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MATEMTICA FINANCIERA II
Cdigo..
Chimbote, Per
MATEMTICA FINANCIERA II
Serie UTEX
Primera Edicin 2015
Compilador: Econ. Julio Lezama Vsquez
Adaptado por: Mg. Baldemar Quiroz Caldern
De esta edicin Universidad Catlica Los ngeles de Chimbote
Jr. Leoncio Prado N 443 Chimbote, Ancash Per
Telf.: (043) 327846.
Texto digital
Contenido
NDICE GENERAL ............................................................................................................ i
INTRODUCCIN ...............................................................................................................6
PRIMERA UNIDAD: INTERS COMPUESTO, VALOR ACTUAL, DESCUENTO,
ECUACIONES DE VALOR, ANUALIDADES, RENTAS PERPETUAS O VITALICIAS .......9
CAPTULO I: INTERS COMPUESTO ............................................................................11
1.1 INTERS COMPUESTO ...................................................................................11
1.1.1 Funcin del Tiempo ....................................................................................11
1.1.2 La Escala de Tiempo ..................................................................................11
1.1.3 Valor del Dinero en el Tiempo ....................................................................12
1.1.4 Perodo de Capitalizacin ...........................................................................14
1.1.5 Valor Futuro de un Capital ..........................................................................14
1.1.6 Capitalizacin .............................................................................................14
1.1.7 Inters Compuesto .....................................................................................14
1.1.8 Clculo del Monto .......................................................................................15
1.1.9 Deduccin de la frmula del monto.............................................................15
1.1.10 Factor Simple de Capitalizacin .................................................................16
1.1.11 El monto en periodos fraccionarios .............................................................19
1.1.12 Capitalizacin Calendara ...........................................................................20
1.1.13 Monto con principal constante y tasa variable ...........................................21
1.1.14 Monto con Capital y Tasa Variables ..........................................................22
1.1.15 Clculo del Inters ......................................................................................22
1.1.16 Clculo de la tasa de inters.......................................................................24
1.1.17 Clculo del nmero de periodos de capitalizacin ......................................25
RESUMEN.......................................................................................................................28
AUTOEVALUACIN........................................................................................................29
1.1.18 Responder (V) o (F) ....................................................................................29
SOLUCIONARIO DE AUTOEVALUACIN ......................................................................31
1.1.18 Respuestas ................................................................................................31
REFERENCIA BIBLOGRFICAS ....................................................................................32
SEGUNDA UNIDAD: VALOR ACTUAL NETO, DESCUENTO BANCARIO,
ANUALIDADES ...............................................................................................................35
CAPTULO I: EL VALOR ACTUAL O CAPITAL INICIAL ..................................................37
1.2 VALOR ACTUAL O CAPITAL INICIAL ..............................................................37
1.2.1 Valor actual ................................................................................................37
1.2.2 Factor simple de actualizacin....................................................................38
1.2.3 Tasas utilizadas en el sistema financiero ....................................................39
i
1.2.4 Tasa nominal .............................................................................................41
1.2.5 Tasa Efectiva ..............................................................................................44
1.2.6 Conversin de Tasas ..................................................................................49
1.2.7 Conversin de una tasa efectiva en otra efectiva de diferente perodo ......49
1.2.8 Tasas equivalentes .....................................................................................51
1.2.9 Tasa de inflacin ........................................................................................54
Ao ..................................................................................................................................55
1.2.10 Tasa real ....................................................................................................56
1.2.11 Tasas reajustadas por efectos de inflacin .................................................58
1.2.12 Listado de Formulas ...................................................................................59
RESUMEN.......................................................................................................................62
AUTOEVALUACIN........................................................................................................63
1.2.13 Responder (V) o (F) ....................................................................................63
SOLUCIONARIO DE AUTOEVALUACIN ......................................................................64
1.2.14 Respuestas ................................................................................................64
REFERENCIAS BIBLIOGRFICAS .................................................................................65
TERCERA UNIDAD: EL DESCUENTO, ECUACIONES DE VALOR, ANUALIDADES,
AMORTIZACIONES ........................................................................................................66
CAPTULO I: EL DESCUENTO, ECUACIONES DE VALOR .....................................68
1.3 DESCUENTO ....................................................................................................68
1.3.1 Descuento Racional ...................................................................................68
1.3.2 Clculo del Descuento ................................................................................69
1.3.3 Clculo del Valor Nominal y Valor Efectivo .................................................71
1.3.4 Descuento Bancario ...................................................................................73
1.3.5 Descuento financier ....................................................................................74
1.3.6 Descuento Comercial .................................................................................74
1.3.7 Lnea de descuento ....................................................................................74
1.3.8 Listado de Formulas ...................................................................................78
1.4 ECUACIONES DE VALOR ................................................................................80
1.4.1 Marco referencial ........................................................................................80
1.4.2 Ecuaciones de Valor ...................................................................................81
1.4.3 Valor Equivalente .......................................................................................81
1.4.4 Vencimiento Medio de obligaciones............................................................84
1.5 ANUALIDADES .................................................................................................87
1.5.1 Clasificacin de las anualidades .................................................................87
1.5.2 Monto de una anualidad ordinaria simple ...................................................88
1.5.3 Valor presente de una anualidad ordinaria simple ......................................91
1.5.4 Valor de la renta en una anualidad ordinaria simple ...................................93
1.5.5 Renta Ordinaria en Funcin del Monto .......................................................94
1.5.6 Renta Ordinaria en Funcin del Valor Actual ..............................................95
ii
1.5.7 El tiempo en una anualidad ordinaria simple ..............................................98
1.5.8 El tiempo en funcin del monto...................................................................98
1.5.9 La tasa de inters en una anualidad ordinaria simple ............................... 101
1.5.10 La tasa de inters en funcin del monto ................................................... 101
1.5.11 La tasa de inters en funcin del valor actual ........................................... 103
1.5.12 Listado de Formulas ................................................................................. 105
1.6 ANUALIDADES ANTICPADAS ........................................................................ 107
1.6.1 Monto de una anualidad anticipada simple ............................................... 108
1.6.2 Valor actual de una anualidad anticipada simple ...................................... 110
1.6.3 Rentas anticipadas simples ..................................................................... 113
1.6.4 Renta anticipada en funcin del monto .................................................... 113
1.6.5 Renta anticipada en funcin del valor actual ........................................... 115
1.6.6 El tiempo en una anualidad anticipada simple .......................................... 117
1.6.7 El tiempo en funcin del monto................................................................. 118
1.6.8 La tasa de inters en una anualidad anticipada simple ............................. 120
1.6.9 La tasa de inters en funcin del monto ................................................... 121
1.6.10 La tasa de inters en funcin del valor actual ........................................... 122
1.6.11 Listado de Formulas ................................................................................. 125
CAPTULO II: ANUALIDADES DIFERIDAS ................................................................... 128
1.1 ANUALIDADES ............................................................................................... 128
1.1.1 El monto en una anualidad diferida........................................................... 129
1.1.2 Monto de una anualidad ordinaria diferida ................................................ 129
1.1.3 Monto de una anualidad anticipada diferida.............................................. 130
1.1.4 Valor actual de una anualidad diferida ..................................................... 130
1.1.5 Valor actual de una anualidad ordinaria diferida ....................................... 131
1.1.6 Valor actual de una anualidad anticipada diferida .................................... 132
1.1.7 La renta en una anualidad diferida............................................................ 133
1.1.8 Renta de una anualidad ordinaria diferida en funcin del monto .............. 133
1.1.9 Renta de una anualidad anticipada diferida en funcin del monto ........... 134
1.1.10 Renta de una anualidad ordinaria diferida en funcin del valor actual ..... 135
1.1.11 Renta de una anualidad anticipada diferida en funcin del valor actual .... 136
1.1.12 Clculo de k y t en una anualidad diferida .............................................. 137
1.1.13 Listado de Formulas ................................................................................. 139
1.2 RENTAS PERPETUAS O VITALICIAS ........................................................... 142
1.2.1 Valor actual de una renta perpetua ordinaria ......................................... 142
1.2.2 Valor actual de una renta perpetua anticipada ....................................... 145
1.2.3 Rentas de una Perpetuidad ...................................................................... 147
1.2.4 Renta perpetua anticipada ....................................................................... 148
1.2.5 Tasa de inters en una perpetuidad ......................................................... 148
iii
1.2.6 Listado de Formulas ................................................................................. 149
1.3 ANUALIDADES GENERALES ......................................................................... 150
1.3.1 Monto con varios perodos de capitalizacin por perodo de pago ............ 151
1.3.2 Monto con varios perodos de pago por perodo de capitalizacin ............ 153
1.3.3 Valor actual de una anualidad general...................................................... 155
1.3.4 Renta de una anualidad general ordinaria ................................................ 157
1.3.5 Renta de una anualidad general anticipada .............................................. 158
1.4 AMORTIZACINES ........................................................................................ 160
1.4.1 Marco referencial ...................................................................................... 160
1.4.2 Sistemas de amortizacin ......................................................................... 160
1.4.3 Un pago nico al final del periodo del prstamo ....................................... 161
1.4.4 Amortizacin con cuotas ordinarias constantes. ....................................... 161
1.4.5 Amortizacin con cuotas anticipadas constantes. ..................................... 164
1.4.6 Amortizaciones ordinarias a cuota constante, cuando el prstamo se
desembolsa en partes ............................................................................................. 165
1.4.7 Amortizacin con periodo de gracia o pago diferido ................................. 167
1.4.8 Amortizacin con periodo de gracia, cuando en el plazo diferido se pagan
solamente los intereses. .......................................................................................... 168
1.5 DEPRECIACIONES......................................................................................... 170
1.5.1 Causas que originan la depreciacin ........................................................ 171
1.5.2 Factores de la depreciacin ...................................................................... 171
1.5.3 Mtodos de clculo de las depreciaciones................................................ 173
1.5.4 Depreciacin a cuota constante................................................................ 173
1.5.5 Depreciacin a cuota decreciente ............................................................. 181
1.5.6 Depreciacin a cuota creciente................................................................. 186
1.6 AGOTAMIENTO .............................................................................................. 190
1.6.1 Mtodos de clculo del agotamiento......................................................... 191
1.6.2 Mtodo del factor o costo de agotamiento ................................................ 191
1.6.3 Mtodo del descuento por agotamiento .................................................... 195
1.7 EVALUACIN ECONOMICA DE PROYECTOS DE INVERSION .................. 198
1.7.1 Evaluacin de un proyecto de inversin ................................................... 198
1.7.2 Rentabilidad econmica ........................................................................... 199
1.7.3 Flujo de caja. ............................................................................................ 199
1.7.4 Costo de oportunidad ............................................................................... 199
1.7.5 Evaluacin Econmica ............................................................................ 200
1.7.6 Valor actual neto....................................................................................... 200
1.7.7 Tasa interna de retorno ............................................................................ 202
1.7.8 Relacin beneficio costo ........................................................................... 204
1.7.9 Perodo de recuperacin de capital .......................................................... 205
Aos .............................................................................................................................. 209
iv
Aos .............................................................................................................................. 211
1.8 EVALUACION FINANCIERA DE PROYECTOS DE INVERSION .................... 213
1.8.1 Evaluacin Financiera ............................................................................. 213
1.8.2 Rentabilidad financiera ............................................................................. 213
1.8.3 Flujo de caja financiero ............................................................................. 213
Aos .............................................................................................................................. 216
RESUMEN..................................................................................................................... 219
AUTOEVALUACIN...................................................................................................... 220
SOLUCIONARIO DE AUTOEVALUACIN .................................................................... 221
REFERENCIAS BIBLIOGRAFICAS ............................................................................... 222
v
INTRODUCCIN
Estimado estudiante:
La asignatura de Matemtica Financiera II, se encuentra en el IV Ciclo de estudio
de la Carrera Profesional de Contabilidad. Esta asignatura es fundamental, dado que le
permitir dar respuesta a una serie de interrogantes de carcter econmico y financiero
privado, teniendo en cuenta el contexto nacional e internacional.
6
particular de las matemticas financieras que cambian al comps de los escenarios en
los cuales actan.
Los captulos 4,5,6 y 7 estudian las anualidades en sus diferentes formas, como
las anualidades ordinarias, anticipadas, diferidas, perpetuas o vitalicias y las anualidades
generales.
7
UNIDADES DE APRENDIZAJE
8
PRIMERA UNIDAD: INTERS COMPUESTO, VALOR ACTUAL, DESCUENTO,
ECUACIONES DE VALOR, ANUALIDADES, RENTAS PERPETUAS O VITALICIAS
9
El contenido de la primera Unidad de Aprendizaje ha sido tomado de:
10
CAPTULO I: INTERS COMPUESTO
La escala de tiempo muestra tambin los periodos de pago a la deuda, los periodos
de cobro de prstamos concedidos o erogaciones por diferentes conceptos.
11
Grficamente la escala de tiempo, lo ilustramos en la figura siguiente:
Fig. 1.1
La Fig. 1.1 representa una serie uniforme de desembolsos anuales que tienen lugar
al final de cada ao durante un periodo de n aos.
Debido a que una unidad monetaria ahora se puede colocar en una alternativa que
permita un rendimiento en el futuro, convirtindose en una cantidad mayor que la actual.
De manera que no es lo mismo recibir una unidad monetaria ahora, a recibir la misma
cantidad dentro de un mes.
La explicacin del valor del dinero en el tiempo, nos llevara a afirmar que no nos
atreveramos a otorgar dinero en calidad de prstamo, sin exigir como pago una cantidad
adicional, que compense la prdida de la capacidad adquisitiva o conservar su valor
equivalente en el tiempo.
12
utilizacin convenimos pagar una cierta cantidad de dinero; se define como ganancia
cuando el prstamo se utiliza en la compra de materiales y equipos con la finalidad de
desarrollar una actividad econmica que nos permitan generar ganancias
Para poder comparar dos capitales en distintos instantes, hay que hallar el
equivalente de los mismos en un mimo momento, y para ello utilizaremos las formula de
capitalizacin o de actualizacin segn el caso.
Para contestar a esta pregunta hay que calcular equivalentes de ambos importes en
un mismo instante.
As, por ejemplo, si aplicando las leyes financieras resulta que el primer importe
equivale a S/.1,600.00 en el momento actual, y el segundo equivale a S/.1,310.72,
veremos que es preferible elegir la primera opcin.
13
permiten calcular el equivalente de un capital en un momento anterior, se denominan de
actualizacin.
1.1.6 Capitalizacin
14
1.1.8 Clculo del Monto
Fig. 1.2
P S= ?
.... ..
0 1 2 3 4 5 n-2 n-1 n
S = Monto o cantidad de dinero en una fecha futura, constituido por la suma del
capital ms el inters.
P = Capital, valor actual o valor presente del dinero por el cual se paga intereses.
En la escala de tiempo se ubica en el punto cero, o cualquier otro periodo en
que se inicia el cmputo del tiempo.
i = Tasa de inters de un capital o tasa de rendimiento de una inversin.
n = Nmero de periodos en los que un capital se encuentra colocado.
m = Frecuencia de capitalizacin
I = Importe del inters
De conformidad con la definicin del valor futuro de un capital, como la suma del
capital ms el inters, al que se le denomina tambin monto, deducimos la frmula
mediante el siguiente razonamiento:
15
P + Pi
P(1+i).
P(1+i)(1+i) = P(1+i)2 ;
P(1+i)2(1+i) = P(1+i)3.
S = P(1+i)n
16
S = Pi- n.FSC
S = P 1 i n
S = 5,000 1.204
S = 10,368
17
S = 5 000 1.0516
S = 5 000(2.18287)
S = 10,914.37
18
1.1.11 El monto en periodos fraccionarios
S = P 1 i n
S = 5,870 1 0.1612
39
S = 5,870 1.16
3.25
S = 9,508.82
19
El periodo convertido a meses es 33 y la frecuencia de capitalizacin es semestral,
luego en un semestre hay 6 meses
S = P 1 i n
S = 20,000 1 0.10 6
33
S = 20,000 1.105.50
S = 33,782.34
S = 21,540.66
S = 20,000 1 0.04 90
180
20
S = 20,000 1.042
S = 21,632
Fig. 1.3
6,800
0 i = 0.18 3 i = 0.20 6 i = 0.16 9
S = 6,800 1.18
0.25
1.200.25 1.160.25
S = 7,698.20
21
1.1.14 Monto con Capital y Tasa Variables
Ejemplo 1.8: Se deposita en una cuenta de ahorros S/. 2,000 y cuatro meses
despus se efecta un nuevo depsito por S/. 800 y se liquida la cuenta cuatro meses
despus, en dicho perodo la tasa efectiva mensual del 1.5 % se mantiene constante los
primeros cuatro meses, fecha en el que se incrementa a 2.5 % hasta el trmino de la
operacin. Calcular el monto al trmino del horizonte temporal.
Fig. 1.4
2,000 800 S = ?
0 i = 0.015 4 i = 0.025 8
S = 3,226.14
Hemos visto que una inversin colocada a inters compuesto a una tasa dada, se
convierte en una cantidad mayor llamada monto a un plazo determinado.
22
La diferencia entre dicho monto y el capital inicial, constituye el inters, que
podemos representarlo por: I= S P
La relacin anterior nos indica que para determinar el inters, es necesario primero
determinar el monto, para luego sustraer el capital. Pero se puede determinar
directamente deduciendo la siguiente frmula:
De: I = S P
I = P 1 i n P
I = P 1 i n 1
Ejemplo 1.9 Determinar el inters compuesto de S/. 20,000. Impuesto a una tasa
efectiva del 20% anual durante 4 aos.
I = 20,000 1.20 1
4
I = 20,000 (1.0736)
I = 21,472
23
La tasa est dada anualmente y la capitalizacin semestral y como en un ao hay
2 semestres, la tasa semestral es del 7%, tasa que reemplazamos en la frmula.
I = 14,000 1 0.07 10 1
I = 14,000(0.967151357)
I = 13,540.12
De la frmula bsica S = P1 i
n
despejamos i
S
i = n - 1
P
12,000
i = 6 - 1
10,000
i = 0.0308
24
i = 3.08% efectivo mensual
S = 1 i n
Aplicando logaritmos
Log S - logP
n =
Log 1 i
Ejemplo 1.12: En qu tiempo un capital de S/10,000 se convertir en S/.15,000, a
una tasa efectiva del 2% mensual?
n = 20.48 meses
n = 1 ao 8 meses 14 das
25
Ejemplo 1.13 Qu, tiempo ser necesario para que un capital de S/.100,000
soles colocado al 20% anual se convierta en S/. 172,800?
.Log.S log .P
n =
Log.(1 i)
.5.237543738 5
n =
0.079181246
n = 3 aos
Ejemplo 1.14: Se deposita S/. 20,000 al 24% anual con capitalizacin trimestral
recibiendo S/. 210,900 despus de cierto tiempo; cunto dur el depsito?
.Log.S log .P
n =
i
mLog.(1 )
m
26
.Log.210,900 log 20,000
n =
4 Log.(1.06)
.5.32407658 4.301029996
n =
4 x0.025305865
.5.32407658 4.301029996
n =
4 x0.025305865
n = 10.11 aos.
27
RESUMEN
28
AUTOEVALUACIN
1.- La escala de tiempo muestra tambin los periodos de pago a la deuda, los
periodos de cobro de prstamos concedidos o erogaciones por diferentes
conceptos.
2.- El valor del dinero en el tiempo es diferente, por efecto de la tasa de inters
y la tasa inflacionaria; la tasa de inters permite medir el valor econmico
del dinero y la tasa inflacionaria su capacidad adquisitiva. Por lo tanto un
sol de hoy no es el mismo que el de ayer o el de maana
3.- Capitalizar significa sumar el inters al capital al final de cada perodo,
formando un nuevo capital mayor al anterior, sobre el cual se calcular el
inters del siguiente perodo y as sucesivamente hasta el final, de manera
que se capitalizarn, tantas veces como el nmero de perodos
permanezca el capital invertido.
4.- Es el valor monetario que representa el costo del dinero beneficio o utilidad
de un capital o principal y se obtiene mediante un proceso en el cual el
inters generado por un capital al final de cada periodo de capitalizacin,
no se retira sino que se suma al capital (se capitalizan) para formar un
nuevo capital mayor y sobre la base de este, calcular el inters del
siguiente perodo y as sucesivamente hasta el trmino del horizonte
temporal.
5.- El smbolo n indica el nmero de periodos de capitalizacin de los
intereses.
6.- La tasa de inters se define tambin como la razn geomtrica entre el
inters obtenido en un perodo de tiempo que por lo general es un mes y el
capital o stock inicial de dinero.
7.- La variacin en el capital se presenta cuando se realizan depsitos o
retiros generando aumento o disminucin del capital segn el caso y a la
vez la tasa de inters no vara de acuerdo a las variaciones del sistema
financiero.
8.- Las capitalizaciones: anual, semestral, trimestral, mensual, etc. estn
referidos a perodos bancarios establecido por el BCR, en los cuales todos
los meses estn conformados de 31 das.
29
9.- En cualquier inversin o colocacin de dinero se espera recibir, el capital
ms sus moras.
10.- Periodo de capitalizacin es el intervalo de tiempo convenido, para
capitalizar los intereses formando un valor presente o monto.
30
SOLUCIONARIO DE AUTOEVALUACIN
1.1.18 Respuestas
1. (V) 6. (F)
2. (V) 7. (F)
3. (V) 8. (F)
4. (V) 9. (F)
5. (V) 10. (F)
31
REFERENCIA BIBLOGRFICAS
32
Problemas propuestos
33
12. A que tasa nominal anual convertible trimestralmente, un capital de $30000.00
crecer a $100,000.00 en cinco aos?
13. Calcular la tasa nominal anual con capitalizacin bimestral que se requiere,
para convertir un capital de S/.3,000 en un monto de S/.10,000 en un plazo de
5 aos.
14. En que tiempo un capital de S/.6,800 se convertir en S/.12,000, si se coloca
al 18% anual con capitalizacin trimestral?.
15. Calcular el tiempo necesario para que un capital de S/12,000, colocado al
20% anual con capitalizacin trimestral se convierta en S/.21550.28
34
SEGUNDA UNIDAD: VALOR ACTUAL NETO, DESCUENTO BANCARIO,
ANUALIDADES
35
El contenido de la segunda Unidad de Aprendizaje se ha tomado de:
36
CAPTULO I: EL VALOR ACTUAL O CAPITAL INICIAL
Si una cantidad actual llamado capital lo llevamos al futuro mediante el FSC, una
cantidad futura llamada monto lo podemos traer al momento actual mediante el factor
simple de actualizacin FSA.
Fig. 2.1
P=? S
I I I I I I .........I I I
0 1 2 3 4 5 n-2 n-1 n
Para clarificar el significado de valor actual o presente, hagamos la siguiente
reflexin: Una empresa con el que negocia usted, le adeuda S/.10,000 pagaderos dentro
de 5 aos, pero existe la posibilidad de ser liquidada ahora, la pregunta es cul es el valor
actual de dicha cantidad de acuerdo a la tasa de inters vigente.
Para el clculo del valor actual o presente se hace uso del factor simple de
actualizacin FSA, factor que multiplicando por el monto, a una tasa de inters i, a un
determinado perodo de tiempo n se obtiene el valor actual.
S = P1 i
n
1
P = S
1 i n
37
El factor entre corchetes es el factor simple de actualizacin, de manera que
podemos decir tambin:
P = S FSA
in
El valor actual se obtiene multiplicando el valor del monto por el factor simple de
actualizacin a una tasa de inters compuesto i en n perodos de tiempo.
1
La expresin que multiplica al monto se llama factor simple de
1 i n
Actualizacin FSA,
.
El factor simple de actualizacin, es el valor actual de una unidad monetaria a una
tasa i por perodo, durante n perodos y su funcin es traer al presente cualquier cantidad
futura o llevar al pasado cualquier cantidad actual.
1
P=S
1 i n
38
1
P = 124,416
1 0.203
P = 124,416 ( 0.578703703 )
P = 72,000
Ejemplo 2.2 Hallar el valor presente de S/. 8,000 pagaderos dentro de 5 aos a la
tasa nominal anual del 16% capitalizable trimestralmente..
1
P = 8,000
1 0.04
20
P = 8,000 x 0.456386946
P = 3,651.10
Para analizar el indicador denominado tasa, implica hacer una clasificacin de las
tasas, que para el efecto existen varios criterios, de acuerdo al tipo de operacin
financiera en los que estn involucrados o al tipo de operacin financiera.
Las tasas de inters lo podemos clasificar de acuerdo a varios criterios, entre estos
tenemos:
39
Tasa pasiva; Es aquella que el banco paga a los depositantes o ahorristas por la
captacin de fondos, que pueden ser en ahorros, depsitos a plazo fijo o cualquier otra
modalidad, lo que significa un pasivo para la entidad financiera.
Las tasas cuyo manejo le dan significado a los dems elemento que son de uso
frecuente en las operaciones financieras son la tasa nominal y la tasa efectiva, que miden
el efecto de la capitalizacin
40
1.2.4 Tasa nominal
La tasa de inters nominal (j) es aquella que tiene como base un ao y muestra el
nmero de veces (m) que capitaliza al ao; no indica el costo real del dinero o la
rentabilidad de una inversin.
Ejemplo 2.3. Si la tasa de inters nominal es del 24% anual, las tasas
proporcionales en perodos menores lo obtenemos de la siguiente manera:
0.24
Para un semestre j = x 1 = 0.12
2
j = 12%
41
0.24
Para un trimestre j = x 1 = 0.06
4
j = 6%
0.24
Para un mes j = x 1 = 0.02
12
j = 2%
0.24
Para 18 das j = x 18 = 0.012
360
j = 1.2 %
S = P 1 n
.j
m
De la cual deducimos una frmula que nos permite calcular la tasa nominal
1 .j n =
S
m P
42
1
J
= nS
m P
J
= nS - 1
m P
S
j = m n 1
P
180,000
j = 4 16 1
100,000
j = 0.1497
j = 14.97 %
S
. j = m n 1
P
44
6 48,718 1
j = 2 45,000
22
3
j = 2 1.74929 1
43
j = 2 x 0.079238728
j = 0.1585
j = 15.85 %
Para obtener la tasa efectiva podemos utilizar ms de una frmula segn los datos
S
i = n - 1
P
Expresin que nos permite calcular la tasa efectiva por periodo de capitalizacin.
44
i = tasa efectiva
j = tasa nominal
m = frecuencia de capitalizacin en el periodo de un ao
Ejemplo 2.5 Un capital de S/. 40,000 es colocado por un perodo de 5 aos a una
tasa de inters anual convertible trimestralmente, generando un monto de S/.83,526.08.
Calcular la tasa efectiva anual
S
i = n 1
P
83,526.08
i = 20 1
40,000
i = 0.0375
i = 1 i n 1
45
i = 1 0.03754 1
i = 0.15865
Cuando en vez del monto utilizamos como dato el inters, el capital y el nmero de
periodos de capitalizacin hacemos uso de la siguiente frmula:
1
I
i = 1 n 1
P
Utilizando los datos del ejercicio que nos permiti hacer uso de la formula anterior
calculamos la tasa efectiva de la siguiente manera:
1
43,526.08 20
i = 1 1
40,000
i = 1.03754 1
S
i = n 1
P
46
6,360
i = 3 1
6,000
i = 1.01961282212 1
i = 0.2625
1
360 3
i = 1 1
6,000
i = 1.01961282212 1
i = 0.2625
Ejemplo 2.7 Calcular la tasa efectiva trimestral de una colocacin de S/.5,000 por
un perodo de 1 ao, espacio de tiempo en el cual se obtuvo por concepto de intereses la
cantidad de S/. 849.29
1
849.29 4
i = 1 1
5,000
47
1/ 4
i = 1.169858 1
i = 0.04
i = 4% Trimestral
O tambin:
5,849.29
i = 4 1
5,000
i = 0.04
i = 4% Trimestral
La tasa efectiva anual tambin lo podemos obtener conociendo la tasa nominal anual y la
frecuencia de capitalizacin mediante el siguiente razonamiento:
I
La tasa efectiva anual es igual al inters dividido por el capital y el inters es igual al
P
monto menos el capital (S P), luego tenemos:
SP
i =
P
n
j
P 1 P
i =
m
P
48
Ejemplo 2.8 Un ahorrista desea saber, cul es la tasa efectiva de inters anual de
un depsito efectuado en un banco que paga el 12% de inters anual con capitalizacin
diaria.
360
0.12
i = 1 1
360
i = 1.000333333360 1
i = 0.1275
i = 12.75%
A partir de una tasa efectiva se puede obtener otra tasa efectiva de diferente
perodo, presentndose dos casos bien definidos, el primero consistente en convertir una
tasa efectiva de un periodo menor en otra tasa efectiva de un periodo mayor y para esto
se potencia y un segundo caso que consiste en convertir una tasa efectiva de un periodo
mayor en otra tasa efectiva de un periodo menor y para ello se radica.
Ejemplo 2.9 Convertir la tasa efectiva mensual del 1.5% en una tasa efectiva
trimestral, semestral y anual.
iT = 1 i M n 1
49
iT = 1.0153 1
iT = 0.045678
iT = 4.57% trimestral
iS = 1 i M n 1
iS = 1.0156 1
iS = 0.0934433
iS = 9.34 % semestral
iA = 1 i M n 1
iA = 1.01512 1
iA = 0.195618
iA = 19.5618 % anual
iS = n 1 iA 1
iS = 1 0.16986 1
iS = 0.0816
iS = 8.16 % semestral
iT = n 1 TEA 1
iT = 4 1 0.16986 1
50
iT = 0.04
iT = 4% trimestral
En conclusin, para convertir una tasa efectiva de un periodo menor en otra tasa de un
periodo mayor se potencia y para convertir una tasa efectiva de un periodo mayor en otra
tasa efectiva de un periodo menor se radica.
n
j
i = 1 1
m
n
j
1 = 1+ i
m
j n1 i
1 =
m
j n1 i
= -1
m
j =
m n1 i 1
Ejemplo 2.11 Si un banco paga por depsitos en cuentas de ahorro una tasa
efectiva anual del 12.75% Cul ser la tasa nominal anual equivalente, si los intereses
se capitalizan diariamente?
51
jA =
m n 1 i
A
1
jA =
360 360 1 0.1275 1
jA = 0.12
jA =
12 % anual
Ejemplo 2.12 Cul ser la tasa nominal equivalente anual a la tasa efectiva
anual del 20.17%, si los intereses se capitalizan trimestralmente?.
jS =
m n1 i
A
1
jS =
4 4 1 0.2017 1
jS = 0.1880
jS = 18.80 % anual
Para deducir la frmula que nos permita obtener la tasa nominal equivalente a una
tasa efectiva, tambin podemos utilizar el siguiente razonamiento: El monto de 1 a la tasa
efectiva i, transcurrido un perodo es 1+i, y el monto de 1 a la tasa nominal j en el mismo
n
j
perodo a una frecuencia de capitalizacin m es 1 ; la ecuacin de equivalencia
m
entre estos dos montos es:
n
j
1 + i = 1
m
52
Despejando j de la ecuacin:
j n1 i
1 =
m
j n1 i 1
=
m
j = m n 1 i 1
De j = m n 1 i 1 despejamos i
m n 1 i 1 = j
j
n 1 i 1 =
m
n1 i j
= 1 +
m
n
j
i = 1 - 1 Tasa efectiva
m
Ejemplo 2.13 Cul ser la tasa efectiva equivalente anual a la tasa nominal anual del
24%, si los intereses se capitalizan trimestralmente?.
n
j
i = 1 - 1
m
4
24
i = 1 - 1
4
53
i = 0.2625
i = 26.25% anual
IPC n
f = - 1
IPC 0
IPC0 = IPC base
54
IPC Inflacin
Ao
La informacin nos permite calcular la tasa inflacionaria par cualquiera de los aos.
Ejemplo 2.13 Calcular la tasa de inflacin para el ao 2004, con los ndices de
precios al consumidor de la tabla..
IPC n
f = - 1
IPC 0
107.66
f = - 1
104.04
f = 0.0348
f = 3.48 %
Con la frmula podemos calcular la inflacin anual, semestral, trimestral, mensual
etc. Utilizando correspondientemente los ndices de precios.
55
1.2.10 Tasa real
1 i
r = 1
1 f
o tambin
i f
r =
1 f
56
1 0.22
r = 1
1 0.14
r = 0.0702
1 0.18
r = 1
1 0.14
r = 0.0351
1 0.14
r = 1
1 0.14
r = 0
r = 0% de aumento real
Cuando por disposiciones legales se establece que los sueldos y salarios estn
indexados a la tasa inflacionaria, los aumentos deben ser equivalentes al aumento de la
tasa de inflacin, neutralizando los efectos de la inflacin manteniendo estable el nivel de
vida de los trabajadores, sin mejorarlo ni empeorarlo realmente.
r = - 0.0351
Por consiguiente un aumento del 10 % no compensa la prdida del valor real de los
sueldos y salarios por estar por debajo de la tasa inflacionaria.
57
Ejemplo 2.15 Calcular la tasa real de un prstamo que debe ser revertido en seis
meses a una tasa efectiva anual del 20% y la tasa inflacionaria acumulada durante el
perodo se estima en el 4%.
iS = 1 0.20 1
iS = 0.095445115
iS = 9.54 %
1 0.0954
r = 1
1 0.04
r = 0.0533
De acuerdo a los resultados: la tasa efectiva semestral es del 9.54% y una tasa real
del 5.33% y la tasa de inflacin de acuerdo a los datos del 4%.
i = 1 i 1 f - 1
58
i = 1 0.0954 1 0.04 - 1
i = 0.1392
1 0.1392
r = 1
1 0.04
r = 0.0954
r = 9.54 %
S = P 1 i
n
FSC Monto compuesto
I
i = n 1 1
P
I = P 1 i 1
n
Inters compuesto
59
I Capital
P =
1 i
n
1
Tasa efectiva por periodo de
j capitalizacin
i =
m
1 i Tasa real
r = 1
1 f
Problemas propuestos
2. Una persona debe pagar S/ 30,000 dentro de 2 aos y acuerda con su acreedor
pagar S/. 10,000 de inmediato y por el resto firmar un pagar con vencimiento a
3 aos. Cul ser el valor del pagar, si la tasa de inters es del 20% anual
con capitalizacin semestral?.
4. Cuanto ser necesario depositar en una cuenta que paga el 18 % anual con
capitalizacin diaria, para disponer de S/. 18,000 dentro de 180 das?.
5. Un capital de S/. 28,000 se coloca en dos partes; la primera a una tasa efectiva
anual del 18 % y la segunda a una tasa efectiva anual del 20 % y al trmino de
10 aos, el monto de la primera es el triple del monto de la segunda. Determinar
cunto se coloc en cada caso.
60
7. Al cabo de 2 aos y 6 meses, se dispone de un fondo de S/. 6,661.10. A qu
tasa de inters nominal con capitalizacin trimestral se deposit la cantidad de
S/. 4,500?,
9. Cunto tiempo ser necesario para que un capital de S/. 6,000 se convierta en
S/. 9,650.62 a una tasa nominal anual del 24 % con capitalizacin mensual?.
61
RESUMEN
Para el clculo del valor actual o presente se hace uso del factor simple de
actualizacin FSA, factor que multiplicando por el monto, a una tasa de inters i, a un
determinado perodo de tiempo n se obtiene el valor actual.
Para analizar el indicador denominado tasa, implica hacer una clasificacin de las
tasas, que para el efecto existen varios criterios, de acuerdo al tipo de operacin
financiera en los que estn involucrados o al tipo de operacin financiera.
La tasa de inters nominal (j) es aquella que tiene como base un ao y muestra el
nmero de veces (m) que capitaliza al ao; no indica el costo real del dinero o la
rentabilidad de una inversin.
A partir de una tasa efectiva se puede obtener otra tasa efectiva de diferente
perodo, presentndose dos casos bien definidos, el primero consistente en convertir una
tasa efectiva de un periodo menor en otra tasa efectiva de un periodo mayor y para esto
se potencia y un segundo caso que consiste en convertir una tasa efectiva de un periodo
mayor en otra tasa efectiva de un periodo menor y para ello se radica.
62
AUTOEVALUACIN
1.- Para el clculo del valor actual o presente se hace uso del factor simple de
actualizacin FSA.
2.- El factor simple de actualizacin, es el valor actual de una unidad monetaria a una
tasa i por perodo, durante n perodos.
3.- Tasa Activa, Es el tipo que la entidad financiera aplica a las operaciones de
colocacin de fondos como prestamos, descuento de documentos de crdito,
crditos ordinarios, crditos hipotecarios etc
4.- La tasa de inters nominal (j) es aquella que tiene como base un ao y muestra el
nmero de veces (m) que capitaliza al ao.
5.- La tasa efectiva es aquella que indica cual es efectivamente la rentabilidad de una
inversin o cual es el costo de un crdito por perodo.
6.- A partir de una tasa efectiva se puede obtener otra tasa efectiva de diferente
perodo.
8.- La tasa de inflacin es una tasa efectiva, indicadora del crecimiento sostenido de
los precios de los bienes y servicios de la economa, en un perodo de tiempo
determinado.
9.- Es la tasa de inters efectiva anual deflactada. Es decir la tasa efectiva anual
deducida el efecto de la inflacin o de la elevacin de los precios.
63
SOLUCIONARIO DE AUTOEVALUACIN
1.2.14 Respuestas
1. (V) 6. (F)
2. (V) 7. (F)
3. (V) 8. (F)
4. (V) 9. (F)
5. (V) 10. (F)
64
REFERENCIAS BIBLIOGRFICAS
65
TERCERA UNIDAD: EL DESCUENTO, ECUACIONES DE VALOR, ANUALIDADES,
AMORTIZACIONES
66
El contenido de la tercera Unidad de Aprendizaje ha sido tomado de:
67
CAPTULO I: EL DESCUENTO, ECUACIONES DE VALOR
1.3 DESCUENTO
Des pues de haber analizado los indicadores como el monto y el valor actual
estamos en condiciones de aprender fcilmente lo que corresponde al descuento, puesto
que tambin es una forma de inters con la diferencia que se paga por anticipado; debido
a que la entidad financiera que realiza el descuento, ejecuta el cobro correspondiente por
el tiempo que falta para el vencimiento del documento sometido a descuento y la
diferencia entre el valor nominal (valor que figura en el documento) y el descuento, viene
a ser el valor efectivo, cantidad que es entregado al propietario del documento
respectivo.
68
La tasa de descuento es la diferencia del valor nominal de un sol y su valor actual
en un periodo determinado y lo representamos por d.
D = Vn - Va
D = Vn Ve
Entonces podemos expresar las relaciones siguientes:
Vn = Ve (1+d)n y;
1
Ve = Vn
1 d n
1
D = Vn - Vn
1 d n
Factorizando:
1
D = Vn 1
1 d n
69
Ejemplo 3.1 Cul es el descuento que se obtendra de un pagar cuyo valor
nominal es de S/. 100,000 sometido a descuento 4 aos antes de su vencimiento a la
tasa de descuento del 24% anual?
Aplicando la frmula:
1
D = 100,000 1
1 0.244
1
D = 100,000 1
1.244
D = 100,000 (0.5770264)
D = 57,702.64
Fig. 3.1
Rditos parciales:
70
Ejemplo 3.2 Si el ejercicio anterior estuviera afectado por una tasa de descuento
compuesto con una capitalizacin semestral, el descuento sera:
1
D = 100,000 1
1.12.8
D = 100,000 (0.596116772)
D = 59,611.68
Para el primer caso deducimos la frmula a partir del descuento y utilizamos los
datos del ejercicio anterior
1
D = Vn 1
1 d n
1 d n 1
D = Vn n
1 d
1 d n
Vn = D
1 d 1
n
1.128
Vn = 59,611.68
1.128 1
Vn = 100,000.00
71
En base al valor efectivo:
Vn = Ve (1+d)n y;
Vn = 42,297.36 (1+0.24)4
Vn = 42,297.36 (2.36421376)
Vn = 100,000
1
Ve = Vn
1 d
n
Ejemplos 3.4 Hallar el valor efectivo racional compuesto de una letra de valor
S/.100,000, si se le somete a descuento 4 aos antes de su vencimiento, a una tasa de
descuento del 24% anual con capitalizacin semestral.
1
Ve = 100,000
1.12 8
Ve = 100,000(0.403883228)
72
Si al valor obtenido lo capitalizamos obtendremos el valor nominal de la letra del
ejercicio anterior.
Vn = 40,388.32 1.12 8
73
Descuento financier
Descuento Comercial
74
solicitante sometindolo a una calificacin de riesgo comercial, a esta se conoce como
lnea de descuento, con un lmite mximo de volumen de descuento y tiempo y unas
condiciones para su renovacin a su vencimiento, como clases de papel, porcentaje de
impagados, compensaciones, saldos bancarios, etc
D = Descuento bancario
Vn = Valor nominal del documento
VL = Valor lquido del documento
d = Tasa de descuento
Fig. 3.2
VL S = Vn
75
| |
0 1
Para el tratamiento del tema, remplazamos el valor futuro S por el valor nominal Vn
VL = Vn(1-d)
D = Vn 1 1 d
Fig. 3.3
VL Vn
0 1 2
VL = S(1-d)2
D = Vn 1 1 d 2
VL = Vn (1-d)n
D = Vn 1 1 d n
76
D = 5,000 1 1 0.16 8
D = 3,760.62
VL = 5,000(1-0.16)8
VL = 1,239.38
D = 50,000 1 1 0.08 15
D = 35,685.13
VL = 50,000(1-0.08)15
VL = 14,314.87
Ejemplo 3.7 Calcular el descuento y el valor lquido que se obtendra de una letra
de S/. 75,000, si se le sometiera a descuento 4 aos y 3 meses antes de su vencimiento
al 24% anual con capitalizacin trimestral.
D = 75,000 1 1 0.0617
D = 75,000 1 0.94 17
77
D = 48,804
VL = 75,000 1 0.0617
VL = 75,000 0.94 17
VL = 26,195.99
1
Vn = 26,195.99
1 0.0617
Vn = 75,000
1
D = Vn 1 n
1 d
Descuento Racional
1 d n
Vn = D
1 d 1
n
Valor nominal - Racional
78
Vn = Ve (1+d)n
1
Ve = Vn
1 d
n Valor efectivo - Racional
D = Vn 1 1 d
Descuento Bancario
1
Vn = D n
1 1 d Valor nominal en base al
descuento bancario
Problemas propuestos
1. Un pagar, cuyo valor nominal es de S/. 18,000 y que vence dentro de 5 aos,
ha sido descontado al 4% de descuento trimestral con capitalizacin trimestral,
Cul es el valor del descuento racional?.
2. Calcular el descuento racional por hacer efectivo mediante el banco una letra
girada por S/.9.000 ., 8 meses, antes de su vencimiento a la tasa del
14%.anual
4. Por cuanto ser necesario girar una letra, que sometido a descuento racional
dos aos antes de su vencimiento, genere un descuento de S/.4,800, al tipo de
descuento del 18% efectivo anual. si la capitalizacin es mensualmente.
79
5. Cul ser el valor lquido de una letra de cambio que fue girado por S/.7,000,
si se le descuento 10 meses antes de su vencimiento, al tipo de descuento al
2% mensual?.
80
Pues entonces, una cantidad de dinero lo podemos traer del pasado al presente y
de presente lo podemos llevar al futuro mediante el factor de capitalizacin y del futuro lo
podemos trasladar al presente y del presente al pasado con el factor de actualizacin,
manteniendo su equivalencia en ambos casos, si la tasa efectiva es la misma.
Son las ecuaciones que se forman igualando en una fecha de comparacin o fecha
focal, dos o ms obligaciones con diferentes vencimientos, para establecer un valor
equivalente que puede liquidarse con un solo pago.
81
Carlos Aliaga Valdez dice: En el inters compuesto dos capitales ubicados en
diferentes momentos de un horizonte temporal, son equivalentes si a una fecha
determinada sus respectivos valores (descontados, capitalizados o uno capitalizado y
otro descontado, etc.), aplicando en todos los casos la misma tasa de inters, son
iguales.
.
La sustitucin de uno o varios capitales por otro u otros de vencimientos y/o
cuantas diferentes a las anteriores slo se podr llevar a cabo si financieramente
resultan ambas alternativas equivalentes.
Ejemplo 4.1: Disponemos de dos montos S/.2,080.80 con vencimiento a dos meses
y S/.2,164.87 con vencimiento a cuatro meses. Determinar si son equivalentes o no en el
periodo cero a la tasa de inters del 2%.
1
X1 = 2,080.80
1.022
X1 = 2,000
1
X2 = 2,164.87
1.024
X2 = 2,000
Los dos montos actualizados al periodo cero son iguales, en consecuencia dichas
cantidades nominalmente diferentes en sus respectivas fechas de vencimiento,
comparadas en una misma fecha son valores equivalentes
82
Ejemplo 4.2: Con los datos del ejercicio anterior determinar la equivalencia
financiera al final del sexto mes.
X1 = 2,080.80 1.024
X1 = 2,252.32
X2 = 2,164.87 1.022
X2 = 2,252.32
Ejemplo 4.3 Una persona desea determinar si S/.10,000 con vencimiento dentro de
2 aos y S/.17,715.61 con vencimiento a los 5 aos son equivalentes al final del ao 3, a
la tasa de inters del 20% anual convertible semestralmente.
Fig. 4.1
10,000 X 17,715.61
0 1 2 3 4 5
X1 = 10,000 1.102
X1 = 12,100
X2 = 17,715.61 1
1.104
X2 = 12,100
Los valores son equivalentes y para comprobarlo hemos capitalizado el primero por
un periodo de un ao y actualizado el segundo por dos aos
83
Un caso diferente a las anteriores es que, para sumar o restar capitales deben
ubicarse en un mismo periodo de tiempo y para esto tenemos previamente que capitalizar
o actualizar valores a fin de ubicarlos en una misma fecha llamada fecha focal, porque
no se pueden sumar ni restar valores monetarios cuando estn ubicados en diferentes
fechas de un horizonte temporal.
Ejemplo 4.4 Una persona acepta dos pagars de S/. 10,000 y S/. 15,000, con
vencimientos dentro de 2 y 5 aos respectivamente. Si en lugar de ellos pacta con su
acreedor para cancelarlas con un solo pago al final de 3 aos a la tasa del 20% anual
convertible semestralmente. Calcular el valor del pago nico.
Fig. 4.2
10,000 X 15,000
0 1 2 3 4 5
X = 10,000 11.102 + 15,000 1
1.104
X = 12,100 + 10,245.20
X = 22,345.20
Ejemplo 4.5 Calcular la fecha del vencimiento medio de las siguientes obligaciones
S/. 5,000, S/. 6,000 y S/. 10,000 con vencimientos a 2, 4, y 5 aos respectivamente a la
tasa de inters del 16% anual.
Fig. 4.3
84
5,000 6,000 10,000
I I I I I I
0 1 2 3 4 5
11,790.69
(1.16)-n =
21,000
(1.16)-n = 0.561461428
log 0.561461428
-n =
log 1.16
0.250680074
-n =
0.064457989
n = 3.89
log S log P
n =
log 1 i
85
log 21,000 log 11,79069
n =
log 1.16
4.322219295 4.071539221
n =
0.064457989
0.250680074
n =
0.064457989
n = 3.89
Problemas propuestos
1. Un deudor tiene a su cargo los siguientes pagars S/.20,000 a 3 meses de
plazo, S/.50,000a 5 meses de plazo, S/.40,000 a un ao de plazo y S/.50,000
exigibles de inmediato. Si con su acreedor se ponen de acuerdo liquidar las
deudas de la manera siguiente: S/.30,000 de inmediato y el saldo a 6 meses
de plazo, calcular el valor del saldo a pagar dentro de 6 meses al 24% de
inters anual capitalizable mensualmente..
2. Con los datos del ejercicio anterior calcular el valor de liquidacin con un solo
pago, si se acuerda cancelar todas las deudas inmediatamente.
Se va a negociar una deuda que tiene un valor de S/.320.000.oo en el periodo 3, por tres
valores as: $100.000.oo inmediatamente, $200.000.oo al final del periodo 5 y el saldo en
el mes tres en donde originalmente se encuentra la deuda; calcule el valor del saldo a
cancelar, suponiendo que el inters del dinero es del 3% efectivo del periodo
Una empresa tiene en cartera cuatro letras por pagar con vencimientos a 30, 60, 90, y
120 das respectivamente, cada documento es de S/.20,000 y desea remplazarlo por dos
letras solamente para pagar las dos primeras a los 60 da y las dos ltimas a los 120
das. Cul ser el valor de cada pago si la tasa de inters es del 2% efectivo mensual?.
Con los datos de ejercicio anterior, calcular el valor equivalente si se fija como fecha focal
o de pago nico para el 80 avo da.
Una persona compr un artefacto al crdito, para cancelarlo con 10 cuotas ordinarias
mensuales de S/.450 cada una, pero dadas sus dificultades econmicas, cancel una
cuota al trmino del primer mes y las nueve restante, propone cancelarlo al trmino del
sptimo mes. Cul ser el valor a pagar si la tasa de inters es del 4% efectivo
trimestral?.
86
Con los datos del ejercicio anterior determinar el valor del saldo a pagar si la fecha de
liquidacin se fija para el final del quinto mes.
Calcular el vencimiento medio de las siguientes obligaciones S/.15,000, S/.26,000 y
S/.10,000 con vencimientos a 2, 4, y 6 aos respectivamente a la tasa de inters del 16%
anual con capitalizacin trimestral.
Con los datos del ejercicio anterior calcular el valor equivalente a su vencimiento medio.
Un seor tiene dos cobros pendientes de S/.5.000 y S/.8.000 con vencimientos a 3 y 5
aos, respectivamente. Si quisiera sustituir ambos capitales por uno slo, acordndose la
operacin a un tipo de inters del 16%, anual calcular el momento del cobro nico a su
vencimiento medio.
ANUALIDADES
En el campo de las finanzas, se presentan diversas modalidades o formas de pago de
una deuda, de acuerdo a la naturaleza de la misma. Cuando usamos el termino
anualidad, nos da la impresin que los pagos son anuales pero en un sentido ms
amplio, significa una serie de pagos iguales en periodos de tiempo tambin iguales, que
no necesariamente tienen que ser aos sino que pueden ser semestres, trimestres o de
series de tiempo de cualquier otra duracin.
Si los pagos son diferentes o algunos de ellos son diferentes a los dems, la
anualidad toma segn el caso, los nombres de anualidades variables o anualidades
impropias.
a. Anualidades Ciertas
Son aquellas cuyas fechas de inicio y trmino se conocen por estar estipuladas
en forma especfica.
87
puede establecer concretamente; un ejemplo tpico es el seguro de vida, en el
cual se conoce la cuota pero no el perodo de duracin.
88
Para el clculo del monto o valor futuro de una anualidad ordinaria, deducimos la
frmula de la siguiente manera:.
Fig. 5.1
R R R R R R R R
I I I I I .............. I I I I
0 1 2 3 4 n-3 n-2 n-1 n
Del grfico se deduce que S, ser la suma de los montos de cada uno de las
rentas en forma individual ya que los periodos de tiempo son diferentes para cada uno, lo
que se puede expresar mediante la ecuacin.
El ltimo trmino no genera intereses debido a que coincide con el final del horizonte
temporal.
S (1+i) S = R(1+i)n - R
S (1+i) - 1 = R(1+i)n - 1
89
S = R 1 i 1
n
1 i 1
S = R 1 i 1
n
1 i 1
S = R 1 i 1
n
i
S = Ri-n FCS
Ejemplo 5.1 Hallar el monto de una serie de cuatro pagos de S/. 56,000 al final de
cada ao, colocado al 20% de inters anual con capitalizacin anual.
Aplicando la frmula
S = 56,000 1 0.20 1
4
0.20
S = 56,000 1.20 1
4
0.20
S = 56,000 (5.368)
S = 300,608
90
Cuando los pagos y las capitalizaciones se efectan en perodos diferentes al
perodo de la tasa nominal, es necesario previamente convertir la tasa nominal en una
tasa efectiva por perodo y luego utilizamos la frmula normalmente.
Ejemplo 5.2 Cul ser el stock acumulado al cabo de 10 aos, mediante pagos
a final de cada semestre de S/. 23,500 a la tasa anual del 15% con capitalizacin
semestral?
S = 23,500 1 0.075 1
20
0.075
S = 23,500 (43.30468134)
S = 1017,660
S = 1,500 1 0.05 1
20
0.05
S = 1,500 (33.0659541)
S = 49,598.93
91
Es decir tomar como fecha focal el perodo cero para el proceso de actualizacin;.
de manera que el valor obtenido, es el equivalente a la suma de todos los pagos
actualizados individualmente. Grficamente lo expresamos en la siguiente escala de
tiempo..
Fig. 5.2
P=? R R R R R R R R
I I I I I I .. .. .. I I I
0 1 2 3 4 5 n-2 n-1 n
Para obtener una frmula que nos permita actualizar una serie de pagos futuros
partimos de la formula general del monto de una anualidad ordinaria simple.
S = R 1 i 1
n
i
P(1+i)n = R 1 i 1
n
i
P = R 1 i 1
n
i 1 i
n
P = Ri-nFAS
92
Ejemplos 5.4 Una persona espera recibir ordinariamente durante los prximos 8
aos la cantidad de S/. 12,000 unidades monetarias anuales, por concepto de dividendos
que una empresa le adeuda; pero este personaje solicita su inmediata liquidacin con un
solo pago; si la tasa de inters anual es del 18% capitalizable anualmente. Determinar a
cunto asciende la cantidad a recibir.
P = 12,000 1 0.18 1
8
0.181 0.188
P = 12,000 2.758859203
0.676594656
P = 12,000 (4.07756576)
P = 48,930.79
Ejemplo 5.5 Calcular el valor presente de una serie de pagos de S/. 5,000 cada
uno, efectuados ordinariamente y en forma semestral durante 7 aos y 6 meses al 16%
anual con capitalizacin semestral.
5,000 1 0.08 1
15
P =
0.081 0.0815
2.172169114
P = 5,000
0.253773529
P = 5,000 (8.559478692)
P = 42,797.39
93
presente P en el perodo cero, a un determinado perodo de tiempo n y una tasa de
inters i.
En este caso, se hace uso del factor depsito fondo de amortizacin FDFA, que se
obtiene invirtiendo la estructura del factor de capitalizacin de una serie FCS, de la
siguiente manera:
S = R 1 i 1
n
i
i
R = S
1 i 1
n
R = S i n FDFA
La frmula obtenida nos permite calcular el valor de la cuota o renta ordinaria por
periodo, cuando se conoce el monto, la tasa de inters y el tiempo.
Ejemplo 5.6 Se desea saber el valor de la cuota, para acumular S/. 27.000 en 8
entregas ordinarias anuales, capitalizable anualmente al 25% de inters anual.
94
0.25
R = 27,000
1 0.25 1
8
R = 27,000 (0.050398506)
R = 1360.76
Ejemplo 5.7 Se desea saber cul ser el valor de la cuota ordinaria semestral
para acumular la cantidad de S/.1017,660, en un perodo de 10 aos a una tasa de
inters del 15% anual con capitalizacin semestral.
0.075
R = 1017,660
1 0.07520 1
R = 1017,660 0.075
3.2478511
R = 23,500
0.02
R = 10,000
1 0.025 1
R = 10,000 0.02
0.104080803
R = 1921.58
95
Cuando se dispone de un valor actual o presente y se desea calcular el valor de la
serie uniforme de pagos peridicos R, que permita recuperar una inversin, liquidar un
prstamo, etc., dado un determinado perodo de tiempo n y una tasa de inters i, se hace
uso del Factor de Recuperacin de Capital, FRC.
Fig. 4.3
P R R R R R R R R
I I I I I I........I I I
0 1 2 3 4 5 n-2 n-1 n
Es as que, para determinar la frmula que nos permita calcula el valor de la serie
R, partimos de la frmula del Valor Actual de una serie uniforme de pagos.
P = R 1 i 1
n
i 1 i
n
Despejamos R y obtenemos:
R = P i 1 i
n
1 i 1
n
96
Otra forma de expresar la frmula:
R = P i n FRC
Ejemplo 5.9 Supongamos que usted, obtiene un prstamo de S/. 10,000 al 16%
de inters anual para ser devuelto en 10 pagos al final de cada ao. Cunto deber
abonar en cada pago?
R = 10,000 0.705829612
3.411435079
R = 10,000(0.206901083)
R = 2,069
Ejemplo 5.10 Cul ser la cuota constante a pagar por un prstamo bancario de
S/. 8,000, reembolsable con cuotas ordinarias trimestrales durante 2 aos, si el cobra una
tasa nominal mensual del 2% con capitalizacin trimestral?.
R = 8,000 0.06i 1 0.06
8
1 0.068 1
R = 8,000 0.095630884
0.593848074
R = 8,000(0.161035942)
R = 1,288.299
97
1.4.11 El tiempo en una anualidad ordinaria simple
S = R 1 i 1
n
i
1 i n 1 S
=
i R
1 i n 1 =
Si
R
1 i n =
Si
1
R
Si R
1 i n =
R
log( Si R) log R
n =
log(1 i )
98
Ejemplo 5.11 Cuntos depsitos ordinarios trimestrales de S/.1,600 debern
hacerse para acumular un monto de S/.14,742.76, al 16% anual con capitalizacin
trimestral?
3.340386681 3.204119983
n =
0.017033339
n = 8 depsitos trimestrales
Cuando se desea calcular el perodo que nos permita recuperar una inversin,
liquidar una deuda o cualquier cantidad actual, la frmula lo deducimos a partir de la
frmula del valor actual de una anualidad ordinaria.
P = R 1 i 1
n
i 1 i
n
Despejando n
1 i n 1 P
=
i 1 i
n
R
1 i n 1 Pi
=
1 i
n
R
99
1 Pi
1- =
1 i n
R
1 Pi
= 1-
1 i n
R
1 R Pi
=
1 i n
R
R
(1+I)n =
R Pi
log R log( R Pi )
n =
log(1 i )
2.77815125 2.645913275
n =
0.014940349
0.132237975
n =
0.014940349
n = 8.86
100
1.4.13 La tasa de inters en una anualidad ordinaria simple
Consiste en determinar una tasa de inters de una anualidad ordinaria que nos
permita formar un monto en el futuro, cuando se tiene como datos los valores del monto
S, la renta peridica R, y el nmero de periodos n
S = Ri- n.FCS
10,000
FCS =
2,100
FCS = 4.7619
101
Al resultado se le conoce con el nombre de factor calculado FC, que buscando en
la tabla para n = 4, el factor se encuentra entre el 10% y 12% de inters, con los valores
de 4.6410 y 4.7793 respectivamente; por consiguiente determinamos la tasa de inters
interpolando con la expresin siguiente:
FC = Factor calculado
FM = Factor encontrado mayor
Fm = actor encontrado menor
i = 10 + 2 FC Fm
FM Fm
4.7619 4.6410
i = 10 + 2
4.7793 4.6410
i = 10 + 2 (0.87419)
i = 11.75 %
La tasa obtenida es aproximada dado a que por las caractersticas del clculo incluye un
margen de error.
Consideramos necesario puntualizar que en estos mtodos estn implcitos los errores
por lo cual se deben hacer las comprobaciones necesarias a fin de determinar con mayor
precisin los valores buscados.
Ejemplo 5.14 Una persona deposita ordinariamente S/.2,100 anuales durante 4 aos. A
qu tasa de inters anual se capitalizar para formar un monto de S/.10,000?.
102
1 i 4 1
2,100 = 10,000
i
1 0.114 1
2,100 = 9,890.44
0.11
1 0.124 1
2,100 = 10,036.59
0.12
Con el 12% nos arroja un monto mayor de manera que con los datos obtenidos podemos
interpolar
SM = Monto Mayor
SD = Monto dado
Sm = Monto menor
SD Sm
i = 11 + 1
SM Sm
10,000.00 9,890.44
i = 11 + 1
10,036.59 9,890.44
i = 11 + 0.7496
i = 11.75
Cuando se desea calcular la tasa de inters peridica que nos permita recuperar
mediante cuotas ordinarias, una inversin o liquidar una deuda, utilizamos como datos. el
103
valor actual P. la renta peridica R y en nmero de periodos n, indicados en el enunciado
correspondiente.
Dado a que no es posible establecer una frmula especfica para el clculo de la tasa de
inters de una anualidad, formulamos la ecuacin de equivalencia y utilizamos el mtodo
del tanteo y de la interpolacin lineal para obtener dicho indicador.
Ejemplo 5.15. Una empresa obtiene un prstamo por S/.59,000, para ser revertido en un
periodo de 5 aos, con cuota ordinarias anuales de S/.19,081 Determinar la tasa anual
que se debe aplicar en la mencionada operacin financiera.
1 i 5 1
19,081 = 50,000
i1 i 5
1.185 1
19,081 = 59,669.55
0.181.185
1.195 1
19,081 = 58,342.73
0.191.195
Con la tasa del 19% anual nos arroja un valor actual menor al prstamo, resultados
obtenidos que nos permiten utilizar la tcnica de la interpolacin lineal, para determinar la
tasa de inters aplicada, de acuerdo al enunciado del ejercicio.
104
Determinada la simbologa aplicamos la interpolacin
PM PD
i = 18 + 1
PM Pm
59,669.55 59.000.00
i = 18 + 1
59,669.55 57,063.87
i = 0185
i = 18.5%
La tasa que se debe aplicar en dicha operacin financiera es del 18.5% anual
i
R = S
1 i
n
1 FDFA Renta uniforme ordinaria en
105
funcin del monto
i1 i n
R = P
1 i 1
n FRC Renta uniforme ordinaria en
funcin del valor actual
Problemas propuestos
Un trabajador aporta a una AFP una cuota fija de S/.400 mensuales ordinariamente por
espacio de 5 aos. Cunto habr acumulado si el fondo percibe una tasa efectiva
mensual del 1.2%?.
Un ahorrista efecta depsitos vencidos mensuales de S/.250 en un banco que paga una
tasa trimestral del 4.5% con capitalizacin mensual. cul ser el valor acumulado al
trmino de 2 aos y 4 meses?.
Un comerciante viene pagando una deuda con cuotas ordinarias trimestrales de S/.900 y
propone liquidarlas ahora las ultimas 6 que le quedan y pregunta : Cunto tiene que
pagar ahora, si la tasa efectiva anual es del 16%?.
Calcular el valor presente de una serie de depsitos de S/.500 nuevos soles mensuales,
durante 3 aos, a la tasa del 2% mensual.
106
Cuanto deber depositarse trimestralmente en una cuenta de ahorros, que paga el 16%
anual convertible trimestralmente, durante los prximos 3 aos para comprar un
automvil por el valor de $ 12,000 al tipo de cambio del S/.3.00
Calcular el valor del depsito uniforme semestral vencido para formar un valor futuro de
S/.5,860 en un perodo de 4 aos y medio, si los depsitos perciben una tasa efectiva
mensual de 1.5%.
107
1.5.1 Monto de una anualidad anticipada simple
Fig. 6.1
R R R R R R R R S=?
I I I I I I... ... I I I
0 1 2 3 4 5 n-2 n-1 n
.
Del grfico deducimos que el monto de las anualidades anticipadas S, ser igual a
la suma de cada una de las rentas anticipadas con sus respectivos intereses, calculados
independientemente.
La simbologa que utilizaremos para este tema, ser la misma que la usada en las
anualidades ordinarias y para diferenciar la anualidad anticipada de la vencida usaremos
la R prima para la renta.
108
S (1+i)- S = R(1+i)n+1 R(1+i)
S [(1+i)- 1] = R(1+i)[(1+i)n 1]
Despejando S
1 i n 1
S = R 1 i
i
S = Ri - n FCSi -1 FSC
= 20,000 1 0.12 1 1 0.12
5
S
0.12
= 20,000 1.12 1 1.12
5
S
0.12
S = 20,000(7.115189043)
109
S = 142,303.78
Ejemplo 6.2 Cul ser el monto de una serie uniforme de pagos de S/2,000 al
inicio de cada semestre durante 3 aos a la tasa del 16% anual con capitalizacin
semestral?
1 0.08 6 1
S = 2,000 1 0.08
0.08
= 2,000 1.08 1 1.08
6
S
0.08
S = 2,000 (7.922803359744)
S = 15,845.60
Ejemplo 6.3 Qu monto se acumular al trmino de seis meses si hoy
depositamos en una cuenta de ahorros la cantidad de S/ 800 y se contina depositando
por cinco meses consecutivos a una tasa de inters anual del 24% con capitalizacin
mensual?
1 0.026 1
S = 800 1 0.02
0.02
= 800 1.02 1 1.02
6
S
0.02
S = 5,147.43
110
Consiste en calcular el valor actual P, de una serie uniforme de pagos de inicio de
cada perodo R, durante n perodos de tiempo y a una tasa de inters compuesto i.
Es decir tomar como fecha focal el perodo cero para el proceso de actualizacin;
de manera que el valor obtenido, es el equivalente a la suma de todos los pagos
actualizados individualmente.
Fig. 6.2
P=?
R R R R R R R R
I I I I I I . . .. . . . . I I I
0 1 2 3 4 5 n-2 n-1 n
Para obtener una frmula que nos permita actualizar una serie de pagos futuros
pagaderos a inicio de cada perodo, partimos de la frmula del monto de anualidades
anticipadas.
S = R 1 i 1 1 i
n
i
P (1+i)n = R 1 i 1
n
1 i
i
Despejamos P que representa al valor actual y obtenemos la frmula buscada
P = R 1 i 11 i
n
i 1 i
n
111
Formula que nos permitir calcular el valor actual de las anualidades anticipadas,
cuando la tasa de inters efectiva esta dado en un perodo igual al perodo de
capitalizan.
12 1
P = 4,000 1 01 1 01
011 01
12
1.0112 1
P = 4,000 12
1.01
0.011.01
0.12682503
P = 4,000 1.01
0.01126825
P = 4,000 (11.36762854)
P = 45,470.51
Ejemplos 6.5 El seor Rivera est pagando su vivienda, que compro a plazos con
financiamiento bancario a razn de S/. 2,500 por trimestre anticipado. Despus de cierto
tiempo, cuando an le quedan por pagar 30 cuotas, decide liquidar la cuenta pendiente,
con un solo pago. Cul ser el valor del pago nico si el banco cobra el 24% de inters
efectivo anual?.
112
iT = 4 1.24 1
iT = 0.055250146
1.055330 1
P = 2,500 1.0553
0.05531.055330
P = 38,216.94
De manera que los casos que se presentan son los mismos que para las
anualidades ordinarias.
S = R 1 i 1
n
1 i
i
113
i 1
R = S
1 i 1 1 i
n
Los factores entre corchetes son el factor depsito fondo de amortizacin FDFDA,
y el factor simple de actualizacin respectivamente de manera que lo expresamos
tambin con la ecuacin:
R = S i n FDFDAi-1FSA
Ejemplo 6.6 Hallar el valor de la cuota anticipada que nos permita acumular
S/.27.000 en 8 entregas anuales, impuestas al 25% de inters anual.
0.25 1
R = 27,000
1 0.258 1 1.25
R = 27,000 (0.050398506)(0.8)
R = 1,088.61
Ejemplo 5.7 Se desea saber cul ser el valor de la cuota anticipada semestral,
para acumular la cantidad de S/.1017,660, en un perodo de 10 aos a una tasa de
inters del 15% anual con capitalizacin semestral.
0.075 1
R = 1017,660
1.075 1
20 1 0.075
R = 21,860.46
114
0.02 1
R = 15,000
1.0216 1 1 0.02
R = 788.97
Consiste en determinar el valor de una serie uniforme de pagos anticipados que nos
permita recuperar una cantidad actual P en n periodos de tiempo a una tasa de inters
compuesto i...
Para determinar la frmula que nos permita calcula el valor de la serie anticipada R,
hacemos uso de la frmula del valor actual de una serie uniforme de pagos anticipados.
P = R 1 i 11 i
n
i 1 i n
Despejamos R y obtenemos:
n
R = P i1 i 1
1 i n 1 1 i
Ejemplo 6.9 Si usted, obtiene un prstamo de S/. 10,000 al 16% de inters anual
para ser devuelto en 10 pagos al principio de cada ao. Cunto deber abonar en cada
pago?
115
R = 10,000 0.16 1.16 1
10
1.16 10 1 1.16
R = 10,000(0.206901083)
R = 1,783.63
Ejemplo 6.10 Una empresa obtiene un prstamo de S/. 850,000 y desea saber
el valor de la cuota anticipada trimestral que le permita liquidar dicho prstamo en 5 aos,
si la tasa de inters es del 22% anual con capitalizacin trimestral.
20 1
R = 850,000 0.055 1.055
1.05520 1 1.055
R = 850,000 (0.0793169)
R = 67,419.36
Ejemplo 6.11 Cul ser el valor del pago mensual anticipado para cancelar una
deuda de S/. 18,000, emblsale en el perodo de un ao, afectado por una tasa efectiva
mensual del 2%?. Calcular adems el prstamo neto recibido.
0.021.0212 1
R = 18,000
1.0212 1 1 0.02
116
R = 850,000 (0.0793169)
R = 1,668.70
El valor neto del prstamo est dado por el prstamo bruto menos la primera cuota.
117
1.5.7 El tiempo en funcin del monto
S = R 1 i 1 1 i
n
1 i n 1 S
1 i =
i R
1 i n 1 =
S.i
R 1 i
1 i n =
Si
1
R 1 i
Si R 1 i
1 i n =
R 1 i
logSi R 1 i logR 1 i
n =
log(1 i)
118
n = log 1,592.34 log 1,218
log(1.015)
3.202035805 3.085647288
n =
0.006466042
n = 18 depsitos mensuales
Cuando se desea calcular el perodo que nos permita recuperar una inversin, liquidar
una deuda o cualquier cantidad actual, la frmula lo deducimos de la frmula del valor
actual de una anualidad anticipada.
P = R 1 i 11 i
n
i1 i n
Despejando n
1 i n 1 P
1 i =
i1 i
n R
1 i n 1 Pi
=
1 i n R 1 i
1 Pi
1- =
1 i n R 1 i
1 Pi
= 1-
1 i n R 1 i
1 R 1 i Pi
=
1 i n R 1 i
119
R 1 i
(1+I)n =
R 1 i Pi
n = logR 1 i logR 1 i Pi
log(1 i)
Ejemplo 6.13 Cuntos pagos semestrales de S/.600 debern hacerse para cancelar una
deuda de S/.4,500 al 7% anual con capitalizacin semestral?.
2.79309160 2.66604974
n =
0.014940349
0.12704186
n =
0.014940349
120
La tasa de inters en funcin del monto
Consideramos necesario reiterar que en estos mtodos estn implcitos los errores por lo
cual se deben hacer las comprobaciones necesarias a fin de determinar con mayor
precisin los valores buscados.
Ejemplo 6.14 Una persona deposita anticipadamente S/.1,500 anuales durante 5 aos.
A qu tasa de inters anual se capitalizarn dichos depsitos para formar un monto de
S/.10,800?.
1 i 5 1
1,500 1 i = 10,800
i
1.125 1
1,500 1.12 = 10,672.78
0.12
1.135 1
1,500 1.13 = 10,984.06
0.13
121
Con el 13% nos arroja un monto mayor de manera que con los datos obtenidos
interpolamos
SM = Monto Mayor
SD = Monto dado
Sm = Monto menor
SD Sm
i = 12 + 1
SM Sm
10,800.00 10,672.78
i = 12 + 1
10,984.06 10,672.78
127.22
i = 12 + 1
311.28
i = 12 + 0.4087
i = 12.41 %
Para calcular una tasa que nos permita recuperar una inversin o liquidar una deuda con
cuotas peridicas anticipadas, utilizamos los datos disponibles como el valor actual P. la
renta peridica R y en nmero de periodos n
Dado a que no es posible establecer una frmula especfica para determinar la tasa,
formulamos la ecuacin de equivalencia utilizando la frmula del valor actual de una
anualidad anticipada, y por el mtodo del tanteo obtenemos los valores actuales cercanos
al buscado, cantidades que nos permiten aplicar el mtodo de la interpolacin lineal y
determinar la tasa de inters respectiva.
122
Ejemplo 6.15. Una empresa obtiene un prstamo por S/.52,500, para ser revertido en un
periodo de 5 aos, con cuota anticipadas anuales de S/.14,529 Determinar la tasa anual
que se debe aplicar en la mencionada operacin financiera.
1 i 5 1
14,529 1 1 = 52,500
i1 i 5
1.185 1
14,529 1.18 = 53,612.91
0.181.185
1.205 1
14,529 1.20 = 52,140.72
0.201.205
Con la tasa del 20% anual nos arroja un valor actual menor al prstamo, resultados
obtenidos que nos permiten utilizar la tcnica de la interpolacin lineal, para determinar la
tasa de inters que se debe aplicar, de acuerdo al enunciado del problema.
PM PD
i = 18 + 2
PM Pm
123
53,612.91 52.500.00
i = 18 + 2
53,612.91 52,140..72
i = 01951
i = 19.51%
La tasa que se debe aplicar en dicha operacin financier es del 19.51% anual
124
1.5.8 Listado de Formulas
1 i n 1
P = R n 1 i
i1 i
FAS Valor actual de una anualidad
simple anticipada
i 1
R = S
1 i 1 1 i
n FDFA Renta anticipada para formar un
monto
i1 i n 1
R = P
1 i 1 1 i
n FRC Renta anticipada en funcin del
valor actual
n = logSi R 1 i log R 1 i
Nmero de perodos de renta
log(1 i) NPER de una anualidad simple
anticipada
en funcin del monto
125
actual
126
127
CAPTULO II: ANUALIDADES DIFERIDAS
1.1 ANUALIDADES
Una anualidad diferida es aquella, que por acuerdo entre las partes contratantes el
primer pago se realiza despus de transcurrido un cierto nmero de perodos de iniciada
la vigencia de la anualidad. Es decir, que la fecha inicial de la anualidad no coincide con
la fecha del primer pago; en estos casos se dice que la anualidad es diferida.
Fig. 7.1
R R R R
I I I I I I I I
0 1 2 3 1 2 3 n
Plazo diferido Perodos de renta
Horizonte temporal de la anualidad
t = Plazo diferido
k = Periodo de renta
128
1.1.1 El monto en una anualidad diferida
Ejemplo 7.1 Calcular el valor futuro de una anualidad ordinaria de S/.5,000 cada
semestre, si el primer pago debe efectuarse dentro de 2 aos y se contina por espacio
de 4 aos ms, a la tasa de inters del 12% anual con capitalizacin semestral.
Fig. 7.2
S=?
5, 5, 5, 5, 5, 5, 5, 5, 5,
I I I I I I I I I I I I I
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
k
S = R 1 i 1
i
S = 5,000 1 0.06 1
9
0.06
S = 5,000 ( 11.49131598 )
S = 57,456.58
129
1.1.3 Monto de una anualidad anticipada diferida
Ejemplo 7.2 Calcular el valor futuro de una anualidad anticipada de S/.5,000 cada
semestre, si el primer pago debe efectuarse dentro de 2 aos y se contina por espacio
de 4 aos ms, a la tasa de inters del 12% anual con capitalizacin semestral.
Fig. 7.2
5, 5, 5, 5, 5, 5, 5, 5, 5, S=?
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
1 i k 1
S = R (1+i)
i
S = 5,000 1 0.06 1 (1+0.06)
9
0.06
S = 60,903.97
130
problemas se requiere el uso de dos factores, el factor de actualizacin de una serie y el
factor simple de actualizacin, dado a que se presentan dos momentos, un perodo de
actualizacin de una serie y un perodo de actualizacin de una sola cantidad. .
Fig. 7.3
FSA FAS
R R R R
I I I I I I I I
0 1 2 3 1 2 3 n
t k
Ejemplo 7.3 Con los datos del ejemplo anterior (7.1) determinar el valor actual de
la anualidad diferida.
Fig. 7.4
P=? 5, 5, 5, 5, 5, 5, 5, 5, 5,
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
1 i k 1 1
P = R
i1 i n 1 i t
131
P = 5,000 1 0.06 1
9 1
0.061 0.069 1 0.063
P = 5,000 (5.710832021)
P = 28,554.16
Ejemplo 7.4 Con los datos del ejemplo anterior (6.1) determinar el valor actual de
la anualidad diferida.
Fig. 7.5
P=? 5, 5, 5, 5, 5, 5, 5, 5, 5,
I I I I I I I I I I I I I
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
1 i k 1 1
P = R
i1 i k 1 i t
132
P = 5,000 1.06 1
9 1
0.06i 1.06 9 1.06 2
P = 5 000 6.0534819425
P = 30 267.41
P = R 1 i 1 1 i
k
i1 i k 1 i t
P = 5,000 1 0.06 1 1 0.06
9
0.061 0.069 1 0.063
P = 5,000 (6.0534819425)
P = 30,267.41
133
Consiste en determinar el valor de cada pago vencido de una anualidad diferida y
esto se obtiene con la frmula de su similar ordinaria y no diferida.
i
R = S
1 i k 1
Fig. 7.6
R R R R R R R R R R
I I I I I I I I I I I I I
0 1 2 3
0.045
R = 25,000
1 0.04510 1
R = 2,034.47
i 1
R = S
1 i 1 1 i
k
Ejemplo 7.6 Con los datos del ejercicio anterior calcular la renta cuando los pagos
son anticipados.
134
Fig. 7.7
R R R R R R R R R R
I I I I I I I I I I I I I
0 1 2 3
0.045 1
R = 25,000
1 0.04510 1 1 0.045
0.045 1
R = 25,000
1.04510 1 1.045
R = 1,946.86
1.1.10 Renta de una anualidad ordinaria diferida en funcin del valor actual
La frmula lo deducimos del valor actual de una anualidad diferida ordinaria y esto
lo obtenemos invirtiendo los factores.
1 i k 1 1
P = R
i1 i k 1 i t
135
i1 i k
R = P 1 i t
1 i k 1
0.071 0.07 21
R = 60,000 1 0.07 9
1 0.07 21 1
0.289839366
R = 60,000 1.838459212
3.140562375
R = 60,000 (0.169669565)
R = 10,180.17
1.1.11 Renta de una anualidad anticipada diferida en funcin del valor actual
1 i k 1 1 i
P = R
i1 i k 1 i t
136
1 i t i1 i k
R = P
1 i 1 i k 1
0.289839366
R = 60,000 1.7181861798
3.140562375
R = 60,000 (0.158569686065)
R = 9514,18
P = R 1 i 1
k 1
i1 i k 1 i t
R
Log
R Pi1 i t
k =
Log 1 i
137
$5,000. Cuntos pagos se realizarn, si el banco abona el 18% anual convertible
mensualmente?
5,000
Log
5,000 100 ,000 x0.015 1.015
59
k =
Log 1.015
k = 86
R 1 i k 1
Log
i1 i
P k
t =
Log 1 i
aplazamiento por lo general est presente en los datos de los problemas referentes al
Con los datos del ejemplo y el valor de k que acabamos de obtener podemos
5,000 1.015 86 1
Log
100,000 0.015 1.015
86
t =
Log 1.015
t = 59
138
Para el caso de una anualidad diferida Anticipada:
P = R
1 i k 1 1
i1 i k 1 i t - 1
R'
Log
R'Pi1 i t 1
k =
Log 1 i
R 1 I k 1
Log
k 1
i 1 i
P
t =
Log 1 i
1 i k 1
S = R FCS Monto de una anualidad simple
i
diferida
1 i k 1
S = R 1 i FCS Monto de una anualidad simple
i
diferida anticipada
1 i k 1 1
P = R FASxFSA Valor actual de una anualidad
i1 i 1 i t
k
simple diferida ordinaria
139
1 i k 1 1 i
P = R FAS Valor actual de una anualidad
i1 i 1 i t
k
simple diferida anticipada
i
R = S FDFA Renta diferida ordinaria en
1 i k 1
funcin del monto
i 1
R = S
1 i k 1 1 i
FDFA Renta diferida anticipada en
funcin del monto
t i1 i
k
R = P 1 i FRC Renta diferida ordinaria en
1 i k 1
funcin del valor actual
1 i t i1 i k
R = P FRC Renta diferida anticipada en
1 i 1 i k 1 funcin del valor actual
R
Log
t
k = R Pi1 i NPER Periodos de renta en una
Log 1 i anualidad simple diferida
ordinaria
R'
Log
R'Pi1 i t 1 NPER Periodos de renta en una
k =
Log 1 i anualidad simple diferida
anticipada
R 1
Log 1 Periodos de aplazamiento en
t =
Pi 1 i k
Log 1 i una anualidad simple diferida
ordinaria
R' 1 i k 1
Log Periodos de aplazamiento en
k 1
Pi 1 i una anualidad simple diferida
t =
Log 1 i anticipada
Problemas propuestos
140
Calcular el valor futuro de una anualidad ordinaria de S/.8,000 cada ao, si el primer pago
debe efectuarse dentro de 2 aos y se contina por espacio de 4 aos ms, a la tasa de
inters del 12% anual.
Con la finalidad de formar un monto en un plazo de un ao , mediante depsitos
ordinarios mensuales se S/.800, a una tasa efectiva mensual del 2%, depositndose la
primera cuota dentro de 4 meses. Cul ser el valor del monto?.
El proceso de construccin y montaje de una planta de conserva de pescado, tendr una
duracin de 9 meses y a partir de un ao generar una ganancia neta de S/./5,000 cada
trimestre, por espacio de 5 aos. Cul ser el valor actual de dicha renta, si la tasa
nominal mensual es del 1.5% con capitalizacin trimestral?.
Si Ud. deposita S/.10,000 en un banco que paga el 16% de inters anual con
capitalizacin semestral, para que dentro de 3 aos, empiece a recibir ordinariamente
una renta semestral durante 5 aos ms, Hallar la renta semestral a recibir.
Calcular el valor de la cuota trimestral vencida a pagar, por un prstamo de S/.12,000 a
una tasa de inters efectiva anual del 18% en un perodo de 2 aos, si el primer pago se
efecta al trmino del segundo trimestre.
6. Una compaa adquiere unos yacimientos de mineral; los estudios de ingeniera
muestran que los trabajos preparatorios y vas de acceso demoraran 6 aos.
Se estima que los yacimientos en explotacin rendirn una ganancia anual de
S/.140.000. Suponiendo que la tasa vigente en el sistema financiero es del
18% anual y que los yacimientos se agotarn despus de 15 aos continuos de
explotacin, hllese el valor futuro de la renta que espera obtenerse.
7. Se compra una laptop mediante el pago de seis mensualidades ordinarias de
S/.410 cada una, pagando a la primera 3 meses despus de la compra Cul
es el precio de contado, si la tasa de recargo es del 33% anual capitalizable
mensualmente? Cunto se pago de intereses?
8. Un puente recin construido no necesitar reparacin hasta el trmino de 5
aos. Se estima que de ah en adelante, se necesitarn S/.30,000 al final de
cada ao en los prximos 20 aos. Hallar el valor presente del mantenimiento
del puente, sobre la base de 18% anual con capitalizacin trimestral
9. Se invierte en un negocio, con la finalidad que a partir del quinto mes empiece
a rendir una utilidad mensual ordinaria por espacio de un ao ms, si la tasa de
inters aplicable es del 18% anual capitalizable mensualmente y al trmino de
dicho periodo se logra acumular S/.26,985.08 . De cunto fue el rendimiento
mensual?.
10. Una deuda de S/.800.000 se va a cancelar mediante 20 pagos trimestrales
ordinarios. Si el primer pago se efecta exactamente al trmino de un ao de
haberse prestado el dinero, calcular el valor de cada pago, a una tasa del
26% anual con capitalizacin trimestral.
141
1.2 RENTAS PERPETUAS O VITALICIAS
Renta perpetua o vitalicia, es una anualidad cuyos pagos empiezan en una fecha
determinada y se prolongan indefinidamente en el tiempo.
Entre las diferentes formas de las llamadas rentas perpetuas se generan cuando
se coloca un capital y nicamente se retiran los intereses.
Todas las expresiones que cualifican a las anualidades, se aplican a las rentas
perpetuas; de manera que pueden presentarse como rentas perpetuas vencidas,
anticipadas, diferidas, etc.
Entre muchas otras las rentas que se pagan a perpetuidad son la renta de un
terreno, los legados de fundaciones con el objeto de dar origen a una renta perpetua
para fines de bien social, las inversiones en valores no redimibles emitidos por el Estado,
los seguros de vida, herencias, etc.
Fig. 8.1
P
R R R R R
| | | | | |
0 1 2 3 4 n=
142
Para determinar el valor actual de una renta perpetua ordinaria, se divide la renta
peridica entre la tasa de inters.
La frmula se obtiene partiendo del valor actual de una serie uniforme de pagos
ordinarios (FAS).
1 i n 1
P R
i1 i n
Operando algebraicamente:
R 1 i 1
n
P
i 1 i n
R 1 i
n
1
P
i 1 i n
n
1 i
R 1
P
1 i n
1
i
1 1
1 i
Luego n = = 0
R 1
P 1
i
P
R
1 0
i
143
P
R
1
i
R
P =
i
Formula que permite calcular el valor actual o presente de una renta ordinaria
perpetua o vitalicia.
R = Pi
100,000
P =
0.12
P = 833,333.33
Ejemplo 8.2: Encontrar el valor actual de una renta perpetua ordinaria de S/.10,000
nuevos soles anuales a la tasa del 10% anual convertible trimestralmente.
n
j
i = 1 1
m
4
0.10
i = 1 1
4
144
i = 0.10381289
Remplazando en la frmula
10,000
P =
0.10381289
P = 96,327.15
R i
P =
i 1 i n 1
10,000 0.025
P =
0.025 1 0.0254 1
10,000 0.025
0.025 0.10381289
P =
P = 96,327.15
Fig. 8.2
145
R R R R R
| | | | | |
0 1 2 3 4 n=
Para determinar el valor actual de una renta perpetua anticipada, se divide la renta
peridica entre la tasa de inters y luego se multiplica por el factor simple de
capitalizacin en un perodo.
P =
R
1 i
i
. P =
8,000
1 0.06
0.06
. P =
8,000
1.06
0.06
P = 141,333.33
Ejemplo 8.4: Una institucin benefactora otorga una donacin a perpetuidad, a una
institucin educativa, estipulando que de inmediato se haga una entrega de S/.20,000,
para la implementacin de la biblioteca y una renta ordinaria de S/.18,000 anual e
indefinidamente, para la adquisicin de material de enseanza. Calcular el valor presente
de la donacin a una tasa efectiva anual del 12%.
18,000
P = 20,000 +
0.12
P = 170,000
146
1.2.3 Rentas de una Perpetuidad
Para calcular el valor de una renta perpetua ordinaria, se multiplica el valor actual
por la tasa de inters.
R = P.i
La frmula nos permite calcular el valor de la renta perpetua, cuando la tasa y los
perodos de capitalizacin estn dados en la misma unidad de tiempo; si estn
dados en unidades de tiempo diferente es necesario previamente, adecuar la tasa
al perodo de capitalizacin o solucionar el problema con el auxilio de factores que
de acuerdo a las caractersticas del problema.
Ejemplo 8.5: Hallar la renta anual de una perpetuidad cuyo valor actual es
S/.2250,000 con el inters del 14% anual capitalizable semestralmente.
i = 1.072 - 1
i = 0.1449
R = 2250,000 x 0.1449
R = 326,025
147
1 i n 1
R = Pi
i
1.07 2 1
R = 2250,000 x 0.07
0.07
R = 2250,000 x 0.1449
R = 326,025
Para calcular el valor de una renta perpetua anticipada, despejamos la frmula del
valor actual de una anualidad anticipada.
. P =
R
1 i
i
. R 1 i = P.i
1
. R = P .i
1 i
1
R = 102,000 x 0.02
1.02
1
. R = 2,040
1.02
R = 2,000
148
El clculo de la tasa de inters en una perpetuidad, puede realizarse despejando i de las
frmulas del valor actual o de la renta de una perpetuidad.
R = P.i
R
i =
P
Ejemplo 8.6: Una persona invierte en un negocio que producir a perpetuidad una
utilidad, y con el propsito de comparar la tasa de rendimiento de sus inversiones con la
tasa de inters del mercado, quiere saber qu tasa de inters anual est obteniendo, y
sobre esa base decidir si la sustituye por otro ms rentable. La inversin es de S/.20,000
con un rendimiento ordinario trimestral de S/.900. La tasa es capitalizable
trimestralmente.
900
i =
20,000
i = 0.045
i = 4.5% Trimestral
i = 4.5 x 4
i = 18% anual
149
P =
R
1 i
i
Con el estudio de los temas anteriores referentes a las anualidades, nos hemos
familiarizado con los casos ms frecuentes de las anualidades simples, cuando el periodo
de pago coincide con el periodo de capitalizacin de los intereses. Pero existen casos en
los que no hay coincidencia entre el perodo de pago de la renta y el periodo de
capitalizacin, es cuando se evidencia una anualidad general.
Una anualidad general, es aquella cuyos perodos de pago de las rentas o cuotas no
coinciden con los perodos de capitalizacin de los intereses, presentndose los casos:
150
Para convertir una anualidad general en una anualidad simple, tenemos dos
opciones:
Fig. 9.1
S=?
R R R
0 1 2 3
| | | | | | |
0 1 2 3 4 5 6
i i i i i i
Ejemplo 9.1 Hallar el monto de una serie de cuatro pagos de S/. 6,000 al final de cada
ao, colocado al 24% de inters anual con capitalizacin mensual.
Primero convertimos la renta anual en renta mensual, mediante el factor depsito fondo
de amortizacin FDFA
151
R = 6000 0.02
1.02 1
12
48 1
S = 447.36 1.02
0.02
S = 35,499.59
Para esto nos basamos en la afirmacin que, dos o ms tasas de inters con
diferente periodo de capitalizacin son equivalentes, si producen el mismo monto
compuesto al final de un ao.
i = 1.0212 -1
i = 0.268241794
1.268241794 4 1
S = 6,000
0.268241794
S = 35,499.40
152
Ejemplo 9.2 Una empresa efecta depsitos de S/.10,000 cada fin de ao, en un
fondo que paga el 16% anual convertible trimestralmente, calcular el monto despus de
10 aos.
0.04
R = 10,000
1.04 4 1
R = 2,354.90
1.0440 1
S = 2,354.90
0.04
S = 223,775.59
i = 1.044 - 1
i = 0.16985856
1.16985856 10 1
S = 10,000
0.16985856
S = 223,775.63
153
Fig. 7.2
S=?
R R R R R R
| | | | | | |
0 1 2 3 4 5 6
i i i
Ejemplo 9.3 Calcular el monto de una serie de pagos de S/.1,000 unidades monetarias al
final de cada trimestre durante 3 aos, con el 12% anual con capitalizacin semestral.
Luego reflexionamos de la siguiente manera: La tasa efectiva semestral es del 6%, pero
no conocemos la tasa efectiva trimestral y esta lo obtenemos por medio de la radicacin.
iT = 1 iS - 1
Remplazando datos
iT = 1 0.06 - 1
154
1.029612 1
S = 1,000
0.0296
S = 14,159.82
i = 1.032 -1
i = 0.0609
1.06093 1
S = 1,200 1.0609
0.0609
S = 4,056.55
Ejemplo 9.5 Calcular el valor presente de una serie de pagos de S/. 5,000 cada uno,
efectuados ordinariamente y en forma semestral durante 7 aos y 6 meses al 16% anual
con capitalizacin trimestral.
155
Como los pagos son semestrales lo convertimos en trimestrales utilizando la opcin de
hallar previamente la renta equivalente mediante el FDFA
0.04
R = 5,000
1 0.042 1
P = 2,450.98 2.24339751
0.1297359
P = 2,450.98 (17.2920333539)
P = 42,382.43
Ejemplo 9.6 Calcular el valor actual de un flujo anticipado de S/. 2,000 cada uno,
efectuados en forma mensual durante 5 aos y 10 meses al 16% anual con capitalizacin
semestral.
En todos los casos de una anualidad general, se pueden utilizar las dos opciones, es este
problema utilizamos el clculo previo de la tasa equivalente. Es decir la tasa semestral lo
convertimos en tasa efectiva mensual mediante la radicacin.
iM = n 1 i S 1
iM = 6 1 0.08 1
iM = 0.0129
156
Remplazamos la tasa en la frmula para el clculo del valor actual de una anualidad
anticipada.
.1.012970 1
P = 2,000 1.0129
0.01291.012970
P = 93,014.16
El valor de la renta de una anualidad general se determina como en todos los casos
convirtindolo en anualidad simple y para esto hacemos uso de la tasa equivalente,
adecundolo al periodo de renta.
Ejemplo 9.7 Una persona espera adquirir dentro de 4 aos una mquina avaluada en
S/.50,000. Cunto deber ahorrar en un banco ordinariamente y en forma trimestral, a
una tasa efectiva anual del 12%, a fin de realizar la compra?.
iT = n 1 iA 1
iT = 4 1 0.12 1
iT = 0.028737345
i
R = S
1 i 1
n
0.028737345
R = 50,000
1.028737345 1
16
R = 2,505.35
157
Ejemplo 9.8 Una empresa adquiere una propiedad avaluada en S/600,000 a 10 aos de
plazo, con una cuota inicial de S/.100,000 y el saldo pagadero con cuotas ordinarias
trimestrales, si la tasa efectiva anual es del 16%. Cul ser el valor de cada pago?.
iT = n 1 iA 1
iT = 4 1 0.16 1
iT = 0.0378
Procedemos en forma similar al anterior con el uso del factor de recuperacin de capital
FRC.
P = 600,000 - 100,000
P = 500,000
R = P i1 i
n
1 i 1
n
0.03781.037840
R = 500,000
1.037840 1
0.166739484
R = 500,000
3..411097471
R = 24,440.74
158
Ejemplo 9.9 Una persona espera adquirir dentro de 4 aos una mquina avaluada en
S/.50,000. Cunto deber ahorrar en un banco anticipadamente y en forma trimestral, a
una tasa efectiva anual del 12%, a fin de realizar la compra?.
iT = n 1 iA 1
iT = 4 1 0.12 1
iT = 0.028737345
i 1
R = S 1 i
1 i n 1
0.0287 1
R = 50,000 1.0287
1.0287 16 1
R = 2,436.17
Ejemplo 9.10 Una empresa adquiere una propiedad avaluada en S/500,000 a 10 aos de
plazo, para cancelarse con cuotas anticipadas trimestrales, si la tasa efectiva anual es del
16%. Cul ser el valor de cada pago?.
iT = n 1 i A 1
iT = 4 1 0.16 1
iT = 0.0378
Procedemos en forma similar al anterior con el uso del FRC y el FSA
P = 500,000
159
n 1
R = P i 1 ni
1 i 1 1 i
0.03781.037840 1
R = 500,000
1.037840 1 1.0378
R = 23,550.53
AMORTIZACINES
Marco referencial
Sistemas de amortizacin
160
De lo manifestado en prrafo anterior deducimos que existen varias formas de amortizar
un prstamo debido a que deudores y acreedores pueden pactar libremente las
condiciones de pago.
S = 20,000 1.056
S = 26,801.91 Valor del pago
Es una forma de amortizacin gradual, que pueden ser con pagos vencidos o
anticipados, caracterizndose por las cuotas de pago constantes en intervalos de tiempo
tambin constantes, los intereses se determinan sobre el saldo por pagar; lo que en el
sistema financiero se le conoce como deudas con intereses al rebatir.
Este tipo de amortizacin fue creada en Europa (de ah el nombre del mtodo francs),
en la actualidad es la ms generalizada y de mayor aplicacin en el sistema financiero.
161
sobre el saldo, los intereses son decrecientes por periodo y las cuotas de amortizacin al
principal son crecientes.
Ejemplo 10.2 una deuda de S/.400,000 se debe amortizar en 5 aos con cuotas
ordinarias anuales iguales al 16% de inters anual sobre el saldo. Calcular el valor de la
cuota anual y elaborar el cuadro de amortizacin de la deuda.
El caso requiere liquidar la deuda con pagos ordinarios constantes, es del tipo
amortizacin gradual e intereses sobre el saldo. Para dar solucin al problema,
previamente calculamos la renta a pagar por periodo utilizando el factor de recuperacin
de capital, factor que ya lo conocemos por haberlo estudiado en el tema de las
anualidades.
R = P i1 i
n
1 i 1
n
Reemplazando valores:
0.336054665
R = 400,000
1.100341658
R = 122,163.75
n = Nmero de periodos
R = Renta o cuota de pago por periodo
I = Intereses devengados por periodo
A = Amortizacin de la deuda o principal
P = Prstamo, deuda, capital inicial o principal
162
Cuadro 10.1
CUADRO DE AMORTIZACIONES
n R I A P
0 400,000.00
1 122,163.75 64,000.00 58,163.75 341,836.25
2 122,163.75 54,693.80 67,469.95 274,366.30
3 122,163.75 43,898.61 78,265.14 196,101.16
4 122,163.75 31,376.18 90,787.65 105,313.51
5 122,163.75 16,850.16 105,313.59 -0.08
Ejemplo 10.3 Una empresa, debe liquidar una deuda de S/.50,000 con pagos ordinarios
semestrales en 5 aos, al 12% de inters anual con capitalizacin semestral. Calcular el
valor de la cuota semestral a pagar y formular el cuadro de amortizaciones.
i1 i n
R = P
1 i n 1
0.061 0.0610
R = 50,000
1 0.0610 1
R = 50,000 ( 0.135867958 )
163
R = 6,793.40
Cuadro 10.2
CUADRO DE AMORTIZACIONES
n R I A P
0 50,000.00
1 6,793.40 3,000.00 3,793.40 46,206.60
2 6,793.40 2,772.40 4,021.00 42,185.60
3 6,793.40 2,531.14 4,262.26 37,923.34
4 6,793.40 2,275.40 4,518.00 33,405.34
5 6,793.40 2,004.32 4,789.08 28,616.26
6 6,793.40 1,716.97 5,076.43 23,539.83
7 6,793.40 1,412.39 5,381.01 18,158.82
8 6,793.40 1,089.53 5,703.87 12,454..95
9 6,793.40 747.30. 6,046.10 6,408.85
10 6,793.40 384.53 6,408.85 0.0
Es decir que la entidad financiera hace entrega al solicitante el valor del prstamo
descontado la primera cuota.
Para liquidar una deuda con pagos anticipados constantes, calculamos la cuota a pagar,
combinando el factor de recuperacin de capital FRC. y el factor simple de actualizacin
FSA.
164
Ejemplo 10.4 Un comerciante tiene el compromiso de rembolsar un prstamo de
S/.20,000 con pagos anticipados semestrales en 2 aos y seis meses, al 12% de inters
anual con capitalizacin semestral. Calcular el valor de la cuota semestral a pagar y
formular el cuadro de amortizaciones
n 1
R = P i1 i
1 i 1 1 i
n
0.061 0.065 1
R = 20,000
1 0.06 1 1 0.06
5
0.080293534
R = 20,000 0.943396226
0.338225578
R = 4,479.18
Cuadro 10.3
CUADRO DE AMORTIZACIONES
n R I A P
0 20,000.00
0 4,479.18 0.00 4,479.18 15,520.82
1 4,479.18 931.25 3,547.93 11,972.89
2 4,479.18 718.37 3,760.81 8,212.08
3 4,479.18 492.72 3,986.46 4,225.62
4 4,479.18 253.54 4,225.62 0.00
165
Los crditos otorgados por las entidades financieras no siempre se desembolsan de una
sola vez; cuando los proyectos son de larga maduracin, el proceso de financiamiento
suele programarse de acuerdo al calendario de inversiones y al avance de la obra.
Ejemplo 10.5 El Banco del Norte aprueba un crdito a la empresa Agroindustria S. A por
S/.100,000 amortizable en 8 cuotas ordinarias trimestrales uniformes, aplicando una tasa
efectiva trimestral del 4%. Efectundose los desembolsos de acuerdo al siguiente
cronograma: Al inicio de la operacin S/.50,000, tres meses despus S/.30,000 y al final
de los tres meses siguientes S/20,000, Calcular la cuota uniforme de pago y formular el
cuadro de amortizaciones.
1 1
P = 50,000 + 30,000 + 20,000
1.04 1.04 2
P = 97,337.29
Una vez obtenido el valor actual del prstamo, determinamos la cuota uniforme de pago
por periodo, considerando dicho valor como un prstamo normal, la cuota constante pude
ser ordinaria o anticipada de acuerdo a la forma de pago convenido entre la entidad
financiera y el prestatario. En el primer caso la cuota es la siguiente:
0.041.048
R = 97,337.27
1.048 1
R = 14,457.29
166
Cuadro 10.4
CUADRO DE AMORTIZACIONES
n R I A P
0 97,337.27
1 14,457.29 3,893.49 10,563.80 86,773.47
2 14,457.29 3,470.94 10,986.35 75,787.12
3 14,457.29 3031.48 11,425.81 64,361.34
4 14,457.29 2.574.45 11,882.84 52,478.48
5 14,457.29 2,099.14 12,358.15 40,120.33
6 14,457.29 1,604.84 12,852.48 27,267.85
7 14,457.29 1,090.71 13,366.58 13,901.27
8 14,457.29 556.05 13,901.24 0.03
167
De acuerdo al enunciado del problema el primer pago se ubica al final del cuarto trimestre
cuyo valor lo determinamos aplicando los criterios de la renta de una anualidad diferida
en funcin al valor actual.
i1 i k
R = P 1 i t
1 i k 1
0.051.057
R = 60,000 1.05
3
1.057 1
R = 12,003.63
Cuadro 10.5
CUADRO DE AMORTIZACIONES
n R I A P
0 60,000.00
1 0 3,000.00 0 63,000.00
2 0 3,150.00 0 66,150.00
3 0 3,307.50 0 69,457.50
4 12,003.63 3,472.88 8,530.75 60,926.75
5 12,003.63 3,046.34 8,957.29 51,969.46
6 12,003.63 2,598.47 9,405.16 42,564.30
7 12,003.63 2,128.22 9,875.41 32,688.89
8 12,003.63 1,634.44 10,369.19 22,319.70
9 12,003.63 1,115.99 10,887.64. 11,432.06
10 12,003.63 571.60 11,432.03 0.03
Amortizacin con periodo de gracia, cuando en el plazo diferido se pagan solamente los
intereses.
Este es una variacin del caso anterior, en el que se difiere el pago del principal. Es decir
que durante el periodo de gracia, llamado tambin plazo diferido o periodo de carencia,
168
se pagan nicamente los intereses
Durante el periodo de carencia el prestatario paga cuotas constantes, equivalentes a la
liquidacin de los intereses peridicos devengados.
Ejemplo 10.6 Una persona obtiene un prstamo de S/.60,000 en un banco al 20% de
inters anual con capitalizacin trimestral, con una reversin ordinaria trimestral durante 2
aos y 6 meses, con un periodo de gracia de 3 trimestres. En el periodo de gracia se
pagaran solamente los intereses devengados. Determinar los intereses a pagar durante
el periodo de gracia y la cuota durante el periodo de renta y elaborar el cuadro de
amortizaciones.
De acuerdo al enunciado del problema, durante los tres primeros periodos se pagan
solamente intereses y a partir del cuarto periodo empieza el periodo de renta en los que
se paga gradualmente la deuda, con una cuota obtenida mediante la frmula en la que se
utiliza el factor de recuperacin de capital..
0.051.057
R = 60,000
1.057 1
R = 12,003.63
Cuadro 10.6
CUADRO DE AMORTIZACION
n R I A P
0 60,000.00
1 3,000.00 3,000.00 0 60,000.00
2 3,000.00 3,000.00 0 60,000.00
3 3,000.00 3,000.00 0 60,000.00
4 10,369.19 3,000.00 7,369.19 52,630.81
5 10,369.19 2,631.54 7,737.65 44,893.16
6 10,369.19 2,244.66 8,124.53 36,768.63
7 10,369.19 1,838.43 8,530.76 28,237.87
8 10,369.19 1,411.89 8,957.30 19,280.57
9 10,369.19 964.03 9,405.16 9,875.41
169
10 10,369.19 493.77 9875.41 0.00
Problemas propuestos
DEPRECIACIONES
170
Los bienes duraderos que forman parte del activo fijo tangible, como las herramientas,
instalaciones, edificios, material rodante, etc. estn sujetos a una disminucin de sus
valores, originado por el uso a que estn sometidos, el solo transcurrir del tiempo, la
obsolescencia por el desuso, etc. Por tal razn es necesario destinar peridicamente una
cierta cantidad de dinero, de tal modo que al trmino de su vida til se disponga de un
fondo de reserva por depreciacin que sumado al valor residual nos permita el remplazo.
Causas fsicas
el uso de los bienes que generan un desgaste o prdida de valor, la accin del tiempo y
los elementos naturales que provocan el deterioro de los bienes de capital como las
lluvias, la humedad, etc. son entre otras las causas fsicas de la depreciacin.
Causas funcionales
Las causas funcionales estn dadas por la insuficiencia y la obsolescencia de los bienes
de capital.
Factores de la depreciacin
Los factores que deben tomarse en consideracin para el clculo de cuota de
depreciacin anual son:
a. La base de la depreciacin
La cuota de depreciacin se determina utilizando diversos mtodos de clculo, tomando
como base generalmente el costo de adquisicin incluyendo las erogaciones por
instalacin y montaje; y en su caso, los desembolsos por conceptos de mejoras
incorporadas con carcter permanente.
171
b. El valor residual.
Este valor tambin se conoce con los nombres de: valor de desecho, el valor de
salvamento, valor recuperable y valore de rescate. Representa el valor que se estima que
puede obtenerse de la venta de un activo fijo ya fuera de servicio. Es decir que, valor de
residual, es el valor que se estima que va a tener un bien al estar totalmente depreciado.
Para el clculo de la cuota de depreciacin de un activo fijo, previamente se deduce el
valor residual del costo del activo sujeto a depreciacin.
La vida til estimada:
Para estimar la vida til de un activo fijo deben tomarse en consideracin los siguientes
elementos:
Uso y desgaste fsico esperado;
Reparacin a que ser sometido;
Limites contractuales o de otro tipo para el uso del activo;
Obsolescencia.
172
Mtodos de clculo de las depreciaciones
Dentro de este rubro consideremos el mtodo de la lnea recta o lineal, el mtodo del
fondo de amortizacin, el de la anualidad y cuando el nivel de produccin es constante
tenemos tambin el de las horas o unidades producidas.
C VR
D =
n
200,000 20,000
D =
10
D = 18,000
173
Cuadro 11.1
CUADRO DE DEPRECIACIONES
n D F C VR VL
0 180,000 200,000
1 18,000 18,000 162,000 182,000
2 18,000 36,000 144,000 164,000
3 18,000 54,000 126,000 146,000
4 18,000 72,000 108,000 128,000
5 18,000 90,000 90,000 110,000
6 18,000 108,000 72,000 92,000
7 18,000 126,000 54,000 74,000
8 18,000 144,000 36,000 56,000
9 18,000 162,000 18,000 38,000
10 18,000 180,000 0,000 20,000
nt
VL t C VR VR
n
174
Por ejemplo para determinar el valor en libros en el ao 4 reemplazamos los datos
correspondientes en la frmula y obtenemos el resultado que debe coincidir con el valor
en libros que figura en la tabla.
Este mtodo es el ms usado en nuestro medio, por la facilidad de su clculo. Pero tiene
el inconveniente en primer lugar, el de no considerar los intereses de la inversin,
efectuada en el bien y los intereses que corresponden a las cuotas de depreciacin. En
segundo lugar su aplicacin implica el supuesto de que la disminucin del valor del bien
se produce linealmente, lo que no es un hecho real, especialmente cuando se trata de
bienes sujetos a fuertes rozamientos.
Este mtodo se justifica cuando se considera la totalidad de los bienes de una empresa,
ya que as se produce una cierta compensacin entre los bienes a depreciarse.
Este mtodo consiste en determinar un fondo de depsito anual, que capitalizado a una
tasa de inters, durante el periodo de vida til del activo, se acumule un monto
equivalente al costo neto del bien sujeto a depreciacin.
Se considera el inters por el hecho de que podemos suponer que la empresa en lugar
de retener las cuotas de depreciacin, las deposita en un banco, de modo tal que
despus de la n aos de vida til reciba el equivalente al valor del bien.
Por consiguiente, este mtodo permite que la empresa recupere parte de las inversiones
en activos fijos por medio de la depreciacin y parte por medio de intereses, para
reemplazarlo al final de su vida til.
Para el clculo de la cuota de depreciacin se emplea el factor depsito fondo de
amortizacin.
D = C VR i
1 i 1
n
175
En este caso la cuota de depreciacin es constante, pero debe capitalizarse a fin de
constituir un monto equivalente al valor del bien sujeto a depreciacin.
Ejemplo 11.2 Con los datos utilizados en el ejemplo anterior y aplicando este nuevo
mtodo, aplicando una tasa de inters del 15% anual, podemos determinar la cuota de
depreciacin constante y constituir una tabla analtica de depreciacin durante la vida til
del activo fijo sujeto a depreciacin.
0.15
D = 180,000
1.15 1
10
0.15
D = 180,000
3.045557736
D = 180,0000.049252062
D = 8,865.37
Cuadro 11.2
D1 i t 1
n D C - VR VL
176
0 180,000.00 200,000.00
1 8,865.37 8,865.37 171,134.63 191.134.63
2 8,865.37 10,195.17 160,939.46 180,939.46
3 8,865.37 11,724.45 149,215.01 169,215.01
4 8,865.37 13,483.12 135,731.89 155,731.89
5 8,865.37 15,505.59 120,226.30 140,226.30
6 8,865.37 17,831.43 102,394.87 122,394.87
7 8,865.37 20,506.14 81,888.73 101,888.73
8 8,865.37 23,582.06 58,306.67 78,306.67
9 8,865.37 27,119.37 31,187.30 51,187.30
10 8,865.37 31,187.30 0.00 20,000.00
Este mtodo contempla los intereses de la cuota de depreciacin, pero excluye los
intereses de la inversin total. Esta deficiencia se supera con el mtodo de la anualidad,
de la que a continuacin nos ocupamos.
1 i t
VLt = C D 1
i
1 0.154
VL4 = 200,000 8,865.37 1
0.15
VL4 = 155,371.88
Este mtodo consiste en fijar un inters sobre la inversin en el activo fijo a depreciarse,
o sea la cuota de depreciacin correspondiente a este mtodo, es igual a la cuota
calculada en el mtodo del fondo de amortizacin ms el inters simple calculado sobre
177
el costo de adquisicin del bien sujeto a depreciacin. De lo que se deduce la formula
siguiente:
i
D = Ci + (C - VR)
1 i n 1
Ejemplo 11.3 Para demostrar la aplicacin prctica de este mtodo utilizamos los datos
del problema anterior.
0.15
D = 200,000 x 0.15 + (200,000 - 20,000)
1 0.1510 1
D = 38,865.37
Cuadro 11.3
CUADRO DE DEPRECIACION
n D
D Ci 1 i t 1C VR VL
0 180,000.00 200,000.00
1 38,865.37 8,865.37 171,134.63 191.134.63
2 38,865.37 10,195.17 160,939.46 180,939.46
3 38,865.37 11,724.45 149,215.01 169,215.01
4 38,865.37 13,483.12 135,731.89 155,731.89
5 38,865.37 15,505.59 120,226.30 140,226.30
6 38,865.37 17,831.43 102,394.87 122,394.87
7 38,865.37 20,506.14 81,888.73 101,888.73
8 38,865.37 23,582.06 58,306.67 78,306.67
9 38,865.37 27,119.37 31,187.30 51,187.30
10 38,865.37 31,187.30 0.00 20,000.00
178
Como puede observarse este mtodo contempla los intereses del capital invertido y los
intereses de la cuota de depreciacin.
1 i t 1
VLt = C - (D Ci )
i
1.156 1
VL6 = 200,000 - (38,865.37 200,000 x 0.15 )
0.15
1.156 1
VL6 = 200,000 - 8,865.37
0.15i
VL6 = 122,394.87
Es te mtodo puede ser de cuota constante o variable, segn sea el caso del nivel de
produccin o servicio que brinde el activo, dado a que se asume que los cargos por
depreciacin dependen ms del uso que de la vida til del bien.
Por lo general los niveles de produccin o servicios son variables, de modo que habr
una mayor depreciacin en los perodos de gran actividad productiva y viceversa.
Este mtodo se emplea en los activos cuyo uso se puede medir en trminos de: nmero
de unidades producidas, nmero de horas trabajadas, kilmetros recorridos, carga
transportada en sus diferentes unidades de medida, etc.
C VR
Dt = U
V
179
U = Unidades producidas por perodo.
T = Perodo al que corresponde la cuota y los dems valores.
Ejemplo 11.4: Una mquina cuyo costo de adquisicin es de S/. 80,000 y de S/.10,000
su valor residual, la vida til de produccin se estima en 200,000 unidades
producidas distribuidas en 5 aos, con los siguientes niveles de produccin: 50,000
unidades el primer ao, 45,000 unidades el segundo y tercer ao, 35,000 el cuarto ao y
25,000 el quinto ao. Determinar las cuotas anuales de depreciacin y elaborar el cuadro
de depreciaciones.
C VR
Dt = U
V
Calculamos previamente la constante formada por el valor a depreciar dividido por la vida
til del activo.
80,000 10,000
= 0.35
200,000
Cuadro 11.4
CUADRO DE DEPRECIACION
n D F C - VR VL
180
0 70,000 80,000
1 17,500 17,500 52,500 62,500
2 15,750 33,250 36,750 46,750
3 15,750 49,000 21,000 31,000
4 12,250 61,250 8,750 18,750
5 8,750 70,000 0.00 10,000
t
VLt = C -
C - VR
V
U
1
t
80,000 - 10,000
VL3 = 80,000 - 140,000
200,000
VL3 = 31,000
Existen diversos mtodos de depreciacin, mediante los cuales las cuotas son elevadas
en los primeros aos, las mismas que van disminuyendo a medida que se suceden los
ejercicios econmicos, de tal manera que en los ltimos aos de vida til las cuotas de
depreciacin sean pequeas, a fin de que los gastos por reparacin y mantenimiento que
en esos aos se elevan no afecten excesivamente los costos. Entre estos mtodos
tenemos:
Por este mtodo la cuota de depreciacin resulta ser en los primeros aos mayor que en
los ltimos. Se conoce tambin como el mtodo de la tasa variable sobre base fija.
181
n t 1
D = C VR
t
Por ser cuota decreciente la t toma los valores de acuerdo al ao que se calcula la
depreciacin y en el denominador se indica que se suman todos los valores de t de
acuerdo a la vida til del activo..
Ejemplo 11.5 Una empresa ha comprado una mquina en S/.50 000 y estima que tendr
una vida til de 10 aos y un valor residual de S/.6 000.
Cuando las cuotas depreciacin no son constantes, es necesario calcular la cuota para
cada ao, dado a que son diferentes en cada periodo de vida til del activo.
10 1 1
Cuando t = 1 : D = 50,000 6,000
55
D =
10
44,0000
55
D = 8,000
10 2 1
Cuando t = 2 : D = 50,000 6,000
55
D =
9
44,0000
55
D = 7,200
10 3 1
Cuando t = 3 : D = 50,000 6,000
55
D =
8
44,0000
55
D = 6,400
182
Los clculos se suceden mediante el mismo procedimiento durante la vida til del bien
sujeto a depreciacin.
. Cuadro 11.5
CUADRO DE DEPRECIACION
N D F C - VR VLt
0 44,000 50,000
1 8,000 8,000 36,000 42,000
2 7,200 15,200 28,800 34,800
3 6,400 21,600 22,400 28,400
4 5,600 27,200 16,800 22,800
5 4,800 32,000 12,000 18,000
6 4,000 36,000 8,000 14,000
7 3,200 39,200 4,800 10,800
8 2,400 41,600 2,400 8,400
9 1,600 43,200 800 6,800
10 800 44,000 0 6,000
t n t/2 0.5
VLt = C - C VR
t
Para el ao 5:
510 5 / 2 0.5
VL5 = 50,000 - 50,000 6,000
55
VL5 = 18,000
183
Consiste en aplicar una tasa fija sobre el saldo a depreciar, en cada ao de vida til, el
importe de la depreciacin es decreciente a medida que se suceden los perodos de vida
til hasta alcanzar la ltima etapa, dicha tasa lo designamos por i para los fines de
clculo.
VR
i = 1- n
C
D = VLi
Ejemplo 11.6: Para demostrar lo manifestado utilizamos los datos del ejemplo anterior.
6,000
i = 1- 10
50,000
i = 1 0.808943378
i = 0.191056621
D = 9,552.83
D = 7,727.70
184
Cuando t = 3 D = 32,719.44 x 0.191056621
D = 6,251.26
D = 5,056.92
D = 4,090.76
Cuadro 11.6
CUADRO DE DEPRECIACION
N D F VLt
185
0 50,000
1 9,552.83 9,552.83 40,447.14
2 7,727.70 17,280.53 32,719.44
3 6,251.26 23,531.79 26,468.18
4 5,056.92 28,588.71 21,411.26
5 4,090.76 32,679.47 17,320.50
6 3,309.20 35,988.67 14,011.30
7 2,676.95 38,665.62 11,334.35
8 2,165.50 40,831.12 9,168.85
9 1,751.77 42,582.89 7,417.08
10 1,417.08 44,000.00 6,000.00
VLt = C 1 i
t
Para el ao 8:
VL8 = 9,168.85
Existen mtodos de depreciacin, mediante los cuales las cuotas van en sentido
ascendente a medida que se suceden los ejercicios econmicos.
El mtodo de depreciacin creciente, supone que el desgaste producido en el activo fijo
sujeto a depreciacin, es inferior en los primeros aos y que aumenta progresivamente
con el correr del tiempo.
186
a. Mtodo de la suma de dgitos.
Este mtodo establece que la cuota de un perodo es igual a la proporcin del valor a
depreciar que surge de relacionar el ao al que corresponde la cuota de depreciacin,
con la suma de los nmeros de 1 a n, siendo n el total de aos estimados de vida til.
El mtodo de la suma de dgitos se usa en la depreciacin a cuota decreciente como
tambin en la depreciacin a cuota creciente, aplicando la frmula correspondiente.
La frmula de clculo de la cuota de depreciacin por este mtodo es la siguiente:
D =
t
C VR
t
Por ser cuota creciente la t toma los valores de acuerdo al ao a la que corresponde la
cuota de depreciacin y en el denominador se coloca la suman todos los valores de la t
de acuerdo a la vida til del activo de 1 a n..
Ejemplo 11.7 Una empresa ha comprado una mquina en S/.50 000 soles y estima que
tendr una vida til de 5 aos y un valor residual de S/.6 000 soles, calcular la cuota de
depreciacin anual y formular el cuadro de depreciaciones por el mtodo indicado
Cuando t = 1 : D =
1
50,000 6,000
15
D = 2,933.33
Cuando t = 2 : D =
2
50,000 6,000
15
D = 5.866.67
Cuando t = 3 : D =
3
50,000 6,000
15
D = 8.800.00
Los clculos se suceden mediante el mismo procedimiento durante la vida til del activo.
Cuadro 11.7
187
CUADRO DE DEPRECIACION
n D F C -- VR VL
0 44,000.00 50,000.00
1 2,933.33 2,933.33 41,066.67 47,066.67
2 5,866.67 8,800.00 35,200.00 41,200.00
3 8,800.00 17,600.00 26,400.00 32,400.00
4 11,733.33 29,333.33 17,666.67 20,666.67
5 14,666.67 44,000.00 0.00 6,000
Mtodo de Kunztle.
C VR
D = 2t 1
n 2
Ejemplo 11.8 Una empresa de transportes de carga, compra un camin por S/.120,000 y
se estima que el vehculo tendr una vida til de 5 aos y un valor residual de S/.20,000.
Calcular la depreciacin anual.
120,000 20,.000
Cuando t = 1 D = 2 x1 1
52
D = 4,000
120,000 20,.000
Cuando t = 2 D = 2 x2 1
52
D = 12,000
188
120,000 20,.000
Cuando t = 3 D = 2 x3 1
52
D = 20,000
Cuadro 11.8
CUADRO DE DEPRECIACION
N D C VR VLt
0 100,000 120,000.
1 4,000 96,000 116,000
2 12,000 84,000 104,000
3 20,000 64,000 84,000
4 28,000 36,000 56,000
5 36,000 0 20,000
Una mquina instalada en una fbrica pesquera, tiene un costo original de de S/.120,000,
una vida til estimada de 10 aos y un valor residual de S/.20,000. Si la tasa nominal
vigente es del 18% anual con capitalizacin mensual se pide calcular la cuota de
depreciacin anual y formular el cuadro de depreciaciones por el mtodo:
189
De la lnea recta
Del fondo de amortizacin
De las anualidades o del inters sobre la inversin
Una empresa ha comprado una unidad de transporte de carga pesada por S/.250,000 y
estima que tendr una vida til de 10 aos y un valor residual de S/.25 000, calcular las
cuotas anuales de depreciacin y elaborar el cuadro de depreciaciones por los mtodos a
cuota decreciente:
a. De la suma de dgitos
De la tasa fija sobre el saldo
Una fotocopiadora tiene un costo de adquisicin de S/.6,000 nuevos soles y estima que
tendr una vida til de 5 aos y un valor residual de S/6 00 nuevos soles, calcular la
cuota de depreciacin anual y formular el cuadro de depreciaciones por los mtodos a
cuota creciente.
De la suma de dgitos
De Kunztle
AGOTAMIENTO
Hasta ahora hemos calculado la depreciacin de activos fijos susceptibles de ser
recuperados mediante el remplazo. El agotamiento es anlogo a la depreciacin; sin
embargo, el agotamiento se aplica a los recursos naturales, los cuales, cuando se
extraen, no pueden ser adquiridos nuevamente, como puede hacerse con una maquina,
un edificio o un activo fijo tangible cualquiera.
190
natural. La cantidad disponible de los recursos naturales no renovables es un stock, que
va disminuyendo con su explotacin.
Mtodos de clculo del agotamiento
Las inversiones efectuadas por las empresas en la concesin de reas geogrficas, para
la explotacin de un determinado recurso natural deben recuperarse por el concepto de
agotamiento y para esto, los clculos son diferentes a los elaborados en las
depreciaciones de activos, pues estos no son renovables, para lo cual existen dos
mtodos de clculo.
Los cargos peridicos por agotamiento dependen de las reservas probadas del recurso
natural y de la intensidad de su explotacin.
El agotamiento por este mtodo se obtiene de la misma manera que la depreciacin por
unidades de produccin, los elementos a consideran para calcular el agotamiento son:
I = Inversin inicial
R = Reservas probadas del recurso natural
A = Agotamiento
N = Nivel de explotacin del recurso
VL = Valor contable o valor en libros
F = Fondo acumulado por agotamiento
t = Ao especifico
I
A = N
R
191
Ejemplo 12.1 Una empresa maderera adquiere una superficie forestal en la Amazona
peruana por S/.120,000, para ser explotado en 10 aos, se estima en la mencionada
superficie una reserva de 40000,000 de pies de tabla.
120,000
Los cuatro primeros aos: A = 3'580,000
40'000,000
A = 10,740
120,000
Los tres aos intermedios: A = 4'180,000
40'000,000
A = 12,540
120,000
Los tres ltimos aos: A = 4'380,000
40'000,000
A = 13,140
Cuadro 12.1
CUADRO DE AGOTAMIENTO
192
n A F VLt
0 120,000
1 10,740 10,740 109,260
2 10,740 21,480 98,520
3 10,740 32220 87,780
4 10,740 42,960 77,040
5 12,540 55,500 64,500
6 12,540 68,040 51,960
7 12,540 80580 39,420
8 13,140 93,720 26,280
9 13,140 106,860 13,140
10 13,140 120,000 0
El valor en libros:
n
VLt = I -
I
R
N
h 1
Para el ao tres:
120,000
VLt = 120,000 - 10'740,000
40'000,000
VLt = 87,780
193
b. Despus de 2 aos las reservas del recurso natural se estiman en 400,000 toneladas.
c. Se estima que la explotacin del recurso tendr una duracin de 10 aos con una
produccin constante a partir del ao 3. Calcular el costo por agotamiento anual y
formular el cuadro de agotamiento.
1'400,000
A1 = 20,000
320,000
A1 = 87,500
1'400,000
A2 = 28,000
320,000
A2 = 122,500
El agotamiento acumulado de los dos primeros aos (87,500 + 122,500) suma 210,000
cantidad que lo restamos de la inversin inicial (1400,000 210,000) y obtenemos un
saldo por recuperar de 1190,000.
De acuerdo al enunciado del problema durante los 8 aos restantes se tendr una
explotacin constante de (352,000/8), 44,000 toneladas anuales.
Con la informacin obtenida calculamos el costo por agotamiento para los ltimos 8 aos.
1'190,000
A3 = 44,000
352,000
A3 = 148,750
194
El valor calculado es el costo por agotamiento anual constante que se cargar durante los
prximos 8 aos, el mismo que permitir la recuperacin total de la inversin inicial.
Cuadro 12.2
CUADRO DE AGOTAMIENTO
n A F VLt
0 1400,000
1 87,500 87,500 1312,500
2 122,500 210,000 1190,000
3 148,750 358,750 1041,250
4 148,750 507,500 892,500
5 148,750 658,250 743,750
6 148,750 805,000 595,000
7 148,750 953,750 446,250
8 148,750 1102,500 297,500
9 148,750 1251,250 148,750
10 148,750 1400,000 0.00
195
Con el uso del mtodo de descuento por agotamiento, los cargos acumulados por
agotamiento durante el periodo, pueden exceder largamente a la inversin inicial.
Existen parmetros en el uso de la tasa de descuento de acuerdo al tipo de recurso
natural no renovable, pero la regla general es que su aplicacin no exceda el 50% de los
ingresos grabables.
A = d Yt
n
VLt = I - d Y
t
t 1
Ejemplo 12.2 Una empresa carbonfera es propietaria de una mina cuya inversin inicial
asciende a S/.1350 000 y sus reservas probadas alcanzan a 300 000 toneladas
Se prev que la explotacin del mineral se efectuar en un lapso de 6 aos, con una
explotacin anual de la siguiente manera: 32 000; 54 000; 66 000; 57 000; 49 000; y
42 000 toneladas.
Se estima que el precio por tonelada ser de S/. 43.00, durante los tres primeros aos y
de S/. 49.00 por tonelada durante los ltimos tres aos.
Aplicar una tasa descuento sobre los ingresos brutos del 10%
196
Y1 = 43 x 32 000 = S/. 1 376 000
Y2 = 43 x 54 000 = S/. 2 322 000
Y3 = 43 x 66 000 = S/. 2 838 000
Y4 = 49 x 57 000 = S/. 2 793 000
Y5 = 49 x 49 000 = S/. 2 401 000
Y6 = 49 x 42 000 = S/. 2 058 000
Cuadro 12.3
CUADRO DE AGOTAMIENTO
n A F V:L:
0 1 350 000
1 137 600 137 600 1 212 400
2 232 200 369 800 980 200
3 283 800 653 600 696 400
4 279 300 932 900 417 100
5 240 100 1 173 000 177 000
6 205 800 1 378 800 (28,800)
El valor en libros
n
VLt = I - d Y
t
t 1
197
VL1 = 1350,000 - 0.10 x 1376,000
VL1 = 1212,400
VL1 = 1350,000 - 0.10 x 3698,000
VL1 = 980,200
Problemas propuestos
En base a los datos precedentes determinar las cargas anuales por agotamiento y
formular el cuadro correspondiente, usando el mtodo del factor o costo de agotamiento
Una empresa minera es propietaria de una mina de cobre cuya inversin inicial asciende
a S/.2350 000 y sus reservas probadas alcanzan a 30,000 toneladas
Se prev que la explotacin del mineral se efectuar en un lapso de 6 aos, con una
explotacin anual de la siguiente manera: 5 000; 5,100; 6 000; 5,700; 4,000; y 4,200
toneladas.
Se estima que el precio por tonelada ser de S/. 800, durante los tres primeros aos y de
S/. 880 por tonelada durante los ltimos tres aos. Aplicar una tasa descuento sobre los
ingresos brutos del 10%
En base a los datos precedentes determinar las cargas anuales por agotamiento y
formular el cuadro correspondiente por el mtodo del descuento por agotamiento.
198
Para la evaluacin de un proyecto de inversin recurrimos a los mtodos, que permiten
medir la viabilidad del futuro negocio y nos servir para decidir si es conveniente o no
asignar recursos para la consecucin de los objetivos trazados. Es el principal objetivo de
los estudios de pre inversin, los cuales comprenden las etapas de: estudios preliminares
(perfil), la pre factibilidad (anteproyecto preliminar) o la factibilidad. Desde el punto de
vista comercial o empresarial, debemos distinguir los fines de la evaluacin para
determinar la rentabilidad econmica y financiera de una alternativa de inversin.
Rentabilidad econmica
Flujo de caja.
Para evaluar una inversin, es necesario estimar los ingresos y egresos que dicha
actividad genera y se le denomina flujo de caja econmico cuando no se considera la
estructura de financiamiento y flujo de caja financiero cuando se le incluye..
El flujo de caja, conocido tambin como pronstico de caja, flujo de efectivo, presupuesto
de caja, estado de tesorera, entre otros, trata de determinar el estado de liquidez del
proyecto, es decir la cantidad de dinero que se estima generar en el futuro el negocio
que se propone. En este se registran todos los ingresos y egresos de efectivo por
diferentes conceptos que por efecto de sus operaciones corrientes aparecen en el
trayecto.
El flujo de caja constituye uno de los elementos ms importantes en la evaluacin de un
proyecto, debido a que registra los resultados obtenidos en las operaciones del proyecto
en cuanto a dinero en efectivo se refiere, permitindonos los clculos de los indicadores
que miden la rentabilidad de la inversin.
La informacin bsica para la construccin de un flujo de caja proviene de los estudios de
mercado, tcnicos, organizacional y como tambin de los clculos de los beneficios. Al
realizar el flujo de caja, es necesario, incorporar a la informacin referente a los ingresos
y egresos propios del negocio, datos adicionales relacionados principalmente, con los
efectos tributarios de la depreciacin, de la amortizacin del activo intangible, entre otros
Costo de oportunidad
199
El dinero tiene ms de una oportunidad para invertirse, y cada vez que se acepta una de
estas, se pierde la ocasin de invertir en otra.
Evaluacin Econmica
Tasa de actualizacin. Es necesario sealar que para poder plantear cul debe ser la
tasa de descuento para la evaluacin econmica de una futura inversin, utilizando el
resultando del VAN como criterio principal de decisin de inversin, hay que tener en
cuenta varios factores, entre los cuales destacan, los siguientes:
a. La tasa de inters del mercado de capitales en ese momento.
b. La tasa de inflacin esperada para el pas, donde se realizar la inversin.
c. El tiempo de vida til econmica esperado de la inversin cuando se encuentre en su
fase productiva.
d. El riesgo en cuanto a la posibilidad de lograr los beneficios esperados por la
inversin.
200
oportunidad del capital, deducido el valor actual de los egresos en los que se incluye los
desembolsos por concepto de inversiones.
La ecuacin indica que el valor actual neto es la diferencia entre el valor actual de
los ingresos y el valor actual de los costos.
Para calificarse como rentable y ser aceptado el proyecto, el valor actual neto debe ser
mayor a cero: VAN > 0
1
VAN = t
BN t - I
1 I
201
1 1 1
VAN = 100,000 + 200,000 + 300,000 - 435,440
1.18 1.18
2 1.18
3
VAN = - 24,468.09
1
TIR = BN - I = 0
1 i t
TIR = Tasa interna de Retorno
TCOK = Tasa del costo de oportunidad del capital
n = Perodo de evaluacin del proyecto
BN = Beneficio neto
t = Tiempo
i = Tasa de actualizacin
I = Inversin
Ejemplo 13.2 Con los datos del ejercicio anterior evaluar si conviene invertir o no,
mediante la tasa interna de retorno TIR.
202
Dado a que la TIR es la tasa de actualizacin que hace que el VAN sea igual a
cero y que lamentablemente se puede determinar mediante el tanteo, que lo llamamos
tambin prueba y error, que consiste en probar con varias tasas diferentes, hasta obtener
la respuesta.
1 1 1
VAN = 100,000 + 200,000 + 300,000 - 435,440
1.0 1.02 1.0 3
VAN = 164,560
1 1 1
VAN = 100,000 + 200,000 + 300,000 - 435,440
1.05 1.052 1.053
VAN = 100,355.26
1 1 1
VAN = 100,000 + 200,000 + 300,000 - 435,440
1.10 1.10 2 1.10 3
VAN = 46,052.79
1 1 1
VAN = 100,000 + 200,000 + 300,000 - 435,440
1.15 1.152 1.153
VAN = 0.00
1 1 1
VAN = 100,000 + 200,000 + 300,000 - 435,440
1.20 1.20 2 1.20 3
VAN = - 39,606.67
El VAN es cero al 15%, por lo que el 15% es la TIR. Si se requiere una tasa
mnima de rendimiento del 18% y la TIR es menor no se debe invertir, por considerarse
no rentable
203
Cuadro 13.1
Tasas VAN
0% 164,560.00
5 100,355.26
10 46,052..79
15 0.00
20 - 39,606.67
165,000
132,000
99,000
TIR = 15%
66,000
VAN 0
33,000
0
5 10 15 20 25
- 33,000 VAN 0
Relacin beneficio costo
204
1
BN t
1 i t
B/C =
I
Ejemplo 13.3 Continuando con los datos del ejercicio 13.1 evaluar si conviene
invertir utilizando el criterio de la relacin beneficio costo B/C.
1 1 1
VA = 100,000 + 200,000 + 300,000
1.18 1.18
2 1.18
3
VA = 410,971.91
410,971.91
B/C =
435,440 B
B/C = 0.94
El indicador es menor que la unidad, lo que nos permite rechazar el proyecto por
considerarse no rentable.
Cuadro 13.2
205
A (2.000) 2,000 0 0 1 ao
B (2.000) 1,000 1,000 5,000 2 aos
De este modo el criterio del perodo de recuperacin nos dice que rechacemos el
proyecto B y aceptemos el proyecto A.
A fin de entender con mayor claridad, desarrollamos un ejemplo utilizando los criterio de
evaluacin estudiados, como son el VAN. La TIR y la relacin B/C.
Cuadro 13.3
206
2 500,000 700,000
3 520,000 950,000
4 480,000 900,000
5 450,000 850,000
6 400,000 820,000
Proyecto A
Ordenamos la inversin con signo negativo en el perodo cero, si solo se hace una
inversin y los beneficios netos generados en cada ao
1
Calculamos el factor de actualizacin para cada perodo con: ejemplo,
1 i .t
1 1 1
para el ao 1 . , para el ao 2 para el ao 3 , y as
1 0.22 1 0.22.2 1 0.22.3
sucesivamente.
Se multiplican los beneficios netos por su correspondiente factor y se suman
algebraicamente los productos, el resultado constituye el VAN.
Cuadro 13.4
CUADRO DE ACTUALIZACIONES
207
3 520,000 0.55070689 286 367.58
4 480,000 0.45139909 216 671.56
5 450,000 0.36999925 166 499.66
6 400,000 0.30327808 121 311.23
VAN 536,617.30
La tasa interna de retorno se determina por tanteo, procediendo de la misma manera que
para el clculo del VAN.
Lo que se busca, es una tasa que al actualizar los beneficios netos y sumarlo
algebraicamente con las inversiones nos d cero. Para esto vamos aumentando la tasa
de clculo del factor hasta obtener un valor actual negativo.
VAN
Formamos la ecuacin TIR = i + x
VAN VAN
i = Tasa que nos dio un VAN positivo, (en este caso 40%)
x = Diferencia entre la tasa del VAN positivo y la tasa del VAN negativo (diferencia entre
40% y 45%).
Cuadro 13.5
208
Aos BN Factor 40% VA Factor 45% VA
0 (1 000 000) 1.00000000 (1 000 000) 1.00000000 (1 000 000)
1 500 000 0.71428571 357 142.86 0.68965517 344 827.59
2 500,000 0.51020408 255 102.04 0.47562426 237 812.13
3 520 000 0.36443149 189 504.37 0.32801673 170 568.70
4 480 000 0.26030820 124 947.94 0.22621843 108 584.70
5 450 000 0.18593443 83 670 .49 0.15601271 70 205.72
6 400 000 0.13281031 53 124.12 0.10759497 43 037.99
63 491.83 (24 963.03)
63,491.83
TIR = 40 + 5
63,491.83 24,963.03
TIR = 43.59
La tasa interna de retorno de 43.59 es mayor que la tasa del costo de oportunidad o tasa
mnima requerida, que en este caso es del 22%, en consecuencia el proyecto es rentable.
CUADRO DE ACTUALIZACIONES
209
3 520,000 0.55070689 286 367.58
4 480,000 0.45139909 216 671.56
5 450,000 0.36999925 166 499.66
6 400,000 0.30327808 121 311.23
VA 1536,617.30
1'536,617.30
B/C =
1'000,000.00
B/C = 1.54
B/C > 1
Proyecto B
a. Valor Actual Neto
Cuadro 13.7
CUADRO DE ACTUALIZACIONES
VAN 818,659.50
Cuadro 13.8
210
CUADRO DE ACTUALIZACIONES
45,476.27
TIR = 38 + 2
45,476.27 23,992.55
TIR = 39.31
Cuadro 13.9
CUADRO DE ACTUALIZACIONES
211
2'618,659.50
B/C =
1'800,000.00
B/C = 1.45
Cuadro 13.10
RESUMEN COMPARATIVO
Los dos proyectos son rentables, pero la mejor alternativa de inversin es el proyecto B,
debido a que presenta un VAN mayor y este constituye un indicador ms confiable con
respecto a los dems..
Una Compaa desea ampliar sus inversiones y estudia un proyecto en el que se estima
el requerimiento de un capital inicial de S/.1480,000, con un horizonte de evaluacin de 5
aos; los beneficios netos estimados se presentan en el siguiente cuadro:
Cuadro 13.11
212
5 550,500
Se solicita efectuar la evaluacin econmica mediante los indicadores del valor actual
neto, la tasa interna de retorno y la relacin beneficio costo, la tasa mnima requerida es
del 28%.
Mide la capacidad del capital propio para generar ganancia, determina la rentabilidad de
los propietarios o accionistas utilizando como herramienta el flujo ce caja financiero, que
incluye el costo del capital externo, es decir los intereses del prstamo.
213
El flujo de caja financiero: mide la rentabilidad de los recursos propios, para lo cual ser
necesario agregar el efecto del financiamiento. Se deber incorporar, al flujo de caja
econmico, tres elementos:
El egreso por inversiones, ser disminuido por el monto que ser financiado con deuda.
Disminucin del flujo de caja, por el monto de los intereses de la deuda que se pagan en
cada perodo.
Disminucin del flujo de caja, debido al pago por concepto de amortizacin de la deuda.
Cuadro 14.1
Aos Proyecto A
0 (1000,000)
1 500,000
2 500,000
3 520,000
4 480,000
5 450,000
6 400,000
Y, considerando que la estructura financiera de las inversiones es del 30% capital propio
y el 70% financiamiento externo, con una tasa de Inters anual del 25%, determinar la
factibilidad del proyecto, mediante los indicadores: el Valor actual neto financiero
(VANF), la tasa interna de retorno (TIRF). y la relacin beneficio costo financiero
(B/CF), considerando que se requiere una tasa mnima de rendimiento o costo de
oportunidad del capital del 22% anual.
0.251.256
R = 700,000
1.256 1
214
R = 237,173.65
Cuadro 14.2
Cuadro 14.3
CUADRO DE ACTUALIZACIONES
VANF 485,907.83
215
Cuadro 14.4
CUADRO DE ACTUALIZACIONES
14,810.61
TIRF = 80 + 10
14,810.61 16,941.74
TIRF = 84.66
Cuadro 14.5
CUADRO DE ACTUALIZACIONES
216
6 162,826.35 0.30327808 49,381.66
VA 785,907.83
785,907.83
B/CF =
300,000.00
B/CF = 2.62
El indicador es mayor que la unidad, de manera que se justifica la ejecucin del proyecto
por considerarlo rentable.
Una Compaa desea ampliar sus inversiones y estudia un proyecto en el que se estima
el requerimiento de un capital inicial de S/.1480,000, con un horizonte de evaluacin de 5
aos; los beneficios netos estimados se presentan en el siguiente cuadro:
Cuadro 14.6
217
Se solicita efectuar la evaluacin financiera mediante los indicadores del valor actual
neto financiero, la tasa interna de retorno financiero y la relacin beneficio costo
financiero.
El capital est constituido por el 30% inversin propia y el 70% prstamo bancario a una
tasa de inters del 25% anual y una tasa mnima requerida del 28% . Determinar si
conviene ejecutar el proyecto
218
RESUMEN
Para el clculo de los valores de las anualidades diferidas no se requieren nuevas
frmulas, se utilizan segn sea el caso las descritas en los captulos anteriores,
correspondientes a anualidades, tanto vencidas como anticipadas.
219
AUTOEVALUACIN
1. Es un elemento del flujo de caja: ddisminucin del flujo de caja, por el monto de
los intereses de la deuda que se pagan en cada perodo.
2. Al descuento racional se le denomina tambin, descuento verdadero, matemtico
y legal.
3. La Evaluacin Financiera de Proyectos es el proceso mediante el cual una vez
definida la inversin inicial, los beneficios futuros y los costos durante la etapa de
operacin, permite determinar la rentabilidad del capital propio un proyecto.
4. Es un indicador que mide el valor econmico del proyecto, actualizando los
ingresos estimados futuros a una determinada tasa que constituye el costo de
oportunidad del capital, deducido el valor actual de los egresos en los que se incluye los
desembolsos por concepto de inversiones.
5. Otra definicin: Amortizacin es el pago parcial o total del principal de un
prstamo. Esto implica que cancelar una deuda al trmino de su vencimiento con un solo
pago tambin es amortizacin.
6. Clculo del descuento, de la definicin se deduce que el descuento compuesto es
la diferencia entre el valor nominal o presente y el valor actual de una deuda especificada
en un documento de crdito.
7. El descuento bancario es una operacin financiera que consiste en la
presentacin de un ttulo de crdito en una entidad financiera para que sta haga efectivo
el importe del documento previa deduccin de un inters simple por el periodo que falta
para su vencimiento y gestione su cobro.
8. El descuento comercial es el originado por operaciones mercantiles, es decir,
existen relaciones comerciales entre el cliente y el comprador.
9. El descuento comercial es el originado por operaciones financieras, es decir,
existen relaciones comerciales entre el cliente y el proveedor.
10. Son las ecuaciones que se forman igualando en una fecha de comparacin o
fecha focal, dos o ms obligaciones con diferentes vencimientos, para establecer un valor
equivalente que puede liquidarse con un solo monto.
220
SOLUCIONARIO DE AUTOEVALUACIN
1. (V) 6. (F)
2. (V) 7. (F)
3. (V) 8. (F)
4. (V) 9. (F)
221
REFERENCIAS BIBLIOGRAFICAS
222
223