Concurso N° 04-2017-COES - Comentarios Citibank

1. Comentarios generales sobre el Concurso

1.1. El plazo para presentar el primer borrador del Contrato de Fideicomiso es de siete (7) días
hábiles y el plazo máximo para finalizar la etapa de estructuración será de treinta (30) días
calendario. Considerando que las Bases no incluyen un primer modelo o formato de Contrato
de Fideicomiso, recomendamos que se contemple un plazo más extenso que permita negociar
con mayor solvencia y seguridad los términos y condiciones del Contrato de Fideicomiso.

1.2. Las Bases indican que el COES se “reserva el derecho de seleccionar entre las alternativas
existentes, aquella que razonablemente le resulte más conveniente para los propósitos del
presente Concurso y del Servicio”. Recomendamos establecer las principales premisas bajo las
cuales, fuera de la calificación respecto de los aspectos económicos y técnicos establecido en
la Bases, el COES adjudique el Concurso a una determinada propuesta, para evitar riesgo
potencial de cuestionamientos a la adjudicación.

1.3. Las Bases no son claras en cuanto a la estructura del Contrato de Fideicomiso. Se deberá
confirmar que el COES actuará como Fideicomitente y que si bien los Participantes serán los
Fideicomisarios (beneficiarios), no será necesario que los mismos participen directamente en el
Contrato de Fideicomiso, ni que sean considerados como “parte” dentro del mismo. Esto
permitirá y facilitará la adecuación y modificación, de tiempo en tiempo, de esta estructura
fiduciaria, sin tener que recurrir y contar con la autorización y consentimiento de terceras
personas (diversas y que entendemos irán variando en el tiempo) que no han participado en su
constitución y estructuración.

1.4. Recomendamos incluir en las Bases la necesidad de que se regule una estructura que
permita al Fiduciario renunciar a su posición en el Contrato de Fideicomiso sin responsabilidad
y previo cumplimiento de un procedimiento de renuncia a ser establecido y regulado dentro de
este acto constitutivo.

1.5. Recomendamos precisar que el COES deberá mantener indemne al fiduciario por cualquier
daño, perjuicio o pérdida que sufra como consecuencia de la suscripción y ejecución del
Contrato de Fideicomiso, así como por cualquier reclamo demanda, reclamo, sanción o
contingencia relacionada con su participación como fiduciario bajo el Contrato de Fideicomiso.

2. Comentarios sobre la estructura comercial

2.1. Las normas aplicables al MME y al Procedimiento Técnico indican que los Participantes
que cuenten con clasificación de riesgo A o superior no requieren presentar las Garantías, con
lo que se reduciría considerablemente el número de Participantes potenciales, por lo cual:

- Los Participantes que presenten las Garantías serán aquellos que tienen un perfil de riesgo
más alto, por lo cual quisiéramos saber si se establecerán (por parte del COES y/o el
Fiduciario) mecanismos de control que puedan limitar la entrada de los Participantes por temas
de lavado de activos o corrupción o delitos similares.

- Al no tener un número de Participantes garantizado ni certeza en la estabilidad de su

permanencia, la comisión de administración mensual podría no ser suficiente para cubrir los
costos asumidos; por ello, sugerimos que la propuesta económica considere un monto mínimo
de comisión por administración que se debe obtener y que el COES cubra la diferencia en caso
las comisiones pagadas por adelantado por los Participación del MME no sean suficientes.
- Al no tener certeza de la estabilidad de la permanencia de los Participantes, sugerimos que el
total de los pagos de las comisiones de administración del fiduciario sean realizados por el
COES, quien actuaría como un recaudador de los montos a ser pagados por los Participantes,
cumpliéndose con lo establecido en las normas aplicables al MME de que los Participantes
asumen los costos del fideicomiso.

3. Comentarios sobre las Garantías

3.1. De acuerdo a las Bases, las Garantías serán emitidas directamente a favor del fiduciario.
Se deberá precisar que las Garantías, sin excepción alguna, deberían ser emitidas a favor del
Patrimonio Fideicometido constituido a través del Contrato de Fideicomiso, y que el
fiduciario las recibirá y administrará única y exclusivamente en condición de fiduciario no
discrecional del Patrimonio Fideicometido.

3.2. El periodo de vigencia de las Garantías deberá corresponder en todo momento con el
periodo que tarda el COES en determinar el monto de ejecución de las Garantías, de ser el
caso. Asimismo, las Bases establecen que las Garantías deberán estar vigentes hasta dos (2)
meses después del retiro del Participante del MME. El COES deberá validar si estos plazos son
suficientes para la ejecución de las Garantías o para determinar que el Participante no podrá
tener deudas pendientes; y que el fiduciario podrá liberar las mismas sin responsabilidad
alguna.

3.3. Las Bases establecen que si una vez pagado el monto de las obligaciones del Participante
existiera un monto remanente, el fiduciario deberá depositar dicho monto en una cuenta hasta
que el Participante reemplace la Garantía. Sin embargo, las Bases no son claras con relación a
los requisitos que deberían cumplirse en caso dicho Participante tenga la intención de dejar de
participar en el Mercado de Corto Plazo. Se deberá especificar las condiciones y supuestos
bajo las cuales el fiduciario podrá proceder a devolver el monto remanente depositado.

3.4. Las Bases establecen que los cálculos del COES asociados a la determinación del monto
de las Garantías, su actualización y ejecución no son impugnables. Sin embargo, un
Participante podría cuestionar por otra vía (e.g., a través de un proceso judicial) la ejecución de
la Garantía. En ese caso, el fiduciario estaría, en principio, impedido de ejecutar dicha Garantía
y por ello, las Bases deberían ser claras en el sentido que el fiduciario no podría incurrir en
responsabilidad alguna por no ejecutar cualquier Garantía cuya ejecución haya sido sometida a
cualquier controversia; o formular alguna consulta o requerimiento de “Instrucciones”
adicionales al COES para proceder a dicha ejecución.

3.5. En el caso de las Garantías realizadas mediante depósitos de fondos, ¿se buscaría
establecer una remuneración sobre los mismos o se mantendrían en cuentas sin remunerar? Si
se busca algún tipo de remuneración, sugerimos establecer el mecanismo más sencillo dada la
variabilidad en los montos de garantías y el número de Participantes que se mantendrán activos
durante un periodo de tiempo determinado.