FINANZAS CORPORATIVAS

Semana 1
Sesión 1 y Sesión 2

1. Finanzas Corporativas
2. Valor Presente
3. Valor Presente Neto
4. Tasa de Rendimiento

Docente: Rafael Urbano Burgos

rafael.urbano@upn.pe
1212947@esan.edu.pe
1. FINANZAS CORPORATIVAS

•Estudian las decisiones que afectan las finanzas de una

empresa
•En forma amplia todo lo que una empresa hace o
decide cae dentro de esta definición
1. FINANZAS CORPORATIVAS

Finanzas de la Empresa
1. FINANZAS CORPORATIVAS
1. FINANZAS CORPORATIVAS

Maximizar las Utilidades

1. FINANZAS CORPORATIVAS

Maximizar el Valor Patrimonial

1. FINANZAS CORPORATIVAS
1. FINANZAS CORPORATIVAS
 1. FINANZAS CORPORATIVAS

ADMINISTRADOR FINANCIERO
Primero… Después…
Cómo
financiar
En qué DECISIONES DE DECISIONES DE la
activos INVERSIÓN FINANCIAMIENTO inversión
invertir en los
activos

CRITERIOS

TASA DE
VALOR RENDIMIENTO
PRESENTE > COSTO DE ESTOS DOS CRITERIOS
NETO > 0 OPORTUNIDA SE COMPLEMENTAN.
D DEL CAPITAL
1. FINANZAS CORPORATIVAS

DECISIONES DE INVERSIÓN

VALOR PRESENTE (VP O VA)

VALOR DEL RIESGO

DINERO
EN EL
TIEMPO

FLUJOS DE CAJA
COSTO DE
FUTUROS ESPERADOS
OPORTUNIDAD DEL
(FC)
CAPITAL (COK)

UTILIZANDO SOLO EL VALOR PRESENTE, ¿PODEMOS TOMAR UNA

DECISION?

LA RESPUESTA ES QUE “AÚN NO, PERO….

1. FINANZAS CORPORATIVAS
DECISIONES DE INVERSIÓN
CRITERIO DEL VALOR PRESENTE NETO (VPN O VAN)

RIESGO

VALOR DEL
DINERO EN
EL TIEMPO
FLUJOS DE CAJA FUTUROS
COSTO DE
ESPERADOS
OPORTUNIDAD DEL
(FC ESPERADOS)
CAPITAL (COK)

INVERSION INICIAL (Io)

“…SI SE INCLUYE LA
INVERSIÓN INICIAL (Io),
SÍ SE PUEDE TOMAR UNA
DECISIÓN DE INVERSIÓN”.
1. FINANZAS CORPORATIVAS
DECISIONES DE INVERSIÓN
CRITERIO DE LA TASA DE RETORNO

IDEA

TASA DE RENDIMIENTO DE UNA La tasa de rendimiento

INVERSIÓN O PROYECTO de una inversión o

proyecto es un
COSTO DE concepto distinto al
OPORTUNIDAD
COK del proyecto.
DEL CAPITAL DE
DEL PROYECTO

SI LA TASA DE RENDIMIENTO ES MAYOR AL COK, SE INVIERTE

1. FINANZAS CORPORATIVAS
¿CÓMO SE CALCULA?

CONCEPTO FÓRMULA NOMENCLATURA

COSTO DE OPORTUNIDAD DEL

COK: Costo de Oportunidad del Capital
CAPITAL COK
r: Tasa de rendimiento
TASA DE RENDIMIENTO (DE UNA FC1: Flujo de caja esperado en el
r = (FC1-Io)/Io
INVERSIÓN) período 1.
Io: Inversión inicial
VP: Valor presente
FC1: Flujo de caja esperado en el
VALOR PRESENTE VP=FC1/(1+COK) período 1.
COK: Costo de Oportunidad del
Capital.
VPN: Valor presente neto
FC1: Flujo de caja esperado en el
VALOR PRESENTE NETO VPN=-Io +FC1/(1+COK) período 1.
COK: Costo de Oportunidad del Capital.
Io: Inversión inicial

CRITERIO DE LA TASA DE r: Tasa de rendimiento

SI r>COK, SE INVIERTE
RENDIMIENTO COK: Costo de Oportunidad del Capital.
1. FINANZAS CORPORATIVAS

PRIMERA REGLA A SEGUIR

“UNA INVERSIÓN VALE LA PENA SI SU VALOR

PRESENTE NETO ES POSITIVO”
2. VALOR PRESENTE

ES EL VALOR ACTUAL DE UNA SUMA DE DINERO FUTURA O DE UNA SERIE

DE FLUJOS DE CAJA FUTUROS.

PARA CALCULARLO, LOS FLUJOS DE CAJA FUTUROS SON DESCONTADOS

A UNA TASA DE RETORNO.

CUANTO MAYOR SEA ESTA TASA DE RETORNO, MENOR SERÁ EL VALOR

ACTUAL DE LOS FLUJOS DE CAJA FUTUROS.
2. VALOR PRESENTE

DETERMINAR LA TASA DE RETORNO APROPIADA ES LA CLAVE PARA

CALCULAR APROPIADAMENTE EL VALOR ACTUAL DE LOS FLUJOS DE
CAJA FUTUROS.

EL VALOR PRESENTE SE DENOTA COMO “VP” Y SE CALCULA ASÍ:

VP = FACTOR DE DESCUENTO X C1

DONDE:
VP: Valor Presente
FACTOR DE DESCUENTO = 1/(1+r), donde “r” es la tasa de retorno.
C1: Flujo de Caja en el período “1”.
3. VALOR PRESENTE NETO

ES LA DIFERENCIA ENTRE EL VALOR PRESENTE DE LAS ENTRADAS Y DE

LAS SALIDAS DE FLUJOS DE EFECTIVO.

ES UTILIZADO EN EL PRESUPUESTO DE CAPITAL PARA ANALIZAR LA

RENTABILIDAD DE UNA INVERSIÓN O PROYECTO.

EL ANÁLISIS DE VPN ES SENSIBLE A LA CONFIABILIDAD DE LOS FLUJOS DE

EFECTIVO FUTUROS QUE UNA INVERSIÓN BRINDARÁ.
3. VALOR PRESENTE NETO

LA FÓRMULA DE CÁLCULO DEL VALOR PRESENTE NETO (NPV) ES:

Donde:
NPV: Valor Presente Neto de una inversión o proyecto
Ct: Flujo de Caja en el período “t”
r: Tasa de retorno (Costo de Oportunidad del Capital).
3. VALOR PRESENTE NETO
Ejemplo 1
Suponga que se puede invertir $ 50 hoy y recibir $ 60 en un
año. ¿Se debe aceptar este proyecto si el costo de oportunidad
del capital es de 10%?

𝐶1 60
𝑉𝑃 = = =54.54
(1+𝑟) (1+10%)

Respuesta: Sí se debe aceptar si el VPN es POSITIVO.

𝑉𝑃𝑁 =54.54 – 50= 4.54

Sí se debe aceptar porque el VPN es positivo, el proyecto contribuye a la creación
de valor en la empresa.
3. VALOR PRESENTE NETO
Ejemplo 2

Se evalúa comprar un terreno y edificar, y vender dentro de un año:

Paso 1: Se proyecta los Flujos de Caja del Proyecto

Costo del edificio = C0 = 370
Precio de Venta en el año 1 = C1 = 420

Paso 2: Se estima el Costo de Oportunidad del Capital del Proyecto

Si las inversiones en acciones que tienen un riesgo igual al de este proyecto,
ofrecen un rendimiento de 5%, entonces:

Costo de Oportunidad del Capital

del Proyecto = 5%
3. VALOR PRESENTE NETO
Ejemplo 2

Paso 3: Se descuenta el Flujo de Caja utilizando el costo de

oportunidad del capital

C1
VP  (1  r )
 420
(1  .0 5 )
 400

Paso 4: Se estima el Valor Presente Neto, restandole la

inversión al VP

VPN  400  370  30

 3. VALOR PRESENTE NETO
Ejemplo 2

SI EL RIESGO AUMENTA, LA TASA DE DESCUENTO SUBE Y EL VALOR

PRESENTE DISMINUYE…

VP de C1  $420 con 5%
CUANDO LA TASA ES 5%, EL VP ES: 420
VP   400
1  0, 0 5

VP de C1  $420 con 12%

PERO CUANDO SUBE A 12%, EL VP ES:
420
VP   375
1  0 ,1 2
3. VALOR PRESENTE NETO
Ejemplo 2

Y EL NUEVO VALOR PRESENTE NETO DISMINUYE…

V P N = V P - in v e r s ió n r e q u e r id a

V P N =3 7 5 - 3 7 0
 $5

A MAYOR RIESGO, LA TASA DE DESCUENTO AUMENTA Y EL VALOR

PRESENTE NETO DE UNA INVERSIÓN O PROYECTO SE REDUCE

4. TASA DE RENDIMIENTO

SEGUNDA REGLA A SEGUIR

“UNA INVERSIÓN VALE LA PENA SI SU TASA DE

RENDIMIENTO SUPERA AL COSTO DEL CAPITAL”
4. TASA DE RENDIMIENTO
Ejemplo 3

En el ejemplo anterior, el costo de oportunidad del capital de la inversión que, al

final, se optó fue 12%. ¿Se debería hacer el proyecto?

Respuesta:
Se debería hacer, si el costo de oportunidad del capital es menor a la tasa de
rendimiento del proyecto, que es:

𝐹𝑐1−𝐶0 420−370
TR= = =13.5%
𝐶0 370

Si se debería realizar el proyecto, porque la tasa de rendimiento del

proyecto de 13.5% es mayor al COK de 12%, crea valor para la empresa.
MUCHAS GRACIAS