Modelos de equilibrio general

dinmicos y estocsticos para

Colombia 1995 - 2011*

Dinamic and stochastic general equilibrium models

for Colombia 1995-2011

Ramiro Rodrguez Revilla*

Fecha de recepcin: 

Fecha de aprobacin: 

* La investigacin fue realizada dentro del proyecto Un Modelo de Equilibrio

*HQHUDO'LQiPLFRSDUD&RORPELD
** Economista, docente e investigador de la Fundacin Universitaria Los Libertadores,
&RORPELD3HUWHQHFHDOJUXSRGHLQYHVWLJDFLyQ5HIOH[LyQ(FRQyPLFD\&RQWDEOH
&RUUHRHOHFWUyQLFRUURGULJXH]UH#OLEHUWDGRUHVHGXFR

ISSN 1657-4206 I Ao 15 I No. 33 I julio-diciembre 2011 I pp. 123-137 I Medelln-Colombia

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Modelos de equilibrio general dinmicos y estocsticos para Colombia 1995 - 2011
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Resumen
Este documento presenta una revisin cronolgica de los Modelos de Equilibrio
*HQHUDO 'LQiPLFRV \ (VWRFiVWLFRV '6*( GHVGH  KDVWD HO  GHVDUUROODGRV
SDUD OD HFRQRPtD FRORPELDQD /RV PRGHORV '6*( VLJXHQ OD FRUULHQWH GH ORV QXHYRV
modelos neo keynesianos y neoclsicos que se caracterizan por incluir optimizacin
intertemporal, expectativas racionales, competencia imperfecta, costos de ajuste de
precios y rigideces; pero an les falta por incluir temas como la heterogeneidad en los
FRQVXPLGRUHV\UDFLRQDOLGDGOLPLWDGD(VWRVPRGHORVVRQGLQiPLFRVSRUFXDQWRWRGDV
las decisiones que toman los agentes se consideran intertemporales y son estocsticos
porque incorporan perturbaciones con incertidumbre que afectan de manera continua a
ODHFRQRPtD(Q&RORPELDODPD\RUtDGHHVWRVPRGHORVVHKDQGLVHxDGRSDUDHYDOXDU\
pronosticar polticas monetarias, aun falta por desarrollar modelos que cubran mejor las
SROtWLFDVVFDOHVHOPHUFDGR\ODLQIRUPDOLGDGODERUDO

Palabras clave
'6*(PRGHORVGHHTXLOLEULRJHQHUDOSROtWLFDPRQHWDULDSROtWLFDVFDO

Abstract
This paper shows a chronological survey of dynamic stochastic general equilibrium
'6*( PRGHOV IURP  XQWLO  GHYHORSHG WR &RORPELDQ HFRQRP\ 7KH '6*(
models follows the stream of new neo Keynesian models which includes intertemporal
optimization, rational expectations, imperfect competence, adjust prices cost and
ULJLGLWLHV EXW VWLOO LW LV PLVVLQJ KHWHURJHQHLW\ LQ FRQVXPHUV DQG ERXQGHG UDWLRQDOLW\
These models are dynamic because all decisions are intertemporal and stochastic due to
LQFOXGHSHUWXUEDWLRQVZLWKXQFHUWDLQW\ZKLFKDIIHFWFRQWLQXDOO\WRHFRQRP\,Q&RORPELD
almost all these models have been designed to evaluate and forecast monetary policies,
LVVXHVOLNHVFDOSROLF\ODERUPDUNHWDQGLQIRUPDOLW\KDYH\HWWREHIXOO\H[SORUHG

Key words
'6*(JHQHUDOHTXLOLEULXPPRGHOPRQHWDU\SROLF\VFDOSROLF\

&ODVLFDFLyQ-(/ &(((
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Universidad EAFIT
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,QWURGXFFLyQ

Entender la realidad econmica general ha sido una preocupacin latente desde que
:DOUDVSURSXVRXQPpWRGRDQDOtWLFRSDUDHVWXGLDUODLQWHUDFFLyQGHORVDJHQWHV
y mercados en forma simultnea lo que di lugar a la teora del equilibrio general, desde
hace ya ms de un siglo; ltimamente los investigadores se han interesado en dos
aspectos de la realidad econmica, su dinmica, es decir las decisiones intertemporales
de los agentes y su naturaleza incierta, la incertidumbre innata que procede del
FRPSRUWDPLHQWRKXPDQRLPSUHGHFLEOHHQPDUFDGRHQVXHQWRUQRHFRQyPLFR

Desde hace treinta aos ha ocurrido un extraordinario avance en la aplicacin de

tcnicas matemticas, estadsticas, economtricas y herramientas computacionales al
desarrollo de nuevos modelos macroeconmicos; la semilla fue sembrada por Blanchard
\.KDQORVFXDOHVGRWDURQXQDVROXFLyQJHQHUDOSDUDUHVROYHUPRGHORVOLQHDOHV
basndose en expectativas racionales bajo la forma de state spaceHVSDFLRHVWDGR\
OXHJR.\GODQG\3UHVFRWWLQYHVWLJDURQDFHUFDGHOXVRGHPRGHORVGHHTXLOLEULR
JHQHUDOHQHOHVWXGLRGHOFLFORUHDOGHQHJRFLRV5%&5HDO%XVLQHVV&\FOHDUJXPHQWDQGR
que el modelo de crecimiento neoclsico podra ser utilizado para estudiar el ciclo de
QHJRFLRV

'DGD OD QDWXUDOH]D GH OD UHDOLGDG ORV 0RGHORV GH (TXLOLEULR *HQHUDO 'LQiPLFRV \
(VWRFiVWLFRV('*(R'6*('\QDPLF6WRFKDVWLF*HQHUDO(TXLOLEULXPVHKDQFRQYHUWLGR
en una herramienta fundamental para el entendimiento de las decisiones de todos
los agentes en forma simultnea; eventuales comportamientos que se produzcan
alrededor de una variable macroeconmica y su interaccin con el resto de la economa,
deben estudiarse dentro de un modelo de equilibrio general para ver como afecta su
GHVHQYROYLPLHQWR DO SHUIRUPDQFH GH WRGD OD HFRQRPtD 8Q PRGHOR HV GLQiPLFR SRU
cuanto todas las decisiones que toman los agentes son en un mbito intertemporal y
es estocstico cuando se incorporan perturbaciones con incertidumbre que afectan de
PDQHUDFRQWLQXDDODHFRQRPtD

$QLYHOGLGiFWLFRORVPRGHORV'*6(HVWiQVLHQGRXWLOL]DGRVDPSOLDPHQWHHQSURJUDPDV
de doctorado para el estudio global de los agregados econmicos, se debera empezar a
ensear estos modelos a nivel de pregrado para que los futuros profesionales no salgan
con muchos modelos aislados sino con un macro modelo que les permita tener una
YLVLyQFRPSOHWDGHODHFRQRPtD
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El objetivo de este documento consiste en presentar una revisin de manera cronolgica

GHORVGLIHUHQWHV'6*(TXHVHKDQGHVDUUROODGR\HVWLPDGRHQ&RORPELDGHVGH
WUDWDQGRGHWLSLFDUORVLQVWLWXFLRQDOPHQWH\SRUVHFWRUSDUDHOFXDOIXHURQGLVHxDGRV/D
primera seccin esta constituida por esta introduccin, la segunda presenta los modelos
'6*(HQ&RORPELDGHVGHKDVWD\ODWHUFHUDUHVXPHDOJXQDVFRQFOXVLRQHV
\UHH[LRQHV

Modelos '6*( en Colombia

'HVGHVHKDQYHQLGRGHVDUUROODQGR0RGHORVGH(TXLOLEULR*HQHUDO0(*SDUDOD

economa colombiana; durante las dcadas de los setentas y ochentas la mayora de
pVWRVIXHURQHVWiWLFRV\SDUDODHFRQRPtDUHDO/ySH]5LSROO\&HSHGDRIUHFHQ
XQD EXHQD UHYLVLyQ ELEOLRJUiFD GH ORV PRGHORV GHVDUUROODGRV HQ &RORPELD KDVWD
'HVGHHQWRQFHVVHKDQGLVHxDGRYDULRV'6*(HQLQVWLWXFLRQHVFRPRHO)RQGR
0RQHWDULR,QWHUQDFLRQDO,0)%DQFRGHOD5HS~EOLFD%DQ5HS'HSDUWDPHQWR1DFLRQDO
GH3ODQHDFLyQ'130LQLVWHULRGH+DFLHQGD0+DFLHQGD8QLYHUVLGDGGHORV$QGHV8
$QGHVHQWUHODVSULQFLSDOHVLQVWLWXFLRQHVSDUD&RORPELD

Los nuevos modelos macroeconmicos estn enmarcados en una nueva corriente a lo

TXH0DQNLZKDGHQRPLQDGRXQDWUHJXD\*RRGIULHQG\.LQJ/D1XHYD
6tQWHVLV1HRFOiVLFDFRUULHQWHTXHWRPDGHORV1XHYRV&OiVLFRVODWHRUtDGHOHTXLOLEULR
general dinmico y estocstico, sta toma como punto de partida fundamentos
microeconmicos como las preferencias, restricciones y procesos de optimizacin1; y
de los Nuevos Keynesianos las rigideces nominales que son usadas para explicar los
HIHFWRVUHDOHVGHODSROtWLFDPRQHWDULDHQHOFRUWRSOD]R\ODFRPSHWHQFLDPRQRSROtVWLFD

(VWD 1XHYD 6tQWHVLV HVWi FDUDFWHUL]DGD SRU FXDWUR FRPSRQHQWHV RSWLPL]DFLyQ

intertemporal, expectativas racionales, competencia imperfecta y costos de ajuste
GH SUHFLRV (VWH FRQVHQVR IXH DSOLFDGR LQLFLDOPHQWH HQ LQYHVWLJDFLRQHV DFHUFD GHO
DFHOHUDGRUQDQFLHURHQ%HUQDQNHHWDO\HQSROtWLFDPRQHWDULDFRPRODVGH
&ODULGDHWDO0FFDOOXP\1HOVRQ\HPSOHDGDH[WHQVDPHQWHHQ:RRGIRUG
 KDVWD FRQYHUJHU DFWXDOPHQWH HQ HO GHVDUUROOR GH PRGHORV FRPR ORV '6*(
Dynamic General Stochastic Equilibrium $%0 Agent Based Model $&( Agent
Computational Economic12(01HZ2SHQ(FRQRP\0RGHOV\')0Dynamic Factors
Models

 0pWRGRVFRPR/DJUDQJH.KXQ7XFNHU\+DPLOWRQLDQR
 5HSHUFXVLRQHVGHOPHUFDGRGHFUpGLWRHQODVIOXFWXDFLRQHVGHOFLFORGHQHJRFLRV
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La gran mayRUtDGHPRGHORV'6*(WLHQHQXQDHVWUXFWXUDGHFRPSHWHQFLDLPSHUIHFWD
siguiendo a los nuevos modelos keynesianos, se basan en una estructura de competencia
monopolsticaSDUWLHQGRGHODHVSHFLFDFLyQSURSXHVWDSDUDODGHPDQGDSRU'L[LW 
6WLJOLW]HOVLVWHPDGHGHPDQGDLQWURGXFLGDSRUHOORVHVXVXDOPHQWHXWLOL]DGDHQ
ORV'6*(HVWRVPRGHORVVHDOHMDQGHODFRPSHWHQFLDSHUIHFWDTXHHVXQDHVWUXFWXUD
FRP~QPHQWHXWLOL]DGDHQORVPRGHORV5%&Real Business Cycle

$ QLYHO LQWHUQDFLRQDO 5DQNLQ  HV XQR GH ORV SULPHURV TXH LQWURGXFH HO QRPEUH
de modelo de equilibrio dinmico y estocstico, al disear un modelo para estudiar
OD LQFHUWLGXPEUH HQ ODV SROtWLFDV VFDOHV OD FXDO WLHQH XQ HIHFWR GHSULPHQWH HQ OD
GHPDQGDDJUHJDGDDFWXDO\DVtHQHOQLYHOGHSUHFLRV\SURGXFFLyQ(OPRGHORFRQVLGHUD
XQDHFRQRPtDFHUUDGDFRQDJHQWHVFRQVXPLGRUHVGHKRUL]RQWHLQQLWR\XQPHUFDGRGH
trabajo con poder de monopolio, utilizando cuatro mercados, bienes, de trabajo, dinero
\ERQRV

(QORVDFWXDOHVPRPHQWRVORVPRGHORV'6*(TXHVHJ~Q.DUDJHGLNOLHWDOVRQ

modelos RBC con mltiples choques, son el estndar para la representacin de las
SROtWLFDV PRQHWDULDV \ VFDOHV TXH XWLOL]DQ ODV LQVWLWXFLRQHV JXEHUQDPHQWDOHV SDUD
WUDWDU GH HVWDELOL]DU ODV XFWXDFLRQHV H[FHVLYDV GHO FLFOR HFRQyPLFR D VX YH] VRQ
XWLOL]DGRVSRULQVWLWXFLRQHVPXOWLODWHUDOHVFRPRHO)RQGR0RQHWDULR,QWHUQDFLRQDO,0)
SDUDUHDOL]DUHYDOXDFLRQHVGHSROtWLFDV\SUHVHQWDFLyQGHSURQyVWLFRV:RUG(FRQRPLF
2XWORRNGHVFULWRHQ.XPKRIHWDODVtPLVPRVRQHOUHIHUHQWHHQORVSURJUDPDV
de postgrado para el estudio de la macroeconoma como un sistema que abarca las
interacciones de todos los agentes, dentro de poco su estudio se acercar a nivel de
SUHJUDGR

(Q&RORPELDORVPRGHORVDQWHFHVRUHVDORV'6*(GHVGHODUHYLVLyQGH/ySH]HWiO
 WUDWDURQ GH H[SOLFDU HO FRPSRUWDPLHQWR GHO FLFOR GH QHJRFLRV DVt +DPPDQ 
5LDVFRVUHVFDWDURQDOJXQRVFRQFHSWRVGHO5%&SDUDH[SOLFDUHOIXQFLRQDPLHQWR
cclico de los agregados econmicos introduciendo dos conceptos adicionales, como
son la indivisibilidad del trabajo y el acceso imperfecto al mercado internacional de
FDSLWDOHV \ *yPH]  3RVDGD  DQDOL]DURQ HO HIHFWR GH XQ LPSDFWR DO DXJH \
GHSUHVLyQGHOFLFORFRQXQ0(*'LQiPLFROOHJDQGRDODFRQFOXVLyQTXHOD

 (VWUXFWXUD GH PHUFDGR HQ OD FXDO H[LVWHQ PXFKRV ELHQHV TXH HQ DOJ~Q JUDGR WRGRV VRQ VXEVWLWXWRV
LPSHUIHFWRVXQRGHRWUR
 (QHOFXDOORVDJHQWHVWUDEDMDQXQDMRUQDGDFRPSOHWDRQRORKDFHQGHWDOPDQHUDTXHODVIOXFWXDFLRQHV
HQHOPHUFDGRODERUDOVHGHEHQDODHQWUDGD\VDOLGDGHWUDEDMDGRUHV
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depresin fue originada en parte por la disminucin de entrada de capitales por la crisis
DVLiWLFD\DWDTXHVDODEDQGDFDPELDULD

/RV SULPHURV PRGHORV '6*( LQWURGXMHURQ ULJLGHFHV QDQFLHUDV \ QRPLQDOHV D ORV

mercadosDVt$ULDVGLVHxyXQPRGHORTXHLQFRUSRUyHO$FHOHUDGRU)LQDQFLHUR6
SDUD H[SOLFDU ODV XFWXDFLRQHV HQ OD DFWLYLGDG HFRQyPLFD HQ ORV DxRV SRVWHULRUHV D
ODFULVLVGHOOHJDQGRDODFRQFOXVLyQTXHORVPiUJHQHVGHODVWDVDVGHLQWHUpV
aumentaron los costos de intermediacin por las nuevas regulaciones bancarias de
QHV GHO VLJOR SDVDGR \ ORV FKRTXHV QHJDWLYRV GH SURGXFWLYLGDG D ORV LQWHUPHGLDULRV
QDQFLHURVIXHURQDPSOLFDGRVGHELGRDODVUHVWULFFLRQHVGHFUpGLWRGHHVHHQWRQFHV
PLHQWUDVTXH+DPPDQHWiOLPSOHPHQWDURQXQ'6*(HQHOHVTXHPDGHLQDFLyQ
objetivo al cual incorporaron rigideces nominales para replicar los efectos reales de la
SROtWLFDPRQHWDULDVLJXLHQGRD*RRGIULHQG .LQJ\&KULVWLDQRHWiO

/D8QLYHUVLGDGGHO5RVDULRSXEOLFyXQPRGHORUHDOL]DGRSRU$UJXHOORHQHOTXH

se analiza el impacto potencial del Tratado de Libre Comercio de las Americas sobre
OD &RPXQLGDG $QGLQD GH 1DFLRQHV &$1 HQFRQWUDQGR TXH VH REWLHQHQ PRGHVWDV
ganancias netas de bienestar generadas por mejoras en la asignacin de recursos y
PRYLPLHQWRVGHVIDYRUDEOHVHQWpUPLQRVGHLQWHUFDPELR

(O &('( &HQWUR GH (VWXGLRV VREUH 'HVDUUROOR (FRQyPLFR GH OD 8QLYHUVLGDG GH /RV
$QGHV KD SXEOLFDGR YDULRV WUDEDMRV GH 0(* HQWUH ORV FXDOHV VH GHVWDFDQ DGHPiV
GHOWUDEDMRGH$ULDVXQ0(*'LQiPLFRGH)HUJXVVRQHQORUHIHUHQWHD
Poltica Fiscal, en el cual se calculan las tasas efectivas promedio de tributacin sobre
HOFRQVXPR\VREUHHOLQJUHVRGHORVIDFWRUHVHQHOSHULRGR\VHDQDOL]DQ
ORV FRVWRV VREUH HO ELHQHVWDU \ FUHFLPLHQWR GH OD WULEXWDFLyQ 2FDPSR HW iO 
analizaron el impacto de la liberalizacin comercial e incentivo de las exportaciones
VREUHHOHPSOHRODGHVLJXDOGDG\ODSREUH]DDWUDYpVGHXQ0(*&RPSXWDEOH$VLPLVPR
8ULEH  FRQ XQ 0(* &RPSXWDEOH DQDOL]D HO HIHFWR GH XQ LQFHQWLYR WULEXWDULR DO
proponer la generacin alternativa de recursos de inversin por el sector productivo
concediendo una exencin total o parcial del impuesto de renta sobre dividendos
UHLQYHUWLGRV

 /RVSLRQHURVGHHVWDLQQRYDFLyQSDUDHVHHQWRQFHVIXHURQ5RWHPEHUJ\:RRGIRUG
6 Mecanismo de transmisin monetaria por el cual las empresas que se enfrentan a restricciones
de crdito financiero se ven afectadas en su demanda de capital por cambios en la tasa de inters
DPSOLILFDQGRHOFLFORGHQHJRFLRV%HUQDQNHHWiO
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3HUH]  GLVHxy XQ PRGHOR '6*( SDUD DQDOL]DU OD FRQYHQLHQFLD GH XWLOL]DU HQ HO
HVTXHPD GH LQDFLyQ REMHWLYR OD LQDFLyQ WRWDO GRPpVWLFD R H[WHUQD OOHJDQGR D OD
FRQFOXVLyQGHTXHXQDUHJODGHWDVDGHLQWHUpVTXHUHVSRQGHDODLQDFLyQQRWUDQVDEOH
HVODVPiVDGHFXDGDSDUDUHGXFLUODYDULDELOLGDGGHOSURGXFWR

$ SDUWLU GH VHSWLHPEUH GHO  HO %DQFR GH OD 5HS~EOLFD FRQWy FRQ XQD VHULH GH
modelos para evaluar las polticas econmicas y pronosticar los principales agregados
econmicos, entre estos modelos se encontraban, un Modelo de Mecanismos de
7UDQVPLVLyQ 007 XQD &RPELQDFLyQ GH 0RGHORV (VWUXFWXUDOHV &60 XQ PRGHOR
SDUDODLQDFLyQGHDOLPHQWRVXQPRGHORGHFUHFLPLHQWRQHRFOiVLFRSDUDSURQRVWLFDUHO
SURGXFWRSRWHQFLDOXQVLVWHPDGHSURQyVWLFRSRUHOODGRGHODRIHUWD2)6\XQFRQMXQWR
de modelos auto regresivos; una descripcin mas detallada de estos modelos se pueden
HQFRQWUDUHQ*yPH]HWiO

3HUR FRQ HO DXJH GH ORV '6*( \ D OD LPSOHPHQWDFLyQ HQ DOJXQRV %DQFRV &HQWUDOHV
GH PRGHORV FRQ HO HVTXHPD GH LQDFLyQ REMHWLYR HQ HO SHULRGR   ; es
TXH HO %DQFR GH OD 5HS~EOLFD KD YHQLGR GHVDUUROODQGR GHVGH HO DxR  GLVWLQWDV
investigaciones descritas en el Cuadro 1, para cubrir diferentes aspectos en cuanto
D OD HVSHFLFDFLyQ HVWLPDFLyQ VLPXODFLyQ \ HYDOXDFLyQ GHO PRGHOR 3ROLF\ $QDO\VLV
7RRO $SSOLHG 7R &RORPELDQ 1HHGV 3$7$&21 GHVFULWR HQ VX WRWDOLGDG HQ *RQ]iOH] HW
iO  HVWH PRGHOR HV XWLOL]DGR SDUD SURQRVWLFDU DJUHJDGRV PDFURHFRQyPLFRV \
SURYHHUUHFRPHQGDFLRQHVGHSROtWLFDPRQHWDULD$VtPLVPRHQ:DOOLVVHSXHGH
HQFRQWUDUXQDUHYLVLyQGHORVPRGHORV'6*(LPSOHPHQWDGRVHQ$UJHQWLQD%UDVLO&KLOH
*XDWHPDOD3HU~\&RORPELD

El modelo PATACON del Banco de la Repblica describe a Colombia como una economa
SHTXHxDQRPX\DELHUWDDOFRPHUFLRLQWHUQDFLRQDO\DFUHHGRUDQHWDLQXHQFLDGDSRU
los cambios en el mercado de capitales internacionales, considera una tasa de inters
externa y factores de riesgo internacional que afectan al desarrollo de la economa
ORFDO(OVHFWRUSURGXFWLYRIXQFLRQDHQFRPSHWHQFLDPRQRSROtVWLFDTXHFRQWUDWDFDSLWDO
trabajo y materias primas para producir bienes domsticos homogneos, que a su vez
son transformados utilizando una tecnologa en productos adecuados para el consumo,
la inversin, la exportacin y la distribucin, caracterstica que es aadida del modelo
FOiVLFRGH&KULVWLDQRHWDOGHHVWDPDQHUDORVELHQHVTXHVHH[SRUWDQLQFOX\HQ

 3RUHMHPSOR,QJODWHUUDPRGHOR%(40&DQDGiPRGHOR727(0%UDVLO0HGLXP6L]H0DFURHFRQRPLF

0RGHOIRUWKH%UD]LOLDQ(FRQRP\&KLOHPRGHOR0$6\3HU~0RGHOVDQG0DFURHFRQRPLF)RUHFDVWLQ
3HU~
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FRVWRVGHGLVWULEXFLyQ6LQHPEDUJRHO3$7$&21DXQQRLQFOX\HIULFFLRQHVGHOPHUFDGR
laboral y por lo tanto no puede explicar la dinmica del empleo y desempleo sobre el ciclo
HFRQyPLFRWDPSRFRLQFOX\HHOVHFWRUQDQFLHURQLHOVHFWRUJRELHUQRH[SOtFLWDPHQWHHQ
HOPRGHOR*RQ]iOH]HWiOS

Cuadro 1
,QYHVWLJDFLRQHVDGLFLRQDOHV'6*(HQHO%DQFRGHOD5HS~EOLFD

Autores Ao Titulo Sub-rea Pregunta/Objetivo

&DUDFWHUtVWLFDV GH XQ '6*(
Mahadeva, 7HVWLQJD'6*(PRGHODQGLWV
 Pronstico para que tenga pronsticos
L. J. Parra partner database
acertados
+HFKRV HVWLOL]DGRV GH OD
economia colombiana: Funda- Descripcin hechos estili-
Descripcin
Parra, J.  mentos empricos para la zados economa colom-
datos
construccin y evaluacin de ELDQD
XQ'6*(
Propuesta de un mtodo
Bonaldi P. Mtodo numrico para la cali- 6ROXFLyQ
 numrico para la calibracin
et l. EUDFLyQGHXQPRGHOR'6*( '6*(
GHXQ'6*(
Monetary Policy Forecasting Manejo de datos desequi-
*RQ]DOHV
LQ D '6*( 0RGHO ZLWK 'DWD librados y con incertidumbre
A.  Pronstico
that is Uncertain, Unbalanced para pronstico dentro de un
et l.
and About the Future '6*(
Una aproximacin para
$QiOLVLVGHHVWDELOLGDGQDQ
analizar la estabilidad Estabilidad
3pUH]'  ciera de una economa
QDQFLHUD SRU PHGLR GH XQ Financiera
cerrada y sin gobierno
'6*(
,GHQWLFDWLRQ SUREOHPV LQ WKH 3UREOHPDV LGHQWLFDGRV HQ
6ROXFLyQ
Bonaldi P.  VROXWLRQ RI OLQHDUL]HG '6*( la linealizacin y solucin de
'6*(
models '6*(
Importancia de las rigideces Cules son las rigideces
Bonaldi P.
 reales y nominales en Rigideces UHDOHV D LQFOXLU HQ XQ '6*(
et l.,
Colombia para Colombia

)XHQWH5HIHUHQFLDVFLWDGDV\HVWUXFWXUDFLyQSURSLD

/ySH]HWiOGLVHxDURQXQPRGHOR'6*(FRQLPSHUIHFFLRQHVHQHOPHUFDGRGHO

FUpGLWRXVDQGRWpFQLFDVED\HVLDQDVSDUDLQYHVWLJDUODVIXHQWHVGHODVXFWXDFLRQHVGHO
ciclo de negocios, encontrando que las hojas de balance han jugado un importante rol
para explicar los ciclos de la economa colombiana siguiendo el desarrollo del acelerador
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QDQFLHURHQ&KULVWHQVHQ\'LESRURWUDSDUWHHQFXHQWUDQTXHHOUpJLPHQGHO

WLSR GH FDPELR GH EDQGD FDPELDULD TXH UHJtD HQ &RORPELD GHVGH  DXPHQWy HO
HIHFWRGHODFULVLVTXHVXIULyODHFRQRPtDFRORPELDQDHQWUHORVDxRVGH\

3UDGD  GLVHxy XQ PRGHOR SDUD DQDOL]DU HO FRVWR GHO VLVWHPD QDQFLHUR HQ OD
WUDQVPLVLyQ GH OD SROtWLFD PRQHWDULD /D LQYHVWLJDFLyQ FRQFOX\y TXH OD SUHVHQFLD GH
LQWHUPHGLDFLyQQDQFLHUDSHUPLWLyODLQWURGXFFLyQGHLQVWUXPHQWRVGHSROtWLFDPRQHWDULD
FRPRVRQODWDVDGHLQWHUpVUHSR\ODVUHVHUYDV

/ySH] HW iO  XWLOL]DURQ HO 0(*& GLVHxDGR SRU %RWHUR  SDUD DQDOL]DU ORV
LPSDFWRV TXH WHQGUtD OD DGRSFLyQ GH XQD UHJOD VFDO HQ&RORPELD DQWH XQD HYHQWXDO
FULVLVIXWXUDHQFRQWUDQGRTXHHQHOHYHQWRGHXQDFULVLVVLQGLVFLSOLQDVFDOHOGpFLW
VHHOHYDUtDGHVGHHODxR\VHJXLUtDFUHFLHQGRKDVWDHOHQ
FDPELRLPSOHPHQWDQGRXQDUHJODVFDOHVWUXFWXUDOHO*RELHUQRJHQHUDUtDHQWUH
XQVXSHUiYLWFHUFDQRGHOGHO3,%GHODxR

/ySH] \ 3UDGD  GLVHxDURQ XQ PRGHOR TXH LQFOX\H XQ VHFWRU EDQFDULR \ XQD
IUDJLOLGDGQDQFLHUDGDGRSRUODVKRMDVGHEDODQFHXWLOL]DQGRHOPLVPRSDUDFDOFXODUOD
respuesta ptima de poltica monetaria ante variaciones del precio de los activos, dada
OD FR\XQWXUDSRUOD TXHSDVyOD HFRQRPtD FRORPELDQD GXUDQWHOD FULVLV QDQFLHUD GHO
\/DLQYHVWLJDFLyQGHVFXEUHTXHDxDGLHQGRODVEUHFKDVGHORVSUHFLRVGH
los activos a la regla de poltica no mejora mucho la dinmica de la economa a menos
TXHHO%DQFR&HQWUDOVHDFDSD]GHLGHQWLFDUGHVDMXVWHVHQHOSUHFLRGHORVDFWLYRV

Cabe rescatar tambin dentro de lo autores nacionales, el trabajo de Perdomo

 SXEOLFDGR SRU HO '13 HQ HO FXDO VH GLVHxD XQ PRGHOR SDUD OD HYDOXDFLyQ GH
polticas econmicas, realizando ejercicios de esttica comparativa en un ambiente de
FRPSHWHQFLDSHUIHFWD

El Fondo Monetario Internacional tiene para sus anlisis de poltica y pronsticos un

'6*( GHQRPLQDGR *OREDO ,QWHJUDWHG 0RQHWDU\ DQG )LVFDO *,0), utilizado en sus
proyecciones para la aplicacin World Economic Outlook desarrollado por Kumhof,
HW iO  SDUD HO FXDO VH PXHVWUD XQ GLDJUDPD GH EORTXHV *UiFR  (O *,0)
considera en su modelo, agentes no ricardianos9TXHVLJXLHQGRD0DQNLZWLHQH
importantesLPSOLFDFLRQHVVREUHHOSRGHUH[SOLFDWLYRGHOPRGHORHQFXDQWRDOJDVWRVFDO

 9DULRV%DQFRV&HQWUDOHVKDQHPSH]DGRDWUDEDMDUFRQHO*,0)HQWUHHOORVOD$XWRULGDG0RQHWDULDGH
+RQJ.RQJ+.0$%DQFR&HQWUDOGH5XVLD%&5%DQFRGH3RUWXJDO%G3%DQFRGH)UDQFLD%G)
9 Agentes con restricciones de liquidez
 132
Modelos de equilibrio general dinmicos y estocsticos para Colombia 1995 - 2011
5$0,5252'5*8(=5(9,//$

\DOWHUDFLRQHVGHORVLPSXHVWRV(QHO*UiFRVHDSUHFLDTXHH[LVWHQFLQFRDJHQWHV
SULQFLSDOHV *RELHUQR KRJDUHV SURGXFWRUHV HPSUHQGHGRUHV DFXPXODQ FDSLWDO \ OR
UHQWDQDORVSURGXFWRUHV\DJHQWHVLPSRUWDGRUHVORVKRJDUHVUHQWDQVXIXHU]DODERUDO
a los sindicatos que a su vez lo alquilan a los productores, los productores obtienen el
capital de los emprendedores y aquellos producen dos tipos de bienes: de inversin y
GHFRQVXPRORVFXDOHVDVXYH]VRQYHQGLGRVDORVKRJDUHVDWUDYpVGHORVPLQRULVWDV

/HLJKUHDOL]DXQDHYDOXDFLyQGHODSROtWLFDVFDO\VXHIHFWRVREUHODHVWDELOLGDG

PDFURHFRQyPLFD WRPDQGR FRPR EDVH XQD YHUVLyQ DQWHULRU GHO PRGHOR GH .XPKRI
$VLPLVPR&OHPHQWVHWiOHYDO~DXQDVHULHGHFKRTXHVDOFRPHUFLRDOLQJUHVR
PXQGLDO\DODSULPDGHULHVJRWRPDQGRFRPREDVHHOPRGHORGH.XPKRI

*UiFR
'LDJUDPDGHEORTXH*,0)

)XHQWH*,0)\HVWUXFWXUDFLyQSURSLD

5HFLHQWHPHQWH%XVWDPDQWH KDGLVHxDGRXQPRGHOR'6*(SDUDYHULFDUVL HO

xito de la utilizacin del encaje bancario en una poltica monetaria contracclica es
per se o por el efecto de la poltica de la tasa de inters; encontrando que un manejo
contracclico del encaje bancario contribuye a reducir marginalmente la volatilidad de
ODV XFWXDFLRQHV GHO FRQVXPR 6X HIHFWR FREUD PD\RU LPSRUWDQFLD D PHGLGD TXH ORV
EDQFRVVRQPiVDYHUVRVDOULHVJR
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Ecos de Economa
Universidad EAFIT
1$xRMXOLRGLFLHPEUH

Conclusiones y rHH[LRQHV

3DUD&RORPELDGHVGHVHKDQHODERUDGRYDULRV0(*&\'6*(FRQHOQGHHYDOXDU
\VLPXODUSROtWLFDVPRQHWDULDV\FRPHUFLDOHV\HQPHQRUPHGLGDSDUDSROtWLFDVVFDOHV
WDQWRSRUDXWRUHVQDFLRQDOHVFRPRSRUDXWRUHVH[WUDQMHURV*,0)GHO)0,SDUD&RORPELD

&RORPELD HVWi HQ OD YDQJXDUGLD HQ HO GHVDUUROOR GH 0RGHORV GH (TXLOLEULR *HQHUDO
Dinmicos Estocsticos para Bancos Centrales a nivel latinoamericano tal y como lo
SUHVHQWD :DOOLV  HQ HO HQFXHQWUR 5(',0$ 5HJLRQDO 0DFURHFRQRPLF 'LDORJXH
1HWZRUN GRQGH VX PRGHOR IXH GHVWDFDGR MXQWR FRQ HO GH &KLOH (VWH OLGHUD]JR VH
KD WUDGXFLGR HQ XQ EXHQ PDQHMR GH OD LQDFLyQ MXQWR FRQ XQDVHULD LQGHSHQGLHQWH \
responsable poltica monetaria desde que en 1999, Colombia adopt el mecanismo de
LQDFLyQREMHWLYRFRQHOFXDO\DVHKDORJUDGRODPHWDGHODUJRSOD]RSDUDODLQDFLyQ\
VHHVSHUDTXHVHPDQWHQJDHQHVWHQLYHOGXUDQWHODSUy[LPDGpFDGD

6LQHPEDUJRKD\SUREOHPDVHQHOIUHQWHVFDODSHVDUTXH&RORPELD\DKDUHFXSHUDGR
HOJUDGRGHLQYHUVLyQTXHRWRUJDQODVFDOLFDGRUDVGHULHVJRLQWHUQDFLRQDOHO*RELHUQR
WLHQHTXHUHGXFLUVXQLYHOGHGHXGDFRPRSRUFHQWDMHGHO3,%GHVGHHVWLPDGD
SDUD HO  D  HQ HO  SDUD OR FXDO GHEHUi ORJUDU XQ VXSHUiYLW SULPDULR GH
 GHO 3,% HQ SURPHGLR GXUDQWH ORV SUy[LPRV GLH] DxRV VHJ~Q HO &RPLWp 7pFQLFR
,QWHULQVWLWXFLRQDOTXHKDGLVHxDGROD5HJOD)LVFDO

(VWDVPHWDVDODUJRSOD]RUHTXLHUHQHYDOXDUFRQDQWLFLSDFLyQODVSROtWLFDVVFDOHV\VXV
FRQVHFXHQFLDVVREUHHOFRQVXPR\ODLQYHUVLyQ/DPHMRUPDQHUDGHHYDOXDU\VLPXODU
SROtWLFDVDQWLFLSDGDPHQWHHVDWUDYpVGHORVPRGHORV'6*(VHQVLEOHWDQWRDORVHIHFWRV
directos del gasto pblico sobre el consumo y la inversin como los efectos indirectos a
WUDYpVGHOULHVJRSDtV\ODWDVDGHLQWHUpVVREUHODVPLVPDVYDULDEOHV

En Colombia, la mayora de modelos se han diseado para evaluar y pronosticar polticas

PRQHWDULDVDXQIDOWDSRUGHVDUUROODUPRGHORVTXHFXEUDQWHPDVFRPRODSROtWLFDVFDO
HOPHUFDGRODERUDO\ODLQIRUPDOLGDGTXHDVFLHQGHDOGHORVRFXSDGRVSDUDHO
VHJ~QHO3ODQ1DFLRQDOGH'HVDUUROOR3URVSHULGDGSDUDWRGRV
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%XVWDPDQWH&3ROtWLFDPRQHWDULDFRQWUDFtFOLFD\HQFDMHEDQFDULR%RUUDGRUHV
GH(FRQRPtD
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3HUVSHFWLYH-RXUQDORI(FRQRPLF/LWHUDWXUH37
&OHPHQWV % )ORUHV (  /HLJK '  0RQHWDU\ DQG )LVFDO 3ROLF\ 2SWLRQV IRU
'HDOLQJ ZLWK ([WHUQDO 6KRFNV ,QVLJKWV IURP WKH *,0) IRU &RORPELD ,0) :RUNLQJ
3DSHU:3
&KULVWHQVHQ, 'LE$0RQHWDU\3ROLF\LQDQHVWLPDWHG'6*(PRGHOZLWKD
)LQDQFLDO$FFHOHUDWRU%DQNRI&DQDGD:RUNLQJ3DSHU
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.XPKRI0/D[WRQ'0XLU' 0XUVXOD67KH*OREDO,QWHJUDWHG0RQHWDU\

DQG )LVFDO 0RGHO *,0)  7KHRUHWLFDO 6WUXFWXUH ,0) :RUNLQJ 3DSHU :3

/HLJK'$FKLHYLQJD6RIW/DQGLQJWKHUROHRI)LVFDO3ROLF\,0):RUNLQJ3DSHU

:3
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DQG%XVLQHVV&\FOH$QDO\VLV-RXUQDORI0RQH\&UHGLWDQG%DQNLQJ

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