INTEGRANTES:

 CURILLA RICSE, Yonattan

 GÓMEZ LAUREANO, Ángel
 LANDA CUYUBAMBA, Diego
 MAYTA LOVATÓN, Liz M.
 MENDOZA RIVERA, Karina P.
 PALOMARES ALVARADO,
Jhonatan

COBERTURA CON
FUTURO Y COMERCIALIZACIÓN

OPCIONES
DE MINERALES Y
METALES

La cobertura de riesgos consiste en una serie de estrategias que

se pueden implementar para reducir al mínimo la incertidumbre
y el fracaso ante una amenaza. La cobertura de riesgo financiero
es la utilización de un conjunto de instrumentos financieros y
comerciales con la finalidad de evaluar el riesgo, desarrollar
estrategias específicas y reducirlo al máximo.

2016
 ÍNDICE

ÍNDICE ............................................................................................................... 1
RESUMEN ......................................................................................................... 2
INTRODUCCIÓN ............................................................................................... 3
CAPÍTULO I
MARCO TEÓRICO ............................................................................................ 4
1.1 BASE TEÓRICA ......................................................................................... 4
1.1.1. ECONOMÍA ................................................................................................................. 4
1.1.2. COMERCIALIZACIÓN DE MINERALES .................................................................. 4
1.1.3. METALES FUNDIDOS Y REFINADOS .................................................................... 5
1.1.4. BOLSAS DE METALES ............................................................................................. 5
1.1.5. CONTRATOS.............................................................................................................. 9
1.1.6. ESPECULACIÓN ...................................................................................................... 10
1.1.7. MERCADOS DE FUTURO ...................................................................................... 10
1.1.8. MARKETING ............................................................................................................. 10

CAPITULO II
METODOLOGÍA .............................................................................................. 11
2.1 TIPO DE INVESTIGACIÓN ........................................................................11
2.2 RAZÓN DE ELECCIÓN DEL TEMA ...........................................................11
2.3 PROCESO DE RECOLECCIÓN DE DATOS ..............................................11
CAPITULO III
RESULTADOS Y DISCUSIONES .................................................................... 12
3.1 RESULTADOS ..........................................................................................12
3.1.1 FUNCIONAMIENTO DE LA BOLSA DE LONDRES ............................................. 12
3.1.2 DESCRIPCIÓN TIPOS DE CONTRATO ................................................................ 14
3.1.3 DESCRIPCIÓN DE COBERTURA .......................................................................... 15
3.1.4 TIPOS DE COBERTURA ......................................................................................... 16
3.1.5 MANEJO DEL MARKETING DE LAS BOLSAS DE VALORES: LME Y NEW
YORK ……………………………………………………………………………………………………………………21

3.2 DISCUSIÓN ...............................................................................................23

3.2.1 COMPARACIÓN DE LA LME CON LA BOLSA DE NEW YORK ......................... 23
3.2.2 DIFERENCIA ENTRE CONTRATOS DE FUTURO Y FORWARD ...................... 24
3.2.3 DIFERENCIA ENTRE COBERTURA Y ESPECULACIÓN ................................... 24

CONCLUSIONES ............................................................................................ 26
RECOMENDACIONES .................................................................................... 27
BIBLIOGRAFÍA ............................................................................................... 28

1
 RESUMEN

El presente trabajo contiene un análisis y comparaciones entre las Bolsas de

Metales de la LME y New York cuyos resultados muestran las diferencias
importantes entre estas bolsas más importantes en el mundo así en como en su
modo de manejar sus coberturas y contratos.

Así mismo, se muestra que en las negociaciones de compra-venta de minerales

y metales, la aplicación de los diferentes tipos de cobertura es muy importante
como modelo de estrategia competitiva, cuyo objetivo principal es proteger a las
partes reduciendo los riesgos inherentes a las fluctuaciones de los precios por
las que atraviesa un metal en sus diferentes etapas hasta su último comprador.
En operaciones de cobertura y mercado a futuros, London metal Exchange
(LME) es la principal bolsa del mundo.

En una transacción en las Bolsas de Metales, requiere la presencia de

BROKER’S (Corredores de Bolsa), quienes manejan las operaciones,
amparados en su experiencia de comercialización en el campo bursátil.
Pudiendo ser Broker - vendedor o Broker - comprador. Las transacciones de
compra y venta de Minerales y Metales, se rigen por los reglamentos propios en
cada Bolsa

En el comercio internacional de minerales y metales, como motor de desarrollo

económico, siempre ha estado estrechamente relacionado con el
comportamiento de la economía global. A la vez, está fuertemente influenciado
por la coyuntura mundial debido a la dispersión y diversidad de los productos
mineros y a su localización en las distintas áreas geográficas. Dada la
importancia de la comercialización de los minerales y metales básicos (no
férreos) en sus múltiples usos, se analizan las tendencias de precios, producción
y consumos.

2
 INTRODUCCIÓN

El presente trabajo trata de proporcionar información de una manera sencilla y

práctica, de manera que sea comprensible la forma en que las bolsas de metales
llevan a cabo su misión, así como su funcionamiento interno en los diferentes
ámbitos en que se desenvuelven. Además de comparar, analizar y realizar juicios
entre los contratos de cobertura y especulación; que sin lugar a dudas, el camino
que tiene que seguir una empresa cualquiera para llegar a su meta es estar en
armonía con aquellos que rigen el mercado mundial, entendiéndose por armonía
como el actuar de las empresas por proporcionar bienes y servicios a la altura
de su competencia.

Se pretende además orientar de una manera muy amplia acerca

Funcionamiento de la Bolsa de Metales de Londres, así como también indagar
los tipos de contratos y analizar las Plataformas de Negociación de LME.

Con el presente documento se espera tener un conocimiento más amplio acerca

del Manejo de marketing de las Bolsas de Valores: LME y New York, que sirva
como guía práctica para el entendimiento del porqué, cómo y cuándo estos se
convirtieron importantes para el mercado internacional.

3
 CAPÍTULO I

MARCO TEÓRICO
1.1 BASE TEÓRICA
1.1.1. ECONOMÍA
La economía, es el estudio de la manera en que las sociedades
utilizan los recursos escasos para producir mercancías valiosas y
distribuirlas entre los diferentes individuos.1
Según el economista inglés Alfred Marshall (1842-1924), “La
economía es la ciencia que examina la parte de la actividad individual
y social especialmente consagrada a alcanzar y a utilizar las
condiciones materiales del bienestar”.

1.1.2. COMERCIALIZACIÓN DE MINERALES

La comercialización de minerales comprende una visión general

sobre los mercados de producción y consumo, de los minerales y
metales en el mundo. Los productos metálicos básicos de mayor
demanda y volumen de producción son: cobre, plomo, zinc, aluminio,
níquel y estaño.

1
(Nordhaus, 1994)

4
 También tienen significación por su valor de mercado, los minerales
y metales clasificados en el rubro de preciosos como es el caso del
oro, la plata y el platino.

La comercialización de minerales, permite definir la oferta y demanda

de los productos mineros en un horizonte de tiempo, en función del
cálculo del tipo y cantidades de productos minerales que producirán
y consumirán en el futuro los diferentes actores de la industria.2

1.1.3. METALES FUNDIDOS Y REFINADOS

Los fundidos son el resultado de concentrados que se procesan en
otros lugares y en otras infraestructuras bajo procesos totalmente
diferentes de la concentración, en general son procesados por otras
empresas en hornos de reverberos con la finalidad de eliminar las
impurezas y el contenido de azufre, para obtener de ellos metales
con un mayor nivel de pureza (de modo que puedan ser utilizados en
galvanizadoras, acerías, manufactureras, etc.).3

La refinación es un proceso mediante el cual se obtiene productos

metálicos libre de impurezas; provenientes de procesos electrolíticos,
en los cuales, se aplica fluidos eléctricos, que transfiere el metal de
los ánodos, o también a una solución a los cátodos; en donde se
produce la acumulación del catión liberado de sustancias extrañas”.
Ejemplos: Se tiene.4

1.1.4. BOLSAS DE METALES

A escala mundial, las más importantes BOLSAS DE METALES en la
que se determinan los precios de los metales son:

 COMMODITY EXCHANGE (COMEX) de Nueva York – 1877

Para metales de: Al, Cu, Pb., Hg, Sn, Zn, Au, Ag.

2
(Duhalde, 2004)
3
(BLACIO SECAIRA, 2008)
4
(LAURENTE QUIÑONES, 2002)

5
  LONDON METAL EXCHANGE (L.M.E.) de Londres – 1935

Para metales de: Cu, Pb, Ag.

1.1.4.1. EL LONDON METAL EXCHANGE (LME)

Bolsa de metales de Londres es el barómetro de la oferta y

demanda a nivel mundial porque al final de cuentas es un mercado
físico donde los metales pueden ser comprados a vendidos al
mismo tiempo. Sus precios oficiales son usados por compradores
y vendedores en la negociación de sus contratos de largo plazo. 5

Para el comprador, la entrega en un depósito autorizado por el LME

está garantizada, así como la calidad del producto porque el metal
a entregarse debe ser de una marca registrada en el LME; cabe
indicar que la calidad del producto es previamente comprobada
para verificar si cumple con los standards (niveles) establecidos
para el LME.

Para el Vendedor, el LME es un mercado garantizado que está

disponible para cualquier tonelaje que se tenga que ofrecer,
asumiendo que su producto cumple con la calidad exigida Las
negociaciones comerciales a plazo en el LME, con el transcurso del
tiempo se convierten en una obligación al contado y su aplicación
es frecuente por los fabricantes, almacenistas, comerciantes,
consumidores y transformadores en general, con el fin de reducir el
riesgo inherente a las fluctuaciones de los precios en cualquier de
las etapas por las que atraviesa un metal, hasta su último
comprador. La aplicación de los diferentes tipos de cobertura, se
realizan con el objeto de asegurar el precio del metal respecto a las
variaciones que este puede sufrir en el tiempo, por ejemplo, si se
ha comprado un metal para luego ser vendido al cabo de tres
meses, a la cotización de ese día, lo que procede realizar es la

5
(LONDON METAL EXCHANGE, s.f.)

6
 venta a plazo sustitutiva de aquel en bolsa, para luego efectuar la
operación de compra al contado.

Metales Primera Sesión Metales Segunda Sesión

metal (mañana) metal (tardes)
Titanio 11,50 - 11,55 Plomo 15,20 - 15,25
Aluminio 11,55 - 12,00 Zinc 15,25 - 15,30
Cobre 12,00 - 12,05 Cobre 15,30 - 15,35
Plomo 12,05 - 12,10 Aluminio 15,35 - 15,40
Zinc 12,10 - 12,15 Titanio 15,40 - 15,45
Níquel 12,15 - 12,20 Níquel 15,45 - 15,50
Intermedi 12,20 - 12,30 Intermedio 15,50 - 16,00
o
Cobre 12,30 - 12,35 Plomo 16,00 - 16,05
Intermedi 12,35 - 12,40 Zinc 16,05 - 16,10
o
Titanio 12,40 - 12,45 Cobre 16,10 - 16,15
Plomo 12,45 - 12,50 Aluminio 16,15 - 16,20
Zinc 12,50 - 12,55 Titanio 16,20 - 16,25
Aluminio 12,55 - 13,00 Níquel 16,25 - 16,30
Níquel 13,00 - 13,05
Negociaciones en el kerb Negociaciones en el Kerb
(bordillo)
hasta 13,05 - 13,25 hasta 16,30 - 17,00
Tabla 1. RUEDAS DE COTIZACIONES DE METALES EN LA
BOLSA LME

Fuente: LATIZA, Asociados Latino Americanos De Zinc

La variación diaria o volatilidad se debe a muchos factores: a los

costos de financiamiento, almacenamiento y seguro del metal, a la
escasez o aumento en la oferta y la demanda, problemas
económicos y políticos en los países productores de materias
primas, descensos en los almacenes del LME, entre otros.

7
Figura 1. RUEDA (RING) DE NEGOCIACIONES EN EL LME

Fuente: http://pemine.com/tec/izaguide.htm

Figura 2. PRECIOS DE METALES EN LA BOLSA LME

Fuente: THE LONDON METAL EXCHANGE

8
 1.1.4.2. NEW YORK COMMODITY EXCHANGE (COMEX) de USA
– 1877

El COMEX es una bolsa que se encuentra en NUEVA YORK y en

la que los metales son transados hasta 24 meses futuros.

Es la segunda bolsa de metales más importante del mundo,

concretamente se especializa en el mercado (cotización) del oro, la
plata, el cobre y el aluminio, además de otros metales no férreos.
El COMEX está conformado por un sistema de cámara de
compensación, en el que todo contrato debe ser inmediatamente
registrado y compensado por un miembro de la cámara con la
finalidad de hacer frente a los riesgos por los que atraviesa un
producto, y a su vez exige el pago de un depósito modificable según
las tendencias de las cotizaciones del producto, objeto de las
negociaciones. Este mecanismo permitirá el control del
comportamiento del mercado, así como del buen funcionamiento
de las operaciones comerciales.

La bolsa de metales de Londres, es el mayor mercado del mundo

de metales no ferrosos. Sus cotizaciones oficiales se utilizan como
referencia en los contratos comerciales de compra-venta de los
concentrados de mineral.6

1.1.5. CONTRATOS
El contrato es el acuerdo de dos o más partes para constituir, regular
o extinguir entre ellas una relación jurídica. Esta definición que,
podríamos calificar como clásica, la encontramos en la doctrina
española, así como en la legislación positiva de países de nuestro
entorno2. Analicemos esta definición. En ella advertimos dos ideas
que se configuran como las piedras angulares del Derecho Privado;
por un lado la exigencia de consentimiento o acuerdo mutuo, y por
otro lado la propiedad.7

6
(A., Dolkart, & Sons, 2009)
7
(Picazo, 1980)

9
 1.1.6. ESPECULACIÓN
La especulación es, el conjunto de operaciones comerciales o
financieras destinadas a obtener un beneficio económico, basándose
exclusivamente en las variaciones de precios en el tiempo.8

1.1.7. MERCADOS DE FUTURO

El mercado de futuros de instrumentos financieros, es relativamente
nuevo. A partir de 1972 tienen lugar los primeros contratos de futuro
en moneda extranjera. Durante 1976 en EE.UU., se realizan las
primeras negociaciones de futuros de pagarés y bonos del tesoro
americano. En 1981 se extienden a depósitos en Eurodivisas y
Eurodólares y a contar de 1982, se incorporan por primera vez a la
Bolsa Americana, los contratos de futuros en Índices Bursátiles.
En la práctica muchos de estos contratos no alcanzan a
perfeccionarse mediante la entrega física de los bienes como
también se realizan sobre bienes inexistentes (especulación) y / o
intangibles, como es el caso de índices bursátiles. 9

1.1.8. MARKETING
El marketing es el proceso de planificar y ejecutar el concepto, precio,
promoción y distribución de ideas, bienes y servicios para crear o de
cimiento, no promoción y distribución de ideas, bienes y servicios
para crear intercambios que satisfacen los objetivos particulares y de
las organizaciones.10

8
(Galbraith, 1998-2006)
9
(BANTAM, 1993)
10
(Association American Marqueting, 2007)

10
 CAPITULO II

METODOLOGÍA

2.1 TIPO DE INVESTIGACIÓN

Nuestra investigación es de tipo descriptivo porque es la recopilación de
temas muy importantes que competen al curso, posteriormente analizamos
(o analizaremos) la información obtenida en base a los objetivos previamente
definidos podremos formularnos preguntas importantes para la obtención de
datos que se desea conocer. Dentro del estudio seleccionamos una serie de
cuestiones y las describimos, para de esta manera dar solución al problema
planteado.

2.2 RAZÓN DE ELECCIÓN DEL TEMA

El tema se eligió porque despertó un gran interés en el equipo de trabajo,
teniendo como finalidad incrementar y profundizar los conocimientos
relacionados a la bolsa de valores de Londres (LME), Bolsa de Valores de
New York, los contratos y coberturas que se comercializan en ellos, pues que
mejor que la investigación para poder conocer el tema en investigación, ya
que en clases por motivo de tiempo no se profundiza este tema como se
debería.

2.3 PROCESO DE RECOLECCIÓN DE DATOS

Los miembros del presente equipo, tuvimos como labor fundamental la

investigación y análisis de la información recogida en el siguiente trabajo,
Para ello se indago e investigo toda la información disponible en la web,
revistas, libros, etc., describiendo cada uno de los ítems propuestos en el
índice, para garantizar y cubrir los objetivos perseguidos se repartió el trabajo
equitativamente con todos los miembros del grupo, conociendo las fortalezas
que cada uno posee. Dichos aportes entregados por todos los miembros del
grupo fue supervisado por el jefe de grupo contribuyendo así positivamente
al desarrollo del trabajo.

11
 CAPITULO III

RESULTADOS Y DISCUSIONES

3.1 RESULTADOS
3.1.1 FUNCIONAMIENTO DE LA BOLSA DE LONDRES

La comunidad de metales del mundo utiliza la LME para la negociación de

futuros y opciones y para protegerse contra los movimientos de precios
adversos. Los precios descubiertos en nuestros mercados se utilizan
como los precios de referencia a nivel mundial. Los participantes pueden
negociar aluminio, cobre, estaño, níquel, zinc, plomo, molibdeno, cobalto,
tocho de acero y dos contratos de aleación de aluminio regionales.
Los clientes que deseen acceder a nuestros mercados deben hacerlo a
través de un miembro LME. También licencia a más de 700 almacenes de
metales en el mundo, lo que hace posible la entrega física del material
como liquidación del contrato. Esto asegura que los precios de los
contratos de la LME se mantienen en línea con el mercado físico.

 PLATAFORMAS DE NEGOCIACIÓN DEL LME

El LME dispone de tres plataformas distintas a través de las cuales
podremos negociar los contratos de futuros, opciones y swaps que nos
ofrece. Para poder negociar metales industriales en el LME se tiene que
hacer a través de una de las empresas miembro. Las tres plataformas de
negociación que hay en el LME son las siguientes:

 El Ring: Es un círculo con asientos que ocupan los brokers en el

cuál la negociación se produce "a viva voz". La liquidez se
concentra en sesiones de cinco minutos denominadas "Rings". En
esta plataforma se puede negociar de 11:40 y a 17:00.
 El LME select: Es un sistema de negociación electrónica y a través
del cual podremos negociar de 01:00 a 19:00.
 Los Teléfonos Interoficinas: A través de esta plataforma podremos
negociar las 24h del día telefónicamente. Las cotizaciones
señaladas de los miembros se distribuyen a través de la red de
distribuidores y pueden ser ejecutadas por teléfono.

12
 Mercados Au Ag Al Cu Pa Pb Pt Ni Sn Zn

BBF (1) X

CBT (2) X X

CME (3) X

COMEX (4) X X X X

HKCE (5) X

INTEX (6) X

LME (7) X X X X X X

LBMA (8) X X X X

NYMEX(9) X X

SHFE (10) X X X X

SFE (11) X

SYMEX(12) X

WCE (13) X

MACE (14) X X X

TOKYO(15) X

(1) Bolsa Brasileiros Futuros (9) : New York Mercantil Exchange

(2) Chicago Board of Trade
(3) : Chicago Mercantil Exchange
(4) : New York Commodity Exchange
(5) : Hong Kong Commodity Exchange
(6) : International Futures
(7) : London Metal Exchange
(8) : London Bullion Market Association
(10) : Shanghai Futures Exchange
(11) : Sydney Futures Exchange
(12) : Singapore International Monytare
(13) : Winnipeg Commodity Exchange
(14) : Mid America Commodity Exchange
(15) : Tokyo

Tabla 2. LISTA DE LAS BOLSAS MÁS IMPORTANTES

13
3.1.2 DESCRIPCIÓN TIPOS DE CONTRATO

3.1.2.1 CONTRATO SPOT

El contrato spot es aquel en el cual un comprador y un vendedor
acuerdan el precio de un producto de una determinada calidad y cantidad
que se realiza en el momento. En este contrato no hay intervención de
la LME o New York, el plazo es en dos días o menor. El cumplimiento
del contrato depende de la buena fe de ambos.

3.1.2.2 CONTRATO FORWARD

Es aquel en el cual el vendedor acuerda entregar un producto al
comprador en una determinada fecha futura. Cuando se pacta el contrato
ambos acuerdan tanto la calidad y cantidad de la mercadería como el
momento y lugar de entrega y el precio. En este caso, al igual que el
contrato anterior, el cumplimiento depende de la buena fe de ambas
partes. El plazo del contrato puede ser más de dos días pero hoy se firma
el acuerdo.

3.1.2.3 CONTRATO A FUTURO

Es aquel por el cual se adquiere el compromiso de entregar o recibir
mercadería de una determinada cantidad y calidad en un lugar, mes
futuro y precio también determinado. Si bien el contrato forward y el
contrato de futuros son contratos entre dos partes, para entregar una
mercadería en una fecha futura, en este último la cantidad, calidad, fecha
y lugar de entrega están estandarizadas. El precio es lo único que se
negocia.

3.1.2.4 OTROS TIPOS DE CONTRATOS

 CONTRATOS DE FUTUROS

El contrato a futuro se realiza para poder realizar una comercialización

a futuro de cierto producto con un precio determinado (precio spot,) y
un tiempo determinado la cual ha sido aprobada o acordada por

14
 ambas partes que llevaran a cabo el contrato, ya que esta puede
variar en un futuro, es decir ambas partes se protegen contra la
variación del precio a futuro es decir la especulación del precio de un
determinado producto.

 CONTRATO DE OPCIONES

Este contrato se realiza con la finalidad de obtener beneficios respecto

a la variación de los precios, así que si se tiene un contrato de
opciones y existe una especulación en los precios, el comprador de la
opción call o put puede ejercer o abandonar la dicha opción.

CARACTERÍSTICAS FORWARD FUTUROS

Vencimiento del contrato a futuro a futuro
Ajustado a las
Términos del contrato Estandarizados
necesidades de las partes
Lugar de la operación Cualquiera Mercado de futuros
Negociación entre las dos
Fijación del precio Cotización abierta
partes
Fluctuaciones de precio Ningún límite diario Límite diario
Relación entre comprador y El mercado se interpone entre las
Personal
vendedor partes
Garantías No exigidas Exigidas
Garantía de cumplimiento Ninguna El mercado de futuros
Posible entrega, pero la mayoría
Cumplimiento del contrato Mediante la entrega
se cancela por compensación
Información sobre Inexistencia de precios
Cotizaciones públicas
operaciones públicos
Inexistencia de regulación Regulación gubernamental y
Regulación
especifica autorregulación

Tabla 3. PECULIARIDADES DE LOS CONTRATOS FORWARD Y

FUTUROS

3.1.3 DESCRIPCIÓN DE COBERTURA

La cobertura es una protección de precio con el propósito de minimizar las
pérdidas en la producción, almacenamiento, procesamiento y
comercialización de un producto, esta protección se logra comprando o
vendiendo contratos de futuros. La cobertura de riesgo para el comercio y
la industria es lo opuesto a la especulación como su objetivo
principal es compensar los riesgos. Los especuladores, sin

15
 embargo, vienen al mercado de futuros sin riesgo inicial y
asumen el riesgo al tomar posiciones. Hay dos tipos de cobertura: la
de venta y la de compra. La cobertura de venta las utilizan quienes tratan
de proteger el precio de venta futuro de un producto contra una posible
baja del mismo. Esta cobertura es utilizada por un productor para sus
cultivos o por un operador de silos que esta almacenando granos.
La cobertura de compra la utilizan aquellos que tratan de proteger el precio
de compra futura de un producto ante una posible suba. Puede ser
utilizada por un operador de silos que aún no compro granos o por un
exportador para cubrir el costo de los productos que se comprometió a
entregar en el exterior.

3.1.4 TIPOS DE COBERTURA

3.1.4.1 CANCELACIÓN POR COMPENSACIÓN
La cancelación por compensación consiste en realizar un contrato de
futuro tomando una posición opuesta a la del contrato que se quiere
cancelar. Por ejemplo un productor vende un contrato de trigo enero; para
cancelarlo por compensación deberá comprar trigo enero. Con esta última
operación cancela su operación de venta original desligándose del
compromiso asumido con el mercado de futuros.
Un exportador compra maíz mayo; para cancelar ese contrato por
compensación deberá vender maíz mayo.
Esta forma de cancelar los contratos se basa en el comportamiento de los
precios del mercado cash o contado y del mercado de futuros.
Recordemos lo dicho anteriormente sobre el comportamiento de los
precios en ambos mercados:
1.- Los precios del mercado de contado y del futuro oscilan en la misma
dirección, aunque no en la misma magnitud.
2.- A medida que se aproxima el mes de vencimiento del contrato de
futuros, ambos precios tienden a converger, es decir que la diferencia es
prácticamente nula.

16
 Figura 3. COMPARACIÓN TRIGO 98 EN EL PUERTO Bs.As CON
EL TRIGO EN CONTADO

Generalmente los precios de futuros son mayores a los precios de

contado, tales diferencias reflejan el costo de mantenimiento para una
entrega futura y el costo de transporte entre la ubicación del producto
contado y el mercado de futuros. Por lo tanto al llegar la fecha de
vencimiento del contrato de futuro, la diferencia deberá ser el costo de
transporte de la mercadería.
Utilizando la cancelación por compensación nos desligamos del
compromiso de recibir o entregar la mercadería a través del mercado de
futuros, y lo único que obtenemos es un resultado por diferencia entre los
precios de ambos contratos. Esta diferencia se compensará con la
operación que hacemos en el contado, entregando o recibiendo la
mercadería en nuestra localidad o en el lugar negociado.

3.1.4.2 CANCELACIÓN MEDIANTE LA ENTREGA DE LA

MERCADERÍA
La cancelación con la entrega de la mercadería se puede realizar
únicamente en el mes de vencimiento del contrato.
En el MAT durante el mes del vencimiento del contrato y hasta la rueda
anterior a las últimas cinco, el vendedor tiene la opción de manifestar o no
su intención de entregar la mercadería a través del mercado, presentando
un formulario la “Oferta de entrega”, donde manifestará el producto, la
cantidad, lugar de entrega y si existe un entregador en representación de

17
él. El MAT selecciona un comprador al azar permitiendo que en el
transcurso del día venda la oferta de entrega, es decir que realice una
cancelación por compensación. Si el comprador acepta la oferta, la
devuelve al MAT para su registración.
Todos los contratos que al día de la primera rueda de las últimas cinco del
mes estuvieran abiertos, se deben cancelar con la entrega de la
mercadería, realizando el procedimiento desarrollado anteriormente.

3.1.4.3 EJEMPLOS DE APLICACIÓN

 LA COBERTURA DE VENTA
El objetivo de establecer una cobertura corta o de venta es proteger el
valor de una cosecha o el valor de algún inventario realizando un contrato
de venta en el mercado de futuros.
El propósito de esta operación en el mercado es actuar como substituto
temporal de la venta del producto físico en una fecha posterior.
El que tiene una cobertura de venta es dueño, o pronto lo será, del
producto físico, pero lo venderá en una fecha futura. Como dichas
personas tienen posiciones opuestas en los dos mercados ha vendido en
uno y comprado en otro la fluctuación del precio en uno de los mercados,
generalmente compensa la fluctuación en el otro mercado, debido a la
relación paralela de los precios entre los mercados de productos físicos y
futuros.

Veamos un ejemplo:
Un productor en el mes de diciembre prevé cosechar 1000 ton de soja en
el mes de abril y desea proteger el precio porque piensa que va a bajar.
Observa los precios del MAT, la soja mayo cotiza a U$S 170 y decide
realizar 10 contratos de soja mayo.
Llega el mes de abril y el productor compensa su venta, comprando soja
mayo a u$s 166 obteniendo una ganancia con su operatoria de futuros de
u$s 4. En ese mismo mes el productor cosecha su soja y se la vende al
comerciante de la zona a u$s 166.
El precio de venta final para el productor es de u$s 170 (u$s 166 + u$s 4)
que es el que había fijado con la venta en el mercado de futuros.

18
 MERCADO FUTURO MERCADO FÍSICO
Diciembre
Venta Mayo a U$S 170 -
- Soja
Abril
Compra Mayo a U$S 166 Venta a U$S 166
- Soja
UTILIDAD /
U$S 4 U$S 166
(PERDIDA)
PRECIO DE
U$S 170
VENTA FINAL

Tabla 4. ESTIMACIÓN DEL PRECIO DE VENTA

Si en el mes de abril la soja mayo en el mercado de futuros cotiza a u$s

173, compensa su venta, comprando soja mayo, obteniendo una pérdida
de u$s En ese mismo mes el productor cosecha su soja y se la vende al
comerciante de la zona a u$s 173.
El precio de venta final es de u$s 170 (u$s 173 - u$s 3) que había fijado
con la cobertura:

MERCADO FUTURO MERCADO FÍSICO

Diciembre
Venta Mayo a U$S 170 -
- Soja
Abril
Compra Mayo a U$S 173 Venta a U$S 173
- Soja
UTILIDAD /
(U$S 3 ) U$S 173
(PERDIDA)
PRECIO DE
U$S 170
VENTA FINAL

Tabla 5. ESTIMACIÓN DEL PRECIO DE VENTA

 LA COBERTURA DE COMPRA
El objetivo de establecer una cobertura larga o de compra es proteger el
costo de un producto realizando un contrato de compra en el mercado de

19
futuros. El propósito de esta operación en el mercado es actuar como
sustituto temporal de la compra del producto físico en una fecha posterior.
Esta cobertura es utilizada por exportadores, procesadores y acopiadores
que fijan un precio para sus compras físicas en una fecha futura.
Al tener posiciones opuestas en los mercados de futuros y de contado
cualquier fluctuación de precios en uno de los mercados, generalmente
se compensa con la fluctuación en el otro mercado.

Veamos un ejemplo:
En el mes de enero un acopiador estima que va a comprar en su localidad
maíz en el mes de marzo. La cotización en el MAT del maíz abril es de
U$S 80, y el acopiador estima un alza de precios.
Como consecuencia de ello compra maíz abril en el mercado de futuros a
u$s 80. Llega el mes de marzo y el maíz abril, tal como lo estimaba el
acopiador, cotiza a u$s 83, compensa su compra, vendiendo a u$s 83,
con una utilidad de u$s 3. El acopiador compra en su localidad maíz al
productor habitual a u$s 83.

El precio final de compra es de u$s 80,- (u$s 83 - u$s 3) que es el que

había fijado con la cobertura en el mercado de futuros.

MERCADO FUTURO MERCADO FÍSICO

Enero
Compra Abril a U$S 80 -
- Maíz
Marzo
Vende Abril a U$S 83 Compra a U$S 83
- Maíz
UTILIDAD /
U$S 3 (U$S 83)
(PERDIDA)
PRECIO DE
(U$S 80 )
COMPRA FINAL

Tabla 6. ESTIMACIÓN DEL PRECIO DE COMPRA

20
 Si en el mes de marzo el maíz abril cotiza a u$s 77, el acopiador obtiene
una pérdida de u$s 3,- por su operatoria de futuros. Compra en su
localidad al productor habitual a u$s 77.
El precio final de compra es u$s 80,- (u$s 77,- + u$s 3,-) que es el que
había fijado con la cobertura.

MERCADO FUTURO MERCADO FÍSICO

Enero
Compra Abril a U$S 80 -
- Maíz
Marzo
Vende Abril a U$S 77 Compra a U$S 77
- Maíz
UTILIDAD /
(U$S 3) (U$S 77)
(PERDIDA)
PRECIO DE
(U$S 80 )
COMPRA FINAL

Tabla 7. ESTIMACIÓN DEL PRECIO DE COMPRA

3.1.5 MANEJO DEL MARKETING DE LAS BOLSAS DE VALORES:

LME Y NEW YORK

El Marketing se caracteriza por requerir de teorías para su optimización;

por ejemplo, el volumen de transacción de un determinado producto como
resultado de conjugar diversas variables entre las cuales se pueden
indicar las siguientes:

1. Presentación del producto

2. Elección de mercados

3. Promoción y publicidad

4. Estrategia de ventas

5. Competencia de precios, etc.

En resumen el Marketing de las Bolsas de Metales señalará un conjunto

de actividades que requieren de planificación, promoción, distinción,

21
estrategia de venta y de precios de los productos con la técnica
administrativa que tentativamente se presenta:

A) Planeamiento y desarrollo de los productos que el consumidor

desea.

B) Distribución de los productos a través de canales apropiados,

deseado por los compradores.

C) Promoción de los productos incluso la publicidad, las ventas

personales.

D) Establecimiento de precios, que refleje ambos agentes: utilidad

razonable del productor al consumidor y a la vez que se considere
un beneficio adecuado o aparente a la inversión.

E) La asistencia técnica otorgada a los consumidores antes y

después de que se haya efectuado una venta:

 TRADER intermediario (revendedor)

 BROKER (Corredor de bolsa) vendedor o comprador a
beneficio adecuado.

F) Utilidad razonable.

3.1.5.1 Estudios primarios sobre “Marketing” de productos mineros: ¿qué

hacer?, ¿Cómo hacer?, ¿Para qué hacer?, ¿Con qué hacer? y ¿Cuál
hacer?.

3.1.5.2 Estudios de un modelo de “Marketing” de productos mineros

3.1.5.3 Organización del modelo: FACTORES (humanos, materiales y

financieros).

3.1.5.4 Revisión del modelo por parte de ejecutivos

3.1.5.5 Revisión y aprobación del modelo: DIRECTORIO

3.1.5.6 Implementación del modelo

3.1.5.7 Ejecución del modelo

3.1.5.8 Evaluación

22
3.2 DISCUSIÓN
3.2.1 COMPARACIÓN DE LA LME CON LA BOLSA DE NEW YORK

LONDON METAL EXCHANGE NEW YORK MERCANTILE EXCHANGE

Su historia remonta desde 1571, cuando
los comerciantes comienzan a realizar
transacciones de metales sobre bases
regulares, pero fue en 1877 que se forma
la Compañía de Mercado y del
intercambio de Metales en Londres, como
un resultado directo de la revolución
industrial de Gran Bretaña del siglo XIX.
La LME Vende actualmente US$8,500 mil
millones anuales, esta bolsa de metales
se ubica en Leadenhall Street 56.
Esta bolsa de Metales posee el mayor
mercado del mundo en opciones y
contratos a futuro de metales no ferrosos
con contratos altamente líquidos.
La LME negocia actualmente ocho
metales, dos plásticos y un índice de seis
metales primarios .Los ocho contratos de
metales son: grado A de cobre, aluminio
primario, plomo estándar, níquel primario,
estaño, zinc especial de alto grado,
aleación de aluminio y aleación de
aluminio especial norteamericano
(NASSAC) y los contratos de plástico son
el: polipropileno (PP) y el polietileno lineal
de baja densidad (LL).
La New York Mercantile Exchange
(NYMEX) es una bolsa de materias primas,
con sede en la ciudad de Nueva York
(Estados Unidos), perteneciente a CME
Group de Chicago desde 2008. La sede
NYMEX en Nueva York se encuentra en
One North End Avenue, en el World
Financial Center en la sección de Battery
Park City de Manhattan. La entidad cuenta
con sedes también en Boston,
Washington, DC, Atlanta, San Francisco,
Dubái, Londres y Tokio.
La Bolsa de Nueva York cuenta con un
volumen anual de transacciones de 21
billones de dólares, incluyendo los 7,1
billones de compañías no
estadounidenses.
Segunda bolsa más importante del mundo.
Mercado exclusivo de metales preciosos,
oro, plata, platino, paladio con excepción
del cobre y el aluminio.

Para el caso de Perú se utiliza como Sus cotizaciones oficiales se utilizan como
referencias los precios de acuerdo al tipo referencia en los contratos comerciales de
de contrato, por ejemplo en el caso de compra-venta de los concentrados de
Spot. mineral.

Ambas bolsas de metales están conformadas por un sistema de cámara de

compensación, en el que todo contrato debe ser inmediatamente registrado y
compensado por un miembro de la cámara con la finalidad de hacer frente a los riesgos
por los que atraviesa un producto, y a su vez exige el pago de un depósito modificable
según las tendencias de las cotizaciones del producto.

Tabla 8. DIFERENCIAS ENTRE LAS BOLSAS: LME Y COMEX

23
 3.2.2 DIFERENCIA ENTRE CONTRATOS DE FUTURO Y FORWARD

CONTRATOS DE FUTURO CONTRATOS FORWARD

Es un contrato entre dos partes en el Es un contrato bilateral que obliga a una de las
que se comprometen a intercambiar partes a comprar y la otra parte a vender una
un activo, llamado activo subyacente. cantidad.

Especifica el activo, para caso de minería seria

Se establece el activo, precio cero o
el metal, además de los pecios y el plazo de
inicial y fecha de entrega.
entrega.
Si existe diferencia entre el precio del Si el precio del futuro se incrementa durante la
futuro y el precio inicial debido a que vida del contrato, el que tiene derecho a
se incrementa o disminuye durante la comprar en el precio del contrato (valor inicial)
vida del contrato, dicho exceso o tendrá valor positivo ganancia y la parte
insuficiencia es asumida por la opuesta, como tiene la obligación de vender
Cámara de Compensación. tendrá un valor negativo pérdida.
Son negociados en mercados
organizados y controlados, con lo que Las transacciones y negociaciones se realizan
se pueden vender y comprar sin en un mercado secundario.
esperar a la fecha de vencimiento.
Tanto para comprar como para vender
futuros, los intervinientes deben Existe riesgo en la transacción económica y
aportar garantías al mercado, es decir, es mayor cuanto más tiempo transcurre entre
una cantidad de dinero en función de la fecha de contratación y liquidación.
las posiciones abiertas
Los forward son contratos bilaterales con su
Están regulados y respaldados en propia contrapartida, por lo que contienen un
caso de riesgo por una Cámara de riesgo significativamente superior al poder
Compensación entrar en quiebra o default y no cumplir con lo
establecido en el contrato.

Tabla 9. COMPARACIÓN DE FUTUROS Y FORWARD

3.2.3 DIFERENCIA ENTRE COBERTURA Y ESPECULACIÓN

Con frecuencia se confunde la operación de cobertura con la de

especulación. En ambos casos lo que preocupa a los participantes son los
cambios imprevistos en los precios. Adoptan decisiones de comprar o vender
basándose en sus expectativas en cuanto a la evolución futura del mercado.
No obstante, mientras que la operación de cobertura es esencialmente un
medio para eludir o reducir el riesgo de los precios, la especulación se basa
precisamente en el elemento del riesgo. Por ejemplo, sería irracional llevar
a cabo una venta protectora si existiera una certidumbre absoluta de que el
mercado iba a subir. Como no existe una certeza absoluta acerca de los

24
movimientos del mercado, la operación de cobertura ofrece un elemento de
protección contra el riesgo de los precios, mientras que la especulación
significa asumir deliberadamente el riesgo de los movimientos de los precios,
ya sean al alza o a la baja, con la esperanza de obtener un beneficio. Uno
de los principios de la especulación es la oportunidad de obtener beneficios
que el inversor consigue porque está dispuesto a aceptar parte del riesgo
que le pasa el operador de cobertura. Dicho en otras palabras, el operador
de cobertura renuncia a una cierta oportunidad a cambio de un riesgo
reducido. En cambio el especulador adquiere una oportunidad a cambio de
aceptar un riesgo.

Los compradores y vendedores de metales que tratan de reducir al mínimo

los riesgos respecto a los precios en el mercado físico asumen posiciones o
riesgos opuestos en el mercado de futuros. En cualquier momento habrá
cierto número de compras protectoras y cierto número de ventas protectoras.
Ahora bien, no es probable que la demanda de cobertura contra los riesgos
de la compra se equilibre exactamente con la demanda de cobertura contra
los riesgos de la venta. El excedente resultante de los riesgos de la compra
y la venta que no haya quedado protegido por quienes normalmente realiza
las operaciones de cobertura, es el que aprovechan los especuladores.

Para absorber las vastas cantidades de futuros que entran en las bolsas de
metales, se precisan numerosos especuladores que estén dispuestos a
comprar uno a varios lotes. De modo análogo, se produce una considerable
presión adquisitiva cuando productores o consumidores realizan
operaciones de cobertura para salvaguardar sus necesidades futuras. Los
precios aumentarían si los especuladores no estuvieran dispuestos a
intervenir como vendedores.

Si los productores que desean la cobertura pudiesen encontrar siempre

homólogos que también deseasen hacerlo, no habría necesidad de
especuladores. Sin embargo, no es probable que esta situación se presente
regularmente, en parte porque los períodos en los que los productores llevan
a cabo sus operaciones de cobertura normalmente no coinciden con los
períodos en que los consumidores tratan de conseguir esa cobertura. El
especulador constituye el vínculo entre los diferentes períodos e intereses.
25
 CONCLUSIONES

 La London Metal Exchange (LME) es la entidad reguladora del comercio de

metales a nivel internacional la cual establece y maneja los precios a los que
compradores y vendedores se deben regir.

 El COMEX (New York) es la segunda bolsa de metales en importancia a nivel

internacional, se dedica a la comercialización de oro, plata, cobre y aluminio.

 El contrato spot prescinde de la intervención de cualquier ente regulador, se

basa en un contrato que depende de la buena fe de ambas partes el cual
debe ser cumplido en un plazo no mayor de dos días.

 El contrato forward, al igual que el spot, se da entre ambas partes sin

intervención de alguna entidad tercera, en este contrato se establece la fecha
futura de entrega la cual puede ser mayor a dos días.

 En un contrato a futuro se establecen condiciones, como lo son cantidad,

calidad, fecha y lugar de entrega; en este contrato el precio puede ser
negociable.

 Un contrato de futuros es un acuerdo a la manera en que se negocia en una

bolsa o mercado organizado, que obliga a las partes contratantes a comprar
o vender un número de bienes o valores (activo subyacente) en una fecha
futura, pero con un precio establecido de antemano.

 La cobertura tiene como finalidad proteger los precios de los metales con el
propósito de minimizar las pérdidas en la producción, almacenamiento,
procesamiento y comercialización de un producto.

 La especulación se basa en arriesgar en el mercado de metales buscando

obtener mayores beneficios pero a la vez jugando en contra de nuestras
aspiraciones ya que se pueden perder grandes sumas de dinero.

26
 RECOMENDACIONES

 Si se quiere comercializar minerales se debe tener en cuenta algunos puntos

y evaluar la mejor opción protegiendo nuestros intereses; estos puntos son
por ejemplo, la cantidad de mineral a comercializar, para poder comercializar
bajo el régimen de una entidad como la LME se deben tener cantidades
considerables; por el contrario si se tienen cantidades mínimas, se debería
optar por un contrato entre ambas partes sin intervención de algún tercero,
esto con la finalidad de obtener mayor beneficios y reducir costos de
arbitrariedad.

 Un vendedor debe optar por una actitud de cobertura frente a cualquier tipo
de comercialización, ya que solo así se podrá asegurar obtener beneficios, o
en el peor de los casos, tener pérdidas mínimas.

 Se debe evitar tomar los informes estadísticos que se ha presentado en el

respectivo informe como datos absolutos, ya que podría generar resultados
no muy óptimos.

 El informe que se ha presentado es un comprimido de varias referencias

bibliográficas, por lo que cada vez que el lector desea ampliar más sus
conocimientos, se le recomienda acudir a nuestras respectivas referencias
bibliográficas.

27
 BIBLIOGRAFÍA

 A., M., Dolkart, A., & Sons, J. W. (2009). New York City Landmarks
Preservation Commission. En Guide to New York City Landmarks (pág.
22).

 Association American Marqueting. (2007). Obtenido de

www://http.AMAss.net.

 BANTAM, R. (1993). Estudio de Mercados y Finanzas. Argentina.

 BLACIO SECAIRA, B. C. (2008). Procesamiento de Metales.

 Duhalde, J. C. (2004). Manejo de la Comercialización de Minerales.

 Galbraith, J. K. (1998-2006). Bolsa y Finanzas.

 LAURENTE QUIÑONES, I. (2002). Metalurgia y Refinación del Mineral.

 LONDON METAL EXCHANGE. (s.f.). Obtenido de

www://http.lme.com/lead.

 Nordhaus, S. (1994). Economia II.

 Picazo, D. (1980). Estudio de Mercados.

28