Análisis Horizontal.

FRÁVEGA S.A.C.I. e I.
BALANCE GENERAL AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011
COMPARATIVO CON EL EJERCICIO ANTERIOR
(Expresado en pesos - Nota 1.2)
ACTIVO CORRIENTE
2011 2010 Absoluta %
Caja y bancos (Nota 2.a) 94.979.495 131.122.146 -36.142.651 -27,56%
Inversiones (Nota 2.b) 109.643.522 119.048.501 -9.404.979 -7,90%
Créditos por ventas (Nota 2.c) 272.561.198 186.343.803 86.217.395 46,27%
Otros créditos (Nota 2.d) 99.474.241 71.806.118 27.668.123 38,53%
Bienes de cambio (Nota 2.e) 565.838.552 535.465.470 30.373.082 5,67%
Total del activo corriente 1.142.497.008 1.043.786.038 98.710.970 9,46%
ACTIVO NO CORRIENTE
Inversiones (Nota 2.b) 43.664.526 17.912.634 25.751.892 143,76%
Créditos por ventas (Nota 2.c) 32.212.339 12.821.548 19.390.791 151,24%
Otros créditos (Nota 2.d) 11.449.335 2.408.457 9.040.878 375,38%
Bienes de uso (Anexo A) 106.943.380 68.111.108 38.832.272 57,01%
Activos intangibles (Anexo B) 10.241.652 5.810.195 4.431.457 76,27%
Total del activo no corriente 204.511.232 107.063.942 97.447.290 91,02%
Total del activo 1.347.008.240 1.150.849.980 196.158.260 17,04%
PASIVO CORRIENTE
Deudas comerciales (Nota 2.f) 712.606.521 774.996.292 -62.389.771 -8,05%
Deudas financieras (Nota 2.g) 141.380.532 45.471.281 95.909.251 210,92%
Remuneraciones y cargas sociales (Nota 2.h) 117.472.237 63.315.806 54.156.431 85,53%
Cargas fiscales (Nota 2.i) 48.519.719 29.278.291 19.241.428 65,72%
Otros pasivos (Nota 2.j) 27.525.303 30.523.804 -2.998.501 -9,82%
Total del pasivo corriente 1.047.504.312 943.585.474 103.918.838 11,01%
PASIVO NO CORRIENTE
Deudas financieras (Nota 2.g) 40.950.510 54.495.794 -13.545.284 -24,86%
Cargas fiscales (Nota 2.i) 1.457.201 2.041.661 -584.460 -28,63%
Previsiones (Anexo E) 5.054.170 3.631.521 1.422.649 39,18%
Total del pasivo no corriente 47.461.881 60.168.976 -12.707.095 -21,12%
Total del pasivo 1.094.966.193 1.003.754.450 91.211.743 9,09%
PATRIMONIO NETO (según estado respectivo) 252.042.047 147.095.530 104.946.517 71,35%
Total del pasivo y patrimonio neto 1.347.008.240 1.150.849.980 196.158.260 17,04%
Las notas 1 a 10 y los anexos A, B, E, F, G, H e I.
que se acompañan son parte integrante de estos estados.
FRÁVEGA S.A.C.I. e I.
ESTADO DE RESULTADOS
POR EL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2011
COMPARATIVO CON EL EJERCICIO ANTERIOR
(Expresado en pesos - Nota 1.2)
2011 2010
INGRESOS POR VENTAS (Nota 2.k) 4.168.132.388 3.216.829.835 951.302.553 29,57%
COSTO DE VENTAS (Anexo F) -2.889.457.362 -2.224.392.078 -665.065.284 29,90%
Ganancia bruta 1.278.675.026 992.437.757 286.237.269 28,84%
GASTOS DE COMERCIALIZACIÓN (Anexo H) (1.014.583.447) (713.896.931) -300.686.516 42,12%
GASTOS DE ADMINISTRACIÓN (Anexo H) (244.175.778) (179.123.908) -65.051.870 36,32%
OTROS INGRESOS (EGRESOS), NETOS (Nota 2.m) 29.268.811 21.335.516 7.933.295 37,18%
RESULTADOS FINANCIEROS Y POR TENENCIA - netos (Nota 2.l) 88.367.365 -11.583.570 99.950.935 -862,87%
Ganancia del ejercicio antes del impuesto a las ganancias 137.551.977 109.168.864 28.383.113 26,00%
IMPUESTO A LAS GANANCIAS (Nota 2.n) -32.605.460 -29.459.734 -3.145.726 10,68%
Ganancia neta del ejercicio 104.946.517 79.709.130 25.237.387 31,66%

Luego de realizar el análisis horizontal correspondiente a los años 2010 y 2011

de la firma comercial Frávega, se observan las siguientes variaciones:

Entre el año 2010 y 2011 la firma obtuvo un aumento del 17,04% en el Activo
Total, ya que paso de Pesos Argentinos 1.150.849.980 a 1.347.008.240, esto
se da debido a una mezcla de factores entre los que se puede destacar

En el Activo Corriente el aumento el 9,46%, es decir fue de $98.710.970, para

que dicho aumento se dé, las cuentas que variaron significativamente fueron:

Una disminución del 27,56% en la cuenta caja y bancos, equivalente a

$36.142.651, así como la disminución en la cuenta de inversiones a corto
plazo, donde la reducción fue de $ 9.404.979, es decir el 7,90%. Al mismo
tiempo tuvo un aumento que contrarresta estas disminuciones, dadas
principalmente en las cuentas de créditos por venta y otros créditos, los
aumentos son del 46,27% y 38,53% respectivamente. Además, cuenta de
bienes de cambio aumento de 5,67% equivalente a $30.373.082, es decir que
en el año 2011 poseía $565.838.552, en mercaderías para ventas.

En el Activo No Corriente las variaciones están dadas por las siguientes

cuentas:

Se destacan grandes variaciones porcentuales principalmente en tres cuentas,

la de Inversiones a LP que aumenta de $17.912.634 a $43.664.526 por lo que
se puede decir la variación fue de $25.751.892, o equivalente porcentualmente
al 143,76%. Otra gran variación se da en la cuenta créditos por venta, donde el
aumento fue de 151,24%, lo que monetariamente significaría un aumento de
$19.390.791, ya que pasa de $12.821.548 a $32.212.339. La última gran
variación se da en la cuenta otros créditos, donde el aumento porcentual
asciende a 375,38%, pero que expresada monetariamente el aumento fue de $
9.040.878, ya que pasa de $2.408.457 a $11.449.335

Además, se dan variaciones menos significativas en las cuentas de bienes de

uso que pasa de $68.111.108 a $106.943.380, es decir el aumento fue de
57,01%. Así mismo la cuenta activos intangibles aumenta en un 76,27%, que
expresado monetariamente el aumento fue de $4.431.457.

Teniendo en cuenta estas variaciones es que se afirma que la empresa

Frávega aumento su Activo Total en un 17,04%, debido principalmente al
aumento del 91,02% en el Activo No Corriente.

Con respecto al Pasivo y al Patrimonio Neto de la firma, se observa que

también sufrieron variaciones entre las que se pueden destacar:

En el Pasivo Corriente hay una disminución de 8,05% en las deudas

comerciales, es decir que se redujeron las deudas $62.389.771. Así mismo se
observa un aumento sustancial del 210,92% de las deudas financieras, es decir
que se pasó de $ 45.471.281 a $141.380.532, por lo que la variación fue de
$95.909.251.

Las demás variaciones del Pasivo Corriente se dan a través de los aumentos
en las cuentas Remuneraciones y Carga Social, así como en la cuenta Cargas
Fiscales, dadas por el 85,53% y 65,72% respectivamente. Al mismo tiempo se
observa una disminución de 9,82% en la cuenta otros pasivos. Por lo que se
concluye con un aumento total del 11,01% del Pasivo Corriente.

En el año 2011 se produce una reducción sustancial del Pasivo No Corriente,

dadas las disminuciones del 24,86% y 28,63% de las deudas financieras y
cargas fiscales respectivamente. En contra partida a esto se da un aumento del
39,18% en las previsiones. En términos monetarios las disminuciones estarían
dadas por $13.545.284 en deudas financieras, en $584.460 en cargas fiscales
y el aumento de $1.422.649 en las previsiones. Con lo que se totalizaría una
disminución del 21,12% del Pasivo No Corriente, y un aumento del 9,09% del
total del Pasivo de la empresa.

El Patrimonio de la empresa aumento 71,35% con respecto al año anterior, es

decir paso de $147.095.530 a poseer un Patrimonio de $252.042.047, es decir
el aumento $104.946.517.

En el estado de resultado se destaca el aumento del 29,57% de las ventas, es

decir que en el 2011 se vendió $951.302.553, más que en el año 2010, así
mismo se da congruentemente el aumento en el costo de venta de 29,90%.
Con lo que la ganancia bruta aumenta un 28,84% equivalente a $286.237.269.
Como hay un aumento en las ventas, también se incurren en mayores gastos,
por lo que se dan aumentos en los gastos de comercialización y administrativo,
42,12% y 36,32% respectivamente. Además, se obtiene un aumento en otros
ingresos de $ 7.933.295 equivalentes al 37,18%, donde el mayor aumento se
da en los resultados financieros que paso de una perdida de $11.583.570 en el
2010 a generar una ganancia de $88.367.365, por lo que en la ganancia antes
de los impuestos se fue de 26% mayor que el año anterior. Dejando una
ganancia neta del ejercicio 2011 de 31,66% más que el año 2010 y que
monetariamente asciende a $25.237.387 más, ya que al cierre del año 2010 la
empresa contaba con $79.709.130 y al cierre 2011 $104.946.517.

Análisis Vertical.

(Expresado en pesos - Nota 1.2)

2011 % 2010 %
ACTIVO CORRIENTE
Caja y bancos (Nota 2.a) $ 94.979.495,00 8,31% $ 131.122.146,00 12,56%
Inversiones (Nota 2.b) $ 109.643.522,00 9,60% $ 119.048.501,00 11,41%
Créditos por ventas (Nota 2.c) $ 272.561.198,00 23,86% $ 186.343.803,00 17,85%
Otros créditos (Nota 2.d) $ 99.474.241,00 8,71% $ 71.806.118,00 6,88%
Bienes de cambio (Nota 2.e) $ 565.838.552,00 49,53% $ 535.465.470,00 51,30%
Total del activo corriente $ 1.142.497.008,00 84,82% $ 1.043.786.038,00 90,70%
ACTIVO NO CORRIENTE
Inversiones (Nota 2.b) $ 43.664.526,00 21,35% $ 17.912.634,00 1,56%
Créditos por ventas (Nota 2.c) $ 32.212.339,00 15,75% $ 12.821.548,00 1,11%
Otros créditos (Nota 2.d) $ 11.449.335,00 5,60% $ 2.408.457,00 0,21%
Bienes de uso (Anexo A) $ 106.943.380,00 52,29% $ 68.111.108,00 5,92%
Activos intangibles (Anexo B) $ 10.241.652,00 5,01% $ 5.810.195,00 0,50%
Total del activo no corriente $ 204.511.232,00 15,18% $ 107.063.942,00 9,30%
Total del activo $ 1.347.008.240,00 100,00% $ 1.150.849.980,00 100,00%
PASIVO CORRIENTE
Deudas comerciales (Nota 2.f) $ 712.606.521,00 68,03% $ 774.996.292,00 82,13%
Deudas financieras (Nota 2.g) $ 141.380.532,00 13,50% $ 45.471.281,00 4,82%
Remuneraciones y cargas sociales (Nota 2.h) $ 117.472.237,00 11,21% $ 63.315.806,00 6,71%
Cargas fiscales (Nota 2.i) $ 48.519.719,00 4,63% $ 29.278.291,00 3,10%
Otros pasivos (Nota 2.j) $ 27.525.303,00 2,63% $ 30.523.804,00 3,23%
Total del pasivo corriente $ 1.047.504.312,00 77,77% $ 943.585.474,00 94,01%
PASIVO NO CORRIENTE
Deudas financieras (Nota 2.g) $ 40.950.510,00 86,28% $ 54.495.794,00 4,74%
Cargas fiscales (Nota 2.i) $ 1.457.201,00 3,07% $ 2.041.661,00 0,18%
Previsiones (Anexo E) 5.054.170 10,65% $ 3.631.521,00 0,32%
Total del pasivo no corriente 47.461.881 3,52% $ 60.168.976,00 5,99%
Total del pasivo $ 1.094.966.193,00 81,29% $ 1.003.754.450,00 87,22%
PATRIMONIO NETO (según estado respectivo) $ 252.042.047,00 18,71% $ 147.095.530,00 12,78%
Total del pasivo y patrimonio neto $ 1.347.008.240,00 100,00% $ 1.150.849.980,00 100,00%
Las notas 1 a 10 y los anexos A, B, E, F, G, H e I.
que se acompañan son parte integrante de estos estados.
FRÁVEGA S.A.C.I. e I.
ESTADO DE RESULTADOS
POR EL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2011
COMPARATIVO CON EL EJERCICIO ANTERIOR
(Expresado en pesos - Nota 1.2)
2011 2010
INGRESOS POR VENTAS (Nota 2.k) $ 4.168.132.388,00 100,00% $ 3.216.829.835,00 100,00%
COSTO DE VENTAS (Anexo F) -$ 2.889.457.362,00 -69,32% -$ 2.224.392.078,00 -69,15%
Ganancia bruta $ 1.278.675.026,00 30,68% $ 992.437.757,00 30,85%
GASTOS DE COMERCIALIZACIÓN (Anexo H) -$ 1.014.583.447,00 -79,35% -$ 713.896.931,00 -22,19%
GASTOS DE ADMINISTRACIÓN (Anexo H) -$ 244.175.778,00 -19,10% -$ 179.123.908,00 -5,57%
OTROS INGRESOS (EGRESOS), NETOS (Nota 2.m) $ 29.268.811,00 2,29% $ 21.335.516,00 0,66%
RESULTADOS FINANCIEROS Y POR TENENCIA - netos (Nota 2.l) $ 88.367.365,00 2,12% -$ 11.583.570,00 -0,36%
Ganancia del ejercicio antes del impuesto a las ganancias $ 137.551.977,00 3,30% $ 109.168.864,00 3,39%
IMPUESTO A LAS GANANCIAS (Nota 2.n) -$ 32.605.460,00 -0,78% -$ 29.459.734,00 -0,92%
Ganancia neta del ejercicio $ 104.946.517,00 2,52% $ 79.709.130,00 2,48%

En base a la información obtenida se realizó el análisis vertical de la empresa

Frávega donde se destacan la siguiente distribución en el ejercicio del año
2011.

La empresa contaba con un Activo Total de $1.347.008.240, distribuidos entre

el Activo Corriente y el Activo No Corriente equivalentes a $1.142.497.008 y
$204.511.232 respectivamente, que representan un 95,67% y 15,18%.
Analizando la segmentación de ambas se observa la siguiente distribución:
El Activo Corriente está compuesto principalmente por las cuentas Bienes de
cambio y Créditos Por Ventas, que representan el 49,53% y el 23,86%,
respectivamente. Las demás cuentas que contribuyen al Activo Corriente son
Bancos y Caja con 8,31%, Inversiones a Corto Plazo con 9,70% y Otros
Créditos con el 8,71%

El Activo No Corriente se compone por: Inversiones a Largo Plazo con 21,35%;

Créditos Por Ventas con 15,75%; Otros Créditos 5,60%; Bienes de Uso
52,29%; y por último, Activos Intangibles 5,01%.

El Pasivo y El Patrimonio Neto están compuestos por $1.094.966.193 y

$252.042.047, lo que representa 81,29% y 18,71% respectivamente. A su vez
El Pasivo se distribuye de la siguiente manera: 95,67% en Pasivo Corriente y
4,33% en Pasivo No Corriente.

El Pasivo Corriente está dado por la asignación de cuentas; Deudas

Comerciales con 68,03%; Deudas Financiera con 13,50%; Remuneraciones y
Cargas Sociales con 11,21%; Cargas Fiscales 4,63%; y Otros Pasivos con
2,63%. Lo que representa un total de $1.047.504.312.

El Pasivo No Corriente está compuesto por Deudas Financiera LP con 86,28%,

Cargas Fiscales con 3,07% y Previsiones con 10,65%. Representando un total
de $47.461.881.

Siguiendo el Análisis y pasando al Estado de Resultado, se observó los

ingresos y egresos totales del ejercicio. En el 2011 la Empresa Frávega generó
un total de $4.168.132.888 en ingresos por Ventas, del cual $2.889.457.362 fue
del costo de ventas equivalente al 69,32%, obteniendo una ganancia bruta de
30,68% significando monetariamente $1.278.675.026. La empresa incurrió en
gastos de comercialización por $1.014.583.447 equivalente al 24,34% y gastos
de administración por $240.162.778 equivalente al 5,86% del total de ingresos
por ventas. Además, genero otros ingresos por $29.268.811 y resultados
financieros y por tenencias de $88.367.365 con lo que la ganancia antes de
impuesto es de $137.551.977 equivalentes al 3,3% de los ingresos por ventas.
Por ultimo hubo un impuesto a la ganancia de $32.605.460 que representa el
0,78%, lo cual genera una utilidad del ejercicio de $104.946.517 equivalente al
2,52% de los ingresos totales por ventas.

Análisis del Ejercicio.

Luego de realizar el análisis horizontal y vertical se pudieron observar los

siguientes comportamientos en el ejercicio del año 2011.

La variación de los activos totales de la empresa ocurre principalmente por un

aumento equivalente en términos monetarios en el Activo Corriente y No
Corriente, aunque en el activo corriente solo representa una variación del
9,46% y en el Activo No corriente representa un aumento del 91,02%
monetariamente hablando son valores similares de $98.710.970 y $97.447.290
respectivamente.

En el Activo Corriente el aumento más significativo sucede en la cuenta

Créditos Por Ventas, equivalente a un 46,27% con respecto al año anterior.
Esto repercute en la cuenta de caja y bancos, ya que, a al comercializar los
bienes de cambio en ventas a crédito no representa entrada de efectivo a la
cuenta de caja y bancos. También se observa un aumento en los bienes de
cambio el cual ocurre por la expansión de las actividades operativas de la
empresa.

El Activo No Corriente aumentó de manera abrupta con respecto al año anterior

representado un crecimiento de 91,02%. Su variación más significativa se da
en el crecimiento de sus bienes de usos, revisando los anexos pudimos
observar que la empresa adquirió una Aeronave además de otros bienes
necesarios para la expansión y operación de Frávega.

Posteriormente es posible evaluar cómo se financiaron estos Activos. El Pasivo

No Corriente equivale a 1.047.504.312 y tuvo un crecimiento de 11,01%.
Comparándolo con el Actico Corriente, se observa que es ligeramente menor a
este, pero tuvo un crecimiento mayor, por lo que se concluye que el Pasivo No
Corriente disminuyo su financiamiento hacia el Activo Corriente. Además, a
pesar que hubo una disminución de las deudas comerciales, se puede observar
que estas son mayores a los bienes de cambio; lo que significa que la mayoría
del inventario es adquirido a crédito.

Siguiendo con el análisis del Pasivo Corriente, otros de los puntos a mencionar
es un aumento de la deuda financiera de corto plazo de $95.909.251,
equivalente al 210,92% y las diminuciones de 62.389.771 de las deudas
comerciales. Se podría decir, que se utilizó esta deuda financiera para cancelar
parte de las deudas comerciales dejando un excedente que pudo haber
financiado otros activos.

El Pasivo No Corriente sufrió una disminución de 21,12% equivalente a

$47.461.881 que es igual a 3,52% del total de Pasivos más Patrimonio Neto.
Con esto queda evidenciado que la Empresa Frávega no posee un
financiamiento representativo de deudas a largo plazo y que sus activos se
encuentran financiados principalmente por sus deudas a corto plazo y su
patrimonio.

Por último, en el análisis del balance general de la empresa, cabe recalcar un

crecimiento del 71,35% equivalente a $104.946.517. Este aumento es igual a la
utilidad neta del ejercicio.

Pasando al Estado de Resultados, queda evidenciado una utilidad neta del

ejercicio igual a $104.946.517, como se mencionó anteriormente. Esto es
equivalente al 2,52% de los ingresos por ventas y un 31,66% superior a la
utilidad del 2010, evidenciando un crecimiento en las actividades operativas de
la empresa.

Los ingresos por ventas del año 2011 fueron $4.168.132.388 lo que refleja un
aumento de $951.302.553. Esta tendencia ascendente detalla un aumento en
los activos corrientes de la empresa, como en bienes de cambio y créditos por
ventas.

Capacidad de pago a corto plazo

Para comprobar la capacidad de la empresa de pagar sus deudas corto plazo de cálculo el
fondo de maniobra. Este es igual al Actico Corriente menos el Pasivo Corriente.
 𝐹𝑀 = 𝐴𝐶 − 𝑃𝐶
𝐹𝑀 = $1.142.497.008 − 1.047.504.302
𝐹𝑀 = $94.992.706

El fondo de maniobra es mayor a cero por lo que la empresa si tiene capacidad para cubrir sus
deudas a corto plazo.

Capacidad de pago a largo plazo.

Para comprobar la capacidad de a largo plazo se analizó la estructura de financiación y el nivel

de apalancamiento.

𝐴𝑁𝐶 < 𝑃𝑁𝐶 + 𝑃𝑁

$204.511.232 < $47.461.881 + $252.042.047
$204.511.232 < 299503928

Por lo tanto, se puede observar que el Activo Corriente está en parte financiado por el Pasivo
No Corriente y el Patrimonio Neto.

𝑃𝐶 + 𝑃𝑁𝐶
𝑁𝑖𝑣𝑒𝑙 𝑑𝑒 𝑎𝑝𝑎𝑙𝑎𝑐𝑎𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 =
𝑃𝑛
$1.047.504.312 + 47.461.881
𝑁𝑖𝑣𝑒𝑙 𝑑𝑒 𝑎𝑝𝑎𝑙𝑎𝑐𝑎𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 =
252.042.047
𝑁𝑖𝑣𝑒𝑙 𝑑𝑒 𝑎𝑝𝑎𝑙𝑎𝑐𝑎𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 = 4,34

Al analizar el nivel de apalancamiento de la empresa, se puede comprobar que Frávega posee

un financiamiento de terceros 4 veces mayor que su patrimonio neto. Esto se debe a que la
empresa adquiere todo su inventario a crédito.

Rentabilidad.

Para realizar el análisis de la rentabilidad de la empresa, se tomaron en cuenta dos relaciones.

Primero la relación de los beneficios después de impuesto sobre el patrimonio.

𝐵𝑑𝐼 $104.946.517
= = 0,42
𝑃𝑁 $252.042.047

Esto significa que por cada peso que invirtieron los accionistas produjeron 0,42 pesos. Es decir
que tienen una rentabilidad de 42% sobre el Patrimonio neto.

También es posible analizar la rentabilidad según la eficiencia de sus activos, esto consiste en
la relación de su beneficio antes de intereses e impuestos sobre su total de Activos.
 𝐵𝑎𝐼𝐼 $142.841.960
= = 0,106
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 $1.347.008.240

Para obtener el valor de beneficios antes de intereses y de impuesto se tuvo recurrir a la nota
2.L donde especifica los intereses generados por los activos de la empresa y sumarlo a las
ganancias brutas y otros ingresos menos gasto de comercialización y gastos de administración.
Se puede observar que los activos de la empresa tienen una eficiencia del 10% para la
generación de beneficios

Índices.

INDICADORES DE LIQUIDEZ
RAZON CORRIENTE
ACTIVOS CORRIENTE $ 1.142.497.008
1,09
PASIVO CORRIENTE $ 1.047.504.312
PRUEBA ACIDA
ACTIVOS CORRIENTES - INVENTARIO $ 576.658.456
0,55
PASIVO CORRIENTE $ 1.047.504.312
CAPITAL NETO DEL TRABAJO
ACTIVO CORRIENTE - $ 1.142.497.008
$ 94.992.696
(PASIVO CORRIENTE) $ 1.047.504.312

Se puede observar que la liquidez de la empresa es 1,09. Lo que nos indica que Frávega si es
capaz de cumplir con sus obligaciones a corto plazo, pero de manera muy ajustada. Como la
empresa adquiere todos sus bienes de cambio a créditos y además también los comercializa
de la misma manera provoca este valor en el índice de liquidez. Si ya se observa que la
liquidez de la empresa se encuentra muy ajustada la prueba acida de liquidez será aún más
baja, los bienes de cambio de la empresa representan gran parte de sus activos corrientes. Por
ultimo poseen una capital de trabajo de $94.992.696.

Frávega, además de obtener beneficios por la venta de bienes de cambio, también se beneficia
por comercializar su venta a crédito. Por lo que el negocio de la empresa no solo se basa en la
venta de bienes si no por los créditos que otorga.

INDICADORES DE ACTIVIDAD
ROTACION DE CARTERA
CUENTAS POR COBRAR PROMEDIO X 365 $ 91.968.847.060
22,0647615
INGRESOS OPERATIVOS $ 4.168.132.388
ROTACION DE INVENTARIO.
INV PROMEDIO X 365 DIAS $ 200.987.984.015
69,559076
COSTO DE LA MARCADERIA VENDIDA $ 2.889.457.362
ROTACION DE PROVEEDORES
CUENTAS POR PAGAR PROMEDIO X 365 $ 271.487.513.373
65,13409079
COMPRAS A CREDITO DEL PERIODO $ 4.168.132.388
ROTACION DE ACTIVOS TOTALES
INGRESOS OPERATIVOS $ 4.168.132.388
3,09436295
ACTIVOS TOTALES BRUTOS $ 1.347.008.240
Analizando los índices de actividad de la empresa, se puede comprobar que: En promedio la
empresa tardo 22,06 días para convertir en efectivo las cuentas a por cobrar; Los bienes de
cambio tienen una vida promedio en inventario de 69,55 días; Las compras a crédito fueron
canceladas en promedio en 65,13 días; Por último, La empresa posee una eficiencia sobre sus
activos de 3,09 veces.

INDICADORES DE ENDEUDAMIENTO
NIVEL DE ENDEUDAMIENTO
TOTAL PASIVO CON TERCEROS $ 853.987.053
63,40%
TOTAL ACTIVO $ 1.347.008.240
CONCENTRACION DE LA DEUDA A CORTO PLAZO
PASIVO CORRIENTE $ 1.047.504.312
82,56%
TOTAL PASIVO CON TERCEROS $ 853.987.053
COBERTURA DE INTERES
UTILIDAD DE OPERACIÓN $ 137.551.977
3,98
INTERES PGADOS $ 34.558.785

Analizando los índices de endeudamiento de la empresa, se puede comprobar que: Frávega

posee una total de 63,40% de sus activos financiado por terceros; Además el 82,56% de sus
deudas a tercero es a corto plazo; Por último, tiene una alta eficiencia para realizar el pago de
interés.

RAZONES DE RENDIMIENTO
RENDIMIENTO SOBRE ACTIVOS
UTILIDAD NETA $ 104.946.517
0,08
ACTIVO TOTAL BRUTO $ 1.347.008.240
RENDIMIENTO DEL PATRIMONIO
UTILIDAD NETA $ 104.946.517
0,42
PATRIMONIO $ 252.042.047
MARGEN BRUTO DE UTILIDAD
INGRESOS OPERATIVOS $ 4.197.401.199
99,30%
TOTAL INGRESOS $ 4.168.132.388
MARGEN OPERACIONAL DE UTILIDAD
UTILIDAD OPERACIONAL $ 142.841.960
3,40%
TOTAL INGRESOS $ 4.197.401.199
MARGEN NETO DE UTILIDAD
UTILIDAD NETA $ 104.946.517
2,52%
TOTAL INGRESOS $ 4.168.132.388

Analizando los índices de rendimiento de la empresa, se puede comprobar que: su total de

activo genera un beneficio de 8%; Posee una utilidad sobre los fondos propios de la empresa
de 42%; el 99.30% de sus ingresos totales proviene de sus ventas operativas; Las operaciones
de Frávega generan una rentabilidad del 3,40% sobre los ingresos por ventas; La empresa tuvo
un beneficio del 2,52% sobre los ingresos por ventas.
Comparación con la industria.

Se realizó la comparación con la empresa Electrónica Megatones. Esta empresa es una

competencia directa de Frávega y comercializan los mismos productos. Se compararon el
balance general y el estado de resultado.

FRÁVEGA S.A.C.I. e I. ELECTRONICA MEGATONE S.A.

BALANCE GENERAL AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL AL 31 DE AGOSTO DE 2011
COMPARATIVO CON EL EJERCICIO ANTERIOR COMPARATIVO CON EL EJERCICIO ANTERIOR
(Expresado en pesos - Nota 1.2) (Expresado en pesos - Nota 1)
ACTIVO CORRIENTE ACTIVO CORRIENTE
2011 Distribucion 2011 Distribucion Comparacion
Caja y bancos (Nota 2.a) 94.979.495 8,31% Caja y bancos (Nota 3.a.) 8.376.820 1,21% -91,18%
Inversiones (Nota 2.b) 109.643.522 9,60% Inversiones temporarias (Anexo D) 104.786.838 15,19% -4,43%
Créditos por ventas (Nota 2.c) 272.561.198 23,86% Créditos por ventas (Nota 3.b) 225.486.528 32,69% -17,27%
Otros créditos (Nota 2.d) 99.474.241 8,71% Otros créditos (Nota 2.c) 35.286.852 5,12% -64,53%
Bienes de cambio (Nota 2.e) 565.838.552 49,53% Bienes de cambio (Nota 3.d) 315.811.836 45,79% -44,19%
Total del activo corriente 1.142.497.008 84,82% Total del activo corriente 689.748.874 80,26% -39,63%
ACTIVO NO CORRIENTE
Inversiones (Nota 2.b) 43.664.526 21,35% Inversiones temporarias (Anexo D) 46.182.218 27,23% 5,77%
Créditos por ventas (Nota 2.c) 32.212.339 15,75% Créditos por ventas (Nota 3.b) 9.378.023 5,53% -70,89%
Otros créditos (Nota 2.d) 11.449.335 5,60% Otros créditos (Nota 3.c) 13.234.230 7,80% 15,59%
Bienes de uso (Anexo A) 106.943.380 52,29% Bienes de uso (Anexo A) 92.649.708 54,62% -13,37%
Participaciones permanentes en sociedades (Anexo C) 7.238.068 4,27%
Activos intangibles (Anexo B) 10.241.652 5,01% Otros Activos 942.750 0,56% -90,79%
Total del activo no corriente 204.511.232 15,18% Total del activo no corriente 169.624.997 19,74% -17,06%
Total del activo 1.347.008.240 100,00% Total del activo 859.373.871 100,00% -36,20%
PASIVO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE
Deudas comerciales (Nota 2.f) 712.606.521 68,03% Deudas comerciales (Nota 3.e) 390.516.812 70,02% -45,20%
Deudas financieras (Nota 2.g) 141.380.532 13,50% Deudas Prestamos (Nota 3.f) 117.983.575 21,15% -16,55%
Remuneraciones y cargas sociales (Nota 2.h) 117.472.237 11,21% Remuneraciones y cargas sociales (Nota 3.g) 23.117.163 4,14% -80,32%
Cargas fiscales (Nota 2.i) 48.519.719 4,63% Cargas fiscales (Nota 3.h) 15.673.542 2,81% -67,70%
-- -- -- Dividendos 797.770 0,14%
Otros pasivos (Nota 2.j) 27.525.303 2,63% Otras (Nota.3.h) 9.641.426 1,73% -64,97%
Total del pasivo corriente 1.047.504.312 95,67% Total del pasivo corriente 557.730.288 95,17% -46,76%
PASIVO NO CORRIENTE PASIVO NO CORRIENTE
Deudas financieras (Nota 2.g) 40.950.510 86,28% Prestamos (Nota 3.f) 26.666.667 94,27% -34,88%
Cargas fiscales (Nota 2.i) 1.457.201 3,07% Cargas fiscales (Nota 3.h) 704.785 2,49% -51,63%
-- -- -- Remuneraciones y cargas sociales (Nota 3.g) -- 0,00%
Previsiones (Anexo E) 5.054.170 10,65% Previsiones (Anexo E) 917.307 3,24% -81,85%
Total del pasivo no corriente 47.461.881 4,33% Total del pasivo no corriente 28.288.759 4,83% -40,40%
Total del pasivo 1.094.966.193 81,29% Total del pasivo 586.019.047 68,19% -46,48%
PATRIMONIO NETO (según estado respectivo) 252.042.047 18,71% PATRIMONIO NETO (según estado respectivo) 273.354.824 31,81% 8,46%
Total del pasivo y patrimonio neto 1.347.008.240 100% Total del pasivo y patrimonio neto 859.373.871 100% -36,20%
Las notas 1 a 10 y los anexos A, B, E, F, G, H e I. Las notas 1 a 9 y los anexos A, C, D, E, F, G, H, I y J.
que se acompañan son parte integrante de estos estados. que se acompañan son parte integrante de estos estados.

En el balance general se puede observar como la distribución de los valores de activos y

pasivos es bastante parecida. Esto se debe a que las dos empresas se dedican al mismo
negocio y confirma la razón por la cual Frávega mantiene esta repartición. Se puede recalcar
que del 100% de los activos de las empresas, alrededor del 80% son Activos Corrientes y por
lo tanto, el resto Activos No Corrientes. Además, también se observa una similitud en la
repartición de Pasivos donde los Pasivos Corrientes representan alrededor de un 95% y los
Pasivos No Corrientes alrededor de un 5%. Si existe una diferencia en el Patrimonio Neto de
las empresas, Frávega financia sus Activos con solo un 18,71% de sus fondos propios,
mientras que, Electrónica Megatones financia un total de 31,81%.
 FRÁVEGA S.A.C.I. e I. ELECTRONICA MEGATONE S.A.
ESTADO DE RESULTADOS ESTADO DE RESULTADOS CORRESPONDIENTES AL EL EJERCICIO TERMIANADO EL 31
POR EL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 DE AGOSTO DE 2011 COMPARATIVO CON EL EJERCICIO ANTERIOR
COMPARATIVO CON EL EJERCICIO ANTERIOR (Expresado en pesos - Nota 1)
(Expresado en pesos - Nota 1.2)

2011 Distribucion 2011 Distribucion Comparacion

INGRESOS POR VENTAS (Nota 2.k) 4.168.132.388 100,00% INGRESOS POR VENTAS (Nota 2.k) 1.422.382.259 100,00% -65,87%
COSTO DE VENTAS (Anexo F) -2.889.457.362 -69,32% Costo de los bienes vendidos y servicios prestados (Anexo F) -931.495.806 -65,49% -67,76%
Ganancia bruta 1.278.675.026 30,68% Ganancia bruta 490.886.453 34,51% -61,61%
GASTOS DE COMERCIALIZACIÓN (Anexo H) (1.014.583.447) -24,34% GASTOS DE COMERCIALIZACIÓN (Anexo H) -363.136.226 -25,53% -64,21%
GASTOS DE ADMINISTRACIÓN (Anexo H) (244.175.778) -5,86% GASTOS DE ADMINISTRACIÓN (Anexo H) -85.716.102 -6,03% -64,90%
-- -- -- Resultados de inversiones en entes relacionados -197.159 -0,01%
RESULTADOS FINANCIEROS Y POR TENENCIA - netos (Nota 88.367.365 2,12% Resultados financieros y por tenencia (nota 3.j) 41.740.902 2,93% -52,76%
2.l)
OTROS INGRESOS (EGRESOS), NETOS (Nota 2.m) 29.268.811 0,70% Otros ingresos y egresos, netos (nota 3.k) 2.906.017 0,20% -90,07%
Ganancia del ejercicio antes del impuesto a las ganancias 137.551.977 3,30% Ganancia del ejercicio antes del impuesto a las ganancias 86.483.845 6,08% -37,13%
IMPUESTO A LAS GANANCIAS (Nota 2.n) -32.605.460 -0,78% IMPUESTO A LAS GANANCIAS (Nota 2.n) -16.605.487 -1,17% -49,07%
Ganancia neta del ejercicio 104.946.517 2,52% Ganancia neta del ejercicio 69.878.358 4,91% -33,42%

En el estado de resultado se observa también una relación muy parecida entre las dos
empresas. Electrónica Megatone obtuvo una mejor utilidad en relación a los ingresos por
ventas, esto es debido a que como el patrimonio neto financia más activos, la empresa tiene
menos gastos en intereses. Además, tienen menor costo de venta, lo cual, da una mejor
ganancia bruta. El hecho de tener un menor patrimonio con respecto a los Activos de la
empresa, le da a Frávega una ventaja en la rentabilidad de la empresa sobre el patrimonio.

Por último, cabe destacar que Frávega tuvo casi tres veces más ingresos por ventas que
Electrónica Megatone, esto se debe a que la empresa es más grande que su competencia,
pero el patrimonio neto de Megatone es superior al de Frávega.
Conclusiones

 Frávega se encuentra en un ejercicio económico estable para la fecha, no solo es

capaz de cubrir todos sus gastos y generar beneficio, sino que se encuentra en
continua expansión.
 La utilidad neta del ejercicio de Frávega es de 2,52% sobre el total de ingresos por
ventas. Lo cual representa casi la mitad de la utilidad de su competencia, pero su
rentabilidad sobre el capital invertido por los accionistas es del 42%.
 La mayor parte del de los bienes de cambio de las empresas, son obtenidos a crédito y
vendidos de la misma manera.
 La empresa no solo se beneficia de la venta del bien de cambio, sino que también
obtiene ganancia por el financiamiento del mismo.
 Frávega posee una índice liquidez una poco superior a 1, lo cual, es suficiente para el
buen funcionamiento de sus actividades operativas.
 Los Activos de la empresa se encuentra financiados por terceros en un 63,40%, del
cual un 82,56% representa deudas a corto plazo. Pero posee una gran capacidad para
cubrir los gastos de financiación.