Entorno Económico 2013

Carlos Parodi Trece

Universidad del Pacífico
Centro de Investigación
 Introducción
- Buenos resultados macroeconómicos: ¿son sostenibles? ¿cuáles son los
riesgos de corto plazo de la economía peruana? ¿y lo social?

- ¿Cómo podemos estar bien si la economía mundial no está bien?

Economía Peruana: pequeña (0.39% del PBI mundial) y está abierta al
mundo). ¿España? ¿China? ¿contagio?

- ¿Enfriamiento? Desde 2010, crecimiento más lento.

- Estrategia económica se mantiene desde 1990. Libre mercado y apertura

hacia el exterior.

- Democracia sin partidos políticos.

 PIB como % del PIB mundial 2012
- Economías Avanzadas (35): 50.4%
- Economías Emergentes (154): 49.6 %
- Estados Unidos: 19.5%
- China: 14.7% 47.7%
- Eurozona: 13.5%
- América Latina (20): 8.7%
- India: 5.7%
- Brasil: 2.8%
- México: 2.2%
- Perú: 0.39%
Perú es una economía pequeña y abierta al exterior.
Estados Unidos, China y la Eurozona producen el 47.7% del mundo.
América Latina es poco importante.
Fuente: FMI
 Desaceleración Económica Mundial
2010 2011 2012 2013
Mundo 5.2 3.9 3.2 2.9
Avanzadas 3.0 1.7 1.5 2.2
Emergentes 7.5 6.2 4.9 4.5
USA 2.5 1.8 2.8 1.6
Eurozona 2.0 1.5 -0.6 -0.4
Japón 4.7 -0.6 2.0 2.0
China 10.4 9.3 7.7 7.6
India 10.5 6.3 3.2 3.8
América Latina 6.0 4.6 2.9 2.7
Brasil 7.5 2.7 0.9 2.5
México 5.1 4.0 3.6 1.2
Perú 8.8 6.9 6.3 5.4

Fuente: FMI
 Entorno Internacional adverso
1. Economía mundial en recesión desde 2008. ¿Por qué? Crisis financiera en las
economías avanzadas. ¿Qué es una crisis financiera?

2. Una crisis de sobreendeudamiento originada en un boom crediticio del sector

privado que se reflejó en burbujas de precios de viviendas. Ejemplos: USA,
España, Irlanda, Reino Unido.

3. Una crisis de sobreendeudamiento originada en un exceso de gasto sobre

ingresos del sector público. Ejemplos: Grecia, Italia, Portugal y América Latina
en la década de los ochenta.

¿Lección aprendida? NADIE PUEDE GASTAR POR ENCIMA DE SUS

INGRESOS DE MANERA INDEFINIDA.
 Entorno Internacional

Mientras dura el boom crediticio, sensación de optimismo, complacencia. “Aquí

no pasa nada y todo está bien”. Eso le pasó a las economías avanzadas entre
2002 y 2008, época de “auge” de la economía mundial.

Entonces: Boom crediticio lleva a burbuja en el precio de algún activo (acciones

y/o viviendas) y cuando colapsa, estalla la crisis financiera. Los deudores no
pueden pagar y el sistema financiero deja de funcionar.

Los gobiernos diseñan programas de estímulo económico: Mayor gasto público y

rescate a bancos. Inyección de liquidez de USA y Japón (abenomics).
BURBUJA INMOBILIARIA EN ESTADOS UNIDOS
Burbujas Inmobiliarias: USA. España, RU e Irlanda
 La crisis frenó el crecimiento.
Recesión sincronizada en 2009.
Producto Bruto Interno, 2000 - 2012
(en var. %)
Brasil Chile
20
China Grecia
Irlanda Italia
15 Perú Portugal
España Estados Unidos
10

-5

-10
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012*
* Estimado
Fuente: FMI
Elaboración: Propia
 Correlación: las economías avanzadas
y las emergentes se mueven igual
Producto Bruto Interno, 2000 - 2012
(en var. %)
10
8
6
4
2
0
-2
-4 Economías Avanzadas
Economías Emergentes
-6
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012*

* Estimado
Fuente: FMI
Elaboración: Propia
 El empleo sufrió fuertemente los
efectos de la crisis
Desempleo, 2000 - 2012
(como % de la fuerza laboral)

30 Brasil Chile
China Grecia
25 Irlanda Italia
Perú Portugal
20 España Estados Unidos

15

10

0
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012*

* Estimado
Fuente: FMI
Elaboración: Propia
 Los gobiernos trataban de reactivar la
economía expandiendo el gasto
Brecha Fiscal, 2005 - 2012
(como % del PBI)
10%
5%
0%
-5%
-10%
-15%
-20% Brasil Chile
China Grecia*
-25%
Irlanda Italia
-30% Perú Portugal*
-35% España* Estados Unidos*
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012**

* Estimado para el 2011

** Estimado
Fuente: FMI
Elaboración: Propia
 Generando crecientes niveles de
deuda en las economías avanzadas
Deuda Bruta del Gobierno General, 2000 - 2012
(como % del PBI)

180
Grecia Irlanda
160 Italia Perú
140 Portugal España
120
100
80
60
40
20
0
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012*

* Estimado
Fuente: FMI
Elaboración: Propia
 Las economías emergentes lideraron el
crecimiento, las avanzadas se estancaron…
Producto Bruto Interno
(Índice 2000 = 100)

200 Argentina* 150 Alemania

Brasil Grecia
180 Chile 140 Irlanda
Colombia* Italia
160 Ecuador 130 Japón
Perú Portugal
Venezuela* España
140 120
EE.UU.
120 110

100 100

80 90
2000
2001

2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011

2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012**

2012**
*Estimado para el 2011
**Estimado
Fuente: WEO Data Set October 2012, FMI
Elaboración: Propia
“Nueva Normalidad” de Economías
Avanzadas post 2010

• Abundante liquidez producto de los programas

de estímulo económico (inyección de liquidez en
USA y Japón).
• Crecimiento mediocre
• Altos déficit fiscales
• Alta deuda pública
• Problema central: Incertidumbre frente a
medidas de la FED y desaceleración china.
¿Qué problemas tiene Europa?
1. Lento crecimiento.
2. Altos niveles de deuda pública.
3. Altos déficit fiscales.
4. Bajos niveles de competitividad.
Entre 1996 y 2010, los aumentos en costos
laborales fueron 8% en Alemania, 13% en
Francia, 24% en Portugal, 35% en España, 37%
en Italia y 59% en Grecia. El Estado de
bienestar casi ha llegado a su fin, no hay cómo
financiarlo.
 Europa
• Países en recesión: Bélgica, Irlanda, Grecia (6 años),
España, Italia, Holanda, Portugal, Chipre,
Eslovenia, Hungría. Sin crecer no hay cómo pagar.
• PBI Unión Europea cayó en –o.5% en 2012.
• Tasas de desempleo más altas (mayo 2013)
España: 26.9%, Grecia: 27.0%, Irlanda: 15% y
Portugal: 17.8%.
Tasas de Desempleo Juvenil (menores de 25 años)
más altas: España: 56.5%, Grecia: 63%, Portugal:
43% e Italia: 41%.
Países con programas de rescate (ajuste): Grecia,
Portugal, Irlanda, España y Chipre.
 Europa 2011/2012 Deuda Pública y Déficit Fiscal
(Porcentaje del PIB)
Deuda Pública Déficit Fiscal
2011/2012 2011/2012
Alemania 80.5/81.7 -0.8/-0.5
Italia 120.7/127.3 -3.9/-3.4
Portugal 108.1/120.3 -4.4/-5.0
Francia 86.0/90.0 -5.2/-4.7
Reino Unido 85.0/87.8 -8.5/-8.2
España 69.3/77.4 -9.4/-7.0
Grecia 170.6/152.6 -9.4/-7.5
Irlanda 106.4/117.0 -13.4/-8.3
USA 102.9/107.2 -10.1/-8.7
Fuente: Eurostat
 Deuda Pública: Eurozona vs. América Latina
Deuda Bruta del Gobierno Central
(como % del PBI)

95 Argentina* Brasil 180 Francia Alemania

Colombia* Perú Grecia Irlanda
85 160 Italia Portugal
75 Venezuela* España Reino Unido
140
65 120
55 100
45 80
35 60
25 40
15 20
2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012**

2009

2011
2005

2006

2007

2008

2010

2012**
* Estimado para el 2011
** Estimado
Fuente: WEO Data Set October 2012, FMI
Elaboración: Propia
 Nexo: Avanzadas/China/Perú
• USA y las economías avanzadas con problemas de
sobreendeudamiento, de las familias y de los
gobiernos.
• Prefieren pagar deudas que consumir. ¿Y a quién le
compraban? A China, la “fábrica del mundo”.
• Entonces, China se desacelera (7.8% de crecimiento
en 2012) y demanda menos materias primas.
• Perú exporta menos productos mineros más
menores exportaciones no tradicionales por el tipo
de cambio poco competitivo.
 Entorno Nacional
Solidez macroeconómica (datos 2012):
• Crecimiento del PBI: 6.3% (sector que más
creció: construcción: 15.1%).
• Nivel de reservas: 69 mil millones de dólares
• Inflación: 2.66% (dentro de la meta del BCR)
• Posición Fiscal: Superávit de 2% del PBI.
• Deuda pública como % del PBI: 20%
• Pobreza: 25.8 % de la población.
Entonces ¿todo está bien?
Evolución del PBI por habitante 1950-2012
8,000

7,500 En 2007 logramos el PBI de 1977. 30 años de

7,000 retraso.
6,500

6,000

5,500

5,000

4,500

4,000

3,500

3,000

2,500
1949
1951
1953
1955
1957
1959
1961
1963
1965
1967
1969
1971
1973
1975
1977
1979
1981
1983
1985
1987
1989
1991
1993
1995
1997
1999
2001
2003
2005
2007
2009
2011
 Crecimiento Económico Perú

14
Crecimiento Promedio Anual
10

6 1950-59 5.2%
2 1960-69: 5.9%
-2 1970-79: 3.5%
-6 1980-89: -1.0%
-10
1990-99: 4.0%
-14
2000-10 5.7%
1951
1955
1959
1963
1967
1971
1975
1979

1987
1991
1995
1999
2003
2007
2011
1983

Fuente: BCRP
 Mientras Perú perdía dos décadas, el mundo
crecía….
PBI real per cápita, 1950-2012
(en miles de dólares de 2005 ajustados por paridad de poder de compra)
Corea del Sur 2012: US$ 29,380 de 2005

14

Corea del Sur

12 Chile
China
Perú
10
Brasil

-
1950
1952
1954
1956
1958
1960
1962
1964
1966
1968
1970
1972
1974
1976
1978
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012p
Fuente: University of Pennsylvania/Penn World Tables
24
 0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
China
Nigeria
Mongolia
Sierra Leone
Islamic Republic of Afghanistan
Cambodia
Kazakhstan
Mozambique
Lao People's Democratic Republic
Belarus
Vietnam
Panama

Fuente: FMI
Ghana
Georgia
São Tomé and Príncipe
Bangladesh
Jordan
Sudan
Zambia
Argentina
Dominican Republic
Malawi
Trinidad and Tobago
Moldova
Malaysia
Niger
Albania
Philippines
Pakistan
Suriname
Namibia
Russia
Morocco
Taiwan Province of China
Ecuador
The Gambia
Colombia
Libya
Uruguay
Mauritania
Bolivia
Honduras
Kyrgyz Republic
Mauritius
Senegal
Tunisia
Bulgaria
Saudi Arabia
Vanuatu
Estonia
Benin
Romania
Bosnia and Herzegovina
Israel
South Africa
Burundi
Latvia
Cameroon
Czech Republic
Venezuela
Nicaragua
Guyana
Samoa
Slovenia
Guinea
Seychelles
Cyprus
Sweden
St. Kitts and Nevis
Madagascar
Mexico
Finland
Ireland
El Salvador
Dominica
Spain
Grenada
United States
Belgium
Fiji
Liberia
Brunei Darussalam
Tuvalu
France
Eritrea
Tonga
Denmark
The Bahamas
Portugal
Perú: 85%
Perú:

Chile:
Brasil:
Ecuador:
Colombia:
Argentina:
2002-2010

59.9%

45.9%
73.2%

46.8%

40.3%
39.5%

Perú creció fuerte entre 2002 y 2010, por eso recuperó algo de lo perdido
Crecimiento Acumulado 2002-2010
 Perú: Evolución Trimestral del PBI
2008-2012: el impacto de la crisis
PBI : 2008 – 2012
(variaciones porcentuales)

11.7
10.9
10.3 10.0
9.6
9.2 8.8

6.5 6.9 6.7

6.2 6.0
5.5

3.4
1.9

-0.6
-1.2
1T.08 2T.083T.084T.08 1T.09 2T.093T.094T.09 1T.10 2T.10 3T.10 4T.10 1T.11 2T.11 3T.11 4T.11 1T.12
 América Latina: Inflación promedio
2002-2011
25 24,0

20

15
11,0
10
6,7
5,1
4,4
5 3,2
2,5

0
Venezuela Argentina Brasil Colombia México Chile Perú

Fuente: Cepal
La inversión privada hace crecer a la
economía. Pero, ¿cómo se financia?
PBI e Inversión, 2000 - 2011
(en millones de S/. de 1994)

60,000 250,000
Inversión Privada
50,000 Inversión Pública 200,000
PBI (eje derecho)
40,000
150,000
30,000
100,000
20,000

10,000 50,000

0 0
2000

2002

2003

2005

2006

2009

2010
2001

2004

2007

2008

2011
Fuente: BCRP
Elaboración: Propia
Reducción de la pobreza y pobreza extrema 2004-2011

Perú: Nivel de pobreza y pobreza extrema, 2004–

2011
(en porcentaje de la población)
70 Pobreza
Pobreza Extrema

60 58.7
55.6

50 49.1

42.4
40
37.3
33.5
30.8
30
27.8

20 15.8
16.4
13.8
11.2 10.9
9.5
10 7.6
6.3

0
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Fuente: INEI
 Todos los niveles de ingreso de han beneficiado…
Crecimiento del ingreso real anual de los hogares, 2004-2011
(por quintiles, en var. %)

110 106
100 101
100
89
90
80
80

70 66

60

50

40

30

20

10

0
1 2 3 4 5 Total
Quintil con Quintil con
menor mayor ingreso
Fuente: INEI
ingreso
30
 Pobreza en el Perú
Pobreza, 2004 - 2011
(en % de la población)

70
58,5
60 55,6
49,1
50
42,4
40 37,3
33,5
30,8
27,8
30
20
10
0
2006

2009
2004

2005

2007

2008

2010

2011
Pobreza 2012: 25.8%
Fuente: INEI
Elaboración: Propia
 Pobreza en América Latina
Pobreza, 2010
(en % de la población)

50 44,3
45 39,2
40 36,3
35 30,8 31,4
27,8
30 24,9
25
20
15 11,5
10
5
0

América Latina
Colombia

Venezuela
Ecuador
Brasil*

Chile*

México

Perú

* Dato correspondiente al año 2009

Fuente: CEPAL
Elaboración: Propia
Los departamentos en la costa y sierra tienden
a tener mayor incidencia de la pobreza
Pobreza por departamentos, 2011
(en porcentaje)

Límites
Grupo Departamento
Inferior Superior
Apurímac
Cajamarca
Límites
1 Huancavelica 53% 57% Grupo Departamento
Inferior Superior
Huánuco
Tacna
Ayacucho 4 16% 17%
Lima
Loreto
Tumbes
Amazonas
Ucayali
2 Pasco 35% 48%
5 Arequipa 11% 14%
Puno
Ica
Piura
Moquegua
San Martín
6 Madre de Dios 2% 6%
Lambayeque
Cusco
3 24% 31%
La Libertad
Áncash
Junín
Fuente: INEI
Perú: distribución de ingresos
Índice de Gini, 2001-2010

0,54 0,53
0,525
0,52
0,5
0,50

0,48 0,476
0,469
0,458
0,46

0,44

0,42
2008
2001

2003

2007

2009

2010
Fuente: CEPAL
Elaboración: Propia
La desigualdad de ingresos se ha reducido

Perú: Coeficiente de Gini, 2005–2010

(índice donde 0 es igualdad)
0.70 Estimación Waldo Mendoza
0.69
0.67 INEI

0.65 0.64 0.64

Var. % 2010-2005:
0.63
-12.0%
0.60 0.60

0.55

0.51 0.51 0.52 Var. % 2010-2005:

0.50 0.49 0.49 -5.9%
0.48

0.45

0.40
2005 2006 2007 2008 2009 2010

Fuente: INEI, PUCP

América Latina: distribución de
ingresos
Índice de Gini, 2010
0,70

0,60 0,576 0,578

0,509 0,524
0,495 0,481
0,50 0,458
0,394
0,40

0,30

0,20

0,10

0,00
Argentina

Ecuador
Colombia
Chile*

Perú

Venezuela
Brasil*

México

* Dato correspondiente al año 2009

Fuente: CEPAL
Elaboración: Propia
Perú: Gasto público social
Gasto público social per cápita, 2000-2010
(en dólares de 2005)

400 378
350 332

300 266 279

246
250 222
200
150
100
50
0
2006-2007
2000-2001

2002-2003

2004-2005

2008-2009

2010
Fuente: CEPAL
Elaboración: Propia
América Latina: Gasto público social
Gasto público social per cápita, 2010
(en dólares de 2005)

2.000 1876
1.800
1.600
1.400 1266 1224
1.200
943
1.000
800
600 539
314 378
400
200
0
Colombia

Cuba
Costa Rica

Ecuador
Chile

México

Perú
Fuente: CEPAL
Elaboración: Propia
América Latina: gasto social en
educación
Gasto público social per cápita en educación, 2010
(en dólares de 2005)
900 842
800
700
600
500
399
400 356
317
300
175
200 124 118
100
0
Colombia

Costa Rica

Cuba

Ecuador
Chile

México

Perú
Fuente: CEPAL
Elaboración: Propia
América Latina: gasto social en salud
Gasto público social per cápita en salud, 2010
(en dólares de 2005)
600

500 477

400 351
314
300
227
200

100 75 66 60

0
Colombia

Costa Rica

Cuba

Ecuador
Chile

México

Perú
Fuente: CEPAL
Elaboración: Propia
Competitividad en el Perú 2012
• IPE publicó Índice de Competitividad Regional.
• Regiones más competitivas: Lima, Arequipa,
Moquegua, Tacna, Ica, Tumbes, Lambayeque.
• Regiones menos competitivas: Loreto,
Huancavelica, Huánuco, Apurímac, Ayacucho,
Puno. Cajamarca en el puesto 16.
• Costa versus Sierra o menos pobres versus más
pobres.
• A mayor competitividad, mayor PBI y menor
pobreza.
 Riesgos de la economía peruana
• Corto Plazo: Volatilidad cambiaria
1. Caída en el tipo de cambio hasta 2012.
¿Por qué? Fuerte ingreso de capitales por la
emisión de dólares de USA para reactivar su
economía desde 2008. Precios minerales.
2. ¿Cómo afecta? Aumenta importaciones y
desincentiva exportaciones no tradicionales.
3. Favorece a los que tienen deudas en dólares
pero ganan en soles.
¿Por qué subió el tipo de cambio en 2013?
• Dos razones centrales:
• 1. Desaceleración exportaciones. Al caer los
precios de los productos mineros, las
exportaciones caen e ingresan menos dólares. En
2013 las exportaciones cayeron -9.0%.
• 2. Anuncio de la FED de la posible suspensión de
su programa de inyección de liquidez.
• 3. Expectativas. La historia importa.
 Riesgos de la economía peruana
• Boom crediticio. ¿Existe burbuja
inmobiliaria?
• En un contexto de debilidad económica mundial,
el boom crediticio interno “tapa” el problema.
El BCR controla la emisión pero no el crédito.
¿Qué ha hecho para controlar el boom?
- Aumentó tasa de encaje en dólares
- Otra medida: Aumento del porcentaje que las
AFPs pueden invertir fuera. Salen dólares.
- Falta más acción de la SBS.
Boom crediticio en el sistema bancario 2003- 2010

Crédito crece más que el PBI

 Clave de largo plazo
• Reforma del Estado. El estado, en sus tres
niveles no sabe cómo gastar los recursos que
genera el crecimiento económico. Por eso
muchos sectores “no sienten el crecimiento”.
• Acceso a servicios básicos de calidad: educación
y salud pública, infraestructura rural, seguridad.
• Aumentar la productividad.
• De no hacerlo el crecimiento no puede
sostenerse. No hay capital humano ni mercado
una vez que se regule el auge crediticio.
 Crecimiento Económico Mundial

2011 2012 1013

Mundo 3.9 3.2 2.9
Estados Unidos 1.8 2.8 1.6
Eurozona 1.5 -0.6 -0.4
Japón -0.6 2.0 2.0
China 9.3 7.7 7.6
India 6.3 3.2 3.8
América Latina 4.6 2.9 2.7
Perú 6.9 6.3 5.4

Fuente: FMI, octubre 8, 2013.

 Crecimiento América Latina 2009-2013
2008 2009 2010 2011 2012 2013
Argentina 6.8 0.9 9.2 8.9 1.9 3.5
Brasil 5.2 -0.3 6.9 2.7 0.9 2.5
Chile 3.1 -0.9 5.8 5.9 5.6 4.4
Colombia 3.5 1.7 4.0 6.6 4.0 3.7
México 1.2 -6.0 5.3 3.9 3.6 1.2
Perú 9.8 0.9 8.8 6.9 6.3 5.4
Venezuela 5.3 -3.2 -1.5 4.2 5.6 1.0

Fuente: FMI, octubre 8, 2013.

 Ideas Finales
• Crecimiento económico mundial en
desaceleración. Incertidumbre.
• Perú no escapa a la tendencia mundial.
• Normalización monetaria en USA.
• Desaceleración china e india.
• Acostumbrarnos a crecer a tasas en torno de 5%
anual.
• Volatilidad cambiaria por anuncios de la FED y
evolución de China.