Ingeniería

Económica y
Finanzas
Sesión VIII

FACULTAD DE INGENIERÍA
ESCUELA ACADÉMICA
PROFESIONAL DE INGENIERÍA
INDUSTRIAL
VII Ciclo
 Bonos
-Rendimiento al Vencimiento.
- Rendimiento Actual. Valor del
Bono a través del tiempo
Logro de la sesión

1. Aplica los procedimientos que se siguen en la aplicación

de bonos en situaciones concretas..

https://www.youtube.com/watch?v=mfPJGVVICOM
1. Mercado de Valores

El mercado de valores es aquel lugar físico o

virtual donde se comercializan activos
financieros.
Estos mercados tienen tres funciones
económicas básicas:

 Ayudar en el proceso de fijación de precios

 Proporcionar liquidez
 Reducir los costos de transacción

Características
 Amplitud : Cantidad de títulos negociados
 Profundidad : Necesidades que cubran
 Libertad : Pocas barreras de entrada o
salida
 Flexibilidad : Cambio en precios de activos
negociados
 Transparencia : Información de los activos
que se negocian
Tomado de Ricardo Bertalmio Ruibal
2. Participantes en el Mercado

Autoridades
Tomado de Ricardo Bertalmio Ruibal
3. Mercado Primario
Mercado en el que se ofrecen al público las nuevas emisiones de valores. Ello
significa que a la tesorería del emisor ingresan recursos financieros.

La colocación de los valores puede realizarse a través de una oferta pública o de

una colocación privada

En el mercado primario se comercializan títulos valores de primera emisión que

son ofertados por las empresas con la finalidad de obtener recursos frescos, ya
sea para la constitución de nuevas empresas o para inyectar nuevo a las
empresas en marcha

Tomado de Ricardo Bertalmio Ruibal

4. Mercado Secundario
Es donde se ejecutan las transferencias
de títulos y valores que han sido
previamente colocadas en el mercado
primario dando liquidez, seguridad,
rentabilidad a los inversionistas y/o
permitiéndoles revertir sus decisiones de
compra y venta.

La principal diferencia entre un mercado

primario y uno secundario:
“En el mercado secundario el emisor
no recibe fondos del comprador; en
lugar de ello, la emisión existente
cambia de manos y los recursos
fluyen del comprador del activo al
vendedor”

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5. Instrumentos que se negocian

 Renta Variable: Acciones, Índices, etc.

 Renta Fija: CD, Papeles Comerciales, Bonos, etc.
 Divisas
 Commodities
 Derivados

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6. Definición de Renta Fija

Los instrumentos de renta fija fueron

creados por necesidades de
financiamiento de personas jurídicas

Un instrumento de renta fija son títulos

representativos de deuda, emitidos por
empresas privadas u organismos públicos
necesitados de financiación

A diferencia de un accionista, el que

financia en renta fija, es acreedor de la
persona jurídica y tiene el derecho a
cobrar el capital prestado y los intereses
pactados

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7. Características de un Bono

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8. Conceptos Básicos de un Bono.

• Valor Nominal: El valor nominal es aquel sobre el cual se emite un

título o valor, y que cuyo importe figura escrito en el mismo

• Precio: Es la tasa de interés calculada sobre la base de los ingresos

futuros de una renta fija.

• Tasa Cupón: Es el pago fijo periódico que genera una renta fija

• Pagos: Son las veces que se producen el pago de cupones durante la

vida de un bono

• Vencimiento: Es la fecha en la que el emisor paga al acreedor, el

valor nominal del bono más el último cupón

• Yield:Tasa interna de retorno calculada sobre la base de los pagos

futuros de un instrumento de renta fija

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8. Conceptos Básicos de un Bono.

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9. Tipo de Emisores.

• Bonos del Estado

• Bonos Corporativos
• Eurobonos
• Bonos High Yield
• Bonos Titulizados

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9. Tipo de Emisores.

Tomado de Ricardo Bertalmio Ruibal

9. Tipo de Emisores.

Bonos Titulizados: Es un bono emitido por un Vehículo Especial,

Fondo de Titulización, respaldado por una determinada cartera de activos
cuyos flujos sirven para atender los pagos de dicho bono.
Una característica importante de los bonos de titulización, es su
aislamiento en caso de quiebra de la entidad cedente (aquella entidad que
transfiere los activos al vehículo especial).

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10. Riesgos Asociados a la inversión de Renta Fija.

1. Riesgo de Tasa de Interés: El principal riesgo de un bono proviene de

la tasa de interés de referencia y ello sucede porque existe una relación inversa
entre el precio de un bono y las tasas de interés. El mercado puede obtener
mayores tasas cambiando el viejo bono por uno nuevo más atractivo. Esta
presión a la venta del viejo bono reduce su precio y, al mismo tiempo, aumenta
su tasa interna de retorno.

2. Riesgo de Crédito (Default): En la práctica, cuando un inversor

compra un bono, está comprando un certificado de deuda, como un pagaré.
Básicamente el emisor del bono, en su oferta primaria, captura fondos con la
promesa de devolverlos en algún momento futuro más un interés. Existe la
posibilidad de que el emisor de la deuda sea incapaz de repagarla (default) o que
por algún motivo distinto (ej. falta de voluntad), el acreedor no reciba lo
prometido (default técnico). Ejemplo: Caso Argentino: en 2001 el gobierno
declaró la cesación de pagos.

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10. Riesgos Asociados a la inversión de Renta Fija.

3. Riesgo de moneda: Este riesgo se encuentra presente en

inversiones realizadas en moneda extranjera porque desconoce cuál será el
tipo de cambio en el futuro. Es claro que, tanto el riesgo de moneda como el
riesgo de tasa de interés, pueden resultar a nuestro favor, y de hecho, son
riesgos activamente buscados por los inversores.

4. Riesgo de liquidez: La liquidez de cualquier instrumento financiero

(o mismo de activos físicos) se mide como la facilidad de convertir dicho
activo en dinero en efectivo. Esta propiedad se encuentra fuertemente
relacionada al tamaño de una emisión o de un mercado. Mientras más chico
sea el mercado, o menor el monto emitido, más difícil será encontrar un
comprador. Este problema puede impactar de manera significativa en el
precio de realización de dicho activo. En otras palabras, si el spread entre la
punta vendedora y la punta compradora es “grande” puede sospecharse un
problema de liquidez.

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11. Tipos de Bonos.
• Bonos Soberanos. Emitidos por un Estado a plazos mayores a 360 días
• Bonos Cupón Fijo. Bono que paga una tasa de interés cupón fija hasta el
vencimiento.
• Cupón Flotante. Bono que paga un cupón o tipo de interés que varía en
función de un tipo de interés de referencia del mercado (generalmente a tipo
LIBOR o preferencial)
• Bono Convertible. Tiene la característica especial que existe la posibilidad
de convertir el valor del bono en acciones de la empresa creada mediante una
ampliación de capital. Por tanto, otorgan a sus tenedores un derecho más, además
de los que usualmente están incluidos en los bonos.
• Eurobonos. Emitidos en el mercado de capitales de otro país, en la misma o
en distinta moneda de la del país al que pertenece el emisor. En su mayoría se
emiten en dólares.
• Bonos Cupón. Título que no paga intereses durante su vida, sino que lo hace
íntegramente en el momento en el que se amortiza, es decir cuando el importe
del bono es devuelto. En compensación, su precio es inferior a su valor nominal
• Cero. Aumentará o disminuirá en función de las subidas o bajadas de precios,
que hacen que los tipos de interés nominales suban o bajen.
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12. Valorización de un BONO.

El precio teórico ( o valor de mercado) de un bono se obtiene descontando los flujos de

efectivo (cupones) que recibirá su poseedor en el futuro a una determinada tasa de
descuento (tasa de interés o rentabilidad exigida).

La tasa de descuento viene determinada por el mercado de acuerdo con el riesgo que
éste percibe para el bono en cuestión.

La tasa de descuento se puede considerar como la TIR del bono o tasa de rentabilidad
exigida al vencimiento.

Como la tasa es la misma, es equivalente a considerar una estructura de tasas de interés

(yield curve) plana, cuyos desplazamientos son paralelos e iguales para todos los flujos,
cualquiera sea el tiempo.