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FICHERO MUESTRA Pág. 1
* Rentabilidad como tanto que se obtiene por cada 100 unidades monetarias invertidas en el tiempo
total que ha durado la inversión.
Por ejemplo, si se compró una participación por 15’18 euros y se vendió por 15’25 euros, la
revalorización se podría hallar mediante una simple regla de tres:
* Si ahora consideramos el tiempo que ha durado la inversión, podríamos hallar el tanto % anual
compuesto o la rentabilidad anualizada que generaría, suponiendo que el fondo siguiera la misma
evolución a lo largo del año.
Así, si la participación se compró el 2 de mayo por 15’18 euros, y se vendió el 16 del mismo mes por
15’25 euros, si siguiera esa evolución resultaría que:
Despejando, resulta i = 0’1274, es decir que la revalorización anual compuesta sería del 12’74 %.
Pero esa revalorización anual del Fondo sólo coincidirá con el tanto que obtenga el inversor,
si no hay comisiones o gastos en la inversión.
Puede suceder, como hemos visto anteriormente, que existan comisiones aplicables al precio
de venta si las participaciones se venden antes de transcurrido un plazo fijado por la
Sociedad Gestora del Fondo.
La rentabilidad financiera de una inversión rf es aquel tanto anual compuesto que iguala
los ingresos y los gastos de una inversión, valorados en un mismo momento.
Como, en este caso, a cambio del precio de coste (P c ) pagado en el momento cero, el
inversor recibe en el momento t el precio de venta de la participación (P v ) menos la
comisión de reembolso (G), es decir (P v – G), la rentabilidad financiera será el tanto rf al
que capitalizado (P c ) durante t años, dé como capital final el importe (P v – G).
Gráficamente :
Pc
Entrega:
Pv – G
Recibe:
0 t años
Pc Pv – G
Recibe:
0 t años
Por tanto:
(P v – G) = P c (1 + r f) t
Si en el caso que nos ocupa, al inversor le cobran una comisión de reembolso del 2 % del importe
reembolsado por salir del fondo antes de un año, resultará que:
* Si, por último, tuviéramos también en cuenta el efecto de los impuestos que le corresponde pagar al
partícipe por esta inversión, podríamos hablar de la rentabilidad financiero-fiscal, rf f .
(P v – G – Impuestos) = Pc (1 + rff)t
Dado que la fiscalidad es muy cambiante, y que la situación personal de cada contribuyente en
materia fiscal es distinta, no haremos aquí más hincapié puesto que no puede tratarse de forma
general. Habrá que atenerse a la normativa del momento, y a la situación del contribuyente concreto,
para hallar la rentabilidad financiero-fiscal.
* Por último, indicar que en los medios de comunicación suele aparecer el dato:
- rentabilidad en los últimos 12 meses, que es el tanto % que ha variado el precio de la
participación en ese tiempo.
- rentabilidad en el año, que hace referencia a la variación porcentual experimentada por el precio
de la participación desde el 1 de enero del año en curso, hasta la fecha de la información.
Se consideran fondos garantizados aquéllos que aseguran al partícipe unas determinadas condiciones
para su inversión, si permanece en el fondo durante el tiempo que le exige la garantía.
A veces, las Entidades Depositarias garantizan al inversor una revalorización determinada, aún cuando
ocurra que las inversiones realizadas no la alcancen.
Para que el inversor obtenga esa rentabilidad, es necesario que mantenga su aportación durante el
tiempo señalado por la Entidad Depositaria.
El inversor puede salir del Fondo antes del tiempo señalado, pero en ese caso no se le garantiza la
revalorización.
Existen Fondos garantizados con garantía cierta, y otros que se garantizan en función de un índice.
Esto significa que el partícipe, para conseguir ese 10 %, debe mantener su aportación en el fondo
durante tres años y medio. Por lo tanto, si queremos calcular el tanto anual equivalente al 10 % (de
3’5 años), tendremos que aplicar el concepto de equivalencia de tantos.
(1 + 0’10) = (1 + i) 3’5
Despejando, resulta i = 0’0276, es decir que el 10 % (de 3’5 años) equivale al 2’76 % anual, que es
la rentabilidad financiera anual que obtendrá el inversor.
Esta forma de ofrecer la información pretende atraer al cliente, que en un principio se fijará en el
dato del 10 %, sin tener en cuenta el tiempo necesario para conseguirlo.
Según la información, el partícipe tiene que aportar como mínimo 18.000 euros y dejarlos en el
fondo 3’5 años.
Al estar garantizado el 98 % del capital invertido, el partícipe sabe que, aunque baje el Ibex-35, a los
tres años y medio recuperará, como mínimo, el 98 % de su inversión, es decir:
Por otra parte, como le ofrecen un 60 % de la subida del Ibex-35, necesita conocer esa subida. El
cálculo de esa variación puede hacerse de diversas formas:
- Como diferencia entre el valor del Ibex-35 en el momento inicial y el que tenga al final del
período de garantía.
- Como media de las variaciones mensuales.
- etc.
Supongamos, en nuestro caso, que el Ibex-35 en el momento inicial estaba en 4.000 puntos, y al cabo
de los tres años y medio está en 4.930 puntos y tomamos dicha diferencia para calcular la
revalorización. Así:
De donde resulta que el Ibex-35 ha subido en ese período un 23 %. En este caso, al partícipe le
corresponderá:
60 % s/ 23 % = 13’80 %
Si la subida del Ibex-35 hubiera sido, por ejemplo, del 43 %, al partícipe le habría correspondido:
60 % s/ 40 % = 24 %
Cuando un partícipe hace su aportación a un fondo garantizado, suele tener previsto permanecer en
él hasta el final del período de garantía. No obstante, está contemplada su posible salida, con la
penalización correspondiente si lo hace (comisión de reembolso).
Este fondo soporte servirá como punto de referencia en el caso de que el partícipe quiera salir antes de
terminar el período de garantía, a pesar de que la entidad gestora del fondo garantizado no haya
invertido realmente el dinero en el fondo soporte.
Supongamos, por ejemplo, que cuando se hace la aportación de los 18.000 euros, el fondo soporte
tuviera sus participaciones a 12’23 euros cada una. Le mandará al inversor una liquidación indicando
que dispone de 1.471’79 participaciones:
Si el partícipe espera al período de garantía, estos datos no tendrán ninguna aplicación, pero si, por
ejemplo, a los 17 meses, cuando la participación del fondo soporte vale 13 euros, el partícipe pide su
reembolso, le harán la liquidación en función del fondo soporte, aplicándole la comisión de reembolso
por salir anticipadamente.
Las entidades financieras, a la hora de comercializar los fondos garantizados, suelen destacar su
rentabilidad financie ro-fiscal. No obstante, como indicábamos anteriormente, ésta depende de la
legislación vigente en el momento, y será cada inversor, a título personal, y según su situación, quien
podrá o no aprovecharla.
Resumiendo:
Datos: Datos:
- Capital mínimo. - Capital mínimo.
- Período de garantía. - Período de garantía.
- Revalorización garantizada, - Garantía:
en tanto unitario (rg ). - Respecto al capital invertido.
- Respecto a la variación del índice:
Al final del período de garantía: - Sin limitación.
Valor final = Aportación (1 + rg ) - Con limitación.
Capital recuperado = Valor final – retención
Al final del período de garantía:
- Si el índice ha bajado:
Capital recuperado mínimo = Tanto % s/Capital
invertido
El Unit Linked es un seguro de vida que invierte las aportaciones que realiza el asegurado en cestas de
fondos de inversión.
Generalmente, exige una aportación mínima, de la que una pequeña parte se destina a pagar el seguro
de vida del partícipe y el resto se invierte en cestas de fondos que se diferencian por la mayor o menor
proporción que del patrimonio se invierte en renta variable. Así, por ejemplo, un Unit Linked puede
ofrecer:
El partícipe decide en qué tipo de cesta colocar sus aportaciones, en función del riesgo que esté
dispuesto a soportar.
Además, tiene la posibilidad de cambiar de cesta sin que eso suponga pago de impuesto o retenciones
fiscales.
Ya que se trata de un seguro de vida, si el partícipe fallece, el beneficiario del seguro que él haya
nombrado cobrará la indemnización correspondiente.
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En principio, al tratarse de un seguro de vida, el coste de éste depende de la edad del partícipe, por lo
que, si dos personas de distinta edad aportan a la misma cesta un mismo capital, en principio obtendrá
mayor rentabilidad la más joven, puesto que el coste de su seguro de vida será menor. Del mismo
modo, la indemnización por fallecimiento depende de la aportación, y suele marcarse un máximo y un
mínimo a percibir.
Cuando el partícipe desee cambiar de cesta le venderán las participaciones de la que tenga, y el
importe obtenido (teniendo en cuenta las comisiones y gastos por cambio de cesta, si los hay) será la
aportación que haga a la otra cesta elegida.
En el aspecto fiscal, en el momento de redactar este manual los resultados obtenidos en los Unit
Linked se consideran rendimientos de capital, y como tales tienen ventajas fiscales mayores cuanto
mayor sea el número de años de permanencia en el Unit Linked.
15.- ¿Qué diferencia hay entre la revalorización que experimenta un Fondo y la rentabilidad
financiera que obtiene el inversor de ese Fondo?
16.- Explicar qué son los fondos garantizados, y qué tipos de éstos existen.
17.- Si un fondo se garantiza respecto a un índice, la revalorización de éste, ¿es la que le
corresponde al partícipe?
18.- ¿Qué ventajas e inconvenientes tienen los fondos garantizados respecto a los fondos
normales?
19.- ¿Cómo se halla el capital recuperado por el partícipe de un fondo garantizado, cuando
termina el período de garantía?
20.- ¿Qué suele ocurrir si el partícipe contrató un fondo garantizado y luego quiere salir de él
antes de que termine el período de garantía? ¿Le resultará rentable esta decisión al partí-
cipe en cualquier caso? ¿por qué?
21.- La rentabilidad del fondo garantiza do para el partícipe, ¿será en algún caso igual a la
revalorización del índice de referencia? ¿Por qué?
22.- ¿Qué es un Unit Linked?
23.- El tratamiento de los Unit Linked, ¿es igual para todos los partícipes?
24.- ¿Tiene el Unit Linked los mismos gastos que un fondo garantizado o que cualquier otro
fondo de inversión?
25.- ¿Qué ventajas e inconvenientes tiene un Unit Linked frente a un fondo garantizado?
15.- Se adquiere una participación por 2.538. - euros y se vende a los 6 meses con una reva-
lorización del 4 % anual.
Si la comisión de reembolso por venderla antes de un año es del 3 %, ¿cuál será la
renta bilidad financiera?
– 2'1464 %
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17.- Se compran 100 participaciones a 273'47 euros cada una, y se venden a los 40 días a 274.- euros.
Averiguar:
a) La revalorización anual experimentada por el Fondo en esos días, considerando año natural.
b) La rentabilidad financiera que obtiene el inversor, si debe pagar una comisión de reembolso del 1 %.
a) 1'78 % b) – 7'13 %
18.- Un inversor aporta a un fondo "Z" garantizado 30.000 euros. Las características del fondo son las
siguientes:
- Garantía respecto al Ibex-35:
- Si baja, mínima de 99 % del capital invertido.
- Si sube, revalorización del 30 % sobre la variación del Ibex-35, con un límite de un 40 %.
- Fecha de inicio 2/2/x1. Valor del Ibex-35 en esa fecha 7.000 puntos.
- Período de garantía 1 año, hasta 2/2/x2.
b) Hallar el capital que recuperará al año en cada caso el partícipe que invirtió los 30.000 euros, si
la retención sobre plusvalías es del 18 %.
19.- El inversor del ejercicio anterior participó en un fondo soporte "Z" en el que, al entrar, cada
participación valía 43 euros.
a) Averiguar cuantas participaciones le correspondieron.
b) Si decide salir del fondo a los seis meses, cuando cada participación del fondo soporte vale a
46 euros y le aplican una comisión de reembolso del 4 %, averiguar:
1.- El valor del fondo en el momento de la venta.
2.- El capital recuperado si la retención es del 18 %.
3.- El tanto de rendimiento interno obtenido en el fondo.
20.- Un inversor aportó a un Unit Linked 40.000 euros. La prima del seguro es de 26 euros y el resto
se invierte en participaciones de la cesta "A" que en ese momento están valoradas a 49 euros cada
una.