SOLUCION EJERCICIO N° 3

Ciertos datos e indicadores de los años 2006 y 2007, tal como se muestra a continuación

2006 2007
Liquidez Corriente Veces 1.2 1.3
Activo Fijo US$ 8800 9750
Pasivo Corriente US$ 6000 7500
Pasivo/Patrimonio Veces 3 2
Cobertura de Intereses Veces 3 2.5
Razón Capital Trabajo Neto 12% 15%
Gtos Financs US$ 1200 2400
Tasas Impuestos 30% 30%

Precisar:
a) ¿Qué evolución presenta el ROE?
b) ¿Qué factores explican dicha evolución?

SOLICITAN:
Util. Neta
a) Evolución => ROE = = ????? (1)
Patrimonio

b) Factores que explican dicha evolución?

SOLUCION a)

Año => 2006 2007

UAII .
Cobertura de intereses =
Gtos Financs

=> UAII = Gtos Financs x Cobert. de intereses

. Gtos Financs 1 200 2 400 x
. Cob. de intereses 3.0 2.5
=> UAII = 3 600 6 000

UAI (Utilidad antes de

= UAII - Gtos Financs
impuestos)

. UAII 3 600 6 000 -

. Gtos Financs 1 200 2 400
=> UAI (Utilidad antes
= 2 400 3 600
de impuestos)

Pero: Impuestos = UAI x t

Para una "t" = 30%

. UAI = 2 400 3 600 x
. Para una "t" = 30% 30%
=> Impuestos 720 1 080

Utilidad Neta = UAI - Impuestos

 Utilidad Neta = UAI - ( t * UAI ) .

Utilidad Neta = UAI * ( 1 - t ) .

. UAI = 2 400 3 600 x
. ( 1-t ) = (1-0.30) = 0.70 0.70
=> Utilidad Neta = 1 680 2 520 (2)

Año => 2006 2007

Activos corrientes
Liquidez corriente = 1.2 1.3
Pasivo corriente

=> Activos corrientes = Pasivo corriente x Liq. Corriente

Pero: Pasivo corriente = 6000 7500

. Pasivo corriente 6000 7500 x

. Liquidez corriente 1.2 1.3
=> Activos corrientes = 7 200 9 750

Total Activo = Activo Corriente + Activo Fijo Neto .

. Activo Corriente = 7 200 9 750 +

Pero: (+) Activo Fijo Neto = 8800 9750
=> Total Activo = 16 000 19 500

Act. Corr - Pas. Corr

Razón de Capital de Trabajo = 12% 15%
Ventas

Activos Corr - Pasivo Corr

=> Ventas =
Razón Capital Trabajo
Reemplazando datos:
Activo Corriente = 7 200 9 750 -
( - ) Pasivo Corriente = 6000 7500
Razón de Capital de Trabajo = 12% 15% ÷

=> Ventas = 10 000 15 000

Pas. Total .
Razón de Pas./Patri. = 3 2
Patrimonio

=> Pas. Total = Razón Pas./Patr. x Patrim. . (a)

2006 => . Pas. Total =( 3 x Patrim. )

2007 => . Pas. Total =( 2 x Patrim. )

Pero s/q: Act. Tot. = Pas. Total + Patrim. (b)

Reemplanzando (a) en (b) para el 2006 y 2007:

2006 Act. Tot. = ( 3 * Patrim ) + ( 1 * Patrim ) = 4 Patrim
2007 Act. Tot. = ( 2 * Patrim ) + ( 1 * Patrim ) = 3 Patrim

=> Patrim = Act. Tot. / 4 Act. Tot. / 3

 16 000 19 500
=> Patrim =
4 3
=> Patrim = 4 000 6 500 ( 3)
Reemplanzando datos: (2) y (3) en (1)
Util. Neta = 1 680 2 520
ROE =
Patrim. 4 000 6 500

ROE = 42.00% 38.77%

Variación del ROE de un año a otro: 3.23%

SOLUCION b)

Comportamiento del ROE 2006 2007

Margen de Util. Neta

Util. Neta 1 680 2 520
= = 16.80% = 16.80%
Ventas 10 000 15 000

Rotación de Activos
Ventas 10 000 15 000
= = 0.625 = 0.769
Activo Total 16 000 19 500

Rotación de Activos
ROA
Util. Neta 1 680 2 520
= 10.50% = 12.92%
Activo Total 16 000 19 500

Grado de apalancamiento
Activo Total 16 000 19 500
= = 4 = 3
Patrim. 4 000 6 500

AÑO Marg. Util. Rotac. de Act. ROA Mult. Capital ROE

2006 16.80% x 0.625 = 10.50% x 4 = 42%
2007 16.80% x 0.769 = 12.92% x 3 = 39%
Disminución => 3.23%