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Prefacio:
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Índice del Contenido
I. PREFACIO 02
II. DESARROLLO DE LOS CONTENIDOS 03 - 163
UNIDAD DE APRENDIZAJE 1: EL ENTORNO FINANCIERO 05-37
1. Introducción 06
a. Presentación y contextualización 06
b. Competencia 06
c. Capacidades 06
d. Actitudes 06
e. Ideas básicas y contenido 06
2. Desarrollo de los temas 07-33
a. Tema 01: Función de los Mercados e Instituciones Financieras. 07
b. Tema 02: Sistema Financiero. 14
c. Tema 03: Determinación de la Tasa de Interés. 18
d. Tema 04: Política Monetaria. 24
3. Lecturas recomendadas 34
4. Actividades 34
5. Autoevaluación 35
6. Resumen 37
UNIDAD DE APRENDIZAJE 2: LOS MERCADOS DE VALORES 38-74
1. Introducción 39
a. Presentación y contextualización 39
b. Competencia 39
c. Capacidades 39
d. Actitudes 39
e. Ideas básicas y contenido 39
2. Desarrollo de los temas 40-70
a. Tema 01: Mercados de Dinero. 40
b. Tema 02: Mercados de Bonos. 48
c. Tema 03: Valuación y Riesgo de Bonos. 55
d. Tema 04: Mercados Hipotecarios. 62
3. Lecturas recomendadas 71
4. Actividades 71
5. Autoevaluación 72
6. Resumen 74
UNIDAD DE APRENDIZAJE 3: LOS MERCADOS DERIVADOS 75-118
1. Introducción 76
a. Presentación y contextualización 76
b. Competencia 76
c. Capacidades 76
d. Actitudes 76
e. Ideas básicas y contenido 76
2. Desarrollo de los temas 77-114
a. Tema 01: Mercados de Futuros Financieros. 77
b. Tema 02: Mercados de Opciones. 83
c. Tema 03: Mercados de Derivados de Tasas de Interés. 93
d. Tema 04: Mercados de Derivados Cambiarios. 105
3. Lecturas recomendadas 115
4. Actividades 115
5. Autoevaluación 116
6. Resumen 118
UNIDAD DE APRENDIZAJE 4: BANCA COMERCIAL Y OPERACIONES NO BANCARIAS 119-163
1. Introducción 120
a. Presentación y contextualización 120
b. Competencia 120
c. Capacidades 120
d. Actitudes 120
e. Ideas básicas y contenido 120
2. Desarrollo de los temas 121-155
a. Tema 01: Operaciones de las Banca Comercial y su Regulación. 121
b. Tema 02: Administración Bancaria. 132
c. Tema 03: Operaciones de Ahorro y Financieras. 141
d. Tema 04: Operaciones de Sociedades, Valores y de Seguros. 148
3. Lecturas recomendadas 156
4. Actividades 156
5. Autoevaluación 157
6. Resumen 159
III. GLOSARIO 160
IV. FUENTES DE INFORMACIÓN 162
V. SOLUCIONARIO 163
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Introducción
a) Presentación y contextualización
El entorno financiero, es el medio en cual las instituciones financieras y las
empresas usuarias del financiamiento de desenvuelven, fijándose diferentes tipos
de relaciones de las cuales ambas se benefician.
Para poder comprender es necesario conocer como se defina a las finanzas, que
son los mercados y sus funciones dentro del financiamiento, determinar las tasas
de interés y la política monetaria que afecta directamente a este tipo de actividad.
b) Competencia
c) Capacidades
d) Actitudes
Muestra una actitud crítica sobre las finanzas que se desarrollan en los
mercados y en las instituciones financieras.
Demuestra su comprensión sobre el funcionamiento del sistema financiero de
cualquier país.
Toma una actitud analítica sobre la aplicación de las políticas monetarias.
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Función de los
Mercados e TEMA 1
Instituciones
Financieras
Competencia:
Identificar y conceptualizar las finanzas,
que se desarrollan dentro de los mercados
de acuerdo a cada una de sus funciones.
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Desarrollo de los Temas
Tema 01: Función de los Mercados e
Instituciones Financieras
FINANZAS
Las finanzas corresponden a una rama de la economía que estudia el movimiento del
dinero entre las personas, las empresas o el Estado. También estudia la obtención y la
administración del dinero que ellos realizan para lograr sus respectivos objetivos,
tomando en cuenta todos los riesgos que ello implica.
El término finanzas proviene del latín «finis» que significa acabar o terminar. Es un
término cuyas implicaciones afecta tanto a individuos como a empresas,
organizaciones y Estados porque tiene que ver con la obtención y uso o gestión del
dinero.
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Las finanzas personales son la aplicación de las finanzas y sus principios de una
persona o familia en su deseo de realizar sus actividades con la mejor distribución de
dinero para ello. Así, deben reconocer cómo ocupar sus ingresos en educación, salud,
alimentación, vestimenta, seguros, lujos, transporte, etc. Se deben tener en cuenta los
ingresos, los gastos, los ahorros y siempre estableciendo los riesgos y los eventos
futuros. Parte de las finanzas personales son los cheques, las cuentas de ahorro, las
tarjetas de crédito, los préstamos, las inversiones en el mercado de valores, los planes
de jubilación, los impuestos, etc.
Las finanzas corporativas son las que las que tratan las decisiones financieras que
realizan las empresas y las herramientas y los análisis que se usan para
esa toma de decisiones. El objetivo de este tipo de finanzas es
maximizar el valor empresarial mientras se reducen los riesgos
financieros de la empresa. En ésta se estudian los activos reales
con los que cuenta una empresa para invertir y la obtención de
fondos para conseguir activos para invertir. También son parte las
decisiones sobre los dividendos y las decisiones directivas. Todo lo
anterior con el objeto de mantener el valor de la empresa con el uso
correcto de los recursos financieros.
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En cuanto a las finanzas públicas, son las relacionadas con el pago de las
actividades colectivas o gubernamentales, y la administración y los propósitos
de esas actividades. Lo principal en este campo es saber qué se debe hacer y
cómo pagar para lograr esas actividades. En este tipo de finanzas, el Estado
participa activamente.
En cualquier campo, las finanzas son la clave para que una persona, empresa,
gobierno o Estado puedan lograr la estabilidad económica y el éxito al alcanzar sus
respectivos objetivos. Por eso, a las finanzas también se les llama el arte de la
administración de dinero. Sin esa capacidad de administración, sólo se puede esperar
el fracaso económico en lugar de un futuro seguro.
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Las subastas de antigüedades obligan a los interesados a pujar entre ellos por un
precio mientras que el vendedor juega un papel pasivo.
Aunque superficialmente diferentes, los mercados cumplen la misma función
económica. Determinan los precios que garantizan que la cantidad que la gente está
dispuesta a comprar sea igual a la cantidad que la gente desea vender.
Para entender más profundamente este proceso, se requiere un modelo de un
mercado representativo. Los elementos esenciales son la demanda, es decir, el
comportamiento de los compradores, y la oferta, el comportamiento de los
vendedores. El estudio de la interacción de estas fuerzas es vital para entender el
funcionamiento real de un mercado.
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Son Usados para Reunir a Aquellos Que Necesitan Recursos Financieros con
Aquellos que los Tienen.
Funciones de los mercados financieros
Establecer los mecanismos que posibiliten el contacto entre los participantes en
la negociación.
Fijar los precios de los productos financieros en función de su oferta y su
demanda.
Reducir los costes de intermediación, lo que permite una mayor circulación de los
productos.
Administrar los flujos de liquidez de productos o mercado dado a otro.
Características
Amplitud: Número de títulos financieros que se negocian en un mercado
FINANCIERO. Cuantos más títulos se negocien más amplio será el mercado
financiero.
Profundidad: Es la existencia de títulos financieros que cubran diversas
eventualidades en un mercado financiero. Por ejemplo, que existan títulos
financieros que protejan contra el alza o la caída del precio de un determinado
commodity.
Libertad: No existen barreras en la entrada o salida del mercado financiero.
Flexibilidad: Precios de los activos financieros, que se negocian en un mercado,
a cambiar ante un cambio que se produzca en la economía.
Transparencia: Posibilidad de obtener la información del
precio del activo financiero. (Alta amplitud y profundidad)
Que no existan costes de transacción, impuestos,
variación del tipo de interés o inflación. (Alta libertad)
Los activos sean divisibles e indistinguibles. (Alta
flexibilidad)
Que exista perfecta información, que todos sepan lo mismo. (Alta
transparencia)
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INSTITUCIONES FINANCIERAS
Cuando las personas, familias o empresas no gastan todos sus ingresos, pueden
ahorrar el resto. Pueden usar ese ahorro de diferentes maneras. En cambio, si alguien
decide gastar más de lo que puede entonces necesita un crédito, es decir, debe
encontrar una persona que le preste el dinero que le falta. En estas situaciones entran
las instituciones financieras.
Entonces podemos decir que las Instituciones Financieras son,
empresas cuya actividad principal consiste en la captación de
depósitos y en la concesión de créditos. Por ejemplo: los
Bancos y las Cajas de Ahorro.
Las instituciones financieras sirven para poner en contacto a
personas que quieren ahorrar con aquellas que necesitan
créditos. Esta función es muy importante, pues permite que las
empresas compren maquinaria, herramientas, edificios y otras
formas de inversión. Esta actividad es conocida como
intermediación financiera.
Las instituciones financieras ofrecen a los ahorradores una ganancia extra a cambio
de recibir sus ahorros, en cambio, cobran dinero extra a las personas a quienes les
dan créditos. Esto se conoce como tasa de interés. Este dinero extra varía, pero
generalmente entre mayor sea el riesgo de que alguien no pague el préstamo, mayor
será la tasa de interés de su crédito.
Hay instituciones financieras de varios tipos y cada una ofrece servicios diferentes,
pero todas ayudan a las personas que quieran ahorrar, invertir, pedir créditos o
asegurar su futuro.
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Sistema TEMA 2
Financiero
Competencia:
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SISTEMA FINANCIERO
Canalizar el Ahorro
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El sistema financiero está compuesto por los especialistas que actúan en los
mercados financieros ejerciendo las funciones y realizando las operaciones financieras
que conducen a que la mayor cantidad de ahorro esté a disposición de la inversión en
las mejores condiciones posibles para ambas partes,
para lo cual emiten entre el público inversor una serie
de activos financieros que podríamos llamar de primer
orden y adquieren con ella otra de orden superior,
hasta llegar a los activos emitidos por los usuarios
finales de fondos.
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Determinación TEMA 3
de la Tasa
de Interés
Competencia:
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Lo anterior solo será válido si las tasa de interés son las variables independientes para
manejar la economía. De ahí que el Banco de México debe determinar la oferta
monetaria que sea adecuada para mantener las tasas de interés al nivel adecuado
para evitar especulaciones monetarias.
Cuando los demandantes de recursos se ven frenados por las
tasas de interés altas, las mismas tienden abajar, lográndose
un equilibrio en la intersección de la oferta con la demanda
del dinero. Cuando hay escasez de dinero puede ocasionar
que los ahorradores e inversionistas disminuyan la parte de
su ingreso destinado al ahorro o inversión, esto, con el objeto
de mantener mayores cantidades de efectivo en caja y
bancos para efectuar transacciones. Las empresas, por su parte, trataran de obtener
más dinero, solicitando préstamos en cantidad mayor a sus necesidades.
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Por lo anterior habrá ahorradores e inversionistas motivados por el alza en las tasas
de interés; asimismo los demandantes de dinero que están dispuestos a pagar esas
tasas, tendrán el privilegio de usar esos fondos limitados.
A medida que aumenta la actividad económica, se requiere dinero adicional, supuesto
que de otra forma las tasas de interés subirán constantemente, por lo que el Banco
Central de Reserva de Perú - o la autoridad reguladora de cada país - generalmente
“aumenta la oferta de dinero a una tasa de crecimiento adecuado a las necesidades de
la economía peruana.
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Tasa de Interés de Mercado: Medida graduada que es fijada diariamente por las
fuerzas de la oferta y la demanda y que influyen en las operaciones financieras.
Tasa de Interés Activa: Medida graduada que cobran las instituciones bancarias por
los créditos concedidos a sus usuarios.
Tasa de Interés Pasiva: Medida graduada que pagan las instituciones bancarias a
sus depositantes a distintos plazos.
Tasa de Interés de Descuento: Medida graduada de interés que se aplica en el
proceso de descuento. Por ejemplo: en el caso de inversión en CETES donde el precio
de los mismos es menor al precio a su vencimiento.
Tasa de Interés de Redescuento: Medida graduada de interés a la cual un banco
puede solicitar fondos en préstamo al Banco de México. En Estados Unidos, se
solicitan fondos en préstamo al Banco de la Reserva Federal.
Tasa de Interés Porcentual: Medida graduada de interés real anual que se carga
sobre un contrato de crédito.
Tasa de Interés Preferencial: Medida graduada de interés de carácter público que los
bancos cargan a empresas grandes y de buena capacidad financiera.
Tasa de Interés a Corto Plazo: Medida graduada de interés de 1 a 91 días en
México. En Estados Unidos es de 1 a 365 días.
Tasa de Interés a Largo Plazo: Medida graduada de interés de más de 91 días en
México. En USA es de más de un año.
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El interés simple es de poco u nulo uso en el sector financiero formal, pues este
opera bajo el interés compuesto. El interés simple es utilizado por el sistema
financiero informal, por los prestamistas particulares y prenderías.
El cálculo del interés simple muy sencillo; veamos:
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En primer lugar debemos tener claro que el interés compuesto implica que los
intereses se capitalizan [si eso mismo, intereses sobre intereses], esto es que el
interés que se calcule en cada periodo se suma al capital o al saldo anterior.
Para tratar de hacerlo más comprensible, supongamos un ejemplo muy sencillo.
Se hace un crédito de $1.000.000 con un interés compuesto del 2% mensual con 6
meses de plazo.
El saldo inicial del crédito que llamaremos mes cero (0) será entonces de
$1.000.000
Mes Capital Interés Saldo
0 1.000.000 0 1.000.000
1 1.000.000 20.000 1.020.000
2 1.020.000 20.400 1.040.400
3 1.040.400 20.808 1.061.208
4 1.061.208 21.224 1.082.432
5 1.082.432 21.649 1.104.081
6 1.104.081 22.082 1.126.163
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Política TEMA 4
Monetaria
.
Competencia:
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MECANISMOS
El banco central puede influir sobre la cantidad de dinero y sobre la tasa de
interés, a través de:
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POLÍTICA DE DESCUENTO
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Con este nombre se conoce a las operaciones que realiza el banco central con títulos
de deuda pública en el mercado. La política de mercado abierto consiste en la compra
y venta del banco central de activos que pueden ser oro, divisas, títulos de deuda
pública y en general valores con tipos de renta fija.
Las operaciones de mercado abierto producen dos tipos de efectos:
Efecto cantidad. Cuando la autoridad monetaria compra o vende títulos está
alterando la base monetaria, al variar la cuantía de las reservas de dinero de los
bancos comerciales, bien en sentido expansivo o contractivo. Si el banco central
pone de golpe a la venta muchos títulos de su cartera y los ciudadanos o los
bancos los compran, el banco central recibe dinero de la gente, y por tanto el
público dispone de menos dinero. De esta forma se reduce la cantidad de dinero
en circulación. En cambio, si el banco central decide comprar títulos, está
inyectando dinero en el mercado, ya que la gente dispondrá de dinero que antes
no existía.
Efecto sobre el tipo de interés. Cuando el banco central compra o vende títulos
de renta fija o deuda pública, influye sobre la cotización de esos títulos y
consecuentemente sobre el tipo de interés efectivo de esos valores.
Por tanto en el caso de compra de títulos por el banco central, que inyecta más
liquidez al sistema, hay que añadirle un efecto igualmente de carácter expansivo
derivado de la caída del tipo de interés.
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INSTRUMENTOS CUALITATIVOS
Referencias:
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Referencias:
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Para iniciarlo, el banco central toma medidas destinadas a reducir las reservas
bancarias, por ejemplo vendiendo títulos del Estado en el mercado abierto. Esta
operación altera el balance consolidado del sistema bancario provocando una
reducción de las reservas bancarias totales.
Cada reducción de las reservas bancarias en una unidad monetaria, origina una
contracción múltiple de los depósitos a la vista, reduciendo así la oferta
monetaria. Como la oferta monetaria es igual al efectivo más los depósitos a la
vista, la disminución de estos últimos reduce la oferta monetaria.
La reducción de la oferta monetaria tiende a elevar
los tipos de interés y a endurecer las condiciones
crediticias. Si no varía la demanda de dinero, una
reducción de la oferta monetaria eleva los tipos de
interés. Por otra parte, disminuye el volumen de
crédito y los préstamos de que dispone el público.
Suben los tipos de interés para los que solicitan créditos hipotecarios para
adquirir viviendas y para las empresas que desean ampliar sus factorías,
comprar nueva maquinaria o aumentar las existencias. La subida de los tipos de
interés también reduce el valor de los activos financieros del público, reduciendo
el precio de los bonos, acciones, del suelo y de la vivienda.
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En el período entre 1979 y 1982, la Reserva Federal de Estados Unidos decidió frenar
el crecimiento del dinero para combatir la inflación. Este proceso elevó los tipos de
interés de los activos denominados en dólares americanos. Los inversores de todo el
mundo, atraídos por los mayores tipos de interés de este país, compraron títulos en
dólares, elevando el tipo de cambio de esa moneda.
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Lecturas Recomendadas
FINANZAS PERÚ
http://www.finanzasperu.com/
Actividades y Ejercicios
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Autoevaluación
1) Estudia la obtención y la administración del dinero que ellos realizan para
lograr sus respectivos objetivos, tomando en cuenta todos los riesgos que
ello implica.
a. Economía.
b. Contabilidad.
c. Finanzas.
d. Políticas.
e. Comisiones.
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Resumen
UNIDAD DE APRENDIZAJE I:
Las finanzas corresponden a una rama de la economía que estudia el movimiento del
dinero entre las personas, las empresas o el Estado. También estudia la obtención y
la administración del dinero que ellos realizan para lograr sus respectivos objetivos,
tomando en cuenta todos los riesgos que ello implica.
El término finanzas proviene del latín «finis» que significa acabar o terminar. Es un
término cuyas implicaciones afecta tanto a individuos como a empresas,
organizaciones y Estados porque tiene que ver con la obtención y uso o gestión del
dinero.
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Introducción
a) Presentación y contextualización
b) Competencia
Reconoce los diferentes tipos de mercados de valores, como el mercado de
dinero, de bonos e hipotecario.
c) Capacidades
d) Actitudes
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Mercados TEMA 1
de Dinero
Competencia:
Identificar y conceptualizar los diferentes
valores que se negocian en el mercado de
dinero.
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Desarrollo de los Temas
Tema 01: Mercados de Dinero
Esto es, cuya oferta pública se realiza por algún medio de comunicación masiva o a
persona indeterminada, después de haber sido autorizada por la Comisión Nacional
Bancaria y de Valores. Pues bien, tomando en cuenta la vigencia de dichos títulos o
valores y el tiempo que el inversionista demandante de los mismos desea poseerlos,
(activos financieros para quien los posee y pasivos financieros para quien los emite) y
como parte de este "mercado financiero", se puede establecer esta clasificación de
"mercado de dinero" y "mercado de capitales".
De esta manera, "mercado de dinero" es aquel en el que se llevan a cabo operaciones
o transacciones mercantiles con activos financieros emitidos a plazo menor de un año.
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“La demanda de dinero está relacionada con el volumen de las operaciones que se
realicen en una economía”
Existen otros costos y gastos esporádicos y eventuales en las
empresas, por lo que se hace necesario mantener fondos disponibles.
Por lo anterior, será recomendado invertir esos fondos en
instrumentos de alta liquidez. A mayor riqueza, generalmente mayor
inversión en valores de altos rendimientos, pero baja liquidez, por lo
que resulta practico y recomendable equilibrar los saldos en efectivo
y las inversiones permanentes y realizables.
Existen diferentes formas de clasificar a los instrumentos del Mercado de Dinero, las
más importantes son: por su forma de cotización, colocación y riesgo emisor.
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Subasta de Valores:
Es la venta de valores que se hace al mejor postor. En Perú, los valores
gubernamentales se colocan bajo el
procedimiento de subastas.
Sólo pueden presentar posturas y, por lo
tanto, adquirir títulos en colocación primaria,
para su distribución entre el público conforme
al procedimiento de subastas: los Bancos,
Casas de Bolsa, Compañías de Seguros, de
Fianzas y Sociedades de Inversión del país.
Colocación Privada:
Declaración unilateral de voluntad del oferente, pero en este caso dirigida a persona
determinada utilizando medios que no se califican como masivos, lo que la distingue
de la oferta pública.
Gubernamentales:
Estos instrumentos tienen la garantía del Gobierno Federal.
Bancarios:
Instrumentos emitidos y con garantía del patrimonio mismo
de las entidades financieras como Bancos, Casas de
Bolsa, Arrendadoras Financieras, Empresas de
Factoraje y Almacenes Generales de Depósito.
Comerciales ó privados:
Estos valores cuentan con el respaldo del patrimonio de la empresa si son
quirografarios o con garantía específica.
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Mercado Primario:
Lo constituyen las colocaciones nuevas. El título es negociado directamente del emisor
al inversionista, resultando un movimiento de efectivo para el primero para cubrir una
necesidad de financiamiento.
Mercado Secundario:
Es el mercado en el cual se ofertan y demandan títulos o valores que ya
han sido emitidos, y cuyo objetivo consiste en dar liquidez a sus
tenedores mediante la cesión de dichos títulos o valores al comprador.
En el mercado secundario de dinero pueden encontrarse las
siguientes variantes de operatividad:
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Mercados TEMA 2
de
Bonos
Competencia:
Conocer e identificar el mercado de bonos,
en sus diferentes modalidades.
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Los bonos pueden ser emitidos a Corto, Mediano y Largo Plazo. En algunos mercados
reciben nombres diferentes en función a su duración: papeles comerciales, bills,
debentures, o notes cuando son emitidos a corto plazo. Asimismo es común que los
emisores acuerden la "redención " o recompra de los bonos en algún
momento antes de su vencimiento. Usualmente la redención es a la
"par" (al valor pagado por el comprador cuando fueron emitidos).
También pueden redimirse a un precio mayor, llamado calling. Esta
estrategia es empleada cuando las tasas de interés bajan,
permitiéndole a las empresas reemplazar deuda cara con fondos
obtenidos a tasas de interés más favorables.
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TIPOS DE BONOS
Se pueden distinguir las siguientes clasificaciones de bonos:
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c. Eurobonos.
Son bonos que ofrecen elevadas tasas de rendimiento debido al alto riesgo
asociado a su emisión.
d. Bonos de Alto Rendimiento Junk Bonds.
Son bonos que no pagan intereses periódicos. Al vencimiento el emisor redime
los bonos a su valor facial o a la par. Obviamente, el costo original del bono es
menor a su valor a la par, esto es, son colocados con un descuento.
Generalmente estos bonos pagan intereses más altos que los bonos con cupón.
También existen bonos que combinan periodos sin pago de cupón con pagos
posteriores de intereses.
Los bonos cupón cero son altamente volátiles. Estos bonos son atractivos para
los emisores pues no tienen que pagar intereses periódicamente.
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El precio de los bonos varía en función al momento que se compren o vendan y a los
cambios en las tasas de interés en el mercado.
Los bonos pueden ser emitidos por países (bonos soberanos) y por instituciones o por
empresas.
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S&P también utiliza (i) para acompañar a deudas soberanas emitidas por gobiernos
que no han solicitado la calificación explícitamente para sus emisiones.
Las calificaciones para emisiones a largo plazo (vencimiento a más de un año) se
identifican con los siguientes símbolos:
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Los códigos que utiliza la Agencia Moody’s Investor Service son los siguientes
[1]
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Valuación y TEMA 3
Riesgo de
Bonos
Competencia:
Describir la importancia y aplicación del
precio y los bonos.
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VALOR RESIDUAL
El VR es la porción del título que aún no amortizó; sus valores van a estar
entre los siguientes límites:
0%<VR<100%
El valor residual se reduce en cada período de amortización en la
porción que lo establezcan las condiciones de emisión. Es un dato
relevante para el cálculo del valor técnico del bono. Para calcular el monto
efectivo de la inversión es necesario multiplicar la cotización (cada 100
de VR) por el valor residual actual.
Ejemplo:
Dada la cotización del Bono A a $99,30, con un valor residual de 25%, entonces el
monto efectivo a pagar por una lámina de 100 del Bono A será $24.825 (99,30*0.25).
Es el rendimiento sobre el Valor Nominal (VN) del bono. Por lo que, es una
tasa de interés nominal anual comparable con las tasas vigentes de
mercado.
Renta($)=Renta anual(%)*VR($)
Donde;
VR($)=VR(%)*100
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Ejemplo:
Dado un bono de 100VN que paga un interés semestral igual a la tasa LIBOR (=5%),
entonces la renta anual será la tasa LIBOR aplicada al período corriente (coupon
yield=5%).Este valor se actualiza al principio de cada período de renta según las
condiciones de emisión.
Se conoce por estas siglas a la Tasa de rendimiento que iguala el valor presente de
los flujos (intereses +amortizaciones parciales) con el precio corriente del bono
(inversión inicial).
P=C1+C2 +.... + Cn .
(1+TIR)1/m (1+TIR)2/m(1+TIR)n/m
Donde:
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Ejemplo:
Los datos del siguiente cuadro surgen de un bono hipotético con pagos de renta
semestral, amortización al vencimiento y duración de 5 años.
Dado que el cupón es fijo, la única forma de ajustar el rendimiento total del
bono (TIR) ante cambios en las situaciones de mercado, es ajustar el precio
por sobre o por debajo de la par.
Cuando un bono cotiza a la par: la TIR (YTM) coincide con la coupon yield;
Cuando un bono cotiza sobre o bajo la par se verifica la relación “a mayor
precio, menor TIR” y viceversa.
Son los intereses devengados hasta el momento actual, durante el período en curso.
En el momento de inicio de cada período de renta, éstos son igual a cero.
Su cálculo es:
Intereses corridos ($)=Renta anual ($)*(Días corridos en el período
corriente / Días en el año)
Existen distintas convenciones para calcular los días corridos
del período en curso y el total de días en el año:
30/360: asume que cada mes tiene 30 días y el año tiene 360
días. En el Excel, se puede aplicar la fórmula DAYS 360 (para
la versión en inglés) o DÍAS 360 (para la versión en español)
Actual/360: asume la cantidad exacta de días que hay en el período en curso y un año
que tiene 360 días.
Actual/365: ídem anterior pero con un año que tiene 365 días.
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PARIDAD (%)
RIESGO DE BONOS
Los bonos a tipo fijo están sujetos a riesgos en la evolución de los tipos de interés, lo
que significa que su precio de mercado disminuirá si estos suben. Dado que los pagos
son fijos, una disminución en el precio de mercado del bono significa un aumento en
su rendimiento. Cuando el mercado sube los tipos de interés, el precio de mercado de
los bonos cae, lo que refleja la capacidad de los inversionistas para obtener una mayor
tasa de interés sobre su dinero en otra parte - tal vez mediante la compra de una
nueva emisión de bonos que ya tiene la tasa de interés más recientemente.
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Los tenedores de bonos de una empresa pueden perder mucho o todo su dinero si la
empresa quiebra. Bajo las leyes de muchos países, los tenedores de bonos están en
por delante de otros acreedores para recibir el producto de la venta de los activos de
una sociedad en quiebra.
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Mercados TEMA 4
Hipotecarios
Competencia:
Explicar las causas y la función del mercado
hipotecario.
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El crédito territorial que se contrate dentro del marco estricto del Mercado Hipotecario,
es susceptible de ser titulizado y convertido en activo financiero con garantía real
(cuyo valor de realización se ofrece reforzado), que se adquiera por distintos sujetos
en el mercado financiero y con ello propicie la movilización del crédito territorial que
puede ser así reinvertido de nuevo a tipos de interés más blandos que los que se
ofrecen el mercado libre.
HIPOTECA
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Evolución del tipo de interés EURIBOR, entre 2001 y 2006, usada como tasa de
interés de referencia en gran parte de los préstamos hipotecarios en Europa.
Normalmente la obligación garantizada consiste en el deber de devolver un crédito
concedido, o un préstamo entregado, más las responsabilidades accesorias derivadas
de la tenencia, que se delimitan empleando tres parámetros fundamentales:
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A partir del segundo mes, el interés se aplicará sólo sobre el capital pendiente,
con lo que disminuirá la fracción de cuota que se dedica a pagar intereses, y
aumentará la porción que se dedica a amortizar el capital.
Al final del préstamo, habremos pagado al banco 180 cuotas de 625,496 por lo
que el beneficio que obtiene el banco por la concesión del préstamo será:
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Y continuando así, al finalizar el último período (n), y por tanto haber saldado la deuda
con el banco (el último pago a se corresponde con lo adeudado en ese momento más
sus intereses ( )), ya no se debe nada:
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Esta fórmula se puede reducir aún más, dividiendo numerador y denominador por zn, y
sustituyendo z por la primera fórmula:
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Como Contrato:
o Es un contrato nominado o típico, ya que se encuentra
reglamentado en la ley.
o Es un contrato unilateral, debido a que sólo se obliga el
deudor hipotecario a transferir al acreedor hipotecario el
derecho real de hipoteca, con valor de garantía. El
acreedor no contrae obligación alguna.
o Es un contrato accesorio, porque supone la existencia
de una obligación principal cuyo cumplimiento asegura
(préstamo o crédito) .
o Es un contrato oneroso, por regla general, en cuando
produce equivalencia en las prestaciones.
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Lecturas Recomendadas
BONOS
http://www.southerndesign.ca/citi/instrumentos_bonos.htm
Actividades y Ejercicios
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Autoevaluación
1) Es aquel donde los recursos de los ahorradores de dinero se transfieren a
los usuarios de éstos, mediante el uso de documentos llamados títulos o
valores
a. El mercado financiero.
b. El mercado de cambio.
c. Los mercados.
d. Las Financieras.
e. Los bancos.
a. Bonos Pride.
b. Bonos Soberanos.
c. Bonos de Compra de deuda.
d. Bonos de Alto Rendimiento Junk Bonds.
e. Bonos.
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6) El VR es la porción del título que aún no amortizó; sus valores van a estar
entre los siguientes límites:
a. Orden – costo.
b. Tasa – Pactada.
c. Directiva – valores.
d. Obligación – acuerdo.
e. obligación – un bien.
a. Fijo.
b. Combinado.
c. Variable.
d. Estacionario.
e. Pasado.
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Resumen
UNIDAD DE APRENDIZAJE II:
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Introducción
a) Presentación y contextualización
b) Competencia
Conoce los mercados de derivados, mercado de futuros financieros, de
opciones, de derivados, de tasa de interés y derivados cambiarios.
c) Capacidades
1. Identifica y conceptualiza a los mercados de futuros financieros, como una
fuente de financiamiento para las empresas.
2. Conoce e identifica el mercado de opciones, así como los productos que
ofrece.
3. Reconoce el concepto mercados de derivados y de tasa de interés.
4. Analiza el comportamiento de los mercados de derivados cambiarios.
d) Actitudes
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Mercados de TEMA 1
Futuros
Financieros
Competencia:
Identificar y conceptualizar a los mercados
de futuros financieros, como una fuente de
financiamiento para las empresas.
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Desarrollo de los Temas
Tema 01: Mercados de Futuros Financieros
MERCADOS DE DERIVADOS
Los derivados financieros, por otra parte, tienen como activos de referencia las
acciones individuales de empresas cotizadas en el mercado de valores, canastas de
acciones, índices accionarios, tasas de interés y divisas, por lo que generalmente se
aplican a cubrir los probables cambios en el valor de: créditos adjudicados a tasa de
interés variable, cuentas por pagar o por cobrar en moneda extranjera y a un plazo
determinado, portafolios de inversión en acciones, o de los flujos de caja
presupuestados.
Futuros.
Opciones.
Opciones sobre
futuros.
Warrants.
Swaps.
Por los tanto, los mercados de derivados son aquellos mercados financieros
secundarios donde se negocian derivados (opciones y futuros).
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El mercado de futuro es aquel en el cual se transan contratos en los cuales las partes
se comprometen a comprar o vender en el futuro un determinado bien (producto
agrícola, mineral, activo financiero o moneda), definido en el presente la cantidad,
precio y fecha de vencimiento de la operación.
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.
Por otra parte, los inversionistas que desean obtener una rentabilidad adecuada en
este mercado, pueden realizar variadas estrategias operacionales aprovechando el
efecto multiplicador que tiene el hecho de exigirse solo un porcentaje del compromiso
total. De hecho, como el abono de margen inicial para la apertura de un contrato de
futuro representa sólo una fracción de éste, una pequeña variación de precios puede
resultar en una considerable ganancia o pérdida en relación al depósito inicial.
Los mercados de futuros son de características tan particulares que requieren un
seguimiento diario de la evolución de precios y del volumen negociado. Incluso,
cuando el mercado se presenta inestable, este control debería realizarse hora a hora,
ya que las fluctuaciones de precios pueden tener un impacto considerable en las
posiciones del inversionista.
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Las pérdidas que se produzcan deben ser entregadas diariamente en dinero; en tanto
que las ganancias también serán pagadas diariamente en dinero.
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Mercados TEMA 2
de
Opciones
Competencia:
Conocer e identificar el mercado de
opciones, así como los productos que ofrece.
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Valor Intrínseco: El valor intrínseco de una opción en cada momento se define como
el valor que tendría la opción se fuese ejercitada inmediatamente. Aunque este
concepto quedará más claro cuando se explique el perfil de pagos de una opción,
podemos adelantar que el valor intrínseco de una
opción call es la diferencia entre el precio del
subyacente y el precio de ejercicio, o cero, si el valor
anterior es negativo; para una opción put, es la
diferencia entre el precio de ejercicio y el precio del
subyacente, o cero, si el valor anterior es negativo.
Valor Temporal o Extrínseco: Es la diferencia entre la prima y el valor intrínseco.
Opción Dentro de Dinero o in-the-money: Se dice que una opción está dentro de
dinero si, ejerciéndola inmediatamente, obtenemos un beneficio.
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Una cuarta propiedad de los precios de las opciones es que una opción americana
tiene que valer al menos tanto como una europea. La opción americana la podemos
ejercer en cualquier momento de la vida de la opción. Por lo tanto, su poseedor tiene
los mismos derechos derivados de una opción europea, más el derecho a ejercerla
antes del vencimiento.
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Son 6 los factores que determinan la prima que hay que pagar por una opción:
1. El precio del activo subyacente
2. El precio de ejercicio
3. El plazo hasta vencimiento
4. La volatilidad del precio del activo subyacente
5. El tipo de interés
6. Los dividendos esperados durante la vida de la opción
Una variación en cada uno de estos factores tendrá un impacto específico en la prima.
Si bien es la suma de la evolución del conjunto de los factores la que determina el
precio de la opción y sus cambios, es imprescindible conocer cómo afectan al valor de
la opción cada uno de ellos por separado, suponiendo que los demás se mantienen
fijos en las condiciones de partida. Estos efectos individuales vienen representados
por lo que en la terminología financiera se denominan "Griegas", y las iremos viendo a
la vez que analicemos cada una de las variables.
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2. Precio de Ejercicio
Siguiendo el razonamiento que hemos hecho para el efecto del precio del
subyacente, podemos inferir que cuanto mayor sea el precio de ejercicio, menos
valdrá la opción call, y más la opción put.
3. Tiempo a Vencimiento
Las opciones son derechos, y como tales es lógico suponer que serán tanto más
caras canto mayor sea el periodo de tiempo al que
estén referidas. Esto es verdad para las opciones
americanas, tanto calls como puts. La explicación
es que, puesto que pueden ser ejercidas en
cualquier instante durante la vida de la opción,
cuanto más falte para el vencimiento, mayores
posibilidades de ejercicio hay. A medida que pasa el
tiempo y se acerca la fecha de vencimiento, las opciones
americanas van perdiendo valor. La consecuencia práctica es que la compra de
opciones, sea call o put, se ve perjudicada por el paso del tiempo, mientras que la
venta de opciones se verá beneficiada.
El valor de las opciones europeas no tiene por qué ser mayor cuanto mayor sea el
plazo hasta vencimiento. Las opciones europeas sólo pueden ser ejercidas a
vencimiento. Consideremos 2 call europeas, una con un vencimiento de un mes, y
otra con un vencimiento de dos meses. Supongamos que se espera un pago de
dividendos dentro de un mes y medio. El pago de dividendos hace que el precio
de las acciones baje, lo que afectaría al valor de la opción más larga. Esto puede
provocar que la opción con una vida más corta tenga un precio mayor a la opción
más larga. Theta (q): mide la pérdida de valor de la opción con el transcurso del
tiempo.
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4. Volatilidad (s)
Cuanto mayor sea la volatilidad, mayor será la posibilidad de que el precio del
activo suba, o de que baje. Y puesto que las pérdidas están acotadas, cuanto
mayor sea la volatilidad, mayor será el valor de la prima.
Podemos distinguir tres tipos de volatilidad:
Volatilidad futura: Es la volatilidad que realmente habrá en el futuro. Por
supuesto, no podemos conocerla con certeza, y por ello habrá que estimarla.
Volatilidad histórica: Como su nombre indica, refleja el comportamiento
histórico del activo.
Volatilidad implícita: Llamamos volatilidad implícita a la volatilidad "teórica"
que incorpora el precio de una opción en el mercado, siendo conocidos el
resto de factores.
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5. Tipo de Interés
6. Dividendos
El precio de las acciones disminuye tras el pago de dividendos. Por esta razón, el
valor de una opción call está negativamente relacionado con las expectativas de
pagos de dividendos, mientras que el valor de una put lo está positivamente.
La delta (D) de una opción: Representa la variación del valor de la prima ante la
variación del precio del subyacente.
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Mercados de
TEMA 3
Derivados de
Tasas de
Interés
Competencia:
Reconocer el concepto mercados de
derivados y de tasa de interés.
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Los contratos forward y futuros son los que presentan mayor sencillez en sus
especificaciones. Por el contrario, los contratos de opciones son los que involucran
mayor complejidad en el universo de derivados. Los contratos swaps se colocan entre
ambos extremos por la versatilidad de este tipo de instrumento.
Los contratos derivados son instrumentos financieros que
permitirían una mayor flexibilidad para administrar los riesgos
a los que están expuestas las Reservas Internacionales del
BCB. Específicamente, los contratos derivados forward y
futuros de tasa de interés posibilitarían al BCR gestionar más
eficientemente el riesgo de mercado en la inversión de sus
Reservas.
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Arbitraje
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Cobertura
Este uso permite eliminar la incertidumbre sobre la evolución del precio spot de un
activo.
Por ejemplo, si un prestatario está expuesto a las fluctuaciones de la tasa LIBOR a 3
meses, entonces puede eliminar el riesgo de subidas de esta tasa a través de un
contrato derivado que le permita recibir la tasa LIBOR a 3 meses.
Especulación
Los agentes que tienen una visión particular sobre la evolución futura de las tasas de
interés utilizan los contratos derivados con el objetivo de lucrar. La participación de los
especuladores aumenta la liquidez de los mercados forward/futuros, pudiendo generar
mayores niveles de volatilidad en estos mercados.
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Un FRA, al igual que los contratos forward para otro tipo de activos, permite fijar la
tasa de interés (precio del activo subyacente) para un periodo en el futuro.
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Existen diferencias entre los FRAs y los contratos futuros. Los contratos FRAs son
hechos a medida por las entidades financieras (contratos OTC), por lo mismo este tipo
de derivado es menos líquido. Por otro lado, los contratos a futuro Eurodólar gozan de
gran liquidez ya que siguen un diseño estándar y se negocian como commodities en
bolsas como la CME.
Otro de los elementos que diferencia a los contratos a futuro es su
valoración a precios de bolsa diariamente. Para disminuir el
riesgo de contraparte, los contratos a futuro emplean el
sistema de cuenta de margen, que permite efectivizar las
ganancias o pérdidas originadas en las posiciones en estos
contratos de manera diaria.
Riesgo de Mercado.
Riesgo Crediticio
Los contratos derivados OTC (por ejemplo los contratos FRA) generan exposiciones
de riesgo crediticio de contraparte. La crisis financiera internacional reciente ha
generado una ola migratoria con preferencia hacia los contratos derivados de bolsa en
desmedro de los contratos derivados OTC. Esta situación ha sido acompañada de la
provisión de nuevos contratos derivados de bolsa; por ejemplo, la CME ha introducido
contratos futuros de swaps de tasas de interés, con lo que se elimina la necesidad de
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El Portafolio de Depósitos está constituido por CDs y CPs de entidades bancarias, por
lo que está expuesto a las fluctuaciones de la tasa LIBOR. El siguiente gráfico muestra
la estructura actual de vencimientos para este portafolio, evidenciándose una gran
concentración de los mismos para enero de 2010.
100
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0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
1,000
Enero 2010 Febrero 2010
Marzo 2010 Abril 2010
MILLONES DE USD
CD CP
Fuente: Bloomberg
Como puede apreciarse, el nivel esperado por el
mercado para la tasa LIBOR a 3 meses para mediados
de enero de 2010 está alrededor de 0,43% (el
promedio de 0,4190% y 0,4390%). Si el administrador
del Portafolio de Depósitos cree que la tasa LIBOR a 3
meses se colocará por debajo de este nivel a
mediados de enero de 2010, entonces se deberían vender FRAs por un nominal de
USD 900 millones, que equivale a los vencimiento de enero de 2010 para el Portafolio
de Depósitos.
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CONTRATO FUTURO
Eurodólar Enero 2010
Fuente: Bloomberg
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En otros casos, se hace uso de derivados para modificar el perfil de riesgo de tasa de
interés de sus balances financieros.
Sin embargo, una minoría de los bancos centrales regionales hace uso efectivo de
este tipo de instrumento, 17 siendo los bancos centrales de países desarrollados los
que emplean contratos derivados en su gestión
de reservas. 18 Las encuestas a la comunidad
de bancos centrales 19 muestran una menor
predisposición a utilizar instrumentos derivados
durante la crisis financiera, reflejando de esta
manera la aversión al riesgo que ha dominado
los mercados internacionales.
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Mercados TEMA 4
de
Derivados
Cambiarios
Competencia:
Analizar el comportamiento de los
mercados de derivados cambiarios.
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El precio al cual los bancos comprarían una divisa (precio ofrecido) es, en cualquier
momento, ligeramente menor que el precio en el que lo venderían (precio demandad).
Como en los mercados para otros activos y valores, el mercado para las divisas
extranjeras es más eficiente debido a los intermediarios financieros (bancos
comerciales). De otra manera los compradores individuales y los vendedores de
divisas no podrían identificar las contrapartes para adecuarse a sus necesidades.
1. Bancos Comerciales
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4. Compañías de Seguros
5. Fondos de Pensión
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De 1944 a 1971, el tipo de cambio en el que una divisa podría cambiarse por otra lo
mantenían los gobiernos dentro del uno por ciento de un tipo de cambio especificado.
Este periodo se conoce como la época de Bretton Woods, porque el acuerdo que
estableció el sistema fue negociado en la conferencia de Bretton Woods en Bretton
Woods, New Hampshire. Más adelante en el capítulo se habla sobre la forma en la
que los gobiernos podían controlar los tipos de cambio.
Para 1971, el dólar estadounidense estaba claramente sobrevaluado. Esto es, su valor
se mantenía sólo con la intervención del Banco Central. En este año, un acuerdo entre
los países más importantes (conocido como el acuerdo Smithsoniano) permitió una
devaluación del dólar. Además, el acuerdo Smithsoniano poseía la extensión de los
límites de 1% a 2 ¼ % alrededor del valor fijado para cada divisa. Los gobiernos
intervenían en el mercado cambiario en el momento que los tipos de cambio
amenazaban con desviarse fuera de sus límites.
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Los limites ser eliminaron en 1973. Desde entonces, los tipos de cambio de las divisas
más importantes han flotado sin ninguna barrera impuesta
por el gobierno. Sin embargo, los gobiernos todavía
pueden intervenir en el mercado cambiario para influir en
el valor de mercado de su divisa. Un sistema sin límites
donde los tipos de cambio se determinan por el mercado, pero
que todavía están sujetos a la intervención gubernamental se conoce como flotación
administrada. Esto puede distinguirse de un sistema de flotación libre, en donde el
mercado cambiario está totalmente libre de la intervención gubernamental. Los
gobiernos continúan, de vez en cuando, interviniendo en el mercado cambiario.
Sistemas cambiarios fijos: Aun cuando la mayoría de los tipos de cambio flotan,
algunas divisas pueden ser vinculadas a otra divisa o a una unidad de cuenta y
mantenida dentro de los límites especificados. Por ejemplo, hasta 1999 muchas
divisas europeas fueron parte del llamado mecanismo de tipo de cambio (ERM,
Exchange rate mechanism), lo cual significaba que estaban vinculadas a una unidad
de cuenta multidivisa llamada unidad monetaria europea (ECU, european currency
unit).
109
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Una conocida teoría sobre la relación entre la inflación y los tipos de cambio es la
paridad del poder de compra (PPP, purchaising power parity), la cual sugiere que el
tipo de cambio cambiará en promedio por un porcentaje que refleja el diferencial de
inflación entre los dos países en cuestión.
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Los bancos centrales, con frecuencia, consideran ajustar el valor de la divisa para
influir en las condiciones económicas. Por ejemplo, el banco central estadounidense
puede desear debilitar el dólar para aumentar la demanda de las exportaciones
estadounidenses, la cual puede estimular la economía. Sin embargo, un dólar más
débil también puede causar una inflación estadounidense al reducir la competencia
extranjera (al incrementar los precios de los artículos extranjeros a los consumidores
estadounidenses). En otro caso, el banco central estadounidense podrá preferir
fortalecer el dólar para intensificar la competencia extranjera, lo cual puede reducir la
inflación estadounidense.
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Controles Cambiarios
DERIVADOS CAMBIARIOS
Los derivados cambiarios se pueden utilizar para especular sobre los movimientos
futuros del tipo de cambio o para cubrir los flujos de efectivo entrantes anticipados o
los flujos salientes de cierta divisa extranjera. Conforme se han vuelto más accesibles
los mercados de valores extranjeros, los inversionistas institucionales han aumentado
sus inversiones internacionales, lo cual ha aumentado su exposición al riesgo
cambiario. Algunos inversionistas institucionales utilizan derivados cambiarios para
cubrir su exposición. Los más populares son los contratos forward, contratos de
futuros de divisas, swaps de divisas y contratos de opciones de divisas.
Contratos Forward
Son contratos que se negocian, típicamente, con un banco comercial que permitirá la
compra o venta de una cantidad específica de una divisa extranjera en particular con
un tipo de cambio específico (el tipo de cambio forward) en una fecha determinada a
futuro. Un mercado forward facilita la negociación de estos
contratos, y es, en esencia, una red de telecomunicaciones
por las que los grandes bancos comerciales hacen coincidir
a participantes que desean comprar un forward de divisas
con participantes que deseen vender un forward de divisas.
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Swaps de Divisas
Su principal ventaja sobre los contratos forward y los contratos de futuros es que
proporciona un derecho, más que una obligación, para comprar o vender una divisa en
particular a un precio específico dentro de un cierto periodo.
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Lecturas Recomendadas
FUTUROS FINANCIEROS
http://www.ipyme.org/es-
ES/Financiacion/Instrumentos/OtrosInstrumentos/Paginas/FuturosFinancieros.as
px
OPCIONES FINANCIERAS
www.forexpros.es
Actividades y Ejercicios
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Autoevaluación
1) Los mercados de derivados son aquellos mercados financieros secundarios
donde se negocian ______________________
a. Derivados (opciones y futuros).
b. Acciones.
c. Bonos.
d. Hipotecas.
e. Ahorra liquides.
5) Son los factores que determinan la prima que hay que pagar por una opción
indique la respuesta incorrecta:
a. El precio del activo subyacente.
b. El precio de ejercicio.
c. El plazo hasta vencimiento.
d. La volatilidad del mercado de crecimiento.
e. Los dividendos esperados durante la vida de la opción.
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Resumen
UNIDAD DE APRENDIZAJE III:
Los mercados cambiarios son una red global de telecomunicaciones entre los grandes
bancos comerciales que fungen como intermediarios financieros para este tipo de
intercambios. Estos bancos se encuentran en Nueva York, Tokio, Hong Kong,
Singapur, Frankfurt, Zúrich y Londres. El tipo de cambio directo especifica el valor de
la divisa en solares estadounidenses. El tipo de cambio indirecto especifica el valor de
la divisa como un número de esa divisa igual al dólar estadounidense.
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Introducción
a) Presentación y contextualización
El estudio de la banca comercial y de las operaciones no bancarias, dentro del
contexto de las finanzas e instituciones financieras, nos permitirá conocer cuáles
son las operaciones de la banca comercial y de la no bancaria; de tal manera que
el estudiante pueda claramente diferenciar una de la otra, y así poder utilizar el
financiamiento que cada una de ellas le ofrezca en su momento.
b) Competencia
Reconoce el movimiento de la banca comercial y las operaciones no
bancarias.
c) Capacidades
1. Identifica y conceptualiza las operaciones de la banca comercial y la regulación
de estas operaciones.
2. Conoce e identifica la función de la administración bancaria.
3. Describe las operaciones de ahorro y financieras que se realizan en la banca.
4. Analiza e identifica las operaciones de financiamiento de las sociedades, de
valores y de seguros.
d) Actitudes
Toma iniciativa para el análisis y comprensión de la importancia de las
operaciones de la banca comercial.
Investiga las características de la administración bancaria.
Aporta ideas sobre mejoras del funcionamiento de las operaciones de ahorro y
financieras que se realizan en la banca.
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Operaciones
TEMA 1
de la Banca
Comercial y su
Regulación
Competencia:
Identificar y conceptualizar las operaciones
de la banca comercial y la regulación de
estas operaciones.
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Desarrollo de los Temas
Tema 01: Operaciones de la Banca Comercial y
Su Regulación
BANCA COMERCIAL
INSTITUCIONES BANCARIAS:
En un sistema bancario existen diferentes tipos de bancos que tratan de cubrir todas
las necesidades financieras de la economía de un país.
Bancos Públicos: Son organismos creados por el gobierno federal con el
objetivo de atender las necesidades de crédito de algunas actividades que se
consideren básicas para el desarrollo de la economía de un país.
122
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123
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Son operaciones pasivas de la banca aquellas mediante las cuales los bancos
adquieren dinero suficiente para sus necesidades en el mercado. Las principales
operaciones pasivas son las siguientes:
a) Depósitos:
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UNIVERSIDAD PRIVADA TELESUP
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OPERACIONES ACTIVAS:
Las Principales Operaciones Activas de la Banca son las Siguientes:
128
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c) Los Adelantos: Mediante este tipo de operación, los bancos conceden a sus
clientes un crédito hasta por una determinada cantidad y por un cierto límite de
tiempo, de acuerdo con las condiciones estipuladas en el contrato. El cliente
goza de privilegio de poder hacer retiros totales o parciales del crédito
concedido y está en la obligación de reintegrarlo también total o parcialmente
durante la vigencia de la operación.
d) Anticipos: Son operaciones activas por medio de las cuales los bancos
otorgan un crédito a una empresa o a una persona natural con la entrega en
garantía por parte del cliente, de títulos-valores por un valor superior al crédito
solicitado. En otros términos, al cliente le es acreditada una determinada
cantidad de dinero y este transfiere al banco en calidad de garantía prendaria,
los títulos o valores convenidos. El banco no puede disponer de esos títulos a
menos que el cliente no diera cumplimiento a la obligación de restituir la
cantidad que le fue anticipada dentro del plazo convenido.
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UNIVERSIDAD PRIVADA TELESUP
ENTES REGULADORES
131
UNIVERSIDAD PRIVADA TELESUP
TEMA 2
Administración
Bancaria
Competencia:
Conocer e identificar la función de la
administración bancaria.
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Antes de hablar sobre lo que es la administración bancaria debemos saber, los que
son los bancos y de que se encargan. Las actividades de los bancos dan origen a las
operaciones bancarias, que estas se clasifican en fundamentales y accesorias. La
actividad bancaria es doble: intermedia y directa, de la cual la más importante es la
intermediaria.
Decimos que la actividad intermediaria, aquella actividad o acción que realizan los
bancos para captar recursos disponibles en el mercado para dedicarlos con fines de
inversión o de consumo. Estos recursos captados en el mercado
para dedicarlos con fines de inversión o de consumo. Estos
recursos captados en el mercado pueden ser internos o externos,
dependiendo de la procedencia de los mismos.
Los principales recursos internos son los depósitos bancarios, y
los principales recursos externos son aquellos provenientes de los
mercados de capitales exteriores.
Mediante la actividad directa los bancos intervienen los fondos provenientes de su
capital y reservas.
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ADMINISTRACIÓN DE LIQUIDEZ
Los bancos pueden experimentar falta de liquidez cuando los flujos de efectivo
salientes (a causa de retiros de depósitos, préstamos, etc.) exceden los flujos
entrantes (nuevos depósitos, pagos de préstamos, etc.). Los bancos pueden
resolver cualquier deficiencia de efectivo, ya sea creando pasivos
adicionales o vendiendo activos. Los bancos acceso a varias de formas
de préstamo. También los bancos mantienen algunos activos que
pueden vender con facilidad en el mercado secundario. La situación
de cómo obtener fondos depende de la situación, si la necesidad de
fondos es temporal, un incremento en los pasivos a corto plazo puede ser lo
necesario. Sin embargo, si la necesidad es permanente una política para incrementar
los depósitos o vender activos líquidos puede ser lo más apropiado.
135
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En función al lugar donde ocurre el impacto, las EIF y los reguladores suelen
distinguir entre:
Riesgo de tasa de interés en el libro de negociación, que es relevante para una
EIF en actividades de negociación y tiene dos componentes:
1. Riesgo General: Deriva de movimientos en el comportamiento general del
mercado, por ejemplo, producto de cambios en un precio de
mercado (e.g. tasa LIBOR), un índice bursátil (e.g. el Índice Dow
Jones), en la política monetaria, etc.
2. Riesgo Específico: Deriva de movimientos
adversos en el valor de mercado de la cartera de
negociación, originados en factores relacionados con los
emisores de los instrumentos.
136
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Estos instrumentos son OTC (Over The Counter o Sobre el Mostrador), es decir,
hechos a la medida. Pero, siempre incurren en cierto nivel de riesgo crediticio
propiciado por su operación.
“Un swap de tasa de interés normal es un contrato por el cual una parte de la
transacción se compromete a pagar a la otra parte una tasa de interés fijada por
adelantado sobre un nominal también fijado por adelantado, y la segunda parte se
compromete a pagar a la primera a una tasa de interés variable sobre el mismo
nominal”. (Rodríguez, 1997).
Un swap no es un préstamo, ya que es exclusivamente un intercambio de flujos de
tasas de interés y nadie presta el nominal a nadie, es decir, las cantidades de principal
no se intercambian.
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Además de lo anterior, si el índice S&P 500 está por encima de su valor inicial al final
del primer trimestre, B pagará a A la diferencia sobre una cantidad de acciones
correspondientes a la inversión inicial de USD 100 MM con el índice a 410,00, y si está
por debajo A pagará a B la diferencia. Este proceso se repite cada trimestre, tomando
siempre el cierre del trimestre anterior como diferencia pero manteniendo el número de
acciones definido al principio de la transacción siempre fija”. (Op. Cit.).
Swaps Crediticios
Este tipo de swaps sirven para administrar el riesgo sobre el crédito a través de la
medición y determinación del precio de cada uno de los subyacentes (tasa de interés,
plazo, moneda y crédito).
Estos riesgos pueden ser transferidos a un tenedor de manera más eficaz, permitiendo
así, un acceso al crédito con un menor costo. Ajustándose a la relación entre oferta y
demanda de crédito.
Se podría afirmar que el riesgo crediticio, no es otra cosa más que, un riesgo de
incumplimiento posible. Existen dos opciones de swaps: el swap de incumplimiento
(default swap) y el swap de retorno total (total return swap).
“En un contrato de swap de incumplimiento, un vendedor de riesgo crediticio paga a
otra parte por el derecho de recibir un pago en el caso de que se produjera el cambio
acordado entre ellos en el estatus crediticio del crédito de referencia, usualmente un
título corporativo.
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Los swaps de retorno total, por el contrario, permiten que el vendedor del riesgo
crediticio retenga el activo y reciba un retorno que fluctúa a medida que se modifica el
riesgo crediticio.
El vendedor paga unas tasas total de retorno sobre un activo de referencia, en general
un título que incluye cualquier consideración de precio, a cambio de pagos periódicos
a tasa flotante más cualquier reducción de precios”. (McDermott, 1999).
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Operaciones
TEMA 3
de Ahorro
y
Financieras
Competencia:
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El promotor del plan, que puede ser una entidad financiera, empresa o
asociación.
El partícipe o persona titular del plan.
El beneficiario, o persona con derecho a la prestación, que puede ser el partícipe
o persona que él designe.
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Son operaciones de ahorro que tienen como finalidad la constitución de un capital que
complemente los ingresos en el momento de la jubilación. Se pueden diseñar fijando la
cuantía de las aportaciones o definiendo el capital a constituir y calculando las
aportaciones a realizar.
OPERACIONES FINANCIERAS
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CAPITAL FINANCIERO:
OPERACIÓN FINANCIERA
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LEYES FINANCIERAS:
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Operaciones TEMA 4
de Sociedades,
Valores y de
Seguros
Competencia:
Analizar e identificar las operaciones de
financiamiento de las sociedades, de valores
y de seguros.
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Diversificación
Cuando la sociedad de inversión reúne el dinero de todos sus socios inversionistas
acumula un elevado monto de capital, lo cual le posibilita negociar una gran variedad
de acciones u otros activos, a diferencia de un pequeño inversionista que sólo podría
invertir en una poca diversidad si es que no se ve limitado a un solo instrumento.
Cuando la sociedad de inversión coloca el dinero de esta forma (diversificándolo) se
reduce el riesgo de que un instrumento disminuya su precio afectando el valor total del
portafolio (1) de la sociedad de inversión.
Puede iniciar su inversión desde montos relativamente bajos (vgr.: $1,000), que, si
fueran invertidos directamente en acciones o instrumentos de deuda no serían
posibles por los montos mínimos de inversión o bien tendrían cuotas y comisiones
relativamente altas en proporción por las operaciones. También es posible desarrollar
un plan de ahorros, invirtiendo montos relativamente bajos en la sociedad de forma
regular.
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De modo que usted puede leer esta información de la sociedad de inversión, en lugar
de leer la información de todos los instrumentos en que está invertido el dinero de la
sociedad de inversión. Su contacto con la sociedad de inversión es la entidad con
quien firma el contrato y es quien compra y vende, distribuye, sus acciones.
TIPO DE OPERACIONES
Las operaciones que se pueden realizar en la Bolsa de Valores de Lima son las
siguientes:
Operaciones al Contado:
Las operaciones al contado son aquellas donde se transan
títulos valores a precios de mercado, mediante la aceptación
de propuestas que deben ser liquidadas en un plazo máximo
de 72 horas (T+3) a partir de la fecha de operación. En el caso
de instrumentos de deuda la fecha de liquidación puede ser T,
T+1 y T+2, y esta se pacta entre las partes.
Operaciones a Plazo:
Las operaciones a plazo son aquellas en las que el comprador y el vendedor pactan
una fecha futura y cierta para la liquidación de la operación, estando dispuestos a
pagar o recibir un sobreprecio con relación a la cotización del mercado de contado.
La fecha de liquidación debe ser posterior a T+3.
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Operaciones de Reporte:
OPERACIONES DE SEGUROS
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La Operación de Vida:
La Operación de Daños:
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Lecturas Recomendadas
Actividades y Ejercicios
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Autoevaluación
1) Institución que se dedica al negocio de recibir dinero en depósito y darlo a su
vez en préstamo, además de todas las operaciones que natural y legalmente
constituyen el giro bancario:
a. Banca comercial.
b. Banca de fomento.
c. Bancos.
d. Cajas.
e. Financieras.
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Resumen
UNIDAD DE APRENDIZAJE IV:
Las operaciones de ahorro que no son otra cosa que las que nos permiten garantizar
nuestra vejez, los planes de pensiones y las operaciones de financiamiento en donde
detallamos cuales son las operaciones de financiamiento que se desarrollan en las
instituciones financieras (Capital financiero y operaciones financieras); también se
tocara el tema del intercambio de capital financiero, leyes financieras y clasificación de
las operaciones financieras.
Las sociedades de inversión son empresas que tienen como actividad invertir en
instrumentos de deuda, divisas, acciones de empresas bursátiles y no bursátiles, etc.
(también llamados activos objeto de inversión) de acuerdo a su perfil de inversión
señalado en el prospecto de información al público inversionista. La sociedad para
invertir obtiene el dinero vendiendo al inversionista acciones representativas de su
capital, con lo que el inversionista se vuelve socio y puede participar en las ganancias
y pérdidas que generen las inversiones que realiza la sociedad.
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Glosario
A LA PAR: Cuando los valores nominal y efectivo de un título coinciden. (valor
de adquisición o de liquidación).
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Fuentes de Información
BIBLIOGRÁFICAS:
ELECTRÓNICAS:
Operaciones Bancarias
http://www.mailxmail.com/curso-contabilidad-basica/operaciones-bancarias
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Solucionario
1. C 1. A
2. A 2. E
3. B 3. C
4. E 4. B
5. D 5. D
6. A 6. E
7. B 7. A
8. E 8. B
9. D 9. E
10. C 10. C
1. A 1. A
2. C 2. B
3. A 3. C
4. D 4. D
5. D 5. E
6. B 6. A
7. E 7. B
8. C 8. C
9. B 9. D
10. E 10. E
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