Alejandro Medina Moreno

Superintendente Adjunto de Riesgos

Los comentarios incluidos en esta presentación representan la opinión personal del
expositor y no necesariamente corresponden a la posición oficial de la
Superintendencia de Banca, Seguros y AFP del Perú
Rol de Regulador en la era de la
innovación
15 de setiembre de 2016
Parte 1: Innovación financiera
 Innovación financiera

" ... Algo nuevo que reduce los

“Acto de crear y popularizar
costos , reduce los riesgos o
nuevos instrumentos financieros y
proporciona un mejor producto /
nuevas tecnologías y mercados
servicio / instrumento que
financieros”.
satisface mejor la demanda.. " .

Frame, W. Scott & White, Lawrence J.

Peter Tufano, Sylvan C. Coleman Professor of (2002).Empirical Studies of FinancialI nnovation:
Financial Management, Harvard Business School Lots of Talk, Little Action? (Working Paper 2002-
12).
 Breve resumen de algunos hitos en innovación financiera

Gran Depresión/ 2da

Mesopotamia Holanda, siglos
China, siglo VII Venecia, siglo XIII Guerra Mundial, Siglo
3000 a.c. XVII y XVIII
XX

Origen de las Origen de los

finanzas mercados Expansión del
Primer mercado
Herramientas para el financieros mercado de futuros y
registro de Invención del de bonos
obligaciones papel moneda Invención de bancos Titulizaciones, derivados financieros
de depósito Emisión fondos mutuos y
Contratos y derechos ATM, Internet, SWIFT, uso
de cheques otras formas de
de propiedad, de modelos en créditos..
financiamiento
Préstamos estructurado

1609 Central Bank of Sweden

1694 Bank of England
1800 Banque of France
1913 US Federal Reserve
Rol económico de la innovación financiera

• Completar mercados imperfectos

• Reducir costos de transacción
• Respuesta a impuestos y regulación
• Aprovechar globalización y complejidad
• Cambios de tecnología

Mover Reducir
fondos Gestión Agregación de riesgo moral
Extraer Facilitar
en de instrumentos y asimetrías
información pagos
tiempo y Riesgos financieros de
espacio información

Elaboración propia, basada en Modelo funcional de Merton y “Financial Innovation”, Peter Tufano, 2002
 Puede no ser posible separar
Nuevos Nuevos
un nuevo producto de un
productos procesos
nuevo proceso

Nuevas
Tecnologías de
Pagos digitales infraestructuras
autoservicio
tecnológicas
ATM, Cajeros
P2P Blockchain
multifunción
Dinero electrónico Big Data
Banca por
Servicios Internet
teléfono
financieros móviles Redes sociales
Banca Móvil
Banca por
internet
 Varios nuevos modelos de negocio se apalancan sobre
inversiones o activos existentes, reduciendo intermediarios

Uber Facebook Alibaba Airbnb

¿Banca?
• La • Propietario • Comercio • El mayor • ¿Pagos digitales?
compañía del medio mayorista proveedor • ¿Crowdfunding?
más de más grande de • ¿Blockchain?
comunicació • 0 inventario alojamiento •
grande de n más del mundo
¿Redes sociales?
taxis • ¿Mercados
popular del • 0 inmuebles
• 0 taxis mundo virtuales?
• No crea
contenido
 No son patentables…(USPTO)

Ideas abstractas Prácticas económicas - Es difícil patentar una

idea relacionada a SF
- Una innovación
financiera no tiene el
mismo nivel de
Métodos de Relaciones protección que una en
organización matemáticas/Fórmulas manufactura
 A pesar de lo cual….

Patentes solicitadas
• Bank of America – 15 patentes
Patentes Otorgadas (1790 – 2015)

relacionadas a Blockchain, incluyendo

sistemas de pagos y transferencias.
• Citibank – Criptomoneda “CitiCoin”.
• JP Morgan – Sistemas de trading
respaldados por tecnología de
blockchain.

Fuente: http://patft.uspto.gov/netahtml/PTO/search-bool.html
Parte 2: Rol del Regulador
 El Regulador y la supervisión prudencial

Selección
Asimetría adversa
Sistema
de la
Financiero
información Moral
Hazard

Entidad financiera Clientes Proveedores Inversionistas

La definición de políticas en regulación financiera requiere de
balances entre objetivos en conflicto

Estabilidad Integridad Inclusión Protección al

financiera financiera financiera usuario

Acceso y uso de Productos y

Del sistema Situación en que no servicios financieros servicios que
financiero y de los existe crimen adecuados a todos satisfacen la
sistema de pagos; financiero, incluye segmentos de la necesidad del
interoperabilidad; fraude, lavado de población. usuario.
nivel de activos, idoneidad Provisión de Información
competencia. técnica y moral; etc. servicios de crédito adecuada;
ahorro, seguros…. transparencia.
 Opciones del Regulador prudencial

Restricciones sobre activos y actividades Objetivos del regulador

Estabilidad financiera
Requerimientos de capital
Integridad financiera

Separación o reserva de funciones

Protección al usuario

Transparencia de información
Inclusión financiera

Medidas proporcionales a los riesgos

Elaboración propia basada en el paper “Prudential Supervision: What Works and What Doesn't”, Frederic S. Mishkin, 2001
 Posibles actitudes del Regulador ante la innovación

Facilitar Esperar y ver No debe hacerse

-Esperar que el -Restringir

-Identifica barreras,
mercado se desarrolle
remueve obstáculos - Reservar
-Reserva la potestad de
- Criterios - Prohibir
regular después
proporcionales al riesgo

Puede ser una posición mixta, en función al momento y grado de

desarrollo
 Resumen e ideas claves

 La innovación digital trae nuevos retos y oportunidades, así como

nuevos riesgos.

 La Regulación ante la innovación

– Una fuente importante de innovación es la respuesta de los mercados a los
requerimientos de la regulación.
– Asimismo, la regulación puede contribuir a eliminar barreras y obstáculos,
pero también a moderar desarrollos.

 La supervisión prudencial busca una respuesta proporcional a los

riesgos involucrados mediante diversos instrumentos
– Sin embargo, no existe una sola respuesta de política ante determinadas
innovaciones.
Gracias!
• Referencias:
• Stephen A. Lumpkin (2009). Regulatory Issues Related To Financial Innovation. Journal: Financial
Market Trends, Volumen(2).
• Frederic S. Mishkin (2001). Prudential Supervision: What Works and What Doesn't, University of
Chicago Press.
• Tufano, Peter (2002). Financial Innovation. Sylvan C. Coleman Professor of Financial Management,
Harvard Business School.
• Goetzmann, W and Rouwenhorst, Geert (2007). The Role of Financial Innovation in Society and
Investing in Climate Change, Yale School of Forestry & Environmental Studies.