Proyectos de Inversión

Evaluación económica
PROYECTO de INVERSION
• Cuanto estamos ante la disyuntiva de adquirir o no determinado equipo,
pensando la posibilidad de generar un nuevo emprendimiento,
enfrentamos la posibilidad de invertir a mediano o largo plazo en una
actividad, estamos ante un proyecto de inversión.

• Cada vez que tengamos que decidir acerca de variables cuyo impacto se
verificará en un lapso mayor a un año diremos que se trata de un proyecto
de inversión, y las metodologías de análisis no serán las mismas que
aplicamos al efectuar un planeamiento anual.

• Se hace necesario considerar la implicancia del costo de oportunidad del

dinero.
IDEA Vs. PROYECTO
• La idea puede ser brillante o muy creativa, pero
transformarla en un proyecto requiere transitar
una serie de etapas

• No todas las ideas se pueden transformar en un

negocio, dado que no logran superar las etapas
de formulación o bien su evaluación es
NEGATIVA
IDEA Vs. PROYECTO
• IDEA: ocurrencia de un posible negocio con posible
rentabilidad.

• PROYECTO: es un conjunto de antecedentes que

permiten juzgar las ventajas y desventajas que presenta
la asignación de recursos económicos a una unidad
productora, donde serán transformados en
determinados bienes o servicios.
PLANEAMIENTO
Presupuesto parcial
Margen Bruto
Presup. Económico Anual
Presup. Financiero anual

Plan de Negocios
Proyecto de Inversión (VAN – TIR)
Planeamiento Estratégico
ETAPAS DEL PROYECTO

A) FORMULACIÓN: se preparan los antecedentes (datos) en base

a un método. Culmina con un Flujo Neto de Fondos
B) EVALUACIÓN: se busca determinar la conveniencia o no de
realizar el proyecto (criterios).
C) FINANCIAMIENTO: se estudian las fuentes de los recursos y su
impacto.
 A. FORMULACIÓN. Las Etapas
1.- Estudio de Mercado
2.- Tamaño y localización
3.- Ingeniería de Proyecto FLUJO
NETO

4.- Cálculo de Costos y Proyección de Ingresos DE

FONDOS
RELEVANTE
5.- Cálculo de Inversiones PROYECTADO

6.- Organización
 B. EVALUACIÓN

Se analiza la conveniencia o no de realizar el proyecto.

Se pueden considerar varios puntos de vista (criterios) para

evaluar el proyecto:
1. Económico
2. Riesgo
3. Financiero
4. Estratégico
C. FINANCIAMIENTO

Es el estudio y decisión sobre las fuentes de

financiamiento de las inversiones requeridas

# Objetivos:
1. Decidir como financiar las inversiones (fuentes
externas o externas).
2. Calcular costos del financiamiento.
Enfoques de Evaluación Social
ENFOQUE CARACTERÍSTICAS CRITERIOS DE
DECISIÓN
Se pueden identificar, VAN
Costo - Beneficio medir y valorar los CAUE /BAUE (Costos
costos y beneficios del /Beneficios anuales
proyecto Equivalentes)
TIR
Se pueden identificar, VAC (Valor Actual de
medir y valorar los Costos)
Costo - eficiencia costos; CAE(Costo Anual
los beneficios pueden Equivalente)
identificarse, a veces CAE / Usuarios(Costo por
medirse, pero no pueden beneficiario) (CAE/N°de
ser valorados Beneficiario)
Metodologías de Evaluación Social
Enfoque Costo-Beneficio, indicador principal: VAN
Ø Agua Potable
Ø Telefonía Rural
Ø Electrificación Rural
Ø Telecentros
Ø Caletas Pesqueras
Ø Infraestruct. Aeroportuaria
Ø Riego
Ø Edificación Pública
Ø Vialidad Urbana
Ø Transporte Caminero
Ø Mantenimiento Vial Urbano
Ø Vialidad Intermedia (perfil)
Ø Caminos de Bajo Estándar
Ø Progr. Mejoramiento Barrios
Ø Defensas Fluviales
Metodologías de Evaluación Social
Enfoque Costo-Eficiencia, indicador principal: CAE
Su uso reside en que existen tipologías de proyectos
que poseen beneficios que no son posibles de
valorar, tal es el caso de salud, educación, vivienda,
entre otros.
Ø Atención Primaria de Salud
Ø Educación
Ø Deportes
Ø Informática
Ø Vigilancia Policial
Ø Reemplazo de Equipos
Ø Justicia
Metodologías de Evaluación Social
Enfoque Costo-Eficiencia, indicador principal: VAC

Ø Manejo de Residuos Sólidos Domiciliarios y Asimilables

Ø Pequeños Aeródromos
 El Proyecto en la línea de tiempo:
El Flujo Neto de Fondos

0 1 2 3 n

Inversión
Inicial Flujos de fondos 1, 2, 3,........n

En un proyecto de inversión sacrifico las

Análisis INVERSIONES a cambio de un FLUJO NETO
Ex ante DE FONDOS FUTURO
Elementos formales:
Distinción entre período y momento
• Un proyecto tiene efectos sobre más de un período: meses, trimestres, semestres,
años

• Cada período se inicia y finaliza en un momento determinado

Momento
0 1 2 3 4 5 6 7 8

Período 1 2 3 4 5 6 7 8
Elementos formales:
Convenciones sobre ingresos y egresos
• Los ingresos y egresos del proyecto ocurren al final de cada período

Los ingresos y egresos del período

1 se ubican en el momento 1

Momento
0 1 2 3 4 5 6 7 8

Período 1 2 3 4 5 6 7 8

Las inversiones iniciales se colocan

en el momento 0
Elementos formales: Decisión acerca de
los períodos de análisis
• Dada la convención acerca de ingresos y egresos, debe decidirse si mostrar el
proyecto en períodos anuales o intraanuales
• Se suele mostrar el primer año en períodos intraanuales, y los restantes en años
• Se puede hacer una proyección de trabajo intraanual y otra “para mostrar”, en años
Elementos formales:
Explicitación de los supuestos
• Todo flujo de fondos debe ser precedido por una lista explícita de
los supuestos utilizados
 Elementos del Proyecto

la inversión Inicial
la vida del proyecto (horizonte)
los flujos de fondos proyectados
la medida de rentabilidad
el estándar financiero
El factor “tiempo”
“¿Un peso hoy o dos mañana?”

Un peso hoy vale más que un peso

mañana
¿Porqué? El $ de hoy me permite generar
beneficios (ganar más o anticipar
consumo). Aparece el costo de
oportunidad
 Inversión Inicial

• ACTIVOS FIJOS
Máquinas, equipos, instalaciones, vientres
• CAPITAL DE TRABAJO O DE GIRO DEL
NEGOCIO
Bienes de cambio: insumos, materias primas,
bienes para la venta
 Flujos de Fondos

• ingresos y egresos (criterio de percibido)

• apropiados al período en que se producirá el
ingreso o egreso de fondos.
• incrementales (marginales)
• incluye el recupero de inversiones al final del
horizonte
• no se computan conceptos contables que no
impliquen ingresos o egresos: ejemplo
amortizaciones
• no se computan costos hundidos
 Flujos de Fondos

Momento AÑOS

Concepto 0 1 2 3 … n
INGRESOS 90.000 95.000 120.000 180.000 240.000
EGRESOS 300.000 55.000 57.000 60.000 88.000 90.000
FLUJO NETO o SALDO 300.000 35.000 38.000 60.000 92.000 150.000
 De la diferencia entre las situaciones:

CON PROYECTO (generada por la nueva inversión)

SIN PROYECTO (sin realizar la inversión analizada)

FLUJO NETO DE FONDOS

INCREMENTAL O RELEVANTE
ESQUEMA PARA DISEÑO DEL FLUJO DE FONDOS

+ AUMENTO DE INGRESOS + REDUCCION DE EGRESOS

- AUMENTO DE EGRESOS - REDUCCION DE INGRESOS

 El Estándar Financiero

§ Tasa mínima requerida para que se

justifique la inversión.
§Puede adoptar distintas medidas de acuerdo
al costo del capital, esto es:
Costo de capital promedio ponderado
Costo de oportunidad
COK
Decisión de Inversión Esquema Básico

R Medida de rentabilidad

A
B Estándar financiero
C k

D
E

$
 CRITERIOS
DE
EVALUACION
Y SELECCIÓN ECONOMICOS

VAN: Valor Actual Neto

TIR: Tasa Interna de Retorno
PR: Período de Recupero
(es financiero)
 Indicadores Económicos

•Indicadores de Riqueza (Cantidad de Dinero)

»VAN
»VE
•Indicadores de Rentabilidad (Velocidad de Generación de Riqueza):
»TIR
»VAN / INV.
•Indicadores Misceláneos:
»Razón Beneficio Costo (R B/C)
»Período de Recuperación (Payback)
El Criterio Valor Presente Neto (VAN)

i=n

VAN = å i =1
FFi - Inversión Inicial

(1+k)i
Objetivo
•maximizar VAN
Criterio de aprobación
• VAN positivo
 Tasa Interna de Retorno

II = Ff1 + Ff2 + FF3 ... + FFn

(1+r)1 (1+r) 2(1+r) 3 (1+r)n

De donde
r = la tasa de rentabilidad interna, que es igual a la
tasa de descuento que hace el VAN 0
 Tasa Interna de Retorno (TIR)

VAN
Ci
å
Vida Util
VPNi = N= 0
(1+r)i TIR

i
TIR = Tasa de descuento que hace VPN = 0

Objetivo
• Maximizar TIR
Criterio de Corte
• Seleccionar Inversiones con TIR > k
 CRITERIOS
DE
EVALUACIÓN
Y SELECCIÓN ECONÓMICOS

VAN: Valor Actual Neto

TIR: Tasa Interna de Retorno
PR: Período de Recupero
(es financiero)
 CALCULO DE LA TASA E DESCUENTO DEL CAPITAL

+
DONDE:

= TASA DE INTERÉS APLICADA ALA DEUDA

= PORCENTAJE DE COMBINACIÓN FINANCIAMIENTO CON
DEUDA
= ES LA TASA DE COSTO DE OPORTUNIDAD DE CAPITAL
=PORCENTAJE DE COMBINACIÓN FINANCIAMIENTO DE CAPITAL PROPIO
 CALCULO DE PRI
PERIODO DE RECUPERACIÓN DE LA INVERSIÓN

DONDE:

= INVERSIÓN INICIAL
= CORRESPONDE AL FLUJO DE EFECTIVO ACUMULADO AL AÑO
INMEDIATAMENTE ANTERIOR EN EL QUE SE RECUPERA LA
INVERSIÓN
= FLUJO DEL EFECTIVO DEL AÑO QUE SE RECUPERA LA
INVERSIÓN
Comparación métodos

TIR VS. VAN VS. PR

ELEMENTOS BASICOS DE UN PROYECTO DE INVERSION
Inversión inicial FNCo Desembolso inicial requerido para iniciar el
proyect o. Se considera negat ivo dado que
implica una erogación que part e del inversor.
Generalment e, es inversión de capit al de
t rabajo y act ivos f ijos
Flujos netos de caja FNC1 Dif erencia ent re los ingresos de dinero que
producirá la inversión y los egresos de dinero
que se generarán por la inversión, ambos
ref erido al f inal del período t -ésimo.
Tasa de costo del k Cost o de unidad de capit al invert ido en una
capital unidad de t iempo.
Horizonte .n Vida út il del proyect o: plazo t ot al previst o
económico de la durant e el cual el proyect o generará ingresos.
inversión. Generalment e se est ablece en años. Si se
prevé que un proyect o se mant endrá en el
t iempo sin plazo def inido, se suele est ablecer
10 años como horizont e.
Valor residual VR Valor de desecho del proyect o. Es el ingreso
ext ra que generará el proyect o, al f inalizar el
horizont e económico. Se adiciona al últ imo
f lujo net o de caja.
Intercambio de Ideas

Qué significa un VAN +?

Qué significa una TIR +?

Por qué es necesario formular un

proyecto y evaluar antes de invertir?
Por qué debemos considerar el valor
tiempo del dinero en el análisis?
Qué aspectos resultan más dificultosos
para proyectar flujos de fondos?
Gracias…..