El modelo IS-LM y el equilibrio general1

El modelo IS-LM es una simplificación de la realidad para explicar el

equilibrio general de la economía, esto es el equilibrio del sector real a
través de la curva IS y el equilibrio del sector financiero con la curva LM.

Lo que pretende mostrar este modelo, es el comportamiento de Y ante

cambios en la tasa de interés de mercado (i). Los desplazamientos en
cualquiera de las curvas, evidentemente producen cambios en el equilibrio
general, los mercados real y financiero entran a nuevos equilibrios con
cambios en la tasa de interés (i0) y el ingreso (Y0) o producción de
equilibrio.

La curva IS recibe su nombre en inglés de Investment=Save

(Ahorro=Inversión), en que la curva es el conjunto de puntos en que se
cumple esta igualdad para distintas tasa de interés.

La curva LM recibe de su nombre en inglés de Liquidity=Money

(Demanda por Dinero=Oferta Monetaria), en que la curva es el conjunto
de puntos en que se cumple esta igualdad para distintas tasa de interés.

Por lo tanto el equilibrio puede darse en distintas condiciones, lo cual no

significa que en cualquier punto se esté en la condición óptima deseada
desde el punto de vista de las políticas económicas, la política fiscal y la
política monetaria.

Observe este hecho. Ocurre que si la IS se desplaza hacia arriba (se

desplaza a la derecha), mayores tasas equilibran con mayor ingreso, y
que si la IS se desplaza hacia abajo (se desplaza a la izquierda) menores
tasas equilibran con menor nivel de producción o ingreso.

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Autor: Víctor Valenzuela Villagra, Doctor (c) en Economía y Administración de Empresas, Magister en
Comercio Exterior, Ingeniero Comercial, Contador Auditor

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Si desplazamos la IS solamente tenemos:

Curva Situación
IS

IS0 Equilibrio inicial de i0

con Y0
i

IS1 Equilibrio con mayor

tasa (i1) y mayor
Producción (Y1)
IS2 Equilibrio con menor
LM
tasa (i2) y menor
i1 Producción (Y2)

i0

i2 IS1
IS2 IS0

Y2 Y0 Y1 Y

Figura: 1- Distintos equilibrios al desplazar la IS

¿Por qué se desplaza la Curva IS?

Los desplazamientos de la curva IS se producen por las acciones de

política fiscal en materia de Gasto fiscal (G) y/o medidas en materia de
modificar la carga impositiva, la Tributación (T). Todas las acciones
tendientes a reducir la demanda agregada de bienes, a una tasa de interés
determinada, desplazan la curva IS hacia la izquierda, en el caso de una
contracción fiscal ya sea subiendo impuestos o bajando gastos; y por el
contrario, las acciones destinadas a aumentar la demanda agregada de
bienes, desplazan la IS hacia la derecha en el caso de una expansión fiscal
ya sea bajando impuestos o subiendo gastos.

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Análogamente, si desplazamos la LM solamente tenemos:

Curva Situación
LM

LM0 Equilibrio inicial de i0

con Y0
i

LM1 Equilibrio con mayor

LM1 tasa (i1) y menor
Producción (Y1)
LM0 LM2 Equilibrio con menor
tasa (i2) y mayor
i1 LM2 Producción (Y2)

i0

i2
IS

Y2 Y0 Y1 Y

Figura: 2- Distintos equilibrios al desplazar la LM

Se produce en este caso algo distinto al caso anterior mostrado en la

Figura 2 y es que, mayores tasas equilibran con menor ingreso cuando
la LM se desplaza hacia arriba (la LM se desplaza a la izquierda) y que
menores tasas equilibran con mayor nivel de producción o ingreso cuando
la LM se desplaza hacia abajo (la LM se desplaza a la derecha).

¿Por qué se desplaza la Curva LM?

Los desplazamientos de la curva LM se producen por las acciones de

política monetaria en materia de afectar la oferta monetaria. Si la acción
es reducir la oferta monetaria, una restricción monetaria, la curva LM se
desplaza hacia abajo (a la derecha); y por el contrario, la acción destinada

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a aumentar la oferta monetaria, una expansión monetaria, desplaza la
curva LM hacia arriba (a la izquierda).

¿Qué es el equilibrio del sector externo?

Hay que considerar que en una economía abierta con el exterior, las
relaciones económicas que se dan con los otros países, el comercio y los
movimientos de capital. El modelo IS-LM para una economía abierta tiene
sus particularidades.

La política economía de un país tiene que considerar la existencia de lo

que se llama el sector externo, que no es otra cosa que las economías
de otros países, el comercio que se tiene con ellos y los flujos de capitales
que van y vienen. Los movimientos de comercio y de capital que existen
con el exterior se da en un contexto en que, los otros países también
tienen una política económica, que no necesariamente es facilitadora de
lo que se hace en nuestra economía, cada país debe lidiar con sus propias
prioridades y, por lo tanto, puede ocurrir que mientras nuestro país está
tratando de contener presiones inflacionarias, el resto del mundo esté
lidiando con efectos recesivos.

El intercambio con los otros países afecta a los precios internos de los
bienes y servicios, lo que se termina reflejando en cuánto cuesta la misma
canasta de bienes y servicios entre dos países, o lo que es lo mismo,
cuánto es el tipo de cambio real, y esto se traduce en cuántas monedas
de nuestro país debemos dar, para obtener una cantidad de dinero del
otro país que nos permita comprar su canasta de bienes y servicios.

El intercambio de recursos económicos con el exterior, se cuantifica en

una serie de cuentas llamadas balanzas:

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 Balanza de Pagos= Balanza Comercial + Balanza Financiera

¿Qué son la Balanza de Pagos, Balanza Comercial y Balanza

Financiera?

Figura: 3- Estructura de la Balanza de Pagos

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La Balanza de Pagos de un país muestra las transacciones de un país
con el resto del mundo y está estructurada en dos grandes sub balanzas:
la Balanza por Cuenta Corriente y la Balanza Financiera.

En la Balanza por Cuenta Corriente a su vez tenemos tres sub

balanzas, la Balanza de Bienes y Servicios, la Balanza de Rentas y las
Transferencias Corrientes. En la Balanza de Rentas están reflejadas las
rentas (recibidas y pagadas) que generan los activos financieros en el
exterior (intereses), ejemplo bonos de empresas chilenas que son
adquiridos por un fondo de pensiones en El Salvador, más las
remuneraciones de trabajadores que operan en forma temporal
internacionalmente, ejemplo un experto en finanzas chileno que asesora
empresas en Ecuador. Las Transferencias Corrientes son remesas desde
y hacia el exterior que no corresponden a pagos, por ejemplo, un
extranjero en Chile que envía dinero a sus familiares en otro país y las
donaciones.

La Balanza de Bienes y Servicios por su parte se descompone en dos

sub balanzas: la Balanza Comercial incluye sólo el intercambio de bienes
y la Balanza de Servicios. Se suele centrar el análisis económico en la
Balanza Comercial porque las cifras de la Balanza de Servicios son poco
fiables, ya que no todas son registradas en las aduanas, pues está sujeta
en gran parte a la voluntad de declarar los servicios transfronterizos, es
difícil para la autoridad dimensionarlos, identificarlos e identificar
efectivamente costos y precios.

La Balanza Financiera por otra parte es el nuevo nombre para la antigua

Balanza o Cuenta de Capitales, y mide los flujos de capitales de corto y
largo plazo empleados en activos financieros, típicamente los préstamos
que están reflejados en bonos. Por su parte esta balanza se subdivide en
otras balanzas componentes, la Balanza Financiera Fiscal y la Balanza

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Financiera Privada, en que la primera representa los flujos adjudicados al
estado y las segunda lo adjudicado al sector privado.

¿Qué representan los saldos y en qué afectan?

Se podrá intuir que en cada caso el saldo representa que las entradas o
las salidas han sido mayores, y según el caso y por ejemplo, un déficit de
Balanza Comercial representa que las importaciones han sido mayores
que las exportaciones en el periodo, y esto tiene consecuencias por en el
tipo de cambio, que son distintas a cuando existe un superávit, que es la
situación que ha tenido nuestro país por ser más exportador que
importador.

Si hay un superávit el tipo de cambio tiende a apreciarse pues ingresan

más dólares que los que salen, porque al ser abundantes los dólares, son
más baratos. Si lo que tenemos es un saldo de mayores préstamos al
exterior que los recibidos, según la Balanza Financiera, nuestro país será
acreedor internacional, y en caso contrario, deudor internacional.
Actualmente Chile por ejemplo y desde hace unos pocos años, ha pasado
de deudor a acreedor, esto es que, de alguna manera estamos prestando
dinero al exterior, pero históricamente fue al revés. Esta situación
también entre otras cosas, tiene algún efecto en el tipo de cambio porque
al salir más dólares que los que ingresan, el dólar es más escaso y sube
de precio, luego se tendería a depreciar la moneda nacional.

El efecto final ocurrido en el tipo de cambio es resultado de fuerzas que

actúan en forma contrapuesta, y según cuál domine, es el efecto final. No
se puede asegurar que con ello podemos explicar el tipo de cambio y sus
variaciones, pues hay un conjunto de otras fuerzas que actúan, aparecen
y desaparecen y se agregan otras nuevas, como un alza en el precio del
cobre que empuja el dólar a la baja. El tipo de cambio se afecta además,

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por los saldos de las balanzas que componen la Balanza de Pagos, a pesar
de que esta balanza siempre está saldada o su saldo es cero, por una
cuestión de representación contable de partida doble, por lo tanto:

Cuenta corriente + Cuenta Financiera o Capital= 0

Para hacer los calces contables, si un país tiene superávit de Balanza de

Pagos se dirá que tiene un aumento de las reservas. Si por el contrario
ambas balanzas la Corriente y la Financiera están en déficit, el banco
central del país pierde reservas. Si una tiene superávit y la otra tiene
déficit, se saldan entre ellas y según el caso un banco central acumula
reservas o gasta sus reservas.

¿Es bueno un déficit o un superávit en la Balanza Comercial?

Más allá de los efectos que pueda tener en el tipo de cambio un superávit,
que provoca abundancia de dólares y la apreciación de la moneda
nacional; esto es que damos menos pesos por cada dólar, hay efectos en
el mercado monetario. Se produce un efecto en el sector real, la demanda
agregada ahora estará siendo presionada por extranjeros que consumen
nuestros productos, de ello deducimos que nuestro PIB se afecta y
también los precios de nuestros bienes, y si el PIB no logra satisfacer esta
mayor demanda se generarán presiones inflacionarias, en el mercado del
trabajo tendremos alzas de remuneraciones porque los trabajadores se
harán más escasos. Existiendo brechas de capacidad en la economía se
generará mayor inversión y creación de empleos, induciendo crecimiento
del PIB y el ingreso.

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Si por el contrario el resultado es un déficit comercial, en el sector
monetario los dólares serán más escasos presionando su precio al alza,
con ello en el sector real estaremos ingresando PIB de otros países y los
precios de los bienes debieran bajar por mayor competencia, por tanto,
estaría reduciendo presiones inflacionarias. En el mercado del trabajo se
podría generar mayor desempleo, pues algunos productores pudieran
cerrar al no ser capaces de competir con la producción importada y todo
ello, llevaría a una caída en el ingreso nacional o PIB. En el extremo, un
país que tiene presiones inflacionarias por escases de bienes, puede
exportar su inflación interna trayendo productos importados a bajo precio,
pero ningún país puede vivir eternamente con un déficit, sólo EE. UU. lo
ha estado haciendo por décadas y la consecuencia, es que existe mucha
de su moneda (dólares) circulando por el mundo.

Un déficit o un superávit comercial no son buenos per se, y lo que hace

la política económica, es tomar medidas que aminoren los efectos
negativos, de lo que en forma natural vaya a ocurrir en el lago plazo por
efecto de los saldos.

¿Es bueno un déficit o un superávit en la Balanza Financiera?

Mucho de lo dicho antes respecto al saldo de los flujos es válido aquí, tal
vez por ahora podamos decir que, si somos deudores internacionales
estamos financiando nuestro crecimiento económico con recursos de
capital de extranjeros. El déficit trae costos de intereses pagados,
cambios en la clasificación de riesgo país con eventual pago de mayores
tasas de interés, el hecho de que generaciones posteriores deberán pagar
esas deudas con aumento de impuestos si es que no se han generado los
recursos vía crecimiento económico. No por ello hay que deducir que sea

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malo que un país tome deuda, por el contrario, cuando el capital es escaso
es la única vía.

Cuando un país es acreedor internacional está prestando capital, por el

que recibe intereses que aumentan los ingresos y la riqueza del país, pero
también hay riesgos de recuperación. Hay países que tienen gran cantidad
de ahorro interno, como Japón, que es uno de los principales prestadores
de dinero en el mundo.

La conclusión es que tampoco uno u otro saldo de la Balanza Financiera,

es bueno o malo por sí mismo.

¿Por qué los países hacen comercio internacional?

El comercio internacional se compone de importaciones y

exportaciones. Las importaciones son bienes y servicios que son
comprados a otros países. Las exportaciones son bienes y servicios que
se venden a otros países.

No es posible la autarquía, es decir que un país se abastezca de todo.

Un país requiere comprar bienes y servicios que no es capaz de producir,
o al menos no en la cantidad suficiente. También requiere hacer
exportaciones como una estrategia de desarrollo económico.

Según Adam Smith un país estará mejor en la medida que permita el

comercio exterior, para ello debiera producir sólo aquello para lo que tiene
ventajas naturales o absolutas, y comprar a otros países lo que ellos
producen por sus propias ventajas. Con esto se logra poner bienes más
baratos a disposición de la población, porque provienen de mercados que
tienen más bajos costos por sus propias ventajas.

David Ricardo posteriormente postula que los países no deben producir

todo aquello en que tienen una ventaja natural, se deben concentrar en

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producir sólo aquello en lo que se tienen mayores ventajas relativas o
comparativas. Por ejemplo si un país tiene ventajas en producir
automóviles y también artículos tecnológicos, debe dedicarse sólo a lo
tecnológicos si en ellos la diferencia de ganancia es mayor que con los
automóviles, y le saldrá más a cuenta comprar en otro país automóviles,
aunque pueda producirlos más baratos, porque gana mucho más
produciendo y vendiendo artículos tecnológicos.

Con el comercio internacional los países producen más, por lo tanto

aumenta el PIB y a la vez, se especializa en cierta producción con lo cual
mejora en el objetivo de productividad.

Las ideas hasta aquí expuestas provienen desde el siglo XVIII y

presuponen cierto determinismo, en cuanto a que las ventajas sean estas
absolutas o comparativas están dadas por la naturaleza. Chile tiene
ventaja con el cobre y Bolivia lo tiene con el gas natural. Sin embargo
Michael Porter en los 80s postula el concepto de ventaja competitiva,
para justificar el gran desarrollo de Japón que carece de recursos
naturales y no tendría ventajas naturales o comparativas, la diferencia es
que la ventaja competitiva se construye y es lo que habría hecho Japón,
al capacitar a su población y convertirse en un gran producto con mano
de obra calificada.

No siempre ha sido popular la idea de fomentar el comercio exterior, en

alguna época se postulaba el mercantilismo, que es la idea de evitar las
importaciones, favorecer exportaciones y de esa manera, el país se
llenaría de oro por los pagos recibidos y se evitaría la salida de oro. La
idea se ha postulado en forma más moderna, en lo que se llama el
neomercantilismo, en este caso para acumular divisas, con argumentos
de que es bueno proteger la industria y el trabajo nacional. Para practicar
mercantilismo, los países ponen barreras al comercio exterior, ya sea con

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aranceles o impuestos de aduana a las importaciones, cuotas máximas de
importación, exigencias de condiciones especiales o simplemente
tomando medidas para devaluar su moneda, haciendo de ese modo que
se hagan más caros los productos importados.

¿Qué son los acuerdos de comercio internacional?

Los países que desean favorecer el comercio internacional, como parte de

una política de libre comercio, toman la decisión de eliminar barreras al
comercio entre los países en acuerdo. Los acuerdos son favorecidos por
los gobiernos, pero se aplican a la actividad privada bajo el alero de la
Organización Mundial de Comercio (OMC), que está constituida por
las cámaras de comercio de los países, por lo tanto no tiene un marco
legal sino reglamentación que voluntariamente las partes acuerdan
respetar con sanciones en caso de incumplimiento, pero siempre en el
terreno de la voluntad.

¿Qué es el modelo Mundell-Fleming?

Incorporando en el modelo IS-LM el sector externo, el modelo Mundell

Fleming se hace cargo de analizar los efectos de la política macro
económica en una economía abierta, sin restricciones a los movimientos
de capital, y se puede aplicar en el contexto de una economía con tipo de
cambio fijo y con tipo de cambio flexible. Pretende explicar cuál puede ser
la diferencia de efectividad que tienen la política fiscal y la política
monetaria.

Mundell y Fleming en su modelo demostraron que la velocidad de los

flujos de capital es mucho mayor que la de los flujos comerciales, por lo
tanto también los efectos en el tipo de cambio y en las tasas de interés.

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Esto significa que cuando hay diferencias en las tasas de interés entre dos
países, los inversionistas arbitran la diferencia con el objetivo de ganar
dinero con la diferencia detectada en las tasas y generan movimientos de
flujos de capital, esto ocurre en el corto plazo y con su actuación generan
mayor demanda donde la tasa es mayor y escases de oferta donde la tasa
es menor. El proceso termina por eliminar la posibilidad de ganar
arbitrando en un mediano y largo plazo, pues las tasas comienzan a bajar
donde la tasa era mayor y la tasa comienza a subir donde la tasa era
menor, por tanto la diferencia termina por desaparecer. En un caso se
mueve además el tipo de cambio, pero cuando lo fija la autoridad esta
variable queda constante.

El modelo de Mundell y Fleming es una extensión del modelo IS-LM con

economía abierta, por lo tanto tenemos un sector exportador y otro
importador, el saldo de la balanza comercial muestra en qué sentido van
los flujos de pagos, si hay superávit de la balanza comercial tendremos
que ingresan más monedas extranjeras que las que salen. También se
mueve el saldo de la balanza financiera en una economía abierta y
recordemos que, la balanza de pagos es la cuenta corriente que en su
mayor parte está determinada por la balanza comercial más la balanza
financiera o cuenta capitales. El saldo de la balanza de pagos indica una
entrada o salida neta de reservas, pues si hay déficit de balanza corriente
y déficit de balanza financiera, tendremos una salida neta de reservas por
la suma de los saldos deficitarios.

Sitios sugeridos:

https://www.wto.org/indexsp.htm

http://www.bcentral.cl/es/faces/estadisticas/SecExterno/BalanzaPago;jsessioni
d=lMqS5bcD6tXwlZOYnThvMdCozSXGTb2PKOc7HyZ3qe0QyOklbkZi!-
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