EVALUACION DE PROYECTOS-2018

INGENIERIA EJECUCIÓN EN MINAS

SEDE RANCAGUA
 CAPITULO
1

PREPARACIÓN Y
EVALUACIÓN DE
PROYECTOS
EL ESTUDIO DE PROYECTOS

• Preparación y evaluación de proyectos

• La toma de decisiones asociadas a un
proyecto
• Tipología de proyectos
• La evaluación de proyectos
• Evaluación social de proyectos
• Los proyectos en la planificación del
desarrollo
Perfil de Egreso de las carreras
Ingenieria en Minas
El Ingeniero en Minas despliega habilidades y destrezas que lo capacitan y
facultan para elaborar y evaluar proyectos mineros en sus distintas etapas, para
administrar operaciones mineras, para colaborar con otros profesionales del área
de la minería y Ciencias de la Tierra, para supervisar el cumplimiento de la
normativa ambiental y aplicar planes de prevención de riesgos y para
desempeñarse en los niveles productivos en compañías mineras del sector público
y privado, como también en empresas consultoras y de servicios para la industria.
Se caracteriza por exhibir vocación de servicio, compromiso y consciencia social,
siendo capaz de establecer relaciones de cooperación con equipos
multidisciplinarios, adaptándose a las exigencias que implica el desempeño
profesional, confiando en sus capacidades y gestionando la actualización
permanente de sus conocimientos, demostrando, en suma, un alto compromiso
ético profesional.
• Un proyecto nace como la posible solución a un problema o necesidad
humana, algo pendiente de solución u oportunidad de negocio de acuerdo
a la necesidad existente de terceros.
• La evaluación pretende determinar la mejor solución.
• Causas de éxito o fracaso de un proyecto:
• Cambio tecnológico importante
• Cambios en políticas
• Cambio Relaciones Internacionales
• Inestabilidad de la naturaleza
• Entorno institucional
• Normativa Legal
• PREINVERSION:
• 1° ETAPA: Determina inversiones, costos y beneficios
• 2° ETAPA: Medición de rentabilidad de la inversión

Preparación y Evaluación
de Proyectos
• Toda toma de decisiones existe un riesgo con lo cual
necesitamos de varios de los mecanismos operacionales
de ayuda para analizar dichos riesgos
• Mientras mayor riesgo se requiere mayo inversión

• Evaluación de Proyectos
• Requerir un sin numero de antecedentes e información es
importante para disminuir el riesgo y el análisis de estos se
los conoce como “Evaluación de Proyectos”

Toma de Decisiones
Asociada a un Proyecto
 Tipología de Proyectos
Según el Objetivo Según la Finalidad
o Finalidad de u Objetivo de la
Estudio Inversión

Medir rentabilidad de
proyecto Nuevo negocio o
empresa

Medir rentabilidad de Para evaluar un

recursos invertidos cambio, mejora o
modernización

Medir la capacidad del

propio proyecto para
compromisos de pago
 Evaluación de Proyectos
• Está basado en la estimación de costos y beneficios que se
tiene de un proyecto, el mismo que pretende medir ciertas
estimaciones resultantes del estudio del proyecto.
• Tener claro el objetivo del proyecto es primordial así como
también el marco económico e institucional del país.

• Etapas de Evaluación:
• Perfil.- Análisis superficial
• Pre factibilidad.- Análisis normal
• Factibilidad.- Análisis profundo y toma de decisiones.
Evaluación Social de
Proyectos
• Analiza costos y beneficios que se puede tener par una
comunidad de un país.

• Diferencias de evaluación Privada y Social:

• Privada trabaja con precios de mercado y Social con precios
sociales
• Costos y beneficios se miden por el efecto provocado a nivel de
ingresos nacionales
• Costo y beneficios sociales indirectos e intangibles
• Externalidad son los efectos que sobrepasan la institución
inversora
• Decide lo que se debe o se puede hacer previniendo sus efectos
en el mañana, anticipándonos a los problemas que pueden
presentarse a futuro.
• El monto de inversión esta sustentado por proyecciones de
mercado, población, ingreso, entre otros.
• No debe ser tan solo cuantitativa sino también de acuerdo al
comportamiento de la sociedad.
• Nos permite identificar objetivos, metas, en le interior de un
sistema económico para una sociedad, estructura y tiempo
determinado lo que nos permite cuantificar racionalmente las
ventajas y desventajas de invertir recursos considerando el
servicio de la sociedad.

Proyectos de Planificación
del Desarrollo
 CAPITULO
2

PROCESO DE
PREPARACIÓN Y
EVALUACIÓN
• Alcances del estudio de proyectos
• Estudio de proyectos como proceso
• Estudios técnico del proyecto
• Estudio de mercado
• Estudio organizacional y administrativo
• Estudio Financiero
• Estudio de impacto ambiental
• Es un análisis previo a la decisión de invertir y no provee de
información y estudios de viabilidad de la misma

• Viabilidad Comercial.- Sensibilidad del mercado al bien o servicio,

aceptabilidad, consumo y uso
• Viabilidad Técnica.- Posibilidades materiales, físicas y químicas para
producir el bien o servicio.
• Viabilidad Legal.- Restricciones que puedan impedir el
funcionamiento del proyecto.
• Viabilidad Gestión.- Capacidad administrativa mínima posible.
• Viabilidad Impacto Ambiental.- Normas ambientales, calidad de vida,
efectos económicos.
• Viabilidad Financiera.- Rentabilidad.

Alcances del Estudio de

Proyectos
• Idea.- Identificar problemas que puedan resolverse u
oportunidad de negocios.
• Pre inversión.- Se realiza estudios de factibilidad.

• Etapas:
• Formulación y Preparación
• Obtención y creación de información
• Flujos de caja proyectados
• Evaluación
• Medición de rentabilidad
• Análisis variables cualitativas
• Sensibilización del proyecto

Estudio del Proyecto

como Proceso
 Estudio Técnico del
Proyecto
• Permite proveer de información para cuantificar el
monto de inversión y costos pertinentes y busca:

• Definir la función de producción para optimizar recursos

• Determinar requerimientos equipos y montos
correspondientes
• Analizar características de equipos y maquinarias
• Cuantificar mano de obra y remuneración
• Cuantificar costos de mantenimiento y reparación
• Establecer tamaño del proyecto
Estudio de Mercado
• Analiza demanda, ingresos de operación, oferta, además
los costos de diferentes áreas que inciden en la oferta y
la demanda.

• Aspectos a estudiarse son:

• El consumidor y las demandas del mercado y del proyecto

• La competencia y las ofertas del mercado y del proyecto
• Comercialización del producto o servicio generado por el
proyecto
• Proveedores y disponibilidad
• Toma en cuenta factores propios de la actividad
administrativa:

• Organización
• Procedimientos Administrativos
• Aspectos Legales

Estudio Organizacional y
Administrativo
• Es la última etapa de análisis
• Ordena y sistematiza la información de carácter
económico, cuadros analíticos, datos adicionales que
insidirán en la rentabilidad
• En general su evaluación es a los 10 años pero puede se
presente mayor rentabilidad pasado ese periodo

Estudio Financiero
• Tiene que ver con las normas ISO 14000

• Hay 3 tipos de análisis:

• M. Cualitativos.- Impactos positivos o negativos en el
ambiente producto de la implementación del proyecto
• M. Cuantitativas Numéricas.- Ponderación en escalas
numéricas de aspectos ambientales
• M. Cuantitativas.- Costos asociados con la mitigación y
beneficios de los daños evitados

Estudio de Impacto
Ambiental
CAPITULO
3

ESTRUCTURA
ECONÓMICA
DEL
MERCADO
• Mercado
• Estructura del mercado
• Demanda del producto
• Elasticidad
• Elasticidad – Ingreso
• Gustos del consumidor
• Tipos de bienes
• Oferta
• Punto de Equilibrio
Mercado
• Donde se pueden analizar intereses, deseos y
necesidades
• Está conformado por compradores y vendedores
• Ayudan en la futura investigación de mercado pues
proporcionan la información necesaria para el flujo de
caja.
• Dota de información histórica de:
• Consumidores
• Proveedores
• Competidores
• Canales de Distribución
• Competencia Perfecta
• Aquellos que no pueden influir en su precio, productos identicos y
homogéneos.
• Monopolio
• Un solo proveedor
• Competencia Monopolista
• Numerosos vendedores de productos diferenciados, no hay
dificultades de entrar o salir de la industria
• Oligopolio
• Pocos vendedores con ingreso y salida de industria posibles con
dificultades.

Estructura del Mercado

• La demanda de un producto depende de:

• Precio que se le asigne

• Ingreso de los consumidores
• Precio bienes sustitutos o complementarios
• Preferencias del consumidor

• Relación Precio – Demanda

• Precio baja – Demanda Sube
• Precio Aumenta – Demanda bienes sustitutos o complementarios

• Efecto ingreso
• Baja el precio e incremente el consumo del mismo por el mismo precio
• Efecto sustitución
• Consumidor sustituye un bien por otro mas barato

Demanda de un Producto
• En todo proyecto es importante la elasticidad del precios pues
es la variación de la demanda o los cambios de precios.

• En condiciones de competencia perfecta si sube el precio los

consumidores no demandarán nada.

• Ep = (Q2-Q1/P2-P1) * (P2+P1/Q2+Q1); donde

• P = precio
• Q = demanda

Elasticidad
• Un cambio en los gustos del consumidor producirá en
desplazamiento de la curva de la demanda

• Aumenta Preferencia Igual Precio Mayor Compra

• Disminuye Compra Igual Precio Menor Compra

Gustos del Consumidor

• B. Normales
• Aquellos cuya cantidad consumida aumenta con el nivel de los
ingresos del consumidor
• B. Inferiores
• Aquellos cuya cantidad demandada disminuye al incrementar los
ingresos del consumidor
• B. Sustitutos
• Satisfacen necesidad similar
• B. Complementarios
• Se consumen en forma conjunta, si aumenta la cantidad de consumo
de uno necesariamente aumentara la cantidad del otro
• B. Independientes
• No tienen ninguna relación entre sí

Tipos de Bienes
• Se define como el número de unidades de un determinado
bien o servicio que los vendedores están dispuestos a
vender a un determinado precio.

• Factores que pueden producir cambios en la oferta:

• Valor de los insumos
• Desarrollo Tecnológico
• Variaciones climáticas
• Valor de los bienes relacionados o sustitutos

Oferta
• Determina el precio y la cantidad de equilibrio es decir
donde :
Oferta = Demanda

• Aumenta Precio Oferta Sube Demanda Baja

Los vendedores alteran el punto de equilibrio bajando el

precio del producto

Punto de Equilibrio
 CAPITULO
4

EL ESTUDIO
DEL
MERCADO
 El mercado del Proyecto
• Se estudian los siguientes mercados:

• Alternativas de entregas a tiempo, precio,

Estudio del mercado disponibilidad, etc.
proveedor

• Elaboran y venden productos o servicios

Mercado competidor similares al nuestro

• Por el medio del cual llegara nuestro

Mercado distribuidor producto al consumidor
 Mercado de estudio

Estudio del mercado Mercado externo

consumidor • Fuentes externas de
• Este afecta directamente con el abastecimiento
flujo de caja de proyecto.
 Objetivos del Estudio del
Mercado
Recolección de información, antecedentes de carácter
económica para determinar la influencia en el flujo de caja

Promoción Publicidad
Es una Es un gasto
inversión de
a definir operación
 Etapas del Estudio del mercado

ETAPAS

Análisis Histórico Análisis situacion Análisis situacion

del mercado vigente futura

Evalua Su importancia es El mas importante,

comportamiento del relativa, por los proyecta la
mercado anterior cambios permanetes demanda futura
El Consumidor
Consumidor • Compras de caracter emosional(moda,
individual prestigio de marca, etc)

Consumidor • Desiciones tecnicas: calidad, precio,

institucional entrega, etc

Segmentación
Mercado de consumidores
Mercado institucional
individuales

Region geográfica Demográficas, Geográfcas

Tamaño, volumen de consumo, Nivel de ingresos

etc Psicosociológicos
Estrategia comercial
Análisis del medio
Analisis del medio

Análisis del mercado del proyecto Análisis variables externas

Econónicas

Socioculturales

Tecnológicas

Político Legal
La Demanda
Para el análisis de la demanda se recoge
información en relación a:
Oportunidad
Satisfecha
Insatisfecha

Necesidad
Básica
Suntuaria

Destino
Finales
Intermedios

Permanencia
Flujo
Stock

Temporalidad
Contínua
Cliclica o estaciona;
Metodos para estimar las
funciones de la demanda
 CAPITULO
5

TÉCNICAS DE
PROYECCIÓN
DE
MERCADO
Para aplicar las técnicas de proyección se debe tomar en
cuenta factores como:

Validez y disponibilidad de datos históricos

Precisión deseada del pronóstico

Costo del procedimiento

Beneficios del resultado

Periodos futuros para proyectar

Tiempo para el estudio

Existen eventos por los cuales es difícil de
pronosticar comportamientos como:

Desarrollo de Nuevos
nueva tecnología competidores

Nuevas políticas
gubernamentales
• Para que la información obtenida sea bien utilizada,
deberá expresarse desglosada por:

Zona geográfica

Sexo

Edad
• La decisión del método correcto depende de la
calidad y cantidad de los datos, como de los
resultados esperados.

Resultado de
encuestas
Opiniones de
expertos
Información
histórica de
organismos
públicos y
privados
La efectividad del método se evaluará en función de:

• Cualquier error tiene un costo así que

Precisión se exigirá el mínimo costo

• Como el medio es cambiante, debe ser

Sensibilidad estable y dinámico ante cambios lentos
y agudos

• La información debe ser válida y

Objetividad oportuna
• En funciónMétodos cualitativos
de su carácter existen 3 métodos para
proyectar el mercado:

Modelos causales

Modelos de series de
tiempo
• Se basan en opiniones de expertos, cuando el tiempo es corto,
cuando no se dispone de antecedentes mínimos o no son
confiables para proyectarlos.
MÉTODOS DE PROYECCIÓN CUALITATIVOS
• Reúne a un grupo de expertos
• Se les hace retroalimentación
• Encuestas anónimas
Delphi • Evita influencias grupales

• Encuestas no anónimas
• No hay retroalimentación
• Peligro de influencia de grupos
Consejo de panel • Varios expertos dan pronóstico

• Usa información recolectada para tomar decisiones,

aprobar o refutar una hipótesis
Investigación de • Es flexible en la metodología de investigación
• Estudia características de productos, empresas o
Mercado consumidores
MÉTODOS DE PROYECCIÓN
CUALITATIVOS
• El personal de la empresa puede dar opinión
acerca de sus clientes.
Pronósticos • Reacciones, comportamientos futuros del
cliente.

visionarios • Menos costos, más rápido

• Supone que los hechos del

Analogía pasado volverán a ocurrir en el
presente.
histórica
 Mercados
Encuestas Experimentos
prueba

Investigación de
mercado se realiza
mediante
Pasos de la Investigación
de Mercados
Selección de
Encuesta por
unidad de
muestreo
análisis

Análisis de
datos
Probabilístico No
• Cada elemento de probabilístico
la población tiene • La probabilidad
la posibilidad de de ser elegido no
ser elegido es igual para toda
la población
Cálculo del tamaño de la muestra

• Se realiza para determinar el espacio muestral previa a la

encuesta.

.
• Desviación • Nivel de
estándar • Nivel de error
confianza máximo

.
• Consiste en facilitar respuestas breves, simples, específicas y
con opciones limitadas al encuestado.
 • Mencionar la marca, medio de publicidad,
Escala nominal donde compró el producto
• Se expresa en porcentajes

• Solicita al encuestado que ordene datos de su

Escala Ordinal preferencia del 1 al 5
• Como: tamaño, envase, sabor, etc.

• Se hacen comparaciones en edad o ingresos, o

Escala Intervalos cuando no hay una respuesta clara a la
pregunta.

• Se usa para especificar volumen, peso o

Escala Proporcional distancia

Escalas de Técnicas estructuradas

 Muestro de
Muestreo de Muestreo de
bola de
estratos conveniencia
nieve
 Muestreo de bola de nieve
Muestreo de conveniencia
Muestreo de estratos

Se determina Predetermina La primera

un estrato de el lugar donde encuesta se
población de se aplicará la realiza al azar
acuerdo a encuesta, para
intereses de la donde se referenciar las
investigación estima estará encuestas
el consumidor posteriores
• Proyectan al mercado en base a antecedentes históricos.
• Supone que una de las variables del comportamiento histórico es
estable.

Variables:
• Causales explicativas independiente
• Cantidad demandada dependiente
a) Identificación de variables que influyan en la
demanda: PIB, renta, tasa natalidad

b) Selección de relación entre variables causales y

comportamiento del mercado

c) Validación del modelo de pronósticos

TIPOS DE MODELOS

Modelo de
regresión

Modelo
econométrico

Modelo insumo-
producto
 MODELO DE REGRESIÓN
Simple Múltiple
La medición se
De 2 variables
basa en 2

La variable
dependiente se ó más variables
predice sobre la independientes
independiente
Ecuación de regresión
lineal
• y(x) = a+bx

 a= y-bx
Coeficiente de
Error estándar
correlación

Indica qué tan Permite

correcta es la encontrar el
ecuación de intervalo de
regresión confianza

Mide el grado de
asociación entre
X y Y, va de 0 a
1
 MODELO ECONOMÉTRICO
Es un sistema de ecuaciones que
relacionan factores de la economía.

Para evaluar la repercusión de la

demanda de un bien o servicio

No admite externalidades

Es un modelo a corto plazo

 MODELO INSUMO- PRODUCTO
Permite identificar relaciones
industriales entre sectores de
la economía.

Mediante una matriz

donde se suponen
coeficientes técnicos fijos
por parte de la industria.
• Se encargan de la medición de valores de una variable en
el tiempo en intervalos iguales.
• Determina el patrón básico que pueda proyectar la
variable deseada.
COMPONENTES
• Crecimiento o declinación
en el valor de la variable
Tendencias • Considera fluctuaciones
en el tiempo.

• Considera fuerzas
económicas, sociales,
Cíclico políticas, tecnológicas,
culturales.
 • Fluctuaciones que se
repiten periódicamente.
Estacionales • Depende de factores como
el clima, la tradición etc.

• Comportamiento distinto
No al de los factores cíclicos
y estacionales.
sistemática • Componente aleatorio.
Forma de interacción de series
de tiempo • Calcula variables
Aditivo sumando 4
componentes.

• Calcula variables
Multiplicati
vo con el producto de
2 componentes.
Modelos para estimar el comportamiento
de una variable
• Serie • A corto plazo
cronológica • Promedio
con fuerte ponderado
efecto
exponencial
Promedio Afinamiento
móvil exponencial

Ajuste
lineal
• Criterio de
mínimos
cuadrados
CAPITULO
6

ESTIMACION
DE COSTOS
Información de costos para toma
de decisiones
Los costos contables son útiles en los campos
financieros o para requerimientos legales y
tributarios

Los costos no contables buscan medir el efecto en

cada decisión en el resultado
 • Son los que cambian
directamente en el volumen de
Costos
variables producción

• Se refieren a las alternativas

Costos especificas en el análisis
diferenciales
 Costos futuros
Costo histórico son Abandonan el negocio
inevitables opero a su en circunstancias que
vez irrelevantes en las de continuar no
dediciones ya que no reportan utilidad pero
pueden recuperarse reducen costos

Siguen en el negocio
por no perder la
inversión inicial
(retirarse a tiempo es
una cualidad)
 Aumento del Remplazo cuando pueden
mantenimiento de la seguir funcionando y
capacidad productiva aparasen alternativas:

Que las nuevas instalaciones

tengan una vida útil igual a
la vida residual de los
antiguos
Reemplazo por
agotamiento de las
instalaciones Que las nuevas instalaciones
tengan una duración mayor

Costos pertinentes de sustitución

de instalaciones
Elementos relevantes del costo
Variación en los estándares de la materia
prima
Tasa de salario y requerimientos de
personal
Necesidades de supervisión e inspección

Combustible y energía

Volumen de producción y precio de venta

Desperdicios

Valor de adquisición

Impuestos y seguros

Mantenimiento y reparaciones

Valor residual del equipo

 • Se denominan así si
corresponde a una obligación
Costos de pago que se tiene en el
pasado, aun cuando una parte
sepultados este pendiente de pago

Costos • Se desarrollan en lo
relacionado con las
pertinentes decisiones de fabricación
de
producción
 Funciones de costos de
corto plazo
Costos • Valores totales a pagar en un periodo
determinado, independiente de su
fijos nivel de producción

COSTO FIJO MEDIO COSTO VARIABLE MEDIO COSTO MEDIO TOTAL

 Análisis costo-volumen-
utilidad
• Análisis del punto de equilibrio, relaciones básicas entre
costos e ingresos

Apalancamiento operacional

R= Utilidad
P= precio
Q= cantidad
V= CVMe o unitario
F= CFT
Tratamiento
Educación

delo costo Salud

del IVA Empresas no afectadas

por el IVA

(Impuesto Seguros

Valor
Agregado)
Servicios Profesionales
Determinación • La recuperación de las ventas tendrá un
del capital de periodo de desfase, se debe hacer una
trabajo inversión para financiar el IVA
Adquisición de • Al comprar un activo se permitirá que una
activos de gran parte del impuesto no recuperado como
valor consecuencia de la operación de la empresa
 CAPITULO
7

ANTECEDENTES
ECONÓMICOS DEL
ESTUDIO TÉCNICO
Debe llegar a determinar la
función de producción
optima para la utilización
eficiente y eficaz de los
recursos disponibles para
la producción del bien o
servicio.
 Según el flujo de producción

Por Proyecto:
corresponde a un producto
complejo de carácter
único, que con tareas bien
Por Pedido: definidas en términos de
recursos y plazos, da
la producción sigue origen a un estudio de
secuencias diferentes que factibilidad completo.
hacen necesaria su
flexibilización, a través de
mano de obra y equipos
suficientemente maleables
Por Serie: para adaptarse a las
se da cuando ciertos productos, cuyo características del pedido.
diseño básico es relativamente estable
en el tiempo y están destinados a un
gran mercado.
• El proceso productivo y la tecnología que se
selecciona influirán directamente en las
inversiones, los costos y los ingresos del
proyecto.

• La cantidad y calidad de la maquinaria,

equipos, herramientas, mobiliario de planta,
vehículos ,etc,dependerán del proceso
productivo elegido.
• Para determinar la capacidad para competir se debe
estimar el costo fabril en los distintos niveles de
capacidad de producción.
• Los componentes relevantes del costo son: consumo de
materias primas y materiales, utilización de mano de
obra, mantenimiento y gastos fabriles en general.

Se utiliza para determinar la capacidad productiva óptima de una
nueva planta, basándose en la hipótesis real de que existe una
relación funcional entre el monto de la inversión y la capacidad
productiva del proyecto.
Se entiende por inversiones en equipamiento a todas las
inversiones que permitan la operación normal de la planta
de la empresa creada por el proyecto, ejemplo:
maquinaria, herramientas, mobiliario, vehículos y
equipos en general.
Es importante respaldar la información de carácter
económico en cuanto a inversiones por equipamiento en
balances de equipos particulares.
1. Concepto de valor que representa el monot de
unidades sin IVA.
2. Concepto de valor que constituye el valor contable.
3. Concepto de valores denominado derecho
4. Otro concepto de valor residual
 Las inversiones en obras físicas incluyen la construcción
remodelación de oficinas, salas de venta , construcción de caminos,
cercos o estacionamientos. Para cuantificar estos tipos de inversiones
se debe cuantificar a través de estimaciones aproximadas de los
costos y estudios complementarios de ingeniería.

 Para cuantificar estas inversiones es posible utilizar estimaciones

aproximadas de costo, el costo del metro cuadrado de construcción si
el estudio es pre factibilidad, la información debe perfeccionarse
mediante estudios complementarios de ingeniería que permitan una
apreciación exacta de las necesidades de los recursos financieros en
las inversiones del proyecto.
El estudio del proyecto requiere la identificación y
cuantificación del personal que se necesitará en la operación
para determinar el costo de remuneraciones por periodo.

El calculo de las remuneraciones deberá basarse en los

precios del mercado laboral y las variaciones en el futuro de
los costos de la mano de obra.
• Cada proyecto tendrá entre sus ítems de costos de fábrica algunos más
relevantes que otros.

• Balance de materiales: el calculo de materiales se realiza a partir de un

programa de producción, el tipo, la calidad, la cantidad de los materiales.

• Balance de insumos generales: incluirán todos aquellos insumos que quedan

afuera de las otras clasificaciones.
Las alternativas deben elegirse en función de los resultados del
estudio de mercado.

Función lineal de costo total de alternativas tecnológicas

Función lineal de costo total de alternativas
tecnológicas

 CAPITULO
8

DETERMINACIÓN
DEL TAMAÑO
• La importancia de definir el tamaño que tendrá el
proyecto se manifiesta principalmente en su incidencia
sobre el nivel de las inversiones y los costos que se
calculen, y por tanto, sobre la estimación de la
rentabilidad que podría generar su implementación.
 LOCALIZACI
ÓN
DISPONIBILID
AD DE
INSUMOS

LOCALIZACIÓ
NPLAN
DEMANDA ESTRATÉGICO
COMERCIAL
FA C T O R E S
QUE
DETERMINAN
E L TA M A Ñ O
DE UN
PROYECTO
• Existen tres situaciones básicas del tamaño que pueden identificarse
respecto del mercado:
1. Aquella en la cual la cantidad demandada total sea menor que la menor
de las unidades productoras posibles de instalar.
2. Aquella en la cual la cantidad demandada sea igual a la capacidad mínima
que se puede instalar.
3. Aquella en la cual la cantidad demandada sea superior a la mayor de las
unidades productoras posibles de instalar.
• El análisis de la cantidad demandada proyectada tiene tanto
interés como la distribución geográfica del mercado, esta
variable conducirá a seleccionar distintos tamaños.
• Se refiere a tanto humanos como materiales y financieros. Los
insumos podrían no estar disponibles en al cantidad y calidad
deseada, limitando de esta manera la capacidad de uso del proyecto o
aumentando los costos del abastecimiento.
• Cuanto más lejos esté de las fuentes de insumos , más alto será el costo de
abastecimiento, produciendo una des-economía de escala. Es decir cuanto
más aumente el nivel de operación mayor será el costo unitario de los
insumos.
• Se define como la más rentable o segura para el proyecto.
• Deberá proveer la información para poder decidir el tamaño
económico del proyecto.
CAPÍTULO 9
DECISIONES DE LOCALIZACIÓN
 Con
Es una decisión a repercusiones
largo plazo económicas
importantes

Que deben
Con el objetivo de
considerarse con
determinar una
la mayor
localización
exactitud posible.

Que maximice la
rentabilidad del
proyecto.
 Es necesario
realizar 2 etapas:
Es decir, se debe macro-
elegir aquella que localización y la
genere mayores micro-
Se puede concluir localización
que hay mas de ganancias entre
una solución las opciones
factible adecuada factibles.

EL ESTUDIO DE LA
LOCALIZACIÓN
 • Reduce el número de soluciones posibles
La Macro- al descartar los sectores geográficos que no
localización respondan a las condiciones requeridas

• Indica cuál es la mejor

La Micro- alternativa de instalación dentro
localización de la macro-zona elegida
 Disponibilidad de
Medios y costos Estructura
agua, energía y
de transporte impositiva y legal
otros suministros

Disponibilidad y Disponibilidad y
Comunicación
costos de MO costo del terreno

Cercanía de Posibilidad de
Topografía del
factores de deshacerse de los
suelo
abastecimiento desechos.

Factores Cercanía del

ambientales mercado

FACTORES DE LOCALIZACIÓN
 • Disponibilidad y confiabilidad de
1 sistemas de apoyo

• Consideraciones políticas y legales

2

• Condiciones sociales y culturales

3

Factores genéricamente
ambientales
 3 Métodos

Antecedentes Factor Factor

Industriales preferencial dominante

MÉTODOS DE EVALUACIÓN POR

FACTORES NO CUANTIFICABLES
 Define los
principales factores
determinantes

De una
localización

Para asignarles
valores ponderados
de peso relativo

MÉTODO CUALITATIVO POR

PUNTOS
 1

Asignar un valor relativo a cada factor objetivo

para cada localización optativa viable.

Estimar un valor relativo a cada factor subjetivo

para cada localización optativa viable

Combinar los factores objetivos y subjetivos

Seleccionar la ubicación que tenga la máxima

medida de preferencia de localización

MÉTODO DE BROWN Y GIBSON

 El preparador del proyecto
debe considerar el impacto
que la modificación de
variables significativas
generaría en el flujo de caja

Efectuando los cálculos

correspondientes que
permitan obtener
expresiones cualitativas
para estos hechos.

MAXIMIZACIÓN DEL VALOR ACTUAL NETO

 Cuando el
Con la
consumidor
localización
interactúa
del proyecto
físicamente

La demanda
De
toma la
localización
decisión

LA DEMANDA Y LAS ÁREAS DE

INFLUENCIA
 El estudio y análisis del área de influencia termina siendo
fundamental para la cuantificación de la demanda.

Por una
El área de Son anillos Al terreno
distancia
influencia delimitados de estudio
homogénea
 Capítulo 10
EFECTOS ECONÓMICOS
DE LOS ASPECTOS
ORGANIZACIONALES
 • Este capitulo se centra en como se hace un análisis
organizacional que compete justamente a la
organización de la empresa y como administrarla y
ver consecuencias económicas en los resultados
del análisis y evaluación

Efectos económicos de
los aspectos
organizacionales
 El estudio de la organización del
proyecto
Según sea el proyecto se tendrá que definir
una estructura organizacional, para ello se
tienen distintas teorías:

Teoría de la
Teoría clásica de la
organización
organización
burocrática
Teoría clásica Principio de
de la autoridad y
organización responsabilidad

Basada en principios
administrativos:
se destaca por dividir
Principio de dividir el
trabajos
trabajo para lograr mejor
desempeño

Principio de la unidad de
dirección: agrupación de
actividades que tienen un
coordinar tareas
objetivo común, bajo la
dirección de un solo
administrador

Principio de delegación de autoridad y

Centralización: equilibrio el manejo impersonal y
entre centralización y formalista de un
descentralización. funcionario

Principio de autoridad y
responsabilidad
• Actualmente, el diseño de la organización se basa en el
proyecto, para ello se debe contar con los recursos disponibles y
canalizar los esfuerzos, esto se lograría con tres variables
básicas: recursos humanos, materiales y financieros y los
planes de trabajo.

El objetivo de estudio de proyectos es

determinar la viabilidad de realizar una inversión,
y muchas veces no se podrá justificar con
exactitud exagerada en la determinación de la
estructura y sus costos.
 funciones

productos Tipos de
territorios
Departamentización
con elementos
comunes

clientes mixtos
 Diseño de la
estructura
organizativa:

Cuando una
organización
asume un
proyecto Es la naturaleza y el
contenido de cada puesto
de la organización,
pudiéndose estimar el
costo de remuneraciones
administrativas del
proyecto y para ello se
diseña características del
trabajo y las habilidades
necesarias de asumir el
rol que le corresponda

Efectos económicos de las

variables organizacionales
El conocimiento de la legislación aplicable a la actividad económica
y comercial resulta indispensable para la preparación eficaz de los
proyectos, no solo por las inferencias económicas sino por la
necesidad de conocer las disposiciones legales para incorporar los
elementos administrativos
 Deben analizarse los aspectos que pueden significar
desembolsos en aspectos legales como contratos,
escrituras, gastos notariales, etc.

Puede incurrirse en gastos Los efectos económicos del estudio

notariales, de transferencia , e legal sobre el flujo de caja, desde la
inscripción en el Conservador de constitución, implementación, y
Bienes Raíces, o pago de estudios de posterior operación.
terreno.

En proyectos con operaciones de En estudios de mercado es posible

compra y venta en el extranjero identificar costos de viabilidad y
deberán estudiarse las disposiciones sanitarios para el transporte del
que regulan el comercio extranjero producto .
 Exigencias y
normas
sanitarias

Leyes y normas Exigencias y

económicas y normas
tributarias ambientales

PROYECTO

Exigencias de
Normas ISO seguridad
laboral
Cumplimiento
del código de
trabajo y leyes
laborales.
Regulación de tarifas en proyectos con
participación privada en servicios
públicos como transporte, carreteras,
agua, electricidad, ect.

Ordenanzas de construcción

Planes reguladores

Horarios profesionales

Renovación de quipos por antigüedad

Derechos de agua
 Concesiones

Constitución de sociedades y sus

exigencias

Auditorías externas de acuerdo con la

normativa vigente

Políticas de depreciación

Pagos de patentes

Costos de permisos viales , de

construcción, sanitarios y otros.

Estudio de títulos,etc
Se ve expresado en la constitución política de cada país, engloba
normas que condicionen la estructura operacional de los
proyectos, y que obligan al evaluador a buscar la optimización
de la inversión.
CAPÍTULO 12
Las inversiones del
proyecto
 Activos
fijos

Activos
intangibles

Capital de
trabajo

Tipos de inversiones previas

a la puesta en marcha
 Bienes tangibles
para transformar
insumos

Excepto
terrenos

Terrenos Estacionamiento,
edificios, salas de sujetos a
venta, bodegas, depreciaicion

ACTIVOS FIJOS
 Servicios
Adquiridos para
o
puesta en marcha
derechos

Se
amortiza
n

Patente Capacitación,
licencia bases de datos

ACTIVOS INTAGIBLES
 Son recursos Para la
durante un
necesarios, en operación
ciclo
activos normal del
productvo
corrientes proyecto

INVERSION EN CAPITAL DE
TRABAJO
Activos de
corto plazo

Capital
de
trabajo
Parte de las
inversiones
de L/p
Contable Periodo de desfase

Déficit acumulado
máximo

MÉTODOS PARA CALCULAR

EL MONTO DE LA INVERSIÓN
 Cuantifica la
inversión requerida en cada rubro del
en cada rubro del activo corriente
activo corriente

Considerando que pueden financiarse

parte de los activos por pasivos de C/P

Como créditos de
proveedores o
préstamos
bancarios

Método Contable
 Costo
administración
Costo saldos del efectivo
excesivos
Costo saldos
insuficientes

La inversión en efectivo
dependerá de 3 factores:
 Recursos Recursos Gasto de
de gestión líquidos oficinas

Costo de administración
del efectivo
 Inversiones en Costo de
efectivo oportunidad

i= tasa de interés compuesto

C= flujo constante entrante efectivo
b= desembolsos
T= constantes

COSTO TOTAL
OPTIMIZACION DEL MONTO
 La validez modelo está
condicionada a:
Los flujos de
La inversión en inventarios
ingresos y
depende de 2 tipos de costos:
egresos

Compra Son
Manejo de
(orden de constantes en
inventarios
pedido) el tiempo
La inversión en cuentas por cobrar se analiza en
función de los costos y beneficios asociados.

• Costo cobranza
POLITICA • Costo capital
• Costo morosidad pagos
DE • Costo incumplimiento
CRÉDITO • Beneficio incremento
ventas
• Beneficio incremento
utilidades
 - Naturaleza económica
del producto
FACTORES
- Situación vendedor
QUE - Situación comprador
INFLUYEN - Descuentos pronto pago

CRÉDITO A PROVEEDORES
 Determina la
cuantía de los
costos de operación

A financiarse desde
el primer pago

Por adquisición de
materia prima hasta
recaudo por venta

MÉTODO DE PERIODO DE DESFASE

 Ca= Costo de capital
Nd= Número días de desfase
La simplicidad del procedimiento se manifiesta cundo se considera que
para la elaboración de flujos de caja se calcula el costo total de un
periodo, como el periodo de recuperación.

INVERSIÓN EN CAPITAL DE
TRABAJO
 Los flujos
de ingresos

Flujos de Y egresos
caja con proyectado
IVA s
Calcula
para cada
mes Y
determinar
Siempre
su cuantía
trabaja con
como el
equivalente
Al déficit
acumulado
máximo

MÉTODO DEFICIT ACUMULADO MÁXIMO

Vida útil contable

Número horas
uso
Criterios
de Vida
útil
Comercial (imagen
corporativa)

INVERSIONES DURANTE LA
OPERACION
 Capaci
dad
Aumento
Reparació
costos Obsolencia
n por
Insufic mantenimi
antigüedad
iente ento

Disminución de la
De equipos actuales .
productividad

RAZONES PARA
REEMPLAZAR
 CAPÍTULO 13
Beneficios del proyecto
 Venta
subproduc
tos
Venta de
productos La posibilidad de venta
de activos que se
remplazarán será un tipo
adicional de ingreso

TIPOS DE BENEFICIOS
 La recuperación
del capital de
trabajo Valor de desecho
del proyecto

La inversión que se evalúa entrega beneficios durante toda su vida útil.

BENEFICIOS PARA MEDIR LA

RENTAILIDAD DE INVERSIÓN
VALORES DE DESECHO
Es el factor decisivo entre varias opciones de inversión.

MÉTODOS:
Valor Valoración
activos flujo

Método Método
contable económico

Método
comercial
 Es el valor
No se ha
que a esa De un activo
depreciado
fecha

Valores en
Es la suma de
libros

MÉTODO CONTABLE
 Los valores
El verdadero Terminar su
contables no
valor luego de vida útil
reflejan

El valor de desecho de la empresa Si el activo

son los valores comerciales a genera utilidad
esperar menos impuestos al venderlo

Dicho valor se descontará el monto del

MÉTODO COMERCIAL
impuesto que deberá pagarse por dicha utilidad
Cálculo
VALOR COMERCIAL
-VALOR CONTABLE
=UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS
- IMPUESTO
= UTILIDAD NETA
+ VALOR CONTABLE
= VALOR DE DESECHO
 El proyecto valdrá lo que
es capaz de generar desde
el momento de su
valoración.

MÉTODO ECONOMICO
 (B-C)t= beneficio neto (beneficio – costo)
i= tasa exigida como costo capital
Cuando se evalúa un proyecto de reemplazo de activos donde
las vidas útiles contables y real difieren mucho, no es válido el
valor de desecho contable por la distorsión que genera.

VALOR DE DESECHO
 El precio que
se fija para el
producto

Determinará
los ingresos

Por su monto e
impacto en
cantidad
vendida

POLÍTICAS DE PRECIO
PRECIO

Relación entre la
cantidad de dinero (M)
recibida por el
P= M/Q
vendedor y la cantidad
de bienes (Q)
recibidos por el
comprador
 Demanda

Restriccion
Costos
es

Factores
competitiv
os

FACTORES PARA CONSIDERAR INGRESOS

I= ingreso personal
Ei (-) = producto es un bien inferior
Ei (+)= la demanda aumenta cuando ingreso
aumenta

ELASTICIDAD INGRESO
Es uno de los elementos más importantes en el
estudio de proyectos .

El problema más común en la construcción de un

flujo de caja es que existen diferentes fines ya sean
estos:

Para medir la rentabilidad del proyecto.

Para medir la rentabilidad de los recursos propios.
Para medir la capacidad de pago frente a los
préstamos que ayudan a su financiación.
 d) El valor
de desecho
c) El o
momento en salvamento
que ocurren del
los ingresos estos
y egresos de proyecto
ingresos y
operación egresos
a) Egresos
iniciales
de fondos
 ESTRUCTURA DE UN FLUJO DE CAJA
+ Ingresos afectos a impuestos
- Egresos afectos a impuestos
- Gastos no desembolsables
= Utilidad antes de impuestos
- Impuesto
= Utilidad después de impuesto
+ Ajustes por gastos no desembolsables
- Egresos no afectos a impuestos
+ Beneficios no afectos a impuestos
= Flujo de caja
Ingresos y egresos afectos a impuestos: todos aquellos que
aumentan o disminuyen la utilidad contable de la
empresa

Gastos no desembolsables: gastos que para fines de

tributación son deducibles, no ocasionan salidas de caja
como la depreciación, amortización de activos intangibles a
el valor de libros de un activo que se vende

Egresos no afectos a impuestos son las inversiones , ya que no

aumentan ni disminuyen la riqueza contable de la empresa.

Beneficios no afectos a impuestos: son el valor de desecho

del proyecto.
Permite medir la rentabilidad de toda la
inversión.

Para este flujo de caja deberá agregarse el

efecto del financiamiento, para así
incorporar el impacto del apalancamiento
de la deuda.
El análisis de las decisiones de inversión en empresas en marcha
se diferencia del análisis de proyectos de creación de nuevos
negocios, particularmente por irrelevancia de algunos costos y
beneficios.
 Reemplazo

FLUJO DE
CAJA DE
PROYECTO
Abandono S EN Ampliación
EMPRESAS
EN
MARCHA

Externalización
Se originan por una capacidad insuficiente de los equipos existentes

Sustitución de activos sin cambios en los

niveles de operación ni ingreso

Sustitución de activos con cambios en los

niveles de producción, ventas e ingresos.

Sustitución imprescindible e un activo con

a sin cambio en el nivel de operación
Se pueden enfrentar por sustitución de activos ( cambios de una
tecnología pequeña por una mayor) o por complementos de
activos(agregación de tecnología e tecnología productiva a la
existente)
PROYECTOS DE EXTERNERNALIZACIÓN
• Conocida como outsourcing, tiene los beneficios de permitir a
concentración de esfuerzos, compartir riesgo de la inversión,
liberar recursos para otras actividades, generar ingresos por
venta de activos

PROYECTO DE ABANONO
• Se caracterizan por posibilitar la eliminación de áreas de negocio
no rentables o por permitir la liberación de recursos para invertir
en proyectos más rentables
Todos los proyectos que se originan en empresas en funcionamiento
pueden ser evaluados por procedimientos alternativos.
CAPÍTULO 15
CRITERIOS DE EVALUACIÓN DE UN
PROYECTO
 1. venta del producto

2. venta de activos que se

reemplazaràn

3. venta de subproductos o desechos

4. recuperaciòn del capital de trabajo

5. valor de desecho del producto

Tipos de Criterios
 PRIMER • valoran activos
METODO

SEGUNDO • valoran activos

MÉTODO

• evalúa la capacidad futura

TERCER
MÉTODO
de generación de recursos

Tres mètodos para evaluar

 Método Contable

Son los valores de libro

de los activos

Se recomienda a nivel
de perfil

Ocasionalmente en el de
prefactibilidad
 POSIBLES
VENTAS
EFECTO
TRIBUTARIO

MÉTODO
COMERCIAL
 Supone que el
proyecto valdrá lo
que es capaz de
generar desde el
momento en que se
evalúa hacia delante

METODO
ECONÓMICO

Puede estimarse el
valor que un
comprador
evalúa la capacidad
cualquiera estaría
futura de generación
dispuesto a pagar
de recursos
por el negocio en el
momento de su
valoración.
 Precio: relación entre la cantidad
de dinero (M) recibida por el
vendedor y la cantidad de bienes
(Q) recibida por el comprador.

P= M/ Q

Las estrategias de precio pueden

basarse en costos o ventas.

Polìticas de precio
 • 1. Demanda------ precio máximo
• 2. Costos----------precio mínimo
• 3. factores competitivos
Factores que Externas
Regulaciones
gubernamentales
intervienen en el
precio
Rentabilidad
Internas
• 4. restricciones al precio mìnima
 Capítulo 16
LA TASA DE
DESCUENTO
Establecer las pautas generales que
se deben considerar en el cálculo
de la tasa de descuento pertinente
para evaluar un proyecto.

OBJETIVO
 TASA DE DESCUENTO

VARIABLE INFLUYENTE

RESULTADO DE LA EVALUACION
DE UN PROYECTO

CORRECTO ERRADO
 TASA VALOR ACTUAL DE
LOS FLUJOS FUTUROS

RENTABILIDAD EXIGIR A LA INVERSION

USO ALTERNATIVO DE LOS RECURSOS

EL COSTO DE
CAPITAL
 EL COSTO DE CAPITAL

Para elegir el método más adecuado

para definir el costo de capital o tasa
de descuento relevante se analizarán
cuatro distintos escenarios:

Empresa en
Empresa en Funcionamiento con Inversionista Particular Inversionista Particular
Funcionamiento con Estructura de con Capital Propio con Crédito Bancario
Capital Propio. Endeudamiento Optima
 emisión de acciones y las
utilidades retenidas en
INTERNAS cada periodo después de
impuesto.
Fuentes de
financiamiento
Créditos y proveedores,
proveedores, los
EXTERNAS prestamos bancarios de
corto y largo plazo y los
arriendos financieros.
 El costo de la deuda simboliza kd

Representa el costo antes del

impuesto, al deducirse los intereses
del préstamo la tributación es menor
, después del pago de impuestos la
formula

Kd (1-t)

El costo de la deuda
 Los beneficios tributarios deben tener como un
todo las utilidades contables.

El efecto tributario de la deuda puede incorporarse

en la tasa o en los flujos.

El costo del capital de una empresa puede

calcularse por los costos ponderados de las distintas
fuentes de financiamiento o por el retorno exigió de
los activos dado el nivel de riesgos.
 Se considera como capital patrimonial a aquella parte de la
inversión que debe financiarse con los recursos propios.

El costo del capital propio ke, tiene un componente explicito

que se refiere a otras posibles aplicaciones de los fondos del
inversionista, asi entonces el costo implícito de capital es un
concepto de costo de oportunidad

El costo del capital propio se puede calcular mediante el uso de

la tasa libre de riesgo Ri mas un premio por el riesgo Rp

El costo del capital propio o

patrimonial
Ke = Ri + Rp
El premio por el riesgo corresponde a la
exigencia que se hace l inversionista por
tener que asumir un riesgo al optar por
la inversión distinta a aquella que le
reporta rentabilidad asegurada.

La mayor rentabilidad exigida se puede

calcular con la media observada entre la
rentabilidad del mercado Rm y la tasa
libre de riesgo.

Rp = Rm – Rf
Para calcular el costo de capital propio se
evalúa en una empresa en funcionamiento
mediante la valoración de los dividendos

Ke = (D/ P)+g

Donde D es el dividendo. P es el precio de la

acción y g es la tasa esperada de crecimiento.
 Intenta explicar el riesgo de una determinada inversión
mediante la existencia de una relación positiva entre
riesgo y retorno,

Evalúa y cuantifica el riesgo asociado con la propia

inversión así como el afecta al conjunto de inversiones
particular con la rentabilidad esperada del mercado

El riesgo total del conjunto de inversiones puede

clasificarse como riesgo sistemático o no diversificable,
circunscrito a las fluctuaciones de otras inversiones que
afectan la economía y el mercado

MODELO DE LOS PRECIOS DE LOS ACTIVOS

DE CAPITAL PARA DETERMINAR EL COSTO
DEL PATRIMONIO
 El riesgo no sistemático o diversificable que
corresponde al riesgo especifico de la
empresa por que no depende de los
movimientos del mercado como posibles
huelgas, nuevos competidores y otros

El riesgo no sistemático se puede disminuir

diversificando la inversión en varias empresas.

La única fuente de riesgo que afecta la

rentabilidad de las inversiones es el riesgo de
mercado el cual medido mediante beta que
relaciona el riesgo de proyecto con el riesgo
de mercado.
 El beta mide la sensibilidad de un
cambio de la rentabilidad de inversión
individual al cambio de la rentabilidad
del mercado en general es por eso que el
riesgo de mercado siempre será igual a
1, superior a 1 es mayor riesgo, menor a
1 es menos riesgosa e igual a 0 significa
que es un inversión libre de riesgo.

Ke = Rf + (E(Rm)-Ri) B

E Rm es el retorno esperado del mercado.

 PARA ELLO ES NECESARIO
CONOCER EL VALOR DE LOS
INDICES BURSATILES

MAYOR
MIENTRAS MAS REPRESENTABILIDA
ACCIONES DISTINTAS D TENDRA EN LA
TENGA RENTABILIDAD DEL
MERCADO
 PARA CALCULAR LA RENTABILIDAD
DEL MERCADO ES NECESARIO ESTIMAR
A LARGO PLAZO .

LOS ANALISTAS CONSIDERAN UN

PROMEDIO DE 60 MESES LO CUAL
RESULTA REPRESENTATIVO
 • CORRESPONDE A LA RENTABILIDAD QUE SE PODRIA OBTENER
DE UN INSTRUMENTO LIBRE DE RIESGO GENERALMENTE
DETERMINADA POR UN DOCUMENTO EMITIDO POR UN FISCAL.
TASA LIBRE
DE RIESGO

• POR EXELENCIA CORRESPONDE AL RENDIMIENTO QUE

OFRECEN LOS BONOS DEL TESORO DE EE.UU.SIN EMBARGO
CADA PAIS TIENE SU PROPIA INSTITUCION COMO CHILE Q QUE
ES ELBANCO CENTRAL DE CHILE TIENE RELACION CON LA TASA
DE INTERES ANUALIZADA SOBRE LA VARIACION DE LA UF DE
TASA LIBRE LICITACIONES DE BANCO CENTRAL DE CHILE A 10 AÑOS PLAZO
DE RIEGO

CALCULO DE LA RF
 β mide la
sensibilidad de
una cambio de la
Riesgo que existe
rentabilidad de
entre el riesgo del
Es conocido una inversión
proyecto y el
como β individual al
riesgo del
cambio de la
mercado
rentabilidad del
mercado en
general

β>1 (el proyecto es riesgoso respecto

del riesgo del mercado)

β<1 (dicha inversión es menos

riesgosa que el riesgo del mercado)

β=0 (una inversión libre de riesgo)

bonos de tesorería
 La formula para
determinar el β de
una determinada
inversión es:

βί = Cov (Ri, Rm) / Var (Rm)

Rί representa la Rm representa la
rentabilidad del rentabilidad del
sector ί mercado
Var (Rm) = ∑ (Rm t - Rm)2

Var (Rm) = Aplicando la

0.00177 ecuación de β se
obtiene:

β = Cov (Ri, Rm) / Var (Rm)

0.720904
 Cuando no se dispone de
Alguna compañías que
información del retorno de
tranzan en la bolsa tiene
una empresa o industria
incorporado el valor de β
para cualquier β

El β de las empresas
Son β que consideran tanto
generalmente incluye n el
el riesgo operacional como
efecto de riesgo que provoca
el riesgo financiero
el endeudamiento

Por lo que resulta difícil

desapalancarlo para
eliminar el riesgo financiero
propio de la estructura de
financiamiento que posee la
empresa.
 Riesgo Operacional

β ^ c/d = β ^ s/d + (1 – tc) * (D/P) * β ^ s/d

Donde:
Riesgo Financiero
β ^ s/d = Beta de la firma despalancada o sin
deuda.
β ^ c/d = Beta de la firma apalancada o con deuda.
tc = Tasas de impuestos a las utilidades
generada por la empresa.
D= Componente de deuda en la estructura de
la empresa.
P= Componente de patrimonio en la
estructura de la empresa.
CAPÍTULO 17

ANÁLISIS DE RIESGOS
Es la variabilidad de los flujos de caja reales respecto a
los estimados, cuando más grande sea es variabilidad
mayor es el riesgo del proyecto.
 Riesgo e incertidumbre
• EL RIESGO : dispersión de la
distribución de probabilidades de
un elemento en estudio o los
resultados calculados.

• INCERTIDUMBRE: es el
grado de falta de confianza
respecto a que la distribución
de probabilidades estimadas
sean las correctas
La falta de certeza de las estimaciones del comportamiento futuro se puede
asociar normalmente con distribución de probabilidades de los flujos de caja
generados por el proyecto.

Para medir el riesgo se utiliza la siguiente fórmula:

 Método Método del
Método de Método de la
basado en ajuste a la
Criterio equivalencia a
mediciones tasa de certidumbre.
subjetivo
estadísticas. descuento.
Es una técnica gráfica que permite representar y analizar una
serie de decisiones futuras de carácter secuencial a través del
tiempo.
Cada decisión se representa gráficamente por un cuadrado con un
número dispuesto en una bifurcación del árbol de decisión.
Llamado también método de ensayos estadístico, es una técnica de
simulación de situaciones inciertas que perite definir valores esperados para
variables no controlables, mediante la selección aleatoria de valores