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DEDICATORIA
Este trabajo está dedicado a
nuestros padres que con su
esfuerzo y apoyo incondicional
nos motiva a seguir con nuestro
objetivo profesional.

Y a nuestros maestros por los

conocimientos brindados.

iii
 INDICE

Pag.
Carátula……………………………………………………………………..……….……….i

Dedicatoria…………………………………………………………………………………...ii

Indice……………………………………………………………………………….……..…iii

Introducción………………………………………………………………………….……...v

CAPÍTULO I: LOS BONOS……………………………………………...……………….…..……6

1.1. Antecedentes ………………….……………………………….…………….….......6

1.2. ¿Qué son los bonos?……………………………..…………………………………7

1.3. Caracteristicas………………………..………………………………………………7

1.4. Participantes …..……………………………………….….……………..…..…..….7

.
1.5. Ventajas y Desventajas……………………………………………………..………7

CAPÍTULO II: Los bonos y su estructura…………………… ………..………………….…...9

2.1. Según su estructura……………………………………... …………………...…….9
2.1.1. Bonos Bullet……………………………………………………..……….9
2.1.2. Bonos con amortizaciones……………………………..……………….9
2.1.3. Bonos con cupón cero………………………………………….……….9
2.1.4. Bonos de Rédito…………………………………………………………9
2.1.5. Bonos con cupón diferido……………………………………….……...9
2.2. Según sus derivados ……………………………………………….……….…......10
2.2.1.Bonos de amortización anticipada...……………..……..…….…….…10

2.2.2. Fondos de amortización anticipada ………………..…..…….…..….10

2.2.3. Bonos convertibles………………………..…..………….....………11
.2.2.4. Bonos Canjeables……..…………..……………..............................11
2.2.5. Bonos con opción de venta………………………………….…...…..11
2.2.6. Bonos extendibles y retactables……………………………..……….11
2.2.7. Bonos no reembolsables……………………………………..……….11

iii
 2.3. Según el tipo de cupones……………………………………………………………12
2.3.1. Bonos estructurados……………………………………………………..12
2.3.2. Bonos indexados a la inflación………………………………………….12
2.3.3. Bonos con tasa flotante…………………………………………………12
2.3.4. Notas de aumento……………………………………………………….13
2.4. Según el lugar de emisión………………………………………………….……….13
2.4.1. Eurobonos……………………………………………………….……….13
2.4.2. Bonos extranjeros……………………………………….………………13
2.4.3. Bonos de alto rendimiento o chatarra…………………….…………..13
Recomendaciones ……………………………………………………………………..………...…14

Conclusiones ………………………………………………………………………………….……..15

Referencia linkografia……………………………………….………………………………………16

Anexos………………………….…………………………………..…………………….…….…….17

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 INTRODUCCIÓN

Antes de entrar a definir que son los bonos, los tipos de bonos que existen, hablaremos un poco
de las entidades que emiten estos bonos.

Las Instituciones Financieras han sido autorizadas para poder emitir Bonos con el objeto de
incrementar sus recursos externos, invitando a terceros a hacerles un préstamo colectivo a
mediano plazo, a cambio de una rentabilidad en principio fija y susceptible de mejorarse a través
de sorteos, cuando tal sistema está previsto.

La emisión de Bonos efectuada por los Bancos representan títulos valores que Incorporan una
parte alícuota de un crédito colectivo, redimible a mediano plazo, y a cambio de una
remuneración generalmente mayor a la de cualquier otro depósito bancario.
Así como también en nuestro país los bonos del gobierno y de las empresas, así como las
acciones atraen a los inversionistas extranjeros.

iii
 CAPÍTULO I

LOS BONOS

1.1 Antecedentes

Ya lo decía el filósofo griego Heráclito "La guerra es la madre de todas las cosas".
Todo comenzó en la ciudad de Venecia. En el siglo XII había desarrollado un
sistema de deuda pública.

Durante gran parte de los siglos XIV y XV las ciudades-estado medievales de la

Toscana (Florencia, Pisa y Siena) estaban en guerra entre sí. En vez de reclutar a
sus propios ciudadanos para esta guerra encargaron el trabajo a mercenarios que
eran caros. La ciudad de Florencia no podía pagar esos enormes costes así que se
vieron en la obligación de pedir créditos enormes (en el siglo XV constituían el 70%
de los ingresos de las ciudades), pero ¿a quién pedirlos?

La respuesta es a sí mismos. En lugar de pagar una contribución territorial, los

ciudadanos más ricos se vieron obligados a prestar dinero a su propio gobierno
municipal. A cambio de esos préstamos forzosos recibían intereses.
Un rasgo crucial era que tales préstamos podían venderse a otros en el caso de
necesitar dinero en efectivo, en la práctica esto llevó a que la ciudad de Florencia
convirtió a sus propios ciudadanos en sus principales inversores.

Una de las razones por las que este sistema funcionó muy bien fué debido a que
unas pocas familias ricas controlaban también del gobierno de la ciudad (y, por
tanto, sus finanzas). Esta estructura oligárquica proporciono un firme fundamento
político al mercado de bonos.

Desde sus modestos comienzos en las ciudades-estado del norte de Italia, hace
unos 800 años, el mercado de bonos ha crecido hasta alcanzar un tamaño
inmenso.
Hoy, el valor total de los bonos negociados en el ámbito internacional ronda 18
billones de dólares. El valor de los bonos en el ámbito nacional, por ejemplo los
bonos japoneses, alcanza la asombrosa de 50 billones de dólares.

Tras la creación del crédito por parte de los bancos, el nacimiento del bono fue la
segunda gran revolución en la historia del dinero.
Los gobiernos (mediante bonos del Estado) y las grandes empresas
(mediante bonos Corporativos) emiten bonos como una manera de tomar dinero
prestado de un abanico más amplio de personas e instituciones que en el caso de
que acudieran únicamente los bancos.

Según la ley del Mercado de Valores, los Bonos también llamados empréstitos son
valores de deuda (pública) emitidos a plazos superiores a un año.

iii
 Por deuda pública se entiende al conjunto de deudas que mantiene un
Estado, frente a los particulares u otro país. Es una forma de obtener dinero
materializado normalmente mediante emisiones de títulos de valores.

1.2 ¿Qué son los Bonos?

1.2.1. Es un activo o instrumento financiero, es un título valor que representa una

acreencia a favor de su tenedor, y una deuda respecto de su emisor. En
algunos casos la emisión de bonos genera una obligación para el emisor
(prestatario) de pagar al inversor (prestamista) flujos de intereses, mediante
cupones periódicos o al vencimiento y además la amortización del principal.
El cupón puede ser constante (tipo de interés fijo) o variable de acuerdo
con algún indicador (tasa de interés variable).

1.3 Características

1.3.1 Emisor; quien se hace responsable por el pago del monto de la deuda.
Pueden ser instancias de gobierno o empresas privadas.
1.3.2 Fecha de emisión y fecha de vencimiento y plazo.
1.3.3 Garantías; el respaldo para el pago de los Bonos.
1.3.4 Valor nominal o valor facial (VN).
1.3.5 Tasa de interés (cupon rate); fija o variable.
1.3.6 Cupón; pagos periódicos de intereses.

1.4 Participantes en un contrato de emisión de bonos

1.4.1 Emisor o prestatario: Es la parte que emite el bono como

promesa de deuda en un periodo de tiempo. Es quien debe
efectuar pagos fijos semestrales o anuales al poseedor del
título.

1.4.2 Tenedor o prestamista: Es la persona natural o jurídica que

compra los bonos y realiza el préstamo al emisor. El tenedor
tiene el derecho a una retribución por medio de cupones
semestrales o anuales, dependiendo del contrato de emisión.

1.5. Ventajas y desventajas en la emisión de bonos

1.5.1. Ventajas para las empresas emisoras
 Reduce el costo de financiamiento: el interés ofrecido
por los bonos es normalmente menor que el interés de
los préstamos bancarios.

iii
  El emisor define la modalidad de pago, de acuerdo con
su flujo de caja proyectada. Es un instrumento flexible,
que puede ser hecho a la medida.
 No se necesitan garantías: no es necesario ofrecer
activos en garantía como en los préstamos bancarios.
 Se obtiene una sola subvención fiscal por el uso de
acuerdo por parte del gobierno, al considerarse en el
pago de los intereses costos financieros que se cargan
en los estados financieros antes del cálculo del
impuesto.
 Promueve las negociaciones con la banca.
 Puede ser destinada a la restructuración de pasivos.
 Control en las decisiones de la empresa.
 Maximizar el valor de la empresa.
 Gerencia crecimiento económico.

1.5.2. Ventajas para los inversionistas

 Mayor rentabilidad de la inversión.
 Exoneración del impuesto a la renta sobre intereses
generados.

1.5.3. Desventajas para las empresas emisoras

 La compañía estará sujeta a mayor supervisión:

CONASEV, inversionistas, clasificadoras de riesgo.
 La duración del proceso de emisión toma alrededor de
10 semanas.
 Costos fijos de emisión.

1.5.4. Desventajas para los inversionistas

 Ausencia de garantías reales (en algunos casos)

 Marco legal
o Ley general de sociedades
o Ley del mercado.

iii
 CAPÍTULO II

LOS BONOS Y SU CLASIFICACIÓN

2.1. Según su estructura

2.1.1. Bonos Bullet: Son aquellos que pagan su principal o nominal a la fecha de
vencimiento. Reciben este nombre por la forma de amortización de su
nominal, llamada amortización bala o bullet payment. La mayoría de los
bonos existentes en los mercados son bullet, porque el nominal no se va
aamortizando, ejemplo son los bonos de tesoro de España y EE. UU.

2.1.2. Bonos con amortizaciones: Cuando los bonos van pagando su nominal en
forma programada, se les denomina bonos con vencimiento escalonados o
bonos con amortización, muchas veces el inversor exige que el pagodel
principal se realice de esta forma para no dejar el mayor flujo del nominal al
final. De estemodo se reduce el riesgo que al vencimiento el emisor no
tenga todo el efectivo disponible parapagar el nominal. Ejemplo los
bonos especiales emitidos por países emergentes (bonos brady)

2.1.3. Bonos cupon cero: Son una clase especial de bonos que no pagan
cupones hasta su vencimiento, y en los que larentabilidad para el inversor
se genera exclusivamente con la diferencia entre el valor dereembolso y el
precio de adquisición del mismo (precio por debajo del valor nominal del
bono).Se dice que este tipo de bono es de rendimiento implícito ya que
no paga intereses periódicossino que la rentabilidad está determinada por
la diferencia entre el precio de adquisición y el derembolso del bono, en el
momento inicial tiene un precio menor que el que se recibirá en elfuturo,
porque al vencimiento se obtiene el nominal que correspondería al precio
pagado máslos intereses

2.1.4. Bonos de Rédito: Son similares a los bonos de cupon cero, ya que no
realizan pago de cupones periódicos a lo largo de la vida del instrumento,
en vez de ello acumulan intereses que son pagados al vencimiento. La
diferencia radica en que este tipo de bono se vende originalmente al precio
de adquision a la par o cerca de ella. Hay una tasa cupon fija, pero los
interés de los cupones se acumulan a una tasa compuesta hasta la
maduración, donde el valor nominal junto con todos los interés que han sido
acumulados durante la vida del bono han sido pagados.

2.1.5. Bonos cupón diferido: Son aquellos bonos cuyo pago inicial de interés se
difiere a otro periodo. Los pagos de loscupones aumentan a una tasa
compuesta durante el periodo diferido y son pagados como pagoúnico al
final de este periodo. Luego de que el periodo inicial diferido haya pasado
se paga conla tasa regular por el resto del bono (hasta su maduración) los
bonos cupón cero puedenconsiderarse dentro de esta categoría si
el periodo diferido es la fecha de vencimiento.

iii
2.2. Según sus derivados

2.2.1. Bonos de amortización anticipada, o redimibles:

Tienen como característica esencial que el emisor puede recomprar el
bono, antes de su vencimiento. Este derecho lo posee solo el emisor, ya
que cuando es emitido se incluye una cláusula de redención o de
amortización anticipada en el contrato, que indica la fecha o fechas, precios
a los cuales el emisor puede recomprar los bonos.
Un bono redimible incorpora un producto derivado, que es una Call.
Los bonistas se enfrentan al riesgo de recompra call risk, cuando el bono es
recomprado cuando al inversor no le interesa.

2.2.2. Fondos de amortización anticipada:

Dentro del bono redimible pueden mantenerse provisiones de los fondos de

amortización (sinking fund) con el fin de utilizar dichos fondos para
recomprar el bono o la mayor parte de este. Con este sistema se provee de
fondos para la amortización del principal mediante una serie de pagos
durante la vida de la emisión; por ejemplo, una emisión de 10 años de un
principal de $100 millones puede requerir que el emisor cancele $20
millones del principal por cada año a partir del sexto año.

El pago puede realizarse de dos maneras, pagos en efectivo o por delivery:

-Pagos en efectivo: El emisor tiene que depositar el dinero requerido

anualmente al fiduciario de la emisión ( que es el agente encargado de
controlar la cancelación de los bonos y administrar el fondo de
amortización) quien utilizara dicha cantidad para cancelar la parte
proporcional de la emisión, usando un método selectivo, como puede ser
por sorteo.

- Entrega de bonos (delivery): El emisor tiene que comprar bonos en el

mercado por un total del valor nominal equivalente a la cantidad que debe
ser cancelada en ese año, y entregarlos al fiduciario.
De esta manera, si los bonos están cotizando por debajo de su valor
nominal, la compra de bonos en el mercado a dichos precios hace que la
alternativa de entrega de bonos (delivery) sea lo menos costosa para el
emisor, en contraste, si los bonos son negociados en el mercado por
encima de su valor nominal, la entrega de dinero en efectivo al fiduciario
para cancelar una parte de los bonos a su valor a la par seria la alternativa
menos costosa para realizar la amortización.

iii
2.2.3. Bonos Convertibles:
Son aquellos bonos que además de pagar cupones otorgan al tenedor la
opción de devolver el bono y recibir a cambio un número específico de
acciones de la empresa emisora, “convirtiendo” de esta forma el bono en
acciones.
El número de acciones que se recibiría por cada bono es conocido desde la
emisión y se denomina razón o ratio de conversión. El precio de conversión
es el precio pagado por cada acción. Se calcula dividiendo el valor nominal
del bono entre el número de acciones a recibir indicado por el ratio de
conversión.

2.2.4. Bonos canjeables:

Son aquellos que tienen la opción de ser canjeados por algún otro activo
financiero, como pueden ser acciones que ya están en circulación de la
empresa emisora de bonos, acciones de cualquier otra empresa o incluso
otros bonos.

Los bonos canjeables difieren de los bonos convertibles en que pueden ser
cambiados por acciones que no son de la empresa emisora, sino de alguna
empresa emisora como lo es la empresa matriz o una empresa de un grupo
al que pertenece.

2.2.5 Bonos con opción de Venta:

Son aquellos bonos que tiene la opción de ser devueltos al emisor a cambio
del valor nominal o un determinado precio en unas fechas futuras. Estos
también tiene un producto derivado dentro, en este caso una “put” la opción
put es una opción de venta que da derecho a su poseedor de vender el
activo aun precio fijo. El precio del put es generalmente a la par si los
bonos fueron originalmente emitidos o cerca de la par.

2.2.6. Bonos extendibles y retractables:

Son bonos que tienen más de una fecha de vencimiento. Los inversores
pueden usar bonos extendibles para modificar el vencimiento de sus
carteras y realizar una adecuada administración sobre el tipo de interés. Un
bono extendible da derecho a su tenedor de extender la fecha original de
vencimiento y tener un vencimiento mayor del instrumento.
Un bono retractable da derecho al bonista de adelantar la recuperación de
principal antes de la fecha original del vencimiento en una fecha específica,
este tipo de bono son de largo plazo.

2.2.7. Bono no reembolsable:

Son aquellos bonos redimibles que establecen en el contrato de emisión,
prohibiciones o límites al emisor sobre el retiro de bonos del emisor, cuando
el objetivo de la recompra es emitir nuevos bonos a tasas más bajas.
Este tipo de bono posee absoluta protección al bonista contra una
amortización antes del vencimiento.

iii
2.3. Según el tipo de Cupones.

2.3.1. Bonos estructurados:

Son bonos con características especiales, principalmente, que sus cupones
no están necesariamente expresados en una tasa de interés fija, sino que
es determinada en función a otros parámetros como pueden ser: el
promedio de diversas tasas de interés de productos financiaeros, el
rendimiento de una acción o grupo de acciones.

Se le denomina estructura por que es una combinación de renta variable,

renta fija y productos derivados.

Este tipo de bono no son muy comunes y son producto del desarrollo de los
mercados financieros.

2.3.2. Bonos Indexados a la inflación:

Se denomina Bono Indexado a aquellos títulos de renta fija referenciados a
un índice. De esta manera, el rendimiento del bono se liga a la evolución de
una determinada magnitud macroeconómica. Normalmente, este tipo de
bonos se emiten por las administraciones públicas para cubrir situaciones
de riesgo derivadas de la inestabilidad económica. No obstante, también
gobiernos de países estables desde el punto de vista económico, han
utilizado este tipo de títulos como forma de financiación pública.

2.3.3. Bonos con tasa flotante:

Los cupones son calculados en función a una tasa de referencia más una
prima o spread.
De esta forma el bono tiene cupones variables o “flotantes” porque depende
de esa tasa de referencia de corto plazo que usualmente es el LIBOR
(London Interbank Offer Rate), o también la tasa de rentabilidad de las
letras del tesoro (T-bill).

2.3.4. Nota de aumento:

Es un tipo de tasa flotante cuya tasa cupón se incrementa a través del
tiempo a tasas específicas. El incremento puede ocurrir una o más veces
durante la vida del bono.

2.4. Según el lugar de emisión

2.4.1. Eurobonos:
Mercado de capital internacional.
Bonos emitidos en eurodivisas, colocados generalmente en Europa y
suscritos por un consorcio internacional.
- Eurobonos Corporativos u Ordinarios.
- Eurobonos Convertibles.
- Eurobonos con Garantía.

iii
 - Eurobonos con Tasa Flotante FRN.

2.4.2. Bono extranjero:

Emitidos por empresas que buscan financiación en un país extranjero.
Un bono extranjero es un bono emitido en un determinado país, por una
empresa extranjera en la moneda de uso de ese país
En cambio, un Eurobono es un bono emitido por un sindicato internacional,
y negociado en el Euromercado, por lo que la moneda de emisión es
diferente a la del país donde se emite
Los bonos globales (global bond) son un híbrido destinados a negociarse
tanto en Euromercados como en mercados domésticos

2.4.3. Bonos de alto rendimiento o bonos chatarra:

Bono que se considera que tiene alto riesgo de crédito o riesgo de
incumplimiento.
Clasificado como grado especulativo.
Emitidos usualmente por empresas de paises emergentes.

iii
 RECOMENDACIONES

1. Es importante mirar la calificación que tiene la compañía, preferiblemente que sea

superior a AA+.

2. Es necesario tener en cuenta los fundamentales de la compañía, y saber cuáles son el

foco del negocio, su estructura y su nivel de endeudamiento.

3. Es relevante saber qué tan rápido debe salir de la inversión para escoger un bono según
la facilidad de enajenación del título.

iii
 CONCLUSIONES

Hemos llegado a la conclusión de que en estos últimos años la banca privada, la banca
nacional y las corporaciones financieras han creado y puesto en circulación varias clases
de obligaciones comerciales como certificados, etc.

Estos documentos hacen más atractivas las inversiones puestos que ofrecen mayor
rentabilidad que las tradicionales cuentas de ahorro.
Como vimos, un bono no es más que un préstamo. Es un préstamo otorgado a una
empresa o gobierno con el dinero de uno o varios prestamistas.
El «emisor» del bono (la empresa o gobierno que recibe el préstamo) adquiere el
compromiso de pagar a sus «inversores» una tasa de interés por prestarle el dinero
(compensación por posponer la posibilidad de un consumo presente) y a rembolsar el
valor nominal del bono a su vencimiento.

Cada préstamo o «emisión» de un bono tiene ciertas condiciones detalladas en el

momento de la emisión. Estas condiciones son: el valor nominal del bono, su tasa de
interés o cupón, el período de pago de intereses del bono y su fecha de vencimiento.

A los propietarios de bonos se les conoce con el nombre de "tenedores" o "bonistas".

Algunas emisiones de bonos llevan incorporadas opciones que permiten amortizaciones
anticipadas, conversión en acciones o en otros activos financieros, etc.

iii
 LINKOGRAFIA

1. www.mef//http

2. https://www.mef.gob.pe

3. https.//www.reglamentacion

iii
iii
1. Un inversionista desea comprar un bono de valor nominal S/. 15000 y
con fecha de redención a los 5 años. Si el pago de cupones será
semestral y la TEA (tasa efectiva anual) del bono es 15%, hallar el
máximo desembolso que este inversionista estará dispuesto a realizar
por la compra de dicho bono si espera obtener un rendimiento mínimo
de 20% anual por sus inversiones.

Solución:

Primero hallamos el cupón semestral correspondiente:

Tasa efectiva semestral = (1.15)1/2 – 1 = 0.072381

Cupón semestral = (0.072381) (15000) = 1085.72

Si “D” es el desembolso por hallar, entonces el flujo de caja de la operación

será:

1500
0
1085.72

0 1 10

D=?

De acuerdo con lo definido anteriormente, “D” debe ser igual al valor actual del
flujo de ingresos futuros que obtendrá el inversionista; para resolver el
problema, previamente debemos hallar la tasa semestral del inversionista:

Tasa de rendimiento semestral = (1.20)1/2 – 1 = 0.095445

Por lo tanto, utilizando calculadora financiera:

1085.72 PMT; 10 n; 9.5445 i%; 15000 FV

PV = 12832.02 = D

iii
2. Un inversionista ha adquirido un bono con las siguientes
características:

Valor nominal : S/. 5000

Tasa del bono : 10% pagaderos trimestralmente

Pago de cupones : Trimestral

Redención : A los 3 años.

a) Si el inversionista espera obtener un rendimiento de 15% anual por sus

inversiones, determinar el máximo desembolso “D” que estará dispuesto
a realizar por cada bono.
b) Si otro inversionista ha desembolsado S/. 4088.14 por cada bono, hallar
el rendimiento trimestral que espera obtener como mínimo por sus
inversiones.

Solución:

a) En primer lugar hallamos el cupón que pagara el bono:

Tasa efectiva del bono = 2.5% trimestral
Cupón trimestral del bono = (0.025) (5000) = 125

El flujo de caja de la operación será:

Para realizar la valoración del bono necesitamos hallar el rendimiento trimestral

mínimo que espera obtener el inversionista:

Tasa de rendimiento trimestral = (1.15)1/4 – 1 = 0.035558

Con calculadora financiera:

125 PMT; 12 n; 3.5558 i%; 5000 FV

iii
 PV = 4491.54 (máximo desembolso) = D

b) El flujo de caja de la operación será:

Con calculadora financiera:

125 PMT; 12 n; (-) 4088.14 PV; 5000 FV

I% = 4.5 (rendimiento trimestral mínimo) = D

3. El 30 de julio de 2002, la empresa Metales Arequipa S.A. (MASA)

decidió adquirir, en el mercado primario de la Bolsa de Valores de
Lima, bonos de 2 emisiones subordinadas emitidas por el Banco de
Negocios de los Andes (bonos de la series A y B) esperando obtener el
mismo rendimiento en ambas. En las dos emisiones, los bonos tenían
un valor nominal de US$ 1000por bono y estaban sujetas a una tasa de
interés de 12% nominal anual pagaderos trimestralmente. La fecha de
redención de la serie Aes a los 3 años y la de la serie B un año
después. La empresa MASA pago un precio de US$ 1047.23 por cada
bono de la serie A. la comisión del agente de bolsa fue 0.40%, la cuota
de la Bolsa de Valores fue de 0.04%, la contribución a la CONASEV fue
0.08% y suma que se pago un IGV del 18%. Considere todos los meses
de 30 días.

a) ¿Cuál es la tasa de rendimiento anual esperado por MASA sobre ambos

bonos?
b) ¿Cuál fue el desembolso hecho por MASA por los bonos de la serie B?
c) El día 12/11/2003 MASA vendió los bonos, a través de una SAB, a un
inversionista que tenia una tasa de rendimiento esperando del 10%

iii
 anual, ¿en qué porcentaje sobre (o bajo) la par se colocaron cada uno
de los bonos?

Solución:

a) Si el precio pagado fue US$ 1047.23, el desembolso D que considera a

la suma de las comisiones mas el IGV sobre ellas será:

D = 1047.23 ((0.0052) (1.18) + 1 ) = 1053.66

De este modo el flujo de caja será:

1000

30 30

0 1 12

1053.66

Utilizando calculadora financiera:

(-) 1053.66 CFj; 30 CFj; 11 Nj; 1030 CFj;

IRR = 2.4776%

Por lo tanto, el rendimiento trimestral esperado de MASA por ambos bonos fue
2.4776% o, equivalente, 10.2848% anual.

b) El desembolso D pagado por MASA por los bonos de la serie B debe

ser:
i = 2.4776% trim.

0 CFj; 30 CFj; 15 Nj; 1030 CFj; 2.4776 i%;

iii
 VPN = 1068.32 =D

c) Para el bono de la serie A:

i = 10% anual = 2.4114% trim.

1030

30
12d 78d

5 6 12

Usando la calculadora financiera primero se actualiza al punto 5 y luego se

lleva a valor futuro por 78 días:

0 CFj; 30 CFj; 6 Nj; 1030 CFj; 2.4114 i%;

VPN = 1037.50 D = 1037.50 (1.024114) 12/90 = 1040.80

Calculo de los intereses corridos por 12 días:

1000 ((1.03)12/90 – 1) = 3.95

De este modo deberá cumplirse la siguiente igualdad:

1059.64 = P (1+ 0.0052 * 1.18) + 3.95 P = 1049.25

Por lo tanto, el inversionista compro los bonos de la serie B a una cotización de

4.925% sobre la par.

d) Calculando el desembolso D:
D = 1025.25 (1 + 0.0052 * 1.18) + 3.95 = 1031.54
La ecuación de valor será:

30 1 - (1/1 + i) 7 1000
1031.50 = +
(1 + i) 78/90 1 - (1/1 + i) (1 + i) 618/90

Resolviendo y utilizando interpolación se obtiene una tasa de:

i = 2.56% trim. = 10.64% anual.

iii
4. Hallar el precio que debe pagarse el 10 de abril, por un bono de $500
que se cotiza a 92, si el valor del cupón es de $20 pagaderos el 1ro. De
enero y el 1ro. de julio.

Solución:

Valor de cotización = 500(0,92) = $460

Del 1ro. de enero al 10 de abril, han transcurrido 100 de los 180 días del
periodo, o sea, k=5/9; aplicando la fórmula (69), tenemos,

P= 460 + 5/9 (20) = $471,11

5. Un bono de $1000 al 6% anual convertible semestralmente, con

vencimiento el 1ro. de julio, puede ser redimido a la par el 1ro. de julio
de 1990 o en cualquier fecha posterior. Hallar el precio de compra en
enero 1ro. de 1985 para que el rendimiento sea del 5%. Se escoge
como fecha de redención la más cercana, o sea, el 1ro. de julio de
1990.
Solución:

P= C+(Fr – Ci) a n i
C=1000; F=1000; r=0,03; i=0,025, n=11
P=1000+(30-25) a 11 0,025
P= 1000 + 5 (9,5142) = $1047,57

6. ¿Cuánto se puede pagar el 1ro. de julio de 1981 por un bono de $1000

al 8% nominal convertible semestralmente, redimible con premio del
5% el 1ro. de julio de 1995, para obtener un rendimiento del 14%
efectivo anual?

Solución:

P = C + (Fr-Ci) a n i

iii
 C= 1050; Fr=1000(0,04) = 40, n028; i=√1,14 - 1 = 0,0677

P=1050 + (1000(0,04) – 1050(0,0677) a 28 0,0677

1−(1,0677)−28
a 28 0,0677 = = 12,4114805
0,0677

P= $664,19

7. Se tiene un bono de $10,000 que paga el 5% anual y vence dentro de

dos años. ¿Cuánto se debería pagar por el bono si la tasa que ofrecen
los depósitos bancarios es del 6%?. Los diferentes flujos del bono
deben traerse al presente a la tasa del 6% como sigue

Solución:

VP = F
(1 + r)T

$ 500 $ 500 $ 10000

VP = + +
(1 + 0.06) (1 + 0.06) 2 (1 + 0.06) 2
VP =$ 471.70+$ 445+$ 8899.97
VP =$ 9816.67

iii