ESAN GRADUATE SCHOOL OF BUSINESS

II PROGRAMA DE ESPECIALIZACION PARA EJECUTIVOS 2018

PROJECT FINANCE

“SUPER BUS”

Profesor: ALEX ALBÚJAR

Aula 306D

INTEGRANTES:

 Jefferson Aliaga
 Leonardo Ronceros
 Vladimir Barrantes
 Carlos Pinto

Surco, Mayo 2018

Lima Perú
Pregunta 1

Indicadores de Evaluación
- RCSD
- RCSD min -10.08
- RCSD med 0.18
- TIRF 6.31%
- VANF -1,866,400

Pregunta 2

El mínimo valor de precio de pasaje para que se cumpla el RCSD min a 1.25 es 2.541 $

Pregunta 3

Según el resultado obtenido el proyecto no es viable debido a un VANF<0 y la TIRF está por debajo
del Ke por lo tanto no cubre la rentabilidad esperada de los accionistas

Una alternativa para que el proyecto sea financieramente aceptable es buscar un

cofinanciamiento por parte del estado aportando lo que exija la entidad bancaria

Al incluir al Estado se logra mitigar uno de los principales riesgos que es el de ingresos

Otro factor que se debe considerar es seguir usando los buses antiguos luego de 10 años porque la
Reinversión afecta considerablemente el resultado, y distorsiona el valor del RCSD mínimo
ANEXO 1. DATOS

DATOS

Demanda

Buses 30 buses/recorrido
Ocupacion 40 pasajeros/bus
Rotacion 1.5 veces/recorrido
Pasajeros por Recorrido 60 pasajeros/recorrido
Indexacion anual de pasajeros 3% cada año
Capacidad Máx 70 pasajeros/bus
Capacidad Máx 2100 pasajeros/recorrido

Estaciones 40 estaciones/linea

Precio 0.55 US$/pasajero-recorrido

Indexacion bianual precios 5% cada 2 años
Viajes por bus 4 viajes/bus-dia
Recorridos por viaje 2 recorridos/viaje
Recorridos por bus 8 recorridos/bus-dia

Costos

Costo combustible por viaje 20 US$/viaje

Indexacion anual combustible 5% cada año
Costo Mantto Rutinario 5,000 US$/año
Costo Mantto Periodico 25,000 US$/5años-bus
indexacion Mantto Periodico 10% cada 5 años

Inversiones

Omnibus 140,000 US$/bus

Estación de pasajeros 100,000 US$/estación

Gastos

Gasto Adm por bus 1,500 US$/mes-bus

Gastos Generales 20,000 US$/mes

Depreciación estaciones 10% cada año

Valor residual estaciones 0
Depreciación buses 9% cada año
Valor residual buses 10%
Capital de Trabajo
Gtos Adm 30 dias
Gtos Generales 30 dias
Combustible 10 dias

Financiamiento

kd 9% anual
ke 15% anual
IR 30%
Deuda 70%
Capital 30%
Cuotas iguales 10 años
Indexacion Otros 2.50% anual
ANEXO 2. MODELO FINANCIERO
Periódo (años) 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 Total

Indice Otros 1 1.025 1.051 1.077 1.104 1.131 1.160 1.189 1.218 1.249 1.280 1.312 1.345 1.379 1.413 1.448 1.485 1.522 1.560 1.599 1.639
Indice Combustible 1 1.050 1.103 1.158 1.216 1.276 1.340 1.407 1.477 1.551 1.629 1.710 1.796 1.886 1.980 2.079 2.183 2.292 2.407 2.527 2.653
indice Mantto periódico 1 1.000 1.000 1.000 1.000 1.100 1.100 1.100 1.100 1.100 1.210 1.210 1.210 1.210 1.210 1.331 1.331 1.331 1.331 1.331 1.331
Indice pasaje 1 1.000 1.050 1.050 1.103 1.103 1.158 1.158 1.216 1.216 1.276 1.276 1.340 1.340 1.407 1.407 1.477 1.477 1.551 1.629 1.629
Indice pasajeros 1 1.030 1.061 1.093 1.126 1.159 1.194 1.230 1.267 1.305 1.344 1.384 1.426 1.469 1.513 1.558 1.605 1.653 1.702 1.754 1.806

Cronograma de Inversiones

1) Omnibus 4,200,000 5,376,355 -420,000 -537,636 8,618,720

2) Estaciones 4,000,000 5,120,338 9,120,338

3) Capital de Trabajo
Gtos Adm 45,000 1,125 1,153 1,182 1,212 1,242 1,273 1,305 1,337 1,371 1,405 1,440 1,476 1,513 1,551 1,590 1,629 1,670 1,712 1,755 -
Gtos Generales 20,000 500 513 525 538 552 566 580 594 609 624 640 656 672 689 706 724 742 761 780 -
Combustible 24,000 1,200 1,260 1,323 1,389 1,459 1,532 1,608 1,689 1,773 1,862 1,955 2,052 2,155 2,263 2,376 2,495 2,619 2,750 2,888 -
Sub Total Capital de Trabajo 89,000 2,825 2,926 3,030 3,139 3,252 3,370 3,493 3,620 3,753 3,891 4,035 4,185 4,340 4,503 4,672 4,848 5,032 5,223 5,422 -164,559 -

4) Mantto Periódico 825,000 998,250 1,823,250

Total Inversiones 8,289,000 2,825 2,926 3,030 3,139 3,252 828,370 3,493 3,620 3,753 10,500,584 -415,965 4,185 4,340 4,503 4,672 1,003,098 5,032 5,223 5,422 -702,195 19,562,308

Cronograma de Amortizaciones

1) Omnibus
Buses Iniciales 378,000 378,000 378,000 378,000 378,000 378,000 378,000 378,000 378,000 378,000 537,636 537,636 537,636 537,636 537,636 537,636 537,636 537,636 537,636 8,618,720
Valor Residual de buses iniciales 420,000 537,636

2) Estaciones 400,000 400,000 400,000 400,000 400,000 400,000 400,000 400,000 400,000 400,000 568,926 568,926 568,926 568,926 568,926 568,926 568,926 568,926 568,926 9,120,338

3) Mantto Periódico 165,000 165,000 165,000 165,000 165,000 332,750 332,750 332,750 1,823,250

Total Amortizaciones - - 778,000 778,000 778,000 778,000 778,000 778,000 943,000 943,000 943,000 943,000 1,271,562 1,106,562 1,106,562 1,106,562 1,106,562 1,106,562 1,439,312 1,439,312 1,439,312 19,562,308
Cronograma de la Deuda

Ingresos por Préstamos 5,802,300

Saldo de Deuda 5,802,300 5,420,392 5,004,112 4,550,368 4,055,786 3,516,692 2,929,079 2,288,581 1,590,439 829,463 -
Intereses 522,207 487,835 450,370 409,533 365,021 316,502 263,617 205,972 143,139 74,652
Amortización 381,908 416,280 453,745 494,582 539,094 587,613 640,498 698,143 760,975 829,463
Cuota 904,115 904,115 904,115 904,115 904,115 904,115 904,115 904,115 904,115 904,115

Proyección de la demanda

60
Numero de pasajeros por recorrido por bus 62 64 66 68 70 70 70 70 70 70 70 70 70 70 70 70 70 70 70 70
1,854
1,800los buses)
Numero de pasajeros por recorrido (todos 1,910 1,967 2,026 2,087 2,100 2,100 2,100 2,100 2,100 2,100 2,100 2,100 2,100 2,100 2,100 2,100 2,100 2,100 2,100
Numero de pasajeros por dia 14,400 14,832 15,277 15,735 16,207 16,694 16,800 16,800 16,800 16,800 16,800 16,800 16,800 16,800 16,800 16,800 16,800 16,800 16,800 16,800 16,800
Numero de pasajeros por año 5,184,000 5,339,520 5,499,706 5,664,697 5,834,638 6,009,677 6,048,000 6,048,000 6,048,000 6,048,000 6,048,000 6,048,000 6,048,000 6,048,000 6,048,000 6,048,000 6,048,000 6,048,000 6,048,000 6,048,000 6,048,000

Estado de Resultados

Ventas Netas 2,851,200 2,936,736 3,176,080 3,271,362 3,537,978 3,644,118 3,850,724 3,850,724 4,043,260 4,043,260 4,245,423 4,245,423 4,457,694 4,457,694 4,680,579 4,680,579 4,914,608 4,914,608 5,160,338 5,418,355
Costo de Combustible 864,000 907,200 952,560 1,000,188 1,050,197 1,102,707 1,157,843 1,215,735 1,276,522 1,340,348 1,407,365 1,477,733 1,551,620 1,629,201 1,710,661 1,796,194 1,886,004 1,980,304 2,079,319 2,183,285
Mantenimiento Rutinario 150,000 153,750 157,594 161,534 165,572 169,711 173,954 178,303 182,760 187,329 192,013 196,813 201,733 206,777 211,946 217,245 222,676 228,243 233,949 239,798
Gastos Administrativos 540,000 553,500 567,338 581,521 596,059 610,960 626,234 641,890 657,938 674,386 691,246 708,527 726,240 744,396 763,006 782,081 801,633 821,674 842,216 863,271
Gastos Generales 240,000 246,000 252,150 258,454 264,915 271,538 278,326 285,285 292,417 299,727 307,220 314,901 322,773 330,843 339,114 347,592 356,281 365,188 374,318 383,676
Amortizacion y Depreciacion - 778,000 778,000 778,000 778,000 778,000 778,000 943,000 943,000 943,000 943,000 1,271,562 1,106,562 1,106,562 1,106,562 1,106,562 1,106,562 1,439,312 1,439,312 1,439,312
Utilidad Operativa 1,057,200 298,286 468,439 491,666 683,235 711,201 836,366 586,511 690,624 598,470 704,579 275,887 548,766 439,916 549,290 430,906 541,452 79,887 191,225 309,013
Ingresos extraordinarios - - - - - - - - - - 420,000 - - - - - - - - 537,636
Gastos financieros 522,207 487,835 450,370 409,533 365,021 316,502 263,617 205,972 143,139 74,652 -
Utilidad antes de impuestos 534,993 -189,549 18,069 82,133 318,214 394,699 572,749 380,539 547,484 523,818 1,124,579 275,887 548,766 439,916 549,290 430,906 541,452 79,887 191,225 846,649
Perdidas Acumuladas - -189,549 -171,481 -89,348 - - - - - - - - - - - - - - - -
Utilidad Impositiva 534,993 - - - 228,867 394,699 572,749 380,539 547,484 523,818 1,124,579 275,887 548,766 439,916 549,290 430,906 541,452 79,887 191,225 846,649
Impuesto a la Renta 160,498 - - - 68,660 118,410 171,825 114,162 164,245 157,145 337,374 82,766 164,630 131,975 164,787 129,272 162,436 23,966 57,367 253,995
Utilidad Neta 374,495 -189,549 18,069 82,133 249,554 276,289 400,924 266,377 383,239 366,673 787,206 193,121 384,136 307,941 384,503 301,634 379,016 55,921 133,857 592,654 5,748,194

Flujo de Caja Financiero

EBITDA 1,057,200 1,076,286 1,246,439 1,269,666 1,461,235 1,489,201 1,614,366 1,529,511 1,633,624 1,541,470 1,647,579 1,547,449 1,655,328 1,546,478 1,655,852 1,537,468 1,648,014 1,519,199 1,630,537 1,748,325
+ Ingresos extraordinarios - - - - - - - - - - 420,000 - - - - - - - - 537,636
- Impuestos -160,498 - - - -68,660 -118,410 -171,825 -114,162 -164,245 -157,145 -337,374 -82,766 -164,630 -131,975 -164,787 -129,272 -162,436 -23,966 -57,367 -253,995
EBITDA después de IE e Impuestos 896,702 1,076,286 1,246,439 1,269,666 1,392,575 1,370,791 1,442,542 1,415,350 1,469,378 1,384,324 1,730,206 1,464,683 1,490,698 1,414,503 1,491,065 1,408,196 1,485,578 1,495,233 1,573,169 2,031,966

Inversiones
- Omnibus -4,200,000 - - - - - - - - - -5,376,355 420,000 - - - - - - - - 537,636
- Estaciones -4,000,000 - - - - - - - - - -5,120,338 - - - - - - - - - -
- Capital de Trabajo -89,000 -2,825 -2,926 -3,030 -3,139 -3,252 -3,370 -3,493 -3,620 -3,753 -3,891 -4,035 -4,185 -4,340 -4,503 -4,672 -4,848 -5,032 -5,223 -5,422 164,559
- Mantto Periódico - - - - - - -825,000 - - - - - - - - - -998,250 - - - -
Total Inversiones -8,289,000 -2,825 -2,926 -3,030 -3,139 -3,252 -828,370 -3,493 -3,620 -3,753 -10,500,584 415,965 -4,185 -4,340 -4,503 -4,672 -1,003,098 -5,032 -5,223 -5,422 702,195

Efecto neto del IGV

Flujo de Caja antes de Deuda -8,289,000 893,877 1,073,360 1,243,408 1,266,527 1,389,323 542,421 1,439,049 1,411,729 1,465,626 -9,116,260 2,146,171 1,460,498 1,486,357 1,410,000 1,486,393 405,098 1,480,547 1,490,010 1,567,747 2,734,161

Ingresos por Préstamos 5,802,300 - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -

Egresos por Servicio de Deuda - -904,115 -904,115 -904,115 -904,115 -904,115 -904,115 -904,115 -904,115 -904,115 -904,115 - - - - - - - - - -
Flujo de Caja de la Deuda 5,802,300 -904,115 -904,115 -904,115 -904,115 -904,115 -904,115 -904,115 -904,115 -904,115 -904,115 - - - - - - - - - -

Flujo de Caja Financiero -2,486,700 -10,238 169,245 339,294 362,412 485,208 -361,694 534,934 507,615 561,511 -10,020,375 2,146,171 1,460,498 1,486,357 1,410,000 1,486,393 405,098 1,480,547 1,490,010 1,567,747 2,734,161 5,748,194
Indicadores de Evaluación
- RCSD 0.99 1.19 1.38 1.40 1.54 0.60 1.59 1.56 1.62 -10.08
- RCSD min -10.08
- RCSD med 0.18
- TIRF 6.31%
- VANF -1,866,400