23/02/2016 1

BREALEY, Myers Allean. Principios de Finanas Corporativa. Mcgraw-Hill, 2008.

HOJI, M. Administrao Financeira e Oramentria. Atlas, 2009.
SAMANEZ, Carlos Patrcio. Engenharia Econmica. Pearson, 2009.
 Investimento

um gasto (desembolso) com o objetivo de gerar

receitas futuras.
Exemplo:
Cursar uma Universidade.
Aplicar na Caderneta de Poupana.
Comprar uma empresa.
Trocar um equipamento obsoleto.
Reformar um equipamento danificado.|
 Problemas Estudados

Comprar a vista ou a prazo.

Comprar ou alugar.
Reformar ou trocar.
Continuar ou abandonar.
Comprar A ou B.
Alugar ou Financiar.
Determinar o valor real de um ativo
Tratamento de Risco e Incerteza.|
 Princpios Bsicos

Considerar Alternativas.
Expressar sempre valores em $ (u.m.)
(no: kWh, status, litros).

Buscar sempre o projeto de maior rentabilidade.

Abandonar o passado.
Considerar somente as diferenas.|
 Exemplo: Motores A e B

Alternativas Consumo Custo Manut. Operadores Vida til

A 1 l/h R$ 1.000,00 R$ 50/ms 1 10 anos

B 1 l/h R$ 1.500,00 R$ 50/ms 1 20 anos|

 Critrios de Aprovao de um Projeto

Critrios Financeiros;
Critrios Econmicos;
Critrios Tcnicos;
Critrios Legais;
Critrios Ambientais;
Critrios Intangveis.|
 Remunerao dos Fatores de produo

Trabalho: Salrio

Terra: Aluguel

Tcnica: Royalty

Capital: Juros|
 Exemplos de aplicao de Juros:

Compras a Crdito;
Cheque Especial;
Prestao da casa prpria;
Financiamentos;
Emprstimos.|
 Aplicao de Juros

Juros Tempo

Os Juros ($) aumentam com o passar do tempo|

Graficamente temos

$ $

P0 P0

n n
J. S. (Funo Linear) J. C. (Funo Exponencial)

F = P(1+i.n) F = P(1+i)n
 Diagrama de Fluxos de Caixa

Denomina-se Diagrama de Fluxos de Caixa, o Grfico

onde o eixo horizontal representa o tempo (perodos) e
cada eixo vertical representa o fluxo monetrio referente
quele perodo.
 Exemplo de Diagrama de Fluxos de Caixa

$ (+)

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 perodos

$ (-)

Obs.: Se (+) ou (-), depende do referencial.

 Relaes de Equivalncia

Finalidade: Transportar valores de dinheiro no tempo e

assim permitir que tais valores sejam somados ou
subtrados.

As relaes de equivalncia permitem a obteno de

fluxos de caixa que se equivalem no tempo
 Exerccio de Reviso:

1) Achar o valor equivalente ao diagrama de Fluxos de

Caixa abaixo, no final do 4o perodo, a uma taxa de 5% a.p.
 Exerccio de Reviso:

V4 = 200 (1,05)4 100 (1,05) + 300 (1,05)-2 400 (1,05)-4

V4 = 243,1013 105 + 272,1088 329,0810

V4 = 81,13 ($)
Taxas de Juros Efetivas em condies de Inflao

(1 i) (1 i ef ) (1 i inf )

Onde:
ief, taxa de juros efetiva (real);
i, taxa de juros anunciada;
iinf, inflao;
 Exemplo

Um investidor teve um rendimento total de 45% a.a.

Sabendo que a inflao nesse ano foi de 30%. Calcule a
taxa efetiva de juros obtida pelo investidor.
 Exemplo

Um investidor teve um rendimento total de 45% a.a.

Sabendo que a inflao nesse ano foi de 30%. Calcule a
taxa efetiva de juros obtida pelo investidor.
(1 i) (1 i ef ) (1 iinf )
(1 0, 45) (1 i ef ) (1 0,30)
(1 0, 45)
(1 i ef )
(1 0,30)
(1, 45)
i ef 1
(1,30)
i ef 11,54%
 Taxas Cobradas Antecipadamente

Exemplo: Um banco empresta R$ 100,00 ao seu cliente

a uma taxa de 10% a.m. a ser cobrada antecipadamente,
o prazo de pagamento de 1 ms. Calcule a taxa efetiva
(real) cobrada.
 Taxas Cobradas Antecipadamente

Exemplo: Um banco empresta R$ 100,00 ao seu cliente

a uma taxa de 10% a.m. a ser cobrada antecipadamente,
o prazo de pagamento de 1 ms. Calcule a taxa efetiva
(real) cobrada. n
90
F = P (1+i)
100 90 (1 i)1
100
i 1
0 1

90
i 0,1111
100
i 11,11%
 Taxa Mnima de Atratividade TMA

a Taxa a partir da qual o investidor est obtendo

ganhos financeiros.

TMA para investimentos com capital prprio: Adota-

se a taxa das aplicaes de baixo risco disponveis no
mercado. Ex.: Caderneta de Poupana, CDB, FRF,
FDI...

TMA para investimentos financiados: Adota-se a taxa

global paga instituio financeira (juros + taxas
administrativas).
 Mtodos de Avaliao de Investimentos

Mtodo do Valor Presente Lquido VPL;

Mtodo da Taxa Interna de Retorno TIR;

Mtodo do Payback Descontado PD.

 Mtodo do Valor Presente Lquido VPL
Consiste em somar o valor investido (-) com os
valores que se espera receber (+) em virtude do
investimento. Para realizar tal soma, todos os valores
devem ser deslocados para a data zero.
Fluxos de Caixa do Investimento
F
A

0 1 2 3 n-2 n-1 n

P
 Mtodo do Valor Presente Lquido VPL
Consiste em somar o valor investido (-) com os valores
que se espera receber (+) em virtude do investimento.
Para realizar tal soma, todos os valores devem ser
deslocados para a data zero.
VPL do Investimento
F
A

VPL (+)

VPL (-)

P
 Clculo do VPL
Como:
n F
P F (1 i)
(1 i) n
Ento:
FC1 FC2 FCn
VPL ... n
FC0
(1 i) (1 i) (1 i)
1 2

Portanto:

n FC j
VPL FC0
j 1 (1 i) j
Clculo do VPL

FCj representa o valor de entrada (ou sada) de

caixa previsto para cada intervalo de tempo;

FC0 fluxo de caixa verificado no momento zero

(momento inicial), podendo ser um investimento,
emprstimo ou financiamento;

n FC j
VPL FC0
j 1 (1 i) j
Anlise de Viabilidade

Consiste em verificar se o projeto financeiramente

interessante e deve ser executado.
Se VPL > 0, o projeto vivel.
 Anlise de Atratividade

Consiste em comparar dois ou mais projetos para a

aceitao de um deles. Quanto maior o VPL mais
atrativo o projeto.

Obs.: Pode se afirmar que os projetos com VPL positivo

elevam proporcionalmente o valor da empresa.
 Anlise de Atratividade

VPL - Exemplo:
Admita que uma empresa esteja avaliando um investimento no
valor de R$ 750.000,00 do qual esperam-se benefcios anuais de
caixa de R$ 250.000,00 no primeiro ano, R$ 320.000,00 no
segundo ano, R$ 380.000,00 no terceiro ano e R$ 280.000,00 no
quarto ano. A empresa tinha definido em 20% a.a. a taxa de
desconto a ser aplicada aos fluxos de caixa do investimento, desta
forma temos:
 Anlise de Atratividade

VPL - Exemplo:
Admita que uma empresa esteja avaliando um investimento no
valor de R$ 750.000,00 do qual esperam-se benefcios anuais de
caixa de R$ 250.000,00 no primeiro ano, R$ 320.000,00 no
segundo ano, R$ 380.000,00 no terceiro ano e R$ 280.000,00 no
quarto ano. A empresa tinha definido em 20% a.a. a taxa de
desconto a ser aplicada aos fluxos de caixa do investimento, desta
forma temos:
250 .000 320 .000 380 .000 280 .000
VPL 1
2
3
4
750 .000
(1,20) (1,20) (1,20) (1,20)

VPL 35.493,82
 Anlise de Atratividade

Valor Presente Lquido

Critrios de Aceitao:

Se o VPL > 0, o projeto deve ser aceito;

Se o VPL < 0, o projeto deve ser recusado;
Se o VPL = 0, o projeto no oferece ganho ou prejuzo;
 Anlise de Atratividade

VPL - Exemplo:
Admita que uma empresa esteja avaliando um investimento no
valor de R$ 750.000,00 do qual esperam-se benefcios anuais de
caixa de R$ 250.000,00 no primeiro ano, R$ 320.000,00 no
segundo ano, R$ 380.000,00 no terceiro ano e R$ 280.000,00 no
quarto ano. A empresa tinha definido em 30% a.a. a taxa de
desconto a ser aplicada aos fluxos de caixa do investimento, desta
forma temos:
250 .000 320 .000 380 .000 280 .000
VPL 1
2
3
4
750 .000
(1,30) (1,30) (1,30) (1,30)

VPL 97.344,28
 Exemplo

Uma pessoa que possui capital aplicado na caderneta de

poupana (i = 6% a.a.) estuda a possibilidades de se
tornar motorista de txi. Aps uma pesquisa detalhada,
constatou as seguintes informaes. O Investimento
inicial de R$ 40.000,00 (veculo + documentao), as
receitas anuais esperadas so de R$ 20.000,00, as
despesas anuais esperadas so de R$ 14.000,00, o
horizonte de planejamento de 10 anos, o valor residual
de veculo aps 10 anos de R$ 8.000,00. Analise a
viabilidade do investimento.
Soluo

F = 8.000
A = 6.000

1 2 3 7 8 9 10

i = 6% a.a.

Limpe os registros
P = 40.000 40.000, CHS, g, (CF0)
6.000, g, (CFj)
9, g, (Nj)
6000+Valor Residual, g, (CFj)
6, i, f NPV
Soluo

F = 8.000
A = 6.000

1 2 3 7 8 9 10

i = 6% a.a.
VPL = 8.627,68
P = 40.000
 Exemplo
Numa anlise realizada em determinada empresa, foram detectados
custos operacionais excessivamente elevados numa linha de produo,
em decorrncia de equipamentos velhos e obsoletos. Os responsveis
pelo problema propuseram gerncia duas alternativas. A primeira (A)
consistindo numa reforma geral da linha, exigindo investimentos
estimados em R$ 10.000,00, cujo resultado ser uma reduo anual de
custos de R$ 2.000,00 durante 10 anos, aps os quais o equipamento
seria sucateado sem nenhum valor residual. A segunda (B) proposta foi a
aquisio de uma nova linha de produo no valor de R$ 35.000,00 para
substituir o equipamento existente, cujo valor lquido de revenda foi
estimado em R$ 5.000,00. Esta alternativa dever proporcionar ganhos
de R$ 4.700,00 por ano, apresentando ainda um valor residual de R$
10.705,00 aps dez anos. Sendo a TMA da empresa igual a 8% a.a., qual
das alternativas deve ser preferida pela gerncia?
Exemplo
A = 2.000
A)

1 10
i = 8% a.a.

P = 10.000
F = 10.705
A = 4.700
B)

1 10
i = 8% a.a.

P = 30.000
Exemplo - Soluo
VPLA = 3.420,20

VPLB = 6.496,03

Ambas alternativas so viveis, pois os VPLs so

positivos, porm a Alternativa B mais atrativa, pois
VPLB > VPLA.