Macroeconomía avanzada

Objetivo Aprendizaje 2

UNIVERSIDAD ANDRES BELLO

GABRIELA AHUMADA THEODULOZ

2018
 Objetivo Aprendizaje 2
Determinar las trayectorias de
estabilización de economías abiertas
y emergentes, con diferentes
esquemas cambiarios y perfecta e
imperfecta movilidad de capitales,
utilizando el modelo IS-LM-BP para la
implementación de una PF y una PM.
 TEMAS OBJETIVO APRENDIZAJE 2
TEMAS:
La Demanda Agregada en una economía abierta
Mundell-Fleming bajo Tipo de Cambio Fijo
Mundell-Fleming bajo Tipo de Cambio Flotante
Comparación de los efectos de las políticas económicas con tipo de cambio fijo y tipo de
cambio flexible
Inflación y déficits fiscales
Inflación, desempleo y estabilización
Estabilización y Ancla Cambiaria
Estabilización Ancla Monetaria y Metas de Inflación,
TPM y la estructura de tasas de interés
Tipo de cambio y estructura de tasas de interés
Repaso IS-LM ec cerrada
IS, que es que la desplaza
LM, que es que la desplaza
 Hasta ahora..Modelo IS-LM
economía cerrada
Demanda agregada: Y = C + I + G =DA
El modelo IS-LM permite estudiar las interacciones entre el mercado de
productos y el mercado monetario.
Por lo tanto permite ver los efectos de políticas fiscales y monetarias en
el nivel de producto del país.
Al incorporar la oferta agregada se visualiza también el efecto en los
precios.
 Demanda Agregada en una economía cerrada

La curva de demanda agregada (Dda Ag) muestra la cantidad de

bienes y servicios que quieren comprar los hogares, las empresas y el
Estado, a cada nivel de precios, P. Cabe recordar que el PIB
(enfoque gasto) es la suma del consumo (C), la inversión (I), las
compras del Estado (G), y las exportaciones netas (NX), es decir:

Y = C + I + G en una economía cerrada

G depende de la política económica (exógeno).

 Efecto de las políticas
macroeconómicas en el equilibrio
IS-LM

Políticas fiscales: Aumento o disminución

del gasto público y aumento o disminución
de los impuestos.
Políticas monetarias: Aumento o
disminución de la base monetaria.
 2. Qué es la Demanda Agregada
Pendiente de la Demanda Agregada:
La Dda Ag tiene pendiente negativa porque: si P baja, aumentan los saldos
monetarios reales, aumenta el poder adquisitivo (↑C) de los consumidores y la
capacidad para comprar bienes y servicios (y viceversa). También, aumenta la
demanda por instrumentos de inversión y ahorro (↓ tasa de interés), lo que
fomenta la inversión de las empresas (↑I ).

Desplazamientos de la Demanda Agregada:

- Política Fiscal
- Política Monetaria
Aumento del gasto del gobierno
Un aumento del gasto del gobierno
desplaza la IS hacia la derecha (Var G(1/1-
c)). Se genera un exceso de demanda y
por lo tanto la tasa de interés sube para
alcanzar nuevamente el equilibrio
Repaso multiplicadores
Resumen hasta ahora...
 En economía abierta….
2 principales diferencias
1) La apertura de los mercados de bienes:
la oportunidad de los consumidores y las empresas de elegir entre bienes
interiores y bienes extranjeros
– Factor Clave: el tipo de cambio
De que dependen las exportaciones
De que dependen las importaciones

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 En economía abierta….
2) La apertura de los mercados financieros:
la oportunidad de los “inversores” (o inversionistas) financieros de elegir entre
activos interiores y activos extranjeros
– Factor Clave: relación entre tipo de cambio (actual y esperado)
y tipos de interés nacional y extranjero

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 Tasa de interés
La Tasa de interés nominal ( i ), es el precio que equilibra la oferta y la
demanda de dinero en la economía (costo del crédito), y generalmente se
expresa como porcentaje y en base anual.
Un referente para el sistema financiero es la TPM, que es la tasa objetivo del
Banco Central para el mercado interbancario a un día.
La tasa de interés real ( r ) es la tasa de interés nominal ajustada por inflación
(tasa relevante para las decisiones de inversión).

r=i-π
Supuesto: No existe, ni se espera inflación, por lo cual la tasa de interés
nominal será igual a la real.
π =πe =0
r=i
Si el capital fluye libremente entre fronteras, la tasa de interés interna será
igual a la externa.
i = i*
 Tipo de cambio
Tipo de cambio nominal (E)
Es la relación a la que se puede intercambiar la moneda de un país por la de otro ($586/USD). Por
ejemplo, en nuestro caso, si el tipo de cambio varía de tal manera que puedo comprar más moneda
extranjera con una unidad de moneda local (↓$500/USD) se habla de una apreciación del peso. Si
puedo comprar menos (↑$600/USD), es una depreciación.

Tipo de cambio real (R)

Corresponde a los precios de los bienes extranjeros expresado en bienes internos. R=EP*/P
Supuesto: Los precios de los bienes nacionales son iguales a los de los bienes extranjeros.
P=P*=1; R=E

Tipo de cambio fijo: La autoridad interviene comprando y vendiendo divisas. una moneda se “revalúa” ,
si sube su valor, y se “devalúa” si se desvaloriza. Ef del tipo de cambio fijo sobre la of monetaria

Tipo de cambio flexible: El tipo de cambio está determinado en el mercado, sin ninguna intervención
de la autoridad. Asumiremos que el tipo de cambio se ajusta instantáneamente para mantener el
equilibrio el mercado cambiario. Con TC flexible (Chile desde 1999), si una moneda se aprecia también
se dice que “se fortalece (aprecia)” y si se deprecia que “se debilita (deprecia)”.
 Demanda agregada en
economía abierta

Y= C + I + G + X – M
Y= C + I + G + XN

La decisión de comprar bienes nacionales o extranjeros depende del tipo de

cambio real(R)
(R=el precios de los bienes extranjeros expresado en bienes internos)

R=EP*/P
 Demanda agregada en
economía abierta
Y= C + I + G + X – M
Y= C + I + G + XN

La decisión de tener activos nacionales o extranjeros depende de la tasa de

interés.
Si el capital fluye libremente entre fronteras, la tasa de interés interna será
igual a la externa.
i = i*
 Equilibrio mercado de bienes
economía abierta (IS)
Y = C(Y-T) + I(i) + G + X (Y*, E) – M (Y, E)
( + ) (-) (+ +) (+ -)

Y = C(Y-T) + I(i) + G + NX (Y*, Y, E)

( +) (-) (+ - +)

Y*=producto de los países con los que tenemos

intercambio comercial
E= tipo de cambio (nominal igual al real)
Un aumento del tipo de cambio lleva a un
desplazamiento de la demanda hacia bienes nacionales y
por lo tanto a un aumento del producto.
 Desplazamientos IS
La IS en economía abierta se desplazará por: Cambios en el ingreso disponible
de los consumidores, cambio en el gasto del gobierno y en los impuestos,
cambios en el producto de los países con los que tenemos intercambio
comercial y cambios en el tipo de cambio real
Equilibrio Mercado del dinero
(LM)
LM: M / P = L (Y , i)
Modelo IS-LM-MC

Es útil integrar los mercados de bienes (o IS), dinero (LM), y los

flujos de capitales (MC), para analizar los instrumentos de
política: Política Fiscal y Política Monetaria, y sus efectos sobre la
economía.

La curva IS, representa el equilibrio en el mercado de

inversión-ahorro (o equivalentemente PIB=Gasto).

La curva LM, el equilibrio en el mercado monetario (oferta y

demanda de dinero).

La curva MC, el equilibrio en los flujos de capitales.

•En la IS, una baja en la tasa de interés esta asociado a un alza

del gasto en I y C (Y).
•En la LM, un alza en gasto (Y) esta asociado a un alza en la
demanda de dinero (L) y en la tasa de interés.
•En la MC, se asumen la XN y SNC en equilibrio a i=i*
(internacional). 21
Equilibrio economía abierta
con libre movilidad de capital
Equilibrio con tipo de cambio flexible:
PF
1. ∆+G→IS hacia derecha→ ∆+DA
→ ∆+C y ∆+ Md

2. i>i* familias convierten activos del

exterior en moneda local (entran K)
R disminuye (aprecia) hasta que la
presión sobre i desaparezca

3. Apreciación aumenta importaciones

y disminuye exportaciones → ∆-XN
 IS se desplaza a la izquierda.

POLÍTICA FISCAL INEFECTIVA (completo crowding

out)
 Equilibrio con tipo de cambio
fijo: PF
1. Aumento de G desplaza IS hacia la derecha.
2. i>i* familias convierten activos del exterior en
moneda local R fijo
3.BC compra moneda extranjera y vende moneda
nacional  LM se desplaza a la derecha.

POLÍTICA FISCAL EFECTIVA

Equilibrio con tipo de cambio flexible:
PM
1. BC
aumenta cantidad de dinero
 LM se desplaza a la derecha.
2. i<i* familias comprarán activos
exteriores (salen capitales)  R
aumenta (deprecia)
3.Aumentan exportaciones y
disminuyen importaciones IS
se desplaza a la derecha.

POLÍTICA MONETARIA EFECTIVA

 Equilibrio con tipo de cambio fijo: PM

1. BC aumenta cantidad de dinero  LM se

desplaza a la derecha.
2. i<i* familias comprarán activos exteriores R
aumenta
3.BC vende moneda extranjera y compra moneda
nacional  LM se desplaza a la izquierda.

POLÍTICA MONETARIA INEFECTIVA

Efecto políticas monetarias y fiscal
según régimen cambiario.
 APLICACIÓN
MODELO MUNDELL-FLEMING
Un economista titulado escucha hablar de la efectividad de las políticas monetarias
y fiscales, y decide participar de la conversación. Él sólo recuerda el modelo IS-LM-
BP.
¿Cómo responderá a los siguientes puntos?
A) Le piden determinar el efecto de una política fiscal expansiva en una economía
pequeña, con tipo de cambio flexible y sin control de capitales, en cuanto a las
tasas de interés, el producto y la balanza comercial.
B) Le piden analizar las mismas variables, pero tomando en consideración, que tal
como está ocurriendo en Chile, al mismo tiempo el Banco Central hubiese realizado
una política monetaria expansiva.
C) Le piden dar su opinión sobre qué sucede con el tipo de cambio nominal y real
en a y b.
D) Por último, le preguntan si ese modelo - que ha utilizado para responder todas
las preguntas anteriores-, sirve para explicar cualquier caso.
SOLUCIÓN A
SOLUCIÓN A
La política fiscal expansiva en una economía pequeña, con perfecta
movilidad de capitales y tipo de cambio flexible, es absolutamente
inefectiva. Al provocar un aumento inicial en la tasa de interés interna
versus la internacional, provoca una entrada de capitales, lo que en el
mercado de las divisas lleva a una mayor oferta de divisas y el tipo de
cambio disminuye (se aprecia), lo que provoca un aumento en las
importaciones, revirtiendo el efecto inicial completamente (el aumento
inicial en el gasto fiscal es compensado por mayores importaciones).
Tasa de interés: aumenta inicialmente para luego volver a su punto
original.
Producto: constante
Balanza Comercial: se hace más deficitaria
SOLUCIÓN B
SOLUCIÓN B
Tasa de interés: disminuye inicialmente para
luego volver al mismo punto
Producto: aumenta
Balanza Comercial. Al aumentar las
exportaciones se hace más superavitaria
La política monetaria es efectiva en este caso
SOLUCIÓN C

Tipo de cambio nominal a: se aprecia

Tipo de cambio nominal b: se deprecia
Tipo de cambio real a
Tipo de cambio real b
SOLUCIÓN D
Diferenciar con el modelo tipo de cambio fijo y
flexible. Supuesto del modelo tipo de cambio
nominal igual al real, precios Si el tema precios
toma relevancia, y especialmente la relación entre
precios de bienes transables y no transables,
entonces es recomendable utilizar el modelo de
transables y no transables.