UNIVERSIDAD CENTRAL DEL ECUADOR

FACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS

ESCUELA DE CONTABILIDAD Y AUDITORIA

ALUMNA: Ibeth Fernanda Beltrán Ramos

FECHA: Quito, 24 de marzo de 2018

ACTUALIZACION DE CONOCIMIENTOS FEB – 2018.

CUESTIONARIO DE PROYECTOS

1. ¿Explique cuáles son los principios y objetivos de la distribución de la planta en un proyecto de

inversión manufacturero?

Los objetivos de la distribución en planta son:

a. Integración de todos los factores que afecten la distribución.

b. Movimiento de material según distancias mínimas.
c. Circulación del trabajo a través de la planta.
d. Utilización “efectiva” de todo el espacio.
e. Mínimo esfuerzo y seguridad en los trabajadores.
f. Flexibilidad en la ordenación para facilitar reajustes o ampliaciones.

Principios básicos de la distribución en planta.

 Principio de la satisfacción y de la seguridad.

A igualdad de condiciones, será siempre más efectiva la distribución que haga el
trabajo más satisfactorio y seguro para los trabajadores.
 Principio de la integración de conjunto.
La mejor distribución es la que integra a los hombres, materiales, maquinaria,
actividades auxiliares y cualquier otro factor, de modo que resulte el compromiso
mejor entre todas estas partes.
 Principio de la mínima distancia recorrida.
A igualdad de condiciones, es siempre mejor la distribución que permite que la
distancia a recorrer por el material sea la menor posible.
 Principio de la circulación o flujo de materiales.
En igualdad de condiciones, es mejor aquella distribución que ordene las áreas de
trabajo de modo que cada operación o proceso esté en el mismo orden o secuencia
en que se transformen, tratan o montan los materiales.
 Principio del espacio cúbico.
La economía se obtiene utilizando de un modo efectivo todo el espacio disponible,
tanto en horizontal como en vertical.
 Principio de la flexibilidad.
A igualdad de condiciones será siempre más efectiva la distribución que pueda ser
ajustada o reordenada con menos costo o inconvenientes.

2. ¿Qué entiende usted por capital de trabajo? ¿Cuáles son sus componentes? ¿Qué propuestas
presentaría a un empresario para administrar eficientemente las “cuentas por cobrar”

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CAPITAL DE TRABAJO.- La definición más básica de capital de trabajo lo considera como

aquellos recursos que requiere la empresa para poder operar. En este sentido el capital de
trabajo es lo que comúnmente conocemos como activo corriente. (Efectivo, inversiones a
corto plazo, cartera e inventarios).

Desde el punto de vista contable financiero, se define como la diferencia aritmética entre el
activo circulante (corriente) y el pasivo circulante (corriente).

Desde el punto de vista práctico, está representado por el capital necesario para iniciar
operaciones, antes de recibir ingresos, luego entonces este capital deberá ser suficiente
para: comprar materia prima, pagar sueldos y salarios, otorgar financiamiento a los clientes,
cubrir gastos diarios.

COMPONENTES DEL CAPITAL DE TRABAJO

 Activos Circulantes o Corrientes

 Efectivo
 Valores Negociables
 Cuentas por cobrar
 Inventarios
 Pasivos Circulantes
 Cuentas por Pagar
 Documentos por pagar
 Otros Pasivos Acumulados

Cabe destacar que el dilema fundamental de una empresa que invierte recursos en cuentas
por cobrar, consiste definitivamente en asignar los recursos disponibles en créditos que
resulten rentables. Es decir, que la administración de las cuentas por cobrar sea una
herramienta para aumentar la rentabilidad de la empresa. Para facilitar la implantación de
una administración de cuentas por cobrar, se analizan los objetivos, funciones y
responsabilidades que hay que considerar como principios básicos para un óptimo
funcionamiento y una gestión eficiente de esta cada vez más importante área de
responsabilidad dentro de la empresa.

3. Explique las alternativas de financiamiento para un proyecto de inversión del sector de

hotelería.

Debemos tener muy claro cuánto dinero necesitas para comenzar con el emprendimiento,
cómo lo vas a utilizar, cuánto tiempo crees que llevará comenzar a generar utilidades y cuál
va a ser la rentabilidad del negocio. En otras palabras, lo mejor es que antes de iniciar un
hotel tengas un plan de negocios bastante claro, para tener mejores posibilidades de
conseguir el dinero que necesitas.

a) Para la etapa previa a la puesta en marcha (antes de iniciar operaciones)

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Recursos propios. Siempre hay que comenzar por mirar el propio bolsillo. Los capitales
propios son los más utilizados por los empresarios pequeños. Es probable que el dinero que
tengas sea insuficiente para iniciar un hotel, pero aun así es importante contar con algo de
capital, porque de esta manera será menor el monto de dinero que debas pedir prestado.

Familiares y amigos. Es otro de los recursos más utilizados por los nuevos emprendedores:
solicitar dinero prestado a familiares o amigos. Es una fuente muy accesible, pero es
importante que tengas claro de qué manera y en qué plazo devolverás el capital, para
prevenir posibles conflictos por el dinero, ya que podrías tener problemas con personas que
en verdad aprecias.

Préstamos bancarios y créditos empresariales. Si necesitas una suma de dinero importante,

es probable que debas recurrir a un préstamo bancario o a un crédito. Debes comparar
diferentes propuestas de distintos bancos y empresas financieras, ya que puede haber
variantes importantes. Debes tener conocimientos básicos sobre tasas de interés y otros
indicadores, para poder elegir el préstamo que mejor se adapte a tus posibilidades.

Inversionistas de riesgo. Se trata de inversionistas con mucho dinero disponible para invertir
en buenos proyectos. Convencer a un inversionista para que financie tu proyecto de iniciar
un hotel no es tarea sencilla, pero tampoco es imposible, si tienes un buen plan de negocios.
El inversionista será “dueño” de una parte del hotel, al menos por un tiempo, y estos
acuerdos deben estar muy claros en el contrato, porque de otro modo podrías colocar
demasiado poder en manos de terceros y podrías perder el control de tu propio negocio.

b) En su etapa de funcionamiento o en la operación de la unidad de producción (hotel en

marcha).

4. Si tenemos un dólar por cancelar en diferentes años de vida útil del proyecto, esos dólares
tendrán el mismo poder adquisitivo para mí como dueño o Gerente del proyecto (o mejor de
la empresa en que se transformó el proyecto).

Sería mejor para la empresa ya que el proyecto puesto en marcha progreso, el poder
adquisitivo es la cantidad de bienes o servicios que pueden conseguirse con una cantidad de
dinero fija según sea el nivel de precios.

Los individuos, las empresas o los países emplean sus recursos para satisfacer las
necesidades que tienen. La relación entre el precio que se paga por ellas y el nivel de recursos
que se posee es conocida como poder adquisitivo.

Es importante tener en cuenta la idea básica que hay tras esta definición: tendremos mayor
poder adquisitivo cuantas más necesidades podamos cubrir con una determinada cantidad
de dinero. Para ello, debemos definir la situación en que nos encontramos; en otras palabras,
el valor de la moneda con la que estemos comprando.

De lo anterior podemos observar que la medición del poder adquisitivo es una buena
herramienta a la hora de establecer comparaciones entre sujetos de diferentes países o de
distintos periodos de tiempo. A través de esta comparación, es posible distinguir el nivel
económico de individuos del pasado y del presente, o de otros individuos que comparten el
mismo tiempo pero en diferentes países con sus correspondientes monedas. Los costes de
vivir en un país con una moneda devaluada afecta al poder adquisitivo. Además no sólo se

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mide por el valor de un bien sino que se crea una cesta de bienes, normalmente primarios
(bienes de primera necesidad), para poder establecer una comparación lógica.

Esto último nos muestra la idea de que hay países con diferentes costos de vida, donde es
evidente que un individuo tendrá poderes adquisitivos distintos.

La posibilidad de las personas para adquirir bienes o servicios que buscan está directamente
relacionada con el factor de la inflación. En otras palabras, en el caso de un país donde se
produce un aumento en los precios de los bienes o servicios, la persona que estemos
estudiando experimentará una disminución en su poder adquisitivo. Esto sucederá debido a
que sus ingresos (salario, inversiones y otros tipos de recursos) no han crecido al mismo
ritmo.

5. ¿Qué es el valor – tiempo del dinero?

El valor del dinero en el tiempo (en inglés, Time Value of Money, abreviado usualmente como
TVM) es un concepto económico basado en la premisa de que un inversor prefiere recibir
un pago de una suma fija de dinero hoy, en lugar de recibir el mismo valor nominal en una
fecha futura.

En particular, si se recibe hoy una suma de dinero, se puede obtener interés sobre ese
dinero. Adicionalmente, debido al efecto de inflación, en el futuro esa misma suma de dinero
perderá poder de compra.

¿Qué hacemos para expresar los dólares, por recibir o por pagar, en un valor adquisitivo
homogéneo o en una fecha presente?

El poder adquisitivo puede cambiar con el tiempo debido a la inflación.

Es decir que cierta cantidad de dinero no puede ser comparable a día de hoy transcurrido
un año o cierto tiempo, Precisamente las tasas de interés juegan un factor elemental, debido
a que se pueden utilizar para relacionar un valor presente y futuro, y de esta manera
expresar el valor o precio del dinero en relación con el tiempo.

Explique los métodos para actualizar los flujos monetarios de un proyecto mejor conocidos
como valor presente neto o valor actual neto (VPN, o VAN) y TIR

VAN: El Valor Actual Neto (VAN) es un criterio de inversión que consiste en actualizar los
cobros y pagos de un proyecto o inversión para conocer cuánto se va a ganar o perder con
esa inversión. También se conoce como Valor neto actual (VNA), valor actualizado neto o
valor presente neto (VPN).

Para ello trae todos los flujos de caja al momento presente descontándolos a un tipo de
interés determinado. El VAN va a expresar una medida de rentabilidad del proyecto en
términos absolutos netos, es decir, en nº de unidades monetarias (euros, dólares, pesos,
etc.).

Se utiliza para la valoración de distintas opciones de inversión. Ya que calculando el VAN de

distintas inversiones vamos a conocer con cuál de ellas vamos a obtener una mayor
ganancia.

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El VAN sirve para generar dos tipos de decisiones: en primer lugar, ver si las inversiones son
efectúales y en segundo lugar, ver qué inversión es mejor que otra en términos absolutos.
Los criterios de decisión van a ser los siguientes:

VAN > 0: el valor actualizado de los cobros y pagos futuros de la inversión, a la tasa de
descuento elegida generará beneficios.

VAN = 0: el proyecto de inversión no generará ni beneficios ni pérdidas, siendo su

realización, en principio, indiferente.

VAN < 0: el proyecto de inversión generará pérdidas, por lo que deberá ser rechazado.

TIR: La Tasa Interna de Retorno (TIR) es la tasa de interés o rentabilidad que ofrece una
inversión. Es decir, es el porcentaje de beneficio o pérdida que tendrá una inversión para las
cantidades que no se han retirado del proyecto.

Es una medida utilizada en la evaluación de proyectos de inversión que está muy relacionada
con el Valor Actualizado Neto (VAN). También se define como el valor de la tasa de
descuento que hace que el VAN sea igual a cero, para un proyecto de inversión dado.

La tasa interna de retorno (TIR) nos da una medida relativa de la rentabilidad, es decir, va a
venir expresada en tanto por ciento. El principal problema radica en su cálculo, ya que el
número de periodos dará el orden de la ecuación a resolver. Para resolver este problema se
puede acudir a diversas aproximaciones, utilizar una calculadora financiera o un programa
informático.

También se puede definir basándonos en su cálculo, la TIR es la tasa de descuento que iguala,
en el momento inicial, la corriente futura de cobros con la de pagos, generando un VAN igual
a cero:

Ft son los flujos de dinero en cada periodo t

I0 es la inversión realiza en el momento inicial (t = 0)

n es el número de periodos de tiempo

6. Para calcular la tasa de rentabilidad del proyecto a través del VAN o de la TIR necesitamos una
tasa de interés de referencia. ¿Para el caso del Ecuador de donde la obtenemos?.

Del Banco Central del Ecuador

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Tasas de Interés
marzo - 2018
1. TASAS DE INTERÉS ACTIVAS EFECTIVAS VIGENTES PARA EL SECTOR FINANCIERO PRIVADO, PÚBLICO Y, POPULAR Y
SOLIDARIO

Tasas Referenciales Tasas Máximas

Tasa Activa Efectiva Referencial Tasa Activa Efectiva Máxima
% anual % anual
para el segmento: para el segmento:
Productivo Corporativo 7.92 Productivo Corporativo 9.33
Productivo Empresarial 9.80 Productivo Empresarial 10.21
Productivo PYMES 10.38 Productivo PYMES 11.83
Comercial Ordinario 8.00 Comercial Ordinario 11.83
Comercial Prioritario Corporativo 7.26 Comercial Prioritario Corporativo 9.33
Comercial Prioritario Empresarial 9.53 Comercial Prioritario Empresarial 10.21
Comercial Prioritario PYMES 10.64 Comercial Prioritario PYMES 11.83
Consumo Ordinario 16.74 Consumo Ordinario 17.30
Consumo Prioritario 16.47 Consumo Prioritario 17.30
Educativo 9.48 Educativo 9.50
Inmobiliario 10.36 Inmobiliario 11.33
Vivienda de Interés Público 4.98 Vivienda de Interés Público 4.99
Microcrédito Minorista 1. 28.27 Microcrédito Minorista* 28.50
Microcrédito de Acumulación Simple 1. 24.99 Microcrédito de Acumulación Simple* 25.50
Microcrédito de Acumulación Ampliada 1. 20.83 Microcrédito de Acumulación Ampliada* 23.50
Inversión Pública 7.98 Inversión Pública 9.33

1. Las tasas de interés para los segmentos Microcrédito Minorista, Microcrédito de Acumulación Simple y Microcrédito de Acumulación Ampliada se calculó con
información del sector financiero privado y de la economía popular y solidaria (cooperativas de ahorro y crédito del segmento 1 y mutualistas).

2. TASAS DE INTERÉS ACTIVAS EFECTIVAS VIGENTES PARA EL SECTOR FINANCIERO POPULAR Y SOLIDARIO (SEGMENTOS 2,
3, 4 Y 5)*

Tasas Referenciales Tasas Máximas

Tasa Activa Efectiva Referencial Tasa Activa Efectiva Máxima
% anual % anual
para el segmento: para el segmento:
Microcrédito Minorista 2. 25.18 Microcrédito Minorista* 30.50
Microcrédito de Acumulación Simple 2. 23.68 Microcrédito de Acumulación Simple* 27.50
Microcrédito de Acumulación Ampliada 2. 21.29 Microcrédito de Acumulación Ampliada* 25.50

2. Las tasas de interés para los segmentos Microcrédito Minorista, Microcrédito de Acumulación Simple y Microcrédito de Acumulación Ampliada se calculó con
información del sector de la economía popular y solidaria (cooperativas de ahorro y crédito del segmento 2, 3 y 4).

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7. ¿Qué otros métodos de evaluación de proyectos podemos utilizar?

 PERIODO DE RECUPRACION

El periodo de recuperación de la inversión - PRI - es uno de los métodos que en el corto

plazo puede tener el favoritismo de algunas personas a la hora de evaluar sus proyectos
de inversión. Por su facilidad de cálculo y aplicación, el Periodo de Recuperación de la
Inversión es considerado un indicador que mide tanto la liquidez del proyecto como
también el riesgo relativo pues permite anticipar los eventos en el corto plazo.

Es importante anotar que este indicador es un instrumento financiero que al igual que
el Valor Presente Neto y la Tasa Interna de Retorno, permite optimizar el proceso de toma
de decisiones.

Es un instrumento que permite medir el plazo de tiempo que se requiere para que los
flujos netos de efectivo de una inversión recuperen su costo o inversión inicial.

 COSTO-BENEFICIO

Un análisis de costo beneficio es un estudio del retorno, no sólo financiero de nuestras

inversiones, sino también de aspectos sociales y medioambientales de lo que el proyecto
tiene alguna o toda influencia.

El análisis de datos está en todo su esplendor. Vivimos en la era de la analítica, gran parte
de nuestras decisiones están basadas según los resultados que obtenemos a diario.
Posibles escenarios, estudios de mercado, planes de negocios, gráficas de resultados.
Cada vez disponemos de más razones y recursos con los que conseguir una efectiva
cuantificación de consecuencias sociales y económicas de nuestro trabajo.

La relación costo-beneficio (B/C), conocida también como índice neto de rentabilidad, es

un cociente que se obtiene al dividir el Valor Actual de los Ingresos totales netos o
beneficios netos (VAI) entre el Valor Actual de los Costos de inversión o costos totales
(VAC) de un proyecto.

B/C = VAI / VAC

Según el análisis de costo-beneficio, un proyecto será rentable cuando la relación costo-

beneficio es mayor que la unidad.

 EVALUACION FINANCIERA

La evaluación puede considerarse como aquel ejercicio teórico mediante el cual se

intentan identificar, valorar y comparar entre sí los costos y beneficios asociados a
determinadas alternativas de proyecto con la finalidad de coadyuvar a decidir la más
conveniente.

La identificación de costos y beneficios resulta de contrastar los efectos generados por

un proyecto con los objetivos que se pretenden alcanzar con su ejecución y puesta en
marcha.

OBJETIVOS TIPOS DE EVALUACIÓN Maximización de Ingresos Individuales:

Productor/Empresa Privada o Pública/ Cooperativa FINANCIERA Maximización del

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Ingreso de la Sociedad, de la Economía, del País Crecimiento Económico Eficiencia

ECONÓMICA Maximización del Ingreso y Mejoras en la Distribución de ese Ingreso
SOCIAL.

8. ¿Qué son los flujos monetarios de beneficios y costos descontados?

Los flujos monetarios de beneficio es un flujo circular entre las familias y las empresas, el
cual consiste en el pago, por parte de las familias, de los bienes y servicios que ofrecen las
empresas, y las remuneraciones que reciben las familias de las empresas en
contraprestación a sus servicios de trabajo.

Así también, Nelson (2000) especifica que el análisis de flujo de efectivo descontado gira en
torno de dos variables: los lujos de efectivo esperados en el futuro y la tasa de descuento.
Además, señala que la tasa de descuento releja el riesgo inherente de invertir en un negocio.
Por lo tanto, los inversionistas requieren altos rendimientos cuando los riesgos son grandes.
A su vez, López (2002) considera que "una característica de la técnica del descuento de flujos
es que combina información financiera con información del mercado de capitales". La
primera proviene de los estados contables de la firma como los balances, el estado de
resultados y el estado de cambios en el capital contable; la segunda se refiere a la volatilidad
de las acciones de la firma, el rendimiento que se espera del mercado accionario en su
conjunto, el rendimiento libre de riesgo, entre otros.

9. ¿Por qué considera usted importante, en la Evaluación Económica de un proyecto, introducir

el concepto del RIESGO?

La falta de certeza sobre el futuro es lo que hace que los procesos decisorios relacionados
con efectos económicos constituyan una de las tareas más desafiantes para los
individuos, industrias o gobierno.

El uso de técnicas probabilísticas, suponen que los eventos futuros se les pueden agregar
probabilidades de ocurrencia. Las decisiones que se toman bajo esta suposición se conocen
como decisiones bajo riesgo.

Cuando las variables no toman un único valor sino varios, pero la probabilidad de ocurrencia
de esos valores es exactamente conocida, nos encontramos en un contexto de riesgo.

Se da cuando existe cierto número de estados naturales cuyas probabilidades de que se

produzcan son conocidas por quien toma las decisiones. Esta clase de decisión o acuerdo se
denomina toma de decisiones en estado de riesgo. Un ejemplo típico son
los riesgos climáticos en agricultura, capaces de tratarse probabilísticamente dentro de
cierta área o nivel de referencia.

Cuando hablamos de riesgo, tenemos en cuenta dos factores muy importantes: las
características de una empresa o empresario y la faz subjetiva del factor riesgo. Hay
empresarios que son más arriesgados que otros; como consecuencia de ello, la definición
de objetivos de la empresa y la forma de encarar la actividad va a estar seriamente
condicionada por la actitud que tiene el individuo frente a determinados riesgos. La
actividad y forma de desarrollarla depende en gran medida de las concepciones particulares
del riesgo. Así, hay empresas que van a hacer una mezcla (mix) de productos muy variados,

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para diversificar y tener menor posibilidad de fracaso, mientras que otras van a apostar a un
solo producto.

Ejemplo: una persona juega todo lo que tiene, todo su capital, a la explotación agropecuaria
y dentro de ella a un solo tipo de explotación, a una sola cosecha, a una sola variedad; es
decir, exponiendo toda su fortuna en una explotación de alto riesgo, tal como un solo cultivo,
en una zona climática de difícil pronóstico.

10. ¿Por qué considera usted importante, en la Evaluación Económica de un proyecto, introducir
el concepto del RIESGO?

El riesgo es el la exposición a una situación donde hay una posibilidad de sufrir un daño o de
estar en peligro. Es esa vulnerabilidad o amenaza a que ocurra un evento y sus efectos sean
negativos y que alguien o algo puedan verse afectados por él. Cuando se dice que un sujeto
está en riesgo es porque se considera que la condición en la que se encuentra está en
desventaja frente a algo más, bien sea por su ubicación o posición, además de ser susceptible
a recibir una amenaza sin importar cuál sea su índole. Riesgo y peligro no es lo mismo, el
riesgo se basa en una posibilidad de resultar afectado o sufrir un daño y el peligro se refiere
a probabilidad del daño, es decir es posible que un sujeto o ente sea factible al peligro por
consecuencia de un riesgo.

Uno de los problemas que se presentan en la comprensión de los temas de administración

y gerencia es que muchos términos tienen significados múltiples; ejemplo de esto se
encuentran con mucha frecuencia en los temas contables y financieros (términos tales
como, ingreso, flujo de caja, flujo de fondos, para citar solo tres). En particular, cuando se
habla de riesgo e incertidumbre, esta confusión se incrementa porque existe un
conocimiento previo -intuitivo tal vez- de lo que es la incertidumbre. “Para muchos, la
incertidumbre es el desconocimiento del futuro; en este contexto se considera que el riesgo
y la incertidumbre se producen por la variabilidad de los hechos futuros y por su
desconocimiento. Más aun, se nombra a la incertidumbre como la situación en la cual hay
un grado (mayor o menor) de desconocimiento del futuro”

En la literatura se presenta confusión al definir las diferentes situaciones. Por ejemplo, Hillier
(1963) habla de riesgo e incertidumbre como si fueran iguales, lo mismo sucede con Hespos
y Strassman (1965), para sólo citar unos pocos; Morris (1964), por otro lado, hace la
distinción entre riesgo e incertidumbre. Lo cierto es que existen grados de incertidumbre y
en la medida en que ella disminuye con la información recolectada se puede manejar en
forma analítica cada vez más. Los casos de riesgo, tal como lo distingue Morris, son muy
particulares y los más comunes están relacionados con situaciones de azar (loterías, ruletas,
rifas, etc.) o con decisiones a las cuales se les ha asignado una distribución de probabilidad.
Para la incertidumbre, por el contrario, no se posee información suficiente como para
asignarle una distribución de probabilidad.

Una situación de incertidumbre se presenta cuando se pueden determinar los eventos

posibles y no es posible asignarles probabilidades. Hay un nivel de mayor incertidumbre que
algunos han denominado incertidumbre dura y se refiere a la situación en que ni siquiera es
posible identificar los estados o eventos futuros. Otra manera de definir la incertidumbre es
decir que pueden suceder más cosas de las que en realidad ocurrirán.

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Algunos autores consideran que la incertidumbre es la que ocasiona el riesgo, o sea, “de
acuerdo con el mayor o menor grado de conocimiento que se tenga de lo que ocurrirá en el
futuro, habrá mayor o menor riesgo”. Ahora bien, la situación de ignorancia total, es en
realidad una situación irreal como que en la práctica no existe. Algo similar se podría decir
de la certidumbre total. “La rehabilitación de la probabilidad “subjetiva o a priori” ha
convertido los casos inciertos en casos aleatorios”

Cuando además de prever los posibles resultados futuros asociados a una alternativa, se les
puede asignar probabilidades -aunque sean subjetivas- a cada uno de ellos, entonces se dice
que se encuentra frente a una situación bajo riesgo. El riesgo es aquella situación sobre la
cual tenemos información, no sólo de los eventos posibles, sino de sus probabilidades.

El riesgo en inversión significa que las rentabilidades no son predecibles, así, “el riesgo de un
activo se define en términos de la variabilidad de sus rendimientos futuros y puede
expresarse completamente describiendo todos los resultados posibles y la probabilidad de
cada uno. Para activos reales esto es engorroso y a menudo imposible. Para ello se emplea
la varianza y la desviación típica para resumir la variabilidad de los posibles resultados. “Estas
medidas son índices naturales de riesgo si la rentabilidad de las acciones se distribuye
normalmente”.

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