AF66 - Macroeconoma

Invierte en Brasil

Ciclo 2016 - 1

Curso: Macroeconoma

Seccin: NI33

Docente: Canno Pachecho, Carmen Jannet

Integrantes:

- Gutirrez Ros Guibovich, Martn

- Vlchez Rodrguez, Brenda
- Snchez Llacza, Jessica
- Pea Rondinel, Claudia

22 de junio de 2015

Monterrico, Lima, Per

 Alternativa de inversin: Brasil

El atractivo de este pas para los inversores internacionales se debe a varios factores:

Un mercado de casi 200 millones de habitantes.

Una economa en plena expansin.

Un fcil acceso a las materias primas.

Una economa diversificada y, por tanto, menos vulnerable frente a las crisis
internacionales.

Una posicin estratgica que facilita el acceso a los otros pases sudamericanos.

Entre los factores que actan negativamente se encuentran la fiscalidad elevada y

compleja, los plazos burocrticos y la legislacin del trabajo (pesada y rgida). Brasil
aparece en el puesto 120 (de 189 pases) en la clasificacin Doing Business 2015 del
Banco Mundial.1 Los principales inversores en Brasil son Estados Unidos, Espaa y
Blgica. Los sectores que atraen mayor cantidad de inversin extranjera son las
finanzas, la industria de bebidas, el petrleo, el gas y las telecomunicaciones.2

A continuacin, utilizaremos variables macroeconmicas para darnos una perspectiva

amplia del mercado en el que queremos invertir, para luego sacar conclusiones propias
y alternativas de inversin que satisfagan nuestras necesidades.

Decidimos analizar el PBI puesto es considerado el mejor indicador de los resultados

de la economa ya que permite ver el aumento o disminucin de la produccin de
bienes o servicios finales, para darnos una idea de si existe crecimiento econmico y si
ese entorno es favorable para invertir. Posteriormente decidimos analizar las fases del
ciclo econmico para determinar correctamente en que momento aumentar nuestro
flujo de inversin o en qu momento ser ms mesurados con el gasto, recordemos que
Keynes siempre deca: el auge, y no la depresin, es la hora de la austeridad. Por
ltimo decidimos analizar la evolucin de las tasas de inflacin, ya que nos permite
prevenir un aumento del nivel de precios, que se traduce en una economa que no est
produciendo en el pleno empleo y en el hecho de que se redistribuya la riqueza.
Recordemos, para concluir, que un aumento o disminucin de la inflacin son
determinantes claves en el desempleo, y en el clculo si la mano de obra nos ser
barata o tendremos que pagar ms por la misma, lo que se traduce en un aumento o
disminucin de la utilidad resultante de la inversin.

1
SANTANDER TRADEPORTAL 2015
2
UNCTAD 2015
1. PBI Real y PBI Per Cpita brasilero:
Brasil
PIB nominal (US$ PIB per cpita Crecimiento
Ao
actuales) (US$ actuales) del PIB (%
2000 644,701,831,101 3,694 4.30%
2001 553,582,178,386 3,128 1.31%
2002 504,221,228,974 2,811 2.65%
2003 552,469,288,268 3,040 1.14%
2004 663,760,341,880 3,607 5.71%
2005 882,185,702,547 4,739 3.15%
2006 1,088,916,819,853 5,788 3.95%
2007 1,366,823,994,659 7,194 6.09%
2008 1,653,508,561,457 8,623 5.16%
2009 1,620,188,056,417 8,373 -0.32%
2010 2,143,067,871,760 10,978 7.53%
2011 2,476,694,763,271 12,576 2.73%
2012 2,248,780,912,396 11,320 1.03%
2013 2,245,673,032,354 11,208 2.49%

Fuente: World Bank 2015

Fuente: World Bank 2015

El PBI real y per cpita de Brasil ha mostrado un crecimiento sostenido desde

comienzos de este milenio, como se puede apreciar en la informacin
anteriormente mostrada. El nico ao en el que se ve un decrecimiento de la
economa es en el ao 2009, como consecuencia de la crisis econmica de
 2008 o tambin llamada Gran Recesin, que afect a Brasil causndole un
ndice negativo superior al 0.1%.

2. Tasa de crecimiento econmico:

Entre los aos 1998-2002 la economa brasilea slo creca al 1,7% anual. Fue
el ex presidente Luiz Incio Lula da Silva, el que impuls la economa de Brasil,
logrando entre 2003-2010 un crecimiento anual del 4,1% del PBI. La gran virtud
de Lula fue lograr la estabilidad econmica, que permiti crecer a un ritmo
sostenido y pagar toda la deuda al Fondo Monetario Internacional y, sobre todo,
lograr bajar el desempleo que pas del 10,5% en diciembre de 2002 al 5,7 % en
noviembre de 2010. La inclusin social estuvo dentro de las prioridades del
gobierno brasileo de Lula y, actualmente, en el de Dilma Rousseff, con el
Programa Bolsa Familia, que distribuy a 12,7 millones de familias una renta
mensual aproximada de 80 dlares consiguiendo que 29 millones de personas
salgan de la pobreza, a la vez que, clase media pas a ser del 51% de la
poblacin. Se triplic el presupuesto en la educacin desde 2003, creando ms
de 14 nuevas universidades y permitiendo que 1.300.000 alumnos puedan
acceder al sistema universitario. Otro de los objetivos del ex presidente Lula da
Silva, tambin continuado por Rousseff, fue consolidar a Brasil como uno de los
mayores exportadores de Petrleo, creando el mayor plan de exploracin de
petrleo del mundo.3
El gobierno de la presidenta Dilma Rousseff, en 2012 logr mejorar el ingreso
medio de las personas ocupadas con un aumento en trminos reales de 2,9%
anual. La recuperacin del salario duplica la cifra registrada en el gobierno de
Lula da Silva, donde la renta laboral creca el 1,3% anual. La recuperacin del
poder del salario fue posible pese al bajo crecimiento del 1% del Producto Bruto
Interno (PBI) en 2012. Tambin el gobierno de Dilma Rousseff logr bajar la tasa
de desempleo a 4,6 % en diciembre de 2012, la ms baja en una dcada, con un
promedio anual para 2012, del 5,5 %, el menor desde 2003. Ahora, el problema
es el crecimiento de la economa. Para ello, la presidenta brasilea ha puesto en
marcha una serie de medidas para este ao, entre ellas, la reduccin de
impuestos sobre productos industrializados, bsicamente para coches y
electrodomsticos, y la disminucin de otros impuestos para la industria. Estas
medidas tambin apuntan a fortalecer el consumo del mercado interno brasileo,
adems de la exportacin de materia prima.4
Los especialistas son optimistas, y luego de varios anlisis han concluido que la
tasa de crecimiento de la economa se mantendr continua en un 3.5% del PBI
nominal desde el 2014 hacia adelante.
3
El Economista 2014
4
El Economista 2014
 3. Fases del ciclo econmico:
Fuente: World Bank 2015

Como se puede observar en los grficos, Brasil presenta una expansin a lo

largo de los aos con determinados puntos pico y valle que pasaremos a
detallar:

El primero que se puede apreciar es un pico en el tercer trimestre del

2004 con 495.41 millones de reales (moneda nacional de aqu en
adelante) y luego un valle 494.16 millones de reales en el primer trimestre
del 2005. La variacin es corta.
En el tercer trimestre del 2008 hubo un pico con 787,390.8 millones de
reales y luego pasamos al primer trimestre del 2009, un valle con
729,400.3 millones de reales.
En el tercer trimestre del 2011 hubo otro pico de 1046,706.5 millones de
reales para luego presentar un valle en el primer trimestre del 2012 con
1024,338.8 millones de reales.5

5
World Bank 2015
 4. Tasa de desempleo:

Fuente: Cepal 2014

Segn la tabla mostrada, se puede observar la constante disminucin que ha

tenido la tasa de desempleo, lo cual nos indica que el gobierno brasileo ha
tomado ciertas medidas que han ayudado en el fomento y generacin de
empleo. Lo que se busca es que esta tasa de desempleo sea igual a la tasa
natural de desempleo. Es decir, que el pas se encuentre en el pleno empleo,
esto es, que la cantidad de desempleados sean por razones ajenas a la
situacin econmica del pas como el lapso que se ocasiona por cambiar de
trabajo. No es que est desempleado un plazo largo o indeterminado. Es por ello
que otro factor de anlisis que se involucra aqu es el del ciclo econmico. Como
se trat en el punto anterior, slo es necesario mencionar las incidencias que
estn relacionadas al punto actual, y es que Brasil se encuentra en etapa de
expansin, tomando en cuenta que la proporcin de disminucin del PBI real es
mnima. Esto nos lleva a deducir que no existe desempleo cclico.

Entonces, juntando los resultados podemos deducir que Brasil se encuentra

alrededor de su tasa natural de desempleo.

En los ltimos meses han aumentado las prdidas de puestos de trabajo en

Brasil debido a una cada de la produccin industrial, mientras que los minoristas
enfrentan una cada de la confianza de los consumidores y una inflacin
acelerada. Tambin han bajado los sueldos, ya que los salarios ajustados por
inflacin retrocedieron 0.5% con respecto a marzo y a 2.9% frente a abril de
2014.6

5. Tasa de inflacin (%):

Ao 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Brasil 7.04 6.84 8.45 14.7 6.59 6.86 4.18 3.64 5.67 4.88 5.03 6.63 5.40 6.2

Fuente: UNCTAD 2015

6
Noticieros Televisa 2015
 La inflacin es uno de los elementos principales de cualquier anlisis
macroeconmico ya que este indicador refleja las tensiones internas de la
economa en cuanto a la relacin de la oferta y la demanda, las expectativas de
crecimiento de salarios o la cotizacin de la moneda local. En el caso de Brasil
se asiste a una tasa de inflacin que se puede considerar elevada en
comparacin otros pases ms desarrollados (6,51% de inflacin acumulada en
el mes de mayo de 2015) si bien est muy lejos de los valores inflacionistas
alcanzados por la economa brasilea en dcadas anteriores.7

La explicacin lgica que est detrs de las tensiones inflacionistas brasileas

se deben a una serie de factores fundamentales; por un lado la expansin del
consumo interno derivado del fuerte crecimiento econmico lo cual incrementa la
demanda de los consumidores a un ritmo ms elevado que el propio crecimiento
de la produccin, por otra parte las polticas de gasto pblico de carcter
expansivo que aumentan la circulacin monetaria sumando a la demanda
privada, por ltimo y quizs el factor ms importante la coyuntura de crecimiento
econmico, la alta tasa de creacin de empleo y bajo nivel de desempleo (5,3%
al final del 2014) provoca que las expectativas salariales de las nuevas
incorporaciones al mercado laboral sean cada vez ms elevadas, por lo que los
salarios se convierten en un propagador continuo de los aumentos de precios; el
xito de la economa brasilea es a su vez la causa de uno de sus potenciales
males futuros, si apreciamos un grfico de la evolucin de la masa salarial de la
economa brasilea se puede ver como el ndice de crecimiento ha sido
significativo y constante en los ltimos aos.

Las soluciones aplicadas por el gobierno de Brasil inciden en el aumento de las

tasas de inters, con el objeto de reducir la concesin de crditos, y prstamos a
particulares, los cuales han crecido un 21% en el ltimo ao, si bien ello todava
no ha contribuido mucho a reducir los niveles de inflacin debido a que los tipos
de inters actuales son todava ms bajos que los existentes antes de la crisis
de 2008; por otra parte el ejecutivo brasileo ha iniciado una senda de ajuste
fiscal para reducir el dficit actual, si bien el objetivo planteado es todava muy
conservador y persiste en una poltica de gasto elevado por parte de la
Administracin que es complicado de compatibilizar con los deseos de reduccin
de los niveles de inflacin.

<<El conjunto de medidas antiinflacionistas puestas en marcha por el

ejecutivo brasileo (elevacin de tasas de inters, control de gastos de
tarjetas de crdito, imposiciones adicionales para las

7
El Pas 2015
 inversiones extranjeras a corto plazo) ha comenzado a dar sus frutos as
las primeras estimaciones de las perspectivas de crdito para las
empresas y particulares indican una suave desaceleracin que debiera
confirmarse en los prximos meses, lo cual se ver acentuado por las
cada vez ms altas tasas de endeudamiento, privado o de personas
jurdicas, lo cual debiera de reducir en cierta forma las presiones
inflacionistas del gigante brasileo, ya que actualmente la reduccin de la
inflacin a travs de la poltica monetaria y fiscal supone un riesgo
importante ya que las medidas puestas en marcha pueden afectar a otras
variables crticas del conjunto de la economa, como puede ser el ritmo de
crecimiento del PIB, la tasa de creacin de empleo y la reduccin de la
pobreza en el pas, es por ello que el ejecutivo brasileo actual ha optado
por reducir sus objetivos de control de inflacin a corto plazo , aceptando
una posible tasa de inflacin a fin de ao en torno al 6%, muy por encima
del objetivo inflacionario inicial del 4,6%. Aunque el primer trimestre los
ndices de inflacin se han situado en niveles superiores al techo que
haba establecido el ejecutivo brasileo en los presupuestos generales del
Estado (6,5%), los signos de desaceleracin que ya se perciben en el
conjunto de la economa - reduccin de ventas en el sector minorista,
bajada del consumo de energa, menor ritmo de produccin industrial,
control del aumento de la concesin de crditos- parecen indicar que las
presiones inflacionistas podran moderarse en los prximos meses.>>
(Lpez 2015)

6. Poltica fiscal:

Los impuestos son uno de los principales mecanismos utilizados por el gobierno
de un pas dentro de su poltica macroeconmica para lograr un crecimiento
estable y sostenido de la economa y favorecer las inversiones en aquellos
sectores estratgicos de la poltica econmica del ejecutivo. Al mismo tiempo la
poltica impositiva supone una herramienta de reordenacin de la riqueza
nacional entre todos los ciudadanos, posibilitando las transferencias hacia
aquellos sectores ms necesitados. En el caso brasileo hay que destacar un
primer hecho importante en este aspecto, esto es la ya elevada tasa de
fiscalidad soportada por el conjunto de la economa brasilea, no muy lejos de la
de otros pases desarrollados, esto se explica en funcin de las agresivas y
costosas polticas seguidas por el gobierno para fomentar el crecimiento de la
economa y de la situacin de un amplio sector de la poblacin que haba estado
fuera del sistema productivo-consumidor hasta estos momentos.8 Las primeras
consecuencias de esa elevada fiscalidad ha sido el logro de un indudable xito
en la mejora del conjunto de la economa y del equilibrio social del pas, sin

8
UNCTAD 2015
 embargo este dato tambin puede tener una lectura negativa a medio-largo
plazo:

<<Los elevados tipos impositivos brasileos pueden restar competitividad

a la economa brasilea en el caso de que empeore el escenario
macroeconmico, ya que el margen de maniobra es mucho ms reducido
por parte del ejecutivo para hacer frente a necesidades extraordinarias; es
importante sealar el importante diferencial fiscal de la economa
brasilea con respecto a alguno de sus competidores directos en la
economa internacional (Mxico, Chile, Turqua, China), lo cual supone un
incremento de los costes de produccin.
La experiencia nos dice que la elevada carga tributaria slo funciona
correctamente si las polticas puestas en funcionamiento responden
realmente a las necesidades del pas, en caso contrario existe el riesgo
de que se produzca un derroche de recursos que reducen las
perspectivas a medio plazo.
La carga impositiva de Brasil est al mismo nivel que otros pases
desarrollados pero sin haber alcanzado los niveles de bienestar social y
estructuracin econmica de esos pases ms adelantados, por lo que el
gobierno brasileo va a tener que hacer frente en los prximos aos a un
incremento o mantenimiento de las demandas de mejora de la poblacin
sin poder acceder a nuevas medidas de aumento del techo de
recaudacin fiscal, por lo que se habr de buscar nuevas fuentes de
financiacin para continuar en la senda de reduccin de los desequilibrios
sociales existentes en la economa brasilea.
La paulatina globalizacin efectiva de la economa internacional ha trado
consigo una gran facilidad para el desplazamiento de la actividad
empresarial de unos pases a otros, uno de los criterios que ms se
valoran por parte de los grandes grupos empresariales es la carga fiscal
que han de sufrir las empresas en cada pas, es por ello que Brasil puede
verse afectado a medio plazo por un rechazo de los grupos empresariales
internacionales para asentarse en el pas en el caso que aparezcan
nuevos ncleos de desarrollo que sean ms favorables en ese
apartado.>> (Lpez 2015)

7. Tipo de cambio en Brasil y su evolucin:

Brasil ha tenido un rgimen estable en los ltimos aos pero no siempre tuvo
este sistema. A fines de la dcada del 90, entre 1998 a inicios de 1999, Brasil
cay en una seria crisis que mostraba un dficit corriente del 5% del PBI. Hasta
este perodo Brasil se encontraba bajo un rgimen cambiario fijo. Con un posible
incremento en la tasa de inflacin acercndose, el Banco Central de Brasil
recurri a una medida forzada, hacer flotar el real (moneda oficial de Brasil).
Esto quiere decir, dejaron que las fuerzas del mercado determinaran el valor de
su moneda, un rgimen flotante7. , y de esta manera es que pasan de 1,20
 reales por dlar a 2,15 reales por dlar en slo un mes. 9 Se aproximaban a una
devaluacin de su moneda y el continuo incremento de la tasa de inflacin.
Entonces, para evitar esto se reajust el plan y pasaron a un rgimen cambiario
de flotacin sucia. Aqu, el banco tendra intervenciones ocasionales para
controlar la tasa de cambio que a para comienzos del nuevo milenio se
encontraba muy vinculado con el control de la inflacin.
Como hemos podido observar, la transicin que tuvo Brasil en su rgimen
cambiario se encuentra ms relacionado al control de la inflacin10, estabilidad
de precios y del sistema financiero. Si el banco prev algn movimiento no
anticipado de la tasa de inflacin, tiene como herramienta recurrir a establecer
vallas en el tipo de cambio. Por esto lo de flotacin sucia.
En el siguiente grfico observamos la evolucin que ha tenido el tipo de cambio
de Brasil en relacin a los dlares (BRL/US$) del 2000 al 2013:

Tipo de cambio de Brasil

del 2000 al 2013
(BRL/US$)
3.5

2.5

2
Reales por dlar

1.5

0.5

0
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13
Aos

Fuente: Elaboracin propia usando los datos que el Banco Mundial proveea

Fuente: World Bank 2015

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
1.829 2.350 2.920 3.077 2.925 2.434 2.175 1.947 1.834 1.999 1.759 1.673 1.953 2.156

Fuente: World Bank 2015

9
CEPAL (2009) :16
10
CEPAL (2009) : 99
 Lo que podemos apreciar es la baja que ha tenido el tipo de cambio desde el
ao 2003 aunque para el 2013 se ve un incremento que se puede deber al
crecimiento de la economa estadounidense y por ello la apreciacin del dlar. O
quizs tambin a la apreciacin de la moneda oficial brasilera, el real.

8. Conclusiones sobre la economa brasilera:

La economa brasilera desde el ao 2000 hasta el ao 2013 se ha caracterizado
por darle continuidad a polticas monetarias y fiscales austeras, permitiendo en
el corto plazo darle mayor credibilidad a las actividades econmicas de Brasil en
el mbito internacional, determinante para reducir el tipo de cambio y la inflacin.
Se espera que todo esto tenga una repercusin positiva en el consumo y las
inversiones, trayendo consigo a su vez un aumento de la demanda agregada,
que a su vez eleven el PBI y el empleo. Las mejoras de su sector exportador, de
la mano con reformas sociales y tributarias, aumentan a su vez la confianza de
los brasileros en su economa, causando impactos positivos en las cuentas
pblicas.
Con el ajuste forzoso de la economa, hubo una estabilizacin macroeconmica
y se redujo el riesgo del pas, que permiti introducir a Brasil en el desarrollo
sostenido. Actualmente la economa brasilera muestra dos elementos
importantes: equilibrio interno y externo, muy vulnerables frente a las
fluctuaciones internacionales. Con relacin al equilibrio interno, la deuda pblico
est expuesta a fluctuaciones porque est compuesta en parte por moneda
extranjera y en parte tambin por inters compuesto; a un plazo de liquidacin
muy corto. Una queja que es oda con recurrencia por expertos brasileros, que
son el mantenimiento del supervit primario y mayor control de los gastos
efectuados por el gobierno. Si hablamos de las deudas externas, se ha
propuesto seguir elevando el potencial exportador del pas para aumentar as los
pagos de la deuda externa. Se concluye a su vez que se debe hacer un esfuerzo
en polticas estructurales, invertir en infraestructura y formacin profesional para
visualizar as resultados en el largo plazo.
Como se indic anteriormente, Brasil se encuentra fijando metas fiscales y
monetarias consensuadas con el Fondo Monetario Internacional (FMI), y entre
ellas destacamos que se ha acelerado los procesos de privatizacin,
profundizando el sistema de previsin social, para evitar las revueltas de grupos
sociales, ya que actualmente los empleados pblicos y la oposicin se han unido
protestando contra el ajuste fiscal.
Para concluir, nos percatamos que hay una necesidad de elevar el potencial de
crecimiento para poder llegar as al nivel del resto de pases sudamericanos
emergentes. Actualmente hay un consenso acerca de lo que hay que hacer de
ahora en adelante: si mejorar la educacin, eliminar la burocracia, entre algunas
que podemos mencionar. El desafo para los prximos aos es mantener la
 realizacin de las reformas estructurales, que va de la mano tambin con la
conciliacin poltica que tiene que haber entre el gobierno y la oposicin.

9. Por qu invertir en Brasil?

Consideramos apropiado invertir en Brasil porque este pas posee recursos muy
importantes en materias primas, una gran reserva de mano de obra de todos los
niveles educativos, con universidades con un rendimiento tan alto como las de
los pases de desarrollados. Muchos sectores ofrecen buenas oportunidades de
negocio. Su economa est diversificada y cada vez se producen y se exportan
ms productos manufacturados. El potencial del mercado domstico brasileo,
as como el bajo costo del trabajo, son elementos que pueden atraer a los
inversionistas extranjeros.

Hay que considerar tambin que Brasil ha establecido medidas para fomentar la
inversin, las cules se traducen en que la mayora de los obstculos a la
actividad de los inversores extranjeros fueron suprimidos, en particular en la
Bolsa de Valores. Una gran parte de las empresas pblicas fueron privatizadas y
muchos sectores desregularizados en el curso de los ltimos 15 aos. El Banco
Nacional de Inversin (BNDES) estimula las inversiones extranjeras. En 2013,
los desembolsos de la BNDE aumentaron 22%, llegando a 190 mil millones de
reales, lo que lo convierte en uno de los mayores bancos de desarrollo del
mundo.11

Adems, el gobierno brasilero impulsa las inversiones extranjeras con

exenciones de impuestos, de ayudas etc. Por ejemplo, las empresas que
exportan ms del 80% de su produccin en tecnologa de informacin y de
comunicacin estn exentas de ciertos impuestos (COFINS y PIS) sobre sus
importaciones. Este rgimen ha sido extendido a todas las empresas
exportadoras, pero solamente por un periodo de 3 aos. Existen adems
bastantes ayudas pblicas para las PYMES exportadoras.
Para finalizar, debemos indicar que los sectores claves que hemos identificado
para invertir son la agricultura (caa de azcar, caf, naranja, soja, bananas,
nuez, nuez de caoba, maz, pia y pimienta), carne de vaca, aves, hojas de
tabaco; minerales, hierro y aluminio. El pas se impone cada vez ms en el
sector textil, aeronutico, farmacutico, del automvil, la siderurgia y la industria
qumica. A su vez, el gobierno brasileo lanz un Programa de inversin en
logstica (PIL, o Logistics Investment Program) para atraer inversiones con el fin
de desarrollar las infraestructuras.12 Por ltimo, si analizamos los sectores con
alto potencial en Brasil, muchos de estos ofrecen excelentes oportunidades a
corto plazo: materias primas, agricultura, industria agroalimentaria, informtica
(hardware y software), energa, petrleo, gas, franquicias, seguros, hierro, acero,

11
SANTANDER TRADEPORTAL 2015
12
TENDERS INFO 2014
 equipos mdicos, productos farmacuticos, sector minero, equipos de control de
la contaminacin, puertos y aeropuertos, industria aeronutica, ferrocarriles,
infraestructuras de telecomunicaciones y turismo.13

13
SANTANDER TRADEPORTAL 2015
Bibliografa:

- COMISIN ECONMICA PARA AMRICA LATINA Y EL CARIBE (CEPAL)

2013. La Inversin extranjera directa En Amrica Latina y El Caribe. (consulta:
18 de junio de 2015)
(http://www.cepal.org/publicaciones/xml/9/52979/lainversionextranjera2013.pdf)
- COMISIN ECONMICA PARA AMRICA LATINA Y EL CARIBE (CEPAL)
PRATES, Daniela; CUNHA, Andr y LLIS, Marcos. La gestin del rgimen
cambiario en Brasil. Revista CEPAL N 99. Diciembre 2009 pgs. 97-118
- EL ECONOMISTA (2014) Revisin a la baja del PBI de Brasil en 2014 (consulta:
20 de junio de 2015)
(http://eleconomista.com.mx/mercados-estadisticas/2014/09/29/revision-baja-pib-
brasil-2014)
- EL PAS (2015) Brasil: la mayor economa de Amrica Latina es ms frgil de lo
que parece (fecha de consulta: 21 de junio de 2015)
(http://historico.elpais.com.uy/suple/economiaymercado/11/06/13/ecoymer_5726
56.asp)
- LPEZ, Manuel (2015) Brasil: Entorno macroeconmico de un pas emergente (consulta:
19 de junio de 2015) (http://www.eumed.net/cursecon/ecolat/br/11/ml.html)
- NOTICIEROS TELEVISA (2015) La economa de Brasil se desploma y el
desempleo en niveles mximos (fecha de consulta: 18 de junio de 2015)
(http://noticieros.televisa.com/economia/1505/economia-brasil-se-desploma-
desempleo-niveles-maximos/)

- SANTANDER TRADEPORTAL (2015) Brasil: Inversin Extranjera (fecha de

consulta: 21 de junio de 2015) (https://es.santandertrade.com/establecerse-
extranjero/brasil/inversion-extranjera)

- TENDERS INFO (2014) Brazil Tenders (fecha de consulta: 19 de junio de 2015)

(http://www.tendersinfo.com/global-brazil-tenders.php)

- UNITED NATIONS CONFERENCE OF TRADE AND DEVELOPMENT

UNCTAD (2015) General profile: Brazil (fecha de consulta: 20 de junio de 2015)
(http://unctadstat.unctad.org/CountryProfile/076/en076GeneralProfile.html)

- WORLD BANK (2015) Economy and region specific forecasts and data (fecha de
consulta: 20 de junio de 2015) (http://www.worldbank.org/en/publication/global-
economic-prospects/data?variable=NYGDPMKTPKDZ&region=LAC)