 ¿Qué es el costo de capital y cuál es su impacto en la toma de decisiones?

Lawrence y Ramos (2003) definen que el costo de capital es la tasa de

rendimiento que una empresa debe ganar en los proyectos en los que invierte
para mantener su valor de mercado y atraer fondos. El costo de capital es
importante para la toma de decisiones, debido a que impactará directamente con
el valor de las acciones de una empresa en el mercado.

• ¿Por qué asumimos que el riesgo comercial y el riesgo financiero no

varían cuando se evalúa el costo de capital?

Por que se calcula en un momento específico, así mismo el riesgo comercial y el

riesgo financiero no varían cuando se evalúa el costo de capital, debido a que el
riesgo comercial es el relacionado al negocio y el riesgo financiero considera los
flujos de cobros y pagos, la forma de financiación.

• ¿Cuáles son los métodos que se usan para encontrar el costo de la deuda
antes de impuestos?

Los métodos son:

Cotizaciones de costos: Cuando los ingresos netos obtenidos de la venta de
una obligación equivalen a su valor nominal, el costo antes de impuestos es igual
a la tasa de interés.
Cálculo del costo: Este procedimiento determina el costo de la deuda antes de
impuestos por medio del cálculo de la Tasa Interna de Rendimiento (TIR) sobre
los flujos de efectivo de una obligación.

Desde el punto de vista del emisor, este valor se conoce como el costo al
vencimiento de los flujos de efectivo relacionados con la deuda.

Aproximación del costo: el costo de la deuda antes de impuestos, Kd, de una

obligación con un valor nominal de 1,000 se puede aproximar con la siguiente
ecuación:

donde:
I = interés anual en dólares
Nd = ingresos netos obtenidos de la venta de deuda (obligación)
n = número de años hasta el vencimiento de la obligación
Concepto de costo de capital
Wren Manufacturing se encuentra analizando sus procedimientos de
toma de decisiones de inversión. Los dos proyectos que la empresa
evaluó en los últimos meses fueron los proyectos 263 y 264. La
siguiente tabla resume las variables básicas relacionadas con el análisis
de cada proyecto y las decisiones correspondientes.

a) Evalúe los procedimientos de toma de decisiones de la

empresa y explique por qué la aceptación del proyecto 263 y
el rechazo del proyecto 264 podrían no beneficiar a los dueños.
Se rechaza el proyecto 264 ya que el rendimiento esperado es de 15%,
y el costo de financiamiento es de 16%, así mismo el proyecto 263 solo
se considera el costo de la deuda mientras que el proyecto 264 se
también se considera el costo de capital de accionistas. Por dicha razón,
el análisis no se considera completo, ya que no incluye ambos factores.
b) Si la empresa mantiene una estructura de capital que incluye
un 40% de deuda y un 60% de capital patrimonial, calcule su
costo promedio ponderado usando los datos de la tabla.

WACC = D% * Rd * (1-Tx)+E% * Re
WACC = 40% * 7% * (1-28%) + 60% * 16%
WACC = 11.62%
El costo promedio de capital es 11.62%, lo cual indica que es adecuado,
ya que se encuentra en el rango del costo de la deuda como del capital.
c) Si la empresa hubiera usado el costo promedio ponderado que
se calculó en el inciso b), ¿qué acciones deberían
emprenderse en relación con los proyectos 263 y 264?

Análisis proyecto 263

Rendimiento < WACC
 8% < 11.62%
No se debe aceptar el proyecto 263, ya que este tiene un rendimiento
esperado de 8% menor al WACC 11.62%.

Análisis proyecto 264

Rendimiento > WACC
15% > 11.62%

Se debe aceptar el proyecto 264, ya que este tiene un rendimiento

esperado del 15% mayor al WACC con11.62%.

d) Compare las acciones emprendidas por la compañía con los

resultados que obtuvo en el inciso c). ¿Qué método de
decisión parece el más adecuado? Explique por qué.
El método más adecuado es calcular el WACC, ya que considera el
costo de la deuda como también el costo del capital.
 Costo de la deuda de largo plazo
 WACC

La compañía que presenta la siguiente estructura de capital y endeudamiento:

Ejemplo1: Estructura de capital y deuda de una empresa