Finanzas Corporativas

E4-3 Determine el flujo de efectivo operativo (FEO) de Kleczka, Inc., con base en los siguientes datos (todos los valores est
miles de dlares). Durante el ao, la empresa tuvo ventas de $2,500, el costo de los bienes vendidos sum un total de
los gastos operativos ascendieron a $300, y los gastos por depreciacin fueron de $200. La empresa est en el nivel fi
35%

Ventas 2500
Costo 1800
Utilidad Bruta 700
Gastos Operativos 300
Gastos de Deprecacion 200
Utilidad Operativa 200
ISR 70
Utilidad Neta 130

Flujo de Efectivo Operativo (FEO)

FEO 330

E4-4 Durante el ao, Xero, Inc., experiment un aumento de sus activos fijos netos de $300,000 y tuvo una depreciacin
de $200,000. Tambin experiment un aumento de sus activos corrientes de $150,000 y un incremento de sus
cuentas por pagar y deudas acumuladas de $75,000. Si su flujo de efectivo operativo (FEO) de ese ao fue de
$700,000, calcule el flujo de efectivo libre (FEL) de la empresa para ese ao.

FEO 700,000
Activo Fijos 300,000
Depreciacion 200,000
Activos Corrientes 150,000
Cuentas por Pagar 75,000
IAFN 500,000
IACN 75,000

Flujo de Efectivo Libre (FEL)

FEL 125,000

P9-5 Oxy Corporation utiliza deuda, acciones preferentes y acciones comunes para recaudar capital. La estructura de
capital de la empresa tiene como meta las siguientes proporciones: deuda, 55%; acciones preferentes, 10%; y
acciones comunes, 35%. Si el costo de la deuda es del 6.7%, el de las acciones preferentes es del 9.2%, y el de la
acciones comunes es del 10.6%, cul es el costo de capital promedio ponderado (CCPP) de Oxy?
Oxy Corporation utiliza deuda, acciones preferentes y acciones comunes para recaudar capital. La estructura de
capital de la empresa tiene como meta las siguientes proporciones: deuda, 55%; acciones preferentes, 10%; y
acciones comunes, 35%. Si el costo de la deuda es del 6.7%, el de las acciones preferentes es del 9.2%, y el de la
acciones comunes es del 10.6%, cul es el costo de capital promedio ponderado (CCPP) de Oxy?

Costo Estructura CCPP

Acciones Preferentes 9.20% 10% 0.92%
Acciones Comunes 10.60% 35% 3.71%
Costo de Deuda 6.7% 55% 3.69%
CCPP 8.83% 100% 8.32%
ientes datos (todos los valores estn en
bienes vendidos sum un total de $1,800,
200. La empresa est en el nivel fiscal del

e $300,000 y tuvo una depreciacin

0,000 y un incremento de sus
ativo (FEO) de ese ao fue de

ecaudar capital. La estructura de

acciones preferentes, 10%; y
preferentes es del 9.2%, y el de las
do (CCPP) de Oxy?
Finanzas Corporativas
Practica II

P4.9 Presupuesto de caja: Nivel bsico

Grenoble Enterprises tuvo ventas de $50,000 en marzo y de $60,000 en abril. Las ventas pronosticadas en mayo, junio y
julio son de $70,000, $80,000 y $100,000, respectivamente. El 1 de mayo la empresa tiene un saldo de caja de $5,000 y
desea mantener un saldo de efectivo mnimo de $5,000. Con los siguientes datos, prepare e interprete un presupuesto
de caja para los meses de mayo, junio y julio.

1. La empresa realiza el 20% de sus ventas en efectivo, cobra el 60% al siguiente mes y recauda el 20% restante
en el segundo mes despus de la venta.
2. La empresa recibe otro ingreso de $2,000 mensuales.
3. Los montos de las compras reales o esperadas de la empresa, todas en efectivo, son de $50,000, $70,000 y $80,000 e
los meses de mayo a julio, respectivamente.
4. La renta es de $3,000 mensuales.
5. Los sueldos y salarios corresponden al 10% de las ventas del mes anterior.
6. Se pagarn dividendos en efectivo de $3,000 en junio.
7. Se realizar un pago del principal e intereses de $4,000 en junio.
8. Est programada una compra en efectivo de equipo con un costo de $6,000 en julio.
9. Se pagarn impuestos por $6,000 en junio.

Grenoble Enterprises
Programa de entradas de efectivo proyectadas
Marzo Abril Mayo Junio
Ventas pronosticada 50,000 60,000 70,000 80,000
Venta en efectivo 20% 10,000 ### 12,000 ### 14,000 ### 16,000
Recaudacin de CxC
Despus de 1 mes 60% 30,000 36,000 42,000
Despus de 2 meses 20% 10,000 12,000
Otras entradas de efectivo 2,000 2,000 2,000 2,000
Total entradas de efectivo 12,000 44,000 62,000 72,000

Grenoble Enterprises
Programa de desembolsos de efectivo proyectados
Mayo Junio Julio
Compras en efectivo 50,000 70,000 80,000
Pagos de renta 3,000 3,000 3,000
Sueldos y salarios 6,000 7,000 8,000
Pagos de impuestos 6,000
Desembolsos en activos fijos 6,000
Pagos de dividendos en efectivo 3,000
Pagos del principal e intereses 4,000
Total de desembolsos en efectivo 59,000 93,000 97,000###

Grenoble Enterprises
Presupuesto de caja
Mayo Junio Julio
Total de entradas de efectivo 62,000### 72,000### 84,000
Menos: Total de desembolsos de efectivo 59,000 93,000 97,000
Flujo de efectivo neto 3,000 - (21,000) - (13,000)
Ms: Efectivo inicial 5,000 8,000 (13,000)
Efectivo final 8,000 - (13,000) - (26,000)
Menos: Saldo de efectivo mnimo 5,000 5,000 5,000
Financiamiento total requerido (Documentos
por pagar 18,000 31,000
Saldo de efectivo excedente (valores negociables) 3,000###
osticadas en mayo, junio y
saldo de caja de $5,000 y
terprete un presupuesto

recauda el 20% restante

000, $70,000 y $80,000 en

Julio
100,000
### 20,000

48,000
14,000
2,000
84,000
Finanzas Corporativas
Practica II

P4.14 Presupuestos de caja mltiples:

Anlisis de sensibilidad Brownstein, Inc., espera ventas de $100,000 en cada uno de los 3 meses siguientes. Realizar co
sueldos y salarios son de $10,000 mensuales ms el 5% de las ventas. Brownstein espera realizar un pago fiscal de $20,0
de activos fijos en el segundo mes, y recibir $8,000 en efectivo de la venta de un activo en el tercer mes. Todas las venta
Se supone que el efectivo inicial y el saldo de efectivo mnimo son igual a cero.

a) Elabore un presupuesto de caja para los 3 meses siguientes.

b) Brownstein no est segura del nivel de ventas, pero todas las dems cifras son ciertas.
Si la cifra de ventas ms pesimista es de $80,000 mensuales y la ms optimista es de $120,000 mensuales, cules son l
mximo, que la empresa puede esperar para cada uno de los periodos mensuales?

c) Explique brevemente cmo podra usar el gerente financiero los datos de los incisos
a) y b) para planear las necesidades de financiamiento.

Grenoble Enterprises
Anlisis de sensibilidad del presupuesto de caja
1er. Mes 2do. Mes
Pesimista Ms probable Optimista Pesimista Ms probable
Total de entradas de efectivo (Ventas) 80,000 100,000 120,000 80,000
Menos: Total de desembolsos efect.
Compras (60,000) (60,000) (60,000) (60,000)
Sueldos y salarios (14,000) (15,000) (16,000) (14,000)
Impuestos (20,000) (20,000) (20,000)
Desembolsos en activos fijos (15,000)
Ms: Otros ingresos
Flujo de efectivo neto (14,000) 5,000 24,000 (9,000)
Ms: Efectivo inicial - - - (14,000)
Efectivo final (14,000) 5,000 24,000 (23,000) -

c)
 ses siguientes. Realizar compras mensuales de $60,000 durante ese tiempo. Los
izar un pago fiscal de $20,000 en el siguiente mes, realizar una compra de $15,000
tercer mes. Todas las ventas y compras son en efectivo.

0 mensuales, cules son los saldos mensuales de efectivo final, mnimo y

rprises
presupuesto de caja
2do. Mes 3er. Mes
Ms probable Optimista Pesimista Ms probable Optimista
100,000 120,000 80,000 100,000 120,000

(60,000) (60,000) (60,000) (60,000) (60,000)

(15,000) (16,000) (14,000) (15,000) (16,000)

(15,000) (15,000)
8,000 8,000 8,000
10,000 29,000 14,000 33,000 52,000
5,000 24,000 (23,000) 15,000 53,000
15,000 - 53,000 (9,000) 48,000 105,000
Finanzas Corporativas
Practica II

P4.20 Integracin: Estados pro forma

Provincial Imports, Inc., ha reunido estados financieros (estado de resultados y el balance general) y proyecciones
financieras de 2012 para usarlos en la elaboracin de planes financieros para el ao siguiente (2013).

Provincial Imports, Inc.

Estado de Resultados
al 31 de diciembre de 2012
Ingresos por ventas 5,000,000
Menos: Costo de bienes vendidos 2,750,000
Utilidad bruta 2,250,000
Menos: Gastos operativos 850,000
Utilidad operativa 1,400,000
Menos: Gastos por intereses 200,000
Utilidad antes de impuestos 1,200,000
Menos: Impuestos (40%) 480,000
Utilidad neta despus de impuestos 720,000
Menos: Dividendos en efectivo 288,000
A ganancias retenidas 432,000

Informacin relacionada con las proyecciones financieras del ao 2013:

Provicial Imports, Inc.

Balance General
al 31 de diciembre de 2012
Activos Pasivos y Patrimonio
Efectivo 200,000 Cuentas por pagar
Valores negociables 225,000 Impuestos por pagar
Cuentas por cobrar 625,000 Documentos por pagar
Inventarios 500,000 Otros pasivos corrientes
Total de activos corrientes 1,550,000
Activos fijos netos 1,400,000 Deuda a largo plazo
Total de activos 2,950,000
Acciones comunes
Ganancias retenidas
1. Las ventas proyectadas son de $6,000,000.

2. Los costos de los bienes vendidos en 2012 incluyen $1,000,000 en costos fijos.

3. Los gastos operativos en 2012 incluyen $250,000 en costos fijos.

4. Los gastos por intereses permanecen sin cambios.

5. La empresa pagar dividendos en efectivo por un monto igual al 40% de las utilidades netas despus de impues

6. Los inventarios y el efectivo se duplicarn.

7. Los valores negociables, los documentos por pagar, la deuda a largo plazo y las acciones comunes permanecern
cambios.
8. Las cuentas por cobrar, las cuentas por pagar y otros pasivos corrientes se modificarn en respuesta directa al ca
en las ventas.
9. Durante el ao se comprar un nuevo sistema de cmputo con un costo de $356,000. Los gastos de la depreciac
total durante el ao sern de $110,000.
10. La tasa impositiva permanecer en 40%.

a) Elabore un estado de resultados pro forma para el ao que finaliza el 31 de diciembre de 2013, usando los dato
costos fijos proporcionados para mejorar la exactitud del mtodo de porcentaje de ventas.

Provincial Imports, Inc.

Estado de Resultados Proforma
al 31 de diciembre de 2013
Ingresos por ventas 6,000,000
Menos: Costo de bienes vendidos 3,100,000
Utilidad bruta 2,900,000
Menos: Gastos operativos 970,000
Utilidad operativa 1,930,000
Menos: Gastos por intereses 200,000
Utilidad antes de impuestos 1,730,000
Menos: Impuestos (40%) 692,000
Utilidad neta despus de impuestos 1,038,000
Menos: Dividendos en efectivo (40%) 415,200
A ganancias retenidas 622,800

b) Elabore un balance general pro forma al 31 de diciembre de 2013, usando la informacin proporcionada y el
mtodo crtico. Incluya una cuenta de ajuste de ganancias retenidas.

Provincial Imports, Inc.

Balance General Proforma
al 31 de diciembre de 2013
Activos Pasivos y Patrimonio
Efectivo 400,000 Cuentas por pagar
Valores negociables 225,000 Impuestos por pagar
Cuentas por cobrar 750,000 Documentos por pagar
Inventarios 1,000,000 Otros pasivos corrientes
Total de activos corrientes 2,375,000
Activos fijos netos 1,646,000 Deuda a largo plazo
Total de activos 4,021,000
Acciones comunes
Ganancias retenidas
Ganancias retenidas 2013

Financiamiento requerido

c) Analice estos estados financieros y comente el financiamiento externo requerido resultante.

Con el fin de mantener la Cantidad de activos en el balance General proyectado se necesitara un total de 307,20
fin de poder equilibrar la ecuacin contable y alcanzas las ventas proyectadas para el ao en cuestin.
 do de resultados y el balance general) y proyecciones
financieros para el ao siguiente (2013).

mports, Inc.
General
mbre de 2012
Pasivos y Patrimonio
Cuentas por pagar 700,000
Impuestos por pagar 95,000
Documentos por pagar 200,000
Otros pasivos corrientes 5,000
Total pasivos corrientes 1,000,000
Deuda a largo plazo 500,000
Total de pasivos 1,500,000
Acciones comunes 75,000
Ganancias retenidas 1,375,000
Total pasivos y patrimonio 2,950,000
0,000 en costos fijos.

s fijos.

gual al 40% de las utilidades netas despus de impuestos.

da a largo plazo y las acciones comunes permanecern sin

os corrientes se modificarn en respuesta directa al cambio

20%
con un costo de $356,000. Los gastos de la depreciacin

e finaliza el 31 de diciembre de 2013, usando los datos de

todo de porcentaje de ventas.

35%

12%

de 2013, usando la informacin proporcionada y el

etenidas.

mports, Inc.
ral Proforma
mbre de 2013
 Pasivos y Patrimonio
Cuentas por pagar 840,000
Impuestos por pagar 95,000
Documentos por pagar 200,000
Otros pasivos corrientes 6,000
Total pasivos corrientes 1,141,000
Deuda a largo plazo 500,000
Total de pasivos 1,641,000
Acciones comunes 75,000
Ganancias retenidas 1,375,000
Ganancias retenidas 2013 622,800
Total pasivos y patrimonio 3,713,800
Financiamiento requerido 307,200

ento externo requerido resultante.

General proyectado se necesitara un total de 307,200.00 a

entas proyectadas para el ao en cuestin.
Finanzas Corporativas
Practica II

P9-17 Clculo de costos individuales y CCPP

Dillon Labs solicit a su gerente financiero que midiera el costo de cada tipo especfico de capital, as como el costo d
capital promedio ponderado. El costo promedio ponderado se medir usando las siguientes proporciones: 40% de deu
a largo plazo, 10% de acciones preferentes, y 50% de capital en acciones comunes (ganancias retenidas, nuevas
acciones comunes o ambas). La tasa impositiva de la empresa es del 40%.

Partidas Costo Estructura CCPP CCPP

Deuda LP 6.5% 40% 2.6% 2.6%
Acc. Preferentes 12.7% 10% 1.3% 1.3%
Acc. Comunes 15.1% 50% 7.6% 8.3%
34.3% 100.0% 11.4% 12.2% Atraer nuevos Compradores

Deuda La empresa puede vender en $980 bonos a 10 aos con un valor a la par de $1,000 y que pagan intereses
anuales a una tasa cupn del 10%. Se requiere un costo de flotacin del 3% del valor a la par adems el descuent
de $20 por bono

Valor a la Par 1,000 KD 10.77%

Valor de Venta del Bono 980 KI 6.46%
Costo Flotantes 30
Descuento por Bono 20
Beneficio Neto 950
Intereses 100
Tiempo 10

Acciones preferentes Planea vender acciones preferentes en $65 con un dividendo anual del 8% y un valor a la pa
de $100. Se debe pagar a los suscriptores una comisin adicional de $2 por accin.

Dividendo Preferente 8.00

Ingreso Neto 63
Costo Acciones Preferente 12.70%

Acciones comunes Las acciones comunes de la empresa se venden actualmente en $50 cada una. El dividendo qu
se espera pagar al final de 2013 es de $4. Sus pagos de dividendos, que han sido alrededor del 60% de las
ganancias por accin en cada uno de los ltimos 5 aos, se presentan en la siguiente tabla.

Valor de las Acciones Comunes Po 50.00 Anos Dividendos

Dividendos Esperados D1 4.00 2012 3.75
 Tasa de Crecimiento g 7.10% 2011 3.50
Rendimiento Requerido Ks 15.10% 2010 3.30
2009 3.15
2008 2.85
Tasa de Crecimiento

Para atraer compradores, las nuevas acciones comunes deben estar infravaloradas en $5 cada una; adems, la
empresa debe pagar $3 por accin de costos de flotacin, y espera que los pagos de los dividendos se mantengan
en un 60% de las ganancias. (Suponga que kr=ks).

Valor de las Acciones Comunes Po 45.00

Costo de Flotacion 3.00
Dividendos Esperados D1 4.00
Tasa de Crecimiento g 7.10%
Rendimiento Requerido Ks 16.63%

P9-20 Costo de capital promedio ponderado

American Exploration, Inc., un productor de gas natural, est considerando revisar su estructura objetivo de capita
Actualmente su meta es una mezcla de 50-50 de deuda y capital patrimonial, pero est evaluando una nueva
estructura meta con un 70% de deuda. American Exploration tiene actualmente un costo de deuda despus de
impuestos del 6% y un costo de acciones comunes del 12%. La compaa no tiene acciones preferentes en
circulacin.

a) Cul es el CCPP actual de American Exploration?

Partidas Costo Estructura CCPP

Deuda LP 6.0% 50% 3.0%
Acc. Preferentes 0.0% 0% 0.0%
Acc. Comunes 12.0% 50% 6.0%
18.0% 100.0% 9.0%

b) Suponiendo que el costo de deuda y capital patrimonial permanecen sin cambios, cul ser el CCPP de American
Exploration bajo la nueva estructura meta de capital?

Partidas Costo Estructura CCPP

Deuda LP 6.0% 70% 4.2%
Acc. Preferentes 0.0% 0% 0.0%
Acc. Comunes 12.0% 30% 3.6%
18.0% 100.0% 7.8%
c) Cree usted que los accionistas se vern afectados por el incremento al 70% de deuda? Si es as, de qu modo
resultarn afectados? Las acciones comunes son ms riesgosas ahora?

En comparacion con el inciso a), realizando un aumento en la estructura de la deuda, el rendimiento esperando es menor

d) Suponga que en respuesta al incremento en deuda, los accionistas de American Exploration incrementan su
rendimiento requerido de modo que el costo de capital de las acciones comunes es del 16%. Cul es su nuevo
CCPP en este caso?

Partidas Costo Estructura CCPP

Deuda LP 6.0% 70% 4.2%
Acc. Preferentes 0.0% 0% 0.0%
Acc. Comunes 16.0% 30% 4.8%
22.0% 100.0% 9.0%

e) Qu sugiere su respuesta en el inciso b) acerca de la relacin entre el financiamiento con deuda y el financiamie
con capital patrimonial?
 capital, as como el costo de
s proporciones: 40% de deuda
ncias retenidas, nuevas

Atraer nuevos Compradores

,000 y que pagan intereses

a la par adems el descuento

ual del 8% y un valor a la par

0 cada una. El dividendo que

dedor del 60% de las
tabla.

Crecimiento Anual
7.14%
 6.06%
4.76%
10.53%
#DIV/0!
7.10%

$5 cada una; adems, la

os dividendos se mantengan

estructura objetivo de capital.

evaluando una nueva
o de deuda despus de
iones preferentes en

l ser el CCPP de American

a? Si es as, de qu modo

nto esperando es menor

ration incrementan su
16%. Cul es su nuevo

con deuda y el financiamiento

Finanzas Corporativas
Practica II

P9-20 Costo de capital promedio ponderado

American Exploration, Inc., un productor de gas natural, est considerando revisar su estructura objetivo de capit
Actualmente su meta es una mezcla de 50-50 de deuda y capital patrimonial, pero est evaluando una nueva
estructura meta con un 70% de deuda. American Exploration tiene actualmente un costo de deuda despus de
impuestos del 6% y un costo de acciones comunes del 12%. La compaa no tiene acciones preferentes en
circulacin.

a) Cul es el CCPP actual de American Exploration?

Costo Estructura CCPP

Partidas

Deuda LP 6.0% 50% 3.0%

Acc. Preferentes 0.0% 0% 0.0%
Acc. Comunes 12.0% 50% 6.0%
18.0% 100.0% 9.0%

b) Suponiendo que el costo de deuda y capital patrimonial permanecen sin cambios, cul ser el CCPP de America
Exploration bajo la nueva estructura meta de capital?

Costo Estructura CCPP

Partidas

Deuda LP 6.0% 70% 4.2%

Acc. Preferentes 0.0% 0% 0.0%
Acc. Comunes 12.0% 30% 3.6%
18.0% 100.0% 7.8%

c) Cree usted que los accionistas se vern afectados por el incremento al 70% de deuda? Si es as, de qu modo
resultarn afectados? Las acciones comunes son ms riesgosas ahora?

En comparacion con el inciso a), realizando un aumento en la estructura de la deuda, el rendimiento esperando es menor

d)
Suponga que en respuesta al incremento en deuda, los accionistas de American Exploration incrementan su
rendimiento requerido de modo que el costo de capital de las acciones comunes es del 16%. Cul es su nuevo
CCPP en este caso?
 Costo Estructura CCPP
Partidas

Deuda LP 6.0% 70% 4.2%

Acc. Preferentes 0.0% 0% 0.0%
Acc. Comunes 16.0% 30% 4.8%
22.0% 100.0% 9.0%

e) Qu sugiere su respuesta en el inciso b) acerca de la relacin entre el financiamiento con deuda y el financiamie
con capital patrimonial?

el 70% de los activos de la empresa quedaria comprometido con los acreedores, a un costo mucno menor menor que el costo
representa el capital. Lo idonea seria una estructura de capital equilibrada 50-50, pero todo depende de la industria.
estructura objetivo de capital.
evaluando una nueva
o de deuda despus de
iones preferentes en

l ser el CCPP de American

a? Si es as, de qu modo

nto esperando es menor

ration incrementan su
16%. Cul es su nuevo
 con deuda y el financiamiento

no menor menor que el costo que

nde de la industria.
Finanzas Corporativas
Practica I-Tcnicas de elaboracin del Ppto de Capital

P10-3 Eleccin entre dos proyectos con periodos de recuperacin aceptables

Shell Camping Gear, Inc., est considerando dos proyectos mutuamente excluyentes. Cada uno requiere una inversin
inicial de $100,000. John Shell, presidente de la compaa, estableci un periodo de recuperacin mximo de 4 aos. La
entradas de efectivo despus de impuestos asociadas con cada proyecto se muestran en la siguiente tabla:

Entradas de Efectivo
Ao
Proyecto A Proyecto B
0 -100,000 -100,000
1 10,000 40,000
2 20,000 30,000
3 30,000 20,000
4 40,000 10,000
5 50,000 20,000

a ) Determine el periodo de recuperacin de la inversin de cada proyecto.

Proyecto A 4 Aos
Proyecto B 4 Aos

b ) Puesto que los proyectos son mutuamente excluyentes, Shell debe seleccionar uno. En cul debera invertir la
compaa?
c ) Explique por qu uno de los proyectos es mejor que el otro.

A pesar de que amabos proyectos tienen un periodo de recuperacionde 4 aos, se recomienda elegir el proyecto B ya que el 90%
capital se recuperaria en 3 aos, mientras que el porcentaje de recuperacion del otro proyecto seria de un 60% en 3 aos. Para m
analisis se deberia evaluar el el ao no. 6 para ver cual seria el moviemiento del flujo de ambos proyecto.

P10-8 Valor Presente Neto

Simes Innovation, Inc., est negociando la compra de los derechos exclusivos para manufacturar y comercializar un
carro de juguete impulsado por energa solar. El inventor del carro ofreci a Simes que elija entre realizar un pago
nico de $1,500,000 ahora, o una serie de 5 pagos a fin de ao de $385,000.

a ) Si Simes tiene un costo de capital del 9%, qu forma de pago debera seleccionar?
Series Anualidad Es preferible la Opcion B, ya que esta
Opcion A 1,500,000 1,500,000 tiene un valor presente de anualidad mas
Opcion B 385,000 1,497,516 bajo que la Opcion A

b ) Qu pago anual hara idnticas en valor las dos ofertas a un costo de capital del 9%?
 Opcion A 385,639
Opcion B 385,000

c)
Su respuesta del inciso a) sera diferente si los pagos anuales se hicieran al principio de cada ao? Muestre la
diferencia, si existe, que tendra ese cambio en las fechas de pago en el clculo del valor presente.
Pagos Anuales
Inicio 1,632,292
Fin 1,497,516
Diferencia 134,776

d ) Las entradas de efectivo despus de impuestos asociadas con esta compra se calculan en $250,000 anuales durant
15 aos. Cambiar este factor la decisin de la empresa acerca de cmo suministrar fondos para la inversin inicia

Esta variable en si, no deberia ser un factor que deba afectar la toma de decisiones por parte de la Alta Gerencia de realizar y/o
financiar la inversion.

P10-13 VPN y EVA

Un proyecto tiene costos iniciales de $2.5 millones y generar flujos de efectivo a perpetuidad de $240,000. El costo
capital de la empresa es del 9%.

a ) Calcule el VPN del proyecto Datos

166,667 TASA 9%
FLUJO EFE 240,000
INVERSION 2,500,000
b ) Calcule el EVA anual de un ao tpico.
15,000

c ) Calcule el EVA general del proyecto y comprelo con su respuesta al inciso a).
166,666.67

P10-14 Tasa interna de rendimiento

Para cada uno de los proyectos descritos en la siguiente tabla, calcule la tasa interna de rendimiento (TIR). Despu
para cada proyecto, indique el costo de capital mximo que la empresa podra tener y aun as encontrar aceptable la
TIR.

Ao(t) Entradas de Efectivo (FE t) Inflacion 10%

0 -90,000 -490,000 -20,000 -240,000
1 20,000 150,000 7,500 120,000
2 25,000 150,000 7,500 100,000
3 30,000 150,000 7,500 80,000
4 35,000 150,000 7,500 60,000
 5 40,000 - 7,500 -

TIR 17.4% 8.6% 25.4% 21.2%

CCPP 29% 19% 38.0% 33.3%

1- Si la TIR es mayor que el costo de capital, se acepta el proyecto.

2- Si la TIR es menor que el costo de capital, se rechaza el proyecto.
P10-24 Todas las tcnicas con el perfil VPN: Proyectos mutuamente excluyentes

Los proyectos A y B, con igual nivel de riesgo, son alternativas para expandir la capacidad de Rosa Company. El cos
de capital de la empresa es del 13%. Los flujos de efectivo de cada proyecto se describen en la siguiente tabla.

Entradas de Efectivo
Ao
Proyecto A Proyecto B Tasa 13%
0 -80,000 -50,000
1 15,000 15,000
2 20,000 15,000
3 25,000 15,000
4 30,000 15,000
5 35,000 15,000

a ) Calcule el periodo de recuperacin de la inversin de cada proyecto

Proyecto A Aos 3.67

Proyecto B Aos 3.33

b ) Calcule el valor presente neto (VPN) de cada proyecto.

Proyecto A 3,659.68
Proyecto B 2,758.47

c ) Calcule la tasa interna de rendimiento (TIR) de cada proyecto.

Proyecto A 14.6%
Proyecto B 15.2%

d ) Trace los perfiles del valor presente neto de ambos proyectos sobre el mismo sistema de ejes, y analice cualquier
discrepancia que pudiera existir entre las clasificaciones del VPN y la TIR.
e ) Resuma las preferencias sugeridas por cada medida e indique cul proyecto recomendara. Explique por qu.

Para sus efectos en ambos proyectos la Tasa de Rendimiento es mayor que el costo de capital, por lo que, tomando esta variable
ambos pudieran ser aceptados. Aun asi se establece lo siguiente: Dado que el VPN del proyecto A es mayor que la del proyecto B
debe aceptar el mismo, ya que aun cuando este tengo la TIR por debajo del proyecto B, debemos considerar que esta variable ha
referencia para saber cuanto es el minimo que debemos exigirle a un proyecto. Sin embargo, el VPN tiene como virtud determinar
cuanto van a valer los flujos de entrada y salida traidos al dia de hoy para compararlos entre si y ver si se obtiene un rendimiento.

Siempre para estas decisiones se toman varios metodos (

a uno requiere una inversin
eracin mximo de 4 aos. Las
a siguiente tabla:
225

102
123

En cul debera invertir la

legir el proyecto B ya que el 90% del

ria de un 60% en 3 aos. Para mejor
proyecto.

nufacturar y comercializar un
elija entre realizar un pago

9%
5
385,000.00
(RD$1,497,515.74)
 de cada ao? Muestre la
lor presente.

n en $250,000 anuales durante

fondos para la inversin inicial?

la Alta Gerencia de realizar y/o

etuidad de $240,000. El costo de

de rendimiento (TIR). Despus,

aun as encontrar aceptable la
dad de Rosa Company. El costo
ben en la siguiente tabla.

Proyecto A Proyecto B
-80,000 -50,000 -80,000
15,000 15,000 13,274
20,000 15,000 15,663
25,000 15,000 17,326
30,000 15,000 18,400
35,000 15,000 18,997

Periodo de recuperacion 4.81

de ejes, y analice cualquier

 ara. Explique por qu.

por lo que, tomando esta variable

A es mayor que la del proyecto B se
s considerar que esta variable hace
VPN tiene como virtud determinar
ver si se obtiene un rendimiento.
-50,000
13,274
11,747
10,396
9,200
8,141

4.66 Periodo de recuperacion de Flujos descontados