elEconomista

SÁBADO 9 DE ABRIL DE 2016

Ecobolsa
ANÁLISIS SEMANAL DE BOLSA, MERCADOS, COTIZACIONES Y AHORRO

PÁGINA 9 PÁGINAS 10 y 11 PÁGINA 12

Entrevista a Félix Revuelta El dividendo financiero resurge Batman gana en bolsa a Marvel
“Naturhouse tendrá futuro mientras Bancos y aseguradoras baten Time Warner y Disney luchan por
existan McDonalds y Burger King” a las eléctricas en rentabilidad monetizar los cómics en el cine

ESPIAENLACOCINA.COM

SALIDAS A BOLSA: CUIDADO

CON ALGUNAS RECETAS PÁGINAS 6 a 8
2 Ecobolsa SÁBADO, 9 DE ABRIL DE 2016 EL ECONOMISTA

Pulso del mercado Resumen semana Invertir con elEconomista Renta Variable Renta Fija Bolsa
www.elEconomista.es/Mercados y Cotizaciones y Ecotrader

EL EURO ATACA LOS 1,14 EN UNA SEMANA PRACTICAMENTE PLANA

La calma que mantiene Wall Street

evita los mínimos anuales europeos...
Aunque las principales plazas del Viejo Continente han cedido soportes, mientras
el Nasdaq 100 mantenga los suyos la dirección al suelo del año no es el único camino

Por Juan Antonio Montoya

F
inalmente sólo el selectivo bri- ¿Dónde encuentran el soporte las firmas del Ibex? mos anuales del día 20 de enero en el 21,5
tánico pudo esquivar a los ba- por ciento. Desde ahí, la exposición se fue al
jistas esta semana y cerró con Este nivel se corresponde con los mínimos intradía del año alza hasta alcanzar su máximo anual el 4 de
una subida del 0,9 por ciento. PRECIO POR ACCIÓN (EUROS)
VARIACIÓN
marzo en el 52,5 por ciento, lo que sirvió pa-
El resto de plazas del Viejo Con- EMPRESA MÍN. INTRADIA ACTUAL MÁX. ANUAL ANULA (%) ra aprovechar el rebote que nació en febre-
tinente no escaparon de los nú- Iberdrola 5,75 5,81 6,55 11,3 ro. Estas alzas parecen estar agotándose por
meros rojos pese a las alzas re- lo que la cartera vuelve a defenderse ya que
gistradas el viernes. En el caso del Ibex 35 Popular 2,04 2,12 3,04 30,4 “no puede descartarse una vuelta a la zona
fueron del 1,62 por ciento, hasta los 8.427,6 Sabadell 1,37 1,41 1,72 12,8 de mínimos del año”, apunta Cabrero.
puntos, lo que le convirtieron en el más al-
cista por detrás del Ftse Mib italiano que, su- BBVA 5,24 5,41 6,74 19,8 El sector bancario, el protagonista
bió más de un 4 por ciento. CaixaBank 2,38 2,49 3,21 22,7 Las entidades financieras españolas volvie-
Fue precisamente Wall Street el encarga- ron a colocarse entre las más castigadas del
do de que los selectivos europeos no tuvie- Bankia 0,73 0,79 1,07 26,8 selectivo con el Sabadell a la cabeza al ceder
ran una vuelta a mínimos pese a que el Ibex Dia 4,37 4,57 5,44 16,1
en la semana más de un 8,6 por ciento. Si bien
35 se dejó en los últimos cinco días más de la semana pasada era la reducción de costes
un 2 por ciento y el EuroStoxx perdió un 1,4 IAG 6,08 6,52 8,34 21,3 por parte del Banco Santander, esta lo ha si-
por ciento. Y es que, aunque el Dow Jones y Mapfre 1,68 2,31
do la anulación de las clausulas suelo de más
1,83 20,9
el S&P 500 cedieron en la jornada del jueves de 40 entidades españolas, que además de
los soportes que encontraban en los míni- Ferrovial 17,30 18,24 20,86 12,5 perderlas, también tendrán que hacer fren-
mos del pasado viernes, el Nasdaq 100 tec- T. Reunidas
te a la devolución del dinero cobrado con las
21,75 25,40 34,85 27,1
nológico consiguió terminar las últimas ho-
ras de la semana por encima de los 4.450 pun- Santander 3,31 3,66 4,56 19,6 LOS 4.450 DEL NASDAQ
tos, que es el nivel homólogo al perdido por
los otros dos selectivos. Joan Cabrero, direc-
Merlin Prop. 8,98 9,87 11,55 14,5 100 SEPARAN A LOS
tor de estrategia de Ecotrader, señala que “el Acciona 61,99 68,25 79,08 13,7 SELECTIVOS DE UNA
rebote que nació el pasado 11 de febrero es-
Inditex 26,76 28,57 31,69 9,8
VUELTA AL SUELO
tá cerca de darse por concluido en Estados
Unidos aunque mientras el Nasdaq 100 man- Endesa 15,74 18,53
MARCADO EN FEBRERO
16,77 9,5
tenga los 4.450 puntos no concluirá”. Es pre-
Bankinter 5,71 6,61
cisamente eso lo que le falta al mercado pa- 6,13 6,3
IBERDROLA ES LA
ra que la vuelta a los mínimos anuales en am-
bos continentes sea un hecho.
Telefónica 8,48 9,31 10,24 9,0 COMPAÑÍA QUE MÁS
La situación es diferente en Europa ya que Repsol 8,02 9,47 10,93 6,4 CERCA SE ENCUENTRA
los selectivos sí que terminaron por perder Sacyr 1,29 1,61 1,89 11,5 DE MÍNIMOS SEGUIDA
estos niveles en la jornada del martes. El cie-
rre por debajo de soportes era lo que Ecotra- Gas Natural 15,14 17,23 18,82 8,4 DEL SECTOR BANCARIO
der esperaba para reducir lo recomendado Gamesa 13,78 16,47 17,99 4,1
a bolsa. En palabras del experto, la pérdida mismas. Según señala Victoria Torre, respon-
de soportes “refuerza el escenario de que no Grifols 18,00 20,12 21,32 5,6 sable de producto de Self Bank, “aunque al-
estamos ante una consolidación, sino ante Amadeus 32,96 38,15 40,69 6,2 gunas entidades ya habían provisionado por
una corrección en toda regla que operativa- prudencia cantidades, la sentencia supone
mente invita a una nueva reducción de la ex- OHL 4,01 5,33 5,96 1,2 un nuevo mordisco a las maltrechas cuentas
posición”. Por ello, sólo en esa jornada se con- Indra 7,68 10,08 10,51 16,3 del sector”. Además, la próxima semana arran-
trajo en 8,5 puntos tras el cierre del Cac fran- ca la temporada de resultados del primer tri-
cés, de la mitad del EuroStoxx y Dia. Así, lo Mediaset Esp. 8,26 10,17 10,48 1,4 mestre y tendrá, como es costumbre, a los
aconsejado para invertir en renta variable se Red Electrica 69,86 76,55 77,53 0,7 bancos como protagonista.
coloca en el 33 por ciento mientras que la li- Son precisamente los bancos, con permi-
quidez avanza hasta el 65 por ciento. Cabre- Acerinox 7,15 10,02 10,37 6,4 so de Iberdrola, que está a poco más de un 7
ro señala que “la reducción hasta el 30 por ArcelorMittal 2,03 4,23
por ciento, las compañías del Ibex que más
4,05 33,9
ciento indica cierta tranquilidad a la espera cerca están de sus mínimos anuales. A la ca-
de un rebote que nos lleve a seguir bajando ACS 19,31 26,71 27,02 1,1 beza de ellas se encuentra Popular, a menos
lo expuesto a bolsa”. Enagás de un 8 por ciento. Y es que la entidad tam-
24,76 26,87 26,95 3,3
La volatilidad que está experimentando la bién es la firma que más cede en el año con
renta variable no ha pasado desapercibida Abertis 12,22 14,45 14,53 0,3 unas pérdidas del 30,4 por ciento. Así, la en-
para el portal de inversión de elEconomista. FCC
tidad presidida por Ángel Ron cae desde unos
6,04 7,59 7,62 11,3
Con lo que, tras la decisión histórica para re- 20 puntos porcentuales más que el selecti-
bajar la exposición en más de 14 puntos, evi- Aena 94,07 MAX. 117,50 11,5 vo, cuyos números rojos en ese periodo se si-
tando una corrección del mercado del 15 por túan en el 11,7 por ciento, el segundo más ba-
ciento, la misma se contrajo hasta sus míni- Fuente: FactSet. elEconomista jista por detrás de Italia.
EL ECONOMISTA SÁBADO, 9 DE ABRIL DE 2016 Ecobolsa 3

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de divisas extranjeras, que venía cayendo por

El Brent ya sube más de un 50% desde mínimos del año cuarto mes consecutivo y mantiene una ten-
Evolución del precio del barril europeo (dólares) dencia de descensos desde mediados de 2014.
70
65 El petróleo, en máximos del año
60 El crudo ha sido el gran termómetro de las
+50,43%
55 bolsas durante los últimos meses. El caos que
50 ha generado en el mercado el fuerte descen-
45 so de los precios desde el año 2014 parece
40 que está empezando a remitir. Y es que, a pe-
35 41,94 sar de los efectos positivos que genera el pe-
30 tróleo barato en los países consumidores, los
25
ABR. MAY. JUN. JUL. AGO. SEP. OCT. NOV. DIC. ENE. FEB. MAR. ABR.
problemas que ha experimentado la indus-
2015 2016 tria del oro negro, con los efectos secunda-
rios que genera –miedo a que los bancos que
El yuan ya recupera todo lo perdido en el año (dólares)
prestaron dinero al sector sufran, además de
0,162 los problemas que contagiaría a la industria
0,160 financiera y la salida de petrodólares de la
Devaluación
China contradevalúa economía–, han hecho mella en las bolsas
0,158 el yuan y lanza un
del yuan mundiales.
mensaje de estabilidad
0,156 3 veces 0,1544 Sin embargo, el crudo ya cotiza en máxi-
en 72 horas mos del año, con una subida que supera el 50
0,154
China vuelve por ciento desde los mínimos de 2016 –el
0,152 a devaluar
viernes tocó los 42,01 dólares, un nivel que
el yuan +2,09%
0,150 todavía no se había visto en el ejercicio–, al-
ABR. MAY. JUN. JUL. AGO. SEP. OCT. NOV. DIC. ENE. FEB. MAR. ABR. go que ha dado un respiro a los alcistas en
2015 2016 renta variable. El último avance ha tenido su
Fuente: Bloomberg. elEconomista origen en un descenso inesperado de los in-

...ayudan la revaluación del LOS AVANCES DEL YUAN,

QUE YA SUBE MÁS DE UN
2% DESDE LOS MÍNIMOS

yuan y la fortaleza del petróleo DEL 7 DE ENERO,

IMPULSAN A LA BOLSA

EL PETRÓLEO RECUPERÓ
La divisa china está apoyando la subida de las bolsas, ya que ha dejado de exportar deflación al EL VIERNES LA COTA DE
lograr subir en el año en el cruce que mantiene con el dólar; por su parte, el petróleo ha cerrado la LOS 40 DÓLARES POR
semana en máximos del año, por encima de 41 dólares, y ya sube más de un 50% desde mínimos BARRIL... Y AHORA ESPERA
LA REUNIÓN DE LA OPEP
Por Víctor Blanco Moro ventarios de petróleo en EEUU, durante la

L
a divisa China y el petróleo es-
tán aplacando el ánimo de los
bajistas en renta variable, apo-
yando las subidas que están te-
niendo lugar en las bolsas mun-
diales, al conseguir estabilizar-
se en el año. Durante meses, los
principales índices bursátiles han tenido el
ojo puesto en el comportamiento de estos
dos activos, y la recuperación que están ex-
perimentando las bolsas desde los mínimos
de febrero tiene mucho que ver con las se-
ñales de estabilidad que están mostrando,
tanto el petróleo, como el yuan. Parece que
las devaluaciones de la divisa China de agos-
to y enero ya son cosa del pasado para las bol-
sas –en febrero, los reguladores chinos lle-
varon a cabo una contradevaluación y lanza-
ron un mensaje de optimismo y estabilidad–,
y que el petróleo por debajo de 30 dólares
–en enero llegó a cotizar por debajo de ese
nivel– tampoco es algo de lo que preocupar-
se en este momento –ni un sólo analista en-
cuestado por Bloomberg cree que el barril
Brent vaya a perder ese precio en el futuro–.
En concreto, desde los mínimos del año
que tocó el yuan el 7 de enero, su cotización
ha rebotado cerca de un 2 por ciento en el
cruce que mantiene con el dólar. Así, la preo-
cupación de los fabricantes de todo el mun-
do, que se ven forzados a bajar los precios
por el débil yuan, ha remitido, algo que pue-
de haber ayudado al rebote bursátil.
Además, esta semana China ha lanzado
otra señal positiva a los mercados, al publi-
car un incremento inesperado en su reserva
semana pasada, que hasta ese momento se
mantenían en niveles nunca vistos. Ahora,
todas las miradas están fijas en la reunión
que tendrá lugar el próximo 17 de abril, en la
que la OPEP y Rusia debatirán un acuerdo
para congelar la producción.
En cuanto al euro, no ha parado de inten-
tar superar la cota de los 1,14 dólares duran-
te la semana, quedándose a las puertas en to-
das las ocasiones. El viernes, al cierre de la
edición, seguía en esa dinámica, moviéndo-
se entre los 1,1399 y los 1,142 dólares, lo que
supone una pequeña subida semanal, del 0,25
por ciento.

Lo contamos y lo auditamos en Ecobolsa Nuestras ideas frente al Ibex

La selección de
REVALORIZACIÓN REVALORIZACIÓN
COMPAÑÍA DESDE 6 FEB. (%) COMPAÑÍA DESDE 20 FEB. (%)

IAG 1,1 CAF 14,5

febrero aventaja Amadeus 7,7 Logista 1,0

en 5 puntos al Ibex Aena

Iberdrola
16,2
7,0
Fluidra
Acerinox
18,2
2,0
Gamesa 2,2 Iberdrola 3,4
La selección de valores propuesta por elEco- Media 2,7 Inditex 1,1
nomista el 20 de febrero –CAF, Logista, Flui- IBEX 35 -0,8 FCC 18,1
dra, Acerinox, Iberdrola, Inditex, FCC y Ae-
na– aventaja en más de 5 puntos porcentua- Aena 13,7
les al Ibex, al revalorizarse un 8,2 por ciento
frente al 2,8 por ciento que se anota el índi-
ce de referencia. Los valores sugeridos el 6
Ecobolsa Media
IBEX 35
8,2
2,8
de febrero también baten al selectivo. Fuente: FactSet. elEconomista
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EcoDepósito Los índices de elEconomista

La oferta comercial en imposiciones a plazo fijo de las diez mayores imposiciones Evolución de los indicadores de ideas de inversión de calidad

Cómo se reparte el mapa

del depósito español
El Eco10 saca 2 puntos de ventaja
C. García
16,99% 0,4% 16,40% 0,4%

15,68% 0,10% Cuota de mercado

En una semana bajista para la renta varia- prácticamente 2 puntos porcentuales (ver
de las diez entidades ble, el Eco10 resiste mejor las pérdidas que gráfico). Y podría ser aún mayor si alguno
con más depósitos el Ibex 35 gracias a Dia. La cadena de ali- de sus integrantes, como IAG, no hubiese
en España
7,78% 0,25% mentación ha rebotado un 4,6 por ciento cedido en los últimos cinco días un 5,35 por
81,89% desde su suelo anual marcado esta semana ciento después de que el petróleo haya re-
9,40% 0,2% Rentabilidad media
ponderada de los 10
y ha reducido la caída del índice de elEco- botado más de un 7 por ciento.
3,34% 0,25%
CLAVE
***
2,81% 0,3% depósitos nomista hasta el 1,6 por ciento en los últimos El otro gran lastre ha sido Gamesa, que to-
0,32% cinco días frente al 2 por ciento que retro- davía sigue pendiente de una posible fusión
CUOTA DE TAE
2,91% 0,6% cede el Ibex 35 en el mismo periodo. con Siemens para crear un gigante eólico. A
MERCADO* DEPÓSITO (*) Cuota de mercado teórica elaborada a partir
de los datos de depósitos a la clientela recogidos Tampoco ha restado al Eco10 Técnicas pesar de que esta expectativa ha permitido
(%)
6,44% 0,50% por AEB y Ceca en el mes de noviembre. Reunidas, que esta semana ha dejado un sal- que sus títulos repunten más de un 4 por
** 2,94% 0,2% (**) Depósito sin nónima, con nómina 1,25%.
(***) A seis meses do neutro (0,08 por ciento). Entre ambas ciento en lo que va de año, esta semana ha
han permitido que la ventaja de este selec- corregido un 4,27 por ciento. De lejos, Indi-
Fuente: AEB y CECA. Datos a 8 de abril de 2016. elEconomista
tivo frente al principal índice español se am- tex ha perdido un 1,84 por ciento (ver gráfi-
plíe también en lo que va de año. Ya es de co).

Eco30 El Eco10 y el Ibex 35, y las principales carteras

Los mejores 30 valores por fundamental 3
Cambio en la última semana (%) Cambio en 2016 (%)

Los 30 de la cartera internacional de elEconomista Los índices frente a frente

3 La selección de 30 valores nacionales e internacionales que presentan mejores fundamentales. ÍNDICES CAMBIO PORCENTUAL
A 8/04/2016.
1,60
VARIAC. VARIACIÓN Eco10 C A L C U L AT E D B Y
POTENCIAL PER* RENT. POR BENEFICIO ENTRE EN BOLSA 9,82
PAÍS COMPAÑÍA ALCISTA (%) 2016 DIVID. 2016 (%) 2014-2017(%) 2016 (%) 2,03
17,56 11,9 3,81 529,36 0,10 Ibex 35
AbbVie 11,70
Ally Financial 45,95 7,5 0,64 49,78 7,08
Así han ido los valores del Eco10
Apple 22,24 12,0 1,89 58,83 3,12
VALOR NARANJA
Ashtead Group 28,26 9,3 2,47 47,45 25,65 VALORES CAMBIO PORCENTUAL
Barclays 47,43 9,2 2,32 De pérdidas
a beneficios
32,80 5,35
IAG
Carnival Corporation 17,25 15,1 2,39 187,39 6,06 21,26
1,70
Dai-Ichi Life Insurance 49,74 6,8 3,89 74,88 39,80 Telefónica
9,04
Daimler 40,02 6,9 5,77 35,94 23,28 1,84
Inditex
40,21 6,8 1,23 813,60 9,65 9,85
Delta Air Lines
1,53
Enbridge 12,90 21,8 4,28 63,64 7,70 Repsol
6,40
Endo International 113,85 5,0 0,00 De pérdidas
52,52 1,04
a beneficios Acerinox
6,35
Engie 25,37 12,0 7,55 11,19 19,79
1,99
Dia
Gilead Sciences 20,14 7,8 1,96 58,26 5,55 16,07
HD Supply Holdings, 8,52 13,1 0,00 De pérdidas
10,66 1,45
a beneficios Merlin Properties
13,61
IAG 49,28 6,1 4,00 156,88 13,60 0,08
Técnicas Reunidas
Japan Airlines 30,30 7,0 3,29 44,11 8,08 27,12
7,9 4,27
JX Holdings 25,12 4,04 De pérdidas 17,27 Gamesa
a beneficios 4,11
Manulife Financial 30,30 8,9 4,37 18,49 17,60 0,40
Indra
Mitsubishi Heavy 60,43 8,2 3,58 74,36 29,20 16,28
Nielsen Holdings 6,99 18,2 2,21 244,44 12,21 Nota: el índice Eco10 ha sido creado por elEconomista y Dow Jones Stoxx, y se revisa trimestralmente en función de la
‘Cartera de Consenso’ elaborada por este periódico con la colaboración de 53 firmas de inversión.
Pandora 23,88 18,0 1,90 110,48 0,52
Pembina Pipeline 14,37 27,2 5,54 71,52 14,13
Renault 20,02 6,5 3,38 96,25 13,48 Así quedan las carteras más rentables de 2016
Skyworks Solutions 18,94 13,5 1,38 197,72 0,62 Ranking de las mejores carteras individuales desde el 30/11/2015 hasta el 08/04/2016
Smurfit Kappa Group 31,11 10,3 3,37 122,37 4,82 RENTABILIDAD (%) RENTABILIDAD (%)
Union Pacific 10,31 14,7 2,93 5,73 0,26 1. Bestinver 1,84 6. Diverinvest Asesoramiento Eafi 7,57
UnitedHealth Group 12,42 16,4 1,20 63,09 7,85 2. Banco Caminos (Gestifonsa) 4,93 7. Jm Kapital Eafi 8,02
Western Digital 62,00 7,3 4,67 14,20 27,98 3. UBS 5,08 8. IG 8,09
WestRock 24,13 13,8 4,05 75,60 18,90 4. Exane BNP Paribas 5,67 9. Tressis 9,72
WPP 5. BNP Paribas Personal Investors 5,84 10. Bankinter 9,72
3,52 15,8 3,14 28,84 5,37
EN EL AÑO (%) -12% Siga su evolución en www.eleconomista.es/carteras/index.html

Fuente: FactSet. (*) Nº veces que el precio de la acción recoge el beneficio. elEconomista Fuente: elaboración propia. elEconomista
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Dividendos destacados
Las mejores retribuciones del calendario en España, Europa y Estados Unidos

Apple o Procter & Gamble, las alzas

Calendario de pagos en España
FECHA DIVIDENDO RENTABILIDAD
FECHA DE CORTE EN EUROS EN PORCENTAJE

de dividendo esperadas este mes

Zardoya Otis 11-abr 11-abr 0,08 0,89%

Miquel y C. 14-abr 14-abr 0,1767 0,48%

Ence 14-abr 14-abr 0,1 3,58%

Por I. Blanco
Prosegur 15-abr 15-abr 0,0267 0,57%

No ofrecen las mayores rentabilidades, pe- Dividendo Otra de las grandes compañías estadou- Abertis* 18-abr 18-abr 0,36 2,49%
ro las empresas norteamericanas reparten destacado nidenses que anuncia tradicionalmente una
más de dos quintas partes de los dividen- subida de la retribución en el mes de abril
Dividendo por acción ($) Mediaset 19-abr 19-abr 0,4939 4,86%
dos mundiales, según recoge un informe de (que se paga en mayo) es Procter & Gam-
Henderson Global Investors. Y, lo más im- ble. Es una de las empresas con un dividen-
Inditex 03-may 28-abr 0,3 1,05%
portante, las remuneraciones no dejan de do aristocrático, es decir, que lleva al menos
crecer. Solo entre 2009 y 2015 se duplica- 25 años elevando sus pagos. En esta oca-
ron los pagos abonados por las empresas 0,63 sión, se espera una mejora del 7,1 por cien- Airbus 04-may 02-may 1,30 2,25%
estadounidenses, según calcula este mismo to, hasta los 71 centavos por acción. La em-
documento. Y es que la práctica habitual de presa de bienes de consumo ofrecería en Almirall* 10-may 10-may 0,19 1,30%
Rentabilidad por dividendo (%)
las compañías de EEUU es mejorar año a torno a un 0,9 por ciento de rentabilidad.
año la retribución con la que premian a sus 1,9 Un rendimiento similar, entre el 0,9 y el Catalana Occ.* 12-may 12-may 0,29 1,14%
accionistas. En estas fechas es habitual que 1 por ciento, pagarán otros gigantes de Wall
algunas de las grandes firmas de Wall Street Fecha del pago* Fecha de corte* Street como Caterpillar y Pfizer. En ambos
anuncien sus aumentos de dividendo. 18 mayo 02 mayo casos, los dividendos que suelen abonar en Calendario de pagos en Europa
Es el caso de Apple. La multinacional de- mayo tampoco están confirmados (ver ca- FECHA
FECHA DIVIDENDO RENTABILIDAD
DE CORTE EN EUROS EN PORCENTAJE
be comunicar durante la presentación de lendarios), pero no se esperan mejoras ya
Recomendación**
resultados del segundo trimestre, prevista que suelen realizarlas en otra época del año. LVMH 21-abr 19-abr 2,2 1,51%
para el 25 de abril, la cuantía que entrega- (*) Previsión La retribución más atractiva del próxi-
rá en sus próximos cuatro pagos. El merca- (**) Recomendación del consenso de mercado: mo mes es la que abonará Seagate Techno- Vivendi 28-abr 26-abr 1 5,43%
do espera una nueva mejora para el de me- Comprar Mantener Vender logy. El fabricante de discos duros reparte
diados de mayo, pero inferior a la de años un dividendo de 63 centavos que ofrece un Munich Re 28-abr 28-abr 8,25 4,72%
anteriores. El dividendo podría subir un 9,6 Fuente: Bloomberg y FactSet. elEconomista 1,9 por ciento de rentabilidad.
por ciento, hasta los 53 centavos por acción, Vinci 28-abr 26-abr 1,27 1,95%
según las previsiones que recoge Bloom- SEAGATE OFRECE EL Próximos pagos
berg, ofreciendo un 0,5 por ciento de ren-
tabilidad. Esta alza es menor al 11 por cien-
PRÓXIMO PAGO MÁS Entre los dividendos estadounidenses que
es preciso comprar en mayo para cobrar-
Basf 2-may 2-may 2,9 4,59%

to que, de media, lo ha subido desde que re- ATRACTIVO, CON UN los en junio –normalmente son necesarias
munera a sus accionistas. 1,9%, FRENTE AL 0,5% semanas de antelación–, también hay pa-
Anheuser-B. 3-may 29-abr 2 1,87%

La compañía de la manzana mordida, que

decepcionó con las ventas del primer tri-
QUE REPARTE APPLE gos interesantes confirmados entre las gran-
des firmas, pese a que no lleguen aumen- L’Óreal 3-may 29-abr 3,1 2,01%

mestre, podría frenar el ritmo de mejora de ximo año y del 6,6 por ciento en el ejerci- tos. Wal-Mart, uno de los valores más alcis-
su política de retribución, según las estima- cio siguiente. En su política, además, inclu- tas del Dow Jones este año, ofrece un 0,7 Unicredit 3-may 18-abr 0,12 3,90%
ciones de los bancos de inversión, que es- ye una recompra de acciones, que Apple por ciento; Microsoft retribuye con un 0,65
timan un alza del 7 por ciento para el pró- podría aumentar también este mes. por ciento; e Intel paga un 0,8 por ciento. ING 4-may 27-abr 0,41 4,04%

Allianz 5-may 5-may 7,3 5,26%

EcoDividendo
Calendario de pagos en EEUU
FECHA DIVIDENDO RENTABILIDAD

Ence ofrece un
FECHA DE CORTE EN DÓLARES EN PORCENTAJE
Evolución de los valores de la cartera de dividendos
Apple* 13-may 6-may 0,57 0,52%

3,6% con el abono EcoDividendo

PRECIO DE CIERRE DE RENTABILIDAD DIVID. FECHA DE RENT. DE LA
Seagate* 18-may 02-may 0,63 1,87%

del próximo jueves COMPRA (¤) AYER (¤) EN CARTERA (%) (euros) ENTREGA ENTREGA (%)
Procter & G.* 19-may 27-abr 0,71 0,86%
Ence 2,925 2,795 4,44 0,1 14/04/2016 3,58
Caterpillar* 25-may 21-abr 0,77 1,03%
I. B. Acciona 72,61 68,25 6,00 2,5 01/07/2016 3,66
Pfizer* 31-may 04-may 0,3 0,92%
IAG 7,074 6,516 7,89 0,1 04/07/2016 1,53
Ence es uno de los valores actuales del Eco- 0,26 0,82%
Intel 01-jun 04-may
Dividendo, la estrategia de elEconomista Inditex 29,105 28,57 1,84 0,3 03/05/2016 1,05
que recoge los próximos pagos más intere-
Wal-Mart 06-jun 11-may 0,5 0,74%
santes de la bolsa española. La compañía Mediaset 8,269 10,17 22,99 0,4939 11/05/2016 4,86
remunerará a sus accionistas el jueves, 14
Amgen 08-jun 13-may 1 0,64%
de abril, con un dividendo de 0,10 euros por
acción. Esta entrega supone una rentabili-
dad del 3,6 por ciento. Este porcentaje es EcoDividendo Ibex Top Dividendo Microsoft 09-jun 17-may 0,36 0,65%
(variación en porcentaje) (variación en porcentaje)
mucho mayor que el que ofrecía a princi-
pios de 2016, ya que las acciones de la com- Desde el inicio En 2016 Desde el inicio En 2016 Applied Mat. 16-jun 24-may 0,1 0,48%
pañía pierden un 20 por ciento en el año, -4,61% -7,51%
4,71% -9,82%
pese a que el viernes recuperaron más de NOTA: La fecha de corte es el día en el que la acción
un 4 por ciento. Estas caídas no han cam- empieza a cotizar sin derecho a cobrar el dividendo
Fecha de inicio 18 de octubre de 2013.
biado la recomendación del consenso de *Previsión. **Fecha del pago en efectivo
mercado, que continúa siendo comprar. Fuente: Bloomberg y elaboración propia. (*) Previsión. elEconomista Datos a 8 de abril. Fuente: Bloomberg elEconomista
6 Ecobolsa
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www.elEconomista.es/Mercados y Cotizaciones y Ecotrader
DEBUTS BURSÁTILES: LOS QUE ESTÁN ‘LISTOS PARA SERVIR’
Qué salidas a bolsa están ‘cocinadas’
ya y cuáles se están ‘enriqueciendo’
Varias compañías preparan sus colocaciones, pero no todas se encuentran en el mismo
punto ni tendrán el mismo tamaño. Parques Reunidos y Telepizza están a punto de salir
Por Isabel Blanco y María Domínguez
L
as próximas semanas son críti-
cas. En el primer trimestre del
año, ninguna compañía ha sali-
do a bolsa en España, salvo un
estreno en el Mercado Alterna-
tivo Bursátil (Mab) –y se espe-
ra que sigan llegando socimis a
este mercado– mientras que el año pasado a
estas alturas ya habían debutado Aena, Sae-
ta Yield y Naturhouse estaba al caer. Varias
empresas –como Volotea y Borges– se han
Parques Reunidos elabora
su receta para bajar deuda
Será una de las encargadas de abrir fue-
go en el mercado español. Parques Reu-
nidos, que opera entre otros muchos el
Parque de Atracciones de Madrid o el
Parque Warner, regresará a la bolsa do-
ce años después de ser excluida por el
fondo de capital riesgo Advent. En mayo
volverá a cotizar porque su accionista ac-
tual, otro de los grandes fondos, Arle Ca-
pital, busca captar al menos 525 millones
para reducir su elevado endeudamiento
–de 989 millones en 2015, que supera las
5 veces el beneficio bruto (ebitda)– y pro-
seguir con su crecimiento. La compañía
que vuelve a la bolsa española podría va-
ler en torno a 1.400 millones si el merca-
do se fija en una de sus comparables, Eu-
ro Disney, y en la media del sector, aun-
que alcanzaría los 2.100 millones si sale
con los múltiplos del mayor operador de
parques europeo, Merlin Entertainments
(cotiza a 10,7 veces ebitda). La salida se
visto obligadas a retrasar sus debuts por la
volatilidad y ante el riesgo de tener que asu-
mir precios más ajustados en el caso de en-
contrar inversores interesados, pero otras
mantienen sus planes en el calendario. Solo
quedan unos meses para el verano y, con él,
la ventana de oportunidad se cierra tempo-
ralmente. Pero las colocaciones de algunas
compañías ya están cocinadas.
Tanto Parques Reunidos como Telepizza
ultiman sus folletos para estrenarse en ma-
PARQUES REUNIDOS
¿Qué capitalización
podría alcanzar?
(mill. €)
1.400
¿Cuándo está previsto
que salga a bolsa? Mayo
Beneficio bruto
(ebitda) 2015 194,8 mill. €
OTROS DATOS RELEVANTES
Ratio deuda/ebitda: 5,1 veces
OPS y posibilidad de añadir OPV
Presente en 12 países
55 establecimientos de ocio
articulará con una ampliación de capital,
aunque puede añadir una OPV. La nue-
va Parques Reunidos es muy distinta a la
de hace más de una década. Ahora está
presente en 12 países –en 2004 solo en
España–, operando 55 establecimientos.
yo. Ambas compañías ya cotizaron en la bol-
sa española hace años y, tras ser excluidas
por el capital riesgo, ahora regresan para re-
ducir su endeudamiento. También la embo-
telladora europea de Coca-Cola, surgida de
la unión de las filiales de España, Alemania
y EEUU, mantiene su intención de debutar
entre mayo y junio. Éste sería el mayor es-
treno bursátil del año en España.
Hay más operaciones enriqueciéndose. Otra
de las grandes colocaciones la está preparan-
Telepizza, con la ‘masa’
lista para desapalancarse
Ya cotizó durante más de una década –en-
tre 1996 y 2007– y prevé volver a hacer-
lo antes del próximo 14 de mayo. Tele-
pizza confirmó el pasado martes su in-
tención de regresar al mercado español
en una operación que aspira a captar en-
tre 500 y 600 millones de euros. El capi-
tal riesgo –Permira y KKR están entre sus
principales accionistas–, que excluyó a
la compañía de bolsa hace nueve
años, devolverá al parqué al fabricante
de pizzas en una operación sólo para ins-
titucionales. La colocación incluirá una
ampliación de capital (que permitirá a la
compañía reducir su abultada deuda, de
unos 250 millones de euros, es decir, 4,3
veces su beneficio bruto) y una OPV (ofer-
ta pública de venta). Si la empresa regre-
sase al mercado con una valoración en lí-
nea con el sector –tomando como com-
parable a la británica Domino’s Pizza– lo
haría a 15,5 veces su beneficio bruto (de
SÁBADO, 9 DE ABRIL DE 2016 EL ECONOMISTA
ESPIAENLACOCINA.COM
do Telefónica que, antes de julio, podría sa-
car al mercado su nueva filial, Telxius, en la
que entre otros activos incluye las torres de
telefonía. Otras compañías más pequeñas
que quieren dar el salto al parqué en los pró-
ximos meses son Dominion y Aernnova.
Menos cocinadas, pero reuniendo los in-
gredientes, están las salidas a bolsa en el sec-
tor financiero –Unicaja, Ibercaja y BMN de-
ben estar en mercado entre 2017 y 2018– y
la esperada colocación de Orange España.
TELEPIZZA
¿Qué capitalización
podría alcanzar?
(mill. €)
900
¿Cuándo está previsto
que salga a bolsa? Mayo
Beneficio bruto
(ebitda) 2015 57,7 mill. €
OTROS DATOS RELEVANTES
Ratio deuda/ebitda: 4,3 veces
La colocación incluye OPS y OPV
Sólo para institucionales
57,7 millones en 2015), lo que se traduci-
ría en una capitalización al filo de los 900
millones. Un hipotético descuento del 15
por ciento para dotarla de atractivo de
cara a los inversores ajustaría el valor has-
ta el entorno de los 760 millones.
EL ECONOMISTA SÁBADO, 9 DE ABRIL DE 2016
Bolsa Entrevista Renta Variable Finanzas Personales Materias Primas Análisis Técnico Estrategias
DEBUTS BURSÁTILES: LOS QUE ESTÁN ‘ELABORÁNDOSE’
La embotelladora de
Coca-Cola, el gran trago
El plato fuerte de las salidas a bolsa lle-
gará antes de que acabe el primer semes-
tre del año. La embotelladora de Coca-
Cola European Partners, fruto de la fu-
sión de la filial española Coca-Cola Ibe-
rian Partners, de la alemana Coca-Cola
Erfrischungsgetränke y de la estadouni-
dense Coca-Cola Enterprises, que opera
en Europa occidental, se ha marcado co-
mo objetivo debutar en las bolsas de Ma-
drid, Nueva York, Londres y Ámsterdan
antes de julio. La nueva compañía recien-
temente ha reiterado esta intención pe-
se a la volatilidad vivida en los primeros
meses del año. Se trataría de la mayor em-
presa que pise el parqué español este año
entre todas las que se están cocinando.
La embotelladora europea podría te-
ner una capitalización en torno a los 15.500
millones de euros, según los múltiplos a
los que cotizan las dos grandes del sec-
tor. Esto la sitúa entre cotizadas españo-
las como CaixaBank y Amadeus. Uno de
los dos gigantes del sector es el grupo me-
xicano Coca-Cola FEMSA y el otro es
uno de los integrantes de este nuevo gru-
po, la filial estadounidense que ya está co-
tizando. De media, el mercado está pa-
gando un EV/ebitda –la relación entre el
valor de la empresa, incluyendo la deu-
da, y el beneficio bruto– de 11,9 veces.
Coca-Cola European Partners, que es-
tará presente en 13 países, ya adelantó un
ebitda proforma de 2.100 millones de dó-
lares (1.840 millones de euros al cambio
actual), lo que la sitúa como la mayor em-
Dominion, filial de Cie Automotive,
cotizará antes del 15 de mayo
El 14 de mayo es la fecha límite que se ha
marcado Cie Automotive para ver coti-
zando a su filial Dominion, una compa-
ñía dedicada a ofrecer soluciones de in-
geniería. El fabricante vasco de compo-
nentes de automoción es dueño del 63
por ciento de Dominion, cuya salida a
bolsa se realizará a través de una amplia-
ción de capital por un importe que no ha
sido desvelado, una operación en la que
COCA-COLA
15.500*
¿Qué
capitalización
podría alcanzar?
(mill. €)
¿Cuándo está previsto
que salga a bolsa? Mayo-Junio
Beneficio bruto (ebitda)
proforma 2015 1.842*mill. €
OTROS DATOS RELEVANTES
Ratio deuda/ebitda: 3,5 veces
Pay out: 30-40%
Presente en 13 países. Cotizará en España,
EEUU, Holanda y R. Unido
(*) Aplicando un tipo de cambio de 1,14$
botelladora del grupo de refrescos por
beneficios. Su endeudamiento es de 3,5
veces el ebitda, pero la firma confía en re-
ducirlo hasta las 2,5 veces el próximo año.
De momento, la nueva sociedad, pre-
sidida por Sol Daurella, no ha anunciado
el porcentaje del capital que se sacará a
bolsa, pero sí ha precisado que destinará
en torno a un 30-40 por ciento de sus be-
neficios a retribuir al accionista con di-
videndos.
los actuales accionistas de Cie no recibi-
rán títulos de Dominion, pero al menos
no tendrán que poner dinero. El objeti-
vo del debut es financiar el crecimiento
de la filial, que se integró en Cie en 2010
y que emplea a 5.000 personas. En 2015
sus ventas ascendieron a 525 millones.
Su matriz, Cie, cuenta con una recomen-
dación de compra y también cotiza en
India como Mahindra Cie Automotive.
Telefónica hace su propia
‘deconstrucción’: Telxius
En un mes se cumple el primer aniver-
sario de Cellnex Telecom en bolsa, la pri-
mera empresa de infraestructuras de te-
lecomunicaciones que cotiza en el par-
qué español. Aunque pronto podría de-
jar de ser la única. Son varias las opciones
que Telefónica había puesto sobre la me-
sa para obtener caja con sus torres de te-
lecomunicaciones. Una de ellas, la que
prevalece, es la colocación en mercado,
frente a la venta a otros grupos. La ope-
radora intentará sacar a bolsa este segun-
do trimestre a una sociedad, Telxius Te-
lecom, que acaba de crear para transfe-
rir su negocio de infraestructuras, inclu-
yendo tanto a sus torres como a su cable
submarino. Sigue así los pasos de otras
operadoras como Telecom Italia.
Fuentes de mercado señalan que Tele-
fónica está montando una compañía co-
mo un lego que tendría un valor en tor-
no a 5.000 millones de euros, pero la te-
leco no descarta incluir más piezas, lo que
puede elevar la valoración. Y no solo ac-
tivos de la propia Telefónica, sino de ter-
ceros. De momento, el punto de partida
son 15.000 torres de telecomunicaciones
distribuidas por España y por otros paí-
ses y una red internacional de fibra ópti-
ca submarina que abarca 31.000 kilóme-
tros. Telxius tendría un tamaño mayor al
de Cellnex, que cotiza por 3.240 millo-
nes –los inversores están pagando 11,4 ve-
ces el ebitda previsto para este año–.
Los expertos coinciden en que, de es-
ta manera, Telefónica pondría en valor
Aernnova prepara el fuselaje para
estrenarse en el parqué este otoño
Aernnova es una empresa dedicada al di-
seño y la fabricación de aeroestructuras,
como alas, estabilizadores y fuselajes, con
clientes como Airbus. El grupo aeronáu-
tico pretende debutar en el parqué este
año para continuar con su crecimiento.
“La salida a bolsa será previsiblemente
el próximo otoño. Nuestro objetivo es
vender una parte de nuestro paquete ac-
cionarial, pero queremos seguir en ella”,
Ecobolsa 7
ESPIAENLACOCINA.COM
TELXIUS
> 5.000
¿Qué
capitalización
podría alcanzar?
(mill. €)
¿Cuándo está previsto
que salga a bolsa? Junio
Beneficio bruto
(ebitda) -
OTROS DATOS RELEVANTES
Agrupa infraestructuras de Telefónica
15.000 torres
Red internacional de fibra submarina
Existe la opción de incluir más activos
unos activos que estaban siendo infrava-
lorados por el mercado. Pero, además de
rentabilizarlos, sería una forma de obte-
ner recursos, sobre todo si no sale ade-
lante la venta de O2.
Aunque de momento no hay práctica-
mente nada cocinado en esta salida a bol-
sa, se trata de un sector que suele dispo-
ner de flujos de caja recurrentes, lo que
podría trasladar a los accionistas en for-
ma de dividendo.
afirmó en una entrevista a elEconomista
Martin Gruschka, fundador del fondo de
capital riesgo Springwater Capital, que
cuenta con una participación del 47 por
ciento en esta sociedad, el resto está en
manos de los directivos tras la compra
de esta filial a Gamesa. Aernnova es una
firma presente en 9 países, entre ellos
Brasil, México, EEUU o China, y que fac-
tura más de 600 millones de euros al año.
8 Ecobolsa
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DEBUTS BURSÁTILES: CON LOS INGREDIENTES LISTOS, PERO SIN FECHA
El mercado espera señales
de Orange a medio plazo
Orange España se encuentra en plena in-
tegración con Jazztel, empresa que ab-
sorbió y excluyó de bolsa el año pasado
tras culminar con éxito una opa. Tras
completarse dicho proceso, lo lógico se-
ría que la matriz, la teleco francesa Oran-
ge, sacase al mercado la filial española. El
grupo ya ha realizado operaciones simi-
lares: de hecho, no sólo cotiza en Fran-
cia, su mercado natural –capitaliza, den-
tro del Cac parisino, más de 37.000 mi-
llones de euros–, sino que también lo ha-
cen sus filiales en Bélgica, Polonia y Egipto.
Fuentes de Orange España rechazan rea-
lizar comentarios sobre la posibilidad de
dar el salto al mercado de valores espa-
ñol, que consideran “una decisión exclu-
siva de los accionistas”.
Sin embargo, la salida a bolsa es una de
las opciones que, desde que se produjo la
operación con Jazztel, han estado sobre
la mesa. Orange España podría alcanzar
una capitalización de 8.200 millones de
euros si cotizase en línea con Telefónica
Deutschland –su comparable más simi-
lar según fuentes del mercado–, cuyo va-
lor en bolsa equivale a unas 7,7 veces su
resultado bruto de explotación (ebitda).
Esta cifra situaría a la teleco entre Bankia
y ACS por valor bursátil en el mercado
español. No obstante, la cifra podría ser
superior: para realizar este cálculo se ha
tenido en cuenta el ebitda de Orange Es-
paña en 2015 –de 1.068 millones–, un da-
to que sólo consolida en un trimestre la
aportación de Jazztel. Por ello, el bene-
Volotea ve demasiadas turbulencias
y deja sin fecha su estreno bursátil
La aerolínea de bajo coste, en la que se
encuentran varios fondos de capital ries-
go, tenía todos los ingredientes para co-
tizar en la bolsa española a principios de
2016, pero a finales de enero decidió co-
municar que aplazaba nuevamente su
salida por la volatilidad que vivían los
mercados. Pese a que el escenario de unos
precios del crudo desplomados en este
caso juega a su favor, realzando la valo-
ORANGE ESPAÑA
8.200
¿Qué
capitalización
podría alcanzar?
(mill. €)
¿Cuándo está previsto
- tribuido a agilizar el proceso.
que salga a bolsa?
Beneficio bruto 1.068 mill. €
(ebitda) (Jazztel solo en 4º trim.)
OTROS DATOS RELEVANTES
Integración de Orange España y Jazztel
Sinergias de 1.800 mill. €
Orange ya cotiza en Francia, Bélgica, Polonia
y Egipto
ficio bruto de la teleco con el cien por cien
del resultado de Jazztel sería, previsible-
mente, superior.
La salida a bolsa permitiría a Orange
obtener recursos para reducir deuda o
disponer de músculo financiero para cre-
cer en España. También podría realizar
eventuales compras de compañías o au-
mentar sus inversiones en infraestructu-
ras de banda ancha y fija y móvil de alta
velocidad.
ración de la compañía, Volotea ha apla-
zado su debut sin fijar una nueva fecha.
La colocación podría ser de unos 150 mi-
llones de euros, según apunta Bloomberg.
En 2016, con la incorporación de cuatro
nuevos Airbus, Volotea contará con una
flota de 23 aviones. La compañía se ca-
racteriza por operar vuelos entre ciuda-
des medianas, en aeropuertos secunda-
rios, donde hay menos oferta.
La ‘travesía del desierto’
de las antiguas cajas
El mercado espera desde hace tiempo
que Unicaja, Ibercaja y BMN sigan los
pasos de Liberbank, que cotiza desde ma-
yo de 2013, y salten al parqué. La opera-
ción, que debería realizarse entre 2017 y
2018, permitiría a las antiguas cajas cum-
plir con la obligación de reducir su peso
por debajo del 50 por ciento en dichas
entidades; de no hacerlo, tendrán que do-
tar un fondo de reserva para cubrir futu-
ros déficits de capital. Sin embargo, los
resultados de estos bancos no han con-
Ahora bien, ¿qué tamaño podrían te-
ner estas tres entidades en bolsa? Reali-
zando una valoración simplista atendien-
do a sus ganancias, Unicaja Banco (fruto
de la fusión de Unicaja y Banco Ceiss) al-
canzaría una capitalización de 2.100 mi-
llones si cotizase con un multiplicador
de beneficios de 11,5 veces respecto a sus
ganancias de 2015 (que ascendieron a
186,7 millones de euros, un 60 por cien-
to menos que el ejercicio previo). Dicha
ratio –11,5 veces– es la que presenta ac-
tualmente, de media, la banca española
respecto a sus beneficios del año pasado.
Unicaja está ya trabajando en su salida a
bolsa y el pasado mes de octubre anun-
ció la contratación de Rothschild como
asesor financiero independiente.
Por su parte, Ibercaja Banco –unión de
Ibercaja y Caja 3– podría alcanzar un va-
lor bursátil cercano a los 1.000 millones
si aplicamos el mismo multiplicador a sus
beneficios de 2015, de 84,1 millones de
El salto de Borges al continuo,
a la espera de una mejor coyuntura
Si Borges Agricultural & Industrial Nuts
(Bain) hubiera saltado al mercado con-
tinuo según el calendario previsto, a día
de hoy habría vivido ya seis sesiones bur-
sátiles (el debut estaba previsto para el
día 1). Sin embargo, el grupo de alimen-
tación decidió a mediados de marzo apla-
zar la operación hasta encontrar “una co-
yuntura de mercado más favorable”. La
empresa, fundada en 1896, ya cotiza en
SÁBADO, 9 DE ABRIL DE 2016 EL ECONOMISTA
ESPIAENLACOCINA.COM
LAS ANTIGUAS CAJAS
2.100
¿Qué
capitalización
podría
alcanzar?
970
(mill. €)
740
¿Cuál fue su
186,7 beneficio en 2015?
(mill. €)
84,1
64,0
euros (un 44 por ciento menos que el año
anterior). Y BMN –que aglutina a Caja-
murcia, Cajagranada y Sa Nostra–, que
ganó 64 millones el pasado ejercicio (un
37 por ciento menos), tendría una capi-
talización de 740 millones.
De cumplirse estas valoraciones, las
dos primeras superarían en tamaño a Li-
berbank. La suma de las antiguas Cajas-
tur y Caja Castilla-La Mancha, entre otras,
vale en bolsa unos 950 millones.
el mercado de corros y mantiene, pese a
todo, la intención de cotizar a lo largo de
este año. Su salto al continuo lo realiza-
rá a través de una ampliación de capital
de 23,5 millones, que situará la valora-
ción de la compañía en los 91 millones
de euros. Según recoge el folleto de su
salida a bolsa, para cotizar debe mante-
ner su ratio deuda/ebitda por debajo de
las 2 veces.
EL ECONOMISTA SÁBADO, 9 DE ABRIL DE 2016
Bolsa Entrevista Renta Variable Finanzas Personales Materias Primas Análisis Técnico Estrategias
FÉLIX REVUELTA PRESIDENTE DE NATURHOUSE
“¿Ir al extranjero a visitar a los inversores?
Si cuesta dinero, que vengan ellos a vernos”
Se cumple el primer aniversario de la salida a bolsa de Naturhouse, un tiempo en el que la firma ha aterrizado
en Suiza, Lituania y Túnez. Eso sí, Félix Revuelta, su presidente, es consciente de que antes de perseguir al inversor
hay que ofrecerle rentabilidad y reconoce que su negocio está asegurado mientras los niños aprendan a comer mal
Por Carlos Jaramillo y Arantxa Rubio
E
n 1992, Naturhouse abrió su
primera tienda en España –en
Vitoria–. El 24 de abril de 2015
dio su salto al parqué y casi un
año después Felix Revuelta,
presidente de la compañía, se
muestra “contento” con la an-
dadura en bolsa, aunque asegura que le “da
lo mismo” que la acción suba o baje y que “no
trabajan mucho al inversor”.
Está a punto de cumplirse un año de su sa-
lida a bolsa ¿cómo valora estos meses?
El emprendedor, normalmente, empieza con
poco capital, con deudas... y cuando llega el
momento de que los inversores te reconoz-
can y compren tu compañía es como docto-
rarse. Y hay que tener en cuenta la calidad
de los que han invertido, muchos fondos in-
ternacionales. Eso mejora nuestra marca.
En lo que va de año, la acción sube un 12 por
ciento, batiendo tanto al Ibex como al mer-
cado continuo, ¿a qué cree que se debe?
La gente no es tonta, busca rentabilidad. No-
sotros tampoco trabajamos mucho a los in-
versores. A veces, desde relaciones con in-
versores me dicen que tienen que ir a Ale-
mania a visitar inversores, y yo les digo ¿cues-
ta dinero? No vayas, que vengan ellos aquí.
¿Para qué ir? A mí que la acción suba o baje
me da lo mismo. El que haya invertido y ten-
MIENTRAS SE MONTEN
MCDONALD’S O BURGER
KING, YO TENGO UN
NEGOCIO SEGURO. ES
EL FUTURO QUE TENGO
ga menos confianza de la que tengo yo pro-
bablemente prefiera que suba.
Uno de los principales atractivos de la com-
pañía es el dividendo ¿cree que el inversor
valora que pagan todo en efectivo?
Yo soy inversor y me gusta el cupón. Y a la
abuelita le gusta el cupón. Cuando la gente
confía en tu negocio tienes que darles un ren-
dimiento. Una empresa tiene que tener cua-
tro objetivos fundamentales: pagar bien a sus
empleados, sus impuestos, a sus inversores
y, si queda dinero, hacer obras sociales.
Una de las razones por las que salió a bolsa
era internacionalizar el negocio. Desde en-
tonces, ¿en qué países tienen presencia y
cuáles están en el punto de mira?
Hemos empezado en Suiza, donde tenemos
cinco tiendas, en Lituania, en Túnez y esta-
mos negociando con otros países, aunque fir-
mados no tenemos ninguno. En el punto de
mira tenemos todos los que nos faltan, y si
mañana podemos estar en Marte, pues tam-
bién. Hemos demostrado que podemos adap-
tar el modelo a cualquier país.
¿Cómo está yendo la entrada en EEUU?
Precisamente, estamos buscando tener la
marca de calidad de la que hablaba porque
queremos entrar en el mercado americano.
Cuando vas a un centro comercial y quieres
TENEMOS EN EL PUNTO DE
MIRA TODOS LOS PAÍSES,
HEMOS DEMOSTRADO
QUE PODEMOS ADAPTAR
EL MODELO A CUALQUIERA
www.elEconomista.es/Mercados y Cotizaciones y Ecotrader
buscar un local tienes que estar en bolsa. Te-
nemos una tienda pero porque tenemos una
fábrica en México, si no, sería muy difícil. Ya
estoy pensando que cuando tengamos 100 o
150 abriremos una fábrica allí.
A cierre del año pasado llevaban cumplido
el 70 por ciento del objetivo de aperturas pa-
ra 2015 y 2016. ¿Cómo va este año?
Van muy bien. Vamos a superar el plan de
crecimiento, por supuesto, ojalá fuese en 300
tiendas más, pero no lo sé. En España, a pe-
sar de la incertidumbre nos está yendo bien,
aunque es algo que me da miedo, pero la iner-
cia, de momento, está funcionando. Cuando
un barco funciona no se para de golpe.
El modelo de negocio está funcionando, pe-
ro ¿le da miedo la competencia?
Nuestro precio es muy competitivo, somos
los más baratos del mercado de dietas. El mo-
delo es sólido porque no muchos lo pueden
copiar. Además, es un modelo de consumo
de reeducación alimenticia. Cuando la ren-
ta per cápita de un país sube los problemas
de alimentación crecen. Mientras se mon-
tan McDonald’s o Burger yo tengo un nego-
cio seguro. Este es nuestro futuro. Mientras
se enseñe a los niños a comer mal tendrá que
haber una empresa tipo Naturhouse.
Hace unos meses registró la sicav Kiluva
LA INCERTIDUMBRE NO
NOS ESTÁ AFECTANDO,
LA INERCIA ESTÁ
FUNCIONANDO, PERO ES
ALGO QUE ME DA MIEDO
Ecobolsa 9
2015, ¿cuánto invierte en Naturhouse?
Tenemos dos. Kiluva 2015 es un family offi-
ce donde estamos con otros inversores, y Fe-
rev es la otra, que sólo es de la familia. Tenía-
mos recursos ociosos y pensamos en crear
estos vehículos para que unos gestores nos
los lleven. Es una sociedad familiar que in-
vierte en compañías hasta el 5 por ciento. Por
supuesto que está Naturhouse, pagamos di-
videndo. Intento buscar otras firmas, pero
no encuentro ninguna que me pague esto.
Pero también invierte en Europa, ¿dónde le
cuesta más encontrar buenas compañías?
Es difícil, en España invertimos en el Ibex 35
y punto. Yo llegué a tener el 0,4 por ciento del
Popular. Compré cuando estaba Valls Taber-
ner al frente, que cuidaba muchísimo al ac-
cionista. Después llegó este señor [Ángel Ron]
que no nos cuida tanto y estoy un poco enfa-
dado con él. Cuando lo cambiaron tenía que
haberme ido, porque no lo conocía. El alma
de las compañías son quienes las dirigen, si
tienen un buen gestor tendrán éxito. En cual-
quier caso, también en este tiempo la bolsa
española ha ido mal. Nosotros buscamos com-
pañías rentables y pequeñas. Ahora estamos
luchando con la ampliación de capital de Snia-
ce, de la que soy accionista. Gracias a Dios la
acción ha vuelto a cotizar y ha subido un 160
por ciento en unas semanas. Ni siquiera sé
por qué... pero la bolsa va así.
ELISA SENRA
CON VALLS TABERNER
LLEGUÉ A TENER UN 0,4%
DE POPULAR, PERO TENÍA
QUE HABER VENDIDO
TRAS LLEGAR ÁNGEL RON
10 Ecobolsa
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LOS REYES DEL DIVIDENDO
Aseguradoras y
banca retribuirán
en 2017 más
que las eléctricas
Rozarán el 6% en ambos casos, pero la fiabilidad
de las compañías de seguros es mayor
Por Carlos Jaramillo
E
l de las eléctricas ha sido tra-
dicionalmente el sector estre-
lla para los inversores que bus-
can compañías defensivas y
una rentabilidad por dividen-
do alta. Pero durante los últi-
mos meses firmas como EDF,
E.On o Engie han tenido que rebajar la retri-
bución a sus accionistas, otras como la ger-
mana RWE se han visto obligadas a cance-
lar su dividendo y Gas Natural, en una extra-
ña pirueta, ha vuelto al scrip. Y es que los ba-
jos precios están castigando los beneficios
de las compañías del segmento, algo que to-
davía podría empeorar. “La descarboniza-
ción y la caída en los costes de las renovables
no solo deprimen los coeficientes de carga
[el cociente entre la energía generada por
una central y la que podría generar a pleno
rendimiento], los precios de la energía y el
diferencial en las horas valle de consumo,
también ponen en cuestión el sistema de pre-
cios de la electricidad y del CO2”, aseguran
en Exane BNP Paribas.
En esta situación, la retribución que ofre-
cerán el próximo año las quince grandes com-
pañías de dos sectores mucho más volátiles
como el asegurador y el bancario es, a pre-
cios actuales, más atractiva que la que abo-
narán las quince grandes eléctricas del Vie-
jo Continente. En concreto, el consenso pre-
vé que los dividendos de la banca renten un
6,1 por ciento en 2017, los de las asegurado-
ras un 5,7 y los de las utilities un 5,6 por cien-
to.
Además, según el análisis del banco suizo
UBS, el sector de las eléctricas es el segundo
con más probabilidades en el Viejo Conti-
nente de que se produzcan recortes en los
pagos, solo por detrás del energético. De es-
te modo, las posibilidades ascienden hasta el
41 por ciento, frente al 18,7 por ciento que le
otorgan a que se cercenen los pagos en las
firmas financieras.
El consenso de mercado espera que las
quince grandes utilities europeas recorten
su dividendo en un 1,6 por ciento este año de
media y que el próximo año lo hagan en un
0,6 por ciento. Sin embargo, la mayor renta-
bilidad ofrecida por la banca y las asegura-
doras no solo viene por un aumento de los
pagos de estos y el recorte en las eléctricas,
SÁBADO, 9 DE ABRIL DE 2016 EL ECONOMISTA
EN LOS ÚLTIMOS 12 MESES
EL SECTOR BANCARIO
HA RETROCEDIDO UN
38% Y EL ASEGURADOR
SE HA DEJADO UN 22%
CON LAS FIRMAS ‘FINTECH’,
LOS BANCOS CORREN EL
RIESGO DE CONVERTIRSE
EN MEROS PROVEEDORES
DE SERVICIOS
ya que también se fundamenta en un com-
portamiento divergente en el parqué. En los
últimos doce meses, el sector bancario ha si-
do el que más ha sufrido en Europa –con una
caída de más del 38 por ciento–. Por su par-
te, el de las aseguradoras ha experimentado
un retroceso del 22 por ciento, frente al 16
por ciento que han descendido las eléctricas.
plazo. Las aseguradoras han sido mal dirigi- LAS NUEVAS
Los retos de banca y aseguradoras
En una época en la que los modelos de ne-
das en los últimos años y ahora necesitan in-
novar para sobrevivir”, explican desde UBS.
TECNOLOGÍAS SUPONEN
gocio de todos los sectores están cambian- En este sentido, aseguran que la transforma- UNA OPORTUNIDAD
do, la banca y las aseguradoras no se libran ción digital “redefinirá los seguros del auto- DE MEJORA PARA
de esta situación. En los últimos días el ban-
co Santander ha anunciado que cerrará 450
móvil y que las casas inteligentes crearán
nuevas oportunidades en el mercado y evi-
LAS ASEGURADORAS
oficinas y que esta medida afectará a 1.200 tarán siniestros” y creen que “el tamaño im-
empleados y el pasado jueves Francisco Gon- portará más que nunca, ya que solo algunos AXA Y PRUDENTIAL,
zález, consejero delegado de BBVA, apunta- tendrán la capacidad de realizar las inversio-
ba que a largo plazo sobrará el 75 por ciento nes necesarias”.
ESTRATEGIAS DE
de su red de oficinas en España. Precisamente, según los datos de S&P, el ‘ELMONITOR’, SON
“Es probable que las entidades sigan sien- mercado de fusiones y adquisiciones en el LOS DOS MEJORES
do relevantes, ya que la mayoría de las fir- sector alcanzó los 150.000 millones de dóla-
mas fintech [ aquellas que aprovechan los res en 2015, una cifra récord. “Aunque com- CONSEJOS DEL SECTOR
avances tecnológicos para ofrecer servicios pradores, vendedores y bancos de inversión
financieros innovadores] todavía dependen parecen haberse tomado un respiro, consi- De las quince mayores aseguradoras, cin-
de la infraestructura ya existente de los ban- deramos que la ola de acuerdos continuará, co cuentan con una recomendación de com-
cos, pero están en riesgo de dejar de ser in- aunque a un ritmo más lento, en 2016”, ase- pra: Axa, Prudential, Aegon, Allianz y NN
termediarios de algunos clientes y ser con- guran desde la agencia de calificación. Group. Por contra, solo Hannover Ruck es
siderados meros proveedores de infraestruc- En este contexto, se antoja fundamental una venta.
turas”, apuntan desde Citi. Mientras, en el saber elegir qué valores son los adecuados Entre los consejos de compra, la mejor op-
caso de las aseguradoras, los analistas creen para invertir dentro del sector. “El crecimien- ción es la francesa Axa, que forma parte de
que pueden encontrar una oportunidad en to del dividendo por acción continuará im- la estrategia de elMonitor. Además de con-
la digitalización, pero que no todos serán ca- pulsando el rendimiento superior del sector, tar con la recomendación más sólida ofrece
paces de aprovecharla. pero esperamos una mayor diferenciación la retribución más atractiva entre los semá-
“Creemos que la oportunidad es tan gran- entre los pagos de alta y baja calidad”, apun- foros en verde del segmento. Uno de los ca-
de como la amenaza, al menos en el corto tan desde Bernstein. talizadores que la compañía tiene por delan-
EL ECONOMISTA SÁBADO, 9 DE ABRIL DE 2016
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te es el día del inversor y desde JP Morgan
creen que, con las perspectivas actuales, “hay
una oportunidad de trading a corto plazo”.
Mientras, la segunda mejor opción es Pru-
dential, que también está en elMonitor. Si
bien es cierto que ofrece el dividendo menos
suculento de las cinco aseguradoras que son
un comprar, sus pagos son los que más cre-
cerán entre 2015 y 2017, un 16 por ciento.
“Creemos que Prudential es el verdadero
valor de crecimiento entre las grandes del
sector asegurador. Aunque los vientos en con-
tra pueden golpear al negocio en cualquier
periodo, el crecimiento subyacente del mis-
mo debe tener la mayor relevancia en perio-
dos de tiempo más largos”, aseguran desde
Barclays. De hecho, entre 2016 y 2018 se es-
pera que el beneficio neto de las asegurado-
ras se eleve un 9,2 por ciento, frente al 19 por
ciento previsto para la británica.
Una de las preocupaciones del mercado
con respecto al sector en Reino Unido es el
impacto potencial del Brexit en sus cuentas
–el 26 de junio tendrá lugar la votación–. Sin
embargo, en el caso de Prudential solo el 38
por ciento de su beneficio procede de las is-
las, y, según apuntan desde Citi, “podría be-
neficiarse de una libra más débil”. De hecho,
en lo que va de 2016 la moneda británica ce-
de un 4,5 por ciento frente al euro y un 9 por
ciento frente al billete verde.
Draghi castiga a la banca
El caso de la banca es más complicado que
el de las aseguradoras, puesto que su situa-
ción se ha deteriorado sensiblemente duran-
te los últimos meses. Los bajos precios del
petróleo han elevado los temores a los impa-
gos de las compañías energéticas, algo que
podría herir las ganancias de las entidades
más expuestas a este tipo de créditos.
Todo esto se ha unido al calvario que es-
tán pasando debido a los bajos tipos, que di-
ficultan el negocio tradicional y estrechan
sus rentabilidades, lo que ha puesto en duda
la supervivencia del sector como lo conoce-
mos hoy. “Vemos pocas cosas positivas para
los bancos en los últimos anuncios del BCE.
El banco central continúa tratando los sín-
tomas y no la causa de los problemas que
afrontan las firmas europeas. La japoniza-
ción de las entidades continúa su camino y
cuanto más intervienen más rápida es la trans-
formación”, aseveran desde Berenberg.
En este contexto, desde que comenzó el
año las perspectivas de beneficio de la ban-
LAS PREVISIONES DE
BENEFICIO DE LA BANCA
PARA ESTE EJERCICIO
HAN CAÍDO UN 17%
EN LO QUE VA DE AÑO
SEIS ENTIDADES TIENEN
UN CONSEJO DE COMPRA:
INTESA SANPAOLO,
BARCLAYS, ING,
LLOYDS Y BNP PARIBAS
ca europea ha sufrido una fuerte corrección:
para 2016 han mermado en un 17 por ciento
y para 2017 y 2018 en un 15 por ciento. A pe-
sar de estas rebajas en las ganancias espera-
das para 2016, las entidades del Viejo Conti-
nente cotizan con un descuento del 12 por
ciento con respecto a su media histórica, al
situarse su PER (veces que se recoge el be-
neficio en el precio de la acción) en las 9,1 ve-
ces.
Asimismo, con la caída en el parqué que
han sufrido desde que comenzó el año –re-
Ecobolsa 11
troceden un 26 por ciento, lo que les convier-
te en el segmento con peor comportamien-
to en el año–, sus pagos han ganado atracti-
vo: la retribución con cargo a 2016 rentará,
en media, un 5,3 por ciento; y la de 2017 un
6,1 por ciento.
De este modo, las recomendaciones sobre
las firmas del segmento han mejorado sen-
siblemente y seis de las quince mayores en-
tidades del Viejo Continente cuentan con un
consejo de compra: Intesa Sanpaolo, Bar-
clays, Lloyd’s, ING, Danske Bank y BNP Pa-
ribas. Por contra Allied Irish Bank es la úni-
ca que es una venta clara.
En este contexto, la favorita para los ana-
listas es Intesa San Paolo, de la que, además,
se espera la retribución más interesante de
todo el sector. Se prevé que este año eleve
sus pagos un 30 por ciento y que el próximo
ejercicio lo haga en un 24 por ciento, lo que
supone un rendimiento del 8,1 y del 10,1 por
ciento, respectivamente. No obstante, desde
JP Morgan avisan de que la entidad ha teni-
do un comportamiento un 85 por ciento su-
perior al del segmento en los últimos dos
años “por lo que el potencial es más limita-
do”. Aún así, los expertos le otorgan un re-
corrido alcista del 50 por ciento.
12 Ecobolsa SÁBADO, 9 DE ABRIL DE 2016 EL ECONOMISTA

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TIME WARNER REGISTRARÁ ESTE AÑO UN BENEFICIO RÉCORD

En la ‘guerra del cómic’, Batman

y Superman dan el primer golpe
Warner quiere su trozo de tarta en el lucrativo negocio de las adaptaciones cinematográficas.
Aunque su gran rival, Marvel de Disney, le saca una gran ventaja en cuanto a la explotación de
personajes fantásticos, los expertos valoran más positivamente a la propietaria de Warner Bros

Por Isabel M. Gaspar

U
nos 250 millones de dóla- Warner Bros aporta más del 40% de los ingresos
res de coste de producción
y más de 700 millones de Datos a 7/4/16 en dólares
recaudación en poco más
de dos semanas. Estas son
las cifras que presenta Bat- CRECIMIENTO PER** 2016 PRECIO CRECIMIENTO PER** 2016 PRECIO
REC.* REC.*
man vs Superman: El ama- BENEFICIO OBJETIVO BENEFICIO OBJETIVO
2016-2019 ($) 2016-2019 ($)
necer de la Justicia, la nueva película de su-
perhéroes de DC Cómics, propiedad de Ti- 23,8% 13,7 82,12 13,5% 16,5 110,17
me Warner a través de su productora War-
ner Bros. Este ha sido el pistoletazo de salida RENT./ INGRESOS POR POTENCIAL CAMBIO EN RENT./ INGRESOS POR POTENCIAL CAMBIO EN
DIVID. PELÍCULAS ALCISTA EL AÑO DIVID. PELÍCULAS ALCISTA EL AÑO
de la compañía estadounidense en lo que se- 2016 2012-2016 2016 2012-2016
rá la guerra de las adaptaciones cinemato-
gráficas de cómics y en la que el principal ri- 2,19% 2.700 12,6% 12,7% 1,50% 6.735 14,6% -8,5%
mill. $ mill. $
val a batir es Marvel de Disney.
Esta última ha creado varios de los superhé- Películas más taquilleras Ingresos (mill. $) Presupuesto (mill. $)
roes más conocidos del mundo como Capi-
tán América, Iron Man o Hulk. En 1996, la 1.520
1.405
compañía vivió una profunda crisis que le
llevó al borde de la quiebra, pero en 2009 1.215
1.085
Walt Disney, cartera en mano, se hizo con 1.033
Marvel Entertainment por más de 4.000 mi-
llones de dólares y, desde entonces, la casa 721
de Mickey Mouse ha rentabilizado como na-
die la fama de estos personajes.
250 250
De hecho, según datos de The Box Office, 185 185 250 200
desde 2012, el grupo se ha hecho con casi
6.800 millones de dólares sólo con películas EL CABALLERO EL CABALLERO BATMAN V MARVEL LOS LOS VENGADORES: IRON MAN 3
de superhéroes. Es por ello que de cara a los OSCURO: LA
LEYENDA RENACE
OSCURO SUPERMAN: EL
AMANECER DE LA
VENGADORES LA ERA DE ULTRÓN

próximos años Marvel quiere seguir sacan- JUSTICIA

do partido a este lucrativo negocio. Así, a fi-
nales de abril verá la luz Capitán America:
Civil War que contará con la participación
de Spider-Man (actualmente sus derechos
cinematográficos pertenecen a Sony). Del
mismo modo, para 2017 participará mano a
mano con Sony en la nueva entrega del hom-
bre araña.
Sin embargo, Warner no quiere perderse
su parte del pastel y también ha preparado
un calendario de lo más ambicioso. Tanto co-
mo diez películas hasta 2020 con las histo-
rias de personajes como Wonder Woman,
Aquaman o The Flash. A la espera de ver có-
mo se desarrollará esta batalla, los expertos
ya tienen un ganador, al menos en bolsa. En
este sentido, es Time Warner la que se lleva
el gato al agua: no sólo luce una recomenda-
ción de compra frente al mantener que tie-
nen los títulos de Disney, sino que, además,
el mercado prevé que la mejora del benefi-
cio que experimentará Warner hasta 2019
será 10,5 puntos porcentuales superior a la
de su rival. “Creemos que Warner Bros tie-
ne una lista extensa de películas con poten-
cial para ser franquicias multimillonarias”,
indican desde Albert Fried & Company. Una
cuestión más que relevante si se tiene en
cuenta que en 2015 el 44,5 por ciento de los
ingresos de Time Warner dependió de la pro-
ductora.
(*) Recomendación del consenso de mercado:
Fuente: FactSet y The Box Office.
A este respecto, según las estimaciones la
casa de Batman obtendrá unas ganancias su-
periores a los 4.200 millones de dólares en
2016, lo que supondría registrar un nuevo ré-
cord. Además, cotiza más barata por PER
(veces que el precio de la acción recoge el be-
neficio) que Disney, o lo que es lo mismo, pa-
ra recuperar la inversión sólo vía beneficios
el accionista necesitaría 13,9 años frente a los
16,7 de Disney.
“Creemos que las acciones son muy atrac-
tivas en los niveles actuales. Sigue siendo uno
de nuestros valores favoritos a largo plazo en
el universo de los medios, con un contenido
de gran valor, por encima de la media”, se-
ñalan desde JP Morgan. Aunque en el año
sus títulos ya han escalado más de un 12 por
ciento, los expertos creen que todavía pue-
den avanzar cerca de un 11 por ciento.
¿Hacia dónde va Disney?
Si bien es cierto que Time Warner aparece
mejor en la foto ante el mercado, Disney tam-
poco sale tan mal parada. Tiene en su haber
la película de superhéroes más taquillera de
la historia: Los Vengadores, que recaudó más
de 1.500 millones de dólares. En su caso, los
Comprar Mantener Vender
elEconomista
expertos esperan un crecimiento del bene-
ficio del 13,5 por ciento durante los próximos
años, mientras que para 2016 le auguran más
de 11.000 millones de dólares que, como en
el caso de Time Warner, también supondría
un nuevo récord.
No obstante, las últimas noticias que se han
conocido sobre la compañía han generado
cierta incertidumbre entre los inversores. Y
es que el actual director de operaciones, Tom
Staggs, ha anunciado que dejará su cargo es-
te mes y la compañía a finales de año. Staggs,
que ha estado en las filas de Disney desde
1990, era el candidato que tenía más pa-
peletas para suceder al consejero delega-
do, Robert A. Iger, que dejará su cargo den-
tro de dos años. “Es algo sorprendente e
inesperado, especialmente teniendo en
cuenta el cuidado que Disney y su Conse-
jo habían tenido en el proceso de suce-
sión, aparentemente para evitar es-
te tipo de interrupción”, explican
desde Nomura. De momento, las ac-
ciones del grupo cosechan unas pérdidas de
más del 8 por ciento en el año. Eso sí, el mer-
cado espera que en los próximos 12 meses
avancen cerca de un 15 por ciento. ANTHONY GARNER
EL ECONOMISTA SÁBADO, 9 DE ABRIL DE 2016 Ecobolsa 13

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CRÉDITOS AL CONSUMO

Draghi presta al 0% y el usuario paga el 8%

A pesar de los esfuerzos del BCE para que sus estímulos lleguen a la economía real, el interés que los bancos piden a los particulares
por los créditos al consumo sigue siendo elevado, del 8,7%, aunque ha bajado. Detrás se encuentra la mayor morosidad en este tipo
de préstamos frente al hipotecario y la falta de alternativas de la banca para obtener rendimientos en un entorno de tipos cero

Por Cristina García

C
uando Mario Draghi (el pre- del préstamo con una prima única –además
sidente del Banco Central de la cuenta 1,2,3, de llevar la nómina o pen-
Europeo) dispara su bazoo- sión, tres recibos trimestrales y de usar tres
ka, tiene entre sus objetivos veces al trimestre su tarjeta crédito–.
impulsar el crédito. A fami- Debe tenerse en cuenta, también, la difi-
lias o a empresas, da igual, cultad de la banca para obtener rentabilida-
el caso es aumentar el con- des en un entorno de tipos cero, que ha pro-
sumo para que la inflación repunte, que al fi- piciado que sus ingresos caigan a mínimos
nal es el propósito último de todo banco cen- de diez años a cierre de 2015, según el Ban-
tral. Para ello el pasado 16 de marzo bajó los co de España (BdE). Por no mencionar el des-
tipos al 0 por ciento y elevo aún más la tasa censo de sus márgenes, que explican –tam-
que cobra a los bancos que aparcan su dine- bién– los altos intereses que exigen por sus
ro en él; abriendo la puerta a premiar con un créditos al consumo ofertados a particula-
0,4 por ciento a aquellas entidades que pres- res. La fijación de los intereses “depende de
ten a la economía real. Sin embargo, por aho- muchos factores, que van desde el coste de
ra, los intereses que exigen a las familias por funcionamiento del banco hasta el propio
los préstamos al consumo siguen siendo ele- coste de financiación. El margen y los costes
vados, del 8,7 por ciento, aunque han bajado internos. Cuanto menor el primero, meno-
respecto a años anteriores. Conviene recor- res beneficios; cuanto mayor el segundo, me-
dar, no obstante, que este negocio, el de los nores beneficios”, arguye José Luis Martí-
préstamos al consumo a particulares, solo re- nez Campuzano, estratega jefe de Citi en Es-
presenta aproximadamente un 12 por cien- paña, que recuerda que, si se miran en pers-
to de toda su cartera crediticia y que, además, pectiva los intereses de este tipo de préstamo,
el sector financiero no está siendo capaz de sí que están bajando.
ganar dinero con su negocio tradicional con Según datos del BdE, un año atrás la me-
los tipos al 0. Como ejemplo, Red Eléctrica dia ponderada de todos los plazos era del 9,58
se financiaba en el mercado al 1 por ciento a por ciento y hace dos, del 9,98 por ciento.
diez años esta semana. Aunque el pico más alto se alcanzó en agos-
“Se trata de una situación surrealista. Pe- to de 2008, en pleno estallido de la crisis de
dir un 8 por ciento es como decir nos sobra las hipotecas basura en Estados Unidos, con
el dinero, pero no nos atrevemos a prestarlo y intereses del 11,72 por ciento. Entonces, el
ocurre porque no confían en que la gente pa- precio oficial del dinero era del 4,25 por cien-
gue y eso a su vez sucede por la falta de con- to. Ahora y a pesar de la bajada, lo cierto es
fianza en la economía. De nada sirve un QE que, de las grandes economías de Europa, so-
si no se equilibra con políticas económicas, lo en Grecia y Portugal se paga más por este
los estímulos no llegarán a la economía real tipo de préstamos a particulares, según las
hasta que se reanime la demanda interna y cifras correspondientes a febrero del BCE
para conseguirlo existen dos vías. Una es ba- (ver gráfico). En la eurozona, por el contra-
jar los impuestos con el ánimo de elevar el rio, la media está en el 6,84 por ciento.
consumo y la otra es aumentar el gasto pú-
blico, siendo difícil con el nivel de déficit ac- Las peculiaridades de España
tual”, explica Víctor Alvargonzález, director Si se va al detalle, a buscar qué ofrece banco
de estrategia de Tressis. Si la gente tuviera a banco en nuestro país, el resultado es que,
más capacidad para consumir, argumenta el entre los grandes, el del Santander es de los
experto, pediría créditos e incluso estaría dis- más elevados –aunque la TAE final siempre
puesta a pagar más por ellos, lo que a su vez dependerá de lo solvente que sea quién lo so-
impulsaría los ingresos de las entidades. Sin licite–; mientras que en el lado opuesto se
embargo, la expectativa es que “los bancos encuentra el de Bankinter (entre un 5 y 6 por
den pocos créditos muy rentables para que ciento), el de ING Direct (6,11 por ciento) o
cubran los que no paguen”, añade. el de Popular (7,88 por ciento). En este últi-
Los tipos actuales desincentiva la deman- mo, como sucede en el del Santander, tam-
da por parte de los particulares. “Los bancos bién se requiere domiciliar la nómina y con-
ahora mismo son más proclives a dar crédi- tratar un seguro de protección de pagos.
to hipotecario que al consumo, porque en el Precisamente, la falta de demanda de es-
primero existe menos morosidad”, argumen- tos productos –y que además sea solvente–,
ta Rose Marie Boudeguer, directora del ser- está llevando al sector a reactivar los présta-
vicio de estudios de Banca March. También mos preconcedidos en los que, tras estudiar
a empresas, donde se empieza a reactivar la el perfil del cliente, es la propia entidad la
concesión de crédito según explican fuentes que, sin que éste lo solicite, pone a su dispo-
del mercado. Para lograr una mayor garan- sición la posibilidad de acceder a una línea
tía, algunas entidades, como Santander, don- de financiación en condiciones personaliza-
de la TAE puede alcanzar hasta el 10,47 por das según sus características, en las que, en
ciento, exige vinculación adicional como re- la mayoría de ocasiones, las TAE’s exigidas
quisito para acceder al crédito, como la con- van acordes a las que se obtendrían en los
tratación de un seguro de vida de protección préstamos al consumo no precondedidos.
14 Ecobolsa SÁBADO, 9 DE ABRIL DE 2016 EL ECONOMISTA

Materias Primas El Termómetro Inversión Colectiva Análisis Técnico Parrillas Ecotrader.es

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Ibex 35 por C García Recomendaciones

Evolución del comportamiento de los valores del principal índice español con más revisiones del precio objetivo por los analistas en los últimos dos meses y medio.
La estrella es el mantener
REVISIONES DE LOS REVISIONES DE LOS Empresas con recomendación
EXPERTOS (% S/TOTAL) EXPERTOS (% S/TOTAL)
PRECIO PRECIO del consenso de mercado (%)
OBJETIVO AL SIN A LA Nº OBJETIVO AL SIN A LA Nº
EMPRESA (€) ALZA CAMBIOS BAJA TOTAL* REC ** EMPRESA (€) ALZA CAMBIOS BAJA TOTAL* REC **
Comprar Mantener Vender
5,00 60,00 35,00 66,67 6,67 26,67
Abertis 14,74 20 FCC 7,96 15 Ibex 35
33,33 55,56 11,11 72,22 27,78 0,00 17,14 74,29 8,57
Acciona 82,35 18 Gamesa 17,90 18

20,00 45,00 35,00 3,70 25,93 70,37

Acerinox 11,31 20 Gas Natural 19,41 27
EuroStoxx 50
21,43 50,00 28,57 28,57 52,38 19,05 42,00 56,00 2,00
ACS 32,57 14 Grifols 21,69 21

54,17 45,83 0,00 3,45 58,62 37,93

Aena 110,55 24 Iberdrola 6,54 29
Dow Jones
25,93 70,37 3,70 34,78 43,48 21,74
Amadeus 40,46 27 Indra 10,70 23 43,33 53,33 3,33

42,86 3,57 53,57 34,375 43,75 21,88

ArcelorMittal 3,90 28 Inditex 33,04 32

9,68 32,26 58,06 13,79 41,38 44,83 Fuente: FactSet. elEconomista

BBVA 7,42 31 IAG 10,01 29

Nos fijamos en...

25,00 25,00 50,00 0,00 15,38 84,62
Sabadell 1,82 24 Mapfre 2,22 13

3,57 21,43 75,00 36,67 23,33 40,00

Popular 2,91 28 Mediaset 10,60 30

0,00 35,48 64,52 14,29 64,29 21,43 Acciona

Santander 4,82 31 Merlin P. 12,29 14
En el Ibex 35 ya hay una sexta com-
4,00 24,00 72,00 28,57 42,86 28,57 pañía con recomendación de com-
Bankia 1,07 25 OHL 6,80 14 pra y es Acciona. Después de los
ajustes acometidos en años ante-
4,35 65,22 30,43 8,33 66,67 25,00
Bankinter 6,62 23 Red Eléctrica 77,54 24 riores, la compañía que preside Jo-
sé Manuel Entrecanales aborda aho-
7,14 28,57 64,29 19,44 38,89 41,67 ra una etapa de crecimiento, en la
CaixaBank 3,23 28 Repsol 11,30 36
que incluye elevar un 25 por cien-
0,00 24,00 76,00 7,69 38,46 53,85 to el dividendo, hasta los 2,5 euros
DIA 6,08 25 Sacyr 2,08 13 –propuesta que deberá ser aproba-
9,52 52,38 38,10 0,00 0,00 100,00 da el próximo 10 de mayo–. Ade-
Enagás 27,85 21 Técnicas R. 29,61 22 más, su acción cotiza un 23 por cien-
to por debajo de su precio justo, los
4,00 40,00 56,00 9,09 39,39 51,52 82,35 euros que considera el con-
Endesa 18,24 25 Telefónica 11,62 33
senso de mercado.
11,76 47,06 41,18
Ferrovial 21,96 17
Ibex 35

NOTA: Datos a 7 de abril de 2015. ArcelorMittal

(*) Revisiones del precio objetivo de los analistas: Mayoritariamente al alza Mayoritariamente a la baja Mayoritariamente neutral Empate entre varias opciones.
(**) Recomendación del consenso de mercado: Comprar Mantener Vender
Después de rebotar más de un 33
por ciento este año y convertise en
Fuente: elaboración propia con datos de FactSet. elEconomista la compañía más alcista del Ibex 35,
ArcelorMittal ha corregido un 4,48
por ciento desde los máximos anua-
Dow Jones EuroStoxx 50 les que marcó el pasado lunes. Y, sin
embargo, no ha impedido que su
recomendación haya mejorado en
PRECIO PRECIO la última semana aunque sigue sien-
Chevron OBJETIVO ($) Nº TOTAL** REC ** Anheuser Busch OBJETIVO (€) Nº TOTAL** REC **
do de mantener. No obstante, los
Corporation 98,20 23 Inbev 117,25 30 expertos creen que sus acciones es-
tán sobrevaloradas y sitúan su pre-
REVISIONES DE LOS EXPERTOS (% S/TOTAL) AL ALZA SIN CAMBIOS A LA BAJA REVISIONES DE LOS EXPERTOS (% S/TOTAL) AL ALZA SIN CAMBIOS A LA BAJA
cio justo en los 3,9 euros.
52,17 43,48 4,35 73,33 3,33 23,33

Chevron
Los bajos precios del oro negro si-
guen penalizando a las petroleras,
a pesar del rebote que acumula
esta materia prima. La última afec-
tada ha sido Chevron, que ha per-
dido su recomendación de com-
pra en la última semana. A la es-
pera de ver qué sucede en la cum-
bre que se celebrará en Doha el 17
de abril, donde se reunirán 15 paí-
ses productores de petróleo en
busca de posibles medidas para
estabilizar su precio, el consenso
de mercado recogido por FactSet
aconseja ahora mantener sus tí-
tulos porque, pese a todo, aún pue-
den repuntar un 4 por ciento, has-
ta los 98,2 dólares. No obstante,
solo en lo que va de año, su expec-
tativa de beneficio para 2016 se ha
recortado en un 73 por ciento, has-
ta los 1.740 millones de euros.
AB InBev
Desde que la mayor cervecera del
mundo anunciase su ánimo de ad-
quirir a su principal competidor,
SABMiller, su recomendación no
ha hecho más que mejorar y un
73 por ciento de los expertos han
revisado su precio objetivo al al-
za. También en la última semana.
La media de bancos de inversión
considera que deben incluirse sus
acciones en cartera y estiman que
tiene un recorrido del 9,48 por
ciento en los próximos doce me-
ses, hasta los 117,25 euros. No obs-
tante, debe tenerse en cuenta que,
por primera vez en dos años, la
expectativa es que sus ganancias
se reduzcan un 15 por ciento este
año. En enero colocó 42.500 mi-
llones de euros en bonos con el
objetivo de financiar la compra de
SABMiller.
Ferrovial
Aunque sigue siendo otra de las
compras que habitan en el princi-
pal selectivo español, ésta es ahora
más débil que hace una semana co-
mo también lo es su precio objeti-
vo, recortado por los analistas en
un 2,3 por ciento. Ferrovial se en-
cuentra inmersa en sus planes pa-
ra hacerse con el cien por cien de
la australiana Broadspectrum, por
la que está dispuesta a pagar 1,5 dó-
lares australianos por acción (ofer-
ta que mantendrá vigente hasta el
próximo 2 de mayo).
EL ECONOMISTA SÁBADO, 9 DE ABRIL DE 2016 Ecobolsa 15

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Planes de renta variable La Liga de los 20

Solo EEUU y los emergentes

Renta variable española
RENTABILIDAD
LOS MEJORES 2016 (%)

salvan el año en pensiones

Bestinver Bolsa FI -6,32
EDM-Inversión R FI -6,34
Santander Small Caps España A FI -6,62

RENTABILIDAD
LOS PEORES 2016 (%)

BBVA Bolsa FI -15,03

El terremoto bursátil de 2016 ha azotado con fuerza a las bolsas en Europa. Sin embargo, algunas
Foncaixa Bolsa Gestión España Estánd FI -13,57
zonas del universo se han salvado del seísmo, como los emergentes o EEUU. Los planes que
Mediolanum Ch Spain Equity S A -13,37
invierten allí son los únicos que ganan dinero en 2016, pero ninguno está entre los 20 mayores

Renta fija domiciliados en España

Por Arantxa Rubio

E
RENTABILIDAD
LOS MEJORES 2016 (%)

l primer trimestre de 2016 se ING Direct FN Renta Fija FI 0,74

La diferencia entre el mejor y el peor son 11 puntos
recordará como uno de los co- Ibercaja Oportunidad Renta Fija A FI 0,60
Ránking por rentabilidad de los 20 mayores planes de bolsa
mienzos bursátiles más com- RENTABILIDAD PATRIMONIO A QUÉ
2016 (MILLONES BOLSA TIENE Santander Renta Fija A FI 0,58
plejos de los últimos tiempos FONDO (%) DE EUROS) EXPOSICIÓN
en casi todos los mercados. Bestinver Global PP 2,28 467 RENTABILIDAD
Europa
No obstante, hay zonas con- LOS PEORES 2016 (%)

cretas del universo que han Plancaixa Bolsa Internacional PP 4,27 153 Global Foncaixa RF Flexible Estándar FI -0,27
ofrecido buenos rendimientos. Es el caso de Santander Renta Variable USA PP 4,32 113 EEUU Santander Tesorero A FI -0,26
las bolsas emergentes, en cuyo caso se po-
dría hablar incluso del renacimiento de la Naranja Standard & Poors 500 PP 4,43 281 EEUU Kutxabank Bono FI -0,21
renta variable latinoamericana después de Mediolanum Renta Variable PP 5,88 128 Global
encadenar varios años de pérdidas.
Plancaixa Tendencias PP 6,30 305 Global
Un ejemplo es el plan de pensiones Ca- Sicavs con más de 50 millones de euros
ser Renta Variable Global Emergente, que Plancaixa Selección PP 6,91 287 Europa
RENTABILIDAD
gana un 2,22 por ciento en el año, según los Santander Renta Variable Global PP 7,79 210 LOS MEJORES 2016 (%)
Global
datos de Morningstar hasta el día 7. Un pro-
ducto cuyo patrimonio roza los 400.000 eu- Santander Dividendo PP 7,87 246 Europa Napa Invest -0,52
ros en patrimonio bajo gestión y pierde un Plancaixa Bolsa Euro PP 8,65 185 Eurozona
Previsora Inversiones -0,73
10 por ciento a un año vista. Sin embargo, Locker Invest -0,98
su apuesta en 2016 ha sido bastante acerta- BBVA Renta Variable PP 9,09 235 Global
da. Además de ser el mejor de bolsa emer- Santander Renta Variable Europa PP 9,80 164 Eurozona RENTABILIDAD
LOS PEORES 2016 (%)
gente, es el más rentable de los 170 produc-
BS Renta Variable PP 11,22 115 Eurozona
tos de ahorro para la jubilación domicilia- Gesprisa Inversiones -13,61
dos en España. Según Morningstar, invier- Naranja Ibex 35 PP 11,38 377 España Anitram Cartera de Valores -13,02
te un 20 por ciento de su cartera en el MSCI Naranja Eurostoxx 50 PP 11,61 238
Emerging Markets, que desde sus mínimos Eurozona Patton Investment -12,64
en enero rebota un 11 por ciento. Además, Ibercaja Pensión IV PP 12,02 119 Eurozona
su apuesta a través de ETF por Rusia y Bra- BK Variable España PP 12,35 124 España
sil, en concreto, le habrá reportado buena Planes de pensiones de renta variable
parte de su rentabilidad este trimestre, da- Europopular Crecimiento 100 PP 12,46 112 Eurozona
RENTABILIDAD
do que el índice RTS ruso gana un 16 por Santander Renta Variable España PP 12,50 155 España LOS MEJORES 2016 (%)

ciento en el año, y el Bovespa brasileño un

16 por ciento (que se traduce, además, en
un 20 por ciento para el inversor en euros).
Los emergentes no son la única salvedad.
Wall Street ha salvado del rojo a otro fondo.
Es el BK Variable América PP, que avanza
un 0,5 por ciento y tiene el 90 por ciento de
su cartera en futuros sobre el S&P 500. Tam-
Bankia Dividendo Europa PP 13,92 179 Europa Bestinver Global PP -2,28
Fuente: Morningstar. Datos a 7 de abril de 2016. elEconomista Plancaixa Bolsa Internacional PP -4,27
Santander Renta Variable USA PP -4,32
poco se cuela entre los 20 mayores. De he- ropea, precisamente el mismo mercado en
cho, de los grandes, Bestinver Global es el el que invierte el Bankia Dividendo Europa, LOS PEORES
RENTABILIDAD
2016 (%)
que mejor ha capeado el temporal, al sufrir que, sin embargo, ha sido el peor producto
un retroceso del 2,2 por ciento en bolsa eu- de la liga, al desplomarse un 14 por ciento. Bankia Dividendo Europa PP -13,92
Santander Renta Variable España PP -12,50
Europopular Crecimiento 100 PP -12,46

El dictamen de Ecobolsa
Planes de pensiones de renta fija
RENTABILIDAD
LOS MEJORES 2016 (%)

Plancaixa Ambición PP 1,71

Naranja Renta Fija Europea PP 1,58
Ricardo Juan José Rocío Julio Cajamar Renta Fija PP 1,42
Cañete Cotorruelo Eguiraun Martínez
RENTABILIDAD
GESTOR DEL PLAN DIRECTOR DE CASER RESPONSABLE DE BANKIA GESTOR DEL ‘CNP PARTNERS LOS PEORES 2016 (%)

‘BESTINVER GLOBAL’ VIDA Y PENSIONES GESTIÓN DE ACTIVOS ALTO RENDIMIENTO’

Es el mejor plan de los 20 ma-
yores en el año, pese a perder
un 2,2 por ciento. No obstan-
te, es el que mejor lo hace de
su categoría, bolsa europea.
El plan ‘Caser Renta Variable
Global Emergentes’ es el más
rentable de España, al ganar
un 2,2 por ciento. Y el único en
positivo de toda su categoría.
‘Bankia Dividendo Europa’ es
el plan que más cae, un 13,9
por ciento, de los 20 de mayor
patrimonio. También es el pe-
or de su clase, bolsa europea.
Kutxabank Renta Fija PP -0,30
Es el plan de pensiones que BBVA Renta Fija PP -0,17
más pierde entre los 170 que
Abanca Dinero Activo PP -0,09
hay domiciliados en España:
un 15,6 por ciento. También e
los de renta variable global. Datos a 7 de abril. Fuente: Morningstar elEconomista
16 Ecobolsa
Materias Primas El Termómetro
www.elEconomista.es/Mercados y Cotizaciones y Ecotrader
JOAN CABRERO
DIRECTOR DE ESTRATEGIA DE ECOTRADER
La mecha
se agota en
Wall Street
E
l deterioro que sufrieron a co-
mienzos de semana las bolsas eu-
ropeas nos invitó desde Ecotra-
der y JM Kapital Eafi a volver a redu-
cir la exposición recomendada a bolsa
toda vez la pérdida de soportes plan-
tea la posibilidad de que, en próximas
semanas, las bolsas del Viejo Continen-
te puedan dirigirse a buscar la zona de
mínimos del año, que es el escenario
que veníamos defendiendo como más
probable mientras no se vieran cerra-
dos los huecos que se abrieron en la
primera jornada del año.
Antes de que eso suceda, no nos sor-
prendería que a corto los índices euro-
peos, tras haber alcanzado en la últi-
ma caída lo que supone un ajuste del
61,80/66 por ciento del último movi-
miento alcista, formen un rebote que
operativamente lo veríamos como una
oportunidad para cerrar posiciones en
aquellos títulos que en la última caída
han profundizado hasta niveles que no
encajan dentro de un contexto de re-
estructuración alcista que no pase pre-
viamente por alcanzar los mínimos del
año, tales como son los bancos.
Que tome cuerpo este rebote depen-
de de lo que suceda en Wall Street cu-
ya mecha se agota pero que, de momen-
to, no da su brazo a torcer pese a que sus
índices se encuentran en lo que hemos
calificado como territorio comanche.
Podremos confiar en la posibilidad de
ver un rebote en Europa mientras no se
pierdan los 4.450 del Nasdaq 100. Si eso
sucede Wall Street habría hecho techo.
SÁBADO, 9 DE ABRIL DE 2016 EL ECONOMISTA
Inversión Colectiva Análisis Técnico Parrillas
Protagonistas de ‘elMonitor’/Ecotrader
EL TOP 10 POR FUNDAMENTALES SE RENUEVA CON AIRBUS Y ENCE
El Top 10 por fundamentales,
que recoge las 10 firmas con
mejor recomendación de la
bolsa española, aún no ha cum-
plido el primer mes y ya se ha
renovado. En esta ocasión, son
dos las compañías que, tras la
revisión de su consejo, han
abandonado la herramienta de
Ecotrader: Applus y Ferrovial.
SANTANDER: APROVECHARÍAMOS UN REBOTE PARA VENDER
Sin que Wall Street haya per-
dido todavía ningún soporte
significativo de corto plazo no
esperábamos que el Santander
pudiera corregir con la inten-
sidad que lo ha hecho, pese a
que en la última subida alcan-
zara la zona de objetivo míni-
mo que buscábamos cuando
abrimos la estrategia en el ban-
APERAM SE RESISTE A CORREGIR Y PUEDE ATACAR RESISTENCIAS
Con una subida superior a los
cuatro puntos porcentuales la
compañía Aperam, que es un
operador mundial del sector
de acero inoxidable, aceros
eléctricos y aceros especiales,
presente en más de 30 países,
vuelve a aproximarse a la zo-
na de resistencia clave que pre-
senta a la altura de los 34/34,40
Protagonista de la semana
LA BANCA SIGUE SIENDO EL SECTOR MÁS DÉBIL
En esta ocasión el protagonis-
ta de la semana ha sido el mal
comportamiento del sector
bancario europeo SX7R, que
con las últimas caídas se ha
aproximado a la zona de míni-
mos del año y origen del últi-
mo e importante rebote. Todo
apunta que, a corto plazo, la
fuerte sobreventa que presen-
Protagonista de la semana que viene
UNA NUEVA OPORTUNIDAD EN EL ORO SI SUPERA LOS 1.247 DÓLARES
Durante las últimas semanas,
la cotización del oro consoli-
da posiciones en un movimien-
to que tiene visos de ser una
simple pausa previa a una con-
tinuidad de las subidas y es por
ello que seguimos recomenda-
do mantener abierta la posi-
ción que planteamos en la zo-
na de los 1.090 dólares. A cor-
Ecotrader.es
Su lugar se ocupa ahora con
Airbus y Ence. Técnicamente,
la que nos llama más la aten-
ción es Airbus. Durante las úl-
timas semanas consolida po-
siciones dentro de un canal,
que podría ser una bandera de
continuidad alcista. Puede ser
una opción interesante mien-
tras no pierda los 55 euros.
co, concretamente los 4,50 eu-
ros. La fuerte caída de las últi-
mas sesiones ha profundizado
demasiado para considerarla
una simple corrección previa
a mayores alzas y ahora todo
apunta a que tras un probable
rebote el precio al menos vol-
verá a los mínimos del año en
3,30. En un rebote venderemos.
euros. Desde Ecotrader vigila-
mos la evolución del título en
esta resistencia, puesto que su
superación invitaría a seguir
manteniendo el valor dentro
de la lista de recomendaciones
en busca de los 40 euros. Si al-
guien está fuera podría valo-
rar comprar si supera resisten-
cias con stop bajo 30,60 euros.
tan los bancos podría provo-
car un rebote pero nos teme-
mos que va a ser muy vulnera-
ble, por lo que la idea sería apro-
vecharlo para reducir posicio-
nes en la banca y evitar de ese
modo la alta probabilidad que
existe de que, tras el mismo,
las caídas puedan imponerse
y buscar los mínimos del año.
to plazo nos llama la atención
la posibilidad de que en breve
podríamos tener evidencias
técnicas que sugieran la rea-
nudación de la tendencia al-
cista de los últimos meses y que
podrían abrir una oportunidad
de compra agresiva en el me-
tal precioso. Esto tomaría cuer-
po si bate los 1.247 dólares.
EL ECONOMISTA SÁBADO, 9 DE ABRIL DE 2016 Ecobolsa 17

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Ibex 35 Análisis Técnico

* SOPORTE ** SOPORTE * RESISTENCIA **RESISTENCIA
VALOR CORTO PLAZO MEDIO PLAZO CORTO PLAZO MEDIO PLAZO COMENTARIO

UN REBOTE PARECE VULNERABLE m Abertis 14,12 13,7 14,6 15,2 Sin debilidad ni deterioro en sus posibilidades alcistas mientras no pierda los 14,12

m Acciona 65,5 62 69,55 72,6 Reducir solamente si pierde los 64,80/65 euros, desde donde puede girar al alza

w Acerinox 9,4 9,15 10,55 11 Mantener mientras no pierda 9,15. Formará otro impulso al alza si supera los 10,55 euros

w ACS 25,35 24,88 27 28 El rebote podrá continuar mientras no pierda los 25,35 euros

m Aena 11,5 107 subida libre Subida libre Mantener. Se encuentra en subida libre absoluta, que es la situación técnica más alcista que existe

m Amadeus 36 34,25 41 42 Puede dirigirse a presionar la resistencia clave de los 41/42 euros. Mantener

m ArcelorMittal 3,5 3,13 4,5 5 Alcista mientras no pierda los 3,50 euros
La caída de esta semana ha llevado al Ibex
35 a la zona de los 8.250/8.300 puntos, que w BBVA 5,3 5,1 5,8 6,2 Aprovecharíamos un rebote a los 5,80 euros para vender
corresponde al soporte natural que supone
un ajuste del 61,80/66 por ciento de la últi-
ma subida desde los mínimos del año, en los w B. Sabadell 1,55 1,5 1,7 1,8 Aprovecharíamos un rebotea los 1,50 euros para vender
7.750 puntos. Desde este punto de giro, el Ibex
35 puede formar un rebote, que es el que su- q B. Popular 2,37 2,23 2,68 2,81 Al margen. Si alguien está dentro podría aprovechar un rebote apara vender
gerimos esperar para reducir la exposición
a bolsa española y evitar una recaída a 7.750. w B. Santander 3,5 3,3 4 4,4 Aprovecharíamos un rebote a los 4 euros para vender

q Bankia 0,75 0,7 0,96 1 Al margen. Puede rebotar a corto pero lo aprovecharíamos para vender
Mercado Continuo
w Bankinter 5,98 5,6 6,6 6,8 Alcista a corto mientras no pierda los 6 euros
PHARMA MAR VUELVE A BRILLAR
q CaixaBank 2,4 2,36 2,6 2,88 Al margen. Si alguien está dentro podría aprovechar un rebote apara vender

q Dia 4,1 3,8 4,77 5,1 Al margen. Un rebote puede ser vulnerable

m Enagás 25,55 24,5 27,15 28 Mantener. Rebote más fiable si supera 27,15 euros. Si lo consigue se puede comprar

w Endesa 16,35 16,1 18 18,5 Mantener. Desde la zona de los 16,50 euros podría retomar las alzas

w Ferrovial 18 17,3 19,5 20,5 Mantener con ‘stop’ agresivo bajo los 18 euros y direccional bajo los 17,25 euros

w FCC 7,5 7 7,6 7,7 Puede moverse lateral en la zona de los 7,50 euros (precio de última OPA)

Pharma Mar ha aprovechado el buen mo- m Gamesa 16,15 14,4 18 20 Mantener. Debilidad solamente si pierde al cierre los 16/16,15 euros
mento que atraviesa el sector biotecnológi-
co para presionar la resistencia de los 2,75 w Gas Natural 16,8 16,5 18,15 20 Comprar si supera los 18,15 euros
euros, cuya superación confirmaría un claro
patrón de giro al alza en forma de cabeza y m Grifols 18,8 18 20,5 21 Mantener mientras no pierda el soporte clave de los 18,80 euros
hombros invertido que invitaría a tomar po-
siciones con stop bajo los 2,30 euros, en bus-
ca de objetivos en los 3,60 euros.
w Iberdrola 5,7 5,5 6,15 6,6 Debilidad que sugiere la posible búsqueda de soportes en los 5,50 euros

m Indra 9,4 8,5 10,7 11,5 Mantener mientras no pierda soportes clave que encuentra en los 9,40 euros
Nasdaq 100
m Inditex 28 27 31 33 Podría buscar la zona de los 28 euros, donde podrían tomarse posiciones

PENDIENTES DE LA TECNOLOGÍA w IAG 6,5 6,63 7,15 7,3 Mantener con ‘stop’ bajo 6,50 euros

w Mapfre 1,78 1,71 2,2 2,45 A corto puede rebotar pero lo aprovecharíamos para vender

m Mediaset 9,9 9,28 11 11,5 Fuerte rebote que podría buscar los 11 euros. Sin debilidad mientras no pierda 9,90 euros

w Merlin Prop. 9,6 9,2 10,66 11,2 Debilidad si pierde los 9,60 euros

w OHL 5 4 6,2 6,5 Vender en un rebote tras perder los 5,36 euros

w Red Eléctrica 74,55 73,6 76,3 78 Ajusta parte de los últimos ascensos, tras lo cual entendemos que las subidas pueden continuar

El movimiento alcista que definen los prin-

w Repsol 9 8 10,1 11 Aprovecharíamos un rebote a los 10 euros para reducir

cipales índices estadounidenses a lo largo de

las últimas semanas está perdiendo clara- m Sacyr 1,5 1,25 1,7 1,88 Compra agresiva con ‘stop’ bajo 1,50 euros
mente fuelle y los sistemas de Ecotrader ad-
vierten de la posibilidad de que estemos a w Tec. Reunidas 24 22 27 28,9 Sin debilidad a corto plazo mientras no pierda los 24 euros
punto de ver un techo en Wall Street. Se con-
firmaría el agotamiento alcista y se abriría la w Telefónica 9 8,7 9,55 10 La pérdida de los 9,65 euros invita a reducir posiciones en un rebote a los 9,55
puerta a una corrección al otro lado del Atlán-
tico si el Nasdaq 100 pierde los 4.450 puntos. Notas: (*) Pueden ser válidos salvo ruptura semanal. (**) Pueden ser válidos salvo ruptura mensual.
18 Ecobolsa SÁBADO, 9 DE ABRIL DE 2016 EL ECONOMISTA

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Ibex 35 Otros índices Eco10 Eco30

8.427,60 m 134,70 1,62% -11,70% CIERRE CAMBIO DIARIO% CAMBIO 2016 %
CIERRE
Puntos
VAR. PTS. VAR. VAR. 2016
Madrid 848,93 1,61 -12,04 Eco10 3
Eco30
París Cac 40 4.303,12 1,35 -7,20 134,29 m 2,48 1,88% -9,82% 1.468,95 m 7,41 0,51% -12,44%
12.000 8.427,60 Fráncfort Dax 30 9.622,26 0,96 -10,43 CIERRE VAR. PTS. VAR. VAR. 2016 CIERRE VAR. PTS. VAR. VAR. 2016

EuroStoxx 50 2.911,98 1,41 -10,88

10.000 Stoxx 50 2.751,89 1,01 -11,24
Londres Ftse 100 6.204,41 1,10 -0,61 *El Eco10 se compone de los 10 valores, equiponderados, con más peso *El Eco30 es un índice mundial creado por elEconomista. También ha
8.000
Nueva York Dow Jones 17.576,96 0,20 0,87 de la Cartera de consenso de elEconomista, elaborada a partir de las re colaborado la consultora especializada en consenso de mercado, Fac
comendaciones de 53 analistas. Se constituyó el 16 de junio de 2006. tSet; y está calculado gestora de bolsas alemana, Stoxx.
Nasdaq 100 4.474,93 -0,01 -2,58
30 nov. 2012 8 abril 2016 Standard and Poor's 500 2.047,60 0,28 0,18 Puntos Puntos

Mercado continuo
200 2.000

Los más negociados del día Los mejores Los peores 1.500
VOLUMEN DE VOLUMEN MEDIO VAR. % VAR. %
LA SESIÓN SEIS MESES 150
1.468,95
Iberdrola 330.376.000 174.938.100 Inypsa 12,12 Codere -8,70 1.000
Telefónica 316.713.900 338.977.800 Pharma Mar 7,03 Catalana Occidente -2,27
BBVA 288.594.800 361.134.600 Biosearch 6,98 Talgo -1,34 134,29
Santander 233.722.900 518.146.300 OHL 5,79 Elecnor -1,27
Inditex 88.712.380 280.621.000 Reig Jofre 5,58 Sniace -1,16 30 nov. 2012 8 abril 2016 30 nov. 2012 8 abril 2016
Repsol 73.829.580 154.497.300 Inm. del Sur 5,10 Naturhouse -1,09

Los mejores de 2016

CAMBIO MÁXIMO MÍNIMO VALOR EN VOLUMEN PER PER PAY OUT4 DEUDA/
Como leer nuestras tablas
2016 % 12 MESES 12 MESES BOLSA€1 SESIÓN2 20163 20163 EBITDA5
Notas:
1 Sniace 160,20 0,75 0,20 40 918 - - - - (1) En millones de euros. (2) En destina a dividendos. (5) C La recomendación media de lo representa una recomenda
2 Abengoa 70,73 3,70 0,33 290 224 - - - 18,69 miles de euros. (3) Número de Deuda total de la compañía las firmas de inversión que ción de mantener al valor en
3 Realia Business 36,84 1,07 0,60 479 657 52,00 57,78 - - veces que el beneficio por entre su beneficio bruto de cubren al valor equivale a un cartera. v La recomendación
acción está contenido en el pre explotación. consejo de compra. mLa reco media de las firmas de inver
4 Natra 35,94 1,10 0,23 21 64 3,95 2,64 - 6,67 sión equivale a un consejo de
cio del título. (4) Porcentaje del mendación media de las firmas
5 ArcelorMittal 33,36 8,24 2,01 12.352 12.791 - 42,55 - - beneficio neto que la empresa Fuentes: Bloomberg y Factset. de inversión que cubren el títu venta de la acción.

Ibex 35 Mercado continuo

PRECIO CAMBIO CAMBIO CAMBIO VOLUMEN DE RENT.xDIV PER PRECIO CONSEJO PRECIO CAMBIO CAMBIO CAMBIO VOLUMEN DE RENT.xDIV PER PRECIO CONSEJO
DIARIO 12 MESES 2016 NEGOCIO 2016 20163 OBJETIVO SOBRE DIARIO 12 MESES 2016 NEGOCIO 2016 20163 OBJETIVO SOBRE
(%) (%) (%) AYER2 (%) EL VALOR (%) (%) (%) AYER2 (%) EL VALOR

m Abertis 14,45 1,23 -11,53 0,28 45.632 5,11 18,69 14,74 m m Abengoa 0,27 5,06 -91,91 38,46 4.877 13,70 2,33 0,05 v
m Acciona 68,25 2,22 -6,98 -13,70 14.918 3,38 20,59 82,35 c m Adolfo Domínguez 4,01 0,25 -15,93 16,23 11 - - 4,96 c
m Acerinox 10,02 4,04 -37,21 6,35 9.015 4,53 28,05 11,31 c k Adveo 4,00 0,00 -71,33 -37,40 26 0,58 5,48 4,75 m
m ACS 26,71 3,85 -18,92 -1,15 22.658 4,35 11,43 32,57 c
m Airbus 57,55 1,05 -4,32 -7,85 223 2,50 16,77 70,04 c
m Aena 117,50 2,17 23,81 11,48 36.964 2,59 20,20 110,55 m
m Alba 33,60 1,69 -27,15 -15,68 406 3,09 9,43 46,13 m
m Amadeus 38,15 1,05 -5,46 -6,23 38.127 2,35 20,24 40,46 m
m Almirall 14,57 0,48 -15,19 -21,79 2.650 1,41 21,98 17,42 m
m ArcelorMittal 4,03 1,26 -41,85 33,36 12.791 0,00 - 3,90 m
m B. Popular 2,12 3,02 -55,32 -30,40 30.453 3,54 11,57 2,91 v m Amper 0,12 0,85 168,45 -4,78 161 75,63 - - -

m B. Sabadell 1,41 2,10 -39,55 -12,79 40.734 4,76 9,21 1,82 m m Applus+ 7,81 2,21 -32,38 -6,47 4.382 1,79 11,67 9,71 c
m Bankia 0,79 2,61 -39,77 -26,82 16.466 4,33 8,83 1,07 m m Atresmedia 9,84 2,93 -34,14 0,00 5.432 5,08 16,26 11,18 m
m Bankinter 6,13 2,13 -14,42 -6,30 11.182 3,88 12,83 6,62 m m Axiare Patrimonio 13,11 2,26 11,95 -0,68 2.816 2,33 27,26 14,12 c
m BBVA 5,41 1,56 -43,64 -19,77 288.595 5,92 8,57 7,42 m
m Azkoyen 4,26 0,47 34,38 -5,33 4 0,70 15,78 3,70 c
m CaixaBank 2,49 2,86 -43,45 -22,68 28.559 5,47 10,62 3,23 m
q Barón de Ley 103,00 -0,96 13,44 -7,21 56 0,00 17,14 101,21 m
m Dia 4,57 2,31 -36,52 -16,07 29.705 4,42 10,85 6,08 m
k Bayer 101,40 0,00 -27,60 -12,59 28 2,61 13,95 - -
m Enagás 26,87 1,22 -2,11 3,33 18.063 5,19 15,32 27,85 m
m m Biosearch 0,46 6,98 -35,21 -2,13 52 - - - -
Endesa 16,77 1,85 -7,88 -9,47 33.191 7,00 14,30 18,24 m
m FCC 7,59 0,01 -32,07 11,27 11.926 0,00 25,63 7,96 v m BME 27,92 1,66 -34,20 -10,11 4.721 6,88 13,57 32,88 m
m Ferrovial 18,24 0,86 -11,09 -12,54 45.487 4,03 26,82 21,96 c m Bodegas Riojanas 3,95 1,28 -10,43 -2,47 3 - - - -
m Gamesa 16,47 0,24 34,07 4,11 25.663 1,39 18,51 17,90 m m CAF 282,15 1,02 -10,26 10,43 237 2,49 12,52 310,29 c
m Gas Natural 17,23 1,80 -21,52 -8,42 65.805 5,61 11,80 19,41 m
q Cata. Occidente 25,41 -2,27 -10,97 -20,64 3.003 2,79 10,30 32,24 c
q Grifols 20,12 -0,25 -0,58 -5,61 22.380 1,72 20,66 21,69 m
m Cellnex Telecom 13,99 2,45 - -18,88 19.777 1,43 48,56 18,19 c
m Iberdrola 5,81 0,99 -2,43 -11,33 330.376 4,96 14,48 6,54 m
k Cementos Portland 5,95 0,00 -22,73 13,98 170 - - 4,71 v
m Inditex 28,57 0,55 -5,54 -9,85 88.712 2,32 27,71 33,04 m
m Cie Automotive 15,44 2,15 10,65 -0,10 4.735 2,22 12,81 16,57 c
m Indra 10,08 3,16 -7,52 16,28 5.221 0,22 17,62 10,70 m
m IAG 6,52 0,08 -20,23 -21,26 30.311 4,13 5,82 10,01 c q Clínica Baviera 5,69 -0,18 -28,70 4,60 6 2,99 18,66 11,00 c

m Mapfre 1,83 2,47 -47,28 -20,89 13.050 6,73 8,13 2,22 v q Codere 0,84 -8,70 -45,10 3,70 2.146 - - - -
m Mediaset 10,17 2,62 -15,22 1,40 13.519 4,82 18,97 10,60 m k Coemac 0,30 0,00 -61,04 -11,76 15 - 15,00 - -
m Merlin Properties 9,87 1,02 -0,44 -13,61 6.979 4,47 15,18 12,29 c k CVNE - - - - - - - - -
m OHL 5,33 5,79 -56,27 1,21 20.303 3,07 10,10 6,80 m
Deoleo
m 0,23 2,27 -46,43 -2,17 8 0,00 20,45 0,30 m
m Red Eléctrica 76,55 0,74 -0,14 -0,73 30.111 4,48 15,89 77,54 m
m DF 1,32 0,76 -65,45 0,00 469 2,35 8,25 1,87 v
m Repsol 9,47 2,83 -47,17 -6,40 73.830 8,22 20,15 11,30 m
k Dogi 0,74 0,00 -17,28 -12,87 0 - - - -
m Sacyr 1,61 4,97 -60,50 -11,52 10.239 2,62 6,39 2,08 m
m Ebro Foods 19,18 0,47 8,64 5,65 3.362 3,38 17,56 19,01 v
m Santander 3,66 2,43 -48,08 -19,64 233.723 5,16 8,31 4,82 m
m Técnicas Reunidas 25,40 2,58 -36,51 -27,12 9.989 5,53 10,48 29,61 m m eDreams Odigeo 1,86 3,11 -53,43 -2,26 87 0,00 10,56 3,09 m
m Telefónica 9,31 2,23 -28,99 -9,04 316.714 8,06 15,02 11,62 m q Elecnor 7,01 -1,27 -25,43 -14,82 33 0,71 7,08 7,64 c
EL ECONOMISTA SÁBADO, 9 DE ABRIL DE 2016 Ecobolsa 19

Materias Primas El Termómetro Inversión Colectiva Análisis Técnico Parrillas Ecotrader.es

www.elEconomista.es/Mercados y Cotizaciones y Ecotrader

Mercado continuo (viene de la columna anterior) EuroStoxx 50

PRECIO CAMBIO CAMBIO CAMBIO VOLUMEN DE RENT.xDIV PER PRECIO CONSEJO PRECIO CAMBIO CAMBIO CAMBIO VOLUMEN DE RENT.xDIV PER PRECIO CONSEJO
DIARIO 12 MESES 2016 NEGOCIO 2016% 20163 OBJETIVO SOBRE DIARIO 12 MESES 2016 NEGOCIO 2016 20163 OBJETIVO SOBRE
(%) (%) (%) AYER2 EL VALOR (%) (%) (%) AYER2 % EL VALOR

m Ence 2,80 4,29 -15,30 -20,03 2.018 4,54 8,79 4,08 c m Air Liquide 94,38 1,03 -21,61 -8,94 64.564 2,94 17,21 104,98 m
k Enel G. Power 1,93 - 10,28 2,17 - 1,50 24,44 2,05 m
m Airbus 57,51 1,36 -4,21 -7,24 116.290 2,50 16,76 70,11 c
m Ercros 0,60 1,19 22,93 -3,41 102 - 9,92 - -
m Allianz 138,90 2,06 -16,00 -15,07 212.602 5,37 9,41 169,27 c
q Europac 5,29 -1,03 7,35 1,63 163 3,73 11,64 6,01 c
q Euskaltel 9,07 -0,07 - -21,68 1.918 1,64 19,80 12,70 c q Anheuser-Busch 106,85 -0,23 -7,73 -6,60 158.964 3,07 25,87 117,25 c

q Ezentis 0,37 -0,53 -56,22 -25,55 99 - 10,36 0,84 c m ASML 88,65 0,46 -3,65 7,39 76.069 1,19 26,83 91,64 m
q Faes Farma 2,75 -0,72 18,32 -0,54 476 2,70 19,89 2,68 v
m AXA 19,92 2,34 -17,33 -21,05 133.713 5,97 8,17 26,41 c
k Fersa 0,39 0,00 -26,42 5,41 38 - 39,00 - -
m Basf 63,09 1,74 -32,88 -10,79 180.442 4,67 14,31 67,04 v
q Fluidra 3,64 -1,09 12,35 16,29 38 2,36 14,56 3,90 c
k Funespaña 7,10 0,00 -3,40 -1,39 - - - - - m Bayer 101,75 1,60 -27,27 -12,13 208.721 2,60 13,98 120,74 c

k GAM 0,23 0,00 -43,90 -4,17 18 - - - - m BMW 74,30 0,61 -34,39 -23,90 95.889 4,53 7,69 92,13 m
k Gen. Inversión 1,70 0,00 -15,00 -2,86 0 - - - -
m BNP Paribas 41,94 1,41 -27,28 -19,71 178.034 6,07 7,32 55,01 c
m Hispania 12,66 3,35 1,69 -3,36 1.399 2,44 21,90 14,07 m
m Carrefour 23,56 0,92 -25,68 -11,61 56.847 3,26 13,93 29,19 c
k Iberpapel 17,60 0,00 16,10 2,03 2 3,77 11,89 20,50 c
m Inm. Colonial 0,64 0,63 1,75 -0,47 3.486 2,03 19,36 0,72 m m Daimler 59,62 0,17 -30,62 -23,15 291.178 5,79 6,95 83,34 c

m Inm. Sur 8,45 5,10 -12,71 6,29 5 - - - - m Danone 61,26 0,16 -4,73 -1,64 86.097 2,77 19,97 67,29 m
m Inypsa 0,19 12,12 -30,28 5,71 271 - - - -
m Deutsche Bank 13,99 1,78 -57,52 -37,89 141.744 0,00 9,92 20,22 m
m Lar España 8,56 1,18 -10,89 -9,51 829 5,54 14,22 10,93 c
m Deutsche Post 24,05 2,21 -19,37 -7,36 78.482 3,99 12,40 27,34 m
m Liberbank 1,05 3,34 -53,90 -39,81 2.884 4,76 8,34 1,68 m
m Lingotes 10,07 0,70 73,58 19,88 75 - - - - m Deutsche Telekom 15,11 0,03 -11,98 -9,50 119.075 3,91 17,23 17,17 c

m Logista 19,50 0,57 -0,76 0,31 1.546 4,23 17,73 20,59 c m E.ON 8,27 2,16 -41,36 -7,39 77.462 5,09 11,18 9,61 m
m Meliá Hotels 10,46 4,39 -8,77 -14,16 7.643 0,67 26,74 13,38 c
m Enel 3,76 2,79 -13,12 -3,34 161.041 4,70 12,33 4,42 c
q Miquel y Costas 36,75 -0,97 8,66 5,03 66 1,84 13,58 42,00 c
m Engie 13,33 1,79 -30,74 -18,35 92.087 7,50 12,50 16,42 c
m Montebalito 1,18 0,85 -14,34 -6,08 1 - - - -
m Natra 0,44 2,35 -59,91 35,94 64 - 3,95 - v m Eni 12,85 4,30 -23,28 -6,88 236.453 6,23 124,76 14,54 m

q Naturhouse 4,35 -1,09 - 12,88 46 6,90 10,68 5,80 c m Essilor 107,45 0,61 -2,45 -6,61 46.105 1,14 27,26 119,67 c
m NH Hoteles 3,93 5,08 -24,78 -22,02 3.017 0,08 40,94 5,36 m
m Fresenius 63,23 0,27 15,55 -4,15 60.979 0,97 21,65 67,70 m
m Nicolás Correa 1,50 3,10 -11,28 17,25 5 - - - -
m Generali 12,40 2,90 -32,75 -26,71 105.152 6,46 7,93 16,01 m
k Nmas1 Dinamia 7,65 0,00 5,73 -1,92 70 7,71 11,42 - -
m Oryzon 2,85 2,89 - -20,83 39 - - - - m ING Group 10,16 1,70 -27,04 -18,39 167.091 6,90 9,24 13,61 c

m Pharma Mar 2,74 7,03 -33,01 9,16 1.707 0,00 114,17 4,96 c m Intesa Sanpaolo 2,29 6,01 -28,18 -25,71 345.467 7,98 10,47 3,22 c
k Prim 8,66 0,00 11,17 -3,88 2 - - - -
q L'Oreal 154,70 -0,29 -11,12 -0,39 65.043 2,14 23,94 163,79 m
m Prisa 5,68 1,34 -40,46 8,81 150 - 13,15 6,61 m
m LVMH 145,65 0,34 -13,04 0,52 129.735 2,73 17,68 175,50 c
m Prosegur 4,70 2,40 -13,12 10,59 5.710 2,53 15,41 4,82 v
k Quabit 0,04 0,00 -67,91 -24,00 157 - - - - m Munich Re 174,80 0,98 -13,81 -5,28 79.962 4,84 10,31 188,94 m

m Realia 1,04 3,48 38,96 36,84 657 - 52,00 0,76 v m Nokia 5,30 4,54 -25,74 -19,71 123.492 3,61 16,24 7,07 c
m Reig Jofre 3,35 5,58 -46,69 -2,98 11 1,49 19,69 3,75 c
m Orange 14,23 0,28 -6,32 -8,10 109.310 4,33 13,96 17,94 c
k Renta Corp 1,48 0,00 -11,11 -15,43 22 - - - -
m Philips 23,98 1,83 -11,99 1,76 77.069 3,51 15,26 26,87 m
k Renta 4 5,75 0,00 -4,17 -1,71 0 - - - -
m Reno de Médici 0,34 4,69 -13,66 -1,47 5 - 8,17 - - m Safran 58,94 1,83 -10,99 -6,99 52.907 2,56 15,27 66,01 c

m Rovi 14,85 0,34 -8,84 2,84 70 1,08 33,90 15,55 c m Saint Gobain 38,70 2,61 -9,01 -2,90 94.659 3,28 15,81 42,41 m
m Saeta Yield 8,98 2,37 -14,96 4,42 2.372 7,67 19,78 10,88 c
q Sanofi 74,57 -0,17 -22,00 -5,13 191.103 4,04 13,37 86,63 m
m Sanjose 0,95 4,40 -20,83 3,26 92 - - - -
q SAP 67,51 -1,00 0,24 -8,00 200.542 1,85 16,48 78,85 c
q Solaria 0,64 -0,78 -43,81 -9,93 77 - - - -
k Sotogrande 2,87 0,00 -38,94 5,90 - - - - - m Schneider Electric 53,12 1,72 -26,85 1,07 66.961 3,88 14,29 59,27 m

q Talgo 4,34 -1,34 - -23,79 675 2,88 6,85 7,11 c m Siemens 89,25 1,33 -11,76 -0,70 163.738 4,06 13,35 100,79 m
k Tecnocom 1,35 0,00 -12,66 15,95 5 2,08 24,45 1,75 c
m Société Générale 30,89 2,69 -33,57 -27,45 149.677 6,05 7,60 41,17 m
k Testa Inmuebles 13,30 0,00 -4,17 6,74 - - - - -
m Total 40,01 3,71 -14,96 -3,04 268.432 5,90 16,13 44,32 c
k Tres60 0,04 0,00 0,00 0,00 - - - - -
m Tubacex 2,07 0,98 -32,02 18,29 658 0,82 35,08 2,46 m m Unibail-Rodamco 236,85 1,89 -6,51 1,05 81.359 4,24 21,63 245,34 m

k Tubos Reunidos 0,61 0,00 -65,53 3,42 47 0,83 - 0,83 v m Unicredit 3,07 9,72 -51,84 -40,21 397.538 4,59 7,34 4,84 m
k Urbas 0,01 0,00 -45,83 30,00 22 - - - -
q Unilever 39,48 -0,15 -1,51 -1,57 155.545 3,22 20,74 41,88 m
m Vidrala 51,95 1,37 15,44 11,60 441 1,56 18,57 45,54 v
m Vinci 65,02 0,26 19,28 9,94 93.145 3,11 16,03 69,08 c
q Viscofan 51,00 -0,97 -12,94 -8,34 12.440 2,98 18,64 54,43 v
m Vocento 1,27 2,42 -32,09 -14,19 20 - 14,94 2,62 c m Vivendi 18,42 0,85 -22,15 -7,25 69.088 7,46 35,02 21,03 m
q Zardoya Otis 9,00 -0,99 -24,34 -16,51 4.957 3,81 25,57 8,11 v m Volkswagen 103,95 1,56 -57,46 -22,28 105.302 2,28 5,05 132,39 m
20 Ecobolsa SÁBADO, 9 DE ABRIL DE 2016 EL ECONOMISTA

ElMonitor.es Ecotrader.es El portal de elEconomista para inversores Recomendaciones de la semana

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‘elMonitor’
La herramienta de inversión de ‘elEconomista’

Nuevas balas para el cargador de ‘elMonitor’

Por Fernando S. Monreal

Pese a los temores a una inminente recesión En este sentido, TJX Company se presen-
que existen entre los inversores, y a las du- ta como una de las empresas mejor posicio-
Las estrategias con una recomendación de compra más sólida
das que hay entorno a la fecha en la que de- nadas. Y así lo afirma el consenso de merca- CLASIFICACIÓN DEL
be producirse la próxima subida de tipos, en do. No en vano, se ha convertido en una de Porcentaje de recomendación: C compra M mantener V venta
EEUU todavía existen ideas de inversión in- las empresas con una recomendación de
teresantes. Entre los sectores más atractivos compra más sólida entre las empresas más RENTABILIDAD
Ver más en Ecotrader.es C M V ANUAL (%)
que se ven ahora en el mercado destaca el grandes de EEUU.
del consumo estadounidense, que es uno de Esta empresa minorista de tiendas de ro- Alphabet 90,57 9,43 0,00 2,30
1.
los que mejor posicionados está. pa y de complementos para el hogar tiene
“El sector tecnológico también resulta cerca del 80 por ciento de su negocio en
atractivo, pero sobre todo destacan aquellos EEUU, donde sus ingresos siguen crecien- 2. Shire 86,96 13,04 0,00 8,62
que tienen que ver con el gasto en consumo do a un ritmo del 6,5 por ciento anual en los
que se va a seguir acelerando”, señala Grant últimos 3 años. De hecho, el 24 de los últi- 3. IAG 86,67 13,33 0,00 21,32
Bowers, director de Renta Variable Ameri- mos 29 millones de dólares que ingresó en
cana para Franklin Templeton y gestor del 2015 procedieron del país norteamericano.
4. Apple 85,42 12,50 2,08 3,12
Franklin U.S. Opportunities Fund. “El desem- E igual ocurre con Simon Property, el reit
pleo es muy bajo en EEUU y estamos empe- por excelencia en EEUU. Se trata del mayor
zando a ver un crecimiento de los salarios y fondo de inversión inmobiliario del mundo. 5. American Tower 85,00 15,00 0,00 8,30
creo que los servicios de consumo se van a Posee, desarrolla y gestiona tiendas que in-
beneficiar de la caída del precio de la ener- cluyen, sobre todo, a centros comerciales.
gía”, afirma el mismo experto que asegura En Europa, las oportunidades vienen de
que las previsiones de gasto del consumidor la mano de dos antiguas conocidas de elMo- DOW JONES EUROSTOXX
“se mantienen altas”. E igual opinan desde nitor, Airbus y Vinci. Ambas firmas, que ya
Credit Suisse Gestión desde donde afirman forman parte de la lista de recomendaciones Desde inicio* 45,09% Desde inicio* 36,53% Desde inicio* 15,45%
que “este buen comportamiento del consu- de Ecotrader, son objetivo de nuevo de la he-
mo en EEUU, que ya se ha convertido en el rramienta de inversión de elEconomista al En 2016 10,76% En 2016 1,01% En 2016 10,88%
sector que más pesa en la economía del pa- volver a recibir de parte del consenso de mer-
ís, aleja los temores a una recesión”. cado una recomendación de compra sólida. Fuente: FactSet. (*) 10 de febrero de 2012. elEconomista

Ecotrader
El portal premium para inversores de ‘elEconomista’

Composición de la cartera del ‘El top 10 por fundamentales’

Nacida para resistir
RENT. POR RENT.
PRECIO PRECIO PER DIVIDENDO FECHA DE ACUMULADA Por Ecotrader
COMPAÑÍA (€) OBJETIVO (€) 2016* 2016 (%) INICIO (%)

ACS 26,71 32,57 11,37 4,55 10/03/2016 7,34

Airbus 57,55 70,04 16,57 2,53 05/04/2016 1,86 El Top 10 por fundamental, la nueva herra- con el principal selectivo español, una dife-
mienta de Ecotrader, parece haber nacido rencia que desde su tercera sesión en fun-
Cellnex 13,99 18,19 49,43 1,37 10/03/2016 4,41 para resistir los ataques bajistas. De momen- cionamiento se ha mantenido a favor del Top
Cie automotive 15,44 16,57 12,77 2,24 10/03/2016 5,00 to, el balance de las cuatro primeras sema- 10. El hito que pone la guinda es que en nin-
nas de vida de la cartera que selecciona las gún momento ha pisado terreno negativo.
Ence 2,80 4,08 8,9 4,54 05/04/2016 0,89 diez compañías mejor recomendadas por el La ventaja adquirida por la herramienta
Euskaltel 9,07 12,7 20,7 1,39 10/03/2016 0,44 consenso de mercado de la bolsa española de Ecotrader encuentra unos sólidos cimien-
así lo adelanta. El Top 10 se revaloriza un 2,34 tos en el 7 por ciento que se revaloriza ACS,
Caf 282,15 310,29 12,11 2,37 10/03/2016 4,50 por ciento frente al 3,87 por ciento que cae el 6 que gana la hotelera Meliá o el 4 por cien-
IAG 6,52 10,01 6,2 3,94 10/03/2016 3,18 el Ibex 35 desde el 10 de marzo, el día que to que lo hacen las industriales vascas CAF
Melia Hotels
echó a andar la herramienta para invertir y CIE Automotive desde el 10 de marzo. La
10,46 13,38 26,68 0,59 10/03/2016 7,12
por fundamental. nota negativa la pone Cellnex, que pierde un
Merlin Prop. 9,87 12,29 18,06 4,25 10/03/2016 1,54 El comportamiento de la cartera ha abier- 5 por ciento, lastrada por la probable adqui-
to una brecha de 6,21 puntos porcentuales sición de Inwit en Italia.
Exposición recomendada y últimas estrategias

Exposición recomendada
RENTA BONOS
VARIABLE PÚBLICOS
33% 0%
MATERIALES
PRECIOSOS
BONOS
CORPORATIVOS
0%
¿Alzas en Europa? Mire al Nasdaq
1%
MATERIAS Como si de una barrera infranqueable se tra- sesiones y que han llevado a Ecotrader a re-
LIQUIDEZ PRIMAS
tara, los 4.450 puntos del Nasdaq 100 han cortar la exposición a bolsa de su cartera mo-
65% 0% aguantado sin ser perforados en Wall Street delo hasta niveles del 33 por ciento. Por con-
DIVISAS esta semana. Un movimiento que puede su- tra, la pérdida de soportes al otro lado del
1% poner la entrada de una bocanada de aire Atlántico podría dar continuidad a los des-
fresco para los alcistas que permita recupe- censos vistos en Europa y abortar las posibi-
Fuente: Ecotrader. elEconomista rar parte de las caídas vistas en las últimas lidades de que no se de ningún rebote.