DCF – ejercicios

1. Gray Furniture obtuvo unas EPS de $ 3.5 el último año. Inversiones en activo fijo fueron de
$ 2.0 por acción mientras que la depreciación fue de $ 1.6. inversión en capital de trabajo
fue de $ 1.5 por acción. La empresa opera actualmente con un ratio deuda/capital de 40%,
por lo que toda nueva inversión en activo fijo o capital de trabajo estará financiado en un
40% por nueva deuda. El retorno requerido para el accionista es de 14% y la tasa esperada
de crecimiento de 4%. Calcular el valor de la acción.

2. Andersoon Door ganó $ 30MM antes de intereses e impuestos (EBIT) sobre unas ventas de
$ 80MM. Los gastos de capital fueron de $ 20MM mientras que la inversión en capital de
trabajo ascendieron a $ 6MM. El WACC de la firma es de 12.5% y la tasa impositiva de
40%. El valor de mercado de la deuda es de $ 25MM y el crecimiento esperado de los
flujos es de 5%. Hallar el valor del patrimonio.

Usar la sgte información para los problemas 3 – 6.

Security type:

Bonos: $ 600MM a un retorno de 7.5%. Los bonos se negocian a valor par.

Acciones comunes: $ 700MM a un retorno de 14%.

Adicionalmente se tiene la sgte información financiera (en $ MM):

3. Calcular el FCFF actual de la empresa (año actual).

4. Calcular el valor total de la empresa usando el modelo DCF.
5. Calcular el valor del patrimonio de la empresa usando el modelo DCF.
6. Calcular el FCFE actual de la empresa (año actual).
7. ¿Cuáles son los ajustes que se tiene que hacer al CFO para obtener el FCFF?
Ejercicios adicionales

1. Ridgeway tiene un FCFE de USD 2.5 (último periodo) por acción y actualmente se
encuentra operando a un ratio deuda / capital total (deuda + patrimonio) de 40%. La
prima por riesgo de mercado es de 6.5%, la tasa libre de riesgo 4% y el beta ajustado es de
1.5. El crecimiento esperado del FCFE es de 4%. Calcular el valor de la acción.

Sean los sgtes datos para la empresa ABC (expresados en USD por acción), en donde los
periodo 1 y 2 son proyectados. El costo de la deuda sin impuestos es de 7% mientras que el
costo del equity (CAPM) es de 13%. La empresa mantiene un ROE estable de 10% y una tasa
de reparto de dividendos del 35%. La tasa impositiva es de 40% y la estructura deuda / capital
total es de 40%.

2. Calcular el FCFF para los años 0, 1 y 2.

3. Calcular el valor terminal de la empresa en el periodo 2.

4. Asumiendo que el periodo de proyección es sólo dos periodos, calcular el valor de la

firma (por acción) en t=0 empleando el método de flujo de caja descontado.

5. Adicionalmente, se sabe que la empresa mantiene una deuda por acción de USD 3,
caja por acción de USD 2 e inversiones en subsidiarias por un valor de USD 2 por
acción. Sin embargo, dada la iliquidez de estas inversiones se considera un castigo de
25% de su valor. Calcular el valor de la acción.

6. ¿Es el EBITDA una buena proxy para el flujo de caja de la firma?¿por qué?.

7. Hoffman obtuvo una utilidad por acción de USD 2.0 en el último año. Inversiones en
capital fijo, la depreciación y las inversiones en capital de trabajo ascendieron a USD
0.80, USD 0.30 y USD 0.20 por acción, respectivamente. La firma no tiene cargo por
intereses. Hoffman espera crecer en 15% por los sgtes 3 años (todas las cuentas
crecen a la misma tasa). Luego de ello la empresa crecerá a 10% en el sgte año en
donde tanto la inversión como la depreciación ascenderán a la misma cantidad.
Finalmente, la empresa convergerá a una tasa de crecimiento de largo plazo de 3%. El
costo de patrimonio es de 12% y el costo de deuda para empresas de similar nivel de
riesgo es de 3%. Calcular el valor de la firma (por acción) y el valor del patrimonio (por
acción).