EJERCICIOS DE PRESUPUESTACIÓN DE CAPITAL

1. Su compañía está analizando dos proyectos de inversión que presentan los siguientes
patrones de flujos netos futuros esperados de efectivo después de impuestos:

TABLA

AÑO PROYECTO A PROYECTO B

1 1 MILLÓN 5 MILLONES
2 2 MILLONES 4 MILLONES
3 3 MILLONES 3 MILLONES
4 4 MILLONES 2 MILLONES
5 5 MILLONES 1 MILLÓN
El costo apropiado de capital para ambos proyectos es 10 por ciento. Si los dos requieren una
inversión inicial de $10 millones de dólares, ¿qué recomendaría Usted y por qué?

2. Inversión en equipo para reducir los costos

Una empresa está estudiando la conveniencia de invertir $10 millones de dólares en equipo cuya
vida útil esperada será de cuatro años y que reducirá en $4 millones anuales los costos de mano
de obra. Suponga que la compañía paga un impuesto de 40% sobre las utilidades contables y
aplica el método de depreciación de línea recta. ¿Cuál será el flujo de efectivo después de
impuestos proveniente de la inversión en los años 1 a 4? Si la tasa bruta de esta inversión es
15% anual, ¿vale la pena el proyecto? ¿Y cuáles son la tasa interna de rendimiento y el valor
presente neto?

3. Inversión en un nuevo producto

Tax-Less Software Corporation está analizando invertir $400,000 en equipo para pro-ducii un
nuevo paquete de computación ere.-e :facilite las de,ciaraciones fiscales. "El equipo tiene una
vida útil de cuatro años. Se prevé vender 60,000 unidades a un precio unitario de $20 dólares.
Los costos fijos, excluida la depreciación del equipo, son $200,000 anuales y los costos variables
son $12 por unidad. El equipo se depreciará durante cuatro años aplicando el método de línea
recta con valor cero de desecho. Se supone que las necesidades de capital de trabajo serán 1/12
de las ventas anuales, La tasa de capitalización de mercado es 15% anual y la compañía paga un
impuesto de 34%. ¿Cuál será el valor presente neto del proyecto? ¿Cuál será el volumen del
punto de equilibrio?

4. Inversión en un nuevo producto

Healthy Hopes Hospital Supply Corporation está analizando una inversión de $500.000 dólares
en una nueva planta para producir pañales desechables. La planta tiene una vida útil de cuatro
años. Se prevé vender 600,000 unidades por año a un precio unitario de $2. Los costos fijos, sin
incluir la depreciación de la planta, son de $200,000 al año y los costos variables son de $1,20
por unidad. La planta se depreciará en cuatro años usando el método de línea recta con valor
cero de desecho. La tasa bruta del proyecto es de 15% anual, y la corporación paga impuestos a
una tasa del 34% . Encuentre: a. El nivel de ventas que producirán cero utilidad contable. b. El
nivel de ventas que generará una tasa de interés de 15% después de impuestos sobre una
inversión de $500,000. c. La tasa interna de rendimiento, el valor presente neto, el periodo de
recuperación (ordinario y descontado), si se prevé vender 600,000 unidades al año. d. El nivel
de ventas que producirá cero valor presente neto. e, El programa de los cargos de depreciación
con flujos de efectivo descontados.

5. Decisión de sustitución

Pepe's Ski Shop está estudiando si conviene reemplazar con una nueva máquina su equipo de
inyección de espuma para botas de piel. La máquina vieja se ha depreciado totalmente, pero
tiene un valor actual de mercado de $2,000 dólares. La nueva máquina costará $25,000 dólares,
tiene una vida de 10 años y, transcurrido ese tiempo, carecerá de valor. Se depreciará aplicando
el método de línea recta sin suponer valor de desecha.

a. ¿Cuál es el flujo de efectivo neto adicional después de impuestos que se logra al reemplazar
la vieja máquina con la nueva? (Suponga una tasa impositiva de 50% para todos los ingresos: la
tasa que grava las ganancias de capital aplicable a la vieja máquina también es de 50%. Trace
una línea de tiempo.)

b. ¿Cuál es la tasa interna de rendimiento del proyecto?

c. Con un costo de capital de 12%, ¿cuál es el valor presente neto de esta corriente de flujo de
efectivo?

d. Con un costo de capital de 12%, ¿conviene emprender el proyecto?

6. PCs Forever es una compañía que produce computadoras personales. Lleva dos años
operando-y-ya alcanzó-toda su-capacidad, Está analizándose proyecto de inversión para ampliar
su capacidad de producción. El proyecto requiere una inversión inicial de $1,000,000 de dólares:
$800,000 para nuevo equipo con una vida útil de cuatro años y $200,000 para capital adicional
de trabajo. El precio unitario de venta de sus computadoras personales es de $1,800 y se espera
que las ventas anuales crezcan en 1,000 unidades gracias a la expansión propuesta. Los costos
fijos anuales (sin incluir la depreciación del equipo nuevo) aumentará en $100,000 y los costos
variables son $1,400 por unidad. El equipo nuevo se depreciará durante cuatro años, aplicando
el método de línea recta con cero valor de desecho. La tasa bruta del proyecto es 12% y la
compañía paga un impuesto de 40% sobre la renta.

a. ¿Cuál es el punto contable de equilibrio del proyecto?

b. ¿Cuál es el valor presente neto del proyecto?

c. ¿En qué volumen de ventas el valor presente neto será cero?

7. Inflación y elaboración del presupuesto de capital

Patriots Foundry (PF) está estudiando la conveniencia de introducir una nueva línea de negocios:
producir estatuas de Paul Revere para venderlos como recuerdos. Habrá que comprar una
máquina de $40,000 dólares. La máquina nueva tendrá una vida de dos años (reales y con fines
fiscales) y perderá su valor al cabo de dos años. La compañía la depreciará utilizando el método
de línea recta. Piensa vender 3,000 estatuas por año a un precio de $10 dólares cada una, los
costos variables serán $1 por estatua y los gastos fijos (sin incluir la depreciación) serán de
$2,000 anuales. El costo de capital es 10%. Todas estas cifras suponen que no habrá inflación.
La tasa impositiva es 40 por ciento.
a. ¿Cuál es la serie de flujos de efectiva que se esperan en el futuro?
b. ¿Cuál es el valor presente neto que se espera en el proyecto? ¿Vale la pena emprenderlo?
c. ¿Cuál es la cantidad de punto de equilibrio del valor presente neto?
Suponga ahora que habrá una inflación de 6% anual durante los siguientes dos años y que los
ingresos y los gastos de depreciación crecerán a ese ritmo. Suponga además que el costo real
del capital sigue siendo 10 por ciento.
d. ¿Cuál es la serie de flujos de efectivo nominales esperados?
e. ¿Cuál es el valor presente neto del proyecto? ¿Conviene o no realizarlo en este momento?
f. ¿Por qué el valor presente neto del proyecto de inversión decrece cuando aumenta la tasa de
inflación?