Especialización en Finanzas y Especialización en Gerencia Empresarial

Profesor: John Dairo Ramirez Aristizábal

TRABAJO DE VALORACIÓN DE INVERSIONES Y EVALUACIÓN FINANCIERA DE

PROYECTOS DE INVERSIÓN: SOFTWARE @RISK

Valor 30%
Fecha de entrega: 22 de noviembre de 2017
Profesor: John Dairo Ramírez Aristizábal

Caso Ilustrativo: Fábrica de Producto Mecánico Ltda.

Nuestro proyecto hipotético consiste en la construcción y montaje de una fábrica para

producir un componente mecánico para la industria automotriz.

1. Con base en el estudio de mercado se espera una producción de 17 mil unidades para el
primer año de operación, y se estima un crecimiento anual de las unidades producidas y
vendidas del 10% (se supone que todo lo producido se vende).

2. Los costos de inversión, de acuerdo con el estudio de técnico, en el cual se tuvieron en

cuenta la proyección de la demanda, la tecnología, localización del proyecto, capital de
trabajo, etc., ascienden a la cantidad de 1.000 millones de pesos.

3. El horizonte cronológico del proyecto será de 6 años, un año de inversiones y cinco de

operación. En el año actual se contratará y se pagará de contado la construcción de la
planta, adquisición, montaje y prueba de la maquinaria y equipo. Los contratistas se
comprometen a entregar la fábrica lista para empezar operaciones el próximo año.

4. El precio de venta se estimó en $60.000 por unidad para el primer año de operaciones.

5. El costo variable unitario del producto se estimó en $35.000 para el primer año de
operaciones.

6. Los costos fijos ascienden a la suma de $180 millones anuales para el primer año de
operaciones.

7. Suponga que tanto el precio como los costos variables y fijos aumentan con el % de
inflación, cifra que se supone será del 4% para cada uno de los años de operación (trabajar
en pesos corrientes, es decir, indexar precio y costos).

8. El valor de rescate del proyecto incluyendo las recuperaciones de algunas inversiones, se

estima en $300 millones del último año de estudio del proyecto.

9. El costo de capital que se utiliza para calcular la viabilidad del proyecto se estimó en
20% anual antes de impuestos.
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Profesor: John Dairo Ramirez Aristizábal

Procedimiento 1 (Valor 40%): Construya el flujo de caja del proyecto determinístico con
los datos entregados anteriormente, calcule el VPN y concluya. Nota: para efectos prácticos
no considere el efecto de los impuestos ni apalancamiento financiero.

Procedimiento 2 (valor 60%): con el fin de hacer un análisis de riesgo del proyecto se
generarán variables aleatorias para los parámetros de entrada del modelo, convirtiéndolo de
esta forma en un modelo estocástico o probabilístico, las variables a generar son:

10: Para modelar las inflaciones anuales se supone que no son completamente aleatorias. La
inflación de cada año está influenciada por la del año inmediatamente anterior y tendrán
una función de distribución de probabilidad triangular.

Los argumentos para cada año serán triangular (a%; b%; c%).

Donde:

a% =b% - 0.75%
c% = b% + 1.00%
b% = Inflación del año inmediatamente anterior
b = Distribución normal con una media del 4% y una desviación estándar del 1%

11. Para determinar la variable aleatoria que refleje los movimientos de los precios, se
cuenta con datos de corte trasversal (datos del año inicial del proyecto) obtenidos de
empresas productoras de componentes equivalentes (ver datos en el archivo de Excel, en la
hoja Datos), con estos datos se debe hacer un proceso de Best Fit y determinar la mejor
distribución que se ajuste con base en el criterio del Chi Cuadrado.

12. Para determinar el costo variable unitario se cuenta con una serie de tiempo
proporcionada por los proveedores, se debe identificar si hay estacionalidad y ajustar una
serie de tiempo a dichos datos y generar valores que repliquen ese comportamiento para los
años del proyecto (Utilizar el menú de Series de Tiempo del programa @risk).

13. Para los costos fijos del primer año se establecen con base en la opinión de un experto
quien dice que pueden oscilar uniformemente entre 170 y 190 millones.

14. El valor de rescate y recuperaciones se modela con una distribución Normal con una
media de 300 millones y una desviación estándar de 25 millones.

Suponga que el nivel de correlación entre el costo fijo del primer año y el valor de rescate
es de 0.65
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Profesor: John Dairo Ramirez Aristizábal

PREGUNTAS

a. ¿Cuál es la probabilidad de no perder en términos presentes? (es decir, probabilidad de

que el VPN sea mayor o igual a cero).

b. ¿Cuál es la probabilidad de que el VPN este entre 50 millones y 300 millones?

c. Elabore el gráfico "Tornado" para el VPN utilizando el método de Valores Mapeados e

interprete a qué variables es necesario ponerle una mayor atención.