Unidad 3 ANÁLISIS DE DEPRECIACIÓN E IMPUESTO

Actividades de aprendizaje
Realizar una Investigación documental sobre los siguientes temas:
-Amortizaciones

La amortización es un término económico y contable, referido al proceso de

distribución en el tiempo de un valor duradero. Adicionalmente se utiliza como
sinónimo de depreciación.
Se emplea referido a dos ámbitos diferentes casi opuestos: la amortización de un
activo o la amortización de un pasivo. En ambos casos se trata de un valor,
habitualmente grande, con una duración que se extiende a varios periodos o
ejercicios, para cada uno de los cuales se calculan una amortización, de modo que
se reparte ese valor entre todos los periodos en los que permanece.
Amortización de un pasivo
La obligación de devolver un préstamo recibido de un banco es un pasivo, cuyo
importe se va reintegrando en varios pagos diferidos en el tiempo. La parte de
capital (o principal) que se cancela en cada uno de esos pagos es una amortización.

Los métodos más frecuentes para repartir el importe en el tiempo y segregar

principal de intereses son el Francés, Alemán y el Americano. Todos estos métodos
son correctos desde el punto de vista contable y están basados en el concepto de
interés compuesto. Las condiciones pactadas al momento de acordar el préstamo
determinan cual de los sistemas se utilizará.

Amortización desde el punto de vista contable

Amortizar significa considerar que un determinado elemento del activo fijo

empresarial ha perdido, por el mero paso del tiempo, parte de su valor. Para reflejar
contablemente este hecho, y en atención al método contable de partida doble, hay
que: 1º Dotar una amortización, es decir, considerar como pérdida del ejercicio la
disminución del valor experimentado. 2º Crear una cuenta negativa en el activo del
balance, que anualmente vería incrementado su saldo con la indicada disminución
del valor del bien. De esta forma todo elemento del activo fijo de la empresa vendría
reflejado por dos cuentas, una positiva, que recogería el valor de su adquisición u
obtención, y otra negativa (llamada de Amortización Acumulada), en la cual se
indica lo que vale de menos como consecuencia del paso del tiempo.

Se trata de un artificio contable tendiente a conseguir una mayor aproximación a la

realidad económica y financiera de la empresa, y no un fondo de dinero reservado
de alguna forma para reponer el inmovilizado al finalizar su vida útil. Para calcular
la cuota de amortización para un periodo determinado existen diferentes métodos:

a) Amortización según tablas

b) Amortización constante, lineal o de cuota fija

c) Amortización degresiva con porcentaje constante

d) Amortización degresiva por suma de dígitos

e) Amortización degresiva por progresión aritmética decreciente

f) Amortización progresiva

g) Amortización variable

h) Amortización acelerada

i) Amortización libre

En la ingeniería económica, la expresión amortizar se utiliza para denominar un

proceso financiero mediante el cual se extingue gradualmente, una deuda por
medio de pagos periódicos, que pueden ser iguales o diferentes. En la amortización
de una deuda, cada pago o cuota que se entrega sirve para pagar los intereses y
reducir el importe de la deuda.

Definición: amortizar es el proceso de cancelar una deuda con sus intereses por
medio de pagos periódicos.

En cuanto a la amortización de deudas se aplican diversos métodos y, dentro de

cada uno, hay numerosas variantes que hacen prácticamente inagotable este tema.
Todos estos métodos son aplicaciones de las anualidades estudiadas en unidades
anteriores, para las cuales ya se cuenta con la suficiente capacitación, a fin de
manejas los diferentes tipos, bien sean pagos constantes o variables.

Principio básico de las amortizaciones. El interés debe cancelarse al final de

cada periodo calculado sobre el saldo de los capitales adeudados.

Métodos de amortización.

Amortización gradual. Este consiste en un sistema por cuotas de valor constante,

con intereses sobre saldos. En este tipo de amortización, los pagos son iguales y
se hacen en intervalos iguales. Esta forma de amortización fue creada en Europa y
es la más generalizada y de mayor aplicación en el campo financiero.

Amortización constante. A diferencia de la amortización gradual, mantiene un

valor igual para la amortización en cada período y, como consecuencia, la cuota de
pago y periódico es variable decreciente, puesto que los intereses sobre saldos son
 decrecientes. Para préstamos a largo plazo y, en particular para préstamos en la
construcción de grandes obras de infraestructura, se han creado diversos métodos
de amortización basados en las anualidades variables.

Amortización con cuotas extraordinarias. En este sistema cada cierto número

de cuotas incluye pagos extraordinarios; éstos modifican las condiciones de la
amortización que varía el valor de las cuotas y/o plazo de la deuda.

Fondos de amortización. Con el objetivo de pagar una deuda a su vencimiento en

fecha futura, comercialmente se acostumbra crear un fondo mediante reservas que
devengan intereses, de tal modo que el monto de estas acumulaciones permita
cancelar la obligación, a su vencimiento. Es obvio que lo anterior se aplica a deudas
contraídas a mediano y largo plazo; tal es el caso de las reservas para promover el
pago de las pensiones de jubilación de los trabajadores de una compañía, las
reservas para remplazar activos que se demeritan con el uso, las reservas para la
recuperación de inversiones en minas que terminarán por agotarse.
Amortización
La amortización técnica (que debe diferenciarse de la <<amortización
financiera>>, referida a la devolución gradual de un préstamo) es la figura
mediante la que se registra contablemente esa pérdida del valor, traspasándola a
la cuenta de resultados (como si se tratara de un gasto más). La operación de la
amortización técnica tiene las siguientes finalidades:
· Reflejar contablemente la pérdida de valor de los bienes de activo depreciados.
· Conocer el valor neto contable de dichos bienes, restando del valor de adquisición,
las cuantías ya computadas como depreciaciones.
· Imputar la pérdida de valor anual de estos activos en la cuenta de resultados,
como si se tratara de un gasto más.
· Detraer una parte de los beneficios, para que el capital permanezca constante,
compensando así la pérdida de valor del activo considerado.

En relación con el fenómeno de la depreciación, debe establecer la siguiente

terminología:
·
Valor de adquisición: precio de compra del bien considerado y todos sus gastos
directos.
· Valor residual: el de mercado que tendrá ese bien al final de su vida física o
económica.
· Valor amortizable: diferencia entre el valor de adquisición y el valor residual.
· Valor neto contable: diferencia entre el valor de adquisición y el valor neto
contable.
· Valor venal: precio que en el momento actual se supone que estaría dispuesto a
pagar el mercado por un bien de activo fijo, considerado su estado.
· Vida útil: periodo de tiempo estimado, durante el que previsiblemente un bien de
activo fijo va a poder ser utilizado con normalidad en el proceso productivo.
Ingeniería Económica – Leland Blank, Anthony Tarquin (4ta. edición) (1999).
http://itvh-bjsp-ingenieria-economica-2012.blogspot.mx/2012/02/unidad-3-modelos-
de-depreciacion.html
Mauricio Navarro Zeledon, (2011), Unidad No. VI. Decisión de inversión con financiamiento,
Ingeniería económica. https://mauricionavarrozeledon.files.wordpress.com/2011/03/unidad-vi-
decisic3b3n-de-inversic3b3n-con-financiamiento.pdf

Gimeno, Juan A. Gimeno Ullastres, Santiago Rubio Cebrián, Pedro Tamayo Lorenzo
Editorial: Díaz de Santos, (2012), Economica de la salud, instrumentos, pagina 273-274.
http://itvh-cego-ingenieria-economica-2012.blogspot.mx/2012/02/unidad-3-modelos-de-
depreciacion.html

-Análisis después de impuestos

Un análisis económico también con lleva una revisión posterior de una empresa y
sus proyectos después del pago de impuesto, empleando las mismas mediciones
de rentabilidad que se hacen antes de los impuestos, pero con la diferencia de que
se incluyen los gastos por impuestos sobre la utilidad y las tasas impositivas de
regulación gubernamental.
Por otro lado, la medida económica para medir el potencial para generar riqueza
de una inversión de capital, se domina el valor económica agregado (EVA), la cual
se calcula a partir de datos disponibles dentro del análisis económico después del
pago de impuestos. El EVA también sirve para conocer el potencial de obtener
utilidades de propuestas o alternativas de inversión de capital, además de medir la
oportunidad de generación de riquezas sobre el análisis de proyectos, la
consideración de alternativas y la búsqueda de inversionistas que financien los
proyectos.
Solicitar un financiamiento implica generar deuda, lo que es conveniente para las
empresas porque no se arriesga su propio capital, sin embargo, si la empresa
tiene baja liquidez o sus ventas son muy accidentadas, la situación puede generar
un incumplimientos en el pago de la deuda adquirida.
Generalmente el análisis económico después de impuestos utiliza las mismas
mediciones de rentabilidad que el que se hace antes de impuestos. La única
diferencia es que se usan los flujos de efectivo después de impuestos (FEDI) en
lugar de los flujos de efectivo antes de impuestos (FEAI), con la conclusión de los
gastos (o ahorros) por impuesto sobre la utilidad, para luego hacer los cálculos del
valor equivalente con el uso de una TREMA después de impuestos. Las tasas
impositivas y las regulaciones gubernamentales llegan a resultar complejas y a
estar sujetas a cambios, pero una vez que se han traducido a su efecto sobre los
FEDI, el resto del análisis después de impuestos es relativamente sencillo.
Sulivan, William G. 2004. “La depreciación y los impuestos sobre las utilidades”.
En Ingeniería económica de Degarmo. Pp 284-288. México. Pearson Educación.
http://itvh-cego-ingenieria-economica-2012.blogspot.mx/2012/02/unidad-5-analisis-
de-reemplazo-e.html
Barca Urbina, 2007. “La depreciación y el flujo de efectivo antes y después de
impuestos”. En fundamentos de ingeniería económica. Pp 203-216. México.
McGraw-Hill.
Sulivan, William G. 2004. “La depreciación y los impuestos sobre las utilidades”.
En Ingeniería económica de Degarmo. Pp 284-288. México. Pearson Educación.
https://oa.ugto.mx/analisis-economico-despues-de-impuestos.html

-Terminología básica para los impuestos sobre la renta.

Ingreso bruto: total de todos los ingresos provenientes de fuentes productoras de ingresos. Gastos: todos
los costos en los que se incurre cuando se hace una transacción comercial. Ingreso gravable: el valor
monetario remanente sobre el cual se deben pagar los impuestos. Y se calcula como sigue:
Ingreso gravable: ingreso bruto menos gastos menos depreciación.
Ganancia de capital: cuando el precio de venta de propiedades depreciables (activos) o de un bien raíz
(terrenos) exceden el valor en libros, ha ocurrido una ganancia d capital.
Los gastos de operación= GO incluyen todos los costos de corporaciones en los que se incurre en las
transacciones de un negocio.
Ganancia =precio de venta – valor en libros.
Perdida de capital: valor en libros – precio de venta.
Descuento tributario por inversiones: este es un estimulo tributario dado al comprador de equipo nuevo
o usado que este calificado de acuerdo con lo dispuesto en la sección 38 de patrimonio. Este crédito
tributario se otorga para estimular la compara y uso de equipo moderno. Perdida de operación: cuando
una corporación experimenta un año en el que hay pérdida neta en lugar de ganancia neta, sufre una
pérdida de operación.
IMPUESTOS = (ingreso bruto – gastos – depreciación) T. Donde T = tasa tributaria.
IMPUESTOS = (IG) T.
Sin embargo para ayudar un poco al pequeño comerciante los impuestos corporativos realmente se
calculan como:
El ingreso gravable, IG, es la cuantía en dólares sobre la cual se calculan los impuestos. Impuestos
corporativos: (IG) (tasa normal de impuestos) + (IG — $ 25 000) (sobretasa). Para las corporaciones, los
gastos y la depreciación se restan del ingreso bruto para obtener el ingreso gravable.
IG = ingreso bruto - gastos - depreciación
FEAI = Flujo de Efectivo Antes de Impuesto. (Sin inflación)
FEDI = Flujo de Efectivo Después de Impuesto.
D = Depreciación.
IG = Ingreso Gravable.
I = Impuestos.
T = Tasa Tributaria o Tasa de Impuestos.
La tasa impositiva es un porcentaje, o equivalente decimal, del ingreso gravable debido en impuestos.
Impuestos = ingreso gravable X tasa impositiva aplicable = (1G)T
La utilidad neta o ingreso neto, resulta, en general, al restar los impuestos sobre la renta corporativa del
ingreso gravable.
La ganancia de capital es una cuantía del ingreso gravable en la cual se incurre cuando el precio de venta
de un activo o propiedad depreciable excede el precio de compra original. En el momento de la venta,
Ganancia de capital = precio de venta - precio de compra
Si el resultado es positivo, se registra una ganancia. Si la fecha de ventas ocurre dentro de un tiempo
dado de la fecha de compra, se hace referencia a la ganancia de capital como una ganancia de corto
plazo (GCP); si el periodo de posesión es más largo, la ganancia es una ganancia de largo plazo (GLP). La
ley tributaria determina y cambia el periodo de posesión requerido, el cual generalmente es de 1 año o
18 meses. Aquí se utiliza 1 año.
La pérdida de capital es el opuesto de la ganancia de capital. Si el precio de venta es menor que el valor
en libros, la pérdida de capital es:
Pérdida de capital = valor en libros - precio de venta
Si el resultado es positivo, se reporta una pérdida. Los términos pérdida de corto plazo (PCP) y pérdida
de largo plazo (PLP) se determinan en forma similar a las ganancias de capital.
La recuperación de la depreciación ocurre cuando la propiedad depreciable es vendida por una cuantía
mayor que el valor en libros actual. El exceso es la recuperación de la depreciación, RD, y se grava como
ingreso gravable ordinario. Se recupera depreciación si RD > 0 mediante el siguiente cálculo en el
momento de la venta.
RD = precio de venta - valor en libros

Si el valor de venta excede al precio de compra (o costo inicial B), se obtiene una ganancia de capital y
se considera que toda la depreciación anterior ha sido recuperada y es totalmente gravable. Esta
eventualidad es poco probable para la mayoría de los activos. La recuperación de la depreciación se
calcula utilizando un valor de salvamento (en libros) de cero para los activos de los cuales se ha dispuesto
después del periodo de recuperación.

Los individuos y las corporaciones pagan impuestos federales, estatales y locales

en una diversidad de áreas: ingresos, propiedades,
colegios, valor agregado, ventas, uso, servicios y otros. En general, las
corporaciones son gravadas sobre el ingreso generado en el proceso de
hacer negocios, mientras que los individuos pagan impuestos sobre salarios,
sueldos, regalías y sobre el producto de inversiones. Cuando se realiza un análisis
económico es razonable preguntar si dicho análisis debe hacerse antes o después
de impuestos. Para una organización exenta de impuestos (por ejemplo,
universitaria, estatal, religiosa, fundación o corporación sin ánimo de lucro), el
análisis después de impuestos no es necesario. Para las
demás organizaciones (corporaciones y sociedades) el análisis después de
impuestos puede conducir o no a una decisión diferente de aquella basada en un
análisis antes de impuestos. Aunque la alternativa seleccionada puede ser la
misma, el análisis después de impuestos da estimaciones mucho mejores de los
flujos de efectivo y de la tasa de retorno anticipada para una alternativa.
Los impuestos sobre la renta están sujetos a cambios frecuentes, debido a que
pueden ser "puntos conflictivos políticos" o pueden constituir un mecanismo de
apalancamiento económico para acelerar o hacer más lenta la economía.
Ingreso bruto: IB, es el ingreso toral proveniente de fuentes que producen ingreso,
incluyendo todos los renglones enumerados en la sección de ingresos de un
estado de resultados. El término ingreso bruto ajustado se utiliza cuando se
efectúan ciertos ajustes permisibles al ingreso bruto. Para los individuos, el
ingreso bruto consta principalmente de sueldos, salarios, intereses, dividendos,
regalías y ganancias de capital. Gastos de operación: GO, incluyen todos los
costos de corporaciones en los que se incurre en las transacciones de un negocio.
Éstos son los costos de operación de la alternativa de la ingeniería económica.
Ingreso gravable: IG, es la cuantía en dinero sobre la cual se calculan los
impuestos. Para las corporaciones, los gastos y la depreciación se restan del
ingreso bruto para obtener el ingreso gravable. IG = Ingreso bruto - gastos –
depreciación Tasa impositiva: Es un porcentaje, o equivalente decimal, del ingreso
gravable debido en impuestos. Impuestos = Ingreso gravable * tasa impositiva
aplicable = IG * T Utilidad neta: O ingreso neto, resulta en general, al restar los
impuestos sobre la renta corporativa del ingreso gravable. Pérdidas operacionales:
Ocurre cuando una corporación incurre en pérdida neta en lugar de tener una
utilidad neta. Ganancia de capital: Es una cuantía del ingreso gravable en la cual
se incurre cuando el precio de venta de un activo o propiedad depreciable excede
el precio de compra original. Pérdida de capital: Es el opuesto de la ganancia de
capital. Si el precio de venta es menor que el valor en libros, la pérdida de capital
es: Pérdida de capital = Valor en libros - precio de venta. Recuperación de la
depreciación: Ocurre cuando la propiedad depreciable es vendida por una cuantía
mayor que el valor en libros actual. El exceso es la recuperación de la
depreciación, RD, y se grava como ingreso gravable ordinario. Se recupera
depreciación si RD > 0 mediante el siguiente cálculo en el momento de la venta:
RD = precio de venta - valor en libros.

Ivan Jose Turmero Astros, 2015, Evaluación económica de proyectos después de

impuestos. http://www.monografias.com/trabajos100/evaluacion-economica-proyectos-despues-
impuesto/evaluacion-economica-proyectos-despues-impuesto.shtml

Shirly Vega, 2014, “Terminologia básica para los impuestos sobre la renta”.
http://despuesdelosimpuestos.blogspot.mx/2014/07/terminologia-basica-para-los-
impuestos.html
Victor Noe Martinez Contreras, 2016,”Unidad 3 Analisis de depreciación e
impuesto” http://elingenieroindustrialenmexico.blogspot.mx/2016/05/unidad-3-
analisis-de-depreciacion-e.html

-Análisis y pérdidas de capital

-Efectos de los diferentes modelos de depreciación

La cantidad de impuestos en que se incurre se verán afectados por el modelo de

depreciación seleccionado.
Los modelos de depreciación acelerada requieren menos impuestos en los primeros
años debido a la reducción en el ingreso gravable por la depreciación anual que se
de determina por medio de la siguiente expresión.
RG = FCAI – depreciación
Se piensa que algunas tasas de retorno establecidas después de impuestos son
usadas para estudios económicos.
Si se asume:
1. Una tasa constante impositiva.
2.Un ingreso bruto que excede la depreciación anual.
3. El capital recuperado tiene el mismo valor de salvamento (comúnmente cero).
4. El mismo número de años de vida útil.
Lo siguiente es correcto para todos los modelos de depreciación:
El total de impuestos pagados es igual para cualquier modelo. El valor presente de
impuestos (PIMPUESTOS) es menor para los modelos de depreciación acelerada.

Como la depreciación y las normativas de impuestos están íntimamente

relacionados, es recomendable que se aseguré de los métodos permitidos o
requeridos a utilizar. El modelo de depreciación que se utilice afecta la cuantía de
los impuestos incurridos. Es decir, se debe seleccionar el modelo de depreciación
con el mínimo valor presente para impuestos El valor presente de los impuestos,
VP, es menor para los modelos de depreciación acelerados.

A pesar de que el SMARC es el método tributario de depreciación requerido en

Estados Unidos, es importante comprender por qué las tasas de depreciación
acelerada dan a la corporación una ventaja tributaria, con respecto al método en
línea recta con el mismo periodo de recuperación. Al existir tasas mayores en los
primeros años del periodo de recuperación se requieren menos impuestos debido a
que es mayor la reducción en el ingreso gravable. Para evaluar el efecto tributario
de los modelos de depreciación se utiliza el criterio de minimizar el valor presente
de los impuestos totales. Es decir, para un periodo de recuperación n, se debe elegir
la tasa de depreciación que produzca el mínimo valor presente para impuestos.
Esto equivale a maximizar el valor presente de la depreciación total VPD, en la

Ecuación. Se comparan ahora cualesquiera dos modelos de depreciación

diferentes, suponiendo lo siguiente: 1) una tasa de impuestos constante de un solo
valor, 2) el FEAI excede cada monto de depreciación anual, 3) el método reduce el
valor en libros hasta llegar al mismo valor de salvamento, y 4) se utiliza el mismo
periodo de recuperación. Sobre la base de estas suposiciones se cumple lo
siguiente:

1. Los impuestos totales pagados son iguales para todos los modelos de
depreciación.

2. El valor presente de los impuestos es menor para los modelos de

depreciación acelerada.

El SMARC es el modelo de depreciación tributaria estipulado en Estados Unidos, y

la única alternativa es la depreciación en línea recta SMARC con un periodo de
recuperación ampliado. La cancelación acelerada del SMARC siempre ofrecerá un
VP impuesto menor comparado con modelos menos acelerados. Si el modelo SDD
aún estuviera disponible directamente, en lugar de estar incorporado en los cálculos
del SMARC, en términos generales SDD no sería tan bueno como el SMARC.

Al comparar los impuestos para diferentes periodos de recuperación, se cambiará

únicamente la cuarta suposición mencionada en el principio de esta sección: se
aplica el mismo método de depreciación. Se puede demostrar que un periodo de
recuperación menor ofrecerá una ventaja tributaria sobre un periodo más largo al
emplear el criterio de minimizar el valor presente del impuesto, VP impuesto. La
comparación de impuestos indicará que:

1. Los impuestos totales pagados son iguales para todos los valores de n.

2. El valor presente de los impuestos es menor para los valores más bajos de
n.
Ésta es la razón del porqué las corporaciones desean utilizar el periodo de
recuperación SMARC menor permitido para propósitos del impuesto sobre la renta.
demuestra estas conclusiones empleando el modelo de depreciación clásico de
línea recta, aunque también pueden demostrarse para el SMARC o cualquier otro
método de depreciación tributaria que esté disponible.

El modelo de depreciación que se utilice afecta la cuantía de los impuestos

incurridos. Es decir, para un periodo de recuperación n, se debe seleccionar el
modelo de depreciación con el mínimo valor presente para impuestos

El valor presente de los impuestos, VP, es menor para los modelos de depreciación
acelerados.

La comparación de impuestos para los diferentes valores indicará que:

1. Los impuestos totales pagados son iguales para todos los valores de n.

2. El valor presente de los impuestos, VP, es menor para los valores más bajos de
n.

La selección del modelo de depreciación que minimiza VP equivale a seleccionar

impuesto el modelo que maximiza el valor presente de la depreciación total, VPy Se
puede demostrar que un periodo de recuperación más corto ofrecerá una ventaja
de impuestos durante un periodo más largo utilizando el criterio de minimizar el valor
VP Calculado impuesto.

Shirly Vega, 2014, “Depreciación y análisis después de los impuestos”

http://despuesdelosimpuestos.blogspot.mx/2014/07/efectos-de-los-diferentes-
modelos-de.html
Ivan Jose Turmero Astros,2014, “Depreciación y agotamiento”
http://www.monografias.com/trabajos104/depreciacion-y-agotamiento-
perdida/depreciacion-y-agotamiento-perdida.shtml
Mauricio, 2017/05, “Efectos de los diferentes modelos de depreciacion”.
https://es.scribd.com/document/338447981/EFECTOS-DE-LOS-DIFERENTES-
MODELOS-DE-DEPRECIACION-docx
-Análisis después de impuestos utilizando los métodos de valor presente, valor
anual y tasa interna de retorno
Si se establece la TMAR después de impuestos (a la tasa del mercado como se
analizó en el capítulo 12), para calcular el VP o el VA para un proyecto se utilizan
los valores FEN justo de la misma manera que en capítulos anteriores. Cuando hay
cantidades FEN positivas y negativas, un VP o VA < 0 resultante indica que la TMAR
después de impuestos no se ha logrado.

Para una comparación de alternativas ‘mutuamente excluyentes, utilice los

siguientes parámetros para seleccionar la mejor alternativa.
Si el VP o el VA alternativo 2 0, la TMAR después de impuestos requerida se logra
o se excede; la alternativa es financieramente viable.

Seleccione la alternativa con el valor VP o VA que sea numéricamente mayor:

Si para una alternativa se incluyen solamente estimaciones de costo, considere el
ahorro de impuestos que genera el CAO o gasto de operación para llegar a un FEN
positivo. Luego utilice el mismo parámetro para seleccionar una alternativa.

Representa la cantidad de efectivo real resultante que fluye hacia la compañía, es

decir la entrada de dinero, considerando esta entrada de dinero neto como una
cantidad positiva. En el caso que la resultante del flujo de efectivo neto sale de la
compañía, es decir sale dinero o hace desembolsos, esto hace que se considere
una cantidad negativa. Lógicamente se debe considerar un determinado periodo de
tiempo generalmente un año.

El análisis del flujo de efectivo neto después de impuestos implica que se utilizan
las cantidades en todos los cálculos para determinar el VP, VA, TIR, o cualquiera
que sea la medida de valor de interés para el analista económico.
Considerando que el flujo de efectivo neto después de impuestos es igual a la
cantidad del flujo de efectivo después de impuestos (FEDI).

Si se establece la TMAR después de impuestos, a la tasa del mercado para calcular

los VP o el VA para un proyecto se utilizan los valores del flujo de efectivo neto.

Cuando hay cantidades FEN positivas y negativas, los valores de VP o VA son

menores que cero significa que la TMAR después de impuestos no se ha logrado,
es decir, que la alternativa no es viable financieramente.
Cuando se tienen alternativas mutuamente excluyentes se utilizan los siguientes
parámetros para seleccionar la mejor alternativa.

• Si el VP o el VA alternativo es mayor o igual a cero, significa que la TMAR requerida

después de impuestos es aceptable y que la alternativa financieramente es viable.
• Seleccione la alternativa con el VP o VA que sea numéricamente mayor.
También, si para una alternativa se incluyen solamente estimaciones de costo,
considere el ahorro de impuestos que genera el CAO o gasto de operación para
obtener una FEN positiva y utilice el mismo parámetro para seleccionar una
alternativa.

Análisis de la Tasa de Retorno después de Impuestos Recordando que la tasa de

retorno fue calculada cuando se dá el equilibrio de los flujos de efectivo positivos y
negativos, es decir, cuando un proyecto único se iguala a cero con un VP o VA de
la secuencia FEN (Flujo de Efectivo Neto) considerando el valor del dinero en el
tiempo y para secuencias convencionales de flujo de efectivo, así también cuando
se trata de alternativas múltiples se utiliza una relación VP o VA para calcular la tasa
de retorno sobre la serie FEN incremental para la alternativa de inversión inicial más
grande con relación a la más pequeña.
Así también, recordemos que si solamente se involucra financiamiento con
patrimonio, se puede modificar la relación (FEN), en forma más corta utilizando el
término ahorro de impuestos (IG) (1 – T), que es la porción IG no absorbida por los
impuestos.

Para los fondos patrimoniales en un 100%, FPD = P, el gasto de capital en la

ecuación.

FEN = -gasto de capital + ingreso bruto – gastos de operación + valor

de salvamento – impuestos.

FEN = - P + IB – GO + VS – IG (T)

Si se escribe la depreciación multiplicada por el término de la tasa impositiva, DT

como D-D(1-T), se obtiene una forma abreviada para FEN.

FEN = - gasto de capital + depreciación + IG (1 – T) (9. 7)

Así también recordemos, que pueden existir raíces múltiples cuando la secuencia
FEN tiene más de un cambio de signo.

Shirly Vega, 07/2014, “Depreciación y análisis después de los impuestos”.

http://despuesdelosimpuestos.blogspot.mx/2014/07/analisis-despues-de-
impuestos_6.html