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Parte III
Capítulo 2. Financiación del
capital de trabajo.-
Punto 1 - 5.
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Financiamiento C. de Trabajo - Sumario
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1. Concepto de capital de trabajo.-
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1. Concepto de capital de trabajo.-
ESTRUCTURA PATRIMONIAL
Caja e Inversiones
Préstamos
SUPERAVIT O DÉFICIT financieros
FINANCIERO
Transitorias
Proveedores
OPERATIVO
Cuentas a cobrar y
Bienes de Cambio
Capital de Trabajo
Financiamiento de
Largo Plazo y
Bienes de Uso Patrimonio Neto
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1. Concepto de capital de trabajo.-
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1. Concepto de capital de trabajo.-
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1. Capital de Trabajo Permanente y Transitorio
Capital de Trabajo - evolución
Superávit
Tiempo
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1. Capital de Trabajo Permanente y Transitorio
Capital de Trabajo
CT permanente (A)
Tiempo
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2. Determinantes de la magnitud.-
Determinantes de la magnitud
• C. de T. = ƒ (DCO; Nº CS; Nx; CP)
• Variaciones de la magnitud
• Por cambios transitorios o
permanentes en las variables de
magnitud (ciclo operativo DCO, nivel
de actividad Nx, solapamientos de
ciclos CS).
• Por cambios en el pasivo corriente.
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3. Fuentes de financiamiento.-
Las fuentes de financiamiento pueden provenir de:
• Internas o autofinanciamiento.
• De terceros:
• Salarios, provisionales, fiscales, y servicios.
• Proveedores.
• Intermediarios financieros.
Normas de equilibrio y seguridad:
• Equilibrio: relación entre plazos de inversión y
de financiamiento.
• Seguridad: Consideración del riesgo del ciclo
operativo en la elección de la fuente de
financiamiento (tipo de fuente y plazo).
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3. Fuentes de financiamiento.-
CONSIDERAR QUE:
Se trata de relacionar la liquidez del activo y la
probable evolución de su magnitud con las pautas
básicas de cada fuente de financiamiento.
La relación “plazo de liquidez del activo versus
plazo de vencimiento del fondeo” es útil aunque
no la única cuestión a considerar.
Cada estrategia de financiamiento tiene asociada
una particular combinación de riesgo-rendimiento.
De su correcta determinación y evaluación
depende la elección de la mejor alternativa para
cada oportunidad.
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4. Crédito Comercial: Proveedores
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4. Crédito Comercial: Proveedores
n
N = V / (1 - d)
d = i / (1 + i)
i = d / (1 - d)
5 d
5,2632%
$ 95 $ 100 95 1-d
i´ (anual) = 36,04%
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4. Crédito Comercial: Anticipo de Clientes
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5. Créditos de Entidades Financieras:
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5. Créditos de Entidades Financieras:
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5. Créditos de Entidades Financieras:
• Descuento de documentos:
– Concepto: La entidad financiera anticipa los fondos al titular
portador de un documento comercial cuya fecha de vencimiento es
en el futuro.-
– Costo:
• Monto a recibir (aforo).-
• Tasa de interés y plazo de utilización (tasa adelantada).-
• Comisiones y gastos de gestión.-
• Impuestos.-
– Documentos objeto de descuento:
• Pagarés.-
• Cheques de pago diferido.-
• Facturas de crédito (Ley 24.760 y 24.989).-
• Certificados de obra (empresas constructoras).-
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5. Créditos de Entidades Financieras:
• Tarjeta agropecuaria:
– Permite financiar el capital de trabajo de las empresas del
sector agropecuario.
– Financia compra de: semillas, agroquímicos, fertilizantes,
combustibles y lubricantes, repuestos para maquinarias, etc.
– El cobro de los cupones para el comerciante está asegurado
por el banco como cualquier tarjeta de crédito. El banco
cobra a éstos una comisión por el servicio.
– El productor tiene un monto de crédito asignado para
comprar en los comercios adheridos.
– Bancos proveedores: Banco de La Pampa, Nación, Provincia
de Buenos Aires, Galicia, Credicoop, etc.
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5. Créditos de Entidades Financieras:
Moneda: Pesos
Beneficios:
Cobertura:
La tarjeta Caldén Agraria es aceptada en una amplia red de comercios de La Pampa, Buenos Aires y sur de
Córdoba.
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5. Créditos de Entidades Financieras:
Participantes:
• El Productor agropecuario, que compra insumos en los comercios adheridos, y paga en un plazo de
hasta 12 meses.
• Los comercio adheridos, que venden los insumos y cobran a las 72 hs, independientemente del plazo
del cupón.
• El Banco de La Pampa, que Administra el sistema, Emite las tarjetas, Paga al comercio y Financia la
operación al productor, asumiendo el riesgo crediticio.
Ventajas:
• Para el Comercio:
Cobrar los cupones a las 72 horas de presentados, trasladando al Banco el riesgo de crédito.
Todas las compras se autorizan en forma telefónica a través del Centro de Autorizaciones Caldén
Agraria 0800-333-4333 ,sin costo de larga distancia.
• Para el Productor Agropecuario:
Comprar los insumos y servicios necesarios y pagar en la fecha que decida dentro de los siguientes 12
meses, generalmente a cosecha, pudiendo optar entre cancelar el 100%, o abonar el pago mínimo y
financiar el saldo de deuda.
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6. Warrant:
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6. Warrant:
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6. Warrant:
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6. Warrant:
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6. Warrant:
Evolución de los warrants emitidos por año
en miles de millones de pesos
Ley
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7. Factoring:
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7. Factoring:
• Costo:
– Monto recibido (aforo).-
– Comisión del factoring. En general sobre el volumen de facturas
objeto del factoring.-
– Tasa de interés, en caso de que exista financiación por parte del
factor.-
• Evaluación de conveniencia:
– Comparar dichos costos con los costos para la empresa de:
• los servicios administrativos y contables para la gestión de las
cuentas a cobrar.-
• servicios legales para los cobros judiciales.-
• porcentual de incobrables (en caso de ser sin recurso).-
• costo por intereses en caso de adelanto de fondos respecto de
fuentes alternativas de financiamiento.-
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7. Factoring:
• Ventajas:
– Empresas convierte sus ventas a crédito, en ventas de
contado. Estabilización de flujos de fondos. Mayor liquidez.
– Mejora de índices de balances. Aumenta liquidez y disminuye
endeudamiento.-
– Disminuye costos fijos en el área administrativa.-
– El factor puede brindar información comercial, financiera y
estadísticas; asesorando a la empresa en la selección de sus
clientes.-
– Costo financiero que puede verse mejorado en caso que la
calidad de los deudores cedidos sea mejor que la de la
propia empresa que cede sus cuentas.-
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7. Factoring:
SIN FACTORING
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7. Factoring:
Operatoria de Factoring:
Factor
_Recibe facturas cedidas
_Adelanta 80/90% del valor
_Brinda asesoramiento
Factor
_Gestiona cobranza
_Cobra factura total
_Devuelve aforo
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8. Securitización – Titulización de Cuentas a
Cobrar:
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8. Securitización – Titulización de Cuentas a
Cobrar:
• Sujetos (fideicomiso):
– Fiduciante/Originante: es la empresa que posee los créditos
que se van a transferir para su securitización o titulización.-
– Activo fideicomitido: Cuentas a cobrar por ventas que efectuó
el fiduciante y que se ceden.-
– Fiduciario: es quien tiene la propiedad fiduciaria de los bienes
así recibidos del fiduciante, con la accesoria obligación de
darle a dichos bienes el destino previsto en el contrato.
Administra los activos cedidos.-
– Beneficiarios: Inversores que pueden adquirir títulos de
deuda o certificados de participación emitidos por el
fideicomiso según los riesgos que estén dispuestos a
asumir.-
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8. Securitización – Titulización de Cuentas a
Cobrar: FIDEICOMISO FINANCIERO
EMPRESA
FIDEICOMISO
Fiduciario: Banco
INVERSORES
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8. Securitización – Titulización de Cuentas a
Cobrar:
• Ventajas:
– Disminución del costo de endeudamiento comparativamente con las
demás alternativas tradicionales de emisión de títulos de deuda.-
– Multiplicación de capacidad prestable de las entidades financieras,
eliminando el descalce financiero y la iliquidez.-
– Liquidez que se le da a un activo que no era endosable o
transferible en el mercado secundario.-
– Creación de una nueva opción de inversión que diversifica el riesgo.
El punto clave de la securitización radica en que mientras que en el
título de deuda tradicional se califica como riesgo la capacidad de
repago del emisor (riesgo empresa emisora) en la securitización se
califica el riesgo del título en sí mismo en función a los activos que
lo respaldan, independientemente de la capacidad del originante
de la emisión y del riesgo económico y financiero de éste.-
– Eliminación del descalce financiero producido cuando las entidades
financieras toman fondos a corto plazo y financian a plazos
mayores.-
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