POLITICAS MONETARIAS Y FISCALES TOMADAS POR

EL GOBIERNO PERUANO EN EL TERCER TRIMESTRE

DEL AÑO 2017

Para poder comprender este trabajo monográfico, primero conozcamos las

definiciones técnicas de políticas monetarias y fiscales, y así poder comprender
con claridad el contenido.

Política:
La política económica se refiere a las acciones que los gobiernos adoptan en
el ámbito económico. Cubre los sistemas de fijación de tasas de interés y
presupuesto del gobierno, así como el mercado de trabajo, la propiedad
nacional, y muchas otras áreas de las intervenciones del gobierno en la
economía.
Estas políticas son a menudo influidas por las instituciones internacionales
como el Fondo Monetario Internacional o el Banco Mundial, así como las
creencias políticas y las consiguientes políticas de los partidos.
Política monetaria:
La política monetaria es la disciplina de la política económica que controla los
factores monetarios para garantizar la estabilidad de precios y el crecimiento
económico.
Aglutina todas las acciones que disponen las autoridades monetarias (los
bancos centrales) para ajustar el mercado de dinero. Mediante la política
monetaria los bancos centrales dirigen la economía para alcanzar unos
objetivos macroeconómicos concretos. Para ello utilizan una serie de factores,
como la masa monetaria o el coste del dinero (tipos de interés). Los bancos
centrales utilizan la cantidad de dinero como variable para regular la economía.
Tipos de política monetaria:
Según cuál sea su objetivo podemos separar las políticas monetarias en dos
tipos:
Política monetaria expansiva: Consiste en aumentar la cantidad de dinero en
el país para estimular la inversión y con ello, reducir el desempleo y conseguir
crecimiento económico. Su uso suele provocar inflación.
Política monetaria restrictiva: Trata de reducir la cantidad de dinero del país
con el fin de reducir la inflación. Cuando sea aplican políticas restrictivas se
corre el riesgo de ralentizar el crecimiento económico, aumentar el desempleo
y reducir la inversión.
Mecanismos de la política monetaria:
Existen varios mecanismos de la política monetaria para llevar a cabo ese
tipo de políticas expansivas o restrictivas, como variar el coeficiente de caja,
modificar las facilidades permanentes o realizar operaciones en el mercado
abierto (por ejemplo, comprar oro o deuda para introducir dinero en el
mercado).
Objetivos de la política monetaria:
Mediante el uso de la política monetaria, los países tratan de tener influencia en
sus economías controlando la oferta de dinero y así cumplir con sus objetivos
macroeconómicos, manteniendo la inflación, el desempleo y el crecimiento
económico en valores estables. Sus principales objetivos son:

● Controlar la inflación: Mantener el nivel de precios en un porcentaje

estable y reducido. Si la inflación es muy alta se usaran políticas
restrictivas, mientras que si la inflación es baja o hay deflación, se
utilizarán políticas monetarias expansivas.
● Reducir el desempleo: Procurar que haya el mínimo número de
personas en situación de desempleo. Para ello se utilizarán políticas
expansivas que impulsen la inversión y la contratación.
● Conseguir crecimiento económico: Asegurar que la economía del país
crece para poder asegurar empleo y bienestar. Para ello se utilizarán
políticas monetarias expansivas.
● Mejorar el saldo de la balanza de pagos: Vigilar que
las importaciones del país no son mucho más elevadas que
las exportaciones, porque podría provocar un aumento incontrolado de
la deuda y decrecimiento económico.

Los objetivos de la política monetaria difícilmente podrán lograrse con el uso de

la política monetaria en solitario. Para conseguirlos será necesario la puesta en
marcha de políticas fiscales que se coordinen con la política monetaria. De
hecho, las políticas monetarias tienen múltiples limitaciones, y por ello, muchos
economistas están en contra de la utilización de estas políticas, asegurando
que pronuncian los ciclos económicos. Además, muchas veces
los mecanismos de la política monetariano consiguen los objetivos deseados,
sino que alteran otros factores. Por ejemplo, si aumentamos la masa monetaria
de una economía para conseguir crecimiento económico, puede que lo único
que consigamos es un aumento de los precios.

Política fiscal:
La Política fiscal es una disciplina de la política económica centrada en la
gestión de los recursos de un Estado y su Administración. Está en manos del
Gobierno del país, quién controla los niveles de gasto e ingresos
mediante variables como los impuestos y el gasto público para mantener un
nivel de estabilidad en los países.
A través de la política fiscal, los gobiernos tratan de influir en la economía del
país. Controlando el gasto y los ingresos en los diferentes sectores y mercados
con el fin de lograr los objetivos de la política macroeconómica.
Mediante estas variaciones, el Gobierno debería ejercer un gran impacto sobre
la demanda agregaday, por consiguiente, influye en la producción y el empleo,
dado un nivel de precios. Por otra parte, su objetivo principal es estimular el
crecimiento de la economía doméstica y protegerla de cara a los cambios
propios de los ciclos económicos.
Tipos de política fiscal:

Dependiendo de las diferentes decisiones tomadas a la hora de dirigir la

política fiscal, puede clasificarse a esta como expansiva, contractiva o neutral.
Esta diferenciación tiene mucho que ver en ocasiones con una cuestión
ideológica o de pensamiento económico, debido a que atendiendo al perfil
ideológico del gobierno del momento se tomará una clase de medidas u otra.
No obstante, realmente lo que define la aplicación de una política fiscal
expansiva o contractiva es la situación del ciclo económico en que se
encuentre.

● Política Fiscal Expansiva: se lleva a cabo en situaciones de

decrecimiento económico y cuando hay altos niveles de paro, el
Gobierno tendrá que aplicar una política fiscal expansiva para aumentar
el gasto agregado (Consumo + Inversión + Gasto + Exportaciones –
Importaciones), aumentando la renta efectiva y para disminuir la tasa de
paro. La política fiscal expansiva puede ser de cuatro tipos o vías de
aplicación:
o Una reducción de los impuestos, consiguiendo un impacto
positivo sobre el consumo.
o Un aumento de los gastos del Gobierno, desplazando al alza el
gasto agregado.
o Estímulos a la inversión privada a través de bonificaciones o
exenciones fiscales. La finalidad es provocar aumentos en
la demanda agregada.
o Incentivos fiscales para estimular la demanda de los no
residentes (mayores exportaciones netas)
● Política Fiscal Contractiva: cuando existe una situación inflacionista
provocada por un exceso de demanda agregada. En este caso sería
necesaria una aplicación de política fiscal restrictiva, procediendo de
forma contraria para reducir el gasto agregado.
o Se aumentarían los impuestos.
o Se reduciría el gasto público.
o Se actuaría para desalentar las inversiones privadas y las
exportaciones netas (menores exportaciones netas).

Existe también una tercera vía que se conoce como postura neutral. En este
caso la política fiscal se basa en el equilibrio, al equiparar el nivel de gasto
público con el de ingresos totales.

Objetivos de la política fiscal:

Los objetivos que persigue la política fiscal son los siguientes:

● A corto plazo, estabilizar la economía y el ciclo a través del saldo

presupuestario.
● En el largo plazo, persigue incrementar la capacidad de crecimiento del
país mediante el gasto -I+D, educación, e inversión en infraestructuras,
etc- y del ingreso -incentivos al ahorro-.
● Simultáneamente, persigue el objetivo de equidad y redistribución de la
renta.

Además, un punto importante es que la política fiscal debe ser clave para
garantizar y proteger los servicios sociales básicos y los recursos con los que
cuenta el territorio en cuestión. Se trata de una gran responsabilidad, ya que
las decisiones tomadas en este ámbito afectan considerablemente a la vida
cotidiana, al empleo, los precios…, es decir, la política fiscal constituye la vía
más importante para mantener o mejorar el llamado Estado de Bienestar. De
hecho, en los presupuestos públicos europeos más de la mitad del gasto suele
corresponder a servicios sociales y sólo alrededor del 20 por ciento se destina
a servicios generales y económicos.

Es también destacable la responsabilidad que se adquiere a la hora de

controlar y redistribuir la riqueza de un estado por medio de los servicios
públicos y la gestión tributaria.

Su complementariedad con la política monetaria y su convivencia será clave

para la marcha del país y el bienestar de sus ciudadanos. La política fiscal tiene
un papel destacado por su efecto estabilizador de las fluctuaciones de la
economía, a través de su impacto expansivo o contractivo sobre la demanda
agregada vía manejo de los ingresos y gastos públicos (y por tanto, de la
cuantía de los déficit o superávit del sector público).

POLITICA FISCAL APLICADA POR EL GOBIERNO

PERUANO EN EL TERCER TRIMESTRE DEL 2017

"La economía peruana se encuentra actualmente en una fase de recuperación,

caracterizada por la implementación de una política macroeconómica contra
cíclica, la disipación de los choques adversos de inicios de año y un contexto
internacional favorable", sostiene el nuevo Marco Macroeconómico Multianual (
MMM), publicado por el Ministerio de Economía y Finanzas (MEF).
Tal como ya lo había señalado el ministro de Economía y Primer Ministro,
Fernando Zavala en la Comisión de Economía del Congreso, se espera un
crecimiento de 2.8% para este año, y de 4% para el próximo año.
"El PBI consolidará su crecimiento en torno a su potencial de 4% entre los años
2019-2021, el que se buscará apuntalar hacia tasas de 5% a través de una
mayor simplificación administrativa, mejora de la calidad regulatoria, fomento
del empleo formal y competitivo y una mayor inversión en infraestructura",
sostienen en el MMM del MEF.
Estimaciones Para lograr dichas metas, el MMM del
MEF ha establecido tres fases.
La primera se dará en este segundo semestre del 2017, que según el MMM se
dará a partir de una política fiscal expansiva, orientada principalmente al
proceso de reconstrucción (obras de rehabilitación y prevención) y al
despliegue de infraestructura para los Juegos Panamericanos.
La segunda fase de la recuperación está prevista para el 2018 del MMM y se
iniciará con un "fuerte impulso del 2017", con el crecimiento del PBI de 5% que
se espera para el último trimestre del 2017, en términos desestacionalizados
anualizados.
De esta manera se espera, una aceleración de la inversión pública (17.5% de
crecimiento) debido al proceso de reconstrucción (1.2% del PBI) y a las obras
de construcción de los Juegos Panamericanos (0.3% del PBI).
"Ambos proyectos cuentan con marcos normativos especiales que agilizarán su
ejecución". precisan.
En tanto, en la inversión privada crecerá 3.5% en el 2018, debido al mayor
impulso fiscal, que generará oportunidades de negocio.
Como consecuencia, el MMM del MEF señala que el consumo privado se
acelerará de 2.3% en el 2017 a 2.8% en el 2018, en un contexto de ausencia
de factores climatológicos que impacten en el incremento de precios de
productos de primera necesidad.
La tercera fase, que consolidará la recuperación, establecido para el periodo
2019-2021 en el MMM del MEF, cuando la economía peruana alcance su
potencial de crecimiento de 4%, en un contexto de retiro gradual del impulso
fiscal, mayor dinamismo del sector privado y condiciones externas favorables.
POLITICA MONETARIA APLICADA POR EL GOBIERNO
PERUANO EN EL TERCER TRIMESTRE DEL 2017

➢ JULIO DEL 2017:

● El Directorio del Banco Central de Reserva del Perú acordó

reducir la tasa de interés de referencia de la política monetaria en
 25 puntos básicos a 3,75 por ciento. Esta tasa de referencia es
compatible con una proyección de inflación que se mantiene
dentro del rango meta 2017 y 2018.

● La inflación de junio fue -0,16 por ciento, por la reversión de los

precios de algunos alimentos, con lo cual la tasa interanual de
inflación se redujo por tercer mes consecutivo, pasando de 3,04
por ciento en mayo a 2,73 por ciento en junio. La tasa de inflación
sin alimentos y energía fue 0,06 por ciento, con lo cual la tasa
interanual pasó de 2,54 por ciento en mayo a 2,38 por ciento en
junio, también dentro del rango meta (de 1 a 3 por ciento)

● El crecimiento de la actividad económica se mantiene por debajo

de su potencial. Se espera que la actividad económica en los
próximos trimestres se recupere por el aumento del gasto público
y privado.

● Durante 2017 el BCRP ha venido reduciendo las tasas de encaje,

en soles de 6,5 a 5,0 por ciento y en dólares de 70 a 42 por
ciento.

● Las tasas de interés del mercado monetario han disminuido en los

últimos meses. El Banco Central viene utilizando desde junio
operaciones de Reporte a plazo de 3 años, cuyas tasas de
subasta se han reducido de 4,64 por ciento en 2 de junio a 4,39
por ciento en 3 de julio.
● El Directorio acordó elevar el Límite Operativo de las Inversiones
en el exterior de las AFP hasta 46 por ciento.
➢ AGOSTO DEL 2017

● El Directorio del Banco Central de Reserva del Perú acordó

mantener la tasa de interés de referencia de la política monetaria
en 3,75 por ciento.

● El Directorio se encuentra especialmente atento a la nueva

información sobre la inflación y sus determinantes, sobre todo a
aquella referida a las expectativas de inflación y a la evolución de
la actividad económica, para continuar flexibilizando la posición
de política monetaria en el corto plazo.

● La inflación se mantiene dentro del rango meta y la inflación sin

alimentos y energía continuó descendiendo dentro de dicho
rango. Se espera que ambas tasas converjan a 2,0 por ciento a
fin de año.

● En julio se registraron alzas puntuales por ajuste del Niño Costero

(limón), que han continuado en la primera semana de agosto.
Estas alzas son transitorias y se revertirían prontamente.
 ● Tras el recorte de 25 puntos básicos de la tasa de referencia del
BCRP en julio, la curva de rendimientos de los CDBCRP se ha
venido reduciendo.

● BCRP ha venido reduciendo la tasa de encaje en soles (de 6,5 a

5,0 por ciento) y en dólares (tasas marginal de 70 a 42 por
ciento). Con ello, se ha liberado S/ 840 millones y US$ 499
millones respectivamente.

➢ SETIEMBRE DEL 2017:

● Esta tasa de referencia es compatible con una proyección de

inflación que se mantiene dentro del rango meta durante 2017 y
2018. El Directorio se encuentra especialmente atento a la nueva
información sobre la inflación y sus determinantes para
considerar, de ser necesario, modificaciones adicionales en la
posición de política monetaria.

● El incremento de precios de algunos alimentos y de las tarifas de

agua en agosto tendrán un efecto transitorio en la inflación. Las
mediciones de tendencia inflacionaria se encuentran dentro del
rango meta y se proyecta que continuarán bajando en los
próximos meses.
● La inflación de agosto fue 0,67 por ciento, con lo cual la tasa
interanual de inflación pasó de 2,85 por ciento en julio a 3,17 por
ciento en agosto. Sin considerar la contribución del incremento de
los precios del agua y el limón, la inflación del mes hubiera sido
0,07 por ciento y la inflación interanual, 2,41 por ciento.

● La expectativa de inflación a 12 meses continuó bajando,

situándose en 2,7 por ciento en agosto.

● El crecimiento de la actividad económica se mantiene por debajo

de su potencial. Se espera que la actividad económica en los
próximos trimestres se recupere por el aumento del gasto público
y privado.

● Los indicadores de expectativas empresariales sobre la actividad

económica se mantienen en el rango optimista y el del
crecimiento del PBI para 2017 se ubica entre 2,5 y 3,0 por ciento.

● En lo que va de 2017 el sol se ha apreciado 3,2 por ciento, al

mantenerse la recuperación de los precios de commodities y ante
el debilitamiento del dólar a nivel internacional. En este contexto,
el BCRP ha comprado US$ 5 097 millones en el año.