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1.- INTRODUCCIÓN
La administración del activo corriente y del pasivo corriente es una de las funciones
centrales de la administración financiera orientada al cumplimiento de dos de los
objetivos de la administración financiera: en qué invertir y cómo financiar proyectos y
actividades aplicados al activo corriente y al pasivo de corto plazo.
Por lo tanto vemos al gerente financiero decidiendo las mejores alternativas de
inversión y simultáneamente las mejores alternativas de financiación. De allí surgirá el
éxito de su gestión y el mayor valor para la compañía y sus accionistas, la
sustentabilidad de los proyectos, el crecimiento y la rentabilidad.
Surge claramente la aplicabilidad de los temas previos de la cursada: valor del dinero a
través del tiempo, análisis financiero, planeamiento financiero entre otros.
Administrar el activo corriente es una actividad día a día. Aparece entonces la
importancia decisiva del corto plazo con sus problemas, sus alternativas, sus decisiones
y sus riesgos. También cobra importancia la relación entre el Área financiera, la
comercial y la de producción entre otras.
Finalmente diremos que la administración del capital de trabajo implica la
administración de cada uno de los componentes del activo corriente y del pasivo de
corto plazo
Existen múltiples formas de medir si la administración del capital de trabajo es
acertada o no. A título de ejemplo nombraremos dos razones cuyos resultados arrojan
indicios respecto del manejo de activos y pasivos.
La primera es la “razón de circulante” que se calcula activo circulante/pasivo circulante,
su resultado es similar a la liquidez y a la solvencia indicando que existe dinero
inmovilizado y por ende menor rentabilidad si es excesivo. Por el contrario, indicará
riesgo de no pagar deudas si es demasiado bajo.
En segundo lugar tenemos varios índices de rotación: del capital circulante, de las
cuentas por cobrar y de los inventarios. Asociado con ello tenemos los días en que las
inversiones en estos rubros tardan en transformarse en efectivo.
En tercer lugar tenemos la relación entre pasivo circulante y pasivo de largo plazo.
2.- POLÍTICAS DE CORTO PLAZO
La meta de la administración financiera de corto plazo es administrar cada uno de los
componentes del capital de trabajo (activo corriente y pasivo de corto plazo) para
“lograr un equilibrio entre rentabilidad y riesgo”.
Recordar que el capital de trabajo neto es la diferencia entre activo corriente y pasivo
de corto plazo. Que el primero se modifica según el ciclo del efectivo y el segundo es el
financiamiento de actividades y proyectos de corto plazo.
El capital de trabajo tiene tres características basicas
a) Es dinámico: El activo corriente y el pasivo de corto plazo sufren modificaciones
permanentemente. Las diferentes actividades que realiza la compañía lo modifican.
Pensemos en las ventas, en las compras, en el pago de jornales, en la decisión de
fabricar o de mantener un stock de materias primas elevado o en la decisión de
financiar a través de un crédito bancario. Todas actividades que modifican el capital de
trabajo.
b) Optimización. Las decisiones inherentes a estos cambios tienen e objetivo de
optimizar el nivel de cada rubro y simultáneamente el nivel de efectivo en caja y
bancos. Se trata de uno de los ejes centrales de las responsabilidades del gerente
financiero.
c) Son decisiones muy frecuentes. Y se repinten día a día en forma permanente. Es
imposible asumir que porque se ha logrado un nivel aceptable de efectivo (por
ejemplo) este se mantenga en forma permanente. No . Se modifica en forma
permanente. Y esto sucede con todos los rubros del activo corriente y el pasivo de
corto plazo.
3.- POLÍTICAS PARA ADMINISTRAR EL CAPITAL DE TRABAJO
Existen dos decisiones básicas:
Determinar cuál es el nivel óptimo de los activos corrientes
Establecer cómo serán financiados
En principio diremos que cada empresa es diferente o sea que es muy difícil
determinar políticas para cada una de ellas. Pero se pueden establecer tres políticas
posibles en forma amplia.
1. Políticas conservadoras
2. Políticas agresivas
3. Políticas moderadas o de sincronización
La elección de una de ellas tiene consecuencias en dos temas clave: el riesgo y la
rentabilidad. Estas dos cuestiones las veremos en detalle en cada rubro que analicemos
pero sepamos que riesgo y rentabilidad van juntos. Si deseo más rentabilidad lo más
probable es que el riesgo se incremente. Y viceversa; si deseo minimizar el riesgo lo
más probable es que disminuya la rentabilidad.
A modo de introducción veremos algunos rubros del activo corriente y pasivo de corto
plazo y cómo la elección de una política agresiva o conservadora tiene consecuencias
en el riesgo y la rentabilidad.
ADMINISTRACIÓN DE INVENTARIOS
Concepto de inventarios. Diferentes tipos.
Importancia. Relación con la liquidez y con el ciclo del efectivo
Riesgos
Políticas