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Tabla de contenido

INTRODUCCIÓN.....................................................................................................................................2
PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA.................................................................................................3
Árbol de Decisión....................................................................................................................................4
PREGUNTA DE INVESTIGACION.......................................................................................................4
OBJETIVO GENERAL............................................................................................................................5
OBJETIVOS ESPECÍFICOS...................................................................................................................5
PLAN DE ANALISIS................................................................................................................................6
VALOR ACTUAL NETO........................................................................................................................7
TASA INTERNA DE RETORNO.........................................................................................................11
PERIODO DE RECUPERACIÓN........................................................................................................12
INDICE DE RENTABILIDAD.............................................................................................................13
COMPARATIVO DE LOS METODOS TRADICIONALES DE VALORACION PARA TOMA DE
DECISIONES DE THE PENUMBRA LIGHT ANDO POWER COMPANY.......................................15
CONCLUSIONES...................................................................................................................... 16
RECOMENDACIONES............................................................................................................. 17
ANEXOS.................................................................................................................................... 18
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INTRODUCCIÓN

El presente trabajo contiene la investigación documental desarrollada por el equipo de analistas

financieros número 6 de “THE PENUMBRA LIGHT AND POWER COMPANY”; en marzo de
1954, el tesorero de la compañía estaba considerando dos proposiciones, cada una de las cuales
requeriría una inversión sustancial de fondos, era responsabilidad del tesorero analizar las
implicaciones financieras de todas sus propuestas y hacer recomendaciones a la junta de
directores de la compañía. En vista de las sumas involucradas en las dos propuestas que estaban
ante él y la situación financiera actual de la compañía, el tesorero había llegado a la conclusión
que solo una de las dos podía ser puesta en ejecución en el momento.
Como grupo de analistas financieros de “THE PENUMBRA LIGHT AND POWER
COMPANY”, analizaremos las propuestas de inversiones que se estaban proponiendo con el fin
de determinar cuál de ellas era la más conveniente para poner en ejecución, considerando
resultados financieros favorables para la compañía, se examinarán las alternativas utilizando
métodos financieros para valoración de inversiones.
Así mismo se desarrolla un plan de análisis con el fin de obtener respuesta a los objetivos
específicos que como grupo de analistas financieros hemos planteado en nuestra investigación
documental y así conocer cuál sería la alternativa de inversión que se pondría en ejecución, ésta
mencionada, debería ser la que proporcione mejores resultados al final del ejercicio de la
compañía. Referenciando de igual manera las conclusiones y las recomendaciones que debería
de tomar en cuenta la compañía antes de tomar la decisión de inversión de las propuestas.

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PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA

The Penumbra Light and Power Company en Marzo de 1954 estaba considerando dos (2)
proposiciones de inversión de fondos, las cuales fueron generadas dentro del Departamento de
Tesorería y de Ingeniería, respectivamente con el fin de obtener un mejoramiento significativo de
la compañía a nivel financiero.

Las propuestas recibidas y evaluadas por el tesorero fueron las siguientes:

 La propuesta del Departamento de Tesorería, consistía en una nueva emisión de bonos
por $5, 000,000.00 para consolidar la deuda de una emisión anterior, por lo cual según lo
que se había consultado en la bolsa de valores se esperaba una obtención de rendimiento
significativo de la nueva emisión.

 La propuesta del Departamento de Ingeniería, requería una inversión de $250,000.00 para

la reconstrucción y reequipacion de una (1) unidad generadora de vapor, con la cual se
esperaba tener un ahorro significativo.

El tesorero, al analizar ambas proyecciones y verificar la situación financiera actual de la

compañía, llegó a la conclusión de que sólo una (1) de las dos alternativas debía ser puesta en
marcha por la Penumbra Light and Power Company.

Nosotros como Analistas Financieros N. 6, realizamos una investigación documental para

analizar las alternativas de inversión de fondos propuestas por el tesorero mediante el uso de
métodos financieros para valoración de inversiones, para determinar cuál de las dos alternativas
es la más adecuada para The Penumbra Light and Power Company.

Para dichas alternativas realizamos un planteamiento utilizando el mecanismo de árbol de

decisión el cual detallamos a continuación:

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Árbol de Decisión

Emisión de
Bonos por
$5,
000,000.00
The Penumbra Alternativa 1 a la par.
Light and
Power
Company

Inversión de
$250,000.00
para la
reconstrucción
y reequipacion
Alternativa 2 de unidad
generadora de
vapor.

PREGUNTA DE INVESTIGACION

¿Cuál de las dos propuestas planteadas por el tesorero de la compañía genera mayor rendimiento
financiero para The Penumbra Light and Power Company?

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OBJETIVO GENERAL

Analizar las propuestas de inversión planteadas por al tesorero de Penumbra Light and Power
Company en marzo de 1954, mediante el uso de herramientas financieras, para determinar cuál
de las dos alternativas es la más adecuada y genera mayor rendimiento financiero, si la planteada
por el departamento de Tesorería o el Departamento de Ingeniería.

Como Analistas Financieros número 6, haciendo uso de diferentes herramientas financieras y

criterios dados en el caso de la investigación documental de Penumbra Light and Power
Company investigaremos ambas alternativas de inversión sustancial de fondos. Para ello hemos
desarrollado el siguiente objetivo general para dar respuesta a nuestra pregunta de investigación.

OBJETIVOS ESPECÍFICOS

Nosotros como grupo de analistas financieros del Caso Documental The Penumbra Light and
Power Company, hemos planteado los siguientes objetivos específicos, para dar repuesta a
nuestro objetivo general, y que se desarrollan mediante un plan de análisis.

1. Calcular el Valor Actual Neto(VAN), mediante el uso de flujos de efectivo de cada

alternativa para determinar la rentabilidad del proyecto o la maximización de la inversión
de la Penumbra Light and Power Company, a los 20 años respectivamente.

2. Calcular la Tasa Interna de Retorno (TIR) mediante el uso de los flujos de efectivo de
cada alternativa para medir la rentabilidad en porcentaje (%) de los cobros y los pagos
actualizados generados por la inversión, en términos relativos Penumbra Light and Power
Company a los 20 años respectivamente.

3. Calcular el Periodo de Recuperación mediante la herramienta financiera para determinar

el tiempo requerido para que la empresa recupere su inversión inicial.

4. Calcular el índice de Rentabilidad de los flujos de las alternativas 1 y 2 de la compañía

Penumbra Light and Power, para medir la cantidad en que aumenta la inversión en
relación con cada unidad monetaria invertida.

5. Realizar un comparativo del valor presente neto (VAN), tasa interna de retorno (TIR) y
periodos de recuperación de la Penumbra Light Power Company con las 2 alternativas

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que presento el tesorero, para conocer cuál es la mejor opción a desarrollar

para la compañía.

PLAN DE ANALISIS

PLAN DE
ANÁLISIS

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Nosotros como analistas financieros para dar respuesta a los objetivos específicos,
desarrollamos los siguientes cálculos mediante el uso de herramientas financieras para
determinar la rentabilidad del proyecto o la maximización de la inversión planteada en las 2
alternativas que se le presentan a la compañía Penumbra Light and Power, durante el periodo
correspondiente de 1954 a 1973
.

VALOR ACTUAL NETO

Técnica más desarrollada de elaboración de presupuesto de capital; se calcula restando la
inversión inicial de un proyecto del valor presente de sus flujos de entrada de efectivo
descontados a una tasa equivalente al costo de capital de la empresa.
La fórmula es:

 ALTERNATIVA 1: NUEVA EMISIÓN DE BONOS

La base aproximada de comparación es en función de los importes anuales de dólares:

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Análisis:
Como equipo de analistas financieros hemos comenzado determinando el ahorro de intereses
realizados en el proceso de consolidación, dado que la practica conservadora sugiere que se
tomen en cuenta los ahorros sobre la vida restante de la emisión de bonos antigua, (por lo que el
cálculo de la VAN se estima desde el periodo 6; ya que fueron emitidos en mayo de 1948 con
vigencia hasta 1973).

Como se puede apreciar los costos en la consolidación fue de $357,291.00, que son los costos
por redención anticipada, costos legales e intereses y costos del respaldador.

Los ingresos por ahorros anual de efectivo sobre los 20 años restantes de los bonos eran de
$43,750.00 en intereses, esto se debió a que en la nueva emisión de bonos la tasa de cupón bajó
de 3.875% a un 3%.; una vez que se determinó el ahorro neto se consideró el impuesto que es del
52% resultando así que The Penumbra Light and Power Company consiguió un ahorro
anual neto después de impuestos de $12,425.02 en intereses.

Por la tanto para hacer el cálculo del Valor Actual Neto se tomó como inversión inicial los
costos en los que incurrió la compañía y como entradas de flujos de efectivo el ahorro de
intereses que obtuvieron por los próximos años, dando un resultado negativo de -$253,356.70,

 ALTERNATIVA 2: INVERSIÓN EN RECONSTRUCCIÓN Y REEQUIPAMIENTO DE UNA

UNIDAD GENERADORA DE VAPOR

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Análisis
Como equipo de analistas financieros examinamos la propuesta dada por el departamento de
ingeniería, la cual consistía en hacer modificaciones en la planta auxiliar que suministraba
energía electica, que tendría un costo de $ 250,000.00, dividiéndose $200,00 para adquirir e
instalar el equipo y $ 50,000.00 en costos de construcción de la nueva instalación.

Nuestro análisis se basó en los ingresos por ahorro que tendría la compañía, tomando los datos
proporcionado para estimar cual era el valor actual neto de esos flujos de efectivo por los próximos 20
años a una tasa de descuento del 10%

La modificación en la planta auxiliar ocupaba una inversión inicial de $250,00.00, proporcionado así un
ahorro anual neto de $50,000.00 en efectivo por los próximos 19 años y para el último año incluir el valor
de rescate del equipo que sería de $10,000.00, con esos nuevos flujos de efectivo se calculó el VPN dando
un resultado de $187,164.62, lo que significa que la inversión era viable para la compañía Penumbra
Light and Power Company.

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Conclusión:
Como analistas financieros concluimos que la VAN que ofrece una maximización de inversión
para la Compañía Penumbra Light and Power Company es la Alternativa 2, la cual consiste en
realizar una reconstrucción y reequipacion de una unidad generadora de vapor, donde se
recuperaría la inversión inicial de $250,000.00 y una ganancia adicional de $187,164.62.

TASA INTERNA DE RETORNO

Tasa de descuento que iguala el Valor Actual Neto (VAN) de una oportunidad de inversión con
$0 (debido a que el valor presente de las entradas de efectivo es igual a la inversión inicial); es la
tasa de rendimiento que ganara la empresa si invierte en el proyecto y recibe las entradas de
efectivo esperadas.

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Análisis:
De acuerdo al porcentaje obtenido en el cálculo anterior, se determinó que la TIR que se presenta
en la alternativa 1 es del -3% negativa, por lo tanto la rentabilidad en porcentajes de los cobros y
de los pagos no fueron viables.
En cambio la compañía en la alternativa 2 respecto al cálculo de la TIR anterior, se puede
percibir que al tener la opción de invertir en la reconstrucción y reequipamiento de una unidad
generadora de vapor, obtuvo un resultado positivo en la TIR dejando como evidencia que es más
favorable dicha alternativa.

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Conclusión:
Como equipo de analistas financieros concluimos que The Penumbra Light and Power Company,
debe de consideran como mejor opción la reconstrucción y reequipamiento de una unidad
generadora de vapor de la alternativa 2, dado que la TIR resulta positiva lo que da a expresar
que es mejor que la alternativa 1 ya que se obtuvo un porcentaje positivo y mayor rentabilidad en
el porcentaje de los cobros y pagos actualizados generados por la inversión durante los 20 años.

PERIODO DE RECUPERACIÓN
El periodo de recuperación de capital es el periodo en el cual la empresa recupera la inversión
realizada en el proyecto. Este método es uno de los más utilizados para evaluar y medir la
liquidez de un proyecto de inversión.

Alternativa 2

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Análisis:
Como grupo de analistas financieros observamos, la alternativa 1 no tiene un periodo de
recuperación ya que la inversión no era viable mientras que la alternativa 2 se recupera en 6
años y 10 meses, datos obtenido usando una herramienta financiera, lo anterior deja ver que entre
más corto sea el periodo de recuperación mejor será para los inversionistas.

Conclusión:
Como grupo de analistas financieros de la compañía Penumbra Light and Power Company y
teniendo en conocimiento que las alternativas propuestas eran excluyentes, concluimos que la
mejor decisión sería la alternativa 2.

INDICE DE RENTABILIDAD
Una variación de la regla del valor presente neto se conoce como índice de rentabilidad y mide la
cantidad en que aumenta la inversión en relación con cada unidad monetaria invertida.

Índice de Rentabilidad= Valor presente de los flujos de efectivo

Salidas iniciales de efectivo

Alternativa 1
Año Periodo Flujo de Efectivo
Mar-54 0 L.-357291.00
May-54 6 L.12,425.02
May-55 7 L.12,425.02
May-56 8 L.12,425.02
May-57 9 L.12,425.02
May-58 10 L.12,425.02
May-59 11 L.12,425.02
May-60 12 L.12,425.02
May-61 13 L.12,425.02
May-62 14 L.12,425.02
May-63 15 L.12,425.02
May-64 16 L.12,425.02
May-65 17 L.12,425.02
May-66 18 L.12,425.02
VP= L. 105,781.20
May-67 19 L.12,425.02
May-68 20 L.12,425.02
May-69 21 L.12,425.02
May-70 22 L.12,425.02
13
May-71 23 L.12,425.02
May-72 24 L.12,425.02
May-73 25 L.12,425.02
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Índice de Rentabilidad= 105,781.20 = 0.30

357,291

Alternativa 2
Año Periodo Flujo de Efectivo
Inversión Inicial 0 -L.240,000.00
May-54 1 L.50,000.00
May-55 2 L.50,000.00
May-56 3 L.50,000.00
May-57 4 L.50,000.00
May-58 5 L.50,000.00
May-59 6 L.50,000.00
May-60 7 L.50,000.00
May-61 8 L.50,000.00
May-62 9 L.50,000.00
May-63 10 L.50,000.00
May-64 11 L.50,000.00
May-65 12 L.50,000.00
May-66 13 L.50,000.00
May-67 14 L.50,000.00 VP= L. 242,459.63
May-68 15 L.50,000.00
May-69 16 L.50,000.00 14
May-70 17 L.50,000.00
May-71 18 L.50,000.00
May-72 19 L.50,000.00
May-73 20 L.60,000.00
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Índice de Rentabilidad= 242,459.63 = 1.01

240,000

Análisis:
De acuerdo a los resultados obtenidos mediante la fórmula de índice de rentabilidad se puede
apreciar que la primera alternativa que consiste en la nueva emisión de bonos por parte de la
compañía presenta un índice de rentabilidad de 0.30 por lo que resulta inadecuado realizar esta
inversión desde este punto de vista.
Los resultados obtenidos del índice de rentabilidad de la segunda propuesta que consiste en la
inversión en el departamento de ingeniería de The Penumbra Light and Power Company fue de
1.01 por lo que resulta adecuado realizar esta inversión ya que genera mejor rentabilidad.

Conclusión:
Como grupo de analistas financieros concluimos que de acuerdo a la aplicación de la fórmula de
Índice de Rentabilidad a las dos propuestas planteadas por la compañía resulta más adecuado
desarrollar la segunda propuesta que consiste en la remodelación del departamento de ingeniería.

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COMPARATIVO DE LOS METODOS TRADICIONALES DE

VALORACION PARA TOMA DE DECISIONES DE THE PENUMBRA
LIGHT ANDO POWER COMPANY

Los criterios del VAN y la TIR pueden conducir a elecciones diferentes debido a que ambos
criterios miden cosas diferentes: la TIR proporciona la rentabilidad relativa del proyecto y el
VAN la rentabilidad absoluta. Sin embargo, el Periodo de Recuperación es el tiempo que la
empresa espera recuperar su inversión inicial en un proyecto.

Comparativo de La Valoración Tradicional:

Análisis:
Nuestro grupo de analistas financiero determinó que el método tradicional de valoración de
inversiones proporciona una medida de rentabilidad a The Penumbra Light and Power Company,
es decir que el valor obtenido del cálculo de la VAN demuestra que en la decisión de elección de
una inversión se debe optar por elegir la Inversión de la Alternativa 2, ya que indica un monto
positivo y representativo de rentabilidad.

De igual manera se realizó el cálculo de la Tasa Interna de Rendimiento la cual nos indica que la
mejor alternativa para poner en marcha la inversión es la de reconstruir una unidad generadora
de vapor (Alternativa 2), resultando un 20% que supera la tasa mínima de rendimiento del 10%.

Sin embargo, los resultados demostrados en el cálculo del Periodo de Recuperación indican que
para la Alternativa 1, la recuperabilidad de la inversión inicial se lograría en 7 años, 11 meses y
10 días, al contrario la Alternativa 2 se muestra más eficiente detallando una recuperabilidad de 6
años y 10 meses, esto se vuelve muy importante ya que de esto depende de cuan rentable es una
inversión.

Conclusión:
Como grupo de analistas financieros concluimos que, en base a los cálculos y análisis financiero
de la VAN, TIR y Periodo de Recuperación para las Alternativas de Inversión 1 y 2, el tesorero
de la compañía debe presentar a la Junta Directiva para la toma de decisión la Inversión de
Reconstrucción de una Unidad Generadora de Vapor debido a sus resultados rentables según lo
índica los métodos de valoración de inversión.

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CONCLUSION A LA PREGUNTA DE INVESTIGACIÓN

Nosotros como grupo de analistas financieros Nº 6 recomendamos a “THE PENUMBRA LIGHT

AND POWER COMPANY” la propuesta del Departamento de Ingeniería, una inversión de
$250,000.00 para la reconstrucción y reequipacion de una (1) unidad generadora de vapor,
con la cual se esperaba tener un escudo fiscal, y menos costos.

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RECOMENDACIONES

1- Nosotros como grupo de analistas financieros Nº 6 recomendamos a “THE

PENUMBRA LIGHT AND POWER COMPANY”, no aceptar la propuesta del
Departamento de Tesorería, que consistía en una nueva emisión de bonos por
$5, 000,000.00 para consolidar la deuda de una emisión anterior, ya que requiere de
muchos costos, y las tasa de cupo se actualizan por año, tiene variaciones en sus
tasas de interés ya que nunca disminuye pero siempre aumentan.

2- Nosotros como grupo de analistas financieros Nº 6 recomendamos a “THE

PENUMBRA LIGHT AND POWER COMPANY”, no aceptar la propuesta del
Departamento de Tesorería, ya que incurre en pagos a la comisión del emisor, pago de
cupones, pago de representantes común, pago de asesoría legal, pago de publicidad
para la venta de los bonos, pago a la bolsa de valores.

3- Nosotros como grupo de analistas financieros Nº 6 recomendamos a “THE

PENUMBRA LIGHT AND POWER COMPANY”, aceptar la propuesta del Departamento
de Ingeniería, el cual requería una inversión de $250,000.00 para la reconstrucción y
reequipacion de una (1) unidad generadora de vapor, con la cual se esperaba tener un
ahorro significativo.

4- Nosotros como grupo de analistas financieros Nº 6 recomendamos a “THE

PENUMBRA LIGHT AND POWER COMPANY”, tomar su decisión de inversión en base
al tiempo de vida ya que con el cálculo de los métodos financieros para valoración de
inversiones se obtienen ganancias significativas en menos tiempo y un escudo fiscal
favorable para la compañía.

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ANEXOS

ANEXOS

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