DELL COMPUTER CORPORATION

ANALISIS DE ESTADOS FINANCIEROS

(montos expresados en millones de USD)
DATOS ACTUALES
RESUMEN FINANCIERO 1994 %Weight %Growth 1995 %Weight
RATIOS DE LIQUIDEZ
Capital de trabajo disponible 510 718
Variación anual Cap Trabajo 208
Necesidades operativas de Fondos (NOF 507 675
Variación anual NOF 168
Cap Trab x Método de Desfase Ciclo Operativo 374
Variación anual Cap Trab (método DCO) 374
Razón Corriente 1.95 1.95
Prueba Acida 1.54 1.57
Periodo Promedio de Cobranza (dias) 52 56 Juan Flores:
Se asume se mantienen
Periodo Promedio de Inventarios (dias) 32 39
los ciclos de conversión
Periodo Promedio de Pagos (días) 42 53 de efectivo.
Ciclo de Conversión de Efectivo 42 41
Rotacion de activos totales (Veces) 2.52 2.18
RATIOS DE ENDEUDAMIENTO Juan Flores:
Apalancamiento (Pasivo / Patrimonio) 1.42 1.44 Fórmula simplificada
para que cuadre con
Patrimonio Neto / Activo Total (%) 41.32 40.90 Ciclo de Conversión del
Concentración de Deuda en el Corto Pla 80.42 79.83 Caso Anexo 2(entre 40
Pasivo Corriente / Prom. Mensual de Ve 2.25 2.60 y 50 días).
Pasivo Total / Prom. Mensual de Ventas 2.79 3.25
Pasivo Financiero / Pasivo Total 0.15 0.12
Apalancamiento Financiero 0.09 0.07
RATIOS DE RENTABILIDAD
Rentabilidad sobre Patrimonio (%) -7.6 22.9
Rentabilidad Sobre Activo -3.2 9.3
Margen Bruto (%) 15.1 21.2
Margen Operativo (%) -1.4 7.2
Margen Neto (%) -1.3 4.3
OTROS
EBIT -3 64
Promedio mensual de Ventas 239 290
Total Activo 1,140 1,594
Total Patrimonio 471 652
Ventas Totales 2,873 3,475
Utilidad Neta -36 149

DATOS ACTUALES
ESTADO DE RESULTADOS 1994 %Weight %Growth 1995 %Weight
Ventas Netas 2,873 100% 3,475 100%
Costo de Ventas 2,440 85% 2,737 79%
UTILIDAD BRUTA 433 15% 738 21%
 Gastos operativos 472 16% 489 14%
UTILIDAD OPERATIVA -39 -1% 249 7%
Ingresos (Gastos) Financieros 0% -36 -1%
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS -39 -1% 213 6%
Impuesto a la Renta -3 0% 64 2%
UTILIDAD NETA -36 -1% 149 4%

ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA 1994 %Weight %Growth 1995 %Weight

ACTIVO
Efectivo y equivalente al efectivo 3 0% 43 3%
Inversiones a corto plazo 334 21% 484 30%
Cuentas por Cobrar Comerciales 411 26% 538 34%
Inventarios 220 14% 293 18%
Otros 80 5% 112 7%
TOTAL ACTIVO CORRIENTE 1,048 92% 1,470 92%
Inmuebles, Maquinaria y Equipo 87 5% 117 7%
Otros 5 0% 7 0%
TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE 92 8% 124 8%
TOTAL ACTIVO 1,140 100% 1,594 100%

PASIVO
Cuentas por pagar Comerciales 283 25% 403 25%
Diferidos y otros pasivos 255 22% 349 22%
TOTAL PASIVO CORRIENTE 538 47% 752 47%
Deuda a Largo Plazo Bancaria 100 6% 113 7%
Otros pasivos 31 2% 77 5%
TOTAL PASIVO NO CORRIENTE 131 11% 190 12%
TOTAL PASIVO 669 59% 942 59%
PATRIMONIO NETO
Acciones preferentes - 0% 120 8%
Acciones comunes - 0% 242 15%
Utilidad retenida 171 11% 311 20%
Otros 300 19% -21 -1%
TOTAL PATRIMONIO 471 30% 652 41%
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 1,140 72% 1,594 100%
 DATOS ACTUALES
USOS Y FUENTES 1994 1995
FUENTES USO
1 Efectivo y equivalente al efectivo 40
1 Inversiones a corto plazo 150
1 Cuentas por Cobrar Comerciales 127
1 Inventarios 73
1 Otros 32
1 Inmuebles, Maquinaria y Equipo 30
1 Otros 2
-1 Cuentas por pagar Comerciales 120
-1 Diferidos y otros pasivos 94
-1 Deuda Bancaria Largo Plazo 13
-1 Otros pasivos 46
-1 Patrimonio 181
454 454
-
Variación anual Cap Trabajo 208
Variación anual NOF 168
Variación anual Cap Trab (método DCO) 374

DATOS ACTUALES
ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO (CAS 1995
(A) Flujo de caja Operativo
Cobranza de Ventas al contado, crédito y diferidas 3,442
Pagos a proveedores comerciales -2,690
Pagos a proveedores Gastos administrativos, etc -489
Ingresos (Gastos) Financieros -36
Pago de Impuesto a la Renta -64
Otros pagos y cobranzas menores 15
Subtotal 178
(B) Flujo de caja de Inversiones
Colocación de efectivo en Inversiones de corto plazo -150
Compra de Activo Fijo -30
Subtotal -180
(C) Flujo de caja de Financiamiento
Contratación de Deuda, neto de amortizaciones 13
Emisión de Accciones, neto de recompras 32
Pago de Dividendos -
Subtotal 45
A+B+C = Flujo de caja Total 43
cuadre 43
Saldo de Efectivo al final del año 43

Variación anual Cap Trabajo 208

Variación anual NOF (NCT) 168
Variación anual Cap Trab (método DCO) 374
Comparación entre variación del NOF y Flujo de Caja Operativo 10
OS ACTUALES PROYECCIÓN
%Growth 1996 %Weight %Growth 1997 %Weight %Growth

1,018 1,331
300 313
963 1,202
288 239
631 946
257 315
2.08 1.95
1.63 1.49
Juan Flores: 49 49
Se asume se mantienen
37 37
los ciclos de conversión
de efectivo. 40 40
46 46
2.47 2.63
Juan Flores:
Fórmula simplificada 1.21 1.19
para que cuadre con
Ciclo de Conversión del 45.30 45.65
Caso Anexo 2(entre 40 79.91 85.65
y 50 días). 2.13 2.13
2.66 2.48
0.10 0.07
0.05 0.04

28.0 29.5
12.7 13.5
20.1 20.1
7.1 7.1
5.1 5.1

111 167
441 662
2,148 3,026
973 1,381
5,296 7,944
272 408

OS ACTUALES PROYECCIÓN
%Growth 1996 %Weight %Growth 1997 %Weight %GrowthJuan Flores:
50% 5,296 100% 52% 7,944 100% 50% Se asume se mantienen
50% márgenes y costos son
12% 4,229 80% 55% 6,344 80% variables.
70% 1,067 20% 45% 1,601 20% 50%

Juan Flores:
Input del usuario.
 4% 690 13% 41% 1,035 13% 50%
-738% 377 7% 51% 566 7% 50%
0% 6 0% -117% 9 0% 50%
Juan Flores:
-646% 383 7% 80% 575 7% 50%
Input del usuario.
-2233% 111 2% 73% 167 2% 50%
-514% 272 5% 83% 408 5% 50%

%Growth 1996 %Weight %Growth 1997 %Weight %Growth estimado con:

1333% 55 3% 28% 129 4% 135% Cuadre

45% 591 28% 22% 722 24% 22% Flujo de caja, crecimiento natural
31% 726 34% 35% 1,089 36% 50% Estado de Resultados, rotación
33% 429 20% 46% 644 21% 50% Estado de Resultados, rotación
40% 156 7% 39% 156 5% 0% sin variación
40% 1,957 91% 33% 2,740 91% 40%
34% 179 8% 53% 274 9% 53% Flujo de caja, crecimiento natural
40% 12 1% 71% 12 0% 0% sin variación
35% 191 9% 54% 286 9% 50%
40% 2,148 100% 35% 3,026 100% 41%

estimado con:
42% 466 22% 16% 699 23% 50% Estado de Resultados, rotación
37% 473 22% 36% 710 23% 50% Estado de Resultados
40% 939 44% 25% 1,409 47% 50%
13% 113 5% 0% 113 4% 0% sin variación
148% 123 6% 60% 123 4% 0% sin variación
45% 236 11% 24% 236 8% 0%
41% 1,175 55% 25% 1,645 54% 40%

0% 6 0% -95% 6 0% 0% sin variación

0% 430 20% 78% 430 14% 0% sin variación
82% 570 27% 83% 978 32% 72% Estado de Resultados
-107% -33 -2% 57% -33 -1% 0% sin variación
38% 973 45% 49% 1,381 46% 42%
40% 2,148 100% 35% 3,026 100% 41%
OS ACTUALES PROYECCIÓN
1996 1997
FUENTES USO FUENTES USO
40 12 12 74 74
150 107 107 131 131
127 188 188 363 363
73 136 136 215 215
32 44 44 - -
30 62 62 95 95
2 5 5 - -
120 63 63 233 233
94 124 124 237 237
13 - - -
46 46 46 - -
181 321 321 408 408
554 554 878 878
- -
300 313
288 239
257 315

OS ACTUALES PROYECCIÓN
1996 1997

5,232 7,818
-4,302 -6,325 La compañía puede
optar por no colocar
-690 -1,035 su efectivo sobrante
6 9 en inversiones
-111 -167 financieras, las cuales
-3 0 probablemente rinden
menos que el costo de
132 300 financiamiento a Dell.

-107 -131
-62 -95
-169 -226
Nótese que la
- - ausencia de prepago
49 - de deuda o
- - dividendo ayuda a
mantener un flujo de
49 - caja positivo.
12 74
12 74
55 129

300 313
288 239
 257 315
-156 61
ntienen
os son
 , crecimiento natural
esultados, rotación
esultados, rotación

, crecimiento natural

esultados, rotación
8.9%
Juan Flores:
El concepto es "Ventas
- cobradas pero no entregadas".
No debe afectar al ratio de
rotación de Ctas x Pagar.

-
 Ratio
Inventario/
Año DELL Industria Total Activo CCC
Jan-1992 63% -2% 51%
Jan-1993 126% 7% 33%
Jan-1994 43% 15% 19%
Jan-1995 21% 37% 18%
Jan-1996 52% 31% 20%

140% 60%

120% 126% 50%

100% 40%

80% 30%

60% 20%
63%
40% 52% 10%
43%
37%
20% 31% 0%
21%
-2% 15%
0% 7% -10%

-20% -20%
Jan-1992 Jan-1993 Jan-1994 Jan-1995 Jan-1996
DELL Industria
Ratio Inventa rio/ Total Activo
 NECESIDAD DE CAPITAL DE TRABAJO

1994 1995 1996

CAPITAL DE T 510 718 1018
ACTIVO TOTA 1140 1594 2148
60%

50% 2500
40% 2148

30% 2000

20% 1594
1500
10%
1140
% 1018
0% 1000
718
-10%
510
-20% 500
6
0
1994 1995 1996
CAPITAL DE TRABAJO ACTIVO TOTAL
 Supuestos Proyección y estimación de escenarios:
Se asume un crecimiento en ventas alimentado por volumen. Se asume que los precios de mercado se mantuvieron igua
Las cuentas del Estado de Resultados (EGP/PL) se proyectan como % respecto de las ventas. Esto asume costos variables
Las cuentas del Estado de Situación Financiera (Balance) se proyectan según los días de cobranza, de inventario, de ctas
No se asume nuevo financiamiento o prepago del financiamiento existente (deuda o acciones).

ESCENARIOS PARA EL FLUJO DE CAJA OPERATIVO

8.9%
Ventas Diferidas como % de las Ventas Totales
300 0% 5% 8.9% 15% 20% 25% 30% 35% 40%
50% -50%
-40%
-30%
-20%
Crecimiento en Ventas

-10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
110%
120%
130%
140%
150%
160%
170%
180%
190%
200%
mercado se mantuvieron iguales.
Esto asume costos variables.
anza, de inventario, de ctas x cobrar.

ESCENARIOS PARA ROE Y ROA (cambiar ref celda R10)

0
MONTO DE PREPAGO DE DEUDA
45% 50% 13.5 0 25 50 75 100 113
0 0

MONTO DE PAGO DE DIVIDENDOS O

50
RECOMPRA DE ACCIONES
100
150
200
250
300
350
400
450
500
570
ESCENARIOS PARA EL FLUJO DE CAJA TOTAL

MONTO DE PREPAGO DE DEUDA

74 0 25 50 75 100 113
0
MONTO DE PAGO DE DIVIDENDOS O

50
RECOMPRA DE ACCIONES

100
150
200
250
300
350
400
450
500
570

ESCENARIOS PARA EL FLUJO DE CAJA TOTAL

40
DÍAS DE PAGO A PROVEEDORES
0 25 50 71 75 100
74
FLUJO DE CAJA TOTAL
ESCENARIOS PARA EL SALDO DE CAJA FINAL

MONTO DE PREPAGO DE DEUDA

129 0 25 50 75 100 113
0
MONTO DE PAGO DE DIVIDENDOS O

50
RECOMPRA DE ACCIONES

100
150
200
250
300
350
400
450
500
570