 el país es un acreedor neto
F<0 el país es un deudor neto.

Ingresos menos absorción

También la cuenta corriente se puede expresar como CC=Y-A
A: Gasto interno total de C+I+G
CC= S-I (ahorro- inversión)

Balanza comercial más la cuenta de servicios

Se sabe que Q=C+I+G+NX, también se sabe que el PNB Y es igual al PIB Q mas las
ganancias activos externos netos por tanto Y= Q+rF  Y=C+I+G+NX+rF 
CC=NX+rF el saldo de la cuenta corriente es igual a la suma de las exportaciones
netas mas los intereses ganados sobre los activos externos netos.

Factores que afectan el saldo de la cuenta corriente

Las decisiones de ahorro e inversión no tienen que
ser iguales en el país, y la brecha entre ambos refleja
el déficit o superávit de la cuenta corriente. Si la tasa
mundial es relativamente alta, el ahorro en la
economía interna será mayor que la inversión y la
cuenta corriente se mide como la diferencia
horizontal entre la s curvas S e I a la tasa Rn, al
revés si la inversión será mayor que el ahorro en la
economía domestica y habrá un déficit de cuenta
corriente.
 - Para cada tasa de interés la diferencia horizontal entre las curvas de ahorro
e inversión mide la cuenta corriente.
- Moviendo la tasa de interés se puede trazar la curva CC en el grafico
derecho

La tasa de interés mundial

El primer factor de importancia, a medida que aumenta la tasa de interés, la
inversión interna cae, el ahorro aumenta y la cuenta corriente pasa de déficit a
superávit.
Los cambios de cuenta corriente afectan a los flujos comerciales y financieros.
Un incremento en la tasa de interés hace que la cuenta corriente pase a superávit,
se ahorra más, también se produce un incremento de las
Cuenta corriente ante
exportaciones netas, fenómeno comercial.
mejores oportunidades de
inversión
Shocks a la inversión
Si mejoran las perspectivas de inversión en una economía
pequeña que enfrena una tasa de interés mundial dada, esto
se representa como un desplazamiento de la curva de
inversión hacia la derecha.
En una economía abierta y pequeña, la tasa de interés interna
esta dada por la tasa de interés mundial, un alza de la
inversión provoca un deterioro de la cuenta corriente, mientras
que la tasa de interés se mantiene invariable.

Shocks al producto
Para una cantidad dada de inversión, la cuenta corriente se
deteriora, si el país partió de un equilibrio como en el punto A, el
déficit de la cuenta corriente después del shock temporal será AC
en el gráfico, si el shock es permanente no debería caer mucho el
ahorro. Cunado se produce una caída permanente del producto, la
cuenta corriente no acumula déficit

Shocks a los términos de intercambio

Índice del precio de las exportaciones de un país en relación con el precio de sus
importaciones (Px/Pm), puesto que los países exportan mas de un bien, Px debe
interpretarse como un índice de precios de todos los productos exportables. Lo
mismo se aplica para Pm, con la misma cantidad física de exportaciones, ahora el
país puede importar mas bienes, el ingreso real del país aumenta gracias a que ha
aumentado la disponibilidad de bienes importados.
Si la variación de los términos de intercambio es temporal, debería ser absorbida
por una fluctuación en la cuenta corriente, si la variación de los términos de
intercambio es permanente, las familias deberían ajustar sus niveles de consumo
en respuesta a los shocks temporales y ajustarse a los shocks permanentes.

Capítulo 15

EL GOBIERNO Y EL AHORRO NACIONAL

La política gubernamental de ahorro e inversión es parte de su política fiscal, este
es el patrón de las decisiones de gasto, impuesto y endeudamiento del sector
publico.
Varios aspectos de la política fiscal son determinados por el presupuesto del
gobierno que establece los ingresos y egresos del sector publico en un periodo x.

Ingresos y gastos del gobierno

Ingresos del sector público
-Los mas importantes son los impuestos aplicados.
Impuesto a la renta: personas y empresas
Impuesto del gasto: impuesto a la compraventa
Impuestos a propiedad: gravámenes a casas y edificios
Pueden ser directos (personas naturales) o indirectos (IVA) son más fáciles de
cobrar.
-Otros son las utilidades de las empresas y agencias estatales que
venden bs y ss

Gasto público
-Consumo de gobierno: G, salarios que el gobierno paga a los empleados públicos
-Inversión de gobierno: I, variedad de formas de gasto de K, construcción de obras
públicas
- Transferencias al sector privado: T, pensiones de retiro, seguro de cesantía
- Intereses sobre deuda publica: D.

En general se suele dividir el gasto fiscal en dos grupos:

-Gasto corriente: pago de salarios y compra de bienes y servicios, intereses
pagados y transferencias.
-Gasto de capital o inversión

Adolf Wagner: el aumento a largo plazo de la participación del gasto de gobierno

en el PIB y su formulación se conoce como la LEY DE WAGNER, los servicios del
gobierno son un bien superior

Ahorro, inversión y déficit fiscal

Cuando el gasto y el ingreso del gobierno no son iguales, este se endeuda o presta
dinero, al igual que el sector privado.

¿=I g−S g
 El déficit presupuestario o fiscal es una variable macroeconómica importante.

Capítulo 17

OFERTA Y DEMANDA DE DINERO

Oferta monetaria: las operaciones del banco central y la base

monetaria.
EL Banco central usa tres tipos de operaciones para modificar el stock de dinero de
alto poder expansivo o base monetaria:

Las operaciones de mercado abierto

Toda transacción de compra o venta del banco central se llaman operaciones de
mercado abierto.
Una compra por parte del banco central provoca un incremento de la oferta de
dinero de alto poder en manos del publico. ¿qué sucede?, el banco compra activos
con dinero  el dinero con el que se paga entra en circulación, a la inversa una
venta de valores del banco central  crea una disminución de la base monetaria.
En algunos países el banco central compra papel comercial ( deuda de corto plazo)
o bonos de empresas privadas, esta operación se llama como redescuento y sus
efectos monetarios son similares a la de una operación de mercado abierto.

Las operaciones de descuento (ventanilla de descuento)

Otra forma de alterar la oferta monetaria es prestando dinero al sector público.
Los bancos usan esta opción de crédito con dos propósitos:
1) Para ajustar sus reservas de efectivo con el fin de alcanzar cierto nivel de
reservas deseado o para mantener el nivel de reservas exigido
2) Para obtener fondos que luego prestaran a sus clientes si las condiciones de
mercado son atractivas.
Otra situación es cuando un banco comercial quiere aumentar su cartera de
créditos obteniendo fondos de la ventanilla de descuento. A veces el banco no usa
la ventanilla de descuentos porque hay costos de transacción que deben cubrirse
con el margen entre la tasa de captación y colocación.

Las operaciones de descuento provocan cambios en la oferta de dinero de alto

poder expansivo, un préstamo otorgado a través de la ventanilla de descuento
produce un incremento de la base monetaria igual al monto del préstamo

Las operaciones en moneda extranjera

El banco central también afecta al comprar o vender activos denominados en
moneda extranjera, de forma simple el banco central compra o vende activos que
devengan intereses en una moneda extranjera. Estos activos por lo general son
bonos de la tesorería de algún gobierno extranjero. Estas operaciones afectan
directamente el nivel de la oferta monetaria.
Multiplicador monetario y la oferta monetaria
Con un nivel dado de Mh, se determinará la forma de M1, conduciendo a un
análisis bancario y de los agentes económicos privados como determinantes de la
oferta monetaria.
El dinero o base monetaria es la suma del valor de todos los billetes y monedas en
circulación (CU) en la economía, mas el valor de las reservas bancarias ( R ),
Mh=CU+R
El banco central suele tener una cantidad de dinero en efectivo en bóvedas,
también se debe contabilizar como parte de las reservas de los bancos, por tanto
el total de las reservas bancarias ( R ) está dada por R=Dc+DB
En un banco comercial privado, el banco recibe depósitos y otorga prestamos al
público, una parte de los depósitos se mantiene en forma de reservas bancarias
(razón reservas/depósitos)

El multiplicador monetario
Supuesto: dos formas alternativas en las cuales empresas y los individuos pueden
mantener su dinero: circulante o en depósitos a la vista. Se representa la razón
circulante/depósitos como Cd=CU/D, esta relación dependerá de las
preferencias expresadas por el sector privado al elegir entre CU y D por otra parte
los bancos mantienen una determinada fracción de sus depósitos en reservas, para
tener liquidez suficiente para satisfacer las necesidades de los clientes esta razón
se denomina razón reservas/depósitos rd=R/D

El multiplicador monetario depende de dos variables: la razón circulante/depósitos

y la razón reservas/depósitos. Además esta determinado por la cantidad total de
reservas.

La razón de reservas a depósitos (Rd)

Un aumento de Rd reduce el multiplicador, mientras mas alta sea Rd menos es la
cantidad de préstamos nuevos que otorgará el sistema bancario a partir de un
depósito inicial. En general los bancos privados mantienen sólo una fracción de sus
depósitos en forma de reservas.
Está determinada tanto por el comportamiento de la banca como por los requisitos
de encaje establecidos por el banco central.
Cada banco comercial controla su excedente de reservas
Esta es una función de cuatro variables : reservas requeridas, la tasa de interés de
mercado, tasa de descuento y la tasa de fondos federales.
- Si aumenta la tasa de interés tiene a reducir la razón de reservas/depósitos
(aumenta el costo de oportunidad de mantener reservas excedentes)

- Un aumento en la tasa de descuento o de la tasa de fondos federales

aumenta la razón de reservas/depósitos (disminuye el costo de oportunidad
de mantener reservas excedentes)

La razón de circulante a depósitos

- Un aumento de la razón circulante/depósitos reduce el multiplicador

monetario por tanto, reduce la oferta monetario.
 - Si aumenta los prestamos otorgados por los bancos comerciales producirán
un volumen de depósitos menor.
- Si los depósitos son menores, la capacidad de la banca privada de crear
dinero disminuye.
- Esta razón está influida por varios factores:
-Un aumento de la tasa de interés de mercado produce una caída de Cd
porque los agentes económicos prefieren abandonar su dinero efectivo
para tomar depósitos bancarios que generen intereses.
-Cd muestra un fuerte componente de estacionalidad. Por ejemplo en
navidad la gente utiliza mas circulante para poder realizar compras
navideñas.

El control del banco central sobre la oferta monetaria

El banco central puede influir en la oferta monetaria pero no determinarla en forma
absoluta, anteriormente se menciona que puede ejercer control efectivo sobre el
stock de dinero a través de las operaciones de mercado abierto, y otras
operaciones.
La autoridad monetaria puede ejercer una mayor influencia sobre la base
monetaria sobre el multiplicador monetario.

Capítulo 9

POLITICAS MACROECONOMICAS EN UNA ECONOMIA

ABIERTA
La demanda agregada en una economía abierta
El propósito es construir un modelo IS-LM en una economía abierta
Lo primero es agregar el comercio internacional al esquema IS-LM. Se supone que
el país domestico produce un bien, distinto al producido por el resto del mundo, el
precio relativo del bien del extranjero con respecto al domestico no es fijo, cuando
cambia, los consumidores modifican la proporción que compran de cada uno de los
dos bienes, este esquema se llama bienes diferenciados.
El precio del bien nacional es P y el precio del bien extranjero es P*, el tipo de
cambio es E y es medido por el numero de unidades de moneda local por unidad
de monera extranjera. Si el producto extranjero cuesta P* libras, el precio de ese
bien cuando es importado al país doméstico sería ExP*, se designa a R como el
precio del bien extranjero con relación al precio en dólares del país domestico. R
fue definido como el tipo de cambio real
EP∗¿
R= P
¿

Cuando esta razón tiene un valor alto el bien del país extranjero es relativamente
caro, los consumidores e inversionistas de ambos países desearan comprar mas
productos del país
doméstico que el extranjero. Cuando R es bajo, la demanda por importaciones en
el país doméstico será alta en relación con la demanda por productos locales, por
tanto las exportaciones netas de un país, NX, dependen positivamente del nivel de
R
R alto: alta cantidad de exportaciones en relación a importaciones
Por tanto las exportaciones netas (iguales a las exportaciones menos
importaciones) es alta

Con este modelo de bienes diferenciados puede derivarse la curva de demanda

agregada.

Demanda total de productos: Q D =C+ I +G+ NX

La demanda agregada es igual a la suma del gasto interno C+I+G mas las ventas
netas de bienes en el exterior.
Se sabe que los determinantes de la demanda agregada son la tasa de interés, el
ingreso disponible futuro, el nivel de gastos del gobierno y el nivel de impuestos,
además cobra importancia mayores niveles del producto de otros países (Q*) o
aumentos de demanda por los productos exportados de nuestro país y un mayor
valor de R, el precio relativo de los productos extranjeros, aumenta las
exportaciones netas NX, por tanto un mayor valor de R provoca un aumento en la
demanda agregada.
D F
Q =a 1 G−a2 T +a3 ( Q−T ) −a 4 I −a5 Q∗+a 6 R
función creciente del gasto de gobierno, del ingreso disponible futuro, del producto
externo y del tipo de cambio real, la demanda agregada es una función
decreciente de los impuestos y de la tasa de interés interna.

El modelo IS-LM para tipo de cambio fijo

Se deben plantear dos supuestos básicos:
- El tipo de cambio E es fijado por la autoridad monetaria
- Los niveles de G,T, ( Q−T )F ,Q*,P Y P* están dados.
De esta base se puede inferir una relación negativa entre la tasa de
interés I y el nivel de demanda interna Q D .
La IS se desplaza a la derecha (se expande) por todas estas
razones
- Aumento de G, ( Q−T )F ,Q* o R
La IS se desplaza a la izquierda (se contrae) por esta razón
- Aumentan los T (impuestos)
Ahora se vera el efecto de una variación de R.

Manteniendo fijos los precios internos, un supuesto subyace la curva

IS, el tipo de cambio real se deprecia, las exportaciones del país
doméstico se hacen mas competitivas en los mercados mundiales
mientras las importaciones se encarecen. El resultado: la balanza
comercial mejora y la demanda agregada aumenta para cada nivel
de la tasa de interés. En consecuencia la IS se desplaza a la
derecha.
La curva de movilidad del capital (MC)
La curva LM se basa en la relación de la demanda monetaria, por lo tanto es una
línea ascendente. Para completar un equilibrio en una economía abierta se
necesita un supuesto más:
- si el capital fluye libremente a través de las fronteras, la tasa de interés
interna será igual a la tasa de interés externa i=i*

anexo i=i*
Supongamos que un inversionista puede invertir en un bono extranjero a una tasa
de interés i*, o en un bono nacional a un interés i, si no se esperan variaciones del
tipo de cambio entre la moneda loca y extranjera, sería lógico que el inversionista
pusiera su dinero en el activo que pague la mejor tasa de
interés. Lo más lógico es que las personas que se endeudan lo
hagan buscando una tasa de interés mas baja para los créditos,
estas acciones tenderán a igualar las tasas de interés de ambos
países. Si, como ocurre con los bienes, no hay barreras al flujo de
activos financieros, entonces se tiene un tipo de arbitraje entre
las tasas de interés en una y otra moneda.
Si la tasa de interés en Frankfurt es 5% y se espera que el tipo
de cambio entre euros y dólares no varíe, entones la tasa de
interés de nueva york debería ser de 5%.
Se supone que no hay razones como riesgo o
consideraciones tributarias que nos hagan distinguir
entre los activos internos y externos, se supone que los
activos nacionales y los externos son sustitutos perfectos.
I=i* se denomina como la curva de movilidad de capital (MC), con libre
movilidad de capital, el equilibrio debe de encontrarse en la intersección
de las curvas IS, LM Y MC.

Con un régimen de tipo de cambio fijo y libre movilidad de capital, la autoridad

monetaria no puede escoger la oferta monetaria y el tipo de cambio a la vez.
Cuando se fija E, las familias pueden convertir su moneda nacional en activos
extranjeros como mejor les parezca, LA AUTORIDAD MONETARIA NO FIJA LA
POSICION DE LA CURVA LM.

Efectos de la política monetaria

- La curva IS-LM y MC se cruzan en el punto A.
- El banco central inicia una compra de bonos en el
mercado abierto
- Aumenta temporalmente la oferta monetaria.
- La curva LM cae a la derecha y hacia abajo
- Después de un aumento de la oferta monetaria i<i*
- En B, los residentes nacionales tratan de vender sus
bonos nacionales para comprar bonos extranjeros.
- La tasa de interés vuelve a subir rápidamente hasta i*
volviendo a i=i*
- La economía permanecería en la en el punto A de la
curva IS y la demanda en el mercado de bienes sería
coherente con i*.
 - Se crea exceso de oferta de dinero, las familias querrían convertir parte de
su dinero en bonos del exterior
- Esta decisión presiona a la depreciación del tipo de cambio.
- El banco central debe vender reservas y reabsorber el aumento de
oferta monetaria.
- Se revierte el proceso del incremento de la oferta monetaria y
devuelve la curva LM a su posición original.

Efectos de la política fiscal

- Se supone que el gasto de gobierno aumenta ( puede

ser también una baja en T o un aumento generado en el
exterior Q*)
- La IS se desplaza hacia la derecha
- La tasa de interés debe ser i=i*
- El nuevo equilibrio se centra en C
- Se crea un exceso de demanda de dinero en el nivel
inicial de M
- Con alta movilidad de K y tipo de cambio fijo, el exceso
de demanda se elimina cuando las familias convierten
parte de sus riquezas en moneda local.
- Las familias venden sus sus activos externos para
aumentar sus reservas de dinero
- El tipo de cambio tiende a apreciarse.
- El banco central venderá moneda nacional a cambio de moneda extranjera
- Se crea aumento endógeno de la oferta monetaria
- La curva LM se desplazará a la derecha hasta la posición LM’, nuevo
equilibrio en punto C
La curva LM refleja una acción del banco central cuando se compra o vende
moneda nacional con propósito de mantener fijo el tipo de cambio

Cuando se esta bajo un sistema de tipo de cambio fijo y hay perfecta

movilidad, después de un desplazamiento de la curva IS el nuevo punto
de equilibrio se ubica en la intersección de la nueva curva IS y la curva
MC, la curva LM se ajusta en forma endógena a esta nueva intersección.

Determinación del producto y del nivel de precios con tipo de

cambio fijo

- El nivel de precio aumenta de Po a P1

- Que pasa con la dda agregada?
- Equilibrio de i=i* e IS
- El alza de precio hace caer los precios relativos de los bienes externos R
(EP*/P disminuye)
 - Bajan las exportaciones, aumentan
las importaciones
- Reducción de las exportaciones netas
- IS se desplaza hacia abajo y a la
izquierda
- La LM se ajusta para cruzarse con IS
en el punto B
- Un alza de los precios hace caer a la
dda agregada.
- La dda agregada tiene pendiente
negativa .

Expansión fiscal
- El gobierno inicia un programa de obras públicas aumentando
el gasto, tasa de interés dada.
- La dda aumentara en el mercado de bienes, IS se mueve a la
derecha
- Equilibrio en C a lo largo de MC (i=i*)
- La oferta monetaria aumenta de forma endógena, mientras las
familias conviertan sus activos del exterior en moneda local
con fin de satisfacer su demanda monetaria en el nuevo
equilibrio
- El banco central comprara moneda extranjera, vendiendo
moneda nacional
- LM se desplazará hasta el punto donde se cruzan las curvas IS,
MC con C.
- Es eficaz para aumentar la dda agregada ( no hay
aumento de interés que desplace la Inversión o
consumo cuando G aumenta), para un precio dado el
nivel de producto demandado aumenta

Shocks económicos, una reducción de impuesto, aumento del producto

exterior o incremento del ingreso futuro esperado.
- IS se mueve hacia arriba y a la derecha,
desplazando a la LM
- La dda agregada se desplaza hacia la derecha y
dependerá de la oferta agregada.

Expansión monetaria
- El banco central compra en el mercado abierto de
bonos nacionales ( incrementa la cantidad de dinero
en circulación)
 - A la tasa de interés inicial tienen demasiado dinero y pocos bonos
- Hay exceso de oferta monetaria, LM se desplaza hacia abajo hasta LM’
- Se mantiene la IS y i*
- Las familias con exceso de oferta de dinero tratarán de
comprar activos del exterior con exceso de M, mientras se
quiere adquirir activo externo para reducir reservas de
dinero, se deprecia el tipo de cambio
- El banco central vende moneda extranjera
- La LM retrocede hacia la izquierda a medida que M se
reduce y que el banco central pierde reservas
- Se provoca una salida de capital, revirtiendo la expansión
monetaria.
- La autoridad es incapaz de de alterar la cantidad de dinero
en circulación
- Estas operaciones no tienen efecto sobre el producto, los
precios, tasa de interés y la cantidad de dinero, pero el
banco central pierde reservas internacionales y las familias
ganan activos extranjeros
- Una expansión monetaria no tiene efecto sobre el
producto cuando el tipo de cambio es fijo y hay
perfecta movilidad de capital
- NO ES EFICAZ

Devaluación
- Las autoridades deciden devaluar la moneda, aumentar
E
- Los precios internos no responden a devaluación
- El precio de los bienes externos R=(EP*/P) aumenta
cuando se devalúa el tipo de cambio,
- Exportaciones mas competitivas, caen importaciones
- Aumentan las exportaciones netas y la demanda
agregada.
- IS se mueve hacia arriba y a la derecha, nuevo equilibrio
en B
- Exceso de demanda de dinero
- Las familias venden activos externos para aumentar
saldo monetario
- El tipo de cambio se aprecia
- El banco central interviene y vende moneda local
comprando moneda extranjera
- La oferta de dinero local aumenta de Qd a Qd’
- Es eficaz
Controles de capitales
Cuando se restringe la movilidad de capital no hay curva MC,
ya que las tasas de interés pueden diferir de un país a otro, no
hay i=i* en corto plazo una expansión monetaria opera al igual que una economía
cerrada, la curva LM se mueve hacia abajo derecha, el equilibrio nuevo tiene
menor tasa de interés y mayor demanda agregada
A largo plazo una expansión monetaria incrementa el nivel de producción como la
demanda interna, reduce las exportaciones netas, pasando a una balanza
comercial con déficit, con el tiempo el banco central tendría que vender reservas.
No perdería eficacia de manera inmediata, pero si gradualmente, ya que se
reducen las reservas de moneda extranjera.

El modelo IS LM con tipo de cambio flexible

- E se mueve endógenamente respondiendo a las fuerzas de la oferta y la
demanda, la curva IS se desplaza hacia la derecha cuando el tipo de cambio se
deprecia y a la izquierda cuando se aprecia.
- Como la curva LM se mueve de manera endógena cuando el tipo de cambio es
fijo, la IS se mueve de manera endógena cuando el tipo de cambio es flotante.
- La autoridad monetaria pierde control sobre el tipo de cambio pero adquiere
control sobre la oferta monetaria, determinando la posición de
la curva LM (Ya no se ajusta de forma endógena).
Movimiento endógeno de la curva IS
- Si la autoridad monetaria reduce la oferta monetaria a través
de la venta de bonos al publico
- La LM se desplaza hacia arriba interceptando la curva IS en el
punto B.
- La tasa de interés no puede mantenerse arriba de i*.
- En B los inversionistas (nacionales y extranjeros) cambiarán
sus bonos extranjeros por bonos nacionales para aprovechar
mayores tasas de interés del país doméstico, Hay apreciación
del tipo de cambio
- La autoridad monetaria no interviene y la oferta monetaria no
cambia (LM se mantiene en LM’), lo que se ajusta es el tipo de
cambio
- La apreciación de la moneda reduce las exportaciones netas
- La IS se traslada hacia la izquierda, su disposición depende de
R.
- Mientras i>i* ,el capital extranjero sigue entrando, el tipo de cambio se sigue
apreciando
- La curva IS se sigue moviendo a la izquierda, Nuevo equilibrio en C

Bajo un sistema de tipo de cambio flexible y alta movilidad del capital, el equilibrio
i=i* debe ubicarse acá, la posición de la curva LM es determinada por la política
monetaria, no interviene en el mercado monetario.
El equilibrio de la demanda agregada se encuentra donde se cruzan las curvas MC
y LM y la curva IS debe ajustarse de modo endógeno para cortar la curva LM en el
mismo punto.
Determinación del producto y el nivel de precios
con tipo de cambio flexible
Efectos de una expansión fiscal
- Aumento del gasto de gobierno desplazará la curva IS a
la derecha
- i>i*, hay apreciación de la moneda
- se genera un deterioro de la balanza comercial, la IS
retrocede hacia la izquierda
- siempre que i>i* el tipo de cambio seguirá apreciándose
y la IS se moverá a la izquierda
- equilibrio final en A
- donde el tipo de cambio se ha apreciado tanto como sea
necesario como para empujar la curva IS de vuelta a su
posición original
- la demanda agregada permanece invariable.
- la política fiscal es desplazada por una reducción de las
exportaciones netas
- la tasa de interés no puede aumentar (el
desplazamiento tiene lugar a través de las
exportaciones netas).

Efectos de una política monetaria expansiva

- El banco central aumenta la oferta monetaria
comprando bonos nacional en el mercado abierto
- Se desplaza la curva LM hacia abajo y a la derecha
- La reducción de la tasa de interés provoca una salida
de capitales
- Los inversionistas intentan vender activos nacionales
para comprar activos en el resto del mundo
- Se deprecia el tipo de cambio
- Aumentan las exportaciones NX, induciendo un
movimiento endógeno de la curva IS a la derecha
- Mientras i<i* , habrá presión sobre el tipo de cambio
desplazando la curva IS hacia la derecha
- Nuevo equilibrio en C (no hay variación del interés)
- IS se mueve de manera endógena hacia esta
intersección desde la intersección original mediante la
depreciación de la moneda
- Aumenta la demanda agregada gracias a las
exportaciones netas
- La política monetaria opera a través de su efecto
sobre el tipo de cambio.

Comparación de los efectos de las políticas

macroeconómicas con tipo de cambio fijo y flexible

Expansión Expansión Devaluaci

monetaria fiscal ón
Efecto sobre: Fijo flexible Fijo flexib fijo
le
Producto (Q) 0 + + 0 +
Nivel de precio 0 + + 0 +
(P)
Reservas Int - 0 + 0 +
(R*)
Tipo de cambio 0 + 0 - +
(E )

Ventajas y desventajas de los regímenes cambiarios alternativos

El tipo de cambio fijo, tiene ventajas sobre el cambio flexible, ya que puede bajar
los costos de transacciones y hacer que estas sean más predecibles, constituyendo
una útil válvula de escape para las economías, el tipo de cambio flexible otorga un
mayor grado de libertad a la política monetaria. Esto puede ser importante si dos
países están experimentados shocks distintos, si el país esta sometido a un tipo de
cambio fijo puede carecer de la libertad necesaria para realizar el tipo de cambio
deseado

Premio nobel Robert Mundell “teoría del área monetaria óptima”

Es mas probable que las economías muy integradas y que enfrenten shocks
similares encuentren mas ventajas en un sistema de tipo de cambio fijo, si tienen
alto grado de movilidad laboral entre ellas podrían incluso adoptar una moneda en
común, si los países son golpeados por shocks diferentes y no están integrados
económicamente es mas aconsejable que mantengan flexibilidad entre sus
monedas, Motivo de que Europa use el euro en la mayoría del continente