ANÁLISIS FUNDAMENTAL DE VALORES POR MEDIO DE GRÁFICOS

El análisis técnico es un sistema de predicción bursátil, básicamente. Nos permitirá

predecir la cotización futura de un valor en el mercado basándonos en las cotizaciones
presentes y pasadas de ese mismo valor. Este análisis técnico tiene dos componentes
principales: el análisis de gráficas o chartismo, y el análisis técnico propiamente dicho.

Análisis de gráficas o chartismo

llamamos chart al gráfico en el que se representan las cotizaciones de

una empresa determinado, de tal modo que en el eje vertical se coloca su cotización y en
el horizontal el intervalo de tiempo que vayamos a estudiar, sean días, semanas o años.
Uniendo las cotizaciones diarias de este chart obtendremos su curva de cotizaciones, que
nos permitirá analizar la evolución del valor en el tiempo solicitado. esta curva de
cotizaciones es el elemento básico del que partiremos para un
completo análisis técnico del valor, ya que a partir de él obtendremos y reconoceremos
las tendencias, soportes y resistencias, y figuras clásicas, como hecho, doble suelo, etc.

Generalmente, estas representaciones gráficas se suelen acompañar, bajo el eje

horizontal, del volumen de contratación, determinado en la misma escala de sesiones.
Este volumen de contratación es el número de títulos negociados en cada sesión o día de
esa empresa. Cualquier otro indicador complementario que se quiera estudiar,
se irán adosando en la base del chart principal que conforma la curva de cotizaciones.

ANÁLISIS FUNDAMENTAL DE VALORES POR MEDIO DE CALCULOS

Las empresas o valores cotizados en los mercados financieros mundiales son objeto
de análisis en todo momento por parte inversores particulares e
inversores profesionales con el fin de determinar cuál debería ser el precio o cotización de
las mismas y, de esta forma, poder tomar las decisiones oportunas en estos mercados.
Por ello han ido surgiendo diversas técnicas para fijar este objetivo y tomar las decisiones
de inversión o reinversión en los mercados.

L os principales métodos de análisis de valores son el análisis fundamental, el análisis de

ratios bursátiles o multiplicadores y el análisis gráfico y técnico. También existen otros
métodos menos conocidos o más especializados, como son el análisis del riesgo, que
consiste en la consecución del máximo rendimiento para un nivel de riesgo dado, o la
obtención de un rendimiento determinado, haciendo mínimo el riesgo asumido,
utilizando para ello modelos multifactoriales.

Adicionalmente, en los últimos años, se ha despertado el interés por la aplicación de

la teoría del caos a los mercados de valores, con el fin de profundizar en ciertos aspectos
relacionados con la no-linealidad y complejidad de las series temporales aplicadas a
los mercados financieros.

Por otro lado, se encuentran las denominadas redes neuronales y los algoritmos
genéticos los cuales pretenden que las técnicas informáticas “aprendan” a predecir a
partir de los datos suministrados. Al análisis realizado para determinar el valor intrínseco
o precio teórico de las acciones o de la empresa se le denomina análisis fundamental. El
análisis fundamental argumenta motivos suficientes para que la decisión de inversión se
haga lo más lógicamente posible, dependiendo lo menos posible de la suerte, por ello se
basa en el estudio de toda información disponible en el mercado sobre una determinada
compañía y su contexto sectorial y macroeconómico, con la finalidad de obtener su
verdadero valor, denominado valor intrínseco o precio teórico u objetivo para así formular
una recomendación de inversión comparándolo con el precio de las acciones de
la empresa en el mercado de valores:

• — si el precio de la acción es inferior al valor teórico u objetivo, se entiende que

la empresa está infravalorada en el mercado, por lo que se formulará una recomendación
de compra.

• — si el precio de la acción es superior al valor intrínseco u objetivo, se considera que

la empresa está sobrevalorada en el mercado por lo que se formulará una recomendación
de venta.
LA TEORÍA DE RANDOM WALKS:

El camino aleatorio o paseo aleatorio, abreviado en inglés como rw (random walks), es

una formalización matemática de la trayectoria que resulta de hacer sucesivos pasos
aleatorios. por ejemplo, la ruta trazada por una molécula mientras viaja por un líquido o
un gas, el camino que sigue un animal en su búsqueda de comida, el precio de
una acción fluctuante y la situación financiera de un jugador pueden tratarse como
un camino aleatorio. el término camino aleatorio fue introducido por karl pearson en 1905.
los resultados del análisis de paseo aleatorio han sido aplicados a muchos campos como
la computación, lafísica, la química, la ecología, la biología, la psicología o la economía.
en particular en este último campo lateoría del paseo aleatorio de burton g. malkiel en
su obra a random walk down wall street (cuya traducción en español es
un paseo aleatorio por wall street) se fundamenta en la hipótesis de
los mercados eficientes, desarrollado en tres formas o hipótesis. en física, el modeloha
servido, por ejemplo, para modelar el camino seguido por una molécula que viaja a través
de un líquido o un gas(movimiento browniano). en ecología, se emplea para modelar los
movimientos de un animal de pastoreo, etc. varios tipos diferentes de caminos aleatorios
son de interés. a menudo, los caminos aleatorios se suponen que son cadenas de
márkovo procesos de márkov, pero otros caminos más complicados también son de
interés. Algunos caminos aleatorios están en gráficos, otros en la recta, en el plano, o
en dimensiones mayores, mientras algunos caminos aleatorios están en grupos.

En su forma más general, los paseos aleatorios son cualquier proceso aleatorio donde la
posición de una partícula en cierto instante depende sólo de su posición en algún instante
previo y alguna variable aleatoria que determina su subsecuente dirección y la longitud de
paso. Los caminos aleatorios también varían con respecto al tiempo. Casos específicos o
límites de los paseos aleatorios incluyen la caminata de un borracho, el vuelo de lévy y el
movimiento browniano. Los paseos aleatorios están relacionados con los modelos de
difusión y son un tema fundamental en la discusión de los procesos de márkov.
varias propiedades de los paseos aleatorios incluyen distribuciones dispersas, tiempos del
primer cruce y rutas de encuentro.

valoración de bonos:
la valoración de bonos o activos financieros de deuda (letras del tesoro, pagarés, bonos u
obligaciones) consiste en determinar el precio teórico de estos activos financieros, es
decir, consiste en calcular un precio teórico al cual deberían cotizar en el mercado
financiero o al precio teórico al cual se deberían comprar o vender en el mercado.
la valoración de activos de deuda difiere en el caso de activos financieros de deuda a
corto plazo, como son las letras del tesoro o bonos cupón cero o, en el caso de activos
financieros de deuda a medio o largo plazo, como son los bonos u obligaciones. la
valoración, sin embargo, no difiere en el caso de que el emisor sea el estado, una entidad
pública o una empresa.

Como se puede observar, el precio del bono depende en gran medida de la tasa de
interés, pudiendo concluir que cualquier variación de esta hará subir o bajar el precio del
instrumento, ya que poseen una relación inversa (al subir la tasa de interés baja el precio
del bono, y al bajar sube el precio del bono).

Una acción o acción ordinaria es un título emitido por una sociedad que representa el
valor de una de las fracciones iguales en que se divide su capital social. Las acciones,
generalmente, confieren a su titular, llamado accionista, derechos políticos, como el de
voto en la junta de accionistas de la entidad, y económicos, como participar en los
beneficios de la empresa.

Normalmente las acciones son transmisibles sin ninguna restricción, es decir, libremente.
como inversión, supone una inversión en renta variable, dado que no tiene un retorno fijo
establecido por contrato, sino que depende de la buena marcha de la empresa.

Valoración de acciones:

Los métodos comunes para evaluar las acciones -y en términos generales para evaluar
las empresas- se basan en la previsión de las utilidades y de los dividendos futuros.
Las acciones representan una participación en la propiedad de la empresa; una parte del
valor total de esta, (en un fondo común de inversiones, una cuota-parte). Pero para
algunos inversionistas es simplemente un título que confiere al propietario derechos sobre
los dividendos; y la posibilidad de participar de las ganancias de la empresa, conforme a
la porción patrimonial que el accionista ostente. Además depende de cuando la
organización decida liquidar estas ganancias, ya que podrían ser reinvertidas si el
ejecutivo de la empresa así lo determina.

si bien la compra de acciones de una empresa, supone una cesión de capital a favor de
esta; dicho monto no tiene promesa de pago de intereses; las acciones pueden venderse
en el futuro buscando un precio de venta mayor al que se pagó inicialmente; obteniendo
así una ganancia de capital. pero esto depende; al menos inicialmente (pues existen
cuestiones como la sobre o subvaluación de acciones entre otras formas de especulación
financiera), del desarrollo de la empresa a lo largo del tiempo; y su valor en el mercado
será consecuencia de si dicha empresa experimentó un crecimiento o un deterioro en su
situación patrimonial; razón por la cual puede haber pérdidas reales de los capitales
aportados.

SUPUESTOS BASICOS DE LA TEORIA, LA LINEA DEL MERCADO DE CAPITALES

LA LÍNEA DEL MERCADO DE CAPITALES.

La Línea del Mercado de Capitales (CML) En el equilibrio cualquier inversor escogerá un

punto situado en la línea Rf MZ de la figura 4. Los inversores más conservadores
prestarán parte de su dinero colocando el resto en la cartera de mercado M. Los más
arriesgados pedirán prestado con objeto de colocar una cantidad mayor que la de sus
fondos iniciales en la cartera de mercado. Pero todos ellos se situarán sobre dicha línea a
la que se denomina línea del mercado de capitales (capital market line) o más
comúnmente CML. Sólo las carteras eficientes se situarán en dicha recta, mientras que
las restantes, o los títulos aisladamente considerados, lo harán por debajo de ella.

LA CARTERA DEL MERCADO

Cartera teórica que incluye todos los valores que se cotizan en el mercado y en la misma
proporción que el valor que cada uno de ellos guarda con relación al valor total del
mercado. Tanto su rendimiento como su riesgo suelen estimarse a partir de algún índice
de mercado.
El Mercado de Capitales en nuestro país está teniendo un alza importante en los últimos
años, impulsado por las fuertes inversiones privadas y la disminución del riesgo país
debido al crecimiento del nivel de la economía nacional. Tal crecimiento no solo atrae a
los grandes inversionistas, sino también a los micro -inversionistas que invierten en el
Mercado Secundario, directamente mediante las Sociedades Agentes de Bolsa (SAB) o
indirectamente mediante las Sociedades Administradoras de Fondos (SAF), sean Fondos
Mutuos o de Inversión.
El atractivo más importante que presenta este Mercado es que la rentabilidad promedio
que reporta un capital es mucho mayor que la tasa pasiva que ofrece el Mercado
Bancario; sin embargo el riesgo puede ser alto. Debido a ello una buena administración
de cartera debe mantener un nivel óptimo de rentabilidad -riesgo que permita que el
portafolio se mantenga en el tiempo de manera sostenible.
Teoría de Selección de Carteras de Harry Markowitz y la Línea del Mercado de Capitales
como parte del Modelo CAPM.

TITULOS DEFENSIVOS Y TITULOS AGRESIVOS

El modelo de mercado de Sharpe (1963) surgió como un caso particular del modelo
diagonal del mismo autor que, a su vez, fue el resultado de un proceso de simplificación
que Sharpe realizó del modelo pionero de su maestro Markowitz.
Sharpe consideró que el modelo de Markowitz implicaba un dificultoso proceso de cálculo
ante la necesidad de conocer de forma adecuada todas las covarianzas existentes entre
cada pareja de títulos. Para evitar esta complejidad, Sharpe propone relacionar la
evolución de la rentabilidad de cada activo financiero con un determinado índice,
normalmente macroeconómico, únicamente. Este fue el denominado modelo diagonal,
debido a que la matriz de varianzas y covarianzas sólo presenta valores distintos de cero
en la diagonal principal, es decir, en los lugares correspondientes a las varianzas de las
rentabilidades de cada título.
Como se ha indicado, el modelo de mercado es un caso particular del diagonal. Dicha
particularidad se refiere al índice de referencia que se toma, siendo tal el representativo
de la rentabilidad periódica que ofrece el mercado de valores.
De esta manera, el modelo de mercado tiene la siguiente expresión:
Tal que:
Rit indica la rentabilidad ofrecida por el título i en el período t.
RMt representa el rendimiento ofrecido por el mercado en el período t.
ai, como término independiente del modelo, expresa la parte del rendimiento del título i
que es independiente del mercado.
bi, por su lado, indica cómo se comporta la rentabilidad del título i ante variaciones en el
rendimiento del mercado.
eit es la perturbación aleatoria del modelo econométrico-financiero planteado por Sharpe.
Su sentido se refiere a la parte de rentabilidad restante que no se explica por el modelo
debida, por tanto, a otros factores no contemplados por el modelo.
Si el modelo se aplica a una serie histórica de rentabilidades correspondientes a n
períodos, el rango de variación de t irá desde 1 hasta n.
Dado que en este punto se pretende observar el tratamiento que del riesgo se hace en
este modelo, debe destacarse que el elemento básico, en este sentido es el parámetro
dependiente del modelo, bi, ya que, como se ha indicado, es representativo del
comportamiento del título ante la evolución de la variable considerada como relevante, la
rentabilidad periódica del mercado de valores.

EQUILIBRIO

Equilibrio del mercado de capitales (Efecto Internacional FISCHER)

Los capitales siempre fluyen hacia donde la rentabilidad es mayor. En equilibrio, la
rentabilidad real esperada del capital es la misma en los distintos países. Sin embargo, las
obligaciones no prometen una rentabilidad real fija, prometen un pago fijo de dinero. De
aquí que se tenga que pensar en cómo el tipo de interés del dinero en cada país se
relaciona con los tipos de interés reales.
Una respuesta a esta cuestión la ha proporcionado Irving Fisher, quien argumenta que el
tipo de interés del dinero reflejará la inflación esperada.
Dos países ofrecerán el mismo tipo de interés real esperado, y la diferencia entre los tipos
de interés nominales será igual a la diferencia esperada en las tasas de inflación.
En otras palabras, el equilibrio del mercado de capitales requiere que el tipo de interés
real sea el mismo en dos países cualesquiera.
Los inversionistas buscan inversiones que ofrezcan el mayor rendimiento real esperado,
ajustado por el riego.
Ejemplo:
Sabemos que r£= 0,12, r$= 0,10, i£= 0,10 e i$= 0,08