EJERCICIOS

1. Una inversión productiva requiere un desembolso inicial de 8.000 y con ella se pretenden obtener flujos
de efectivo de 1.000, 3.000 y 5.000 durante los tres próximos año, siendo la tasa de descuento del 3%.
Calcular:
a. VAN y TIR de la Inversión
b. VAN y TIR de la Inversión, si suponemos que los 1.000 se pueden reinvertir al 12% hasta el
vencimiento y que los 3.000 del final del segundo año se pueden reinvertir durante un año al 5%.

SOLUCION:

a.

VPN = -8.000 + 1.000/(1+3%) + 3.000/(1+3%)2 + 5.000/(1+3%)3 = 374,37

TIR
0= -8.000 + 1.000/(1+TIR) + 3.000/(1+TIR)2 + 5.000/(1+TIR)3;
TIR = 4,96%

b.

Con estos datos adicionales podremos calcular el VPN más ajustado ya que conoceremos a que
rentabilidades podremos re invertir los flujos obtenidos. Recordemos que con el VPN clásico la
formulación asume que se reinvierten a la misma tasa de descuento.

VPN = -8000 + (1000*1.12 + 3000*1.05 + 5000)/ (1+3%)3 = 483,36. El valor es tuperior al

anterior porque los tipos de reinversión son superiores a la TIR, sino sería al revés.

TIR
0 = -8000 + (1000*1.12 + 3000*1.05 + 5000)/ (1+TIR)3;
TIR = 5,034%

En éste caso r = 5.895 se reinvierte por encima de la TIR propia del proyecto, ya que la TIR sin
reinvertir es de 4,96% aproximadamente.

2. Una empresa está considerando la posibilidad de adquirir nuevas existencias por S/. 80.000. Esta
cantidad deberá pagarla el 40% a la adquisición y el otro 60% dentro de dos años. Con la venta de estos
productos la empresa espera ingresar S/. 110.000 un año después de la adquisición. Si el coste del
capital es del 8%. Calcular:
a. flujos de efectivo de la inversión
b. El VAN de la inversión
c. La TIR de la inversión
SOLUCION

a. VPN y TIR para un coste del capital de 8%.

SOLUCIÓN
VPN

VPN = - 440.000 + 2.770.000/ (1+8%) – 2.000.000/ (1+8%)2 =

410.137,17

TIR
0 = - 440.000 + 2.770.000/ (1+TIR) – 2.000.000/ (1+TIR)2;
0 = -44 (1+TIR)2 + 277 (1+TIR) – 200;
0 = 44 (1 + 2xTIR + TIR2) - 277 (1+TIR) + 20;
0 = 44 + 88xTIR + 44xTIR2 – 277 – 277xTIR +200;
0 = 44xTIR2 -189xTIR -33;
TIR = [189 ± √(189^2 – (4x44x(-33)))]/ 2x44;

TIR = 4.46 y TIR = -0.160919

Los resultados de la TIR no son lógicos, si el VPN es positivo la TIR

también debería serlo y superior a la tasa de descuento por lo que -16%
no puede ser un resultado correcto. Además, si el VPN es el doble del
desembolso inicial (rentabilidad del 100%) y se obtiene dos años el
446% tampoco es lógico.

Estas diferencias se deben a que la formulación de la TIR no opera

correctamente cuando existen cambios de signo en los flujos (primer
flujo negativo, sefundo positivo pero tercero, cuarto,... negativo). En
este caso, se calcula la TIR modificada, que consistirá en calcularla
como si se reinvirtiesen los flujos a la tasa de descuento.

TIR

0 = -440.000 + (2.770.000x1,08 - 2.000.000) / (1+TIR)2;

TIR = 50,12%

3. Una empresa tiene la posibilidad de invertir en una máquina que cuesta S/. 5.000.000. Los flujos netos
de caja previstos serían de S/. 2.000.000 anuales por un periodo de seis años. Si el interés es del 5 %
anual, calcular el valor presente neto de la inversión (VAN). ¿Debería hacerse la inversión.
4. Una empresa está considerando invertir en un proyecto que genera flujos anuales de S/. 22.000 por tres
años. La inversión inicial es de S/. 50.000.
a. ¿Cuál es el valor actual neto de los flujos generados por el proyecto, si la tasa a aplicar es del 8 %
anual?
b) ¿Le conviene a la empresa invertir en este proyecto?. Si la tasa de descuento es ahora de un 11 %
anual, ¿Conviene llevar a cabo el proyecto?
5. Dados los siguientes proyectos de inversión: Proyecto A: -10000/10000/5000;
Proyecto B: -10000/5000/13000;
a) ¿Cuál es preferible según el plazo de recuperación?
b) ¿Y si se utiliza el criterio del VAN, sabiendo que el coste del capital es del 10%?
c) ¿Y si se utiliza el criterio de la TIR?
6. La empresa XYZ tiene dos proyectos de inversión, cuyos flujos de caja son los siguientes:

Años 0 1 2 3 4
Proyecto A - 1 200,00 750,000 750,000 750,000 750,000
Proyecto B - 1 600,00 900,000 900,000 950,000 900,000

La empresa sólo tiene fondos para invertir en uno de ellos, por lo que debemos ayudarle a decidir. La
tasa de rendimiento mínima es del 10% ¿Cuál debemos elegir, finalmente? ¿Por qué?
7. La compre de un terreno agrícola por $150 000 para producir ladrillos y tejas para vivienda, en base a
la arcilla del subsuelo puede generar un ingreso neto anual de $100 00 durante 10 años. Después de
ese periodo la superficie del terreno deberá regenerarse, conforme lo establecen los dispositivos legales
sobre el agro. Se estima que dicho costo de regeneración podría ser de $400 000, es decir una cifra
bastante considerable.
Determinar si el proyecto es aceptable usando una TREMA del 12%.
8. Un inversionista tiene la posibilidad de adquirir un automóvil para dedicarlo al servicio de taxi, el costo
es de $5 000, los ingresos netos mensuales que genera son de $800 y luego de 12 meses lo revende a
$3 000, considerando que no paga impuestos, analice dos posibilidades, si el costo de oportunidad del
inversionista es 5% mensual:
a) Comprar el vehículo al contado.
b) Comprar el vehículo con un financiamiento del 60% a una tasa del 3% mensual
9. Una familia compro una casa vieja por $25 000 con la idea de hacerle mejoras y luego venderla para
negocio. En el primer año en que se compraron la casa, gastaron $5 000 en mejoras. En el segundo,
gastaron $1 000 y $800 en el tercero. Además pagaron impuestos sobre la propiedad por $500 anuales
durante los tres años, vendiéndola finalmente en $35 000 ¿Qué tasa de retorno obtuvieron de su
inversión?

10. La estructura de inversión y financiamiento de un proyecto estimado a valores monetarios del año cero
en soles, es el siguiente:
Concepto Aporte Deuda Total
Activo fijo de planta 1,000 1,000 2,000
Activo fijo de operación 200 200
Capital de trabajo 100 100
Total 1,300 1,000 2,300

Por la deuda se asume el calendario de pagos siguiente:

Concepto Año 1 Año 2

Principal 400 600
Intereses 400 200
Total 800 800

Para los próximos 2 años, el Estado de Ganancias y Pérdidas son:

Concepto Año 1 Año 2

Ventas 3,000 5,000
Costo de Ventas
- Egresos 1,000 2,000
- Depreciación 1,000 2,000 1,000 3,000
UTILIDAD BRUTA 1,000 2,000
Gastos Operativos
- Egresos 300 500
- Depreciación 100 400 100 600
UTILIDAD OPERATIVA (UAII) 600 1,400
La empresa está afecta a un impuesto a la renta de 30%.

SE PIDE: Construir el flujo de caja financiero